Os planos econômicos e as teorias de inflação 1986-1989 Aula 5.
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Os planos econômicos e as teorias de inflação
1986-1989Aula 5
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Conjuntura econômica
Ano IPCA INPC1980 99,25 99,71981 95,62 93,511982 104,79 100,311983 164,01 177,971984 215,26 209,121985 242,23 239,051986 79,66 59,21987 363,41 394,61988 980,21 993,281989 1972,91 1863,56Fonte: IBGE
Série histórica acumulado no ano
Variação (%) no ano
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PIB – variação real anual 1979-1989
Fonte: Ipeadata
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Resultado do Balanço de Pagamentos1979-1989
Ano US$ milhões1979 -3.214,91980 -3.471,61981 624,71982 -4.541,61983 -24,21984 7.026,71985 -456,61986 -3.835,71987 1.014,61988 1.248,91989 886,1
Resultado globalBalanço de Pagamentos
Fonte: Ipeadata
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Reservas internacionais 1979-1989
Ano US$ milhões1979 9.689,01980 6.913,01981 7.507,01982 3.994,01983 4.563,01984 11.995,01985 11.608,01986 6.760,01987 7.458,01988 9.140,01989 9.679,0
Liquidez internacionalReservas Internacionais
Fonte: Ipeadata
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Inflação Inercial
• Contratos com cláusulas de indexação, somados a:
Choques de oferta – agrícola, petróleo
Choques de demanda – descontrole fiscal
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Componentes da inflação (Simonsen – 1974)• Rt = at + brt-1 + gt
at = inflação autônoma – representa a influência dos reajustes de preços decididos institucionalmente decorrente de choque de oferta, câmbio, salário mínimo, aumento de impostos, preços públicos,etc.
brt-1 = fator de realimentação (inércia)
b = coeficiente de realimentação (representa a proporção em que a inflação de um período é transmitida para o período seguinte)
Supõe-se que b seja menor que 1 e maior que zero, podendo no máximo transmitir toda a inflação do período anterior
gt = concepção de que um aumento de demanda não correspondido pelo aumento da oferta pressiona preços. Excesso de demanda tem correspondência com crescimento do produto.
Se gt = 0 o produto cresce à taxa de crescimetno potencial da economia sem que haja excesso de demanda.
Se gt > 0 – há excesso de demanda agregada decorrente do descontrole fiscal ou monetário (excesso de gasto )
Se gt < 0 – representa a influências de políticas restritivas sobre a inflação, com o produto crescendo abaixo de seu potencial.
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Plano Cruzado• Ministro da Fazenda – Dilson Funaro• Reservas internacionais – US$ 11,6 bilhões• Preço do petróleo no mercado internacional em
queda• Dólar se desvalorizava em relação às principais
moedas internacionais• Final de 1985 – pacote fiscal para reduzir NFSP
(conceito operacional) • As medidas não tiveram impacto sobre a inflação• 1985 – 239% (INPC)
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Choque heterodoxo
• 28/02/19861 – Reforma monetária e congelamento de
preços2 – Desindexação da economia3 – índices de preços e cadernetas de poupanças4 – Política Salarial
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Reforma monetária e congelamento
• Novo padrão monetário – Cruzado – Cz$• Cr$ 1.000,00 = Cz$ 1• Preços de todos os produtos congelados no valor
de 28 de fevereiro.• Taxa de câmbio ficou fixa no valor do dia anterior
à divulgação do plano
Objetivo:- Imagem de uma moeda forte- Permitir intervenção nos contratos
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Mecanismo de controle
• Tabela Sunab – superintendência Nacional de Abastecimento e Preços)
• Não cumprimento da tabela – “crime contra a economia popular”
• Denúncia pública – fiscais do Sarney
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Desindexação da economia
• Extinção da ORTN – Obrigações Reajustáveis do Tesouro Nacional
• OTN – em substituição às ORTNs• Proibido a indexação de contratos com prazos
inferiores a um ano• Os contratos antigos em cruzeiros eram
desvalorizados diariamente em relação ao cruzado – Tablita de conversão (0,45% a.dia)
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Índice de preços e cadernetas de poupança
• IPCA passa a ser IPC• Cadernetas de poupança passaram a ter
rendimentos trimestrais
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Política Salarial
• Salários em cruzados calculados pela média dos últimos seis meses (Set/85-Fev/86)
• Tabela de conversão• Congelamento após conversão• Aumento somente via negociação • Reajustes anuais• Abono de 8%• Salário mínimo – 16%• Gatilho salarial – 20% (limite máximo)
