Parque Arauco Colombia S.A. · 2019-07-16 · Finanzas Corporativas Colombia Parque Arauco Colombia...
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Colombia
Parque Arauco Colombia S.A.
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Parque Arauco Colombia S.A.
Tipo de Calificación Calificación Perspectiva Última Acción de Calificación
Largo Plazo AAA(col) Estable Afirmación el 22 de mayo de 2019
Corto Plazo F1+(col) Afirmación el 22 de mayo de 2019
Bonos Ordinarios por hasta COP400.000 millones AAA(col) Afirmación el 22 de mayo de 2019
Pulse aquí para ver la lista completa de calificaciones
Resumen de Información Financiera
Dic 2017 Dic 2018 Dic 2019P Dic 2020P
Ingresos Brutos (COP Millones) 104.354 120.701 122.102 125.765
Margen de EBITDA Operativo (%) 75,7 76,0 73,9 73,9
Flujo de Fondos Libre (COP Millones) –89.113 28.958 9.950 36.637
Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativo (x) 4,9 4,4 4,4 4,3
EBITDAR Operativo/Intereses Pagados en Efectivo+ Arrendamientos (x) 3,4 2,8 4,3 3,5
P – Proyección. x – Veces.
Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions
Las calificaciones de Parque Arauco Colombia S.A. incorporan la fortaleza del vínculo existente entre la compañía y el
perfil crediticio de su matriz, Parque Arauco S.A. [AA-(cl)/Estable]. Asimismo, reflejan la estructura robusta de ingresos
que la compañía mantiene, compuesta principalmente por contratos de explotación comercial (concesiones comerciales
y arrendamientos) con un componente fijo importante, duración de mediano plazo y niveles elevados de ocupación de
sus espacios arrendables. La base de clientes atomizada se considera positiva y permite mitigar, en cierto grado, la
diversificación baja del portafolio de activos.
Las calificaciones también incorporan el fortalecimiento de la generación operativa a partir de la entrada en operación del
Centro Comercial Parque La Colina a finales de 2016, así como la estructura de capital adecuada, caracterizada por un
apalancamiento moderado. Parque Arauco Colombia espera realizar la sustitución de deuda bancaria a partir de la
emisión de bonos propuesta en el mercado de capitales local, por hasta COP400.000 millones a plazos de hasta 25
años. Este aspecto permitiría liberar las hipotecas existentes y mejora aún más la flexibilidad financiera de la compañía,
además de eliminar cualquier subordinación estructural hacia los acreedores actuales.
Factores Clave de las Calificaciones
Vinculación con Parque Arauco: Las calificaciones de Parque Arauco Colombia están vinculadas al perfil crediticio de
su matriz, Parque Arauco, que posee directa e indirectamente 100% de su capital accionario. Fitch Ratings considera
que los vínculos legales y estratégicos entre ambas entidades son lo suficientemente fuertes para garantizar un soporte
de Parque Arauco hacia la compañía, en caso de requerirlo. Los vínculos legales se evidencian en las cláusulas de
incumplimiento cruzado (cross default) establecidas en los contratos de los bonos emitidos por Parque Arauco en el
mercado chileno.
Los vínculos estratégicos se reflejan tanto en el soporte tangible otorgado a Parque Arauco Colombia, a través de las
inyecciones de capital que ha hecho para financiar el desarrollo de los proyectos en Colombia, como en la importancia
de estas operaciones para la matriz. Las operaciones en Colombia son una fuente de caja potencial para Parque Arauco;
en 2018 representaron 13,5% del EBITDA consolidado de la matriz. Fitch considera que la compañía continuará
beneficiándose del soporte operativo y financiero que históricamente le ha brindado su matriz.
