Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari
Transcript of Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari
![Page 1: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/1.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 1
ParaPolitikasınınYürütülmesi
![Page 2: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/2.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 2
1668-1873Dönemi:MerkezBankalarınınOrtayaÇıkışı• 1661yılındaStockholmBankasıilkbanknotuihraçetmiştir.• 1668’deİsveçDevletBankası(Riksbank)merkezbankasınitelikleriilepiyasayaparaçıkarmıştır.
• Gerçekanlamdailkmerkezbankası1694yılındakurulanİngiltereMerkez Bankası (Bank of England)’dır. Banka 1844 yılında kağıtpara ihraç tekeline kavuşmuş, 1870 yılında da likidite’nin sonmerciifonksiyonu’nuüstlenmiştir.
![Page 3: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/3.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 3
Türkiye’deMerkezBankacılığınınGelişimi
• 3Ekim1931TürkiyeCumhuriyetMerkezBankasıdünyadaki38.merkezbankasıolarakfaaliyetebaşlıyor.
• TCMBanonimşirketolarakkuruluyor.
• Hisseyapısı:
Asınıfıhisseler:devletkurumları(%15’Igeçemez)Bsınıfıhisseler:ulusalbankalarCsınıfıhisseler:diğerbankaveimtiyazlıkuruluşlarDsınıfıhisseler:Türkgerçekvetüzelkişiler
![Page 4: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/4.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 4
GünümüzMerkezBankacılığıParadigması
• Merkezbankasınınbağımsızlığıönemli• Temelamaçfiyatistikrarı• Temelpolitikaaracı:kısavadelifaizoranları• Temelparapolitikasıstratejisi:enflasyonhedeflemesi
![Page 5: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/5.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 5
ParaPolitikasınınYasalDayanağı• Temelamaç,fiyatistikrarınınsağlanmasıvesürdürülmesidir.
• Yasaldayanak,14Ocak1970tarih,1211sayılı“TürkiyeCumhuriyetMerkezBankasıKanunu”dur.
• 1211sayılıKanun’untemelgörevveyetkileridüzenleyen4.maddesinegöre;
• TCMB’nintemelamacıfiyatistikrarınısağlamaktır.TCMB,fiyatistikrarını sağlamak için uygulayacağı para politikasını vekullanacağıparapolitikasıaraçlarınıdoğrudankendisibelirler.
![Page 6: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/6.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 6
• TCMB, fiyat istikrarını sağlamaamacı ile çelişmemek kaydıylaHükümetinbüyümeveistihdampolitikalarınıdestekler.
• TCMBHükümetlebirliktekurrejiminibelirler,ülkealtınvedövizrezervlerini yönetir, ulusal paranın hacim ve tedavülünüdüzenler, ödeme sistemlerini işletir,mali piyasaları düzenler,vs...
• TCMB,Hükümetlebirlikteenflasyonhedefinitespiteder,bunauyumluolarakparapolitikasınıbelirler.
• TCMB, para politikasının uygulanmasında tek yetkili vesorumludur.
![Page 7: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/7.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 7
• TCMB,fiyatistikrarınısağlamakamacıylaKanun’dabelirtilenparapolitikasıaraçlarınıkullanmaya,uygunbulacağıdiğerparapolitikasıaraçlarınıdadoğrudanbelirlemeyeveuygulamayayetkilidir.
• TCMB,nihaikredimerciiolarakbankalarakredivermeisleriniyürütür.
• 1211sayılıKanun’unTCMB’ninyapamayacağıişlemleridüzenleyen56.maddesinegöre;
TCMB,Hazineilekamukurumvekuruluşlarınaavansveremezvekrediaçamaz,bunlarınihraçettiğiborçlanmaaraçlarınıbirincilpiyasadansatınalamaz.Kanunlayetkiverilenişlemlerdışındaavansveremezvekrediaçamaz,vereceğiavansveaçacağıkrediteminatsızveyakarşılıksızolamaz...
![Page 8: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/8.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 8
EnflasyonHedeflemesi• Enflasyonhedeflemesirejimi;parapolitikasınınfiyatistikrarınısağlamaya ve sürdürmeye yönelik olarak kurumsallaştığımodernbirstratejidir.
