Material Complementario de Bonos (Tema III)
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Material Complementario de Bonos(Tema III)
www.gerenciafinanciera.com Junio 2002
Universidad Santa MaríaGerencia Financiera II
VALORESIntroducción
RENTA FIJA RENTA VARIABLE
Públicos Privados
Marco Legal
• Papeles Comerciales• Bonos Hipotecarios• Bonos Quirografários• Títulos de Participación
Patrimonial
ADR´s GDR´sAcciones
Comunes
TEMC
B.C.VMin. Hac. Preferentes
•Deuda Pública Nacional•Bonos Brady•Letras del Tesoro
Nueva Ley de Mercado de Capitales
Artículo 1
“... Esta ley regula la oferta pública de
valores cualesquiera que éstos sean. Se
exceptúa del ámbito de aplicación de
esta ley los títulos de Deuda Pública y
los de crédito emitidos conforme a la ley
del B.C.V., la ley General de Bancos...”
Nueva Ley de Mercado de Capitales
Artículo 22
“... Se entenderán por valores, las acciones de sociedades, las obligaciones y demás valores emitidos en masa que posean iguales características y otorgen los mismos derechos dentro de su clase...”
Artículo 23
“... Se considera oferta pública de valores, la que se haga al público, a sectores, o a grupos determinados, por cualquier medio de publicidad o de difusión...”
Valores Públicos - Según su Efecto Económico
B.C.V.
POLITICA MONETARIA
Ley de Banco Central
“...Además de
promover la
estabilidad del
sistema bancario,
propiciará el equilibrio
monetario y
cambiario...”
MIN.HACIENDA
POLITICA FISCAL
Ley de Crédito Público
“...Las operaciones
de crédito público
tendrán por objeto
administrar recursos
para realizar obras
reproductivas...”
Definición - Valores del Sector Público
Obligaciones emitidas por el Gobierno
Nacional para satisfacer necesidades de
financiamiento, con la aplicación de
políticas fiscales y monetarias a través
de sus entes debidamente facultados por
la Ley
¿POR QUE PUBLICO?
Valores del Sector Público
I N GRES O S
Presupuesto A nual
GO BI ERN O GA S T O PUBLI CO
Recibe Administra
Impuestos:
Petroleros,No petroleros,Tarifa
s Aduanales,Otros
.
Provee de:
Educación,Salud, Seguridad,
Justicia además de otros servicios.“... Cuando el Gobierno Nacional requiere
recursos adicionales a los contemplados en el presupuesto anual de ingresos para satisfacer
necesidades de obras reproductivas o para eventos de necesidad nacional, puede recurrir
a la emisión de bonos...”
Clasificación-Valores de Renta Fija Pública
Corto PlazoLetras del T esoro
Largo PlazoBonos de la Deuda Pública N acional (DPN )Bonos de la Deuda Pública Externa (Brady)
M I N I S T ERI O DE H A CI EN DA
Corto PlazoT ítulos de Estabilización
M onetar ia Capitalizables (T EM C)
BA N CO CEN T RA L DE VEN EZ UELA
S egún su Ef ecto Económico
VA LO RES PUBLI CO S
Concepto-Bonos de la Deuda Pública Nacional
Los bonos de la Deuda Pública Nacional son obligaciones a mediano y a largo plazo que contrae el Gobierno Nacional con el objeto de financiar planes especiales del gasto público.
Artículo 19. LOCP
Las emisiones de estos bonos se realizan en la forma y modalidad que acuerden el ejecutivo nacional y el BCV, previa opinión favorable de la Comisión Permanente de Finanzas de la Cámara de Diputados.
Características-Bonos de la Deuda Pública Nacional
•Son Colocados en el mercado por el B.C.V.(art.5)•Poseen un menor riesgo.
