한화테크윈 (012450)imgstock.naver.com/upload/research/company/1501223137184.pdf · 2017. 7....

한화테크윈 (012450) 좋은 가격에 사기 위해서는 용기가 필요하다

2Q17 Review: OP 232억원(-47.8% YoY, +106.9% QoQ)으로 부진

한화테크윈의 2Q17 실적은 매출액매출액매출액매출액 1111조조조조 363363363363억원억원억원억원(+(+(+(+26.326.326.326.3% YoY, % YoY, % YoY, % YoY, +33.8+33.8+33.8+33.8% QoQ), % QoQ), % QoQ), % QoQ), 영업이익영업이익영업이익영업이익 232232232232

억원억원억원억원((((----47.847.847.847.8% YoY, % YoY, % YoY, % YoY, +106.9+106.9+106.9+106.9% % % % QoQ)QoQ)QoQ)QoQ)을 기록하였다. 당사 추정 매출액 9,896억원, 영업이익

230억원 및 시장 기대 매출액 1조 234억원, 기대 영업이익 229억원과 비슷한 무난한 실적

이다. 세부적으로 살펴보면,

감사카메라(CCTV) 영업이익률이 0.5%로 부진했다. 수출 부진으로 수익성 개선이 지연되

고 있기 때문이다. 로봇 사업은 -46억원의 영업 적자를 기록한 것으로 추정된다. 한화정밀

기계(칩마운터)는 매출액 731억원, 영업이익 100억원(영업이익률 13.7%)으로 깜짝 실적을

기록하였다.

4Q17 자주포 수출로 실적 대폭 개선(영업이익 548억원) 기대

3333Q17 Q17 Q17 Q17 실적은실적은실적은실적은 매출액매출액매출액매출액 1111조조조조 843843843843억원억원억원억원(+(+(+(+22.222.222.222.2% YoY, +% YoY, +% YoY, +% YoY, +4.64.64.64.6% QoQ), % QoQ), % QoQ), % QoQ), 영업이익영업이익영업이익영업이익 282282282282억원억원억원억원((((----36.036.036.036.0% YoY, % YoY, % YoY, % YoY,

++++21.521.521.521.5% QoQ)% QoQ)% QoQ)% QoQ)으로 추정된다. 감시카메라와 로봇은 부진이 지속되고, 한화지상방산(자주포/

전투용 차량)도 외형 감소로 영업이익률(2.5%, -2.8%p QoQ)이 하락이 불가피할 전망이다.

항공기 엔진/부품과 한화시스템(구, 한화탈레스)은 양호한 실적이 기대된다.

본격적인본격적인본격적인본격적인 실실실실적적적적 개선은개선은개선은개선은 4Q174Q174Q174Q17에 진행될 것으로 예상된다. K-9 자주포 해외 수출이 증가할 것

이기 때문이다. 핀란드, 인도로 1,500억원 가량이 판매되어 한화지상방산 실적이 대폭 개선

될 전망이다. 방산 수출은 수익성 측면에서 매우 긍정적이다. 전세계 1위의 생산업체로 규

모의 경제를 이루었기 때문이다. 4Q17 4Q17 4Q17 4Q17 추정추정추정추정 영업이익은영업이익은영업이익은영업이익은 555548484848억원억원억원억원(+(+(+(+79.979.979.979.9% YoY, +% YoY, +% YoY, +% YoY, +94.494.494.494.4% QoQ)% QoQ)% QoQ)% QoQ)

으로으로으로으로 2Q13 2Q13 2Q13 2Q13 이후이후이후이후 최대최대최대최대 분기분기분기분기 영업이익영업이익영업이익영업이익이 기대된다.

투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 57,000원 유지. 점진적 비중 확대 전략

한화테크윈의 투자의견 ‘매수’와 12개월 목표주가 57,000원을 유지한다. 12개월 Forward

BPS 45,465원 기준 PBR 1.27배(유지. 5년 평균을 15% 할인) 수준이다. 실적 개선이 기대

에 미치지 못하고 3Q17 개선 폭도 크지는 않지만 방산방산방산방산 비리비리비리비리 문제로문제로문제로문제로 주가가주가가주가가주가가 하락했다는하락했다는하락했다는하락했다는 사실사실사실사실

은은은은 주목주목주목주목해야 한다. 실적에실적에실적에실적에 직접적으로직접적으로직접적으로직접적으로 미치는미치는미치는미치는 영향영향영향영향은은은은 제한적제한적제한적제한적이기 때문이다.

1) 수리온 헬기가 정상적으로 판매된다면 한화테크윈은 연간 1,000억원 수준 엔진 납품이

가능하다고 파악된다. 영업이익 기준으로는 40~50억원 수준이다. 2018년 추정 실적 기준

으로 매출액 2.3%, 영업이익 2.5%~3.1% 수준이다. 수리온 헬기 사업이 전면 백지화될 가

능성 크지 않다면 우려할 수준은 아니다.

2) 한화테크윈은 한국항공우주 주식 585만주(지분율 6.0%)를 보유하고 있다. 가치 하락이

불가피하다. 그나마 1월에 4.0%를 71,700원에 매각하였다는 점은 위안이다. 한국항공우주

가치 하락은 장기적인 관점에서의 한화테크윈의 M&A 가능성이 높아진다는 것도 주목할

만하다.

결산기 (12월) 12/13 12/14 12/15 12/16 12/17F 12/18F

매출액 (십억원) 2,630 2,616 2,613 3,519 4,164 4,414

영업이익 (십억원) 96 8 -60 151 117 157

영업이익률 (%) 3.7 0.3 -2.3 4.3 2.8 3.6

순이익 (십억원) 132 -119 6 345 82 103

EPS (원) 2,494 -2,236 108 6,498 1,546 1,931

ROE (%) 8.1 -7.1 0.3 15.1 3.5 4.3

P/E (배) 21.8 - 329.2 6.7 26.1 20.9

P/B (배) 1.7 0.8 0.8 1.0 0.9 0.9

배당수익률 (%) 0.9 0.0 0.8 0.0 0.2 0.2

주: K-IFRS 연결 기준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익

자료: 한화테크윈, 미래에셋대우 리서치센터

통신장비/기타

Company Report

2017.7.28

(Maintain) 매수

목표주가(원,12M) 57,000

현재주가(17/07/27,원) 40,400

상승여력 41%

영업이익(17F,십억원) 117

Consensus 영업이익(17F,십억원) 138

EPS 성장률(17F,%) -76.2

MKT EPS 성장률(17F,%) 44.1

P/E(17F,x) 26.1

MKT P/E(17F,x) 10.1

KOSPI 2,443.24

시가총액(십억원) 2,125

발행주식수(백만주) 53

유동주식비율(%) 67.3

외국인 보유비중(%) 23.0

베타(12M) 일간수익률 1.78

52주 최저가(원) 38,700

52주 최고가(원) 67,700

주가상승률주가상승률주가상승률주가상승률(%)(%)(%)(%) 1111개월개월개월개월 6666개월개월개월개월 12121212개월개월개월개월

절대주가 -11.8 -3.6 -24.8

상대주가 -13.6 -17.8 -37.6

[모바일/부품]