• Sayısalbirenflasyonhedefibelirlenirvebuhedefkamuoyunailanedilir.Merkezbankasıbelirli bir süre sonundabuhedefeulaşacağınıtaahhüteder.
• Enflasyonhedeflemesirejimindetemelpolitikaaracıkısavadelifaizoranlarıdır.
![Page 9: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/9.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 9
• Burejim,aynızamandakararalmasürecininkurumsallaşmasınısağlamaktadır.
-politikakaralarınınşeffafbiryapıyakavuşması-kararlarınalınacağıtarihlerinöncedenbirtakvimebağlanmasıvekamuoyunaduyurulması-kararlarıngerekçelerininaçıklanması• Enflasyon hedeflemesinde para politikasının zamanlaması veyönüdahabelirginhalegelmektedir.
• Enflasyon hedeflemesinde merkez bankasının gelecektekienflasyonailişkinöngörüleribüyükönemtaşımaktadır.
• Beklentilerin iyi yönetilmesi ve etkin iletişim politikasıönemlidir.
![Page 10: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/10.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 10
EnflasyonHedeflemesiRejimininÖnKoşulları• Fiyatistikrarınasıkıbiçimdebağlılık• Bağımsız,hesapverebilirvegüvenilirmerkezbankası• Güçlüvegelişmişfinansalpiyasalar• Düşükmalibaskınlık• Teknikaltyapınınsağlanması
![Page 11: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/11.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 11
![Page 12: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/12.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 12
EnflasyonHedeflemesi’ninUygulanması• Hedefinbelirlenmesi(MBve/veyaHükümet)• Hedefinniteliği(TÜFE,ÇekirdekEnflasyon)• Noktahedefmi,banthedefmi?• Hedefufku• Kararalmamekanizmasıvekararlarınaçıklanması• Hesapverilebilirlikuygulamaları• İletişimpolitikası
![Page 13: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/13.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 13
Türkiye’deEnflasyonHedeflemesi• EnflasyonhedefinihükümetveTCMBbirliktebelirler.• TÜFEenflasyonuhedeflenmektedir.• Noktahedefvebelirsizlikaralığıbelirlenmiştir.• Hedefufkuortavadelidir.Üçyıllıkhedeflerilanedilir.• Hedeften sapma durumunda nedenlerini alınması gerekenönlemleriTCMBHükümeteyazılıolarakbildirirvekamuoyunaaçıklar.
• KısavadelifaizoranlarınailişkinkararlarParaPolitikasıKurulutarafındanoylanarakalınmaktadır.ParaPolitikasıKuruluheraydüzenliolaraktoplanır.
![Page 14: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/14.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 14
• TCMB’nin temel iletişimaracı üç aydabir yayımlananEnflasyonRaporudur.
• PPKtoplantıözetleridiğerbiriletişimaracıdır.• TCMB,hesapverebilirlikkapsamında,faaliyetleriveparapolitikasıuygulamaları ile ilgili her yıl Nisan ve Ekim aylarında BankalarKurulunabirraporsunarveyineyıldaikidefaTBMMPlanveBütçeKomisyonunubilgilendirir.
![Page 15: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/15.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 15
![Page 16: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/16.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 16
MerkezBankasınınBağımsızlığı• SiyasalBağımsızlık:Merkezbankasınınhükümetinmüdahalesiolmadanparapolitikasıkararlarınıalabilmesidir.
• Ekonomik Bağımsızlık: Merkez bankasının para politikasıaraçlarının tamamını hükümetin kısıtlaması olmadankullanabilmesini ifade eder.Ekonomik bağımsızlık kavramıamaç,hedef,araçvefinansalbağımsızlığıkapsamaktadır.
![Page 17: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/17.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 17
BankalararasıPiyasaGecelikBorçlanmaFaizi(BPGB)–Overnightfaiz(O/N)
• Bankaların birbirleriyle olan bir günlük (kısa vadeli)borçlanmalarında ödenen faiz oranıdır. Bankalar birbirininMB’dekihesabındangünlükborçalmavevermeişlemiyaparlar.Buradakiortalamapiyasafaiziekonomidekidiğerfaizleriaktarımmekanizmasıaracılığıylaetkiler.
• Buoran,TCMB’nintemelpolitikaaracıdır.Bufaizpiyasadaarzvetalebe göre belirlenir fakat TCMB yaptığı işlemlerle bunu aşağıyukarıyönlendirir.
