Бюллетень 16 · улучшается экономическая ситуация в...

Бюллетеньо текущих тенденцияхмировой экономикиянварь 2017

16

На пульсе: Обновленный прогноз МВФ

В фокусе: Япония — перспективы развития

2

Бюллетень о текущих тенденциях мировой экономики выпуск № 16, январь 2017

2

Б Ю Л Л Е Т Е Н Ь О Т Е К У Щ И Х Т Е Н Д Е Н Ц И Я Х М И Р О В О Й Э К О Н О М И К И

Выпуск № 16, январь 2017

Вступительный комментарий Мировая экономика вступила в 2017 год в состоянии, которое можно охарактеризовать как «удовлетворительное». Экономики США и Китая сохраняют темпы роста, Россия постепенно выходит из рецессии, улучшается экономическая ситуация в Бразилии. Среди положительных тенденций можно также выделить стабилизацию мировых нефтяных цен выше 50 долл./барр. В то же время замедлился экономический рост в Евросоюзе, в том числе в связи с политической неопределенностью относительно выхода Великобритании из ЕС, а также возможных результатов выборов в ключевых странах ЕС.

В середине января на Всемирном экономическом форуме в Давосе глава КНР Си Цзиньпин выступил в поддержку глобализации и открытых рынков. С другой стороны, от администрации нового президента США Д.Трампа ожидается проведение, по сути, протекционистской политики. С момента своего вступления в должность 20 января Д.Трамп уже издал ряд важных указов и постановлений: о выходе США из Транстихоокеанского партнерства, о начале строительства стены на границе с Мексикой, об отмене реформы здравоохранения, проведенной администрацией предыдущего президента Б.Обамы.

МВФ в январском обновлении своего прогноза отмечает некоторое улучшение экономических перспектив развитых стран (особенно США) и ухудшение — развивающихся (в том числе Индии, Бразилии и Мексики).

В данном выпуске бюллетеня проанализированы проблемы и перспективы развития экономики Японии: страна испытывает трудности роста уже десятилетиями, а дефляция и большой государственный долг остаются серьезными помехами для развития.

Главный советник руководителя Аналитического центра проф. Леонид ГРИГОРЬЕВ

Содержание выпуска

На пульсе: Обновленный прогноз МВФ ............................................. 3

В фокусе: Япония — перспективы развития ....................................... 4

Обзор ключевой экономической статистики ведущих стран мира ........... 9

Выпуск подготовлен авторским коллективом под руководством Леонида Григорьева

Александр Голяшев Анна Лобанова Виктория Павлюшина

3


3



На пульсе: Обновленный прогноз МВФ

16 января МВФ выпустил очередное обновление прогноза развития мировой экономики — World Economic Outlook (WEO). С момента предыдущей публикации прошло три месяца, и за это время главным событием, которое окажет влияние на развитие мировой экономики в ближайшие годы, стали выборы президента США, на которых неожиданно для многих аналитиков победил Д.Трамп. Тем не менее МВФ оставил почти неизменными свои оценки мирового роста на 2016-2018 годы (Таблица 1), хотя и с оговоркой о появлении «неопределенности в отношении курса экономической политики будущей администрации США и ее глобальных последствий». Новый прогноз МВФ также предусматривает повышение цен на нефть после соглашения между членами ОПЕК и другими крупными производителями об ограничении ее добычи.

Перспективы для развитых стран на 2017-2018 годы улучшились за счет более высоких оценок динамики в США, а для развивающихся стран — незначительно ухудшились: возможные темпы роста КНР пересмотрены в сторону улучшения из-за ожидаемых мер стимулирования экономики, по России расчеты МВФ не изменились, но для ряда других крупных стран, особенно Индии, Бразилии и Мексики, прогнозы были снижены.

Таблица 1

Динамика ВВП и торговли мира и отдельных стран, %, согласно прогнозу МВФ от января 2017 г., и ее изменения относительно прогноза МВФ от октября 2016 г.