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Estructura de Ingresos Saludable: Durante 2018, aproximadamente 85% de los ingresos de Parque Arauco Colombia
provino de la explotación de áreas comerciales. Cerca de 90% de estos correspondió a cánones fijos ajustados
anualmente por inflación, lo que brinda estabilidad y predictibilidad a los flujos de caja. Los contratos de explotación
comercial son de mediano y largo plazo; 38% tiene una duración mayor de 4 años.
La compañía cuenta con una base de locatarios bastante atomizada, de la cual los 10 principales representaban menos
de 30% de los ingresos consolidados en 2018, lo que mitiga en cierto grado el riesgo que supone la concentración del
portafolio de activos. Al cierre de 2018, la compañía contaba con seis activos, con un área bruta arrendable de 142.000
m2: tres centros comerciales (128.500 m
2), dos edificios de oficinas (8.000 m
2) y un hotel (5.500 m
2), ubicados en
Bogotá, Bucaramanga y Pereira. El Centro Comercial Parque La Colina es el activo más importante, al representar 58%
de los ingresos y 65% del EBITDA consolidado de Parque Arauco Colombia en 2018.
Estructura de Capital Adecuada: Al cierre de 2018, el apalancamiento de Parque Arauco Colombia (deuda total sobre
EBITDA) fue de 4,4 veces (x), nivel considerado adecuado para la categoría de calificación dentro del sector de
propiedades y bienes raíces. La compañía cuenta con una base de activos con valor de mercado de COP1.326.510
millones. El endeudamiento, medido como deuda total a valor de los activos inmobiliarios (loan to value), fue de 30%. De
la deuda total al cierre de 2018 por COP404.523 millones, aproximadamente COP85.000 millones está garantizada por
derechos fiduciarios del Centro Comercial Parque La Colina. El resto se encuentra garantizada por la sociedad chilena
Arauco Malls. La sustitución de deuda bancaria con la emisión de bonos que espera realizar en el mercado de capitales
local permitiría liberar las garantías existentes y mejorar aún más la flexibilidad financiera de la compañía. Bajo este
escenario, no habría una subordinación estructural de la potencial emisión de bonos.
Flujo de Caja Estable: Durante 2018, la generación operativa de la compañía continuó fortaleciéndose, impulsada por la
consolidación del Centro Comercial Parque La Colina, el cual cerró 2018 con un nivel de ocupación de 97,4%. El
EBITDA consolidado para el cierre de 2018 creció 16% hasta COP91.687 millones (2017: COP78.953 millones)
equivalente a un margen de 76% (2017: 75,7%). Bajo un escenario conservador, con niveles de ocupación similares a
los de 2018, crecimiento de los arrendamientos por metro cuadrado de 3% y margen de EBITDA promedio de 73,8%,
Fitch estima que la compañía generaría flujo de fondos libre (FFL) positivo superior a COP30.000 millones anuales a
partir de 2020. Este escenario asume también la ausencia de inversiones de capital de gran envergadura y una política
conservadora de reparto de dividendos.
Derivación de las Calificaciones respecto a Pares
Derivación de las Calificaciones frente a los Pares
Comparación con Pares Parque Arauco Colombia es la única compañía del sector de propiedades y bienes raíces calificada de forma pública por Fitch en Colombia. Su modelo de negocio es favorecido por una estructura de ingresos adecuada, que le brinda estabilidad y predictibilidad a su generación de flujo de caja. Su perfil financiero es ligeramente inferior al de otras compañías más expuestas a los ciclos económicos calificadas por Fitch en AAA(col), tales como Grupo Nutresa y Organización Terpel, cuya generación de flujo de caja ha presentado históricamente una estabilidad relativa, con niveles de apalancamiento promedio cercanos a 2,8x en los últimos 5 años. Por su parte, el apalancamiento prospectivo de Parque Arauco Colombia es más elevado y se espera promedie 4x en el mediano plazo. El impacto del mayor apalancamiento de Parque Arauco Colombia es compensado por la vinculación de su perfil crediticio con el de su matriz, Parque Arauco [AA−(cl)/Estable], lo que constituye un soporte para la calificación asignada.
