Mercado Internacional de Acciones Final
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CURSO: FINANZAS INTERNACIONALES
En el siguiente trabajo se analiza el Mercado Internacional de Acciones y su …..
INTEGRANTES: ANTON
SANDOVAL, VIOLETA, ESCUDERO SANCHEZ,
ANTENOR RIVAS DIAZ, MARCO
YAHUANA CORREA, MARGARITA
UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO
VILLARREAL
ESCUELA UNIVERSITARIA DE POSTGRADO
MAESTRIA EN FINANZAS
MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES
I. DEFINICION BÁSICAS
ACCIONES:
Se denomina acciones a las distintas partes en las que se divide el
capital de una sociedad anónima. Así, cualquier persona que tenga
acciones de una empresa puede considerarse como uno de sus
propietarios. Otorgan derechos políticos y económicos a su poseedor,
y pueden venderse y comprarse en el mercado.
MERCADO DE CAPITALES:
Es el escenario físico o temporal donde se trazan o comercializan
acciones y bonos.
De esta forma las organizaciones se hacen de fondos para poder
financiarse y los agentes económicos con superávit de fondos
(inversores) pueden canalizar sus recursos financieros adquiriendo
dichos activos.
Entonces, los diferentes actores que participan en este juego de
mercado son inversores (familias/empresas), emisores (empresas/
estados) e intermediarios (bancos/brokers/agentes de bolsa y mercado
abierto).
II. EL MERCADO INTERNACIONAL DE ACCIONES.
Las acciones tienen en principio, carácter nacional, no existiendo
ninguna diferencia al considerar a dicho activo financiero desde el
punto de vista nacional o internacional.
La acción se negocia en mercados nacionales pero puede ser
adquirida por un residente de un país distinto de la empresa emisora.
Esta situación se puede llegar por 2 vías:
Por la nacionalidad.- Las acciones en una Bolsa nacional
pueden ser adquiridas por un residente en otro país y
negociadas internacionalmente.
En este caso es el comprador el que traspasa las fronteras.
Físicamente.- Por la venta de la acción en un mercado
extranjero.
Mientras que en el segundo lo hace la acción (por ejemplo,
acciones de Telefónica vendidas en los mercados de Londres,
Nueva York o Tokio).
Las acciones pueden ser emitidas y cotizar en el mercado de valores
nacional y ser ofrecidas internacionalmente de una forma simultánea.
En este caso el aseguramiento se realiza a través de un grupo de
bancos de inversión.
Tales acciones pueden negociarse tanto en los parqués de las bolsas
como por medio de los mercados de telecomunicaciones
internacionales. Ni que decir tiene que una ventaja importante de este
tipo de emisiones radica en el amplio rango de accionistas a los que
se les pueden ofrecer los títulos, además de los, ya comentados,
menores costes de aseguramiento de la operación.
Supongamos que una empresa decide cotizar en un mercado de
valores de los Estados Unidos y no pertenece a dicho país, el banco o
bancos de inversión que organizan la operación de lanzamiento de sus
acciones adquieren un número determinado de las mismas y
seguidamente emitirán unos "recibos" que son los títulos sobre los que
se realiza la cotización. Dichos recibos que se denominan ADRs
(American Depository Receipts) pueden referirse a una acción
depositada, a parte de la misma o a varias acciones.
Este sistema de ADRs existe en varios mercados de valores
extranjeros no siendo privativo del norteamericano, sin ir más lejos, en
España las acciones de empresas extranjeras no son tales sino
recibos sobre unas acciones depositadas en un banco determinado.
Un ADR puede referirse a uno o más títulos, y pueden ser negociados
en el mercado en que son emitidos y se denominan en la moneda de
ese mercado. Su existencia ayuda a reducir los costes de
administración y los costes de transacción, pero no elimina el riesgo
económico ni el de cambio de las acciones subyacentes en los
mercados de origen; así, los dividendos pagados en euros deberán ser
convertidos a dólares americanos después de detraerles los gastos de
conversión y los impuestos.