박원재박원재박원재박원재 02-3774-1426 [email protected] 김영건김영건김영건김영건 02-3774-1583 [email protected]

60

80

100

120

140

16.7 16.11 17.3 17.7

한화테크윈 KOSPI

한화테크윈

좋은 가격에 사기 위해서는 용기가 필요하다

2 Mirae Asset Daewoo Research

한화테크윈 주요 차트

그림그림그림그림 1111. . . . 한화테크윈한화테크윈한화테크윈한화테크윈 주가관련주가관련주가관련주가관련 그래프그래프그래프그래프

자료: 미래에셋대우 리서치센터

그림그림그림그림 2222. . . . 한화테크윈한화테크윈한화테크윈한화테크윈 분기별분기별분기별분기별 실적실적실적실적 추이추이추이추이


그림그림그림그림 3333. . . . 한화테크윈한화테크윈한화테크윈한화테크윈 분기별분기별분기별분기별 영업이익영업이익영업이익영업이익 추이추이추이추이


-14

-7

0

7

14

0

400

800

1,200

1,600

1Q05 1Q07 1Q09 1Q11 1Q13 1Q15 1Q17P

매출액(좌) 영업이익률(우)

(십억원) (%)

25.2

60.8

40.3

-3.5

3.3

22.8

5.2

-23.4

10.3

-79.2

24.0

-14.7

31.7

44.544.0

30.5

11.2

23.228.2

54.8

31.439.6

53.6

32.3

-80

-40

0

40

80

1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17P 1Q18F

(십억원)

한화테크윈



그림그림그림그림 4444. . . . 한화테크윈한화테크윈한화테크윈한화테크윈 PBR PBR PBR PBR 밴드밴드밴드밴드 차트차트차트차트 그림그림그림그림 5555. . . . 한화테크윈한화테크윈한화테크윈한화테크윈 PER PER PER PER 밴드밴드밴드밴드 차트차트차트차트

자료: 미래에셋대우 리서치센터 자료: 미래에셋대우 리서치센터

그림그림그림그림 6666. . . . 한화테크윈의한화테크윈의한화테크윈의한화테크윈의 사업사업사업사업 구조구조구조구조


표표표표 1111. . . . 한화테크윈한화테크윈한화테크윈한화테크윈 방산방산방산방산 수출수출수출수출(K(K(K(K----9) 9) 9) 9) 관련관련관련관련 공시공시공시공시

수주일자수주일자수주일자수주일자 대상국대상국대상국대상국((((업체업체업체업체)))) 수주규모수주규모수주규모수주규모 수주기간수주기간수주기간수주기간 비고비고비고비고

2014. 12. 17 폴란드(Huta Station Wola S.A) 831억원 2014. 12. 17 ~ 2016. 11. 30 총 120대 1차 24대

2016. 12. 14 폴란드(Huta Station Wola S.A) 2,794억원 2016. 12. 14 ~ 2023. 12. 10 총 120대 2차 96대

2017. 03. 02 핀란드 1,915억원 2017. 03. 02 ~ 2025. 12. 31 총 48대

2017. 04. 21 인도(L&T) 3,726억원 2017. 04. 21 ~ 2023. 07. 20 총 100대


0

50,000

100,000

150,000

200,000

10 11 12 13 14 15 16 17

(원)

33.0x

24.0x

19.0x12.0x

5.0x0

50,000

100,000

150,000

200,000

10 11 12 13 14 15 16 17

(원)

4.0x

3.0x

2.0x

1.2x

0.5x

한화테크윈



한화테크윈 실적 및 수익 예상

표표표표 2222. . . . 한화테크윈한화테크윈한화테크윈한화테크윈 2Q17 2Q17 2Q17 2Q17 잠정잠정잠정잠정 실적실적실적실적 (십억원,%,%p)

구분구분구분구분 2Q162Q162Q162Q16 1Q171Q171Q171Q17 2Q17P2Q17P2Q17P2Q17P 증감률증감률증감률증감률

잠정치잠정치잠정치잠정치 미래에셋대우미래에셋대우미래에셋대우미래에셋대우 컨센서스컨센서스컨센서스컨센서스 YoYYoYYoYYoY QoQQoQQoQQoQ

매출액 820.7 774.3 1,036.3 989.6 1,023.4 26.3 33.8

영업이익 44.5 11.2 23.2 23.0 22.9 -47.8 106.8

영업이익률 5.4 1.4 2.2 2.3 2.2 -3.2 0.8

세전이익 40.5 5.9 19.1 13.0 18.7 -52.8 225.4

순이익 31.3 9.9 17.2 10.6 17.1 -45.1 73.4

자료: WISEfn, 한화테크윈, 미래에셋대우 리서치센터

표표표표 3333.... 한화테크윈한화테크윈한화테크윈한화테크윈 분기별분기별분기별분기별 실적실적실적실적 추이추이추이추이 (십억원,%,%p)

구분구분구분구분 2016201620162016 2017F2017F2017F2017F 2Q17P2Q17P2Q17P2Q17P

1Q1Q1Q1Q 2Q2Q2Q2Q 3Q3Q3Q3Q 4Q4Q4Q4Q 1Q1Q1Q1Q 2Q2Q2Q2QPPPP 3QF3QF3QF3QF 4QF4QF4QF4QF YoYYoYYoYYoY QoQQoQQoQQoQ 기존기존기존기존 차이차이차이차이

