Monetaris Politika Magyarorszagon 2000

MONETRISPOLITIKA

MAGYARORSZGON

2000. mjus

Ksztettk:a Magyar Nemzeti Bank Pnzpolitikai fosztlynak

munkatrsai

A kziratot szerkesztette: Boz Ilona

A kiadvny a Magyar Nemzeti Bank monetris politikjt mutatja be.Ez a szndk azonban nem zrja ki,

hogy egyes fejezetekben a szerzk szemlyes vlemnye is megjelenjen,amelyek nem felttlenl esnek egybe az MNB hivatalos vlemnyvel.

Ksztette: a Magyar Nemzeti Bank Pnzpolitikai fosztlyaVezet: Sndor Gyrgy gyvezet igazgatKiadja: a Magyar Nemzeti Bank Titkrsga

Kiadsrt felel: Dr. Kajdi JzsefA tervezs, tipografizls s trdels a Tjkoztatsi osztly

kiadvnyi csoportjnak munkja1850 Budapest, V. Szabadsg tr 89.

Internet: http://www.mnb.huISBN: 963 9057 72X

ELSZ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5

I. A JEGYBANK SZEREPE MAGYARORSZGONA MAGYAR NEMZETI BANK RVID TRTNETE (Boz Ilona, Szab Jzsef) . . . 9

Az Osztrk Nemzeti Bank s az Osztrk-Magyar Bank . . . . . . . . . . . . . 9Az nll magyar jegybank . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11

Az elkszletek . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11Az MNB ltrehozstl a hborig . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12ttrs a tervgazdasgra . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

A jegybank a szocialista tervgazdasg idszakban . . . . . . . . . . . . . . 13A Magyar Nemzeti Bank s a bankrendszer talaktsa 1987-ben . . . . . . . 15

MAGYAR NEMZETI BANK SZEREPE A PNZGYI RENDSZERBEN(Boz Ilona, rsek Zsolt, Szab Jzsef, Tth Henrik) . . . . . . . . . . . . . . 17A jegybank funkcii, szerepe a pnzgyi rendszerben . . . . . . . . . . . . . 17

Bankjegy- s rmekibocsts (emisszi). . . . . . . . . . . . . . . . . . 19A jegybank mint a bankok bankja . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20A vgs hitelezi (lender of last resort) funkci . . . . . . . . . . . . . 21A jegybank mint az llam bankja. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 23Devizatartalk-kezels az MNB-ben . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25Szablyozsi funkci . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27Bankellenrzs . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28A fizetsi rendszer fenntartsa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30Statisztika . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34

Szervezeti felpts s dntshozatal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35Az MNB jegybanktrvny ltal definilt szervei . . . . . . . . . . . . . . 35

Jegybanki fggetlensg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38A fggetlensg fontossga . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 38Szemlyi fggetlensg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39Mkdsi fggetlensg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 40Pnzgyi fggetlensg . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41A jegybanki ttekinthetsg (transzparencia) kvetelmnye . . . . . . . . 42

II. A MONETRIS POLITIKA CLRENDSZERES GAZDASGRA GYAKOROLT HATSAA MONETRIS POLITIKA CLRENDSZERE (Gereben ron, Kondrt Zsolt) . . . . 45

A monetris politika vgs clja . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45

MONETRIS POLITIKA MAGYARORSZGON 3

TARTALOM

rstabilits versus gazdasgi nvekeds . . . . . . . . . . . . . . . . . . 47A magyar monetris politika vgs clja . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49

Kzbls clok . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51A clrendszer hierarchija . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51A MNB kzbls clja . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51

A clrendszer als szintje. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57Az MNB operatv clja . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58

INDIKTOROK (Barabs Gyula, Boros Emma, Horvth Csaba, Kerekes Anna) . . 59A pnzaggregtumok. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59A hitelaggregtumok s nett finanszrozsi kapacits . . . . . . . . . . . . . 62A hozamgrbe a jegybankok gyakorlatban . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63

A MONETRIS TRANSZMISSZI (Krmn Andrs) . . . . . . . . . . . . . . . . 68A monetris transzmisszi csatorni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68Kamattranszmisszi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71

A transzmisszi hatkonysga . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71A kamattranszmisszi hatkonysga Magyarorszgon . . . . . . . . . . . 72Az MNB kamatpolitikja . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73Transzmisszi a hozamgrbe mentn . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75

III. A MONETRIS POLITIKAI ESZKZTRAZ ESZKZRENDSZER FEJLDSNEK TRTNETI TTEKINTSE

(Boz Ilona) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81Direkt monetris eszkzk alkalmazsa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81Pnzpiacok fejldse indirekt eszkzk alkalmazsa . . . . . . . . . . . . . 83

AZ ESZKZTR MKDSE NAPJAINKBAN (Boz Ilona, Glanz Tams,Tth Henrik) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87A devizapiaci intervenci . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87A forinteszkztr mkdse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88

Kteleztartalk-szablyozs. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89A jelenlegi jegybanki eszkztr alapinstrumentumai . . . . . . . . . . . . 94Kamatfolyos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97Az irnyad instrumentum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99A sterilizci eszkzei . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101A likvidits tervezse s finomszablyozsa (gyorstender) . . . . . . . . . 104Az eszkztr mkdtetsnek egyes elemei . . . . . . . . . . . . . . . . 111

FELHASZNLT IRODALOM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113MELLKLET . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115FOGALOMTR. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119TRGYMUTAT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 129

4 MAGYAR NEMZETI BANK

TARTALOM

Magyarorszgon a piacgazdasg keretei kipl-tek, s az tmenet napjainkra lnyegben lez-rult. A gazdasg kiegyenslyozott s tarts fejl-dsnek egyik fontos tnyezje a krltekintenmegvlasztott monetris politika.

AMagyar Nemzeti Bank a monetrispolitika vitelben egy kialakult s jlmkd pnzpolitikai eszkztrra t-maszkodik. A monetris politika eredm-nyessge azonban nemcsak a jegybankrendelkezsre ll eszkzkn s ezeneszkzk alkalmazsban szerzett tapasz-talatokon mlik. Az orszgot r kls ha-tsok, a gazdasg reakcikpessge, apnzgyi szektor stabilitsa, a pnz- s t-kepiacok fejlettsge egyarnt hat a gazda-sgpolitika egszre s egyttesenhatrozzk meg a monetris politika moz-gstert.

Magyarorszg sikeresen birkzottmeg a gazdasgi tmenet kihvsaival.A magyar gazdasg viszonylag magastemben nvekszik, mikzben szinte fo-lyamatosan cskken az inflci s kezel-het mrtkre mrskldtt a foly fize-tsi mrleg hinya. A monetris politika avlasztott rfolyamrendszernek megfeleleszkzkkel segti Magyarorszg felzr-kzsi folyamatt.

Az eredmnyessg, a monetris po-litika transzmisszis mechanizmusnakhatkonysga azonban az eszkztr hoz-zrt alkalmazsn tl egyb tnyezk-

tl is fgg. Fontos, hogy a gazdasgi sze-replk, a pnzgyi vllalkozsok mellett avllalatok, vllalkozk, st a hztartsokis megrtsk szndkainkat, lssk a gaz-dasgi egyensly megrzsre irnyul,valamint inflcicskkentsi cljaink el-rsnek feltteleit. Az tlthatsg s akiszmthatsg gy javtja a monetrispolitika eredmnyessgt, hogy annakhatsaival a gazdasg szerepli kalkullnitudnak, azokat bepthetik dntseikbe.A tjkozds megknnytse rdekben,az irnymutats szndkval vente be-mutatjuk a nyilvnossgnak s ezen bellkiemelten az Orszggylsnek is a Mone-tris Politikai Irnyelveket. Az MNB rend-szeresen publiklja az Inflcis Jelentst.Az egyedi, jegybanki lpsekhez fzttkzlemnyekkel, valamint a Jegybankta-ncs lseit kvet tjkoztatkkal a saj-t kiterjedten foglalkozik. A Jegybank azves beszmoljt a Kzgyls ltali j-vhagyst kveten bemutatja az Or-szggylsnek. Mgis gy rezzk, hogye kiadvny, mely nem a pillanatnyi hely-zet sajtossgait, hanem a jegybank m-kdsi kereteit, az eszkzrendszer ltal-nos jellemzit mutatja be, hinyt ptol.


ELSZ

A Monetris politika Magyarorsz-gon cm kiadvnyt, melyet az olvasmost a kezben tart az MNB Pnzpoliti-kai Fosztlynak munkatrsai lltottkssze, akik maguk is rszesei a monetrispolitika mindennapjainak, a dntsekelksztsnek, az alkalmazott eszkztralaktsnak s zemeltetsnek. Gya-korlati tapasztalatokon nyugv sszefog-lal munka ez, mely tmjnl fogva nemminden rszben mondhat knny ol-vasmnynak. A Magyar Nemzeti Bank,

mikzben tevkenysgrl a trsadalomegsznek tartozik beszmolsi ktele-zettsggel, ezzel az rssal elssorban atma irnt rdekl olvast kvnja tj-koztatni.

Bzom benne, hogy e kziknyv amaga mdjn a monetris politika transz-misszis mechanizmusnak grdlke-nyebb ttelt szolglja, s gy kzvetet-ten hozzjrulhat a magyar gazdasg to-vbbi fejldshez.

Riecke Werner


ELSZ

I. A JEGYBANK SZEREPEMAGYARORSZGON


I. A JEGYBANK SZEREPE MAGYARORSZGON

Br trtnelmileg az 1668-ban ltreho-zott svd Sveriges Riksbank a legid-sebb kzponti bank, az llambankrifeladatokat ellt intzmnyek Eurpa-szerte ltalban az 1694-ben fellltottBank of England pldjra alapozva jttekltre.

A kontinensen az osztrk kzpontibank az elsk kztt alakult meg, s a po-litikai keretek miatt a fennhatsga altartozott a korabeli Magyarorszg terleteis. A kiegyezs folytn a birodalmon bellmegnvekedett politikai slyt a dualistallamfelptsi elveknek megfeleln akzponti bank dulis felptse is kifejez-te. nll magyar jegybankrl csak a Mo-narchia felbomlsa utn beszlhetnk.

Az Osztrk Nemzeti Banks az Osztrk-MagyarBank

AHabsburgok Magyarorszgot a trkelleni harc sorn fegyverrel meghd-tott terletnek tekintettk, s gazdasgpo-litikjuk vitelben elssorban az osztrkrks tartomnyok rdekeit tartottkszem eltt. A napleoni hbork Eur-pa-szerte inflcival s pnzromlssal jr-tak, ezrt az osztrk kormny az llamiadssgterhet s a paprpnz-kibocstst

nll llambank ltrehozsval prbltakordban tartani.

Az 1816. jnius 1-i csszri ptensselalaptott Osztrk Nemzeti Bank (ONB) azllamigazgats klnleges vdelme alattll szabadalmaztatott magnintzet2

volt, amelynek llamhoz fzd zletikapcsolatai igen szorosak s titkosak vol-tak. A nehz idkben az Osztrk NemzetiBank ktelessgnek tekintette az l-lam megsegtst, s ezek a nagyon fon-tos szolglatok az uralkod rszrl h-lval ismertettek el.3 Az ONB bank-jegy-kibocstsi s fiklltsi monopli-ummal rendelkezett az Osztrk Csszr-sg terletn. Az llamklcsnk mellettfontos zletgv ntte ki magt a keres-kedelmi vltk leszmtolsa s a lom-bardhitel. Az eurpai jegybankok kzlegyedlll mdon a kzponti banki sa kereskedelmi banki funkcik kevered-snek betudhatan jelzlog-hitelezsi szloglevl-kibocstsi tevkenysggel isfoglalkozott.

Az 1862. vi banktrvny az llams a jegybank kztti viszonyt szndko-zott szablyozni, nem utolssorban a tete-mes felhalmozdott llamadssg lep-tse cljbl. A banktrvny szelleme


A MAGYAR NEMZETI BANKRVID TRTNETE1

1 A szveg kzben vastag betvel szedett fogalmak ma-gyarzatt lsd a fogalomtrban betrendben!

2 A Magyar Nemzeti Bank trtnete I., KJK, Budapest1993, 155. o.

3 Az 1849. jn. 20-i csszri ptens szhasznlata; forrs:A Magyar Nemzeti Bank trtnete I., KJK, Budapest 1993,157. o.

szerint az Osztrk Nemzeti Bank abban azidben a Porosz Banknl s a MsodikCsszrsg alatti Banque de France-nl isfggetlenebbnek volt tekinthet. A bank-kormnyz s a kormnybiztos csszrikinevezsi joga formlis volt. A trvnyal-kotk szndka szerint a bank csak bizo-mnyosknt lphetett volna fel az llamtranzakcii sorn, s csak az llam ltalszablyszeren benyjtott vltkat voltkteles leszmtolni. Kizrtk az llampa-prok hitelfedezetknt trtn elfogadst(lombardrozs). Ez az autonmia kisebbmdostsokkal 1878-ig, az Osztrk-Ma-gyar Bank ltrehozsig fennmaradt.

A magyar rendek kezdetektl fogvakzjogilag is vitattk a bcsi bank Ma-gyarorszgra is kiterjed bankjegy-kibo-cstsi jogt. A Batthyny-kormny aPesti Magyar Kereskedelmi Bankon ke-resztl sajt pnz kibocstst is megk-srelte, de ez a ksrlet a szabadsgharc-cal egytt megbukott. Az nll magyarjegybank krdse a kiegyezsi trgyal-sok sorn is elkerlt, s vgl kompro-misszumos mdon, a dualista monarchiadualista felpts jegybankja, az Oszt-rk-Magyar Bank ltrehozsval zrult le,amely 1878. szeptember 30-n tartottaalakul kzgylst. Az OMB alapszab-lyban is magban hordozta ketts jelle-gt: egyrszt a Monarchia teljes terlet-nek kzponti bankjaknt mkdtt, ms-rszt Bcs mell Budapest a szervezeti svezeti egyenjogsg jegyben is zletvi-teli jogokat s befolysi lehetsget szer-zett.