II.1 COLOCACIÓN DE LOS VALORES
Las acciones y los títulos de deuda pueden colocarse en el mercado
de capitales mediante:
o Oferta pública:
Contempla la invitación a comprar el “título valor” en cuestión en
forma amplia y generalizada, utilizando todo tipo de difusión
pública masiva. La posterior negociabilidad no se encuentra
limitada. Las sociedades que están bajo este régimen son
llamadas sociedades abiertas y tienen la obligación de
suministrar información sobre su estado económico y
patrimonial.
o Oferta privada:
Es la invitación directa a un grupo determinado de inversores. La
negociabilidad posterior es muy restringida ya que no existe un
mercado secundario formal.
II.2 COMPRA DE ACCIONES
Existen varios métodos de compra y financiación de las acciones.
El medio más común es a través de un corredor de bolsa. La mayoría
de las operaciones son en realidad a través de corredores de una
bolsa de valores.
Hay muchos corredores de bolsa diferentes entre los que elegir, como
los corredores de servicio completo o corredores de descuento.
El servicio completo de corredores normalmente cobra más por la
compra, pero dan consejos de inversión o servicios más personales,
los corredores de descuento no ofrecen consejos para la inversión,
pero cobran menos comisiones. Otro tipo de corredor sería un banco o
cooperativa de crédito que puede tener un acuerdo establecido con el
corredor ya sea total o corredor de descuento.
Hay otras formas de compra de acciones, además de a través de un
intermediario. Una forma es directamente desde la propia empresa. Si
es propietario de al menos una acción, la mayoría de las empresas
permitirá la compra de acciones directamente de la compañía a través
de sus departamentos de relaciones con inversores. Sin embargo, la
cuota inicial de acciones en la compañía tendrá que ser obtenido a
través de un corredor de valores ordinarios. Otra forma de comprar
acciones en las empresas es directa a través de ofertas públicas que
suelen ser vendidas por la propia empresa. Una oferta pública directa
es una oferta pública inicial en la que las acciones se compran
directamente a la empresa, por lo general sin la ayuda de
intermediarios.
Cuando se trata de financiar una compra de acciones, hay dos
maneras: la compra de acciones con el dinero que tiene el comprador,
o pidiendo el dinero prestado. La compra de acciones a margen
(financiadas) significa la compra de acciones con dinero prestado. Se
trata de un préstamo en el que el corredor tiene derecho a vender las
acciones (la garantía) para que le devuelvan el dinero prestado. Se
puede vender si el precio de la acción cae por debajo de la exigencia
de cobertura. Por otra parte, el préstamo no es libre; el corredor
usualmente cobra intereses por él.
II.3 VENTA DE ACCIONES
El procedimiento de venta de acciones es similar a la compra de
acciones. En general, el inversor quiere comprar barato y vender caro,
aunque hay una serie de razones que pueden inducir a un inversor a
vender en pérdidas, por ejemplo, para evitar más pérdidas.
Al igual que con la compra de una acción, hay un coste de
transacción. Esta tasa puede ser alta o baja en función del tipo de
intermediación, de que servicio, completo o de descuento, se encarge
de la transacción.
Después de que la transacción se ha realizado, el vendedor tiene
entonces derecho a la totalidad del dinero. Una parte importante de la
venta es el seguimiento de los ingresos.
II.4 LAS FLUCTUACIONES DE PRECIOS DE LAS ACCIONES
El precio de una acción fluctúa debido fundamentalmente a la teoría
de la oferta y la demanda. Como todos los productos en el mercado, el
precio de una acción es sensible a la demanda. Sin embargo, hay
muchos factores que influyen en la demanda de un determinado valor.
El análisis fundamental y el análisis técnico buscan entender las
condiciones de mercado que conducen a cambios de precios, o
incluso predecir los niveles de precios en el futuro. Un estudio reciente
muestra que la satisfacción del cliente, medido por el American
Customer Satisfaction Index (ACSI), está significativamente
correlacionado con el valor de mercado de una acción. El precio de la
acción puede estar influenciado por las previsiones del analista de
negocio para la empresa y las perspectivas para las empresas en
general del segmento de mercado.