Прирост к предыдущему году, % Факт Оценка Прогноз от

января 2017 г. Изменения с

октября 2016 г. 2015 2016 2017 2018 2017 2018

ВВП мира по ППС 3,2 3,1 3,4 3,6 0 0 Развитые страны 2,1 1,6 1,9 2 0,1 0,2

США 2,6 1,6 2,3 2,5 0,1 0,4 Еврозона 2 1,7 1,6 1,6 0,1 0 Япония 1,2 0,9 0,8 0,5 0,2 0 Великобритания 2,2 2 1,5 1,4 0,4 -0,3

Развивающиеся страны 4,1 4,1 4,5 4,8 -0,1 0 Россия -3,7 -0,6 1,1 1,2 0 0 Китай 6,9 6,7 6,5 6 0,3 0 Индия 7,6 6,6 7,2 7,7 -0,4 0 АСЕАН-5 4,8 4,8 4,9 5,2 -0,2 0 Бразилия -3,8 -3,5 0,2 1,5 -0,3 0 Мексика 2,6 2,2 1,7 2 -0,6 -0,6 Саудовская Аравия 4,1 1,4 0,4 2,3 -1,6 -0,3

Справочно: ВВП мира на основе рыночных обменных курсов 2,6 2,4 2,8 3 0 0,1

Мировая торговля (товары и услуги) 2,7 1,9 3,8 4,1 0 -0,1 Развитые страны 4 2 3,6 3,8 -0,1 -0,3 Развивающиеся страны 0,3 1,9 4 4,7 0,1 0,4

Источник — МВФ, World Economic Outlook (WEO) Update, January 2017

4


4



В фокусе: Япония — перспективы развития

За последние 25 лет реальный ВВП Японии вырос всего на 21%

Япония остается третьей по величине экономикой мира, уступая США и Китаю (по ППС также Индии), несмотря на то, что темпы роста японского ВВП сильно замедлились еще в начале 90-х годов. По данным МВФ, за 25 лет (1992-2016 годы) экономика Японии в реальном выражении прибавила всего 21% (для сравнения, реальный ВВП США за это время вырос на 86%, Китая — в 10,4 раза, России, прошедшей через тяжелейший трансформационный кризис, — на 19%).

После азиатского кризиса 1997-1998 годов японская экономика только с 2003 года вернулась к стабильному росту, однако вскоре он был прерван мировым кризисом 2008-2009 годов. В марте 2011 г. еще не вышедшая на предкризисный уровень экономика Японии столкнулась с новой проблемой — произошло сильнейшее в истории страны землетрясение, только прямой ущерб от которого оценивается в 200-300 млрд долл. Землетрясение и вызванное им цунами привели к серьезной аварии на АЭС «Фукусима-1», которая повлекла за собой значительные изменения в энергетической политике страны (подробнее см. ниже). В 2012-2013 годах рост ВВП Японии несколько ускорился (Таблица 2), но фактически экономика страны до сих пор остается в состоянии застоя. Внутренний потребительский спрос растет медленно, а экспорт товаров и услуг в 2016 году даже сократился, несмотря на девальвацию иены.

Таблица 2

Основные макроэкономические показатели Японии, 2007-2016 годы

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 (оц.)

ВВП реальный, % к пред. году 2,2 -1,0 -5,5 4,7 -0,5 1,7 1,4 0,0 0,5 0,5 ВВП номинальный, трлн долл. 4,4 4,8 5,0 5,5 5,9 6,0 4,9 4,6 4,1 4,7 ВВП на душу населения по ППС, тыс. долл./чел. 33,2 33,5 32,0 33,9 34,3 35,7 36,8 37,5 38,1 38,9

Норма накопления, % ВВП 22,9 23,0 19,7 19,8 20,2 20,9 21,2 21,8 22,0 21,5 Среднегодовая инфляция (прирост ИПЦ), % к пред. году 0,1 1,4 -1,4 -0,7 -0,3 -0,1 0,3 2,8 0,8 -0,2

Импорт (товары и услуги), % к пред. году 2,3 0,3 -15,7 11,1 5,9 5,3 3,1 7,2 0,3 -0,8 Экспорт (товары и услуги), % к пред. году 8,7 1,4 -24,2 24,8 -0,4 -0,2 1,2 8,3 2,8 -1,4 Среднегодовой курс иены к доллару США 119,2 111,7 90,7 93,1 81,7 76,9 86,5 105,1 119,9 120,3 Безработица, % рабочей силы 3,8 4,0 5,1 5,1 4,6 4,3 4,0 3,6 3,4 3,2 Население, млн человек 127,8 127,7 127,6 127,6 127,8 127,6 127,3 127,1 127,0 126,8 Госрасходы, % ВВП 33,3 35,7 40,0 38,9 40,6 39,8 40,6 39,8 39,3 38,9 Госдолг, % ВВП 183,0 191,8 210,2 215,8 231,6 238,0 244,5 249,1 248,0 250,4 Счет текущих операций, % ВВП 4,9 2,9 2,9 4,0 2,2 1,0 0,9 0,8 3,3 3,7