Az Osztrk-Magyar Bank szervezetea dualista llamptmny miatt sszetettvolt. A bankvezets dntshozatali svgrehajt terletre tagoldott, amelyekalsbb szintjeit dualizltk. A dntshozszervek kzl ftancs s a kormnyz,

valamint a ftancs bizottsgai kzponto-stottak voltak, mikzben a kt szkhe-lyen kt igazgatsg mkdtt egy-egyalkormnyzval az ln. A ftancs gya-korolt ltalnos felgyeletet az egszbankzem felett. A ftancsba orszgon-knt kt-kt kpviselt vlasztottak, akikegyben igazgatsgi tagok is voltak. Azigazgatsgok kpviseli, st az llamha-talom kormnybiztosai is rszt vettek aftancs lsein. A kormnybiztosok azid mlsval gyarapod bizottsgi rend-szernek is tagjai voltak (vgrehajt-, jel-zlog-, igazgatsi s devizabizottsg).A vgrehajt szervek kzl az zletveze-ts s a kzponti szolglat Bcsben m-kdtt, de mindkt fvrosban megtall-hat volt a helyi szolglat egy-egy fint-zet keretein bell.

Az Osztrk-Magyar Bank felllts-nak idejn az Osztrk Nemzeti Bank gya-korlatbl rklt fedezeti rendszer mk-dtt, ezstpnzforgalom mellett. A felhal-mozott ezstkszletek miatt a fedezet be-tartsa az els idszakban nem akad-lyozta a forgalom szksgleteihez igaz-tott bankjegymennyisg gyaraptst. Azezstpnz s a bankjegyek mellett azon-ban llamjegyek is forogtak, s a kszfize-ts sem volt jellemz, ezrt ezt nem tekint-hetjk tiszta ezstpnzrendszernek.4

1878 utn az eurpai orszgok egy-ms utn trtek t az aranystandardra, saz ezsttermels emelkedse mellett ez isaz ezst rfolyamnak cskkenshez ve-zetett. 1878-ra eltnt az ezst felra a pa-prpnzzel szemben, st az ezstforintnakdiszzsija alakult ki, vagyis az ezstforintnvrtke fellmlta bels rtkt. Ko-moly mreteket kezdett lteni a magn-szemlyek spekulcis cl pnzveret-se, amit ksbb fel is fggesztettek.

Ilyen keretek kztt alaktottk ki amonarchia j pnzrendszert, az aranyko-rona-rendszert, azonban a kszfizets hi-nya s az ezstpnzek fizeteszkzknt



4A kszfizetst 1859. prilis 29-n fggesztettk fel, s eza helyzet a Monarchia tovbbi trtnete sorn nem vltozott;mg az aranyvaluta-rendszer (aranykorona) 1892-es beve-zetsvel sem.

val felhasznlsa miatt ezt nem tekint-hetjk tiszta aranystandardnak (sntaaranyvaluta). A nmet Reichsbank min-tjra kzvetett eszkzknt 5 szzalkosbankjegyadt vezettek be. A fedezetirendszer ilyen talaktsval az Oszt-rk-Magyar Bank elindult a tnylegeskzponti bankk, a bankok bankjv v-ls tjn.

A hbor kitrse miatt 1914 au-gusztusnak kzepn felfggesztettk abank alapokmnyt, s megindult az l-lamklcsnk folystsa. Az aranyvalutafedezeti elveit fokozatosan fellaztottk.A hadiklcsn-ktvnyek nvrtkk75 szzalkig lombardrozsra kerltek azOsztrk-Magyar Banknl, ezzel a jegy-bank burkoltan az llam hbors kiadsa-it finanszrozta. A korona rfolyamnakfolyamatos romlsa s a nemesfmksz-letek cskkense tette szksgess a De-vizakzpont 1916. februr 1-jei felllt-st, amely a hasonl nmet pldt egyhnapos ksssel kvette.

Az els vilghbort kvet forra-dalmi hullmban szthull Monarchiautdllamai sorra hoztk ltre nll va-lutjukat. A magyar gazdasg nehz hely-zetben volt. A beruhzsok szintje vissza-esett, a valutatartalkok cskkentek, aklfldi tke forrsa elapadt. Az inflci ahbor bankprssel val finanszrozsas az utdllamokbl beraml bankjegy-tmeg miatt magas volt.

Az nll magyarjegybank

Az elkszletek

Az els vilghbor utn az eurpaibankrok a pnzgyi rendszer talpralltsban komoly akadlynak reztk azEurpai Jvtteli Bizottsg politikai jogo-

stvnyait, ezrt a politikai befolys csk-kentsre, ezen bell is klnskppen ajegybanki fggetlensg erstsre tre-kedtek.

Ebben a korszakban jtt ltre a Ma-gyar Nemzeti Bank is, jelents nemzetk-zi elssorban angol tmogatssal.

A hszas vek kzepre a hborbangyztes nyugat-eurpai llamok tljutot-tak a hbort kvet gazdasgi s politikaivlsgon s a kontinens egsznek stabili-zldsa vlt rdekkk. A magyarorszgistabilizcihoz nyjtand npszvetsgiklcsn egyik felttell az nll magyarjegybank fellltst szabtk.

Az 1919. szeptember 10-n alrtosztrk bkeszerzdsben szerepelt azOsztrk-Magyar Bank felszmolsa is.A magyar bkeszerzds sz szerintemelte t a vonatkoz rszt. 1919. de-cember 31-n vgrvnyesen lejrt avolt kzs jegybank tmenetileg meg-hosszabbtott szabadalma.

Az osztrk s a magyar zletvezet-sg 1920. janur 1-jtl elklnlt egy-mstl, s Bcs, illetve Budapest kzpont-tal knyvelstechnikailag is elklntettbanktevkenysget folytattak az Oszt-rk-Magyar Bank nevnek megtartsamellett.

A Magyar Kirlyi llami Jegyint-zetet 1921. v augusztusban lltottkfel, ln dr. Popovics Sndorral, a harma-dik Wekerle-kormny egykori pnzgy-minisztervel, a magyar bkedelegcipnzgyi kldttsgnek vezetjvel.

A Jegyintzet Hegeds Lrnt pnz-gyminiszter elkpzelse szerint a kon-szolidci tmogatjaknt a koronrl azj pnzre val ttrst volt hivatott elk-szteni. A jegyintzet tvette a korbbi k-zs jegybank eszkzeit, alkalmazottait srszben zletmenett is.

1922. augusztus 8-n a valutazr-keds letrsre, a korona romlsnak



meglltsra jbl letre hvtk a Deviza-kzpontot.5

Az MNB ltrehozstla hborig

1924. februrjban a Jvtteli Bizottsgelfogadta a magyar szanlsi programots a magyar llam hitelkpessge rde-kben feloldotta a jvtteli zlogjogokat.A szanlsi trvnycsomag rszeknt1924. prilis 26-n az V. trvnycikk hat-rozott a Magyar Nemzeti Bank ltrejttrls tevkenysgi krrl. Ebben az llambankjegykibocsts kizrlagos jogt1943. december 31-ig az MNB-re ruhz-ta. Az alakul kzgylst 1924. mjus24-n tartottk az Akadmia dszterm-ben, az elnki posztra Popovics Sndor, avezrigazgati szkbe Schrber Bla ke-rlt. A bank 1924. jnius 24-n kezdtemeg mkdst,6 s jnius 30-n tettekzz nyitmrlegt.

Az alaptk kztt az llam szerepelta legnagyobb, 39,5 szzalknyi rszvny-tulajdonnal. A budapesti pnzintzetek

kzssgn (TEBE Takarkpnztraks Bankok Egyeslete) kvl osztrk,svjci, holland, romn s csehszlovkpnzintzetek s cgek is jegyeztek rsz-vnyt. A Nemzeti Bank rszvnyeit 1925.szeptember 21-n vezettk be a budapes-ti tzsdre.7 A Magyar Nemzeti Bank t-vette az llami szmlk vezetst, az l-lamadssg kezelst. Megalakulstl(1930) rszvnyese s aktv tagja a Nem-zetkzi Fizetsek Bankjnak (BIS).

1924 nyarra az inflci jelentsenmrskldtt, az MNB stabilizlta, s azangol fonthoz kttte a korona rfolyamt.1925 prilisban az angol fontot jblaranyalapra helyeztk, ezzel a korona isaranyalap valuta lett. A korona stabiliz-cijra alapozott j valutt, a pengt 1925novemberben vezettk be, de forgalombacsak 1926. december 27-tl kerlt.

A hszas vek stabilizcija komolymrtkben tmaszkodott klfldi forr-sokra. Az alapvet szerkezeti reformok h-jn az 1929 szn kirobbant vilggazda-sgi vlsg egy eladsodott s sok tekin-tetben versenykptelen magyar gazda-sgra sjtott le. A pnzgyi krzis 1931 j-liusban elrte Magyarorszgot is: a bet-tesek megrohantk a bankokat. A tartal-kok vdelme rdekben jbl devizakor-ltozsokat vezettek be, amelyek tartsanfennmaradtak.8

Az 1938-as gyri programban meg-hirdetett hadigazdlkodsra val tlls-sal megldult a bankjegykibocsts s azllamadssg. A kltsgvets finanszro-zsa rdekben korltoztk az MNB nl-lsgt s az llam hitelezsre ktelez-tk. A hborba val belpssel az llamvlt a legfontosabb fogyasztv s az iparitermels j rsze az llami ignyeket fe-dezte.

A magnbankok hitelezsi gyakor-latt is llami felgyelet al vontk. A h-bors kiadsokat rvid futamidej llam-paprok kibocstsval finanszroztk,



5 Az intzmny a Magyar Nemzeti Bank keretein bell1916. janur 1-jtl 1925. november 25-ig llt fenn.

Kezdetben csupn a kereslet s knlat nyilvntartst sa klfldi fizeteszkzk szervezett, ttekintheto piact akar-tk megteremteni, ezrt a csatlakozk ktelesek voltak el-adsra sznt klfldi fizetsieszkz-bevteleiket a kzpontrendelkezsre bocstani, illetve valuta- s devizaszksgle-tket a felhasznls cljnak megjellsvel a Devizakz-ponttl beszerezni. Az llami clokra szksges klfldifizetsi eszkzket a Devizakzponttl elklntve kezeltk.A Devizakzpont vezetsvel az Osztrk-Magyar Bankot bz-tk meg, az ktelezte magt, hogy az exportforgalomblszrmaz pnzllomnyt rendelkezsre bocstja, s gyfe-lei ignyt is a kzponttl szerzi be. A Devizakzpont mr te-vkenysgnek els hnapjaiban is deficites volt, ilyenkrlmnyek kztt az OMB sajt kszleteit hasznlta fel, k-sbb pedig klfldi klcsnk felvtele vlt szksgess.A kzponti rfolyamok elszakadtak a piaciaktl (rszlete-sebben lsd az MNB trtnete 373377. o.). 1916. december23-n rendelettel hatsgi jogostvnyhoz ktttk a klfldifizetsi eszkzkkel val kereskedst, s megszntettk aDevizakzpont nllsgt.

6 Az alapkamatot 10 szzalkban hatroztk meg, s akoront az angol fonthoz ktttk. (1 angol font=346 000 pa-prkorona, 1 aranykorona=17 000 paprkorona)

7 A tzsdei bevezets indokaknt az a korabeli felfogsszolglt, amely szerint az llam az ltala az eszkzk tad-srt cserben kapott rszvnyeket minl elbb magnkz-be kell juttassa, gy is garantlva az llam s a jegybankfggetlensgt.

8 A Magyar Nemzeti Bank ettl kezdve az 1990-es vekelejig a kttt devizagazdlkods megvalstjv vlt.

amit a jegybank leszmtolt. A forgalom-ban lv pnz mennyisgnek ilyetn-kppen val emelse 19411942-tl azinflci nvekedst eredmnyezte, ami1944-tl pldtlan gyorsulsba s hiper-inflciba torkollott.

A fegyverszneti egyezmny meg-ktsvel az MNB feladatait politikai indo-kok alapjn fellltott koalcis bizotts-gok vettk t, a jegybank csupn a ban-kprst mkdtette. A gazdasgirnytsazonban mr ekkor politikailag megosz-tott volt.

ttrs a tervgazdasgra

A hbor utn beindul gazdasgi jjp-ts sorn az ipari termels fokozatosanemelkedett, s a mezgazdasg is szerve-zettebb vlt. A visszaszolgltatott arany-kszlettel s rvid tv klfldi hitelek se-gtsgvel esly ltszott a stabilizcira.Ennek tmogatsra a hitelezst szoros el-lenrzs al vontk, s a vllalatok a leg-fontosabb rucikkekbl a gazdasgirny-ts utastsra kszleteket halmoztak fel.Az j valuta, a forint9 1946. augusztus 1-jeisikeres bevezetshez az MNB is jelent-sen hozzjrult azzal, hogy limitlta az l-lamnak nyjtott hitelek mrtkt s futam-idejt. 1 millird forint mrtkben bank-jegyplafont llaptottak meg, s ennek szi-gor tiszteletben tartsa is altmasztottaaz j fizeteszkz szilrdsgt.

A jegybanka szocialista tervgazdasgidszakban

Abanktevkenysg s a hitelezs kor-ltozsn keresztl elidzett mester-sges pnzszke nem csak a pnzknlats az inflci kordban tartsra szolglt,

hanem a tzsdei s kereskedelmi banki te-vkenysg visszafogst is clozta, ami abankok s a tulajdonukban lv nagyvl-lalatok ksbbi llamostst ksztetteel (1947. XXX. tvc.). 19471948 sornaz MNB gyakorlatilag teljesen j szerve-zett alakult, s a Pnzgyminisztriumfelgyelete al kerlt. Az orszg ipari ter-melsnek 80 szzalkt kitev zemekpnzgyi tevkenysgnek ellenrzse azMNB kizrlagos joga lett. Az MNB ltta ela hitelfelgyeletet s az llami tulajdonvllalatok amelyek az ruforgalom feltadtk vezetsnek felgyelett. A vlla-latok szmra ktelezv vlt, hogypnzgyi s hiteltevkenysgket MNB-egyszmljukon keresztl vezessk. A be-ruhzsok, amelyeket eredetileg hitelblterveztek finanszrozni, rvidesen visszte-hermentess (kltsgvetsi forrsbl fi-nanszrozott) vltak.

Az gy ltrejtt egyszint bankrend-szerben az MNB ltal elltott kereskedel-mi banki funkcik mellett a profiltiszttsjegyben tovbbi, specializlt pnzintze-teket hoztak ltre (Beruhzsi Bank, Sz-vetkezeti Hitelintzet, Orszgos Takark-pnztr, Klkereskedelmi Bank).