Vínculo Matriz/Subsidiaria Las calificaciones de Parque Arauco Colombia están vinculadas al perfil crediticio de Parque Arauco.
Techo País No aplica.
Entorno Operativo No aplica.
Otros Factores No aplican.
Fuente: Fitch Ratings.
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Sensibilidad de las Calificaciones
Factores que pueden llevar, de forma individual o en conjunto, a una acción de calificación negativa:
− Dado el grado de vinculación de la calificación de Parque Arauco Colombia con la de su matriz, una reducción en la
calificación de Parque Arauco o un debilitamiento del vínculo podría derivar en una baja en la calificación de Parque
Arauco Colombia.
− También podría detonar una baja el deterioro significativo del perfil crediticio de Parque Arauco Colombia visto de
manera individual, como consecuencia de un debilitamiento del desempeño operacional menor que el anticipado y
que ello resultara en una generación de caja menor y niveles de apalancamiento no alineados con las expectativas
de Fitch.
Liquidez y Estructura de la Deuda
Liquidez Prospectiva es Adecuada: En opinión de Fitch, la liquidez no es una preocupación, pese a que la misma
estuvo temporalmente presionada al cierre de 2018, producto de la toma de un préstamo en dólares de corto plazo que
se destinó a la sustitución del crédito sindicado de largo plazo. Este crédito está garantizado por Arauco Malls e incluye
un swap de cobertura que elimina el riesgo de tasa de cambio y de tasa de interés. La emisión de bonos propuesta por
hasta COP400.000 millones se destinará principalmente a la sustitución de la totalidad de la deuda bancaria, lo que
permitiría fortalecer la posición de liquidez de la compañía y brindarle mayor flexibilidad, en la medida en que disminuiría
las presiones de caja asociada a la amortización periódica de la deuda actual.
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Vencimientos de Deuda y Liquidez al Cierre de 2018
Resumen de Liquidez Original Original
(COP Millones) 31 dic 2017 31 dic 2018
Efectivo Disponible y Equivalentes 34.755 42.054
Inversiones de Corto Plazo 0 0
Menos: Efectivo y Equivalentes Restringidos 0 0
Efectivo Disponible y Equivalentes Definidos por Fitch 34.755 42.054
Líneas de Crédito Comprometidas 0 0
Liquidez Total 34.755 42.054
EBITDA de los Últimos 12 meses 78.953 91.687
Flujo de Fondos Libre de los Últimos 12 meses –89.113 28.958
Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, Parque Arauco Colombia
Vencimientos de Deuda Programados Original
(COP Millones) 31 dic 2018
Año actual 404.523
Más 1 año 0
Más 2 años 0
Más 3 años 0
Más 4 años 0
Después 0
Total de Vencimientos de Deuda 404.523
Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, Parque Arauco Colombia
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Supuestos Clave
Supuestos clave de Fitch considerados en el caso base de calificación del emisor
− La proyección de ingresos asume niveles de ocupación por activo similares a los registrados en 2018.
− El ingreso promedio por metro cuadrado crece 3% anual.
− El margen de EBITDA es en promedio de 73,8%.
− Se incorpora la emisión de bonos en el mercado local por COP400.000 millones para repagar la totalidad de la deuda
bancaria.
− Inversión de capital (capex) es acorde a lo contemplado por la gerencia.
