MANUAL DE EVALUACIONTECNICO-ECONOMICADE PROYECTOS MINEROSDE INVERSIONEl Instituto Tecnológico GeoMinero de España, ITGE,que incluye, entre otras, las atribuciones esenciales deun "Geological Survey of Spain", es un OrganismoAutónomo de la Administración del Estado, adscritoal Ministerio de Industria, Comercio y Turismo a traves de laSecretaría General de la Energía y Recursos Minerales(R.D. 127011988. de 28 de octubre). Al mismotiempo, la Ley de Fomento y Coordinación Generalde la Investigación Científica y Técnica lo reconocecomo Organismo Público de Investigación. El ITGE fuecreado en 1849.Depósito Legal: M. 21.619 - 1991I.S.B.N.: 84-7840-077-XNIPO: 232-91 -005-06Diseño, realizacidn y edición: ITGEImprime GRAFICAS TOPACIO, S.APríncipe de Vergara, 2 1028002 MADRID

En la realización de este manual ha participado el siguiente equipo técnico:Por el I.T.G.E. RICARDO ARTEAGA RODRIGUEZDr. lngeniero de Minas.Director del Proyecto: "DIVISION DE MlNERlA DEL l. T. G. E. "Por la E.T.S.I. MINAS: CARLOS LOPEZ JIMENODr. lngeniero de Minas.Director del Proyecto: "UNIDAD DOCENTE DE PROYECTOS DE INGENIERIADEL DEPARTAMENTO DE EXPLOTACION DE MINAS"ANGEL CAMARA RASCONDr. lngeniero de Minas.LUIS FERNANDEZ GUTIERREZ DEL ALAMOlngeniero de Minas.JOSE MARlA MONTES VILLALONDr. lngeniero de Minas.FRANCISCO ROMAN ORTEGADr. lngeniero de Minas.ROGELIO DE LA VEGA PANIZOlngeniero de Minas.Colaboradores: ENRIQUE AZCARATE MARTINDr. lngeniero de Minas.Banco de Crédito Industrial.CARLOS CAMPOS JULIADr. lngeniero de Minas.Ministerio de Hacienda.MARI0 GONZALEZ GUIJOlngeniero de Minas.Ministerio de Hacienda.FAUSTINO MANRUBIA CONESAlngeniero de Minas.Ministerio de Hacienda.Asimismo, son de destacar las aportaciones de SANTIAGO RlOS ARAGUES del I.T.G.E., la labor en

ilustraciones de FERNANDO RABADAN y en correcciones y edición de CONCEPCION y ALMUDENAHERRERO MARTlN y ALBERTO GONZALEZ SANTOS.Este trabajo ha sido financiado íntegramente por el INSTITUTO TECNOLOGICO GEOMINERO DE ESPANAy efectuado dentro del convenio de colaboración con la E.T.S. de INGENIEROS DE MINAS DE MADRID,a través de la Unidad Docente de PROYECTOS DE INGENIERIA.

PRESENTACIONLa edición del "Manual de Evaluación Técnico Económica de Proyectos Mineros deInversión" por el Instituto Tecnológico GeoMinero de España responde a la decididaintención de este Organismo en el desarrollo de las actividades inherentes a su PlanEstrategico, acorde con su nueva denominación.Es un trabajo que, al mismo tiempo que sirve para la formación de técnicos y posee lacalidad de un libro de consulta en el ejercicio de la profesión, constituye un punto departida para los próximos trabajos de tipo tecnológico e infraestructura1 que el ITGEdeberá ir desarrollando en ayuda de la minería nacional.Las dificultades que se presentan actualmente para el desarrollo de una empresa yproyectos mineros proceden de tan diversos orígenes, que el estudio en profundidad deun proyecto de cierta envergadura requiere la obtención de una información muy variada,y la consideración de gran cantidad de parámetros.Una de las ventajas de disponer del presente Manual, para quien no pueda profundizaren todas las materias tratadas, es la de poder recurrir al menos a una relación exhaustivade todas las consideraciones necesarias y todos los parámetros que es preciso fijar, paraafrontar las decisiones de desarrollo de un proyecto minero, consiguiendo así unainformación rigurosa del modo de superar la toma de decisiones, en cada una de lasdificultades que se presenten.En mi opinión, resultan de especial interés cada una de las introducciones a los diversoscapítulos. En ellas se expone brevemente un esquema del contenido, y de la relación de