Az MNB jraszervezte a devizahat-sgi funkcikat, kezelte a hbor elttitartozsokat, valamint a hbors jvt-teli ktelezettsgeket. Br a forint stabili-tsnak vdelmben prudens hitelbrlat-ra trekedett, az 19471948-as idszak-ban a vllalatok hitelezse tern a hitelc-lok elbrlsban a bank szakembereivelszemben egyre inkbb az llamigazgatsiszervek politikai szempontjai rvnyesl-tek. Az els tves terv (19501954) ide-jn az MNB monetris politikjnak a be-ruhzsokat, a hideghbors, erltetett



9 A forint rfolyamt az utols bkevek, 193839 fo-gyaszti rai alapjn hatroztk meg, ennek alapjn egy dol-lr 11,739 forintnak felelt meg.

10 Az elnki tisztsg megsznt, a vezrigazgatt a pnz-gyminiszter elterjesztsre a Minisztertancs nevezte ki.Az elnki, alelnki s gyvezet igazgati tisztsgeket 1956prilisban lltottk vissza az Elnki Tancs trvnyerejrendeletvel.

katonai fejlesztseket s a mezgazdasgtszervezst kellett tmogatnia. Ezekvgrehajtsban az MNB-nek csak admi-nisztratv, mechanikus szerep jutott. Az1949-es alkotmny szerint az MNB nvle-gesen megrizte ugyan rszvnytrsasgiformjt, de a kormny irnytsa al ke-rlt.10 A kereskedelmi banki tevkenys-ge miatt a bank fikhlzata jelentsenbvlt: 1952-re 134 MNB-fik mkdttszerte az orszgban (az llamostskor21 fikintzet mkdtt), az alkalmazot-tak szma pedig elrte a 9 ezer ft.

A devizamveletek vgzse s enge-dlyezse 1950-tl az MNB kizrlagosjoga lett. Ugyanakkor az MNB j vezetseaz 1917-es szovjet pldtl eltren a kl-fldi klcsnk visszafizetsre s az lla-mostott eszkzk klfldi tulajdonosai-nak krptlsra trekedett, ami 1970-remeg is valsult.11

A KGST megalakulsval a tagor-szgok kztti pnzgyi mveletek elsz-molst is az MNB vgezte. Br az 1956utni gazdasgi konszolidci sorn tbb-szr felmerlt a jegybanki feladatok elk-lntse a kereskedelmi banki feladatok-tl, ez vgl nem valsult meg. A gazda-sgi reformok sorn azonban az MNBmonetris politikai eszkzeinek jelents-ge megntt, s a hatvanas vek klkeres-kedelmi fellendlse miatt a bank bel-fldi devizapiaci tevkenysge is kiszle-sedett.

A terleti igazgatsgok hlzatt1960 utols negyedvben fokozatosanleptettk, s 19 megyei igazgatsgothoztak ltre.

A tervgazdasg s a piac kzttisszhang javtsa rdekben az 1968-asj gazdasgi mechanizmus kidolgoz-sban az MNB szakrti is rszt vettek.Rendeletben erstettk meg az MNB1948 utni, a pnzkibocstsra, a fizetsi

forgalom szablyozsra, a szmlaveze-tsre s a devizagazdlkodsra vonatkozmonopoljogait. Ez a rendelet vilgosan el-vlasztotta a jegybank kzponti banki segyb nemzetgazdasgi funkciit, ugyan-akkor rintetlenl hagyta az egyszintbankrendszert s az MNB kormnyzatifelgyeletnek alapelvt. A jegybank jrarszvnytrsasgi jogi formban mk-dtt.

Az j gazdasgi mechanizmusban azMNB frissen ltrehozott Hitelpolitikai Ta-ncsa dolgozta ki ves hitelpolitikaiirnyelveket. Az MNB az irnyelvek alap-jn felelssggel tartozott az alkalmazstekintetben, s felgyelte a vgrehajtst.A gazdasgi racionalitson, profitabilit-son alapul dntsek lehetsge meg-nvekedett. Az n. banki felgyelet, ami agyakorlatban a vllalatok irnytsbaval hivatali beavatkozst s brsgok ki-vetst jelentette, megsznt. Az import-engedlyezsek nmi egyszerstsvels a dollr rfolyamnak kiigaztsval aklkereskedelem felszabadtsa irny-ban is trtntek lpsek. A kzponti bankifeladatokat ellt szervezeti egysgek ha-trozottabban elklnltek a kereskedel-mi banki funkcikat elltktl.

Az 1968-as trtnelmi esemnyek amagyar gazdasgi reform szmra is for-dulpontot jelentettek, amelyek tbbekkztt jrakzpontostsi trekvsek for-mjban jelentek meg a gazdasgban.1972 janurjtl a gazdasgi tevkenys-get folytat szervezetek ll- s forgtkefinanszrozsa az MNB kizrlagos fele-lssgv lett. Az llami Fejlesztsi Bankszerepe az egyedi, nagymret beruhz-si projektek llami kltsgvetsbl fede-zett finanszrozsra korltozdott. Azolajvlsg miatt bekvetkez cserearny-romls beszktette a reform amgy iskorltozott mozgstert, s a nyolcvanasvek elejnek adssgvlsga a gazdas-gi feszltsgekre utal flrerthetetlen jel-



11 Az MNB klfldi rszvnyeseinek krtalantsa nmilegkorbban, 1967-re zajlott re.

zs volt. Az MNB klfldi hitelfelvtellel sktvnykibocstssal finanszrozta a kl-s egyenslytalansgot, ami abban azidben nem volt ltalnos egy kelet-k-zp-eurpai orszg esetben.

A nemzetkzi hitelfelvtellel prhu-zamosan ptette ki az MNB nemzetkzikpviseleteinek hlzatt a vilg nagypnzgyi kzpontjaiban (19671995 P-rizs, 19701995 Zrich, 19731995 Lon-don, 19731998 Frankfurt, 19741975Bejrt, 19771996 New York, 1983 To-ki). Az MNB-n keresztl folyamatoskommunikci folyt a fejlett orszgokkal,ennek is ksznhet, hogy Magyarorszg1982-ben a Nemzetkzi Valutaalap s aNemzetkzi jjptsi s FejlesztsiBank tagorszgainak sorba lpett.

A Magyar Nemzeti Banks a bankrendszertalaktsa 1987-ben

Anyolcvanas vek sorn az orszgnakegy megvltozott nemzetkzi gazda-sgi krnyezethez kellett alkalmazkodnia.Ennek eredmnyekppen a pnzgyirendszer merevsge is olddott: j intz-mnyek jttek ltre, ktvnykibocstsokkeretben megjelentek az rtkpaprok,kereskedelmi trvnyt lptettek letbe,kiterjesztettk a hitelkereteket, s megje-lent a faktorls. A mestersges nveke-dslnkts rvid tvon tovbbi jelentsadssgfelhalmozshoz vezetett. E folya-mat tarthatatlansgnak felismerse ve-zetett a bankrendszer reformjhoz.

A vltozshoz a gazdasgpolitikaszemlletvltozsa adott alapot: a 80-asvekben, amikor tnyleges lpsek tr-tntek a piaci viszonyok kifejlesztsben,nyilvnvalbb vlt, hogy a pnzintzetirendszer gykeres vltoztatsra is szk-sg van. A kvzi piaci viszonyok kzttaz egyszint bankrendszer rugalmatlan-

sga, a piaci szempont hitelezs httr-be szorulsa nyilvnvalan htrltatta agazdasg piaci elemeinek fejlesztst. AzMSZMP KB 1984. decemberi hatrozat-ban kimondta, hogy az MNB-n bell klnkell vlasztani a jegybanki s a kereske-delmi banki funkcikat, s meg kell kez-deni a ktszint bankrendszer kialakt-snak elkszleteit. A magyar bank-rendszert 1987. janur 1-jvel alaktottkt ktszintv. Az j bankrendszerben akzponti bank vagyis a jegybank a Ma-gyar Nemzeti Bank.12

Az j rendszerben az MNB a bankoks az llam bankja lett; a MinisztertancsElnknek befolysa al tartozott. Fel-adataiknt hatroztk meg a pnzknlatbefolysolst s a kormny gazdasg-politikai cljai elrsnek elsegtst amonetris s hitelpolitika hagyomnyoseszkzeivel (kamatpolitika, tartalkpoliti-ka, refinanszrozs, nyltpiaci mveletek).Az MNB tovbbra is felels volt az llamiszmlk vezetsrt, a kltsgvetsneknyjtott hitelezsrt, s kezben maradt adevizaforgalom engedlyezse. Az MNBszablyozta s irnytotta a kereskedelmibankok tevkenysgt. A bankrendszerktszintv vlsa sorn az t ltrejvkereskedelmi bank kzl hrom (a Ma-gyar Hitelbank, a Magyar Kereskedelmis Hitelbank s a Budapest Bank) az MNBltalnos Hiteligazgatsgnak, Pest Me-gyei Igazgatsgnak s fikjainak lev-lasztsval jtt ltre.

A kereskedelmi bankok nem regionlis vagygazati jelleggel jttek ltre (mg ha az jon-nan ltrehozott bankoknl tapasztalhat isvolt egy-egy gazat tlslya), ami magbanhordozta egy bankok kztti valdi versenylehetsgt. Az olyan klfldi pldk, melye-ken gazati vagy regionlis alapon szervezettbankrendszert lehetett tanulmnyozni, azt



12 A magyar szakirodalom mr a bankrendszer ktszintvttele eltt is egyre inkbb a jegybank kifejezst hasznlta ami egy meghatroz klasszikus funkcijbl, a bank-jegy-kibocstsi monopliumbl addik nem pedig a msnyelvekben dnten hasznlt kzponti bank kifejezst.

mutattk, hogy ott tovbbra is monopolhely-zet bankok llnak szemben a vllalatokkal, saz gazatok s rgik eltr ignyei akad-lyozzk az egysges s normatv szablyozsltrehozst. A bankok gyflkrket a kez-deti kzponti eloszts utn szabadon alakt-hattk ki. Az orszgos hatskrrel ltrehozottbankokat rszvnytrsasg formjban alap-tottk meg, ahol a tbbsgi rszvnytulajdo-nos az llam volt, amelyet a Pnzgyminiszt-rium kpviselt. A rszvnyek kisebb hnyadtvllalatok s szvetkezetek birtokoltk.

Az 1990-es vlasztsok utn a tr-vnyhozs a piacgazdasgra val ttrsjegyben alkotta meg a jegybankrl szl1991. vi, azta tbbszr kiegsztett smdostott LX. trvnyt s a pnzintze-tekrl s a pnzintzeti tevkenysgrlszl 1991. LXIX. trvnyt. Az j jegy-

banktrvny helyrelltotta az MNB auto-nmijt, s jraszablyozta tevkenys-gt. A jegybank a Parlamentnek tartozikbeszmolsi ktelezettsggel, fggetlene-dett a kormnytl. A bank nllan alakt-ja ki s hajtja vgre monetris politikjt.

Az intzmnyi reformmal a nemjegybanki funkcik leptse sorn a90-es vek msodik felben egy kivtel-lel a klfldi kpviseletek s rdekelts-gek megszntetsre kerltek. 1996 no-vemberben a 18 megyei igazgatsgotfelszmoltk, s 8 terleti igazgatsgkezdte meg mkdst. 1999. janur1-jtl Debrecen, Gyr, Kecskemt sSzkesfehrvr szkhellyel ngyre csk-kent a terleti igazgatsgok szma.



A jegybank funkcii,szerepea pnzgyi rendszerben

Alegtbb orszgban valamilyen szintrendelkezsben (ltalban trvny-ben) rgztik a jegybank feladatait. Haa klnbz orszgok kzponti bankjaithasonltjuk ssze, azt lthatjuk, hogy ajegybankok felruhzott jogaikban s fel-ptskben is ersen klnbznek egy-mstl, aminek htterben az ll, hogy akzponti bankok rgztett feladatai is sz-les skln mozoghatnak.

A kzponti bankok hagyomnyosanrendelkeznek a pnzkibocsts monopli-umval. E funkci rvn minden kzpontibank feladata a hitel- s pnzknlat alak-tsa, s ezzel sszefggsben a piaci ka-matlbak befolysolsa vagyis a mone-tris politika vitele. A kzponti bank teljesegszben vagy rszben felels lehet az r-folyamok alaktsrt s az orszg valuta-tartalkainak kezelsrt. A kzponti ban-kok vezetik a kereskedelmi bankok pnz-forgalmi (elszmolsi) szmlit, rzik abankok lekttt s szabad tartalkait. Fon-tos szerepet jtszanak a pnzforgalmi (fi-zetsi) rendszerek fenntartsban. A leg-tbbjk felels a pnzgyi rendszer stabili-tsrt, egyrszt a bankok s ms hitelin-tzetek ellenrzsnek s felgyeletnekelltsval, msrszt a vgs hitelnyjt-

knt val fellpssel (lender of last resortfunkci). A kzponti bank legtbbszr akormny bankja is. Feladatai kz tartoz-hat a devizaszablyozs, nhny orszg-ban kezeli az orszg adssgllomny-nak egy rszt vagy akr egszt. A kz-ponti bank feladatainak elltshoz szk-sg van gazdasgelemzi s kutatsirszlegre is. A fenti felsorolsbl is rzdik,hogy a kzponti bankok funkcii sokrt-ek lehetnek, a krds azonban az, hogy efunkcik kzl melyek azok, melyeken ke-resztl a kzponti bank dnt befolyssalbr az adott orszg gazdasgra. A kz-ponti bankok trtnelmre visszatekintvelthat, hogy vannak olyan feladatok, me-lyek a legtbbjknl kzsek, s a mkd-sk lnyegt rintik. Ami a kzponti ban-kok kezbe hatkony eszkzt ad azonpnzgyi krnyezet befolysolsra,amelyben a gazdasg mkdik, az a forga-lomban lv pnzmennyisg s a hitelk-nlat fltt gyakorolt ellenrzs joga s le-hetsge, s ebbl addan a piaci kamatl-bakra gyakorolt hatsa. Ezt a lehetsgeta bankjegykibocsts monopliuma s abankok bankja funkci a bankokszmlinak, lekttt s szabad tartalkaik-nak kezelse, valamint hitelezsk (amelytipikusan egytt jr a vgs hitelezi sze-reppel is) biztostja a jegybank szmra.Az rfolyamrendszer s a devizatartalkokkezelse nehezen elvlaszthat a kamatl-bak meghatrozstl, br a kincstr


A MAGYAR NEMZETI BANKSZEREPE A PNZGYI

RENDSZERBEN

gyakran szintn szerepet vllal ebben afeladatban. A kltsgvets szmlinakvezetse manapsg mr kisebb befolys-sal br a pnz- s hitelknlat befolysol-sban, de ennek ellenre az llam bank-ja funkci klasszikus, kitntetett szerepetjtszik a legtbb jegybanknl.