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Información Financiera
(COP Millones) Histórico Proyecciones
Dic 2016 Dic 2017 Dic 2018 Dic 2019P Dic 2020P Dic 2021P
RESUMEN DE ESTADO DE RESULTADOS
Ingresos Brutos 50.089 104.354 120.701 122.102 125.765 129.538
Crecimiento de Ingresos (%) 23,3 108,3 15,7 1,2 3,0 3,0
EBITDA Operativo (antes de Ingresos de Compañías Asociadas) 33.127 78.953 91.687 90.225 92.932 95.720
Margen de EBITDA Operativo (%) 66,1 75,7 76,0 73,9 73,9 73,9
EBITDAR Operativo 33.127 78.953 91.687 90.225 92.932 95.720
Margen de EBITDAR Operativo (%) 66,1 75,7 76,0 73,9 73,9 73,9
EBIT Operativo 32.292 78.642 90.222 88.098 90.749 93.479
Margen de EBIT Operativo (%) 64,5 75,4 74,7 72,2 72,2 72,2
Intereses Financieros Brutos –15.318 –36.973 –32.481 –20.808 –26.400 –24.950
Resultado antes de Impuestos (Incluyendo Ganancias/Pérdidas de
Compañías Asociadas)
12.886 10.245 62.127 97.290 96.349 96.529
RESUMEN DE BALANCE GENERAL
Efectivo Disponible y Equivalentes 88.988 34.755 42.054 47.482 84.119 74.563
Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio 394.906 387.802 404.523 400.000 400.000 350.000
Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio 394.906 387.802 404.523 400.000 400.000 350.000
Deuda Neta 305.919 353.047 362.468 352.518 315.881 275.437
RESUMEN DE FLUJO DE CAJA
EBITDA Operativo 33.127 78.953 91.687 90.225 92.932 95.720
Intereses Pagados en Efectivo –13.182 –23.566 –41.909 –20.808 –26.400 –24.950
Impuestos Pagados en Efectivo –3.472 –5.205 –3.069 –19.458 –19.270 –19.306
Dividendos Recurrentes de Compañías Asociadas Menos Distribuciones a
Participaciones Minoritarias
0 0 0 0 0 0
Otros Conceptos antes de Flujo Generado por las Operaciones 4.914 –21.714 –4.325 0 0 0
Flujo Generado por la Operaciones (FGO) 21.386 28.468 42.384 49.959 47.262 51.464
Margen de FGO (%) 42.7 27.3 35.1 40.9 37.6 39.7
Variación del Capital de Trabajo 19.015 –24.755 5.112 1.366 149 153
Flujo de Caja Operativo (Definido por Fitch) (FCO) 40.401 3.713 47.496 51.325 47.410 51.617
Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente Total 0 0 0
Inversiones de Capital (Capex) –254.537 –87.567 –13.747
Intensidad de Capital (Capex/Ingresos) (%) 508.2 83.9 11.4
Dividendos Comunes –3.885 –5.259 –4.791
Flujo de Fondos Libre (FFL) –218.020 –89.113 28.958
Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Neto 0 0 899
Otros Flujos de Inversiones y Financiamientos 127.778 –125.953 0 0 0 0
Variación Neta de Deuda 128.241 –8.753 –27.133 –4.523 0 –50.000
Variación Neta de Capital 33.179 169.587 4.576 0 0 0
Variación de Caja y Equivalentes 71.178 –54.232 7.299 5.428 36.637 –9.556
Cálculos para la Publicación de Proyecciones
Capex, Dividendos, Adquisiciones y Otros Conceptos antes del FFL –258.422 –92.826 –17.639 –41.375 –10.773 –11.173
FFL después de Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos –218.020 –89.113 29.857 9.950 36.637 40.444
Margen del FFL (después de Adquisiciones Netas) (%) –435,3 –85,4 24,7 8,1 29,1 31,2
RAZONES DE COBERTURA (VECES)
FGO a Intereses Financieros Brutos 2,5 2,1 2,3 3,4 2,8 3,1
FGO a Cargos Fijos 2,5 2,1 2,3 3,4 2,8 3,1
EBITDAR Operativo/Intereses Pagados en Efectivo+ Arrendamientos 2,5 3,4 2,8 4,3 3,5 3,8
EBITDA Operativo/Intereses Pagados en Efectivo 2,5 3,4 2,8 4,3 3,5 3,8
RAZONES DE APALANCAMIENTO (VECES)
Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativo 11,9 4,9 4,4 4,4 4,3 3,7
Deuda Total Ajustada Neta/EBITDAR Operativo 9,2 4,5 4,0 3,9 3,4 2,9
Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio/EBITDA Operativo 11,9 4,9 4,4 4,4 4,3 3,7
Deuda Ajustada respecto al FGO 11,8 7,8 5,5 5,7 5,4 4,6
Deuda Neta Ajustada respecto al FGO 9,1 7,1 4,9 5,0 4,3 3,6
Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions.