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Resultados• Crescimento de 20% nos postos de trabalho• Queda do emprego apenas no setor bancário• Taxa de desemprego cai de 4,4% em março para 3,8% em junho.• NUCI – nível de utilização capacidade instalada – passou de 81%
para 86% no final de 1986• Situação fiscal ruim (gastos aumentavam decorrente do
aumento das despesas com folha de salários)• Ágio• Desabastecimento – produtos que foram congelados com
defasagem em relação à média do período anterior são os primeiros a desaparecer do mercado
• Inflação acumulada no ano de 79,61%
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Aceleração do consumo
• Ocorre sob uma demanda já aquecida – crescimento acelerado da demanda
• Aumento real dos salários (12% em termos médios)• Produto industrial cresce 83,5% em 1985• Aumento do gasto público e privado incrementa a
demanda agregada – aumento de 16% para 19% do PIB
• Economia entra situação de instabilidade• Banco Central tenta conter a demanda com aumento
da taxa de juros
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Cruzadinho (23/07/1986)• Preços a partir de julho voltam a crescer e superam a
taxa de juros, levando a taxa de juros reais negativa, estimulando ainda mais a demanda.
• Pacote fiscal para desaquecer o consumo• Financiamento da infraestrutura e metas sociais• Aumentos de preços provocados pelo pacote foram
expurgados do índice de inflação.• Desabastecimento• Importações para suprir o desabastecimento interno• Descontentamento social
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Enfrentando o problema do desabastecimento
• Superávits da balança comercial permitiram as importações, nos primeiros meses do plano
• Com a queda das receitas de exportações, governo decreta desvalorização cambial em 1,8% e anuncia política de minidesvalorizações.
• O indicador das minidesvalorizações era câmbio/salários
• Expectativa negativa leva ao aumento do ágio no mercado paralelo do dólar e antecipações de importações, adiamento de exportações
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Cruzado II – Nov 1986• O anúncio do pacote logo após as eleições é visto
pela sociedade como oportunismo político, já que o plano foi uma forma de sair do congelamento
• Preços começam a ser corrigidos• Aumento de alguns produtos de consumo final• Autorizadas remarcações de tarifas como energia
elétrica, correios, telefones, táxis, etc• Pacote fiscal com objetivo de aumentar arrecadação
em 4% do PIB.• A experiência do expurgo tornou-se inviável.
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Fim do plano cruzado
• Fevereiro de 1987, com a decretação da extinção do congelamento de preços.
• Com a piora das contas externas é decretada a moratória do pagamento dos juros externos (fev/1987) o que diminuiu ainda mais a entrada de recursos externos.
• Em abril de 1987 – a equipe de Dilson Funaro pede demissão
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Inflação mensal - IPCA (%)Jan-Dez/1986 a Jun/1987
Fonte: Ipeadata
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Erros na condução do plano• Diagnóstico de que a inflação tinha componente
puramente inercial, se mostrou equivocado• Os abonos salariais concedidos logo após a
implantação do plano contribuiram para aumentar o consumo.
• As políticas monetárias e fiscais foram afrouxadas• O congelamento demorou tempo demais (11 meses)• Diferente dos salários, os preços foram congelados
em seus níveis correntes e não médios, introduzindo distorções nos preços relativos.
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Erros na condução do plano• O gatilho salarial reintroduziu e agravou a questão da
indexação dos preços• A economia informal ficou fora do congelamento,
desalinhando os preços relativos• Câmbio fixo e demanda aquecida levam à
deterioração das contas externas• Preços públicos defasados no momento do
congelamento piora a situação fiscal do governo.
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Plano Bresser
• Anunciado em 12/06/1987• Objetivo – promover um choque deflacionário
na economia• Diagnóstico da inflação: inercial e de demanda• Plano com conteúdo heterodoxo e ortodoxo
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A ortodoxia do plano Bresser• Política fiscal e monetária seriam aplicadas para
controlar a inflação• Juros reais positivos para inibir consumo e evitar
especulações com estoques produtivos• Redução do déficit público por meio de aumento de
tarifas, eliminação do subsídio do trigo, corte nos gastos públicos e de investimentos.