Источник — МВФ

5


5



Ключевой причиной низких темпов роста экономики Японии на протяжении более двух десятилетий является попадание в «дефляционную ловушку»: потребительские цены регулярно уходят в отрицательную зону приростов, что ведет к откладыванию расходов населением и компаниями и к стагнации экономики. С конца 2012 года в Японии под руководством премьер-министра Синдзо Абэ предпринимается очередная попытка оживить рост экономики при помощи структурных реформ. Экономическая политика С.Абэ, получившая название «абэномика», включает в себя три аспекта: преодоление дефляции за счет увеличения ликвидности, бюджетные программы по развитию инфраструктуры и реформу государственного сектора. Меры стимулирования осуществляются в том числе за счет увеличения государственного долга, достигшего, по данным за 2016 год, 250% ВВП страны. Доля государственных расходов в ВВП Японии является одной из самых высоких в мире: в последние годы она составляет 39-41%. Тем не менее «абэномика» пока не привела к заметным результатам: МВФ ожидает, что в ближайшие 5 лет рост ВВП Японии не превысит 1% в год (График 1).

График 1

Динамика реального ВВП, душевого ВВП по ППС, инфляции и безработицы в Японии

Источник — МВФ, World Economic Outlook Database, October 2016

С 1 апреля 2014 г. в Японии в целях снижения темпов роста государственного долга была впервые с 1997 года увеличена ставка налога с продаж (с 5% до 8%), что привело к резкому скачку потребительских цен (инфляция ускорилась до 2,7% в среднем за 2014 год), обвалу розничных продаж и снижению личного потребления и ВВП Японии во II-IV кварталах 2014 г. (График 2). C апреля 2015 г. инфляция вернулась на уровень 0,2-0,3%, в среднем за год составив 0,8%, а в 2016 году вновь опустилась ниже нулевой отметки (-0,1%). К 2020 году, по оценкам МВФ, инфляция может ускориться до 1,6%.

Безработица в кризис 2008-2009 годов выросла до 5,1%, после чего постепенно снизилась до 3,4% в 2015 году. По оценкам МВФ, в ближайшие годы безработица в

6


6



Японии стабилизируется на уровне 3,2%. При этом сохраняются тенденции убыли населения (минус 1 млн чел. за 2007-2016 годы) и его старения, что негативно отражается на экономической ситуации. В стране стабильно высокий уровень жизни: душевой ВВП по ППС в 2016 году, по оценкам МВФ, составил 38,9 тыс. долл.

График 2

Квартальная динамика ВВП, личного потребления и промышленного производства, %

Источник — Thomson Reuters Datastream

В промышленности Японии преобладают высокотехнологичные и наукоемкие отрасли: производство электротехники и электроники, транспортное машиностроение, производство химической продукции и др. После восстановления выпуска в 2010 году до предкризисного уровня промышленность стагнирует: в 2015 году темпы роста составили -1,2%, и лишь в III квартале 2016 г. — после 8 кварталов спада — промышленность вернулась к положительной динамике. Стагнация промышленного производства в Японии связана как с внутренними проблемами, так и с замедлением экономического роста в Китае — основном внешнеторговом партнере Японии.

На долю Китая приходится более 29% импорта и 23% экспорта Японии

Внешняя торговля исторически являлась ключевым драйвером развития японской экономики. Не обладая достаточным количеством собственных ресурсов, Япония импортирует сырье и топливо, а на экспорт отправляет в основном промышленную продукцию с высокой добавленной стоимостью. Но сложившаяся зависимость внешней торговли страны от нескольких крупных рынков с высокой конкуренцией и нестабильным ростом в последнее десятилетие создает значительные риски. Так, именно экспортоориентированность существенно усилила спад экономики Японии в период кризиса 2008-2009 годов, когда японские промышленность и экспорт сильнее, чем в других странах, пострадали от резкого падения экономики США.

7


7



Текущее снижение экспорта товаров (-24% за 2012-2015 годы), происходящее в основном из-за замедления роста потребительского спроса в США и Китае, экономических проблем в ЕС и общего роста конкуренции в мире, также ведет к ухудшению экономической ситуации в стране. Для стимулирования экспорта правительство Японии проводит постепенную девальвацию национальной валюты по отношению к доллару США. Однако укрепление доллара вместе с общей стагнацией промышленности ведет к сжатию объемов японского импорта (-29% за 2013-2015 годы) в основном за счет сокращения поставок энергетических и минеральных ресурсов, усиленного в последние годы снижением их стоимости. Текущее падение экспорта и импорта для ведущей торговой державы второй половины XX века свидетельствует о сложности выхода страны на траекторию стабильного экономического роста.