lo que se va a exponer con el proyecto global. Son asimismo especialmente útiles losdiversos ejemplos y casos prácticos que contribuyen en gran medida a aclarar conceptosy definiciones, así como las extensas relaciones bibliográficas que aparecen al final decada capítulo, que permitirán enfocar con toda la precisión posible las decisiones máscríticas y menos fáciles.Son de destacar, por otra parte, diversos programas de ordenador incluidos en undisquete que se adjunta al Manual, y que permiten efectuar tanteos rápidos, estudios desensibilidad a varios de los parámetros fundamentales y análisis de riesgo de losproyectos.En definitiva, se abre con este Manual un nuevo camino para el ITGE, que espero se veaacompañado por la edición de otros trabajos que estimulen y favorezcan el desarrollominero nacional.Enrique García AlvarezDirector General de Minasy de la Construcción

PROLOGOCualquier proyecto minero, independientemente de la fase en la que se encuentre-investigación, evaluación o desarrollo- presenta una dimensión económica ineludibleque debe analizarse antes de asignar los recursos necesarios para llevarlo a cabo.La complejidad de las actividades de investigación y explotación de los yacimientosminerales, caracterizadas por la incertidumbre que las rodea y el gran volumen de capitalrequerido para su realización, acentúan la necesidad de invertir según criterios selectivosde eficacia, estudiando las diversas alternativas para intentar acercarse a la soluciónóptima, tanto en el plano técnico como en el económico.Los métodos de evaluación y selección de proyectos se han perfeccionado, y la mineríano se ha mantenido al margen de tal evolución, tal como lo demuestra el elevadonúmero de trabajos y publicaciones a nivel internacional. Paralelamente, las técnicas de

análisis que constituyen la base de la toma de decisiones han dejado de ser patrimonioexclusivo de unos pocos especialistas.La falta de obras en lengua española que abordasen, con un criterio integrador y concierto rigor, los aspectos teórico-prácticos y la problemática de la selección de inversionesen el escenario en el que se desenvuelve la minería, es la razón por la que se ha escritoeste Manual, que constituye una primera herramienta para ayudar a paliar esa situación.Este es el objetivo de esta obra, de alcance limitado, cuya principal característica es la deexponer de manera sistemática y en términos comprensibles todos los factores técnicosy económicos que intervienen en las decisiones de inversión y valoración mineras.El Manual está estructurado, básicamente, en tres partes: en la primera, tras una brevedescripción de las particularidades de las actividades extractivas y situación de la mineríaen España, se realiza un repaso a las técnicas de modelización de yacimientos yevaluación de recursos y reservas, etapa imprescindible en cualquier proyecto minero.Después de revisar los principales métodos de explotación, tanto a cielo abierto comosubterráneos, se trata el tema de dimensionamiento de las minas y plantas detratamiento. Posteriormente, se exponen los principales métodos de estimación deinversiones y costes de operación en las instalaciones mineras y procesos de producción.La segunda parte se refiere a los aspectos de valoración de los concentrados y mineralesy al estudio del funcionamiento del mercado y comercio de dichas sustancias, que tantaincidencia tienen en la viabilidad de la explotación de un yacimiento. Las ideas y datosexpuestos permiten cubrir la etapa de estimación de los ingresos que se generan por lasactividades extractivas.La tercera parte consta de diversos capítulos con una componente fuertementeeconómica. Primero, se describe el proceso de formulación y construcción de los modelos