• Diversos preços públicos foram corrigidos: eletricidade, combustíveis, aço, telefone, etc
• Aumentos computados no índice de junho.
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Reajuste salarial
• A inflação de maio seria reposta como resíduo pago em seis parcelas mensais a partir de setembro/1987
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A heterodoxia do plano Bresser
• Congelamento de preços e salários no nível existente no momento do anúncio do plano
• Três fases:1)Congelamento total por 3 meses2)Flexibilização do congelamento 3)Descongelamento
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Salários• Indexados a uma nova base: a Unidade de
Referência de Preços – URP• A URP era pré-fixada, a cada 3 meses, com base na
taxa de inflação média dos três meses precedentes• A URP foi uma forma de acabar com o gatilho salarial • A taxa de câmbio não foi congelada• Aplicação da Tablita• Regras para os contratos de aluguéis
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Resultado• No início a inflação foi reduzida• O congelamento não foi respeitado pelos agentes econômicos• Remarcações desequilibraram os preços relativos• Acordos salariais com o funcionalismo público não permitiu
reduzir o déficit público• Balança comercial obteve resultados satisfatórios• Resistência política para aprovação da proposta de reforma
tributária• Crescimento da insatisfação popular• Culmina com o pedido de demissão do Ministro Bresser e sua
substituição pelo funcionário do Banco do Brasil – Maílson da Nóbrega em janeiro de 1988
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IPCA mensal (%)Jul/1987 a Jan/1988
Fonte: Ipeadata
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Ortodoxia gradualista – Mailson da Nóbrega
• Alcunha de “política feijão com arroz”• Abandonou as políticas heterodoxas• Congelamento dos valores nominais de
empréstimos do setor público• Contenção salarial do funcionalismo público
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Resultado
• Nos primeiros meses a inflação ficou próxima de 15% ao mês.
• Mas, aumentos dos preços públicos e choque na oferta de produtos agrícolas fizeram com que os preços aumentassem.
• Os megas superávits da balança comercial conduziram a um afrouxamento na política monetária
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Plano Verão
• Anunciado em 14/01/1989• Extinção de todos os mecanismos de indexação (OTN
e OTN-fiscal foram extintas), inclusive a URP• Plano híbrido • Mudança na unidade monetária: cruzado novo
(NCz$)• NCz$ 1,00 = Cz$ 1.000,00• Nova moeda equivalente ao dólar – 1:1
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Ortodoxia
Redução de despesa de custeioReforma administrativa para reduzir custosLimitação na emissão de títulos públicos pelo
governoLimitação do crédito
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Heterodoxia
Congelamento de preçosCongelamento de saláriosCongelamento por tempo indeterminado
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Resultado• Ano eleitoral• Governo em descrédito• Ajuste fiscal não atingiu seu objetivo• Juros altos foram incapazes de conter o
movimento de antecipação de consumo.• A expectativa dos agentes econômicos era de
explosão dos preços• Fortalecimento do movimento reivindicatório
dos trabalhadores de reposição de perdas
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Resultado• Inflação cede no primeiro mês• Os agentes, com o fim dos indexadores,
escolhiam o índice que melhor lhes convinha• A inflação supera 80% ao mês.
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Inflação – IPCA mensal (%)Fev/1988 a Dez/1989
Fonte: Ipeadata
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Bibliografia• Bresser-Pereira, Luiz Carlos. Desenvolvimento e crise no
Brasil:história, economia e política de Getúlio Vargas a Lula. São Paulo: Editora 34, 2003.
• Castro, Lavínia Barros de. Esperança, frustração e Aprendizado: a história da Nova República (1985-1989), in Giambiagi, Fabio e Villela, André. Economia Brasileira Contemporânea (1945-2004). Rio de Janeiro:Elsevier, 2005.
• Ipea.www.ipea.gov.br• http: //87noticias.blogspot.com/2010/07/diretas-já-cassio-
convoca-populacao.htlm, acesso em 10/09/2010, ás 10:54