Existen dos términos utilizados en Wall Street para evaluar las
acciones:
o El índice de precio/utilidad : describe la relación entre el precio de
la acción y las ganancias por acción, este se calcula dividendo el
precio de la acción sobre la cifra de ganancia de por cada una
de estas.
o Rendimiento en dividendos : representa el porcentaje de retorno
anual que proporciona el dividendo, este se calcula dividiendo el
dividendo anual en efectivo por acción, entre el precio de la
acción.
II.5 MERCADO PRIMARIO Y SECUNDARIO
El mercado de acciones está formado por un mercado primario y un
mercado secundario.
En el primero de ellos, o mercado de nuevas emisiones, las
acciones de capital son introducidas por primera vez en el
mercado y vendidas a los inversionistas.
Dentro del mercado primario, todos los instrumentos tienen un
valor de primera emisión, este sólo se puede definir al momento
de emitir los documentos y su precio no puede ser alterado por
decisiones de la empresa. Una emisión es el conjunto de valores
emitidos por una misma entidad y homogéneos entre sí. Por así
decirlo, todos los documentos dentro de una emisión son
equivalentes sin importar quien sea su portador.
Sus acreedores poseen de la misma manera un conjunto de
derechos y obligaciones similares.
En caso de forma indirecta (entran en juego intermediarios
financieros), puede realizarse de tres maneras:
a. Venta en firme: Se cierre en firme una cantidad de
acciones por una cuantía determinada,
independientemente de si se venden todas o no es un
trato cerrado.
b. Acuerdo Stand-By: La empresa emisora y el
intermediario cierran un preacuerdo, el intermediario
realiza las ventas en varias tandas y según necesita
ampliar el número la empresa va cerrándole más
paquetes accionariales. Esta forma es muy común
cuando son varios los intermediarios financieros que
simultáneamente gestionan estos valores.
c. Best Effort: Venta directa a comisión de los
intermediarios; tanto venden, tanta comisión se llevan de
la empresa emisora de estas acciones.
d. Mercado Gris: Es uno de los más extraños, ya que se
realiza usando ciertas partes del mercado que las
empresas no usan habitualmente; no son ilegales, pero
de ahí su nombre de gris, por el no conocimiento del
resultado real al ser un mercado no explorado.
e. Colocación Privada: Acciones emitidas y que se colocan
en mercado privado a una o varias personas de forma
directa pero de carácter privado.
En el mercado secundario, las acciones existentes se negocian
entre los inversionistas. Un detalle interesante es saber que el
mercado secundario tiene efectos sobre el primario, relación que
no resulta tan evidente. Dependiendo de los fenómenos que
suceden en el mercado secundario se determinar bases y
condiciones para futuras emisiones. El mercado primario
establece el volumen de operaciones, mientras que el mercado
secundario refleja la liquidez.
II.6 EMISIÓN DE ACCIONES:
Pueden distinguirse dos momentos: la suscripción o compromiso de
aporte; y la integración o pago de las acciones suscriptas. Se puede
clasificar a las emisiones en:
o A la par : quienes suscriben se comprometen a abonar por
ellas un precio igual al VN.
o Sobre la par (primas de emisión): quienes suscriben se
comprometen a abonar un valor mayor al VN. Las primas
constituyen una manera de que los nuevos socios paguen por
la corrección monetaria del capital legal.
o Bajo la par : abonan un precio inferior al VN. La diferencia se
la llama descuento de emisión.
III. MODELO DE VALUACIÓN DEL PRECIO DE LAS ACCIONES
La selección de valores puede ser una tarea extremadamente difícil y
compleja porque no existe un método infalible para la previsión futura
de los precios de las acciones. Sin embargo, al examinar
cuidadosamente varios factores, un inversor puede obtener una mejor
idea de los precios futuros de las acciones en lugar de basarse en la
especulación sin fundamento como el consejo de amigos, etc. Los
elementos de análisis que son más comúnmente utilizados por los
inversores para seleccionar buenas inversiones pueden incluir uno o
más de los siguientes criterios:
III.1 Análisis Técnico
Encierra un conjunto de técnicas que tratan de predecir las
cotizaciones bursátiles, desde un perspectiva histórica,
estudiando el movimiento de los precios, el comportamiento y
psicología de los inversores. Estas técnicas se apoyan en la
construcción y posterior análisis de gráficos que indican la
evolución histórica de los precios de los activos.