![Page 18: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/18.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 18
BankalararasıPiyasadaRezervTalebiveRezervArzı• Bankalararası piyasada gecelik faiz artarsa toplam rezerv talebimiktarıazalır.Bununnedeni:
- Toplam rezervler zorunlu rezervler artı serbest rezervlerden oluşur.Serbestrezervtutmanınfırsatmaliyetiyani“fiyatı”burezervlerikrediolarakkullandırmanıngetirisidir.
- Gecelik faiz artınca serbest rezerv fiyatı artar ve talep edilen rezervmiktarıdüşer.Faizdüşünceiserezervtalepmiktarıartar.
• Dolayısıylarezervtalepeğrisinegatifeğimlidir:faizarttıkçatalepmiktarıdüşer.
• RezervArzıMBtarafındanbelirlenir.Interbankgecelikfaizihedefaralıkarasındakaldığısürecerezervarzeğrisidikolmaktadır.
![Page 19: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/19.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 19
Kanal/KoridorSistemi• TürkiyeveABdekullanılansistembudur.
• MB,borçvermepenceresioluştururvelikiditesıkışıklığıyaşanmasıhalinde buradan bankalara gecelik kredi imkanı sunar. Bupenceredeuygulananfaizoranıgecelikborçverme(ibv)faizidir.
• Rezerv arzı eğrisi gecelik borç verme faizinin üstüne çıkamaz.Çünkübankalar istediklerikadarMBdenborçlanabilir.Arzeğrisiborçvermefaizindetamelastic(yatay)olur.
![Page 20: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/20.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 20
![Page 21: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/21.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 21
Kanal/KoridorSistemi• Borçvermepenceresineekolarak,MBninborçalmapenceresivardır.PiyasadalikiditebolluğuyaşanıyorsabankalarMByeborçverebilirler.BuborçiçinMBticaribankayaborçalmafaizi(iba)öder.
• Rezerv arzı eğrisi borç alma faiz oranında tamelastiktir (yatay).Bununnedeni:eğerbirbankanınfazlalikiditesivarsaMByeborçalmafaizindenyatırabiliroyüzdenfaizibadanaşağıyadüşmez.
• Dolayısıylabuikipenceresayesindebankalararasıpiyasafaizihepborç verme ve borç verme faizlerinin arasında oluşur. Rezervtalebi aşağı yukarı değiştiğinde bankalararası piyasa faizi hedefaralıktakalır.
![Page 22: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/22.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 22
• Eğer i* < ibv ise bankalar MB den borç almaz ve “borç alınmışrezervler”sıfırdır.
• RezervArzı“borçalınmamışrezervler”eeşittirvetamdiktir.• Eğeri*,ibvninüstüneçıkarsabankalarMBdenborçalıppiyasayaverirler,budafaiziibvyedüşürür.
• Dolayısıyla rezerv arzı ibv borç verme faizinde tam esnek veyataydır.
![Page 23: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/23.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 23
ParaPolitikasıAraçlarıMB,Bankalararasıpiyasadafaizinasılyönlendirir?1. AçıkPiyasaİşlemleri(KesinAlım-satım)Yapmak
-Rezervmiktarıveparasaltabanıdeğiştirerek.2.BorçVermeveAlmaFaizOranlarınıDeğiştirmek-Piyasayaborçalıpvererekrezervmiktarınıdeğiştirir
- Parasaltabanıdeğiştirir- PolitikafaiziüzerindenRepo-Tersrepoişlemiyapar
3. ZorunluKarşılıkOranınıDeğiştirmek- Paraçarpanınıdeğiştirir
![Page 24: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/24.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 24
MBBPGBFyinasılyönlendirir?1. AçıkPiyasaİşlemleri
- Bir açık piyasa alımı rezerv arzını sağa kaydırır ve gecelikborçlanmafaizinindüşmesinisağlar.
- Biraçıkpiyasa satışı isearzeğrisini solakaydırır vegecelikborçlanmafaizininartmasınısağlar.
- repo:menkulkıymetigerialmatahhüdüyleşimdisatış:borçalmakamacıyla
![Page 25: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/25.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 25
- tersrepo:menkulkıymetitekrarsatmayıkabulederekşimdialış:borçvermeamacıyla
- Merkezbankasıparaarzınıazaltmakamacıylarepoyapıncaborçalmafaiziüzerindenyapıyor.