Основными внешнеторговыми партнерами Японии являются Китай (29,4% импорта и 23,4% экспорта Японии в 2015 году) и США (10,9% импорта и 20,2% экспорта, Таблица 3). Поставки японских товаров в Китай падают опережающими темпами (-30% за 2012-2015 годы) в связи с замедлением китайской экономики, что особенно заметно отразилось на производстве машин и оборудования и на автомобильной отрасли Японии. Китайский рынок автомобилей является крупнейшим в мире, поэтому замедление его темпов роста отразилось на ключевых поставщиках.

Таблица 3

Географическая структура японской внешней торговли товарами, 2013-2015 годы

Импорт Экспорт 2013 2014 2015 2013 2014 2015

Всего, млрд долл. 833,2 812,2 625,6 Всего, млрд долл. 715,1 690,2 624,9 доля отдельных стран, %

Китай (вкл. Тайвань) 24,6 25,3 29,4 Китай (вкл. Тайвань) 23,9 24,1 23,4 США 8,6 9,0 10,9 США 18,8 18,9 20,2

Австралия 6,1 5,9 5,6 Республика Корея 7,9 7,5 7,0 Республика Корея 4,3 4,1 4,3 Гонконг 5,2 5,5 5,6

Малайзия 3,6 3,6 3,4 Таиланд 5,0 4,5 4,5 Таиланд 2,6 2,7 3,3 Сингапур 2,9 3,0 3,2 Германия 2,9 3,0 3,2 Германия 2,7 2,8 2,6 Индонезия 3,5 3,2 3,2 Австралия 2,4 2,1 2,1

Катар 4,4 4,1 2,6 Вьетнам 1,5 1,7 2,0 Россия 2,8 3,0 2,5 Малайзия 2,1 2,0 1,9

Источник — ООН

Основу внешнеторговых отношений России и Японии составляют поставки российских энергоресурсов, особенно нефти и природного газа. На долю России в 2015 году

8


8



пришлось 2,5% японского импорта (в том числе 10% импорта энергоресурсов) и 0,8% экспорта. Доля Японии в российском экспорте в III квартале 2016 г. составила 3,4%. На минеральные продукты в III квартале 2016 г. пришлось 70,2% российских поставок в Японию, на металлы и изделия из них — 11,3%. Япония поставляет в Россию в основном машины и оборудование (81,7%), а также химическую продукцию (10,3%).

93% потребления энергии в Японии обеспечивается за счет импорта

В результате проведения государственной политики, направленной на поддержку энергосбережения, Япония постепенно снижает потребление первичной энергии. Пик потребления энергоресурсов пришелся на 2004 год и составил 521 млн т н.э. В 2015 году потребление составило 436 млн т н.э. (-16% за 11 лет), из которых 43% пришлось на нефть и нефтепродукты, 28% — на уголь, 23% — на природный газ (Таблица 4).

Таблица 4

Энергобаланс Японии, млн т н.э., 2015 год

Добыча

(выработка) Импорт Экспорт Изменение за

счет запасов (в т.ч. бункерных)

Первичное потребление

Уголь 120,5 -0,5 120,0

Нефть 0,5 171,1 1,2 187,2

Нефтепродукты 44,1 -18,3 -11,4

Газ 2,6 98,8 101,4

Атомная энергия 2,5 2,5

Гидроэнергия 7,3 7,3 Геотермальная энергия 2,4 2,4

Солнечная и ветровая энергия 3,8 3,8

Биомасса и отходы 11,4 11,4

Энергия — всего 30,4 434,4 -18,8 -10,1 435,9

Источник — МЭА, World Energy Balances

По данным МЭА на 2015 год, импорт обеспечивает 93% первичного потребления энергии в Японии, а внутреннее производство представлено в основном ГЭС и прочими ВИЭ. После аварии на АЭС «Фукусима-1» правительством было принято решение о прекращении строительства новых атомных реакторов и приостановке всех действующих для проверки систем безопасности. Первый энергоблок АЭС был заново введен в эксплуатацию только в августе 2015 г., при этом планируется восстановить работу не всех реакторов. На долю АЭС в 2015 году пришлось лишь 0,6% первичного потребления энергии (для сравнения: до 2011 года этот показатель достигал 15%).