매출액 감시카메라/로봇 160.5 161.0 154.0 162.3 136.7 168.1 169.4 170.4 4.4 23.0 177.1 -5.1

항공기 엔진/부품 266.4 296.1 254.6 233.6 221.2 234.6 280.1 258.1 -20.8 6.1 243.4 -3.6

한화파워시스템 35.7 48.4 36.6 76.4 23.5 67.7 40.3 76.4 39.8 188.1 48.4 39.8

한화정밀기계 43.2 56.4 37.2 32.5 55.9 73.1 54.8 52.1 29.5 30.8 53.1 37.7

한화시스템 - - - 217.3 134.6 153.0 214.2 235.6 - 13.7 154.7 -1.1

한화지상방산 136.8 191.1 195.2 191.3 110.5 187.7 168.9 304.1 -1.8 69.9 165.8 13.2

한화디펜스 - 67.5 209.7 254.8 92.0 152.1 156.7 172.3 125.3 65.4 147.1 3.4

계 642.6 820.7 887.3 1,168.3 774.3 1,036.3 1,084.3 1,269.1 26.3 33.8 989.6 4.7

영업이익 감시카메라/로봇 10.0 7.2 9.2 7.3 -0.1 -3.7 -3.4 3.4 -151.0 2,605.3 1.6 -332.0

항공기 엔진/부품 20.5 19.2 14.0 4.2 12.6 5.2 15.4 13.9 -73.2 -59.1 11.0 -52.9

한화파워시스템 -1.4 -0.5 -7.8 -3.1 -7.1 -2.2 -4.0 -11.5 306.7 -69.5 -5.7 -62.1

한화정밀기계 -0.5 0.9 -6.7 -9.0 3.7 10.0 2.7 0.5 1,009.2 167.4 2.1 371.5

한화시스템 - - - 13.5 -1.5 -1.8 7.5 5.9 - 24.0 4.5 적자전환

한화지상방산 3.2 15.0 21.4 -1.0 1.3 9.9 4.2 36.5 -33.6 678.2 4.1 140.1

한화디펜스 - 2.6 13.8 18.6 2.3 5.8 5.8 6.0 119.6 151.4 5.4 6.2

계 31.7 44.5 44.0 30.5 11.2 23.2 28.2 54.8 -47.8 106.9 23.0 0.8

영업이익률 감시카메라/로봇 6.2 4.5 6.0 4.5 -0.1 -2.2 -2.0 2.0 -6.7 -2.1 0.9 -3.1

(%, %p) 항공기 엔진/부품 7.7 6.5 5.5 1.8 5.7 2.2 5.5 5.4 -4.3 -3.5 4.5 -2.3

한화파워시스템 -4.0 -1.1 -21.2 -4.0 -30.2 -3.2 -10.0 -15.0 -2.1 27.0 -11.8 8.6

한화정밀기계 -1.2 1.6 -18.1 -27.8 6.7 13.7 4.9 1.0 12.1 7.0 4.0 9.7

한화시스템 - - - 6.2 -1.1 -1.2 3.5 2.5 - -0.1 2.9 -4.1

한화지상방산 2.3 7.8 11.0 -0.5 1.2 5.3 2.5 12.0 -2.5 4.1 2.5 2.8

한화디펜스 - 3.9 6.6 7.3 2.5 3.8 3.7 3.5 -0.1 1.3 3.7 0.1

계 4.9 5.4 5.0 2.6 1.4 2.2 2.6 4.3 -3.2 0.8 2.3 -0.1

세전계속사업이익 252.7 40.5 33.9 91.4 5.9 19.1 20.7 45.7 -52.8 225.3 13.0 46.6

당기순이익 196.1 31.3 29.3 88.5 9.9 17.2 18.7 36.3 -45.0 73.4 10.6 61.8

세전계속사업이익률 39.3 4.9 3.8 7.8 0.8 1.8 1.9 3.6 -3.1 1.1 1.3 0.5

당기순이익률 30.5 3.8 3.3 7.6 1.3 1.7 1.7 2.9 -2.2 0.4 1.1 0.6

주: 한화파워시스템(산업용 에너지장비/압축기 및 발전기), 한화정밀기계(칩마운터), 한화시스템(구축함전투지휘체계, 열영상감시장비), 한화지상방산(자주포),

한화디펜스(장갑차,대공유도무기)


표표표표 4444. . . . 한화테크윈한화테크윈한화테크윈한화테크윈 수익수익수익수익 예상예상예상예상 변경변경변경변경 (십억원,원,%,%p)

구분구분구분구분 변경변경변경변경 전전전전 변경변경변경변경 후후후후 변경률변경률변경률변경률

비고비고비고비고 17F17F17F17F 18F18F18F18F 19F19F19F19F 17F17F17F17F 18F18F18F18F 19F19F19F19F 17F17F17F17F 18F18F18F18F 19F19F19F19F

매출액 3,915 4,177 4,451 4,164 4,414 4,860 6.4 5.7 9.2 자주포 수출 증가

영업이익 114 160 184 117 157 178 3.1 -2.0 -2.9

세전계속사업이익 82 128 153 91 129 150 11.3 0.7 -1.8 영업외 비용 절감 노력

순이익 72 104 125 82 103 120 13.9 -1.8 -4.2

EPS 1,357 1,966 2,351 1,546 1,931 2,253 13.9 -1.8 -4.2

영업이익률 2.9 3.8 4.1 2.8 3.6 3.7 -0.1 -0.3 -0.5

세전계속사업이익률 2.1 3.1 3.4 2.2 2.9 3.1 0.1 -0.1 -0.3

순이익률 1.8 2.5 2.8 2.0 2.3 2.5 0.1 -0.2 -0.3


한화테크윈



Global Peer Group 비교

1) 글로벌 방산 업체

표표표표 5555. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 방산방산방산방산 업체업체업체업체 실적실적실적실적 지표지표지표지표 (%.십억원)

회사명회사명회사명회사명 주가상승률주가상승률주가상승률주가상승률

시가총액시가총액시가총액시가총액 매출액매출액매출액매출액 영업이익영업이익영업이익영업이익 영업이익률영업이익률영업이익률영업이익률 순이익순이익순이익순이익

----1M1M1M1M ----3M3M3M3M 16161616 17F17F17F17F 18F18F18F18F 16161616 17F17F17F17F 18F18F18F18F 16161616 17F17F17F17F 18F18F18F18F 16161616 17F17F17F17F 18F18F18F18F

한화테크윈 -11.8 -23.9 2,125 3,519 4,164 4,414 151 117 157 4.3 2.8 3.6 345 82 103

한국항공우주 -10.1 -20.2 5,049 3,101 3,212 3,583 315 341 376 10.2 10.6 10.5 268 235 282