A la vez implica el examen de cómo la empresa es percibida
actualmente por los inversores como un todo. El análisis
técnico es un método de evaluación de valores mediante la
investigación de la oferta y la demanda de un valor o de los
activos basados en el volumen de operaciones recientes, los
estudios de precios, así como el comportamiento de los
inversores. Los analistas técnicos no tratan de medir el valor
intrínseco de un título, sino que utilizan gráficos o programas
de ordenador para identificar y proyectar tendencias de los
precios en un mercado.
Hay diferentes clases:
a) Teoría del Dow o Chartismo : Se basa exclusivamente en
figuras que dibuja la curva de cotizaciones del gráfico
bursátil.
b) Teoría de Elliot : Se basa en el supuesto de que muchos de
los fenómenos de la naturaleza se desarrollan siguiendo
“ciclos" que se repiten con gran regularidad.
III.2 Análisis Fundamental
Se basa en el estudio de los factores relevantes que sirven
para determinar el valor intrínseco de una sociedad, sector o
mercado.
Implica la identificación y el análisis de diversas industrias o
sectores económicos que son propensos a presentar un
rendimiento superior.
Los estudios académicos indican que la selección de un sector
determinado es tan importante como el rendimiento de la
acción individual. En otras palabras, incluso las mejores
acciones ubicadas en un sector débil pueden tener un
rendimiento bajo porque ese sector no esté de moda. Cada
industria tiene diferencias en términos de su base de clientes,
la cuota de mercado entre las empresas, el crecimiento de la
industria, la competencia, la regulación y los ciclos de
negocios. Aprender cómo opera el sector ofrece una
comprensión más profunda de la salud financiera de una
empresa. Además, los analistas recomiendan que los
inversores vigilen los sectores que están en la parte alta o
baja.
Dichos factores o variables relevantes reciben la denominación
de "fundamentos".
El análisis fundamental comprende distintos niveles según el
ámbito de influencia de las variables o factores objeto de
análisis y engloba los siguientes grandes capítulos:
o Análisis macroeconómico
o Análisis sectorial
o Análisis de la empresa
o Valor intrínseco
III.2.1 TÉCNICAS DE ANÁLISIS FUNDAMENTAL
a) Análisis Top- Down ( de arriba hacia abajo): Este
análisis recoge a todos aquellos inversores que
comienzan su toma de decisiones partiendo de la visión
más amplia del mercado, para ir descendiendo en la
cadena de análisis, hasta llegar a la visión más concreta
de la empresa objeto de estudio.
b) Análisis Bottom- Up (de abajo hacia arriba): Este
enfoque da prioridad al análisis de las empresas como
objetivo de estudio de oportunidades de mercado
financiero. Una vez analizado el detalle, y en función del
interés analista este irá ascendiendo en la cadena del
análisis, en sentido contrario al enfoque anterior.
IV. PARTICULARIDADES: Rendimiento y Riesgo
IV.1 RENDIMIENTO.- El mercado internacional de acciones
se rige por los mismos criterios que los nacionales, por
ello son valoradas con base en sus dos características
esenciales: la rentabilidad y el riesgo. La diferencia
surge a la hora de cuantificar esas dos características. El
cálculo de la rentabilidad se hace restando del valor al
final del período (Pt)1, su valor inicial (P0) y, por último, a
dicha diferencia la dividiremos por el propio valor inicial
para obtener la rentabilidad.
r=(Pt−P0) /P0
IV.2 RIESGO.- Ahora bien, esta rentabilidad calculada a priori
es un valor estimativo realizado por el inversor, lo que
implica la existencia de un riesgo al poder ser Pt distinto
del previsto, así como por la variabilidad del tipo de
cambio (denominada riesgo de cambio), que hará que su
valor al final de la operación no coincida exactamente
con el esperado.