Azokban az orszgokban, ahol akzponti banknak elegend fggetlens-ge van ahhoz, hogy a kamatlbakat meg-hatrozza, a clok, amelyek elrsre ezta jogostvnyt felhasznlhatja, gyakrana trvnyhozs ltal rgztettek. A Ma-gyar Nemzeti Banknak mint ahogy a vi-lg legtbb jegybankjnak trvnybenrgztett alapvet feladata a hazai fizet-eszkz vsrlerejnek vdelme. A jegy-bank kezbe adott jogostvnyok (funkci-k) felhasznlsa a fizeteszkz vsrl-erejnek vdelme rdekben jelentik ajegybank monetris politikjt. A forintvsrlerejnek vdelme mellett az MNBfeladatai kz tartozik a rendelkezsrell monetris politikai eszkzkkel t-mogatni a kormny gazdasgpolitikaiprogramjnak megvalsulst. Az MNBteht a kormny ltal kialaktott gazda-sgpolitikval sszhangban tervezi megs hajtja vgre monetris politikjt.

Sok orszg kzponti bankjnak tr-vnyben rgztett clja eltrhet az rstabi-lits elrsben megjellt cltl (szerepel-hetnek al- vagy mellrendelt, egybmakrogazdasgi clok is a clrendszer-ben), de a kitztt clokat a kzponti ban-kok mindentt a monetris politikjukonkeresztl valsthatjk meg.

A Magyar Nemzeti Bank feladatainbell teht az els, legfontosabb feladatamakrokonomiai jelleg: a monetris po-litika mkdtetse, vagyis a forgalombanlv pnz- s hitelknlat mennyisgnekbefolysolsa a hazai fizeteszkz rtk-nek megrzse cljbl. Ezen feladatt ajegybank a kvetkez klasszikus jegy-banki funkcikra ptve valsthatja meg:

emisszi, vagyis a bankjegy-kibo-cstsi monoplium,

a bankok bankja a vgs hitele-zi (lender of last resort) funkci,

az llam bankja, a devizatartalkok kezelse.

A kzponti bankoknak azonban vanegy msodik funkcicsoportja is, amelymagba foglalja a mindazokat a feladato-kat, melyek szksgesek a bankrendszeregszsges mkdsnek fenntarts-hoz, a pnzgyi stabilits megrzshez.Ha egy bank rosszul mkdik, vesztes-ges s esetleg elveszti alaptkjt is, ak-kor ennek kvetkezmnyei a gazdasgegszre nzve messzemenen krosak.Veszlyeztetheti a bankrendszerbe vetettbizalmat, s ezen keresztl a pnzbe vetettbizalmat, a megtakartsok arnyt is.A problma nagysgtl fggen meg-rengetheti az egsz bankszektor mkd-st. A jegybank mintegy kzponti szerv-knt megteremti azokat a feltteleket,amelyek megprbljk minimalizlni abankok biztonsgos mkdst vesz-lyeztet kockzati tnyezket. gy a kz-ponti banknak a bankrendszer tmogat-sban jtszott szerepe messzebb megy



1. kiemels: Az MNB jogllsas alapvet feladata

Jegybanktrvny, I. fejezet1. A Magyar Nemzeti Bank (a tovbbi-akban: MNB) a Magyar Kztrsasgjegybankja, a nemzetgazdasg kzpontibankja.3. Az MNB a rendelkezsre ll mone-tris politikai (pnz- s hitelpolitikai)eszkzkkel tmogatja a Kormny gaz-dasgpolitikai programjnak megval-sulst.4. (1) Az MNB alapvet feladata anemzeti fizeteszkz bels s kls v-srlerejnek vdelme.

annl, hogy rszkre szksg esetn se-gtsget nyjt a vgs hitelezi funkci r-vn.

A Magyar Nemzeti Banknak a bank-rendszer egszsges mkdst segtfunkcii a kvetkezk:

szablyozsi-, bankellenrzsi feladatok, a fizetsi rendszer fenntartsa s

fejlesztse.Mint ahogy a fejezet elejn lv, nem

strukturlt felsorolsbl is kiderlt, a vilgorszgaiban a jegybankok szmos egybfunkcit is ellthatnak, de a feladatokkre lehet a felsoroltnl szkebb is.A bankrendszer egszsges mkds-hez szksges funkcikat ellthatjk ssok helyen el is ltjk a jegybankon k-vli, attl fggetlen szervezetek. Napja-inkban is vitatott krds, hogy milyen for-mban jegybankon bell vagy azon k-vl hatkonyabb ezen feladatok ellt-sa. A kt feladatcsoporthoz kapcsolt felso-rols a Magyar Nemzeti Bank jegybank-trvnyben is rgztett feladatait tkrzivissza, ami fbb vonalakban egybeesik alegtbb iparilag fejlett orszg jegybankj-nak feladataival.

A monetris politika vitelhez, apnzgyi stabilits megtartshoz egy-arnt szksges a gazdasg, a pnz- s t-kepiacok megfelel mutatszmainak, abankrendszer teljestmnynek ismeretes elemzse. Helyzetnl fogva a MagyarNemzeti Bank a hivatalos statisztikai szol-glathoz tartoz intzmny, adatokat gyjts szolgltat is. Az adatgyjts s -szolgl-tats a jegybank specilis, mindkt funk-cicsoportjhoz kapcsold feladata.

A kvetkez alfejezetekben a knyvttekintst nyjt a Magyar Nemzeti Bankfeladatairl a Jegybankrl szl 1991. viLX. trvny alapjn. A monetris politikavitelnek alapjul szolgl funkcik r-nyaltabb kibontsra a knyv tovbbi feje-zeteiben kerl sor, melyek a monetris po-

litika cl- s eszkzrendszerre, valaminthatsmechanizmusra koncentrlnak.

Bankjegy-, s rmekibocsts(emisszi)

A jegybanktrvny rtelmben Magyar-orszgon kizrlag a Magyar NemzetiBank jogosult a hazai trvnyes fizetesz-kz a forintbankjegyek s -rmk ki-bocstsra, cmleteinek meghatroz-sra, valamint forgalombl val bevon-sra. Az MNB ltal kibocstott bankjegye-ket s rmket magyar trvnyes pnz-nemben teljestend fizetsnl mindenkikteles nvrtken elfogadni.

Amikor a fizetsi forgalom mgnagyrszt kszpnzben bonyoldott le, ajegybankok a kszpnz-kibocstsi mo-nopliumukon keresztl kzvetlenl tud-tk befolysolni a forgalomban lv teljespnzmennyisget. A kzponti bankoknakkulcsfontossg funkcija volt a bank-jegykibocsts. A pnzforgalom techni-kai fejldsvel s a kszpnzkmlmdszerek elterjedsvel a kszpnz h-nyada azonban hosszabb tv trendetfigyelembe vve cskken a gazdasg-ban. (A pnzmennyisgi kategrikrl,vagyis a pnzaggregtumokrl, a mone-tris bzisrl s a pnzmennyisggel valkapcsolatrl lsd bvebben a A pnz-aggregtumok alfejezetet). Br a pnz-mennyisg szablyozsa nem szkthetle a kszpnzforgalom feletti ellenrzsre,gy a kszpnz forgalomban lv mennyi-sge, a fizetsi szoksok s fizetsi rend-szerek technikai vltozsbl add ala-



2. kiemels: Az MNB jogllsas alapvet feladata

Jegybanktrvny I. fejezet4. (2) Az MNB kizrlagosan jogosultbankjegy- s rmekibocstsra.

kulsa, s ennek prognosztizlsa to-vbbra is fontos szerepet jtszik a mone-tris politikban. A jegybank feladata aforgalom kszpnzignynek maradkta-lan kielgtse megfelel cmletssze-ttel, korszer bankjegyekkel s rmk-kel.

A fizeteszkzknt hasznlt bankje-gyek gyrtsa bonyolult technikai folya-mat, s a tervezstl a feleslegess, illetvehasznlhatatlann vlt bankjegyek meg-semmistsig terjed. (A tervezsben sellltsban a pnzhamists megakad-lyozsa fontos szempont.) A bankjegyekmellett a Magyar Nemzeti Bank a forint-pnzrmk kibocstsval s forgalom-ba hozatalval is foglalkozik. 1999-benlezrult a trvnyes fizeteszkzk teljescserje, amely 1993-ban a forgalmi r-mk cserjvel kezddtt s az j bank-jegysorozat els eleme a 10 000 forintoscmlet 1997. vi bevezetsvel folytat-dott. A rgi bankjegy- s rmesorozatminden cmlett bevonta a Magyar Nem-zeti Bank, gy 1999 oktbertl kizrlagaz j bankjegysorozat hat cmlete s az r-mesorozat ht cmlete ll rendelkezsre akszpnzfizetseknl.

Az j sorozat bankjegyei korszeralapanyagok, j technolgik s a modernbiztonsgi elemek felhasznlsval kszl-nek. A trvnyes fizeteszkzk cmlet-sszettele a forgalom ignyeinek megfele-len a nvrtk nvekedse irnyba moz-dult el: ktszeresre ntt a legnagyobb s alegkisebb bankjegycmlet nvrtke, az r-mefogalomban pedig megsznt a fillr.

Az j cmletrtket kpvisel bank-jegyek trnyersvel, illetve a forgalomltal nem ignyelt cmletek bevonsa ha-tsaknt az elmlt vekben sszessg-ben cskkent a forgalmi bankjegyek srmk mennyisge, mikzben az ltalukkpviselt rtk dinamikusan ntt.

2000 elejn a forgalomban lvbankjegyek s rmk sszesen 810 milli-

rd forint rtket kpviseltek, ezen bell abankjegyek arnya 98 szzalk, az rmkarnya 2 szzalk volt. A forgalombanlv kszpnzllomny rtknek mint-egy 10 szzalka tallhat a pnzintze-teknl, 90 szzalka pedig a bankrend-szeren kvl (hztartsok, kiskereskede-lem, gazdlkod szervezetek hzipnzt-rai stb.).

A jegybankmint a bankok bankja

A Magyar Nemzeti Bank s a tbbi kz-ponti bank specilis helyzete abbl ered,hogy a kereskedelmi bankok bizonyosmrtkig fggnek a jegybankpnztl.13

Egyrszt a bankoknak az gyfeleikltal elhelyezett bettek s a rszkrenyjtott hitelek kifizetsre szksgkvan kszpnzre, amit csak a jegybanktltudnak beszerezni.

Msrszt a kzponti bank vezeti a hi-telintzetek pnzforgalmi szmlit, ami aztjelenti, hogy a hitelintzetek ezen szmlimindig rendelkeznek valamilyen egyen-leggel (llomnnyal) a kszpnz nlklibankkzi tranzakciik rendezsre.



3. kiemels: MNB feladatai:az MNB szmlavezetsi tevkenysge

Jegybanktrvny II. fejezet26. (1) Az MNB vezeti ha ms hitelin-tzetet nem hatalmaz fel a hitelintze-tek pnzforgalmi szmljt.(2) Az MNB vezeti az elszmolhzakpnzforgalmi szmljt.(3) Az MNB vezeti az Orszgos Bettbiz-tostsi Alap s a Befektetvdelmi Alappnzforgalmi szmljt.

13 A jegybankpnzt a szakirodalom leggyakrabban mo-netris bzis-knt emlti, a jegybankon kvli kszpnzt s abankok jegybanki tartalkait foglalja magba. Bvebbenlsd az Indiktorok fejezeten bell a Pnzaggregtumokalfejezetet.

Harmadrszt a magyarorszgi ban-kok ktelesek forrsllomnyuk egymeghatrozott arnyban az MNB-benbettet elhelyezni (rszletesebben lsdA ktelez tartalk szablyozsa alfeje-zetben). 1994. v szig a ktelez tarta-lkszmla s a bankok pnzforgalmiszmlja elklnlt. A zsrrendszer beve-zetsvel a kt szmlt sszevontk, s abankok a pnzforgalmi szmlk kteleztartalk teljestsn tl meglv egyenle-geit fel tudjk hasznlni a bankkzi elsz-molsi rendszerben.

A fenti hrom tnyez a forgalom-ban lv kszpnzllomny, a bankok k-telez tartalkai, valamint a szabadon,a pnzforgalomban felhasznlhat egyen-legk egyttesen alkotja a monetrisbzist, amely fltt a jegybank gyakorolellenrzst. Ezen llomnyok klnbzeszkzkkel trtn befolysolsn ke-resztl a jegybank hatst gyakorolhata pnzmennyisgre (a pnzknlatra).

A monetris politika egyik fontoskrdse, hogy adott krlmnyek kzttmennyire szoros s kiszmthat ez akapcsolat pldul a jegybanki kamatokvltoztatsa s a pnzmennyisg vltoz-sa kztt. (Lsd a pnzaggregtumokrls a transzmisszirl szl fejezeteket.)

Nem minden bank fgg kzvetlenla kzponti bank ltal biztostott pnztl.A megfelel nagysg egyenlegekhezszksges jegybankpnz-mennyisg nemfelttlenl csak a jegybanktl szerezhetbe. Azok a bankok, melyek tmenetilegvagy akr tartsan a szksgesnl tbbjegybankpnzzel (likviditssal) rendel-keznek, a bankkzi pnzpiacon keresztlklcsnt nyjtanak az tmenetileg likvidi-tshinnyal kzd bankoknak. Egsz-ben azonban a pnzpiacnak nem ll ren-delkezsre tbb jegybankpnz, mintamennyit a jegybank ltrehozott.