LIG넥스원 11.5 3.9 1,828 1,861 1,971 2,171 88 107 134 4.7 5.4 6.2 77 95 104

Boeing 17.4 27.4 153,908 109,773 103,009 104,806 6,772 10,738 11,004 6.2 10.4 10.5 5,682 7,312 7,527

Honeywell 4.2 6.6 117,483 45,620 44,410 45,997 7,757 8,500 9,208 17.0 19.1 20.0 5,582 6,090 6,603

Airbus -3.2 -3.9 72,882 85,516 88,042 95,086 2,576 5,237 6,746 3.0 5.9 7.1 1,278 3,548 4,482

Lockheed 4.3 6.9 93,105 54,843 56,687 58,128 6,441 6,384 6,958 11.7 11.3 12.0 6,154 4,198 4,619

General Dynamics -2.1 -0.2 65,019 36,393 34,975 36,935 5,002 4,715 4,963 13.7 13.5 13.4 3,430 3,328 3,531

Raytheon 4.8 8.1 54,828 27,938 28,459 29,630 3,761 3,785 4,113 13.5 13.3 13.9 2,566 2,488 2,781

Northrop 3.3 6.2 51,236 28,448 28,340 29,885 3,706 3,652 3,877 13.0 12.9 13.0 2,554 2,440 2,559

BAE -6.0 -4.1 28,251 28,010 28,592 29,050 2,601 2,881 2,986 9.3 10.1 10.3 1,438 1,593 1,688

Thales -1.8 -1.3 26,387 19,118 20,376 21,484 1,673 1,994 2,214 8.8 9.8 10.3 1,216 1,228 1,409

방산방산방산방산 평균평균평균평균 0.9 0.9 0.9 0.9 0.5 0.5 0.5 0.5 9.6 9.6 9.6 9.6 10.4 10.4 10.4 10.4 10.9 10.9 10.9 10.9

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

표표표표 6666. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 방산방산방산방산 업체업체업체업체 주가주가주가주가 관련관련관련관련 지표지표지표지표 (배,%)

회사명회사명회사명회사명 ROEROEROEROE PERPERPERPER PBRPBRPBRPBR EV/EBITDAEV/EBITDAEV/EBITDAEV/EBITDA

16161616 17F17F17F17F 18F18F18F18F 16161616 17F17F17F17F 18F18F18F18F 16161616 17F17F17F17F 18F18F18F18F 16161616 17F17F17F17F 18F18F18F18F

한화테크윈 15.1 3.5 4.3 6.7 26.1 20.9 1.0 0.9 0.9 12.2 12.8 10.7

한국항공우주 17.8 15.9 16.9 22.0 21.2 17.7 3.7 3.2 2.8 14.5 12.6 11.4

LIG넥스원 12.7 14.8 14.0 23.7 19.2 17.5 2.9 2.6 2.3 14.7 14.0 11.8

Boeing - 464.6 386.0 22.0 24.5 22.3 - 193.7 - 10.7 12.0 11.8

Honeywell 25.5 26.5 26.7 18.8 19.5 17.9 5.2 5.0 4.5 13.8 13.1 12.1

Airbus 17.8 57.5 52.0 75.9 21.5 16.0 9.9 9.6 7.2 9.2 6.8 5.8

Lockheed 238.8 278.6 430.3 22.7 22.9 20.4 66.0 51.4 43.7 13.5 13.7 12.7

General Dynamics 27.3 27.0 27.6 19.4 19.9 18.4 5.3 5.3 5.1 13.0 12.9 12.3

Raytheon 22.3 20.5 22.1 23.4 22.6 20.1 4.7 4.4 4.1 12.2 13.5 12.5

Northrop 40.0 39.2 40.6 21.2 21.2 19.5 7.8 7.8 6.9 13.3 13.7 12.7

BAE 28.4 40.1 36.4 21.0 13.8 13.3 5.6 4.9 4.2 10.2 9.0 8.6

Thales 19.5 20.0 20.6 22.3 19.8 17.4 4.2 3.9 3.5 10.2 9.4 8.5

방산방산방산방산 평균평균평균평균 42.3 42.3 42.3 42.3 84.0 84.0 84.0 84.0 89.8 89.8 89.8 89.8 24.9 24.9 24.9 24.9 21.0 21.0 21.0 21.0 18.5 18.5 18.5 18.5 10.6 10.6 10.6 10.6 24.4 24.4 24.4 24.4 7.8 7.8 7.8 7.8 12.3 12.3 12.3 12.3 12.0 12.0 12.0 12.0 10.9 10.9 10.9 10.9


주: Boeing, Lockheed 제외시 PBR 컨센서스는 각각 4.8(2017F) 과 4.2(2018F)임

그림그림그림그림 7777. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 방산방산방산방산 업체업체업체업체 PBRPBRPBRPBR----ROE ROE ROE ROE 그래프그래프그래프그래프 그림그림그림그림 8888. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 방산방산방산방산 업체업체업체업체 EV/EBITDAEV/EBITDAEV/EBITDAEV/EBITDA----EBITDA Growth EBITDA Growth EBITDA Growth EBITDA Growth 그래프그래프그래프그래프

자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터 자료: Bloomberg, 미래에셋대우 리서치센터

한화테크윈

한국항공우주

LIG넥스원

Honeywell

Airbus

General

Dynamics

Raytheon

Northrop

BAE

Thales

0.0

4.0

8.0

12.0

0.0 20.0 40.0 60.0 80.0

(PBR, 배)

(ROE, %)

한화테크윈

한국항공우주

LIG넥스원Honeywell

Lockheed

General

Dynamics

RaytheonNorthrop

BAEThales

0.0

5.0

10.0

15.0

-5.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0

(EV/EBITDA, 배)

(EBITDA growth, %)

한화테크윈



2) 글로벌 반도체 장비 업체

표표표표 7777. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 반도체반도체반도체반도체 장비장비장비장비 업체업체업체업체 실적실적실적실적 지표지표지표지표 (%,십억원)




