Omvärldsanalys per 31 januari 2018

Viktig Information. Detta marknadsbrev är enbart ämnad som information och utgör inget erbjudande om eller utfästelse att köpa eller sälja finansiella instrument eller att på annat sätt delta i någon transaktion. Informationen i publikationen utgör ingen juridisk, skatte- eller investeringsrådgivning. Alla förutsägelser om framtiden är med nödvändighet behäftade med osäkerhet och några eller alla av de prognoser som görs i detta material kan komma att signifikant avvika från det verkliga utfallet. Historisk utveckling utgör ingen indikation om framtida utveckling. Informationen i publikationen är baserad på källor som bedömts som tillförlitliga. Coeli AB kan dock inte garantera nämnda informations riktighet och ansvarar inte för förluster som kan uppstå genom att någon använder sig av uppgifter lämnade i denna publikation.

Vad har hänt?

Föregående år var ett unikt år i det avseendet att världens största aktiemarknad, den amerikanska, steg i värde utan en enda större sättning under hela året (se bild). Uppgången tog än mer fart under slutet av året och det nya året fortsatte på samma sätt. Sista veckan i januari vände kurserna däremot ned och oron har fortsatt under början av februari. Ovan graf visa hur stora svängningarna varit på börsen. Ett ovanligt stort lugn under 2017 och inledningen av 2018 har bytts mot betydligt högre svängningar (börsfall).

För första gången sedan finanskrisen (2008-2009) faller aktiemarknaden på grund av oro för överhettning och inte på grund av oro för sämre tillväxt. Det råder högkonjunktur i världen och inflationen stiger, om än långsamt och från historiskt låga nivåer. De långa (tioåriga) statsobligationerna har börjat stiga. Anledningen till oron på börsen är att med de stigande räntorna ökar sannolikheten för att den amerikanska centralbanken Federal Reserve ska höja räntan mer än väntat och därmed skulle den tidpunkt när räntan blivit så hög att den kyler av ekonomin (och i värsta fall skapar en ny lågkonjunktur) flyttas närmare i tiden.

Jag förväntar mig att världens börser står högre vid årets slut men att det kommer flera sättningar under året. Positivt är hög ekonomisk tillväxt som ger bolagen förutsättningar att öka vinsterna, negativt är oron för högre inflation och högre räntor.

Erik LundkvistChief Investment Officer

Omvärldsanalys

“Positivt är hög ekonomisk tillväxt som ger bolagen förutsättningar att öka vinsterna, negativt är oron för högre inflation och högre räntor.

”

Coeli Asset Management AB, Postadress: Box 3317, 103 66 Stockholm, Besöksadress: Sveavägen 24-26, 111 57 Stockholm,Tel: 08-506 223 00, Fax: 08-545 916 41, info@coeli.se, www.coeli.se

Med en så kraftig börsuppgång kan oroligheterna pågå ett tag men förutsättningarna för fortsatt börsuppgång på sikt består. Tillväxten i världen är stark och arbetslösheten faller samtidigt som dollarn fortsätter att försvagas vilket fungerar som en stimulans för amerikanska företag vi lket motverkar effekterna av stigande räntor.

Förra månaden skrev jag att till skillnad från 2017 när de politiska riskerna var överskattade är min syn att det motsatta gäller för det nya året 2018. Med skattereformen i hamn ökar risken för ökad protektionism då USA:s gigantiska handelsunderskott mot Kina är i konflikt med Trumps ”America First”. Trumps syn är att länder som USA har bytesbalansunderskott med (det vill säga länder USA köper mer varor och tjänster av än de säljer till) är en stöld av arbetstillfällen. Det är både populistiskt och felaktigt. Den negativa bytesbalansen är snarare ett resultat av att amerikanarna föredrar att konsumera utländska varor och tjänster än att investera pengarna i hemlandet. Amerikanska hushåll har, efter många år av ökat sparande, börjat öka skuldsättningen igen vilket kommer öka USA:s negativa handelsbalans de kommande åren vilket i sin tur ökar risken för politiska missuppfattningar och ökad protektionism. Trump har redan nyligen infört en skatt på import av solceller och tvättmaskiner. Detta främst för att blidka sina kärnväljare medan påverkan ekonomiskt är liten. Dock finns det ett tydligt signalvärde då Kina står för 60 procent av världsproduktionen av solpaneler (även om endast 8 procent av USA:s importerade solceller kommer från just Kina). Oron är importtullar på stål och aluminium som skulle få större ekonomisk effekt och därmed större risk för moteld från länder som Kina. Det finns dock en stor skillnad nu mot förr i tiden och det är att flertalet länder har rörliga växelkurser. Ökade amerikanska tullar och skatter skulle kunna bli tandlösa då de länder som träffas av tullarna skulle kunna försvaga sina valutor med lika mycket så att konkurrenskraften består. Ironiskt nog skulle en konsekvens av en handelskris medföra en starkare dollar, vilket i sin tur skulle försämra amerikanska bolags konkurrensposition vilket är exakt det motsatta som Trump vill åstadkomma.

Det är som bekant ytterst svårt att prognostisera Trumps nästa beslut och även om riskerna ökar så är det långt ifrån säkert att det blir mycket mer än just solceller och tvättmaskiner som främst är ett sätt att hålla kärnväljarna glada och nöjda.

Coeli Asset Management AB, Postadress: Box 3317, 103 66 Stockholm, Besöksadress: Sveavägen 24-26, 111 57 Stockholm,Tel: 08-506 223 00, Fax: 08-545 916 41, info@coeli.se, www.coeli.se

Coeli Asset Management AB, Postadress: Box 3317, 103 66 Stockholm, Besöksadress: Sveavägen 24-26, 111 57 Stockholm,Tel: 08-506 223 00, Fax: 08-545 916 41, info@coeli.se, www.coeli.se

Omvärldsanalys

Strategiportföljer

Under januari och början av februari har det arbetats febrilt på Coeli med att förbättra Strategifonderna Coeli Medel och Coeli Offensiv. Bland annat kommer fonderna ta ännu tydligare ställning med mer koncentrerade portföljer (färre innehav). Synen på börsen kommer även den uttryckas tydligare med större variation i exponeringen mot aktiemarknaden. Sist men inte minst sänks avgiftera så att fonderna blir billigare och du som investerare får därmed högre avkastning.

Är du rådgivningskund men önskar mer information kring Coelis strategiportföljer? Vänligen kontakta din rådgivare.

Coeli Asset Management AB, Postadress: Box 3317, 103 66 Stockholm, Besöksadress: Sveavägen 24-26, 111 57 Stockholm,Tel: 08-506 223 00, Fax: 08-545 916 41, info@coeli.se, www.coeli.se

Omvärldsanalys