Modyfikacja parametrów kontraktów terminowych na

akcje.

Zmiana wartości nominalnej akcji

Marcin Kwaśniewski, Dział Rozwoju Rynku Warszawa, luty 2011 r.

Zmiana wartości nominalnej akcji czyli split i reverse split.

Split jest podziałem wartości nominalnej akcji w określonym stosunku. Dokonując splitu akcji mającej

wartość nominalną np. 2 zł, w stosunku 1: 2, otrzymujemy dwie akcje po 1 zł. Odzwierciedlenie podziału,

dokładnie w takim samym stosunku, stanowi zmiana ceny akcji na giełdzie papierów wartościowych. Cena

jednej akcji zostaje podzielona przez 2, a liczba akcji w portfelu inwestora zwiększa się dwukrotnie .

Podział wartości nominalnej ma charakter czysto techniczny i nie ma wpływu na osiągane przez

przedsiębiorstwo zyski i ponoszone koszty działalności. Zadaniem splitu jest zwiększenie płynności akcji, a

tym samym umożliwienie ich zakupu większej liczbie inwestorów.

Reverse split to operacja odwrotna do splitu. Polega na podwyższeniu wartości nominalnej akcji.

Dokonując reverse splitu akcji mającej wartość nominalną 0,10 zł w stosunku 10:1, otrzymujemy jedną

akcję o wartości nominalnej 1 zł. Odzwierciedlenie podziału, dokładnie w takim samym stosunku, stanowi

zmiana ceny akcji na giełdzie papierów wartościowych. Cena jednej akcji zostaje przemnożona przez 10, a

liczba akcji w portfelu inwestora zmniejsza się dzesięciokrotnie.

PrzykładZałóżmy, że: Kapitał zakładowy spółki w wysokości 1 000 000 zł dzieli się na 1 000 000 akcji; Wartość nominalna jednej akcji = 1 zł; Cena rynkowa jednej akcji = 2,5 zł; Inwestor posiada w portfelu 10 000 akcji; Wartość portfela inwestora = 10 000 akcji * 2,5 zł czyli 25 000 zł. Spółka ogłasza split akcji w stosunku 1:5.

Co dzieje się z akcjami na rachunku inwestora? Po splicie kapitał zakładowy dzieli się na 5 000 000 akcji (gdyż liczba akcji zwiększa się pięciokrotnie); Wartość nominalna jednej akcji = 1 zł/5 czyli 0,20 zł (gdyż nominał dzielimy w odpowiednim stosunku); Inwestor posiada na rachunku: 50 000 akcji (liczba zwiększona pięciokrotnie); Cena rynkowa akcji po splicie = 2,5 zł/5 czyli 0,50 zł. Wartość portfela inwestora po splicie = 50 000 akcji * 0,50 zł = 25 000 zł.

Jak wspomniano wcześniej, liczba akcji wzrosła, a cena została podzielona w odpowiednim stosunku. Po Jak wspomniano wcześniej, liczba akcji wzrosła, a cena została podzielona w odpowiednim stosunku. Po dokonaniu tej operacji dokonaniu tej operacji wartość portfela inwestora pozostaje bez zmianwartość portfela inwestora pozostaje bez zmian..

W przypadku zmiany wartości nominalnej, GPW

dokona zmiany parametrów kontraktów

terminowych na akcje.

Parametry kontraktów terminowych, które

podlegają zmianie to: liczba akcji przypadających

na jeden kontrakt oraz kurs odniesienia.

Zmian dokonuje się począwszy od sesji Giełdowej, na której akcje będące instrumentem

bazowym dla kontraktów są notowane z oznaczeniem „po wymianie”.

Poniżej znajduje się lista kontraktów terminowych (instrumenty bazowe), których parametry mogą ulec zmianie

• BANK POLSKA KASA OPIEKI SA,• KGHM POLSKA MIEDŹ SA, • TELEKOMUNIKACJA POLSKA SA, • POLSKI KONCERN NAFTOWY ORLEN SA, • POWSZECHNA KASA OSZCZĘDNOŚCI BANK POLSKI SA, • POLSKA GRUPA ENERGETYCZNA SA,• ASSECO POLAND SA, • POLSKIE GÓRNICTWO NAFTOWE I GAZOWNICTWO SA, • POWSZECHNY ZAKŁAD UBEZPIECZEŃ SA, • TAURON POLSKA ENERGIA SA.

Nadszedł czas na praktykę

• W dalszej części prezentacji zostanie przedstawiony sposób modyfikacji

parametrów kontraktów terminowych na akcje w przypadku podziału

wartości nominalnej (splitu).

• Aby pokazać jak prosta jest to operacja, posłużymy się przykładem

liczbowym.

• Ponieważ zawsze w obrocie znajdują się trzy serie kontraktów terminowych

na akcje danej spółki, przytoczony przykład liczbowy obejmie wszystkie serie

kontraktów.

Założenia

Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy spółki XYZ podejmuje uchwałę o podziale wartości nominalnej akcji w stosunku 1:5

Cena rynkowa akcji = 150 zł;

Wartość nominalna akcji = 5 zł;

Liczba akcji przypadających na jeden kontrakt terminowy

(mnożnik) = 100 akcji.

W wyniku operacji splitu otrzymujemy:

Cena rynkowa akcji po podziale: 150 zł/5 = 30 zł;

Wartość nominalna akcji po podziale: 5 zł/5 = 1 zł;

Należy pamiętać, że w wyniku splitu liczba akcji zwiększy się zgodnie z parametrami splitu. W naszym przypadku liczba akcji zwiększy się pięciokrotnie.

9

Zaczynamy

Dzienny kurs rozliczeniowy dla poszczególnych serii kontraktów

terminowych został wyznaczony na następujących poziomach:

• Seria 1 = 155 zł

• Seria 2 = 160 zł

• Seria 3 = 165 zł

Krok pierwszy: wyznaczamy liczbę akcji przypadających na jeden kontrakt (nowy

mnożnik)

Dzielimy stary mnożnik przez ustalony współczynnik splitu (w naszym przypadku: 1:5=0,2) i otrzymujemy nowy mnożnik:

c = 100/0,2 = 500

Krok drugi: kurs odniesieniaAby wyznaczyć nowy kurs odniesienia należy postępować

zgodnie z regułą:

k*wsgdzie:

k – stary kurs odniesienia ws – współczynnik splitu

Krok drugi: kurs odniesienia w przykładzie

Seria 1 po zmianie:

Seria 2 po zmianie:

Seria 3 po zmianie:

Przed i po zmianie – małe porównanie

Stare parametry kontraktów Nowe parametry kontraktów

Kurs Mnożnik Wartość nominalna Kurs Mnożnik Wartość nominalna

155 100 15 500,00 zł 31 500 15 500,00 zł

160 100 16 000,00 zł 32 500 16 000,00 zł

165 100 16 500,00 zł 33 500 16 500,00 zł

Informacja o zmianie liczby akcji przypadających na

jeden kontrakt oraz kursu odniesienia jest podawana

do wiadomości uczestników obrotu na sesji giełdowej,

na której były po raz ostatni notowane akcje

„przed wymianą”.

Gdzie szukać dodatkowych informacji o kontraktach terminowych?

• Strona internetowa - www.gpw.pl, (instrumenty --> kontrakty terminowe):– „Warunki obrotu dla programu kontraktów terminowych na akcje spółek”;– Standardy kontraktów terminowych;– Informacje o seriach kontraktów w obrocie;– Wyniki sesji.

• Informacje dostępne w domach maklerskich;• Szkolenia dotyczące kontraktów terminowych: www.gpw.pl