•Son emitidos al portador (art. 26 LCP)
•Luego de su primera colocación pueden ser negociados en el Mercado Secundario (B.V.C)
•Devengan una tasa de interés fija o variable y podrán ser colocados a la par, a descuento o con prima (art. 12 LCP)
R Vs. PEJEMPLO %FÓRMULACOLOCACIÓN
Valores-Forma de Colocación
A la Par R = i · Vn R = 30 ·100 = 30 =
P 100
Con Prima R = i · Vn R = 30 · 100 = 27,3
P 110
Descuento R = i · Vn R = 30 ·100 = 33,3
P 90
Donde: i = tasa de interés P = precio de mercado Vn = valor nominal R = rendimiento de la inversión
Concepto-Deuda Pública Externa (Bonos Brady)
Los Bonos Brady son un conjunto
de obligaciones emitidas por el
estado con el objeto de refinanciar
su deuda pública externa, de
acuerdo al programa propuesto por
el entonces secretario del tesoro de
los EE.UU., Nicholas Brady.
Características-Bonos Brady
•Son de alta volatilidad.
•Son susceptibles a ser vendidos en una moneda distinta
•El monto mínimo de inversión es de $ 250.000 •Se puede negociar tanto en la Bolsa de Valores de Caracas, como en la Bolsa de Nueva York, asi como a través de otros mercados de intermediación.
Características-Bonos Brady
•Se encargan a empresas de custodia (Cedel y Euroclear)
•La fecha valor es T+3
•Existen cuatro tipos básicos de Bonos Brady
TIPOS-Bonos Brady
LIQ.VENC.
añosFORMA
ColocaciónTASAInteres
GARANTÍA
Par Alta30
A la par½ año
Colaterizadopor los bonos
de EE.UU.
CDB´s Alta 18A la par(Libor)
½ año No poseencolateral
FLIR´s Baja 18A
descuento(Libor)
½ año No poseencolateral
Dcto. Baja 30A
descuento
½ añolibor+prima
Colaterizadopor los bonos
de EE.UU.
Concepto-Letras del Tesoro
Las letras del Tesoro son títulos de
crédito de política fiscal emitidas por el
Gobierno Nacional a través del
Ministerio de Hacienda, para cubrir
deficiencias transitorias de Tesorería o
problemas de caja.
•Son colocadas a través del Banco Central de Venezuela (art. 5 LCP)
Característica-Letras del Tesoro
•Son emitidas generalmente a corto plazo, pero puden ser colocadas a largo plazo•El capital más los intereses son cancelados al vencimiento (art. 22 LCP)
•Son negociables en el Mercado Secundario•Pueden ser colocadas a la par, a descuento y con prima.
•Tienen facilidad de obtener anticipo
Concepto-Títulos de Estabilización Monetaria (TEMC)
Obligaciones emitidas conforme a la ley
del Banco Central de Venezuela, cuyo
objetivo principal es la aplicación de
políticas monetarias
LEY BANCO CENTRAL DE VENEZUELA (Art.53)
“...Con el fin de cumplir con los lineamientos de la política monetaria, el BCV podrá emitir títulos de crédito y negociarlos según lo determine el directorio del instituto...”
•Son negociados a corto plazo
Características-Títulos de Estabilización Monetaria (TEMC)
•Pueden ser colocados a la par, a descuento o con prima.
•Son valores desmaterializados
•Son marcadores de las tasas de interés activas y pasivas de la banca.
•Son negociables en el Mercado Secundario
•Son colocados en el mercado a través de la mesa de operaciones del BCV
INTRODUCCION - RENTA FIJA PRIVADA
Cuando una sociedad anónima desea financiar uno o varios proyectos, puede hacerlo a través del mercado monetario (préstamo bancario a corto plazo) o a través del Mercado de Capitales.
Mercado de Capitales implica necesariamente emisión de valores a través del procedimiento de oferta pública (acciones, obligaciones, etc.) y el mismo se divide basicamente entre mercado primario o de emisión y mercado secundario.
OBLIGACIONES PRIVADAS
• Papeles comerciales• Obligaciones quirografarias• Obligaciones hipotecarias• Obligaciones convertibles• Obligaciones al portador• Obligaciones nominativas• Obligaciones con prima/ a la par y con
descuento.• Titulos de participación patrimonial
OFERTA PUBLICA (Artículo 23 LMC)
• “Se considera oferta pública de valores a los efectos de esta Ley, la que se haga al público, a sectores, o grupos determinados por cualquier medio de publicidad o difusión. En los casos de duda acerca de la naturaleza de la oferta corrresponde calificarla a la Comisión Nacional de Valores”.