A vgs hitelezi(lender of last resort)funkci

A bankoknl idszakosan jelentkez likvi-ditsszksglet a norml zletmenet r-szt kpezi. Ennek fedezsre tbb piacieszkz is a bankok rendelkezsre ll (l-lampapr vagy devizaeszkz eladsa stb.)msrszt a jegybank, mint a bankokbankja, hitel nyjthat a pnzintzetnek.Elfordulhat azonban, hogy a bank likvi-ditshinya llandsul vagy hirtelennagy mrtkv vlik. A jegybanknak le-hetsge van arra, hogy az tmenetilegvagy tartsan likviditshinnyal kszk-d bankokat valamely, nem szoksos el-jrs keretben jegybankpnzzel lssonel. A funkci teht szorosan sszefggmind a bankok pnzelltst biztost(bankok bankja), mind az egszsgesbankrendszer fenntartst biztost funk-cikkal.

Felmerlhet azonban a krds, hogymirt kell segteni egy esetlegesen talnzleti hibk miatt is rosszul mkd, lik-viditshinnyal kszkd bankot. Azon azalapvet problmn tl, hogy a bankcsdalkalmval a bettesek elveszthetik meg-takartsaikat, arra is esly van a bank



4. kiemels: MNB feladatai:rendkvli hitel hitelintzet

szksghelyzetbenJegybanktrvny II. fejezet

17. (1) A hitelintzet szksghelyzet-ben az MNB a hitelintzetnek rendkvlihitelt nyjthat. E hitel rendelkezsre bo-cstst az MNB az llami Bankfelgye-letnek a szksghelyzetben teend intz-kedstl, illetleg az llami Bankfel-gyelet ltal kezdemnyezett intzke-dsnek a hitelintzet rszrl trtn tel-jeststl is fggv teheti.

mrettl fgg mrtkben , hogy a vl-sg a tbbi bankra is tovbbgyrzik.A bankok megrohansa sorozatos fize-tskptelensghez vezethet, amely meg-bnthatja a bankrendszer egy rszt vagyegszt, s ezen keresztl erteljesenvisszavetheti a gazdasgot. Teht egybank megmentsnek mrlegelsnl abefektetk vdelme mellett minden eset-ben ers sllyal esik latba az a szempont,hogy egy bankcsd megrendtheti abankrendszerbe s a fizeteszkzbe vetettbizalmat, visszavetheti a megtakartsokarnyt, s a gazdasg stabilitst is ve-szlyeztetheti. Annak illusztrlsra, hogymennyire fontos megelzni a bankcsd-ket, az 19291933-as gazdasgi vlsgotszoktk pldaknt felhozni: bankcsdkokoztk az Egyeslt llamokban ezenidszakban tapasztalt nagymrtk pnz-knlat-cskkenst, amit sok kzgazdsza gazdasgi vlsg sorn bekvetkezettgazdasgi sszeomls okozjnak shajterejnek tart.

Az a krds is felvetdhet, hogy abettesek vdelme szempontjbl mirtszksges mentvet nyjtani ezeknek abankoknak, amikor a betteseket nem r-heti kr, hiszen mgttk ll a bettbizto-sts intzmnye. Els pillantsra gytnhet, hogy egy a legtbb orszgbanmeglv bettbiztostsi alap, amelyvdi, biztostja a betteseket a bankcsd-bl ered vesztesgek ellen, feleslegessteheti a jegybank vgs hitelez szerept.Ez azonban kt ok miatt sem igaz. Egy-rszt a bettbiztostk csak egy bizonyosrtkhatrig Magyarorszgon 1 milliforintig biztostjk a betteket, s brezek a kissszeg bettek csak nagyonkis hnyadt teszik ki a teljes bettllo-mnynak, ha nagy szmban fordulnnakel bankcsdk, a biztostsi alapok mgezeket a kisrtk betteket sem tudnkteljes egszben fedezni. (A jegybankazonban mint vgs hitelez valsznleg

a legtbb orszgban a biztostsi alapokmgtt llva biztostan a szksges esz-kzket.) Msrszt az 1 milli forintsszegnl nagyobb rtk betteket nembiztostjk a bettbiztostk. A nagybet-tesek rszrl a bankrendszerbe vetett bi-zalom megrendlse knnyen vezethet abankok megrohanshoz, s gy a bett-biztost rendszer ellenre is elfordulhatbankcsd.

A vgs hitelezi szerep nem csak abankcsdk kros hatsaitl vdheti agazdasgot, hanem vdelmet jelenthet abankcsdk ltal okozott pnzpiaci vls-gok ellen is. A pnzgyi pnik mindenkp-pen komolyan krostja a gazdasgot, mi-vel gtolja a pnzgyi piacok azon alapve-t feladatt, hogy a szabad pnzeszkz-ket hatkony befektetsi lehetsgekberendezze t. Egy tzsdei sszeomls ese-tn a brkercgek nagy szmban kerlhet-nek olyan helyzetbe, hogy ptllagospnzgyi eszkzkre van szksgk tev-kenysgk finanszrozsra. A bankok p-pen a kszld csdhelyzetek miatt vg-hatjk el a tovbbi finanszrozsi lehets-get a brkercgek szmra.

Formjt tekintve a vgs hitelezifunkci ritkbb esetben jelent valamilyenrendkvli, a rendelkezsre ll monetrispolitikai eszkzktl fggetlen hitelnyjtst,hanem mindentt szorosan sszekapcsol-dik a jegybankpnz-knlat adott orszgrajellemz monetris politikai eszkzeivel(lsd: A monetris politikai eszkztr feje-zetet). A jegybankpnz-knlat technikjasokfle lehet (aukcik, rediszkont, rendelke-zsre lls), mint ahogy az is orszgon-knt vltoz kpet mutat, hogy a jegybank akamattal vagy egyb, valamilyen direkt(kontingensek) szablyoz eszkzzel eset-leg ezek kombincijval igyekszik befo-lysolni az ignybevtelt. Ezen eszkzkmegvlasztsa s szablyozsa a pnzk-nlat szablyozsnak, vagyis a monet-ris politiknak rsze, amennyiben azonban



a jegybank feloldja a szablyozsban meg-adott korltozst egy bankra vonatkozanannak megmentsre, az eszkz a vgshitelez, a lender of last resort funkcittlti be.

A segtsgnyjts formja lehet aktelez tartalk kpzse all val tme-neti felments is. Br a bankok kteleztartalkaikat is felhasznlhatjk fizetsiforgalmuk fedezsre, hnap vgre tla-gosan mgis meg kell felelnik a tartal-kolsi ktelezettsgnek. Amennyiben fel-mentst kapnak ez all, a tartalkrtanagysgtl fggen szabadul fel likvidi-ts az adott bank szmra. Magyarorsz-gon a nemzetkzi sszehasonltsbanmagas rta miatt (12 szzalk) az gy fel-szabadul jegybankpnz jelentsen bvt-heti az adott bank likviditst.

Br a jegybanknak, mint vgs hite-leznek szerepe a bank s pnzgyi pnikmegelzsnek elnyvel jr, ezen lehe-tsg deklarlsnak htrnyos oldalai islehetnek. Elfordulhat, hogy a bankokszmtva a jegybank segtsgre, a biz-tonsgosnl nagyobb kockzatokat vl-lalnak a banki tevkenysgk klnbz fknt hitelezsi terletn. Ez a kock-zat a nagyobb bankoknl a legersebb,mivel gy gondolhatjk, hogy k tl na-gyok s fontosak ahhoz, hogy a jegybankne segtsen, ugyanis esetleges buksuksokkal valsznbben kivlthatja a bankmegrohanst, s a bankpnik tovbb-gyrzsnek valsznsge is nagyobb.Ez magyarzza, hogy mirt nyl a jegy-bank csak a legvgs esetben a vgs hi-telezs eszkzhez.

Van egy olyan aspektusa is a vgshitelezi funkcinak, mely szorosan a fi-zetsi rendszer fenntartshoz s zemel-tetshez kapcsoldik: az MNB hitellehe-tsge(ke)t biztosthat a fizetsi rend-szer zavartalan mkdse rdekben.Amennyiben egy bank elzetesen rosszulmri fel likviditsi helyzett, s az elsz-

mols idpontjban likvid eszkzei nemnyjtanak fedezetet az tutaland ttelek-re az elszmols rendszerben, a jegy-bank hitelnyjtssal biztostja az egymskztti fizetsek folyamatos lebonyolt-st. Ezen hitel kamata a pnzpiaci kamat-szint felett van.

A jegybankmint az llam bankja

Az MNB s az llamhztarts kapcsolat-nak tbb aspektusa van: egyrszt az MNBmint az llam bankja vezeti a kincstregysges szmljt.

Msrszt a szmlavezetsi funkci-val sszefggsben az MNB finanszro-zsi kapcsolatban lehet a kltsgvetssel.

Az llami kltsgvets s a kzpontibankok finanszrozsi kapcsolata a leg-tbb fejlett eurpai orszgban nagy mlt-ra tekint vissza, a trvnyhozk azonbana mlt tapasztalatainak birtokban szigo-ran krbehatroltk ezt a tevkenysgetannak rdekben, hogy megakadlyozzaa kzponti bankok autonm monetrispolitikra vonatkoz jogainak csorbu-lst. Az Eurpai Uni szerzdse(Maastrichti Szerzds) rtelmben semaz ECB, sem a tagllamok kzponti bank-jai nem nyjthatnak folyszmla-, vagy



5. kiemels: MNB feladatai:kapcsolat az llamhztartssal,

az MNB szmlavezetsi tevkenysgeJegybanktrvny, II. fejezet

18. (1) Az MNB vezeti a kincstri egys-ges szmlt, tovbb a pnzgyminiszterltal kijellt egyb llami szmlkat.(2) Az MNB vezeti az llami Privatizciss Vagyonkezel Rszvnytrsasg pnz-forgalmi szmljt, amelynek mindenkoriegyenlegt folyamatosan be kell szmta-ni a kincstri egysges szmla egyenle-gbe.

ms tpus hitelt sem a kzssgi intz-mnyeknek vagy szerveknek, sem a kz-ponti, regionlis vagy helyi kormnyza-toknak vagy ms kzponti szerveknek,tagllamok llami tulajdonban lv vlla-latainak; illetve tilos ezen intzmnyektl,szervektl hitelviszonyt megtestest r-tkpaprt kzvetlenl vsrolniuk. A ren-delkezs szndka egyrszt, hogy meg-szilrdtsa a kltsgvetsi fegyelmet atagorszgokban, s ugyanakkor lezrja azinflci egyik f forrst. Msrszt a kz-ponti bank ltal a kormnyzatnak nyjtottkzvetlen hitelek folystsnak betiltsajelents tnyezje a nemzeti kzpontibankok s az Eurpai Kzponti Bank(ECB) fggetlensgnek is.

Az elmlt vekben a MNB s a klt-sgvets finanszrozsi kapcsolata is nagyvltozson ment keresztl. Az 1990. vbena jegybank sszes kihelyezshez (mr-legfsszeghez) kpest az llamhztartsrszre trtn kihelyezs mg meghaladtaa 70 szzalkot. A kvetkez vekben agazdasg tstrukturldsa szksgesstette a jegybanki hiteleknek a gazdlkodiszfra javra trtn thelyezst.

Az 1991. vi jegybanktrvny egy-rszt mg tkrzi a jegybanktrvny elfo-gadsakor fennll azon gyakorlatot, hogyaz MNB a kzponti kltsgvets finanszro-zst hitelnyjts alapjn (hitelszerzd-sek alapjn) folytatta, msrszt azonbanmr fels hatrt szabott a kltsgvetsjegybanki hitellel trtn finanszrozs-nak, kimondva, hogy az adott vben a kz-ponti kltsgvetsnek nyjtott hitelek llo-mnynak nvekedse az v egyetlennapjn sem haladhatja meg a kzpontikltsgvets adott vi tervezett bevtelei-nek hrom szzalkt. Annak rdekben,hogy a kzponti kltsgvets a pnzpiactbbi szerepljhez kpest ne legyen ked-vezmnyes helyzetben, a kzponti klt-sgvetsnek nyjtott hitelek tekintetben a

jegybanki alapkamat teht egy piacimrtk kamat volt az irnyad.

A jegybanktrvny 1994-es mdo-stsa (1994. vi IV. trvny) a kltsgve-tsi bevtelek s kiadsok hnapon belliasszimetrikus temezse miatt a folya-matos pnzellts rdekben lehetvtette a kltsgvetsi forgalap (ma:Kincstri Egysges Szmla KESZ) n-hny napos, tmeneti likviditsi nehzs-geinek korltozott finanszrozst. Ez akzponti kltsgvets adott vi bevtelielirnyzatnak legfeljebb 2 szzalkignyjthat hitel minden hnapban tbbalkalommal vagy egybefggen, de leg-feljebb 15 napig llhat fenn. A kzpontikltsgvets a likviditsi hiteltartozsutn az MNB-nek a mindenkori jegybankialapkamatot fizeti. Az elmlt vek gya-korlata azonban azt mutatja, hogy ezt ahitellehetsget a kltsgvets nem vetteignybe, az PV Rt. szmljval egytt aKESZ egyenlege pozitv.

A jegybanktrvny 1996-os mdos-tsa (1996. vi 1991. vi LX. trvnytmdost CXXIX. trvny 19. (3)) a je-lenleg is rvnyben lv szablyozs szerintmr megtiltja azt, hogy az MNB a kzpontikltsgvetsnek hitelt nyjtson, ami allcsak a likviditsi hitel jelent kivtelt.