한화테크윈 -11.8 -23.9 2,125 3,519 4,164 4,414 151 117 157 4.3 2.8 3.6 345 82 103

APPLIED MAT. 13.3 14.8 56,874 12,548 15,879 16,608 2,495 4,366 4,526 19.9 27.5 27.3 1,995 3,606 3,758

TEL 5.1 30.0 27,980 8,492 9,725 10,404 1,653 2,142 2,367 19.5 22.0 22.7 1,223 1,588 1,757

ASML 10.9 7.3 74,086 8,727 11,009 12,520 2,129 2,749 3,284 24.4 25.0 26.2 1,890 2,431 2,968

ADVANTEST 7.2 -2.2 4,350 1,656 1,770 1,868 148 199 234 8.9 11.3 12.5 151 159 189

KLA-TENCOR 7.4 -2.6 17,635 3,500 3,876 4,288 1,126 1,439 1,617 32.2 37.1 37.7 826 1,023 1,138

반도체반도체반도체반도체 장비장비장비장비 평균평균평균평균 5.4 5.4 5.4 5.4 3.9 3.9 3.9 3.9 18.2 18.2 18.2 18.2 20.9 20.9 20.9 20.9 21.7 21.7 21.7 21.7

주: TEL, ADVANTEST는 3월 31일 결산, KLA-TENCOR는 6월 30일 결산, APPLIED MAT은 10월 30일 결산


표표표표 8888. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 반도체반도체반도체반도체 장비장비장비장비 업체업체업체업체 주가주가주가주가 관련관련관련관련 지표지표지표지표 (배,%)



한화테크윈 15.1 3.5 4.3 6.7 26.1 20.9 1.0 0.9 0.9 12.2 12.8 10.7

APPLIED MAT. 35.8 38.6 32.4 18.2 15.2 14.3 6.2 5.7 4.6 12.0 11.6 11.0

TEL 23.9 23.6 22.8 19.3 17.5 15.8 4.2 3.8 3.3 9.6 10.5 9.7

ASML 18.4 18.1 20.1 30.1 30.4 24.5 5.0 5.3 4.7 17.1 22.2 18.8

ADVANTEST 10.4 14.4 15.9 37.5 24.2 20.4 3.5 3.2 2.8 18.4 14.7 13.0

KLA-TENCOR 116.0 101.0 72.2 16.6 17.1 15.1 13.8 11.9 8.4 11.3 12.0 10.8

반도체반도체반도체반도체 장비장비장비장비 평균평균평균평균 36.6 36.6 36.6 36.6 33.2 33.2 33.2 33.2 27.9 27.9 27.9 27.9 21.4 21.4 21.4 21.4 21.7 21.7 21.7 21.7 18.5 18.5 18.5 18.5 5.6 5.6 5.6 5.6 5.1 5.1 5.1 5.1 4.1 4.1 4.1 4.1 13.4 13.4 13.4 13.4 14.0 14.0 14.0 14.0 12.3 12.3 12.3 12.3

주: TEL, ADVANTEST는 3월 31일 결산, KLA-TENCOR는 6월 30일 결산, APPLIED MAT은 10월 30일 결산


그림그림그림그림 9999. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 반도체반도체반도체반도체 장비장비장비장비 업체업체업체업체 PBRPBRPBRPBR----ROE ROE ROE ROE 그래프그래프그래프그래프 그림그림그림그림 10101010. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 반도체반도체반도체반도체 장비장비장비장비 업체업체업체업체 EV/EBITDAEV/EBITDAEV/EBITDAEV/EBITDA----EBITDA Growth EBITDA Growth EBITDA Growth EBITDA Growth 그래프그래프그래프그래프


한화테크윈

APPLIED MATERIALS

TEL

ASML

ADVANTEST

KLA-TENCOR

0.0

5.0

10.0

15.0

0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0

(PBR, 배)

(ROE, %)

한화테크윈APPLIED

MATERIALS

TEL

ASML

ADVANTEST

KLA-TENCOR

0.0

8.0

16.0

24.0

-10.0 10.0 30.0 50.0 70.0 90.0

(EV/EBITDA, 배)

(EBITDA growth, %)

한화테크윈



3) 글로벌 기계 장비 업체

표표표표 9999. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 기계기계기계기계 장비장비장비장비 업체업체업체업체 실적실적실적실적 지표지표지표지표 (%,십억원)




한화테크윈 -11.8 -23.9 2,125 3,519 4,164 4,414 151 117 157 4.3 2.8 3.6 345 82 103

두산인프라코어 -1.3 -16.8 1,672 5,730 6,339 6,710 491 574 625 8.6 9.0 9.3 63 179 221

현대중공업 4.9 15.3 10,256 39,317 17,750 16,163 1,642 474 417 4.2 2.7 2.6 545 384 286

두산중공업 -2.8 -12.1 2,236 13,893 15,337 16,388 791 966 1,054 5.7 6.3 6.4 -171 175 256

LS산전 3.6 13.8 1,734 2,214 2,400 2,546 128 170 185 5.8 7.1 7.3 81 112 127

KOMATSU 6.9 0.7 28,883 19,145 21,414 22,566 1,849 1,835 2,455 9.7 8.6 10.9 1,204 1,164 1,601

HITACHI CONS. 11.1 5.2 6,526 8,006 8,131 8,482 251 467 560 3.1 5.7 6.6 85 221 286

MITSUBISHI 3.4 3.1 15,399 41,562 42,673 43,896 1,599 2,594 2,931 3.8 6.1 6.7 931 1,131 1,218

KAWASAKI 10.3 2.9 5,888 16,128 15,657 16,095 488 608 718 3.0 3.9 4.5 278 370 445

IHI -4.4 -3.1 5,730 15,783 15,668 15,534 503 711 818 3.2 4.5 5.3 56 282 380

THK 6.0 19.1 4,637 2,905 2,913 3,253 262 311 371 9.0 10.7 11.4 178 222 269

MORI SEIKI 2.4 2.5 2,357 4,025 3,975 4,101 30 271 309 0.7 6.8 - -84 143 170

CATEPILLAR 9.2 10.6 74,597 44,732 47,710 49,833 578 4,412 5,931 1.3 9.2 11.9 -78 2,312 3,569

GE -6.0 -12.0 247,860 138,926 141,008 147,771 7,264 21,993 22,602 5.2 15.6 15.3 10,251 12,922 14,341

VOLVO -4.5 -3.0 40,896 40,994 44,606 46,199 2,807 3,801 4,100 6.8 8.5 8.9 1,785 2,649 2,845

SIEMENS -6.4 -12.4 128,415 102,663 110,225 116,680 9,433 12,195 13,161 9.2 11.1 11.3 7,025 7,958 8,226

HONEYWELL 4.2 6.6 117,483 45,620 44,410 45,997 7,757 8,500 9,208 17.0 19.1 20.0 5,582 6,090 6,603

ROCKWELL 2.1 2.2 23,391 6,823 7,013 7,388 1,170 1,304 1,429 17.1 18.6 19.3 847 918 1,001

OMRON 5.9 3.0 11,161 8,433 8,251 8,525 717 732 803 8.5 8.9 9.4 488 526 579

ABB -7.6 -4.6 56,564 39,266 38,239 39,860 3,416 4,344 4,845 8.7 11.4 12.2 2,204 2,694 3,037

SCHNEIDER -0.9 -3.6 53,422 31,715 32,636 33,358 3,790 4,507 4,840 12.0 13.8 14.5 2,248 2,685 2,962

기계기계기계기계 장비장비장비장비 평균평균평균평균 1.2 1.2 1.2 1.2 ----0.3 0.3 0.3 0.3 7.0 7.0 7.0 7.0 9.1 9.1 9.1 9.1 9.9 9.9 9.9 9.9