Cómo Interpretar las Proyecciones Presentadas
Las proyecciones presentadas se basan en el caso base proyectado y producido internamente de manera conservadora por Fitch Ratings. No representa la proyección del
emisor. Las proyecciones incluidas son solamente un componente que Fitch Ratings utiliza para asignar una calificación o determinar una Perspectiva, además de que la
información en las mismas refleja elementos materiales, pero no exhaustivos de los supuestos de calificación de Fitch Ratings sobre el desempeño financiero del emisor. Como
tal, no puede utilizarse para determinar una calificación y no debería ser el fundamento para tal propósito. Las proyecciones se construyen usando una herramienta de
proyección propia de Fitch Ratings que emplea los supuestos propios de la calificadora relacionados con el desempeño operativo y financiero, los cuales no necesariamente
reflejan las proyecciones que usted haría. Las definiciones propias de Fitch Ratings de términos como EBITDA, deuda o flujo de fondos libre pueden diferir de las suyas. La
agencia podría tener acceso, en determinadas ocasiones, a información confidencial sobre ciertos elementos de los planes futuros del emisor. Algunos elementos de dicha
información pueden ser omitidos de esta proyección, incluso a pesar de ser incluidos en la deliberación de Fitch Ratings, si la agencia, a discreción propia, considera que los
datos pueden ser potencialmente sensibles desde el punto de vista comercial, legal o regulatorio. La proyección (así como la totalidad de este reporte) se produce estando sujeta
estrictamente a las limitaciones de responsabilidad. Fitch Ratings puede actualizar las proyecciones en reportes futuros, pero no asume responsabilidad para hacerlo. La
información financiera original de períodos históricos es procesada por Fitch Solutions en nombre de Fitch Ratings. Los ajustes financieros clave y todas las proyecciones
financieras atribuidas a Fitch Ratings son producidos por personal de la agencia de calificación.
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Diagrama de la Estructura Simplificada del Grupo
Estructura Organizacional — Parque Arauco Colombia S.A.
(COP millones, al 31 de diciembre de 2018)
Nota: Conforme a lo aprobado por la Asamblea de Accionistas en marzo, el 20 de junio se materializó la fusión entre Parque Arauco Colombia S.A. e ILCASA.
Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, Parque Arauco
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Inversiones Inmobiliarias
Bucaramanga Arauco S.A.S.
(100%) (100%) (49%)
Inmobiliaria La Colina S.A.S. Eje Construcciones S.A.S.
Otros accionistas
(6%)
(45%)
Parque Arauco S.A.
Inversiones Colombianas
Arauco S.A.S.
(100%)
(94,7%)
Caja (CLP millones) 281.224
EBITDA (CLP millones) 137.717
Deuda Total Ajustada (CLP millones) 867.916
Deuda Total Ajustada/EBITDA Operativo (x) 5,8
Caja 42.054
EBITDA 91.687
Deuda Total Ajustada 404.522
Deuda Total Ajustada/EBITDA Operativo (x) 4,4
EBITDA 10.632
Deuda 85.709
EBITDA 60.015
Deuda 318.917
EBITDA 21.327
Parque Arauco Colombia S.A.