Todo lo cual nos lleva a decir que el riesgo implícito en
las acciones internacionales es superior al de las
nacionales. Si bien es cierto, que el riesgo de cambio
puede ser reducido en una gran medida a través del
contrato de venta de divisa a plazo, pero no en su
totalidad, al no conocer exactamente, ni la cantidad a
cambiar al final de la operación (Pt), ni el tipo de cambio
(Tt) en dicho momento.
Los principales riesgos a tener en cuenta serán los
siguientes:
El riesgo político : Hace referencia a la incertidumbre
asociada al rendimiento de la inversión que surge al
negociar con las empresas o instituciones de
un Estado determinado.
El riesgo de cambio : Hace referencia a cómo las
variaciones en los tipos de cambio de las divisas afectan
al rendimiento de las inversiones.
La decisión de invertir internacionalmente se enfrenta a
una serie de riesgos de nuevo cuño. Así, por ejemplo, la
información en los mercados extranjeros puede ser más
difícil de conseguir que la de los mercados nacionales o
puede no estar disponible tan a menudo como
quisiéramos. Por otra parte, en mercados más estrechos
que el nuestro los costes de transacción y los problemas
de liquidez serán mayores, ocurriendo lo contrario en
aquellos mercados que sean más amplios. Es necesario
tener en cuenta el riesgo político, es decir, la posibilidad
de expropiación de activos, cambios en la política fiscal,
existencia de control de cambios, y otras variaciones en
el ambiente empresarial de un país.
El riesgo de inflación : Hace referencia a la
incertidumbre que la existencia de la inflación provoca
sobre la tasa de rendimiento real de una inversión.
IV.2.1 A través de un Contrato a Plazo.- Esta operación de
reducir el riesgo de cambio a través de un contrato a
plazo (forwardcontract) se realiza de la siguiente forma:
En el momento de adquirir la acción(momento 0) se
realiza un contrato de venta de divisas a plazo por una
cantidad igual a CF con un tipo pactado TF, de tal manera
que al finalizar el contrato obtendremos CF x TF.
Por lógica, esta cantidad deberá corresponderse, lo más
aproximadamente posible, con lo que se obtendrá por la
acción vendida.
Si suponemos que la cantidad que contratamos a plazo
(CF) es independiente de Pt. Entonces la rentabilidad de
acciones internacionales con seguro de cambio (ris) será
(TF es el tipo de cambio del seguro de cambio)
IV.2.2 A través de una cartera de acciones: La Teoría de
Carteras de Harry Markowitz.
Otra forma de reducir el riesgo es a través de la
formación de una cartera de acciones de diferentes
países. El riesgo de una cartera se medirá, a través de la
varianza del rendimiento de la misma (s2P), obviamente
siempre calculado "a priori" puesto que si nos
moviéramos en una ambiente de certeza no habría
riesgo.
V. EL MODELO DE VALORACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS (CAPM)
a. La cartera de mercado
En el modelo anterior todos los activos que integraban las
carteras eficientes eran acciones, esto es, activos con
riesgo. Además, si tuviésemos dos inversores A y B cada
uno con una cartera eficiente no podríamos saber quién
tiene la mejor cartera, porque ambas son similares.
Supongamos ahora, que los inversores pueden colocar su
dinero en activos financieros libres de riesgo como, por
ejemplo, en Bonos del Tesoro. Esto introduce un
elemento distorsionante en nuestra teoría, puesto que
nuestros inversores A y B podrán destinar parte de su
presupuesto a invertirlo en dicho activo sin riesgo,
manteniendo el resto en sus carteras óptimas respectivas.
De tal manera que el rendimiento esperado (EP) y el
riesgo (σP) de la nueva cartera del inversor A, será:
EP = (1-X) Rf + X EA
σP = X σA
Donde X indica la parte del presupuesto invertida en la
cartera A y (1-X) la parte invertida en títulos sin riesgo
(con un rendimiento de Rf); EA y σA muestran,
respectivamente, el rendimiento y riesgo esperados de la
cartera A. En la figura 5, se muestran las líneas RfA y RfB,
representativas de las posibles combinaciones entre las
dos carteras óptimas y el titulo libre de riesgo.