- Tersrepoyaparsadaparaarzınıarttırmakiçinyaparveborçvermefaiziüzerinden.
![Page 26: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/26.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 26
AçıkPiyasaAlımı
![Page 27: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/27.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 27
2. BorçAlma/VermeFaizlerindeDeğişiklik
• GenişlemeciParaPolitikası:MBborçvermevealmafaizlerinidüşürürvebudüşükfaizletalepedenbankalaraborçverir.
• DaraltıcıParaPolitikası:MBborçalmavevermefaiziniyükseltirsebankalarbuseferfazlalikiditeyiMByeborçverirlerveyüksekborçalmafaizindenfaydalanırlar.
![Page 28: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/28.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 28
3. ZKOnındeğiştirilmesi
• MB, ZKO yu arttırdığı zaman bankaların rezerv talebiartacağından talepeğrisi sağa kayar veBPdagecelik faizartar.ZKOnındüşmesihalindeisepiyasafaizidüşer.
• ZKOpolitikaaracısonyıllardapiyasafaizinietkilemek içinpekkullanılmamıştır.
![Page 29: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/29.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 29
ZorunluKarşılıkOranınArtırılması
![Page 30: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/30.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 30
4. ReeskontKredileri
• Merkezbankasıncafinansalkurumlaraverilir.• Hangi tür finansal kurumun yararlanacağına merkezbankasıkararverir.
• Amaç,geçicilikiditesıkışıklığınıkarşılamaktır.• Reeskontkredisikullanmanınmaliyetireeskontfaizi’dir.• Merkez bankaları açtıkları krediler karşılığında teminatistiyorlar.(devlettahviliveyakredinotuyüksekşirketlerinborçlanmasenetleri)
• Küresel kriz sırasında çoğu merkez bankası tarafındankullanıldı. Bu yolla kredi piyasasının işlemeye başlamasıamaçlandı.(MB’nin Likiditenin Son Kaynağı OlmaFonksiyonu)
![Page 31: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/31.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 31
MBEnSonBorçVermePenceresidir
• MB,bankalariçinensonborçvermepenceresidir.Bununnedenibirbankapaniğini(bankrun)önlemektir
• Mevduatsigortasıvarkenensonborçvericiyeniyeihtiyaçvardır?
- TMSFfonlarıbirpanikdurumundayeterliolmayabilir.- 100.000TLninüstündekifonlarsigortalıolmadığındansistemriskiyinesözkonusudur.
![Page 32: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/32.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 32
BankaPaniği• Herbirmevduatsahibinindiğertümmudilerinparalarınıçektiğineinanarakparasınıbankaçökmedençekmeyeçalışmasıdır.
• Budavranışrasyoneldir.Çünkü
- müşterilerdebilirkibankalar%100rezervtutmazlar.- müşterilere,öncegelenhizmetiöncegörür(firstcome,firstserved)esasınagörenakitverilir.
• Paniğiönlemekamacıylabankalarparaçekişlerinesınırkoyabiliryadageçiciolarakdurdurabilirler.
![Page 33: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/33.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 33
MBninEnSonBorçVermePenceresiPolitikasınınArtıveEksileri
• Avantajları:- En son borç veren kurum olduğundan MB bankacılıkpanikleriniönler.
- Bankalarası piyasada faizin hedefin üstünde çok fazlayükselmesineengelolur.
• Dezavantajları:
- AhlaklıDavranışsorunuyaratır.- BankalarMB’ninnasılsayardımageleceğinidüşünerekdahafazlariskalırlar.
![Page 34: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/34.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 34
DiğerParaPolitikasıAraçları5.İletişimPolitikasıMerkez bankası politikaları ile ilgili kamuoyunu bilgilendirerekekonomikbirimlerinbeklentilerinişekillendirebilir.
![Page 35: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/35.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 35
![Page 36: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/36.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 36
![Page 37: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/37.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 37
![Page 38: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/38.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 38
![Page 39: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/39.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 39
![Page 40: Para Politikasının Yürütülmesi - Bilgin Bari](https://reader030.fdocument.pub/reader030/viewer/2022012707/61a7f7e800c49158c1353319/html5/thumbnails/40.jpg)
BilginBari İktisatPolitikası 40