주; KOMATSU, HITACHI CONS., MITSUBISHI H., KAWASAKI H., IHI, THK, MORI SEIKI는 3월 31일 결산; ROCKWELL, SIEMENS는 9월 30일 결산


표표표표 10101010. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 기계기계기계기계 업체업체업체업체 주가주가주가주가 관련관련관련관련 지표지표지표지표 (배,%)



한화테크윈 15.1 3.5 4.3 6.7 26.1 20.9 1.0 0.9 0.9 12.2 12.8 10.7

두산인프라코어 2.4 8.5 9.6 - 9.6 8.0 0.9 0.8 0.7 8.3 7.5 7.0

현대중공업 6.0 3.2 2.0 17.9 25.0 38.3 1.0 0.9 0.9 5.5 10.7 11.9

두산중공업 -6.9 4.9 6.8 - 14.2 9.8 0.7 0.7 0.7 10.5 9.3 8.7

LS산전 8.0 10.2 10.8 20.7 15.5 13.6 1.6 1.5 1.4 7.6 7.9 7.6

KOMATSU 7.3 7.2 9.5 24.7 23.8 17.3 1.8 1.7 1.6 11.1 10.6 8.9

HITACHI CONS. 4.9 5.4 7.3 33.6 29.0 22.2 1.6 1.6 1.5 12.0 11.4 10.0

MITSUBISHI 5.1 6.3 6.7 17.5 13.9 12.4 0.9 0.8 0.8 7.4 6.0 5.5

KAWASAKI 6.0 8.3 9.5 22.4 16.0 13.1 1.3 1.3 1.2 9.5 8.5 7.5

IHI 1.6 9.2 10.2 108.9 20.6 15.2 1.8 1.7 1.6 7.7 6.7 6.2

THK 6.7 8.6 9.5 26.2 19.7 16.4 1.8 1.7 1.5 7.8 9.4 7.8

MORI SEIKI -7.6 13.7 14.9 - 16.4 13.9 4.5 2.2 - 19.3 9.7 8.9

CATEPILLAR 0.7 17.9 21.0 26.3 23.5 18.6 4.8 4.3 3.9 16.4 10.5 9.0

GE 9.2 17.4 19.3 22.3 16.3 14.8 3.0 3.0 2.9 26.4 14.9 13.8

VOLVO 19.8 19.3 18.4 15.9 14.9 13.7 2.9 2.6 2.3 9.1 9.5 9.0

SIEMENS 16.5 17.4 17.0 16.2 14.5 13.8 2.6 2.4 2.3 11.9 10.2 9.7

HONEYWELL 25.5 26.5 26.7 18.8 19.5 17.9 5.2 5.0 4.5 13.8 13.1 12.1

ROCKWELL 37.4 40.3 41.1 24.2 24.3 22.4 9.6 9.7 9.1 16.4 15.1 13.9

OMRON 11.7 10.8 11.0 20.8 21.3 19.3 2.3 2.2 2.0 8.4 9.5 8.8

ABB 17.2 18.8 20.6 - 19.2 16.9 - 3.6 3.5 12.1 10.6 9.7

SCHNEIDER 8.5 10.4 11.1 20.8 17.6 16.0 2.0 1.8 1.7 11.6 11.2 10.4

기계기계기계기계 장비장비장비장비 평균평균평균평균 9.3 9.3 9.3 9.3 12.7 12.7 12.7 12.7 13.7 13.7 13.7 13.7 26.1 26.1 26.1 26.1 19.1 19.1 19.1 19.1 16.9 16.9 16.9 16.9 2.6 2.6 2.6 2.6 2.4 2.4 2.4 2.4 2.3 2.3 2.3 2.3 11.7 11.7 11.7 11.7 10.2 10.2 10.2 10.2 9.4 9.4 9.4 9.4

주; KOMATSU, HITACHI CONS., MITSUBISHI H., KAWASAKI H., IHI, THK, MORI SEIKI는 3월 31일 결산; ROCKWELL, SIEMENS는 9월 30일 결산


한화테크윈



그림그림그림그림 11111111. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 기계기계기계기계 업체업체업체업체 PBRPBRPBRPBR----ROE ROE ROE ROE 그래프그래프그래프그래프 그림그림그림그림 12121212. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 기계기계기계기계 업체업체업체업체 EV/EBITDAEV/EBITDAEV/EBITDAEV/EBITDA----EBITDA Growth EBITDA Growth EBITDA Growth EBITDA Growth 그래프그래프그래프그래프


그림그림그림그림 13131313. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 방산방산방산방산 업체업체업체업체 상대상대상대상대 주가주가주가주가 추이추이추이추이 (1)(1)(1)(1) 그림그림그림그림 14141414. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 방산방산방산방산 업체업체업체업체 상대상대상대상대 주가주가주가주가 추이추이추이추이 (2)(2)(2)(2)

자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터 자료 Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터

그림그림그림그림 15151515. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 반도체반도체반도체반도체 장비장비장비장비 업체업체업체업체 상대상대상대상대 주가주가주가주가 추이추이추이추이 (1)(1)(1)(1) 그림그림그림그림 16161616. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 반도체반도체반도체반도체 장비장비장비장비 업체업체업체업체 상대상대상대상대 주가주가주가주가 추이추이추이추이 (2)(2)(2)(2)

자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터 자료: Thomson Reuters, 미래에셋대우 리서치센터

40

65

90

115

140

17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8

한화테크윈 BOEING LOCKHEED

(-3M=100)

(17.4.27)

