Michal Šnobr - Elektroenergetika vstoupila do nové éry
-
Upload
alternativazdola -
Category
Documents
-
view
235 -
download
0
description
Transcript of Michal Šnobr - Elektroenergetika vstoupila do nové éry
Elektroenergetika vstoupila do nové éry.
Přijdou zlomové změny ….
Michal Šnobr, poradce J&T 1
Akcie Dluhopisy
Komodity Reality
Konec předešlé dekády ….
Žádná křižovatka, nová éra pro energetiku !
2
Regulační rámce, deformace trhu
Břidlicový plyn
Přirozená decentralizace
Makro prostředí
Technologický pokrok Rozvoj OZE
Přenos/skladování energie
Požadavky na bezpečnost
Vyšší účinnost, nižší emise
Nové energetické médium měnící dosavadní rozdělení zásob energií
Ragulace EU
- jednotný trh s energiemi
- politika 20/20/20
Regulace na úrovni členských států
Ze strany spotřebitelů snaha o úspory a předvídatelnost nákladů
Rozvoj sítí
Ekonomické cykly
Nestabilita/náklady/úspory
QE (deflace/inflace)
3
Makro prostředí v energetice Trh se ztrácí, dominuje „tištění peněz“
Zdroj: Bloomberg výpočty J&T Banka
0
500
1 000
1 500
2 000
2 500
3 000
3 500
4 000
1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013 2016 2019
mld. USD
USA – vývoj bilance Fedu Poměr tržní kapitalizace S&P500/ bilance Fed
0
5
10
15
20
25
1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
Makro prostředí
Cenové turbulence …
4
10,0
14,0
18,0
22,0
26,0
30,0
70,0
80,0
90,0
100,0
110,0
120,0
130,0
140,0
2010 2011 2012 2013
EUR/MWh USD/t
Uhlí - USD/t Zemní plyn (Německo) - EUR/MWh
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
16,0
18,0
35,0
40,0
45,0
50,0
55,0
60,0
65,0
2011 2012 2013
EUR/t EUR/MWh
Elektřina - EUR/MWh CO2 povolenka-EUR/t
Regulační rámce,
deformace trhu
Břidlicový plyn
Akcie Dluhopisy
Komodity Reality
Marže v klasické energetice
5
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13
Clean Dark Clean Spark
Břidlicový plyn
uhlí
plyn
Regulace, trh CO2
Vliv OZE na cenu elektřiny
6
Regulační rámce,
deformace trhu
Vliv OZE a CO2 na tvorbu ceny elektřiny
7
Regulace, OZE a CO2
OZE
Jádro
Hnědé uhlí
Černé uhlí
CCGT
Cena elektřiny (EUR/MWh)
Dostupná kapacita (GW)
Poptávka po elektřině
Přemrštěný rozvoj OZE a nezvládnutý trh CO2 poškodily klasickou energetiku
Trh bez OZE a s funkčním trhem CO2
Akcie Dluhopisy
Komodity Reality
Investovat v energetice? Ano či ne?
NE! Za současných podmínek se nedá investovat!
Elektroenergetiku drží nad vodou staré uhelné a jaderné elektrárny …
JAK DLOUHO tento stav vydrží?
8
cost of electricity lignite hard *gas **nuclear
CZ
***nuclear U.K.
cost of CO2 € / MWh 5.2 4.5 1.6 -
cost of fuel € / MWh 11.1 19.8 46.6 7.0 7.0
cost of O&M € / MWh 8.0 8.0 8.0 15.0 15.0
capital cost € / MWh 20.4 19.3 17.6 48.0 98,0
total costs € / MWh 44.7 51.7 73.8 70.0 110-120
power price € / MWh 38.0 38.0 38.0 38.0
clean spread € / MWh 21.7 13.7 (10.1) 31.0
• CCGT, load factor 50% • Nuclear CZ, IRR 8%, 3500 EUR/kW, cena dostavby 2000 MW Temelína 190 mld. Kč • Nuclear GB, IRR 10%, 5600 EUR/kW, dopočítáno dle reálného plánu investice EdF v Hinkley, cena dostavby 2000 MW Temelína 290 mld. Kč
Akcie
Zesílení regulací,
regulační spirála
Komodity Reality
Jak dál?