A kzvetlen jegybanki finanszrozs-nak a tiltsa csak gy jhetett ltre, hogya hazai tkepiac fejldsvel a kltsgve-tsnek egyre inkbb lehetsge nylt arra,hogy a hiny finanszrozsa mr a jegy-bank beiktatsa nlkl, kzvetlenl a pi-acrl trtnjen llampapr-kibocsts for-mjban. A jegybank is finanszrozhatja akltsgvetst nem csak kzvetlen hitel-nyjtssal, hanem llampaprok megv-srlsval is. Nem mindegy azonban,hogy ez az elsdleges piacon teszi ami agyakorlatban azt jelenten, hogy az MNBrszt vehetne az llampapr-aukcikon vagy pedig csak a msodpiacon vsrolllampaprokat. Az els esetben megvan



a lehetsge, hogy a kltsgvets esetle-gesen nvekv finanszrozsi szksgletnyomsra a jegybank az aukcikon ke-resztl finanszrozza a hinyt, ami mag-ba rejti a kialakul hozamok piaci szinttlval eltorztsnak veszlyt is. A msod-piaci vsrlsok, vagyis a piaci szereplkltal mr megvsrolt llampaprok jegy-banki vtele kevsb befolysolja az l-lampaprok hozamt, mint az elsdlegespiacon a kibocstskor trtn llampa-pr-vsrls, amely a kltsgvets kz-vetlen finanszrozst jelenti. A msodpi-acon trtn rtkpapr-kereskedelem-ben val jegybanki rszvtel azonbanszksges, mert a hatkony monetrispolitika vitelhez az eszkzrendszer m-kdtetshez, a nyltpiaci mveletekhez a jegybanknak szksge lehet megfelelrtkpapr-llomnyra. A jegybanktr-vny ezen megfontolsok miatt tiltja,hogy az MNB rtkpaprt kzvetlenl azllamtl, azaz az elsdleges piacon vs-roljon. A mdosts szerint azonban nincsakadlya annak, hogy az MNB monet-ris politikai cljait kvetve a msodlagosrtkpaprpiacon, nyltpiaci mveletekkeretben llampaprt vsroljon.

Ez a szablyozs az Eurpai UniMaastricht-i szerzdsben lefektetett el-vekkel is sszhangban van. Ezek ugyanisnem a kltsgvets jegybanki finanszro-zst tiltjk, hanem azt, hogy ez a tkepi-ac megkerlsvel trtnjen. Ezek az el-vek az Eurpai Uni orszgaiban is a jegy-banki fggetlensg megrzst s annakelkerlst szolgljk, hogy torz inform-cik miatt tves gazdasgpolitikai dnt-sek szlessenek. Ugyanakkor a jegy-bankok szmra a msodpiaci mveletekvgzse tern biztostott mozgstr kiz-rlag a monetris politika cljainak elr-se rdekben hasznlhat ki, ez nem szol-glhatja a kzponti kltsgvets kzvet-len finanszrozsra vonatkoz tilalommegkerlst.

Devizatartalk-kezelsaz MNB-ben

A vilg kzponti bankjainak legfbb fel-adatai kztt szerepel az adott orszg de-vizatartalknak kezelse. A tartalk tar-tsnak cljai kzel azonosak az egyesorszgokban, az egyes clok fontossgaazonban eltrhet az llamok helyzettlfggen. A f tartalktartsi clok az in-tervencis, tranzakcis s vagyonfel-halmozsi cl. Hogy mikor melyik cl adominns a jegybank szmra egy adottidszakban, azt tbb tnyez alkalma-zott rfolyamrendszer, adssgllomnynagysga, fizetsi mrleg hatrozza



6. kiemels: MNB feladatai:kapcsolat az llamhztartssal,

az MNB szmlavezetsi tevkenysgeJegybanktrvny, II. fejezet

19. (1) Az MNB az llamhztarts al-rendszerei kzl finanszrozsi kapcsola-tot kizrlag a kzponti kltsgvetsseltarthat.(2) Az MNB az llamhztartssal val fi-nanszrozsi kapcsolatokat illeten azOrszggylsnek felelssggel tartozik.(3) Az MNB a kzponti kltsgvetsnekhitelt a (4) bekezdsben emltett kiv-tellel nem nyjthat. Az MNB llampa-prt nyltpiaci mveletei keretben vs-rolhat. Az MNB llampaprt kzvetlenlaz llamtl nem vsrolhat.(4) Az MNB a kincstri egysges szmlatmeneti likviditsi nehzsgeinek thi-dalsra legfeljebb a kzponti kltsg-vets adott vi tervezett bevteleinek ktszzalka erejig likviditsi hitelt nyjt-hat. A kzponti kltsgvetsnek ilyen lik-viditsi hiteltartozsa egy naptri hnap-ban tbb alkalommal vagy egybefgg-en, de legfeljebb 15 napig llhat fenn; akzponti kltsgvetsnek likviditsi hitel-tartozsa az v utols napjn nem lehet.

meg. Vgs esetben amennyiben a gaz-dasgi szereplk erre valami okbl (hbo-r, vlsg, termszeti csaps stb.) mrnem kpesek a kzponti bankok deviza-tartalkai szolglnak az orszg deviza-kifizetsei (import stb.) teljestsre is.

Magyarorszg esetben mindhromalapvet cl jelentkezik. A jelen rfolyam-rendszerben a valutakosr ltal meghat-rozott centrumrfolyam krl engedlye-zett ingadozsi sv kt szln az MNB el-vileg korltlan vteli, illetve eladsi kte-lezettsget vllal. Ennek teljestshezmegfelel nagysg devizatartalkokkalkell rendelkeznie. Kzvetlenl a tartalk-bl trtnik az MNB s az llam ltal fel-vett devizahitelek kamat- s tketrlesz-tse. A kellen magas tartalk nveli kl-fldi befektetk, hitelezk haznk irntibizalmt, valamennyi gazdasgi szereplszmra megknnyti, olcsbb teszi aklfldi forrsbevonst.

A tartalk nvekedsnek forrsavgs soron a foly fizetsi mrleg pozitvegyenlege vagy tkeberamls lehet.A klfldiek befektetsei s a belfldi ma-gnszektor devizaforrsa a bankkzi devi-zapiacon konvertldik forintra. A kv-natos tartalkszint elrshez (fenntart-shoz) szksges lehet a tartalk cl de-vizahitel-felvtel. Az llam devizahitel-fel-vtele trtnhet a hazai vagy klfldipnz- s tkepiacokrl, vagy nagy nem-zetkzi szervezetektl (IMF, Vilgbank).1999-ig az MNB, jelenleg kzvetlenl azllam jelenik meg a klfldi piacokon.

A tartalkok optimlis nagysgnakmegllaptsra nincs minden orszgrarvnyes, ltalnosan elfogadott kplet.A leginkbb hasznlt mrtkegysg azimportigny. Eszerint tlagosan a hrom-havi importnak megfelel sszeg tekint-het elfogadhat tartalkszintnek. Ez t-lagrtk, a gyakorlatban a fejlett orszgokesetben 12 havi rtk is elegend, mga kevsb fejlettek esetn 68 havi a jel-

lemz nagysg. A devizatartalk kvna-tos nagysga termszetesen tbb tnye-ztl fgg, gy mint az alkalmazott rfo-lyamrendszertl, az orszg forrsbevonsikpessgtl, a gazdasg nyitottsgtl,a foly fizetsi mrleg egyenlegnek vl-tozkonysgtl is. Az MNB tartalkpoliti-kjban a hromhavi import, mint mini-mumrtk szerepel. A jegybanki tartal-kot terhel kls adssgszolglat a kv-natosnak tartott tartalkszintet tlagosan3 havi trleszts rtkvel emeli. A vgle-ges tartalkszint kialaktsnl a jegy-bank tekintettel van a potencilis rvidtv tkeramlsokra is.

A tartalkok devizaszerkezete ltal-ban jl tkrzi az egyes orszgok klkeres-kedelmi kapcsolatainak irnyultsgt.A tvol-keleti orszgok devizatartalkainbell emiatt magasabb a dollr s a jen, azeurpai orszgok tartalkaiban az eurarnya. ltalnos tendencia, hogy azarany szerepe a tartalkkezelsben a leg-tbb orszgban a minimumra cskkent.Az MNB devizatartalkait a fbb devizk-ban, elssorban eurban s dollrban tart-ja, az arany rszarnya minimlis. A devi-zaszerkezet tkrzi az orszg kls fizet-seinek s a forint kosarnak sszettelt.

A befektetsi irnyelvek szempont-jbl a befekteti biztonsg-likvidits-hozam szenthromsgbl a kzpontibankok ltalban a biztonsgra helyezik af hangslyt, ami rthet, mivel a kzpon-ti bankok orszguk devizatartalkt keze-lik, mely tbbnyire abszolt rtkben s aGDP szzalkban is jelents sszeg.Nem vletlen teht, hogy ezen intzm-nyeket a vilg legnagyobb, ugyanakkorlegkonzervatvabb befekteti kztt tart-jk szmon. Ennek megfelelen nagyonkevs kivteltl eltekintve nem fektetnekpldul sem rszvnybe, sem ingatlanba.Az rtkpaprpiacon jellemzen a legma-gasabb hitelminsts paprokat keresik,leginkbb a fejlett orszgok llampaprjait



vsroljk. A likviditsi szempont azrtfontos, mert a tartalkoknak intervencivagy egy esetleges vlsg esetn jelentsrtkvesztesg nlkl azonnal bevethet-nek kell lenni ahhoz, hogy alapvet funk-ciiknak eleget tudjanak tenni. Ezen k-vetelmnynek mretknl fogva megintcsak a legnagyobb, legfejlettebb orszgokllampaprjai kpesek megfelelni. A biz-tonsgot s a likviditsi szempontot szemeltt tartva a tartalkok kezeli arra trek-szenek, hogy a lehet legjobb hozammalrendelkez eszkzkbe helyezzk a tarta-lkokat. A Magyar Nemzeti Bank deviza-tartalk-kezelsi irnyelvei sszhangbanvannak a nemzetkzi kzponti banki gya-korlattal. Az zletktsre engedlyezettpartnerek listjn a legnagyobb kereske-delmi s befektetetsi bankok s rtkpa-prhzak sorakoznak.

Szablyozsi funkci

A jegybank szablyozsi tevkenysgemegoszlik az operatv intzkedst ignylengedlyezsi gyek, valamint az elmletitevkenysg, a pnz- s tkepiacon m-kd vllalkozsokra vonatkoz szab-lyozsi javaslatok kidolgozsa, vlem-nyezse kztt.

A pnz- s tkepiacon vgzett tev-kenysgeket illeten az engedlyezsi ha-tskr Magyarorszgon hagyomnyosanmegoszlik az llami Pnz- s TkepiaciFelgyelet (PTF) s az MNB kztt.Ezrt annak ellenre, hogy az 1997-tlhatlyos trvnyi rendelkezsek alapjn apnzgyi intzmnyek ltal vgezhetpnzgyi s kiegszt pnzgyi szolgl-tatsi tevkenysgek tlnyom rsztmr az PTF engedlyezi, egyes szolgl-tatsok tekintetben az MNB az enged-lyez hatsg.

A trvnyi szablyozs ltal az MNBengedlyezsi hatskrbe adott pnz-gyi, valamint kiegszt pnzgyi szolgl-tatsi tevkenysgek meghatrozott kre(mint pl. a kszpnzkml fizetsi eszk-zk kibocstsa s az ezekkel kapcsolatosszolgltatsok nyjtsa, a pnzfeldolgo-zs, az elszmolsforgalmi tevkenysg)esetben az engedlykrelmek elbrlsa,dntselksztse az MNB feladata. E fel-adatkrben szervezi a berkezett krel-mek bankon belli vizsglatt, rtkelst,valamint a szksges konzultcikat, sezek alapjn tesz javaslatot az engedlymegadsra vagy elutastsra.

Jllehet, az MNB nll szablyozsifelhatalmazsa csak a szorosan vett jegy-banki feladatokkal sszefgg trgyk-rkre terjed ki, a monetris politika sikereszempontjbl a hazai pnzgyi piacokegsze, de klnsen a bankrendszer te-kintetben az MNB szmra kiemelkedfontossg a pnz- s tkepiac biztons-gos s egszsges mkdst clz pru-dencilis szablyozs is. Ezrt a rendszer-kockzatok cskkentse rdekben ajegybank rszt vesz mind a prudencilisszablyozsra, illetleg ezzel sszefggs-ben a felgyeleti tevkenysgre vonatkozjavaslatok elksztsben, rtkelsben.

A jogszably-alkotsi funkci ameglv jogszablyok fellvizsglata, amdostsi javaslatok, illetleg az j el-



7. kiemels: Vegyes rendelkezsek:Jogosultsgok

Jegybanktrvny, V. fejezet71. (1) Az MNB a jogszablyok kereteikztt a pnzgyi intzmnyek s apnzgyi intzmnynek nem minsl,kiegszt pnzgyi szolgltatst vgzjogi szemlyek, valamint a befektetsiszolgltatk s az elszmolhzak sz-mra jegybanki rendelkezsben ktelezelrsokat adhat, (2) A jegybanki rendelkezs a pnzforga-lom tekintetben a jogi szemlyekre, jogiszemlyisg nlkli gazdasgi trsasgok-ra s termszetes szemlyekre is kiterjed.

kpzelsek elksztse, kidolgozsa segyeztetse. Ennek sorn a jegybankhasznostja mind az engedlykrelmek el-brlsa, vlemnyezse, mind a banktbbi szakterleteinek az operatv tev-kenysge sorn kapott informcikat, aklnbz nemzetkzi testletek vonat-koz szablyozsi ajnlsaival, valaminta szakirodalomban megjelen publikci-kkal egytt.

Utbbi tekintetben kulcsfontossgaz EU vonatkoz szablyainak elemzse,valamint a hazai jogrendszer kapcsoldterletnek harmonizlsa.

A jegybanki tevkenysgek egyspecilis terlete a devizaengedlyezsijogkr, mely alapjt az MNB devizahat-sgi jogkre kpezi.

1996. janur 1-jn lpett hatlyba adevizrl szl 1995. vi XCV. trvny,amely az n. foly fizetsi mveletekreszles kr tvlthatsgot tett lehetvmind devizabelfldiek, mind devizakl-fldiek szmra, eleget tve ezzel az IMFAlapokmnya VIII. cikkelye szerinti kon-vertibilitsnak, amely felttele volt azOECD-tagsg elnyersnek is. A tke-mveleteket illeten a belfldiek klfldimkdtke-befektetseinl (kzvetlenvllalkozsszerzs), tovbb az ven tlilejrat klfldi devizahitel-felvtelnl snyjtsnl kerlt sor lnyeges liberaliz-lsra, mg a rvid lejrat tkebehozatals -kivitel devizahatsgi engedlyktele-zettsge a hektikus tkeberamls nemkvnatos hatsainak kivdse rdekbenmaradt fenn.