COLOCACION DE TITULOS VALORES
Colocación
Mercado primario Mercado secundario
AGENTE DE COLOCACIONPersona legalmente facultada para realizar operaciones de corretaje de títulos valores que actue como intermediario entre el ente emisor y el inversionista a objeto de realizar la colocación primaria de una emisión de valores o de una fracción de esta.CONTRATO DE COLOCACIONAquel celebrado entre el emisor y el propietario de determinados valores y uno o más agentes de colocación, con el objeto de lograr la suscripción o compra por parte del inversionista de una emisión o titulos valores.
CONTRATOS
DE COLOCACION
En firme Garantizada
En base a mayores esfuerzos
PROCEDIMIENTO PARA HACER OFERTA PUBLICA DE VALORES
Paso Nº 1• Solicitar autorización a la CNV utilizando los formularios y recaudos
requeridos.• Identificación de la sociedad solicitante y de la persona que actue como
su representante.• Monto total de la emisión.• Relación de los documentos que se anexan a la solicitud.• Fecha de la solicitud y firma de la persona autorizadaDocumentación legal• Copia certificada del instrumento que acredita la representación de la
persona que suscribe la solicitud.• Copia certificada del instrumento que acredita la representación de las
personas que firman los titulos.• Copia certificada del acta de la asamblea de accionistas que acordó la
emisión o del acta de la reunión de la junta directiva cuando esté facultada por el documento constitutivo estatutario.
PASO Nº 2• Obtener la autorización de la CNV e inscripción en el
Registro Nacional de Valores.
PASO Nº 3• Presentación del prospecto.
PASO Nº 4• Publicación en un diario de alta circulación nacional y
en otro de la localidad con la siguiente información:
Fecha de inicio de la colocación primariaNombre y datos de los agentes de colocación (si los hubiere).Plazo de duración de la colocación.
PASO Nº 5
• Efectuar la colocación primaria
PASO Nº 6
• Publicación en un diario de alta circulación, la conclusión del proceso de colocación.
PAPELES COMERCIALES
DEFINICION: Son títulos valores emitidos en masa por sociedades anónimas destinados a la oferta pública. Representan una fracción de préstamos a corto plazo.
CARACTERISTICAS:•Son emitidas al portador o en forma nominativa a opción de la sociedad emisora.
•Debe tener un plazo fijo de vencimiento no inferior a 15 días ni superior a 360 días.
•Pueden ser colocados con prima, descuento o a valor par.
FUNDAMENTO LEGAL
• Normas relativas a la emisión, oferta pública y negociación de papeles comerciales e instructivo para solicitar su autorización, ambos publicados en la Gaceta Oficial Nº 34729 de fecha 05 de junio de 1991.I. Nuevas emisionesII. Información adicional no requerida en el prospecto.III. PrórrogasIV. Ampliaciones
Artículo 51 LMCSerán aplicables a los emisores de papeles comerciales, lasdisposiciones relativas a la representación de los obligacionistas contenidas en los artículos 38 al 45 de esta Ley.
PAPELES COMERCIALES
VENTAJAS1.Permite ampliar las fuentes de
financiamiento de la empresa.2.Dependiendo de las
condiciones del mercado representan una manera de conseguir fondos a costos inferiores a los préstamos bancarios a corto plazo.
3.Permite tener presencia en el mercado financiero nacional.
4.Se pueden ajustar a las necesidades de las empresas.
1.Los PC usualmente ofrecen mayores rendimientos en comparación con otro tipo de inversión.
2.Permite tener acceso a mayores alternativas de inversión.
AGENTE
EMISOR
INVERSIONISTA
DESVENTAJAS1.Están restringidos para
empresas de reconocido nombre y solvencia con patrimonios elevados.
2.El proceso de autorización por parte de la CNV es complejo.
3.La información financiera de la empresa pasa a ser de dominio público.
1. Si una emisión no está garantizada, su probabilidad de pago dependerá exclusivamente de la generación de caja de la empresa y de su capacidad de
negociar con sus acreedores.