9
Nic nedělání,
úpadek sektoru
Fatální důsledky pro Evropu!
ZNÁRODNĚNÍ/PLNÁ REGULACE nebo NEDOSTATEK ZDROJU/PRUDKÝ RŮST CEN
Akcie Dluhopisy
Garance cen. Jediná cesta k obnově investic?
1. jaderná elektrárna v UK od roku 1995
3300 MW za 16 mld. GBP (500 mld. CZK)
Garantovaná cena (10% IRR)
92,5 GBP/MWh (110 EUR/MWh) na 35 let !
Cenová úroveň 2012 + inflace
Garance úvěrů
65 % celkové investice
Diversifikace rizika ze strany investorů
EDF 45 – 50 %
Čína 30 – 35 %
Areva 10 %
Ostatní 0 – 15 %
10
Spotřeba elektřiny – nový trend
Zdroj: Bloomberg, výpočty J&T Banka 11
52500
55000
57500
60000
62500
65000
67500
70000
72500
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
GWh
HDP ČR 2009 -4,5 % 2010 +2,5 % 2011 +1,9 % 2012 -1,3 %
Vývoj spotřeby elektřiny v ČR
19
91
19
92
19
93
19
94
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
GWh
Vývoj spotřeby elektřiny v Německu
HDP ČR
HDP Německo 2009 -5,1 % 2010 +4,2 % 2011 +3,0 % 2012 +0,8 %
Regulace, tlak na úspory
Makro Klesá závislost mezi růstem spotřeby a růstem HDP
Citlivost spotřeby elektřiny na růst HDP data 1995 -2012
12
y = 0,6301x - 0,7909 R² = 0,5488
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
-6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0
brutto spotřeba y/y
GDP - real growth
y = 0,6959x - 1,0875 R² = 0,6318
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
6,0
-6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0
netto spotřeba - y/y
GDP - real growth
1,26% 1,56%
0,70
0,75
0,80
0,85
0,90
0,95
1,00
1,05
Brutto Netto
Poměr indexu spotřeby elektřiny a HDP
Spotřeba domácností a průmyslu
13
0,60
0,65
0,70
0,75
0,80
0,85
0,90
0,95
1,00
19
95
19
96
19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
Total-GDP Household
0,75
0,80
0,85
0,90
0,95
1,00
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Total - GDP Household Industry
y = 1,2744x - 3,533 R² = 0,5472
-8,00
-6,00
-4,00
-2,00
0,00
2,00
4,00
6,00
8,00
10,00
-2,00 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00
Electricity - y/y
Household - real growth
y = 0,5913x - 0,5141 R² = 0,7715
-15,00
-10,00
-5,00
0,00
5,00
10,00
-15,00 -10,00 -5,00 0,00 5,00 10,00 15,00
Electricity - y/y
Industrial production - real growth
0,87% 2,78%
Nerealistický scénář MPO v nové SEK
14
71,0 72,0
75,5
79,7
83,6
86,0
88,5
71,0 70,7 72,5
75,2
78,1
80,3
82,5
85,9
88,3
83,0 81,6
99,2 100,1
91,6
85,9
88,3
83,0 81,6 81,9
80,6
70,0
85,9
90,6
85,3 83,9 84,2
82,9
72,3
60,0
80,0
100,0
2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040
spotřeba SEK
spotřeba MŠ
výroba SEK s dostavbou Temelína
výroba SEK (ex. nové jádro)
výroba SEK (inc. plyn Počerady)
spotřeba MŠ (negativní sc.)
predikce brutto spotřeby elektřiny dle SEK: 2014-2015 růst 1,4% ročně, 2016-2020 0,95% ročně , 2021-2025 1,1% ročně, 2026 -2030 0,95% ročně a dále 0,55% ročně tj. cca růst HDP v průměru 4,7% do 2015, 3,2% do 2020, 3,7% do roku 2025 . Neodpovídá předpokladům SEK tj. 2% růstu HDP !!!