Ha a devizahatsgi engedly irntikrelem elbrlsnak szempontjait devi-zajogszably nem hatrozza meg, a devi-zahatsg hatrozata meghozatalnl anemzetgazdasgi rdekeket vagy a krel-mez, illetleg a kedvezmnyezett krl-mnyeit mrlegeli. A nemzetgazdasgirdekeket szem eltt tartva nem ad a de-vizahatsg engedlyt olyan mveletek-re, amelyek a Magyar Nemzeti Bank mo-netris politikai cljaival ellenttesek.

Bankellenrzs

A pnzintzetek trvnyek s rendeletekltal szablyozott mkdst kt intz-mny ellenrzi: az llami Pnz- s Tke-piaci Felgyelet, mely kzvetlenl a kor-



8. kiemels: MNB feladatai:Devizagazdlkodsi feladatokJegybanktrvny, II. fejezet

28. Az MNB a devizagazdlkods kz-ponti szerve. Az MNB devizahatsgijogkrt a devizrl szl jogszablyokllaptjk meg.29. (1) Az MNB szablyozza az lla-mi Pnz- s Tkepiaci Felgyelettelegyetrtsben a hitelintzeteknek s apnzgyi vllalkozsoknak s pnzgyiintzmnynek nem minsl, kiegsztpnzgyi szolgltatst vgz jogi szem-lyeknek klfldi pnznemben, tovbb adevizajogszablyok alkalmazsbanklfldiekkel forintban vgzett pnzint-zeti tevkenysgt. Az MNB rszt vesz azexporthitelnyjts elveinek s felttelei-nek kialaktsban.(2) Klfldi hiteleket ide nem rtve a24. -ban meghatrozott kormnyhite-leket az MNB, valamint a (3) bekezds-ben meghatrozott engedlyezsi, illetvebejelentsi ktelezettsg mellett hitelin-tzetek s ms jogi szemlyek vehetnekfel s nyjthatnak.

(3) Devizamveletek vgzsre felhatal-mazott hitelintzetek az MNB-nek trt-n bejelentsi ktelezettsg mellett ve-hetnek fel klfldi hiteleket. Az MNB en-gedlyezheti hitelintzeteknek klfldihitelek nyjtst, ms jogi szemlyek-nek klfldi hitelek felvtelt s nyjt-st.

mnynak, valamint a Magyar NemzetiBank, mely az Orszggylsnek tartozikbeszmolsi ktelezettsggel.

Az llami Pnz- s Tkepiaci Fel-gyelet ellenrzi a hitelintzetekrl spnzgyi vllalkozsokrl szl (1996.vi CXII.) trvny kvetelmnyeinek valmegfelelst (tkemegfelelsi mutat, esz-kzrtkelsi elvek, menedzsmentre vo-natkoz kvetelmnyek, a nyeresgre,likviditsra, fizetkpessgre stb. vonat-koz elrsok betartsa).

Az az elvrs azonban, hogy a mo-netris, illetleg a jegybanki szablyozshatkony legyen, felttelezi, hogy az MNBmeggyzdhessen arrl, hogy rvnye-slnek-e, s milyen mdon a vonatkozjogszablyok, s a jogszablyok felhatal-mazsa alapjn kiadott jegybanki elr-sok a pnzintzetek mindennapos gya-korlatban. Ez a jegybanki ellenrzs so-rn trtnik.

A jegybanki ellenrzs hatlya kiter-jed a ktelez tartalkrl szl MNB eln-ki rendelkezs betartsra, a pnzforga-lomrl s a bankhitelrl, valamint a devi-zagazdlkodsrl szl jogszablyok svgrehajtsukra kiadott jegybanki elr-sok megtartsra. gy a jegybanki ellen-rzs a jelenlegi gyakorlat szerint elssor-ban a ktelez tartalkokra, a jogszablyalapjn a ktelezen alkalmazand ka-matok mrtkre s a jegybanki inform-cis rendszer keretben szolgltatand in-formcikra vonatkoz jogszablyok, ille-tleg jegybanki elrsok megtartsnakvizsglatt jelenti.

Vannak olyan pnzgyi szolgltattevkenysgek is, melyekre kizrlag azMNB adhat felhatalmazst, s amely felha-talmazsokat vissza is vonhat. Ilyenek:kszpnz-helyettest fizetsi instrumen-tumok kibocstsa s az ezzel kapcsola-tos szolgltatsok, pnzvltsi tevkeny-sg, elektronikus elszmolsi rendszerek-

ben vgezhet mveletek, pnzfeldolgo-zsi tevkenysg.

A jegybanki ellenrzs alapveten ajegybanki adatgyjtsi rendszer, vagyis apnzintzetek ltal szolgltatott adatokrvn trtnik. A nem helyszni ellenrzslehetsgt a kt ellenrz szervezet sz-mra az elrt napi, havi, negyedves, il-letve ves rendszeressggel krt s apnzintzetek ltal bekldtt adatok biz-tostjk. A szablyozs ltal rgztett adat-szolgltatsi rend nyjtja azt az alapot ajegybank szmra, mely segtsgvel fi-gyelemmel tudja ksrni a pnzgyi kz-vett rendszer llapott. A jegybanki el-lenrzs sorn azonban az MNB jogosultkiegszt adatok, beszmolk, mrle-gek, bizonylatok s vizsglati anyagokbekrsre is.

A helyszni ellenrzseket a jegy-bank erre a clra fellltott fosztlya vg-zi. A helyszni ellenrzs sorn rszletesenvizsgljk a ktelez tartalk teljestst,a devizagazdlkodsi-, a pnzforgalmiszablyok betartst, valamint ellenrzika klnbz tpus adatszolgltats pon-tossgt.



9. kiemels: MNB feladatai:Jegybanki ellenrzs

Jegybanktrvny, II. fejezet35. (1) A jegybanki ellenrzs a pnz-gyi intzmnyek s a pnzgyi intz-mnynek nem minsl, kiegsztpnzgyi szolgltatst vgz jogi szem-lyek, valamint a befektetsi szolgltatks az elszmolhzak tekintetben e tr-vny, a pnzforgalomrl s a devizrlszl jogszablyok, valamint a vgrehaj-tsukra kiadott jegybanki elrsokmegtartsra terjed ki. Ennek keretbenaz MNB jogosult adatok, beszmolk,mrlegek, bizonylatok s vizsglatianyagok bekrsre.(2) Az MNB a jegybanki ellenrzs sornhelyszni ellenrzsre is jogosult.

A jegybanktrvny meghatrozza ajegybanki ellenrzs sorn a megllap-tott jogszablysrtsek esetre szl jog-kvetkezmnyeket is.

Az egysges kvetelmny, duplik-cikat mellz ellenrzsi rendszer meg-kveteli amely kvetelmny a jegybank-trvnyben is visszatkrzdik az llamiPnz- s Tkepiaci Felgyelet valamint azMNB kztti sszehangolt mkdst. gyaz MNB szervezeti kapcsolatai kztt ki-emelked fontossg az llami Pnz- sTkepiaci Felgyelettel val egyttmk-ds. Az egyttmkds szervezeti biztos-tka, hogy az MNB igazgatsgi lsnekaz llami Pnz- s Tkepiaci Felgyeletfeladatkrt rint napirendi pontjhoz afelgyelet vezetjt meg kell hvni.

Az llami Pnz- s Tkepiaci Fel-gyelet a klnbz engedlyeket, me-lyek szksgesek a pnzintzetek alapt-shoz s mkdshez, az MNB elzetesvlemnynek kikrsvel adhatja meg.

Az MNB s az llami Pnz- s Tke-piaci Felgyelet egyttmkdsnek tar-talmi biztostka a rendszeres informci-csere. A kt szervezet klcsnsen egy-ms rendelkezsre bocstja a pnzint-zetek tevkenysgrl, az rtkpapr-ki-bocstsrl, s -forgalmazsrl szerzettadatokat, informcikat s tjkoztatjkegymst az ellenrzsek megllaptsai-rl, szksg esetn egymsnl eljrstkezdemnyezhetnek.

A fizetsi rendszerfenntartsa

A jegybank emisszis tevkenysge ke-retben forgalomba bocstott kszpnzt,azaz a bankjegyek s rmk tlnyomtbbsgt a lakossg hasznlja, a gazda-sg egyb szerepli, a klnfle cgek,trsasgok, valamint az llamhztartspnzforgalma azonban fknt bankszm-lk kztti pnzmozgs tjn bonyoldikle. A szmlapnzforgalom az gyfelekszmlinak egyenlegvltozsn tl azrintett bankok kztt is tartozsok s k-vetelsek kialakulsval jr. A bankkzielszmolsforgalomban keletkezett tarto-zsok s kvetelsek kiegyenltse apnzintzetek jegybanknl vezetett elsz-molsi szmlin trtnik. A kiegyenltstazonban megelzi az elszmols, azaz afizetsi megbzsok clba juttatsa, s aklcsns tartozsok s kvetelsek ki-szmtsa, ami a bankkzi elszmols-forgalom keretben trtnik.

A bankkzi fizetsi rendszer stabili-tsa, biztonsgos mkdtetse alapfelt-tele a teljes hazai pnzgyi rendszer stabi-litsnak. Ezt tkrzi az Alkotmny s ajegybanktrvny is, mely szerint az MNBfeladata a fizetsi s az elszmolsfor-galmi rendszer kialaktsa s zkken-mentes mkdtetse.



10. kiemels: MNB feladatai:Jegybanki ellenrzs

Jegybanktrvny, II. fejezet

36. (1) Ha a hitelintzet az MNB ltalnyjtott jegybanki forrst jogszablyt sr-t hitelezsi tevkenysgre hasznlja fel,az MNB a jogellenesen felhasznlt sszegmrtkig a refinanszrozsi hitelszerz-dsben meghatrozott kamat mellett bntet kamatot is felszmthat.(2) Ha a hitelintzet megszegi a 35. (1)bekezdsben emltett jogszablyokat,illetleg elrsokat, az MNB a jogsza-blysrts megllaptstl szmtottegy vig a hitelintzettel ktend refi-nanszrozsi hitelszerzdseiben azgyleti kamat mellett bntet kamatot,illetleg rvidebb lejrati hatridt rv-nyesthet, ismtld vagy slyos eset-ben pedig a hitelintzetet a refinanszro-

Az MNB elnke rendelkezst bocstki, amely a pnzforgalom tekintetbenmagnszemlyekre is kiterjed. Jegybankirendelkezs llaptja meg a belfldi fizet-si forgalomban alkalmazhat fizetsi m-dokat s lebonyoltsuk lnyeges szab-lyait, gy egyebek kztt a teljests rend-jt s hatridejt.

Szablyozsi jogkrn tl a jegy-bank sajtos felgyeleti tevkenysget isfolytat, amelynek clja elssorban apnzintzetek pnzgyi kapcsolatrend-szereknt mkd elszmolsi rendsze-rek hatkonysgnak s stabilitsnakbiztostsa. A jegybank engedlyezi apnzintzeti elszmolhzak mkdst,s ellenrzi tevkenysgket. A Giro El-szmolsforgalmi Rszvnytrsasgot1989-ben alaptottk azzal a cllal, hogyltrehozza s zemeltesse a bankkzi kl-ringrendszert. A rszvnytulajdonosok apnzintzetek az MNB-vel egytt, amely alegnagyobb rszvnytulajdonos a rsz-vnytke 14,7 szzalknak birtokls-

val. A pnzintzetek kztti elszmols-forgalomhoz hasonl kockzatok add-hatnak az llami Pnz- s Tkepiaci Fel-gyelet ltal felgyelt Kzponti Elsz-molhz s rtktr Rt. (KELER Rt.) tev-kenysgben is, amely az rtkpaprok sszrmazkos tzsdei gyletek pnzforgal-mnak feldolgozst vgzi. A KELER Rt.esetben az MNB a rszvnyek 50 szza-lknak tulajdonosa.

A KELER Rt.A fejlett pnzgyi piacokkal rendelkez orsz-gokban ltrejttek olyan intzmnyek, me-lyek f funkciknt szolgltatsknt ltjkel mindazokat a feladatokat, melyek a hatal-mas mennyisg piaci rtkpapr-llomnykezelshez s elszmolshoz szksgesek.

A tzsdei forgalom rohamos bvls-vel Magyarorszgon is megfogalmazdott egynll elszmolhz s rtktr ltrehozs-nak az ignye, amely a szolgltatsok szle-sebb krt tudja hatkonyan, gyorsan s biz-tonsgosan biztostani a tzsdei gyletkts-ben rsztvevk szmra. 1993. oktber 12-nalapos szakmai elkszt munka eredm-nyeknt megalaptsra kerlt a KzpontiElszmolhz s rtktr (Budapest) Rt., r-vidtett nevn KELER Rt. A KELER Rt.-t a Ma-gyar Nemzeti Bank, az rutzsde Kft., vala-mint a Budapesti rtktzsde alaptotta, s atulajdonolja azta is.

F feladataknt a magyarorszgi r-tkpapr-piaci gyletek biztonsgos, gyors solcs elszmolsnak s teljestsnek else-gtst jelltk meg, egy, az elssorban tke-piaci kzssg tagjai (rtkpapr-forgalma-zk, bankok) szmra ltrehozott, azok piacitevkenysgt tmogat szolgltat kzpontmkdtetse rvn. A KELER Rt. teht elltjaa kzponti rtktri funkcikat, s az ezzelkapcsolatos rtkpaprszmla-vezetsi segyb szolgltatsokat nyjtja. Elszmol-hzi funkciiban nemcsak a BT (Budapestirtktzsde) azonnali piacnak nyjt szolgl-tatsokat, hanem a BT s a BT (Budapestirutzsde) hatrids piacnak elszmol-hzaknt is mkdik. A legnagyobb kockza-tokat ez utbbi szerepkrben vllalja mag-ra, hiszen a hatrids gyletek esetben anemzetkzi gyakorlathoz hasonlan az el-szmolhz szerzd flknt lp be a vev saz elad kz, s garantlja az gyletek telje-stst. A KELER Rt. ezen tlmenen a tzs-dn kvli llampaprpiac (OTC) szmra is



11. kiemels: MNB feladatai:Pnzforgalmi feladatok

Jegybanktrvny, II. fejezet33. (1) Az MNB alaktja ki az orszgosfizetsi s elszmolsi rendszert.(2) Az MNB szablyozza a pnzforgal-mat.33/A. (1) Az MNB jvhagysa szk-sges az elszmolsforgalom lebonyol-tst vgz tutalsi rendszert mkdte-t hitelintzeti elszmolhz zletsza-blyzatnak, illetleg mdostsnakhatlybalpshez, amelyet a hitelint-zeti elszmolhz a Pnzgyi Kzlny-ben kzztesz.(2) Az MNB a hitelintzeti elszmolhzszmra kockzati alap kpzst ktele-zv teheti, illetve az alap kpzsnekmdjra, mrtkre, felhasznlsra vo-natkozan ktelez elrsokat adhat.

elszmolsi szolgltatsokat nyjt, valamintegyre kiterjedtebb banki jelleg funkcikat ltel (tzsdeforgalmi szmlavezets: ki- s befi-zet pnztr mkdtetse, kamatfizets, el-szmolshoz kapcsold technikai hitelezsstb.; Treasury tevkenysg).