80

90

100

110

120

17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8

EADS NORTHROP

RAYTHEON BAE

THALES(-3M=100)

(17.4.27)

60

85

110

135

160

17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8

한화테크윈 TEL ASML

(-3M=100)

(17.4.27)

70

90

110

130

150

17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8

APPLIED MATERIALS ADVANTEST

KLA-TENCOR

(-3M=100)

(17.4.27)

한화테크윈

두산인프라코어

현대중공업

두산중공업LS산전

KOMATSUHITACHI

MITSUBISHI

KAWASAKI

IHITHK

MORISEIKI

CATERPILLAR

GEVOLVO

SIEMENS

HONEYWELL

OMRON

ABB

SCHNEIDER

0.0

2.0

4.0

6.0

0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0

(PBR, 배)

(ROE, %)

한화테크윈

두산인프라코어

두산중공업

LS산전

KOMATSUHITACHI

MITSUBISHI

KAWASAKI

IHI

THK

CATERPILLAR

GE

VOLVO

SIEMENSHONEYWELL

ROCKWELL

OMRON

ABB

SCHNEIDER

0.0

6.0

12.0

18.0

-10.0 10.0 30.0 50.0 70.0 90.0

(EV/EBITDA, 배)

(EBITDA growth, %)

한화테크윈



그림그림그림그림 17171717. . . . 국내국내국내국내 기계기계기계기계 업체업체업체업체 상대상대상대상대 주가주가주가주가 추이추이추이추이 그림그림그림그림 18181818. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 기계기계기계기계 업체업체업체업체 상대상대상대상대 주가주가주가주가 추이추이추이추이 (1)(1)(1)(1)


그림그림그림그림 19191919. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 기계기계기계기계 업체업체업체업체 상대상대상대상대 주가주가주가주가 추이추이추이추이 (2)(2)(2)(2) 그림그림그림그림 20202020. . . . 글로벌글로벌글로벌글로벌 기계기계기계기계 업체업체업체업체 상대상대상대상대 주가주가주가주가 추이추이추이추이 (3)(3)(3)(3)


50

80

110

140

170

17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8

한화테크윈 두산인프라 현대중공업

두산중공업 LS산전

(-3M=100)

(17.4.27)

60

80

100

120

140

17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8

KOMATSU HITACHI CONS.

MITSUBISHI HEAVY KAWASAKI HEAVY

(-3M=100)

(17.4.27)

50

75

100

125

150

17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8

IHI THK

MORI SEIKI CATEPILLAR

(-3M=100)

(17.4.27)

70

85

100

115

130

17.1 17.2 17.3 17.4 17.5 17.6 17.7 17.8

GE VOLVO

SIEMENS HONEYWELL

(-3M=100)

(17.4.27)

한화테크윈



한화테크윈 (012450)

예상예상예상예상 포괄손익계산서포괄손익계산서포괄손익계산서포괄손익계산서 ((((요약요약요약요약)))) 예상예상예상예상 재무상태표재무상태표재무상태표재무상태표 ((((요약요약요약요약))))

(십억원) 12/15 12/16 12/17F 12/18F (십억원) 12/15 12/16 12/17F 12/18F

매출액매출액매출액매출액 2,6132,6132,6132,613 3,5193,5193,5193,519 4,1644,1644,1644,164 4,4144,4144,4144,414 유동자산유동자산유동자산유동자산 1,9981,9981,9981,998 2,7802,7802,7802,780 3,0753,0753,0753,075 3,0773,0773,0773,077

매출원가매출원가매출원가매출원가 2,0972,0972,0972,097 2,8022,8022,8022,802 3,2343,2343,2343,234 3,3963,3963,3963,396 현금 및 현금성자산 143 257 89 152

매출총이익매출총이익매출총이익매출총이익 516516516516 717717717717 930930930930 1,0181,0181,0181,018 매출채권 및 기타채권 492 924 1,161 1,137

판매비와관리비판매비와관리비판매비와관리비판매비와관리비 576576576576 566566566566 812812812812 861861861861 재고자산 569 769 1,128 1,105

조정영업이익조정영업이익조정영업이익조정영업이익 ----60606060 151151151151 117117117117 157157157157 기타유동자산 794 830 697 683

영업이익영업이익영업이익영업이익 ----60606060 151151151151 117117117117 157157157157 비유동자산비유동자산비유동자산비유동자산 2,1102,1102,1102,110 2,8722,8722,8722,872 3,0233,0233,0233,023 3,0713,0713,0713,071

비영업손익비영업손익비영업손익비영업손익 41414141 268268268268 ----26262626 ----28282828 관계기업투자등 230 36 143 150

금융손익 -13 -13 -27 -27 유형자산 845 1,360 1,337 1,321

관계기업등 투자손익 55 7 1 0 무형자산 229 927 956 1,023

세전계속사업손익 -19 419 91 129 자산총계자산총계자산총계자산총계 4,1084,1084,1084,108 5,6525,6525,6525,652 6,0986,0986,0986,098 6,1496,1496,1496,149

계속사업법인세비용 -25 73 9 26 유동부채유동부채유동부채유동부채 1,3521,3521,3521,352 1,9691,9691,9691,969 2,3662,3662,3662,366 2,3252,3252,3252,325

계속사업이익 6 346 83 103 매입채무 및 기타채무 192 449 738 723

중단사업이익 0 0 0 0 단기금융부채 364 360 369 369

당기순이익당기순이익당기순이익당기순이익 6666 346346346346 83838383 103103103103 기타유동부채 796 1,160 1,259 1,233

지배주주 6 345 82 103 비유동부채비유동부채비유동부채비유동부채 511511511511 1,3431,3431,3431,343 1,3871,3871,3871,387 1,3751,3751,3751,375

비지배주주 1 1 1 1 장기금융부채 158 826 825 825

총포괄이익총포괄이익총포괄이익총포괄이익 603603603603 112112112112 33333333 103103103103 기타비유동부채 353 517 562 550

지배주주 602 112 33 104 부채총계부채총계부채총계부채총계 1,8631,8631,8631,863 3,3123,3123,3123,312 3,7533,7533,7533,753 3,7013,7013,7013,701

비지배주주 1 1 0 0 지배주주지분지배주주지분지배주주지분지배주주지분 2,2432,2432,2432,243 2,3392,3392,3392,339 2,3432,3432,3432,343 2,4452,4452,4452,445