El inversor B, que no estaba muy de acuerdo con el
riesgo que le proporcionaba su cartera, decide invertir una
parte de su presupuesto en Bonos del Tesoro y el resto lo
deja en su cartera B. El resultado es la cartera
denominada B´ (fig.5). Esta cartera tiene el mismo riesgo
que la cartera del inversor A pero da un mayor
rendimiento, como se puede apreciar fácilmente en la
figura. Antes de la introducción del activo sin riesgo A y B
eran semejantes, ahora ya no. El inversor A observa
como B, corriendo el mismo riesgo que él, consigue
mayor rendimiento. Así que al introducir la posibilidad de
invertir en títulos sin riesgo, desde un punto de vista
objetivo, la cartera B, formada por títulos con riesgo, es
preferible a la cartera A, que también está formada por
títulos con riesgo.
b. La Recta del Mercado de Capitales (CML)
Los inversores más conservadores prestarán parte de su
dinero colocando el resto en la cartera de mercado M. Los
más arriesgados pedirán prestado con objeto de colocar
una cantidad mayor que la de sus fondos iniciales en la
cartera de mercado.
Pero todos ellos se situarán sobre dicha línea a la que se
denomina recta del mercado de capitales (capital market
line) o más comúnmente CML. Sólo las carteras eficientes
se situarán en dicha recta, mientras que las restantes, o
los títulos aisladamente considerados, lo harán por debajo
de ella.
Características de la CML:
a. La ordenada en el origen (Rf) es el tipo de interés
nominal. Es el precio de consumo inmediato o la
recompensa por esperar, es decir, por no consumir
ahora, sino más tarde, recibiremos un Rf% de interés.
Se le suele conocer con el nombre de precio del tiempo
o, también, el tipo de interés por retrasar el consumo.
b. La pendiente de la CML representa la relación entre la
rentabilidad esperada (Ep) y el riesgo asociado (σp).
Se la denomina comúnmente precio del riesgo.
La ecuación de la CML:
Ep = Rf + r sp
El rendimiento esperado de la cartera de mercado será según la
CML: EM = Rf + r sM.
c. La Recta del Mercado de Títulos (SML)
Por convenio, el riesgo de una cartera se mide por la
desviación típica de su rentabilidad. En el equilibrio se da
una relación simple entre la rentabilidad esperada y el
riesgo de las carteras eficientes. Pero dicha relación no se
cumple con las carteras ineficientes ni con los títulos
aislados. Habrá, pues que encontrar alguna otra medida
del riesgo.
d. El modelo de mercado: Riesgos sistemático y específico
Sharpe desarrolló un modelo de regresión
lineal denominado modelo de mercado, que relacionaba el
rendimiento del mercado (variable independiente) y el
rendimiento del título o cartera (variable dependiente),
dicho modelo era el siguiente: Ri = ai + ßi x RM + ei La
aplicación del CAPM a las carteras internacionales En un
mercado de tipo nacional cuando se usa este modelo, se
trata de ver si el valor correspondiente de un título está
por encima o por debajo de la SML, es decir, si tiene una
combinación de rentabilidad-riesgo en equilibrio (que se
encuentre en la recta) o no (por encima o por debajo de la
misma).
Las alternativas son:
Su propio mercado nacional
El mercado donde adquiere sus acciones
El mercado internacional, considerado
globalmente
Obviamente, la segunda alternativa es rechazable debido a
que a un inversor de tipo internacional no le proporciona
ninguna referencia significativa.
e. El modelo CAPM Internacional (ICAPM) Es posible
extender al marco internacional el modelo de valoración
de activos (CAPM). De tal manera que el coeficiente de
volatilidad beta de un activo en su ámbito internacional
mide la relación entre las variaciones de su rendimiento y
las del de la cartera de mercado internacional cubierta
contra el riesgo de cambio. A este modelo se le denomina
ICAPM.
f. LA TEORÍA DE LA VALORACIÓN POR ARBITRAJE (APT)
Un modelo de valoración más sofisticado que el CAPM es el modelo
de valoración por arbitraje (APM o arbitrage pricing model), que es un
modelo de equilibrio de cómo se determinan los precios de los activos
financieros. Esta teoría desarrollada originalmente por Stephen Ross
se basa en la idea de que en un mercado financiero competitivo el
arbitraje asegurará que los activos sin riesgo proporcionen el mismo
rendimiento esperado.