predikce brutto spotřeby elektřiny dle MŠ: 2014-2015 růst 0,5% ročně, 2016-2020 0,5% ročně , 2021-2025 0,75% ročně, 2026 -2030 0,75% ročně a dále 0,55% ročně tj. cca růst HDP v průměru 1,7 – 2,5% ročně do roku 2025
10 LET !
Mezi roky 2000 a 2012 vzrostl HDP ČR kumulovaně v cenách roku 2000 o 41%, ročně v průměru o 3,4%. Spotřeba elektřiny v témže období vzrostla kumulovaně o 11%, ročně v průměru o 1,05%. Období 1995-2012 vychází tato čísla 54% (2,64% ročně) a 15% (0,86% ročně). Poměr růst spotřeby/růst HDP je shodný cca 0,32.
Dostavba jaderné el. Temelín
15
Nové zdroje nebude ČR potřebovat před rokem 2035:
• Prodloužení životnosti Dukovan do roku 2035 (2045) • Současné OZE (solární elektrárny) budou nahrazeny
technologicky vyspělými OZE (slunce, vítr, biomasa, biomethan)
• Decentralizace energetiky nejen cestou rozvoje OZE (malé plynové kogenerace). Podíl „velké“ energetiky na spotřebě bude postupně pomalu klesat.
• Prolomení těžebních limitů • Čistý export elektřiny v roce 2011, 2012 přes 17 TWh.
Za pol. 2013 8,8 TWh • Spotřeba elektřiny poroste pomaleji než se očekává.
Přehnaná očekávaní a chyby MPO v aktualizované SEK • Rychlou , násobně levnější a podstatně méně
rizikovou alternativou k novému jádru jsou moderní vysokoúčinné paroplynové elektrárny (využití „sitů“ po odstavených uhelných elektrárnách)
Dostavba jaderné elektrárny Temelín: • Bez garance ceny a úvěrů není možná (nutná veřejná
podpora). Je rozumné podporovat z veřejných zdrojů elektrárnu, která bude výrábět elektřinu na export?
• Na začátku října komisař pro hospodářskou soutěž Almunia definitivně vzdal úsilí vytvořit na platformě EU podporu jaderné energetiky jako bezemisního zdroje (obdoba OZE). EK vzala na vědomí, že případné projekty čerpající veřejnou podporu budou nadále posuzovány přímo dle pravidel daných smlouvou o EU.
• Tendr na dostavbu Temelína vypsaný přímo ČEZ nemá šanci na schválení veřejné podpory u EU. Na rozdíl od Británie, individuální podpora jednoho projektu nebyla „vysoutěžena“ a přímo zasahuje do energetické koncepce jiných členských zemí EU. V této věci se dají očekávat rozsáhlé protesty zejména sousedních zemí Německa a Rakouska.
• ZRUŠIT AKTUÁLNÍ TENDR organizovaný ČEZ (nevyhlásit vítěze) • Energetická koncepce státu musí podnítit diskuzi ohledně garancí (není možné plánovat
nové jádro bez vnímání ekonomické reality) • Novou soutěž na dostavbu jaderné elektrárny musí vypsat přímo stát a to včetně
politicky vyjednaných cenových a dalších garancí pro investory
Jaderná energetika, není poražená technologie. Zůstává vážnou alternativou pro budoucnost energetiky. Má být v ČR nová jaderná elektrárna kolem roku 2035? Pak je nutné:
16
Co na to ČEZ?
Zdroj: ČEZ, Prezentace pro investory – září 2013
Bez dostavby pokles CAPEX o 25 mld. Kč/ročně
Volné cash flow ČEZ, k dispozici pro akcionáře a ke snížení zadlužení. V případě výplaty dividend získá český stát 70% prostředků + 15% daň z dividend od ostatních akcionářů tzn. cca až 75% všech prostředků vyplacených ČEZ
DĚKUJI ZA POZORNOST!