A KELER Rt. ltrejttvel s a fizetsirendszer fejldsvel egyre szlesebb krbennyilik lehetsg a DVP (Delivery VersusPayment)14 elv elszmols megvalsts-ra. A fizetsi forgalomban felmerl kockzatlnyegesen mrskelhet abban az esetben,ha a fizetsi s rtkpapr-elszmolsi rend-szer mkdse megfelel a szllts fizets el-lenben (DVP) elvnek, azaz olyan mechaniz-must alkalmaz, amelyben az rtkpaprokszlltsa csak s kizrlag abban az esetbentrtnhet meg, ha az ellenrtk kifizetse ismegtrtnik.

Az rtkpapr-elszmolsi rendszer (azazt vgz intzmny), illetve a monetris poli-tika (a jegybank) szmos terleten kapcso-ldnak ssze. A jegybank maga is rszt veszolyan tranzakcikban, amelyek mgtt fede-zetl llampaprok llnak, illetve sajt mve-letei egy rsznek az elszmolst is a KELERRt. vgzi. Az rtkpaprok pnzoldali elsz-molsa pedig gyakran a jegybankoknl veze-tett szmlkon trtnik.

A fizetsi rendszerrel kapcsolatbanaz MNB feladata s clja az, hogy a belfl-di fizetsi rendszer mkdkpessgtbiztostsa, s egy olyan orszgos fizetsis elszmolsi rendszert alaktson ki,amely minimlis kockzattal mkdik.

Az elszmolsi rendszer s a pnz-gyi piacok hatkony mkdse kzttszoros kapcsolat van, ugyanis minl fej-lettebb a fizetsi rendszer, annl lik-videbbek a pnzgyi eszkzk, annl job-ban integrldnak a pnzgyi piacok,cskken a tranzakcis kltsg s a koc-kzat. Ezltal s a gyorsul adat, illetveinformciramlson keresztl javulhat ahatkonysg, amellyel a jegybanki lp-sek a klnbz piacok kamatlbain svltozin keresztl a vgs kamatclrahatnak.

Msrszt azonban a fizetsi rendszeregy olyan csatorna is, amelyen keresztla pnzgyileg nem stabil hitelintzetek azegsz fizetsi rendszer stabilitst vesz-lyeztethetik. Ilyen esetekben, a veszlytelkerlend, a kzponti bankok knytele-nek utols mentsvr funkcijuknak elegettenni.

A Bankkzi Kliringrendszer BKR

A Giro Elszmolsforgalmi Rt. ltal ze-meltetett bankkzi klringrendszer a giroelszmolsi rendszer (Bankkzi Kliring-rendszer BKR). Az tutalsokat a rend-szer brutt mdon kezeli, azonban nemazonnal, a megbzs idpontjban kldiel az tutalsokat, hanem a trgynaponegy meghatrozott idpontban trtnikmeg ezek rendezse.

A kereskedelmi bankok kzvetlenltagjai az elszmolsi rendszernek, azegyb pnzintzetek, mint pldul a ta-karkszvetkezetek a kereskedelmibankokon keresztl, n. levelez tagkntkapcsoldnak a gir elszmolsforgalmirendszerhez. A rendszer a bankkzi kl-ringforgalomban csak olyan megbzstfogad el, melynek fedezett a megbz hi-telintzet elzetesen biztostotta. Ez a fe-dezet a jegybanknl vezetett elszmolsiszmla egyenlegbl s a KELER Rt.-nlaz elszmols eltt a bank ltal zroltatottrtkpaprokbl ll. A giro rendszer azadott napi forgalom utn ks dlutn sjszaka feldolgozza a berkezett tutal-sokat. Amennyiben a zrolt sszeg vala-milyen oknl fogva nem nyjt fedezetetegy pnzintzetnl az tutalsok sszeg-re, a rendszer sorballtja ezeket az t-utalsokat. A bank vagy tovbbi sajt likvidits felszabadtsval nyjt lehet-sget a sor lebontsra, vagy klnbzeszkzk (hitellehetsgek) llnak ren-



14 DVP elv: rtkpaprgyleteknl a teljests csak akkortrtnik meg, ha eladi oldalon az rtkpapr, vevi oldalonpedig a szksges pnz rendelkezsre ll a megfelel szm-lkon.

delkezsre a jegybank rszrl ptlla-gos likvidits felvtelre.

Az MNB-nek ketts szerepe van azelszmolsi rendszerben: egyrszrl el-szmolja s leknyveli az jszakai bank-kzi zsrrendszer mkdse sorn kelet-kezett pozcikat, msrszt napkzbensajt szmlatulajdonosainak (pnzintze-teknek) egymssal szembeni fizetseitkzvetlenl rendezi s knyveli.

A VIBER

Az MNB, a hitelintzetek rszre nyjtottszolgltatsokat korszerstend, 1999szn j szolgltatst vezetett be, a valsidej brutt elszmolsi rendszert(VIBER). A vals idej brutt elszmols(Real Time Gross Settlement RTGS) l-nyege, hogy a kiegyenlts s az elszmo-ls mozzanata idben nem vlik el egy-mstl, a knyvels ttelenknt, folyama-tosan s vals idben zajlik. A bruttrendszerek ltalban jegybanki szmla-vezetsi szolgltatsra plnek. A VIBERis egy olyan brutt elv kiegyenltsirendszer, amelyben a fizetsi megbzsokfeldolgozsa s vgleges kiegyenltse fo-lyamatosan zajlik az rintett rsztvevkvals idej rtestse mellett. A teljests-re bekldtt fizetsi megbzsokat meg-lv fedezet esetn az MNB azonnal tel-jesti, s errl a rendszer rtesti a megter-helt s jvrt bankokat.

Magyarorszgon a VIBER-t a srgs,tipikusan nagy sszeg, bankkzi fizetsimegbzsok elszmolsa s kiegyenltserdekben hoztk ltre. A VIBER 2000mrciustl opcionlisan, jliustl ktele-zen teljesti a bankok gyfeleinek sr-gs, nagy sszeg megbzsait is. A kis-sszeg fizetsek lebonyoltsa tovbbrais a BKR-ben fog trtnni, azonban aVIBER s a BKR kztt nincs ktelez for-galomterels rtkhatr vagy egyb is-

mrv szerint. A VIBER zenetkzvetthlzata a SWIFT. (A SWIFT Society forWorldwide Interbank Financial Tele-communication tbb orszgra kiterjed,zenetkzvett kommunikcis rend-szer).

A VIBER rsztvevi egyfell a hitel-intzetek, msfell a KELER Rt., a nap-kzbeni hitel fedezetl szolgl rtkpa-prok kezeljeknt s rtkpapr-forgalomelszmoljaknt, a Magyar llamkincs-tr, valamint az MNB mint szmlavezets levelez banki szolgltatst nyjt,szablyoz s felgyel szerv, a rendszerzemeltetje.

A VIBER kzvetlen tagjai azon ban-kok s egyb intzmnyek, amelyek azMNB-nl szmlt vezetnek, s a fizetsimegbzsokat sajt interfszk segtsg-vel fogadni s kldeni tudjk. A kzvetlenVIBER-tagok levelezett gyfelei nem tag-jai a VIBER-nek, teht VIBER-szmljuksincs.

A VIBER-t gy alaktottk ki, hogymr indulsakor adottak voltak a jvbelicsatlakozs technikai felttelei a kzseurpai fizetsi rendszerhez, a TARGET-hez. (Trans-European Automated Real-Time Gross Settlement Express Transfer a TARGET az EMU harmadik szakasz-ban bevezetett kzs eurpai fizetsirendszer, amelyet a nemzeti fizetsi rend-szerek integrcija s harmonizcija r-dekben hoztak ltre.)

A VIBER megvalsulsval gyorsula pnzforgalom, ezrt vrhatan ugyan-akkora fizetsi forgalom lebonyoltshozkevesebb pnzre lesz szksge a bankok-nak. Lthat, hogy a VIBER egyrszttechnikai vltozst, msrszt kockzat-cskkentst, nagyobb hatkonysgot je-lent a korbbi rendszerhez kpest. Azok attelek, amelyeket eddig a zsrrendszerkzbeiktatsa nlkl kzvetlenl knyveltle az MNB a bankszmln a dleltt vagya kora dlutn folyamn, 1999 szeptem-



bertl vals idben, a VIBER-en keresz-tl szmoldnak el. Ezen mveletek kztartoznak pldul az elszmolsi szml-val rendelkez bankok kztti fizetsi m-veletek, az olyan rtkpapr-mveletek,amelyekre a KELER DVP elszmolstbiztost, az olyan beszedsi megbzsok,amelyek ktelezettje egy szmlatulajdo-nos bank, az MNB-vel kttt gyletekblered fizetsek (refinanszrozsi hitelekfolystsa s trlesztse, nyltpiaci m-veletek, devizamveletek stb.), a Postakzvettsvel lebonyoltott kszpnzfor-galom kiegyenltse, vagy egy kereske-delmi bank szmljt rint kszpnzfor-galom.

A VIBER-ben (dleltt 10 rakor)trtnik a bankkrtya nett elszmolsokteljestse is. A VIBER-ben mint eddigis minden elszmols fedezetvizsglatmellett trtnik.

Statisztika

A statisztikrl szl trvny rtelmbenaz MNB a hivatalos statisztikai szolglat-hoz tartoz intzmny. Ennek keretbenszorosan egyttmkdik a Kzponti Sta-tisztikai Hivatallal s ms llamigazgatsiintzmnyekkel mdszertani, adatgyjt-si, adattvteli terleteken. Statisztikai te-vkenysge sorn adatokat gyjt, s pub-likl a magyarorszgi pnzgyi intzm-nyekrl, Magyarorszg s a klfld pnz-gyi kapcsolatairl, valamint ms, a gaz-dasgi szereplk dntshozatalhoz fon-tos folyamatokrl.

Az MNB ltal ksztett monetris sta-tisztika a hitelintzetek s a jegybankmrlegadatait felhasznlva bemutatja abankrendszer kvetelseit s tartozsait,vagyis a hitel- s pnzllomnyokat.Emellett adatokat kzl a banki hitel- sbetti kamatlbakrl.

A fizetsimrleg-statisztika elssor-ban a bankok jelentseire ptve az ruks szolgltatsok exportjnak s import-jnak alakulst, a belfldiek s klfldi-ek kztti jvedelemramlsokat, vala-mint a klflddel szembeni kvetelseks tartozsok vltozst rja le. Szintn eza statisztika foglalkozik a devizatartal-kok bemutatsval, illetve Magyarorszgklfldi adssgnak, valamint egybpnzgyi kvetelseinek s tartozsainakbemutatsval.



12. kiemels: MNB feladatai:Jegybanki informcis rendszer

Jegybanktrvny II. fejezet

34. (1) Feladatai elltshoz az MNBjegybanki informcis rendszert mkd-tet, amelyhez a pnzgyi intzmnyek sa pnzgyi intzmnynek nem minsl,

kiegszt pnzgyi szolgltatst vgzjogi szemlyek, valamint a befektetsiszolgltatk s az elszmolhzak azMNB ltal elrt informcikat ktelesekszolgltatni. A jegybanki informcisrendszer tartalmt s mdszertant azMNB a Pnzgyminisztrium, illetlegaz llami Bankfelgyelet vlemnyt ki-krve a Kzponti Statisztikai Hivatallalegyetrtsben alaktja ki.(2) Az MNB nyilvnossgra hozza a hi-telintzeti rendszer mkdsre s az or-szg pnzgyi helyzetre vonatkozsszes fontos informcit, illetleg ezekrszletes adatait rendszeresen az Or-szggyls, a Kormny s a minisztriu-mok (orszgos hatskr szervek) ren-delkezsre bocstja.(3) Az adatokat csak olyan formban le-het nyilvnossgra hozni, hogy azokbl azegyedi adatszolgltatkra vonatkoz in-formcik ne legyenek megllapthatk.(4) A hitelintzetek ktelesek az MNB l-tal meghatrozott adatokat az MNB ltalmeghatrozott mdon nyilvnossgrahozni.

A hztartsok finanszrozsi kapaci-tst15 bemutat statisztika a hztartsokklnfle pnzgyi eszkzkben megtes-tesl kvetelseit s tartozsait, illetveazok vltozsnak sszetevit mutatja be.Az adatok forrsa ebben az esetben igenszertegaz: a hitelintzetek jelentseitlkezdve, a biztostk s nyugdjpnztrakadatain t a napi sajtban megjelen in-formcikig.

Az rtkpapr-statisztika, amely abefektetsi alapkezelk, a tzsdei vllala-tok s az rtkpaprok lettkezelinek je-lentseire pl az llampaprok, a befek-tetsi jegyek s a tzsdei rszvnyek llo-mnyairl s azoknak a gazdasgi sze-replk kztti megoszlsrl rajzol kpet.Szemben az elzekben felsorolt statiszti-kkkal, amelyek havonta kszlnek, azrtkpapr-statisztika negyedvente ll afelhasznlk rendelkezsre.

A pnzgyi szmlk statisztikja agazdasgi szereplk pnzgyi eszkzeits ktelezettsgeit rint vltozsokat sazok llomnyt mutatja be a nemzetiszmlk rendszerbe illeszkedve. A szm-lk az elszmolsi idszak alatti vltoz-sokat, mg a mrlegek az elszmolsi id-szak kezd s zr idpontjban fennllllomnyokat mutatjk be. A szmlkonbell megklnbztethetk tranzakcikats egyb llomnyvltozsoka

Monetaris Politika Magyarorszagon 2000

Documents

Transcript of Monetaris Politika Magyarorszagon 2000