E R S T E G R O U P

O finančnej kríze

9 október 2008, Konzervatívny inštitút M. R. Štefánika

Juraj BartaSlovenská sporiteľňa

9 október 2008Konzervatívny inštitút M.R.Š. 2

Čo je recesia?

Zdroj: NBER

Bežná definíciazáporný rast HDP v dvoch po sebe idúcich štvrťrokoch

Definícia National Bureau of Economic Research (NBER)Citeľný pokles ekonomickej aktivity, ktorý sa prejaví v celom spektre hospodárskych činností a trvá viac mesiacov, a vo väčšine prípadov sa odráža na reálnom hrubom domácom produkte, reálnych príjmoch, zamestnanosti, priemyselnej výrobe a v maloobchodných tržbách

Široká definícia• podpriemerný rast HDP• pokles disponibilných príjmov • vyššia miera nezamestnanosti• nižšia spotreba domácností

Globálna (celosvetová) recesia• medziročný rast svetového hrubého domáceho produktu je nižší ako 3 % (najnovšia predpoveď MMF na rok 2009 je 4,1%)

9 október 2008Konzervatívny inštitút M.R.Š. 3

Recesie v posledných desaťročiach

USA, qq

-10%

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

USA, qq

Zdroj: eonstat.com, wikinvest

1980-19822 roky, nedostupnosť úverov, doznievanie ropných šokov a vysoká inflácia

Začiatok 90-tych rokov1 rok, pokles priemyselnej produkcie

Začiatok tohto desaťročia1 rok, technologická bublina, účtovnícko-audítorské škandály (Enron, Andersen)

Terazfinančné investície, kreditné deriváty

Svetové hospodárstvo, yy

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

World Economy

9 október 2008Konzervatívny inštitút M.R.Š. 4

Vývoj cien akcií amerických bánk

Zdroj: Reuters. SLSP Research

0

200

400

600

800

1000

1200

I.07 VII.07 I.08 VII.08

Lehman Brothers (2140)

Wachovia (1106)

Merrill Lynch (547)

Citigroup (384)

Morgan Stanley (363)

Bank of America (242)

Goldman Sachs (171)

JP Morgan (115)

Wells Fargo (106)

Poznámka: čím nižšie číslo na začiatku, tým lepšie (tj. tým menší pokles ceny)

9 október 2008Konzervatívny inštitút M.R.Š. 5

Koľko trvá recesia?

Zdroj: Dominguez, K., R. Fair and M. Shapiro “Forecasting the Depression”, American Economic Review, Vol.78, No.4, pp.595-612.

Robiť predpovede je veľmi ťažké, najmä čo sa týka budúcnosti (Niels Bohr).

„Hneď po krachu na burze v októbri 1929 predpoveď Harvardskej univerzity očakávala rapídny pokles úrokových mier, ktorý mal odrážať správnu politiku Fedu. Veľkosť krízy odhadli až v druhej polovici roku 1931. Irving Fisher, ktorý bol v tom časte zodpovedný za ekonomický výskum na Yale, bol dokonca ešte optimistickejší. (Barclays Capital Weekly Economic Monitor)

Recesia zväčša trvá 18-24 mesiacov, to však zistíme až keď skončí

9 október 2008Konzervatívny inštitút M.R.Š. 6

Vplyv na reálnu ekonomiku

Zdroj: SLSP Research

Všeobecná strata dôvery

Negatívne očakávania do budúcnosti

Zastavenie úverových tokov

Pokles investičnej aktivity (ako dôsledok vyššie spomenutých bodov)

Nižšia spotreba domácností

Nižší dopyt po úveroch (pre firmy i pre domácnosti)

Pozornejšie skúmanie rizika, vyššie rizikové prémie

9 október 2008Konzervatívny inštitút M.R.Š. 7

Zložky rastu HDP

-6%

0%

6%

12%

18%

III-03 III-04 III-05 III-06 III-07 III-08 III-09

Household Consumption GovernmentGross capital formation Net exportsGDP growth

estimate

Predkrízový scenár

Zdroj: SLSP Research

E R S T E G R O U P

Ďakujem za pozornosť