Los cinco factores más comúnmente utilizados son:
El nivel de actividad industrial
La tasa de interés real a corto plazo
La tasa de inflación a corto plazo
La tasa de inflación a largo plazo
El riesgo de insolvencia medido por la diferencia entre el
rendimiento hasta el vencimiento de los bonos
empresariales a largo plazo calificados como AAA y los
BBB.
g. CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL
Nos indica el valor total que el mercado confiere a dicha compañía
(precio de la acción x cantidad de acciones emitidas).
Operaciones bursátiles más comunes
o Compra a crédito (buy on margin): El inversor compra las
acciones con un crédito que recibe para pagarlas.
o Ventas a crédito o “en corto” (short selling): El vendedor
vende títulos que no posee y que le han sido prestados por un
intermediario.
o Oferta pública de venta (OPV): Se produce cuando el
propietario de una empresa quiere vender una parte
importante del capital. Si lo que se pretende es comprar un
gran número de acciones de otra empresa se realiza una
oferta pública de adquisición (OPA).
o Arbitraje: Consiste en comprar en un mercado y vender en otro
en el mismo momento, aprovechando las diferencias de precio
existente entre ambos y obteniendo así una ganancia.
o Ampliación de capital: Cuando un inversor compra acciones
en la Bolsa no aporta nuevo capital a la empresa, simplemente
está sustituyendo a un accionista que se retira. Cuando una
empresa sale a la Bolsa o hace una oferta pública de venta
(OPV), no está captando nuevo capital, sino que sus dueños
están vendiendo acciones en el mercado. Sólo se capta nuevo
capital cuando la empresa pone a la venta nuevas acciones
(ampliación de capital).
o Split: Significa la reducción del nominal. Es una operación que
consiste en aumentar el número de acciones en circulación,
transformando cada acción en acciones nuevas. No existe
desembolso de nuevo capital por parte del accionista e implica
una disminución en el valor nominal de las acciones.
h. MERCADOS INTERNACIONALES DE ACCIONES
a) Mercado integrado Latino Américano (MILA)
Es la Integración del Mercado de Renta Variable de Chile,
Colombia y Perú. La Bolsa de Comercio de Santiago (Chile),
la Bolsa de Valores de Colombia y la Bolsa de Valores
de Lima (Perú); junto con los respectivos depósitos de valores
de cada país: DCV, Deceval y Cavali, se encuentran
adelantando el proceso de integración de su mercado de
renta variable; proyecto con el que se espera diversificar,
ampliar y hacer más atractiva la negociación de este tipo de
activos en los tres países, tanto para los inversionistas locales
como para los extranjeros.
La iniciativa busca el desarrollo del mercado de capitales para
proporcionar a los inversionistas una mayor oferta de valores
y a los emisores, mayores fuentes de financiamiento.
El mercado unificado se convertirá en el primero de la Región
en número de emisores, el segundo en tamaño de
capitalización bursátil y el tercero en cuanto a volumen de
negociación después de Brasil y México.
b) Mercado Norteamericano
Estados Unidos está abierto a la inversión extranjera directa y
ofrece a los inversores un mercado estable y acogedor. El
ambiente de negocios de Estados Unidos está sustentado en
un sistema legal predecible y transparente, una carga fiscal
liviana, una infraestructura excepcional y acceso al mercado
de consumo.
c) Mercado Europeo
Entre las razones principales para invertir en Europa destaca
el hecho de que la Región está formada por muchas
empresas rentables que compiten internacionalmente y que
están muy expuestas a las áreas de alto crecimiento del
mundo.