EBITDA 19 237 239 281 자본금 266 266 266 266

FCF -79 107 -54 157 자본잉여금 188 188 188 188

EBITDA 마진율 (%) 0.7 6.7 5.7 6.4 이익잉여금 1,016 1,350 1,416 1,519

영업이익률 (%) -2.3 4.3 2.8 3.6 비지배주주지분비지배주주지분비지배주주지분비지배주주지분 2222 2222 2222 3333

지배주주귀속 순이익률 (%) 0.2 9.8 2.0 2.3 자본총계자본총계자본총계자본총계 2,2452,2452,2452,245 2,3412,3412,3412,341 2,3452,3452,3452,345 2,4482,4482,4482,448

예상예상예상예상 현금흐름표현금흐름표현금흐름표현금흐름표 ((((요약요약요약요약)))) 예상예상예상예상 주당가치주당가치주당가치주당가치 및및및및 valuation (valuation (valuation (valuation (요약요약요약요약))))

(십억원) 12/15 12/16 12/17F 12/18F 12/15 12/16 12/17F 12/18F

영업활동으로영업활동으로영업활동으로영업활동으로 인한인한인한인한 현금흐름현금흐름현금흐름현금흐름 -38 196 8 217 P/E (x) 329.2 6.7 26.1 20.9

당기순이익 6 346 83 103 P/CF (x) 20.7 11.2 8.7 8.1

비현금수익비용가감 85 -141 163 161 P/B (x) 0.8 1.0 0.9 0.9

유형자산감가상각비 42 49 79 76 EV/EBITDA (x) 102.4 12.2 12.8 10.7

무형자산상각비 36 37 42 47 EPS (원) 108 6,498 1,546 1,931

기타 7 -227 42 38 CFPS (원) 1,718 3,865 4,631 4,975

영업활동으로인한자산및부채의변동 -78 -16 -190 5 BPS (원) 42,224 44,025 44,339 46,270

매출채권 및 기타채권의 감소(증가) 81 -95 -254 23 DPS (원) 300 0 100 100

재고자산 감소(증가) -41 106 -363 23 배당성향 (%) 255.3 0.0 6.4 5.1

매입채무 및 기타채무의 증가(감소) 7 26 233 -12 배당수익률 (%) 0.8 0.0 0.2 0.2

법인세납부 -12 -59 -18 -26 매출액증가율 (%) -0.1 34.7 18.3 6.0

투자활동으로투자활동으로투자활동으로투자활동으로 인한인한인한인한 현금흐름현금흐름현금흐름현금흐름 178 -718 -55 -147 EBITDA증가율 (%) -78.4 1,147.4 0.8 17.6

유형자산처분(취득) -37 -88 -62 -60 조정영업이익증가율 (%) - - -22.5 34.2

무형자산감소(증가) -19 -68 -86 -115 EPS증가율 (%) - 5,916.7 -76.2 24.9

장단기금융자산의 감소(증가) -603 342 136 13 매출채권 회전율 (회) 5.6 5.3 4.1 4.0

기타투자활동 837 -904 -43 15 재고자산 회전율 (회) 4.8 5.3 4.4 4.0

재무활동으로재무활동으로재무활동으로재무활동으로 인한인한인한인한 현금흐름현금흐름현금흐름현금흐름 -92 638 -14 0 매입채무 회전율 (회) 13.0 10.5 6.7 5.7

장단기금융부채의 증가(감소) -88 665 8 0 ROA (%) 0.2 7.1 1.4 1.7

자본의 증가(감소) 0 0 0 0 ROE (%) 0.3 15.1 3.5 4.3

배당금의 지급 -1 -16 -16 0 ROIC (%) 1.3 5.4 3.4 3.8

기타재무활동 -3 -11 -6 0 부채비율 (%) 83.0 141.5 160.1 151.2

현금의현금의현금의현금의 증가증가증가증가 48 115 -169 63 유동비율 (%) 147.8 141.2 130.0 132.3

기초현금 94 143 257 89 순차입금/자기자본 (%) 1.1 24.8 39.7 35.6

기말현금 143 257 89 152 조정영업이익/금융비용 (x) -3.6 7.1 3.7 4.9


한화테크윈



투자의견투자의견투자의견투자의견 및및및및 목표주가목표주가목표주가목표주가 변변변변동추이동추이동추이동추이

종목명종목명종목명종목명((((코드번호코드번호코드번호코드번호)))) 제시일자제시일자제시일자제시일자 투자의견투자의견투자의견투자의견 목표주가목표주가목표주가목표주가((((원원원원))))

한화테크윈(012450) 2017.07.18 매수 57,000원

2017.05.01 매수 69,000원

2017.04.23 매수 61,000원

2017.01.31 매수 62,000원

2016.11.02 매수 71,000원

2016.10.03 매수 80,000원

2016.07.31 매수 77,000원

2016.06.08 매수 61,000원

2016.05.01 매수 59,000원

2015.10.28 매수 49,000원

2015.07.30 매수 44,000원

2015.07.01 매수 39,000원

투자의견투자의견투자의견투자의견 분류분류분류분류 및및및및 적용기준적용기준적용기준적용기준

투자의견투자의견투자의견투자의견 비율비율비율비율

매수매수매수매수((((매수매수매수매수)))) Trading Buy(Trading Buy(Trading Buy(Trading Buy(매수매수매수매수)))) 중립중립중립중립((((중립중립중립중립)))) 비중축소비중축소비중축소비중축소((((매도매도매도매도))))

69.67% 17.06% 13.27% 0.00%

* 2017년 6월 30일 기준으로 최근 1년간 금융투자상품에 대하여 공표한 최근일 투자등급의 비율

Compliance NoticeCompliance NoticeCompliance NoticeCompliance Notice

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기업기업기업기업 산업산업산업산업

매수 : 향후 12개월 기준 절대수익률 20% 이상의 초과수익 예상 비중확대 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 높거나 상승

Trading Buy : 향후 12개월 기준 절대수익률 10% 이상의 초과수익 예상 중립 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 수준

중립 : 향후 12개월 기준 절대수익률 -10~10% 이내의 등락이 예상 비중축소 : 향후 12개월 기준 업종지수상승률이 시장수익률 대비 낮거나 악화

비중축소 : 향후 12개월 절대수익률 -10% 이상의 주가하락이 예상

매수(▲), Trading Buy(■), 중립(●), 비중축소(◆), 주가(─), 목표주가(▬), Not covered(■)

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

15.7 16.7 17.7

(원) 한화테크윈

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