(Individual)
EBITDA (287)Parque Arauco Internacional S.A.(100%)
(5,3%)
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Resumen de Información Financiera de Pares
Compañía Calificación Fecha de Estados Financieros
Ingresos Brutos
(COP millones)
Margen de EBITDAR Operativo
(%)
Flujo de Fondos Libre
(COP millones)
Deuda Total Ajustada/ EBITDAR Operativo
EBITDAR Operativo/ Intereses Pagados
en Efectivo+ Arrendamientos
Parque Arauco Colombia S.A.
AAA(col)
AAA(col) 2018 120.701 76,0 28.958 4,4 2,8
─ 2017 104.354 75,7 (89.113) 4,9 3,4
─ 2016 50.089 66,1 (218.020) 11,9 2,5
Organización Terpel S.A.
AAA(col)
AAA(col) 2018 19.065.573 4,4 (199.188) 3,8 3,4
AAA(col) 2017 15.346.837 5,0 (188.390) 2,4 4,3
AAA(col) 2016 14.431.614 5,1 69.393 2,5 3,8
Grupo Nutresa S.A. AAA(col)
AAA(col) 2018 9.016.066 13,5 205.117 2,6 4,4
AAA(col) 2017 8.695.604 12,8 273.363 2,9 3,5
AAA(col) 2016 8.676.640 12,5 (48.137) 3,0 3,3
Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions
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Conciliación de Indicadores Financieros Clave
Conciliación de Indicadores Financieros Clave de Parque Arauco Colombia S.A. (COP Millones) 31 dic 2018
Resumen de Ajustes al Estado de Resultados
EBITDA Operativo 91.687
+ Dividendos Recurrentes Pagados a Participaciones Minoritarias 0
+ Dividendos Recurrentes de Compañías Asociadas 0
+ Ajuste Adicional por Dividendos Recurrentes a Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas 0
= EBITDA Operativo después de Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas (k) 91.687
+ Arrendamiento Operativo Considerado como Capitalizado (h) 0
= EBITDAR Operativo después de Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas (j) 91.687
Resumen de Deuda y Efectivo
Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio (l) 404.523
+ Deuda por Arrendamientos Operativos 0
+ Otra Deuda fuera de Balance 0
= Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio (a) 404.523
Efectivo Disponible (Definido por Fitch) 42.054
+ Equivalentes de Efectivo Disponibles (Definidos por Fitch) 0
= Efectivo Disponible y Equivalentes (o) 42.054
Deuda Neta Ajustada (b) 362.468
Resumen del Flujo de Efectivo
Dividendos Preferentes (Pagados) (f) 0
Intereses Recibidos 1.117
+ Intereses (Pagados) (d) (32.481)
= Costo Financiero Neto (e) (31.364)
Flujo Generado por las Operaciones [FGO] ( c) 42.384
+ Variación del Capital de Trabajo 5.112
= Flujo de Caja Operativo [FCO] (n) 47.496
Inversiones de Capital (m) (13.747)
Múltiplo Utilizado en Arrendamientos Operativos 5,0
Apalancamiento Bruto (veces) Deuda Ajustada/EBITDAR Operativo
a (a/j) 4,4
Deuda Ajustada respecto al FGO (a/(c−e+h−f)) 5,5
Deuda Total Ajustada/(FGO − Costo Financiero Neto + Arrendamientos Capitalizados − Dividendos Preferentes Pagados) Deuda Total con Asimilable al Patrimonio/EBITDA Operativo
a (l/k) 4,4
Apalancamiento Neto (veces) Deuda Neta Ajustada/EBITDAR Operativo
a (b/j) 4,0
Deuda Neta Ajustada respecto a FGO (b/(c-e+h−f)) 4,9
Deuda Neta Ajustada/(FGO - Costo Financiero Neto + Arrendamiento Capitalizado - Dividendos Preferentes Pagados) Deuda Neta Total/(FCO − Capex) ((l−o)/(n+m)) 10,7
Cobertura (veces) EBITDAR Operativo/(Intereses Pagados + Arrendamientos)
a (j/−d+h) 2,8
EBITDA Operativo/Intereses Pagadosa (k/(−d)) 2,8
FGO a Cargos Fijos ((c−e+h−f)/(−d+h−f)) 2,3
(FGO − Costo Financiero Neto + Arrendamientos Capitalizados − Dividendos Preferentes Pagados)/(Intereses Financieros Brutos Pagados + Arrendamientos Capitalizados − Dividendos Preferentes Pagados) FGO a Intereses Financieros Brutos ((c−e−f)/(−d−f)) 2,3
(FGO − Costo Financiero Neto − Dividendos Preferentes Pagados)/(Intereses Financieros Brutos Pagados − Dividendos Preferentes Pagados)
a EBITDA/R después de distribuciones a compañías y participaciones minoritarias.
Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, Parque Arauco Colombia
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Ajuste de Conciliación de Fitch
Resumen de Ajustes a la Información Financiera Parque Arauco Colombia S.A.
(COP Millones)
Valores Reportados 31 dic 2018
Resumen de Ajustes por
Fitch
Valores Ajustados por
Fitch
Resumen de Ajustes al Estado de Resultados
Ingresos Netos 120.701 0 120.701
EBITDAR Operativo 91.687 0 91.687
EBITDAR Operativo después de Distribuciones a Compañías Asociadas y Participaciones Minoritarias 91.687 0 91.687
Arrendamiento Operativo 0 0 0
EBITDA Operativo 91.687 0 91.687
EBITDA Operativo después de Distribuciones a Compañías Asociadas y Participaciones Minoritarias 91.687 0 91.687
EBIT Operativo 90.222 0 90.222
Resumen de Deuda y Efectivo
Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio 404.523 0 404.523
Deuda Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio 404.523 0 404.523
Deuda por Arrendamientos Operativos 0 0 0
Otra Deuda fuera de Balance 0 0 0
Efectivo Disponible y Equivalentes 42.054 0 42.054
Efectivo y Equivalentes Restringidos/No Disponibles 0 0 0
Resumen del Flujo de Efectivo
Dividendos Preferentes (Pagados) 0 0 0
Intereses Recibidos 1.117 0 1.117
Intereses Financieros Brutos (Pagados) (32.481) 0 (32.481)
Flujo Generado por las Operaciones (FGO) 42.384 0 42.384
Variación del Capital de Trabajo (Definido por Fitch) 5.112 0 5.112
Flujo de Caja Operativo (FCO) 47.496 0 47.496
Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente 0 0 0
Inversiones de Capital (Capex) (13.747) 0 (13.747)
Dividendos Comunes (Pagados) (4.791) 0 (4.791)
Flujo de Fondos Libre (FFL) 28.958 0 28.958
Apalancamiento Bruto (veces)
Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativoa 4,4 4,4
Deuda Ajustada respecto al FGO 5,5 5,5
Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio/EBITDA Operativoa 4,4 4,4
Apalancamiento Neto (veces)
Deuda Neta Ajustada/EBITDAR Operativoa 4,0 4,0
Deuda Neta Ajustada respecto al FGO (veces) 4,9 4,9
Deuda Neta Ajustada/(FCO − Capex) (veces) 10,7 10,7
Cobertura (veces)
EBITDAR Operativo/(Intereses Financieros Brutos + Arrendamientos)a 2,8 2,8
EBITDA Operativo/Intereses Financieros Brutosa 2,8 2,8
FGO a Cargos Fijos 2,3 2,3
FGO a Intereses Financieros Brutos 2,3 2,3 a EBITDA/R después de distribuciones a compañías y participaciones minoritarias.
Fuente: Fitch Ratings, Fitch Solutions, Parque Arauco Colombia
Finanzas Corporativas
Colombia
Parque Arauco Colombia S.A.
julio 12, 2019 11
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