La renta variable de la Región ofrece buenas rentabilidades
por dividendo, lo que explica porqué atendiendo a la
rentabilidad total, Europa ha superado en un 55% al mundo
desde 1990. Además, las acciones europeas también parecen
mostrar valoraciones atractivas actualmente y tienen poco
peso dentro las carteras de los inversores institucionales.
Algunos de los fondos que cabe destacar, a tenor de lo
anterior, serían los que ofrecen la mayor exposición al
crecimiento mundial y los que ofrecen un buen perfil de
rentabilidad por dividendo y crecimiento de los beneficios.
d) Mercado Asiático
Con más del ¼ del producto bruto mundial y más de la mitad
de la población del mundo, Asia tiende a convertirse en poco
tiempo en la potencia N° 1.
Puesto del que no está muy lejos uno de sus países, China,
que en este momento es la tercera potencia mundial.
Tiene una considerable importancia en la política
internacional.
El continente no solo posee una inmensa diversidad cultural,
sino que en este vive también más de la mitad de la población
mundial: más de 3.500 millones de seres humanos.
Además, en Asia se genera actualmente más de un cuarto
del producto bruto mundial y el continente participa
aproximadamente en la misma proporción en el comercio
internacional.
Las economías de mercado de Asia oriental han registrado un
crecimiento acelerado y relativamente equitativo que da lugar
a una rápida reducción de la pobreza. Es también la región de
crecimiento económico más dinámico del mundo y en el siglo
XXI no solo consolidará esa posición, sino que incluso la
ampliará.
e) Mercado Brasilero
Brasil se ha convertido en un mercado con grandes
oportunidades, con la mayor economía del continente
americano después de Estados Unidos y Canadá. Su
Producto Interior Bruto (PIB) ocupa el 10º puesto en el
Ranking Mundial y es el 4º en crecimiento económico.
Este prospero país posee una moderna y altamente
competitiva industria textil y de calzado, caracterizada por su
calidad y diseños vanguardistas, que exporta a los cinco
continentes.
Actualmente, Brasil es una potencia agrícola, siendo el mayor
productor mundial de café, cacao, soja y caña de azúcar.
Destacan también sus exportaciones de carne, fruto de
importantes inversiones en explotaciones ganaderas, así
como de madera, procedente de la región amazónica, sin
dejar de lado su nivel exportador de mineral, de hierro,
automóviles, teléfonos celulares y aviones.
En los últimos años, ha subido al tercer puesto entre los
países con mayor interés de inversión extranjera, por su
economía emergente, tras China e India (Fuente: AT Kearing
Consulting).
f) Mercado Panameño
Panamá sigue consolidándose como el principal centro de
negocios de América Latina. Su estratégica ubicación
geográfica, su enorme potencial productivo y de recursos
naturales, y su sólida economía la han convertido en uno de
los escenarios preferidos por los inversionistas de todo el
mundo. Panamá es un país de fronteras abiertas gracias a
una serie de políticas de globalización que buscan la
instalación y operación de grandes grupos económicos en el
país.
Sin duda, si Panamá tiene una característica principal, es su
situación privilegiada. La dinámica de la economía proviene
de tres motores de crecimiento claramente definidos: las
Exportaciones de Bienes y Servicios, la Inversión en
Construcción y el Consumo.
BIBLIOGRAFIA
EITEMAN ,D.K.; STONEHILL, A.I. y MOFFETT, M.H.
“Las Finanzas en las Empresas Multinacionales”
8ª edición, Prentice Hall, Méjico, 2000.
Martín, M., Martín, J. L., Oliver, M.D. y de la Torre, A.
“La operativa en los mercados financieros: casos prácticos”
2ª edición, Ariel, Barcelona, 2001
LAMOTHE, P.
“Gestión de carteras de acciones internacionales”
Pirámide, Madrid, 1999.
MASCAREñAS, J. ORDEN, M.C. DE LA , COSTA, L. y FONT, M.
“Finanzas internacionales”
Madrid. 1996.