9


9



Обзор ключевой экономической статистики ведущих стран мира ВВП

После ускорения экономики в III квартале в IV квартале 2016 г. Великобритания сохранила темпы прироста ВВП на уровне 2,2%. Стабилизации экономики способствовал рост потребительского спроса и сферы услуг. В IV квартале 2016 г. прирост ВВП Китая восстановился до 6,8%, а в целом за год показатель составил 6,7%, став минимальным с 1990 года. Ускорению экономики Китая в IV квартале способствовало увеличение бюджетных инвестиций и банковских кредитов, при этом высокий уровень задолженности и избыточных мощностей в ряде отраслей являются факторами, замедляющими ее развитие.

Динамика ВВП стран мира в годовом выражении в постоянных ценах, 2007–2016 годы

Промышленность

В декабре 2016 г. спад промышленного производства в США сменился приростом в 0,5%. Российская промышленность прибавила 3,2% в годовом выражении: добывающая — 2,9%, обрабатывающая —2,6%, производство и распределение электроэнергии, газа и воды — 5,5%.

Помесячная динамика промышленного производства стран мира в годовом выражении с сезонной очисткой*, 2014–2016 годы

* Сезонно очищенные данные приведены для рассматриваемых стран, кроме Китая, России и Индии.


10


10



Нефтяные цены

Нефтяные котировки с начала года остаются в узком диапазоне 54-56 долл. за баррель марки Brent. Дальнейший рост цен на сырье ограничивают опасения инвесторов относительно роста добычи в странах, не участвующих в соглашении об ограничении добычи или освобожденных от обязательств по ее сокращению. На фоне этого в США в январе 2017 г. продолжился рост числа буровых установок. По данным на 20 января, в стране работала 551 буровая установка на нефть, что обеспечило рекордный рост мощностей за неделю, и 142 газовых установки. Рублевая стоимость Urals в январе колебалась около 3200 руб./барр.

Цены на нефть и динамика бурения в нефтегазовой отрасли США, 2008–2016 годы

Валютные курсы

Доллар США продолжил укрепление, в том числе в связи с ожиданиями относительно макроэкономической политики Д.Трампа. Бразильский реал укрепляется по отношению к доллару США после некоторого ослабления в ноябре-декабре 2016 г. Российский рубль продолжает укрепляться по отношению к доллару и евро: по данным Банка России на 25 января, рублевые курсы валют составили 59,2 руб./долл. и 63,6 руб./евро.

Обменные курсы рубля к доллару США и евро, доллара США к евро; динамика ключевых мировых валют к доллару США, 2014–2016 годы

Источник — Baker Hughes, Thomson Reuters Datastream

11


11



Фондовые рынки, биржевые индексы

Несмотря на первоначальную неопределенность инвесторов в связи с инаугурацией Д.Трампа, в целом ведущие мировые фондовые индексы устойчиво росли в январе. Американский S&P 500 со 2-го по 25-е января прибавил 2,7%, европейские FTSE 100 и DAX 30 — 0,3% и 1,8% соответственно. Французский CAC 40 снизился к середине третьей декады января на -0,1%, негативную динамику продемонстрировал также российский MICEX, который потерял 2,5%. Остальные фондовые индексы развивающихся стран выросли с начала января: китайский SHANGHAI A — на 1,5%, бразильский BOVESPA — на 10,5%, индийский NIFTY — на 5,9%, а южноафриканский FTSE/JSE ALL SHARE — на 5,1%.

Биржевые индексы стран мира в национальных валютах и индексы Morgan Stanley (MSCI) в долларах США, 2014–2016 годы

Ключевые процентные ставки и доходность облигаций

В январе 2017 г. ключевая ставка Бразилии была снижена до 13%, что стало самым низким значением с апреля 2015 г. На фоне некоторого увеличения темпов роста экономики Японии ставки по 10-летним гособлигациям продолжили повышение, достигнув 0,07% в январе 2017 г. В то же время ставки по 10-летним гособлигациям в России снизились до 8,16%.

Ключевые ставки центральных банков и ставки по 10–летним гособлигациям ведущих стран мира, 2007–2016 годы


ac.gov.ru/publications/

youtube.com/user/analyticalcentergov

linkd.in/1rGDqJU

facebook.com/ac.gov.ru

twitter.com/AC_gov_ru

Бюллетень 16 · улучшается экономическая ситуация в...

Documents

Transcript of Бюллетень 16 · улучшается экономическая ситуация в...