económicos de flujos, que reflejan de la forma más aproximada posible, la cuantía y elmomento de materialización de los flujos económicos previstos, a lo largo de la vida útildel proyecto. Después se discuten diversos métodos de valoración económica deproyectos de inversión, sobre todo los criterios basados en la actualización de flujos defondos.En el capítulo siguiente, tras una breve exposición de las variables que incorporan riesgoe incertidumbre a los resultados futuros de los proyectos mineros, se describen losprocedimientos utilizados para incorporar esos factores tan críticos en las decisiones deinversión. Se trata el análisis de sensibilidad y de riesgo, comentando brevemente la teoríade la utilidad.Finalmente, se revisan los medios de financiación de la empresa, dentro del sectorminero, y su conexión y trascendencia con la evaluación de proyectos. También, seestudia con detalle el régimen fiscal que afecta al desenvolvimiento de las actividadesextractivas en el territorio nacional, y, por último, se exponen diferentes ejemplos .y casosprácticos, que con un cierto compromiso entre claridad, extensión y realismo, ilustrandiferentes situaciones que un técnico puede encontrarse.Los anexos recogen información complementaria a las orientaciones que se dan en eltexto sobre cada una de las cuestiones, así como unas breves guías de utilización de losprogramas de ordenador incluidos dentro de la obra.Para terminar, decir que la selección de proyectos de cierta envergadura requiere elconcurso no sólo de ingenieros, sino de economistas y expertos fiscales y financieros, concuyos esfuerzos es posible y se deben correlacionar todos los aspectos económicos, detipo técnico, comercial, fiscal o contable.Así pues, este manual va dirigido, en primera instancia, a los estudiantes de EscuelasTécnicas y Facultades, para los cuales puede constituir un libro de consulta, a todos

aquellos profesionales que han de aplicar los procedimientos de valoración y a losdirigentes que deben decidir sobre los proyectos de inversión.

lndice generalPágina Página

Capítulo 1. Introducción 3.1. Investigación del yacimiento . . . 35

1 . INTRODUCCION .....3.2. Estudio de mercado ........ 38. . . . . . . . 11 3.3. Diseño de la explotación ..... 39

2 . LA EVALUACION DE PROYECTOS 3.4. Tratamiento mineralúrgico .... 41MINEROS DE INVERSION . . . . . . . 11 3.5. Infraestructura ........... 432.1. Objetivos y proceso de evaluación 11 3.6. Recursos humanos . . . . . . . . . 432.2. El papel de los técnicos en la 3.7. Estudio de impacto ambiental yevaluación . . . . . . . . . . . . . . . 13 de restauración de terrenos . . . 453.8. Estudio de rentabilidad y análisis

3 . LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA de riesgo .............. 46

MINERA ................... 14 3.9. Financiación del proyecto .... 49

4 . CARACTERISTICAS ESPECIALES DE 3.10. Influencia sobre la economía

LOS PROYECTOS MINEROS . . . . . . 15 del país . . . . . . . . . . . . . . . 494.1. Agotamiento de los recursos . . . 15

4.2. Situación de los yacimientos y 4 . PLANlFlCAClON DE LA EJECUCIONperíodos de desarrollo de los DEL PROYECTO . . . . . . . . . . . . . 50proyectos ..............4.3. Demanda de capitil v costes de

15 . 5 . BlBLlOGRAFlA . . . . . . . . . . . . . . .producción .............. 174.4. Riesgo económico .......... 17

4.5. lndestructibilidad de los productos 18 Capítulo 3 . Evaluación de las4.6. Incidencia en el medio ambiente 18 reservas explotables5 . EL CICLO DE VIDA DE UNA y clasificaciónOPERACION MINERA . . . . . . . . . . 19 de recursos

6 . TIPOS DE INVERSIONES EN

MlNERlA ................. . ...........2 11 INTRODUCCION

7 . IMPORTANCIA DE LA MlNERlA ENEL CONTEXTO ECONOMICO

2 . METODOS DE EXPLORACION E

NACIONAL Y SlTUAClON ACTUAL . 2 1INVESTIGACION DE YACIMIENTOS . 572.1. Consideraciones generales ..... 57

8 . BlBLlOGRAFlA ............... 27 2.2. Técnicas de exploración e

investigación ............. 59

3 . MODELIZACION DE YACIMIENTOS . 63

Capítulo 2 . Los Estudios de . ...... viabilidad en el 3.1 Modelización geológica 633.2. Comparación entre los distintos

desarrollo de los modelos ................ 78

proyectos mineros 3.3. Construcción del modelo ..... 803.4. Modelo económico ......... 82

1 . INTRODUCCION ............. 3 1

2 . FASES DE DESARROLLO DE UNPROYECTO MINERO ..........2.1 . Fase de planificación ........2.2. Fase de implementación ......2.3. Fase de producción .........

3 . ESTUDIOS DE VIABILIDADECONOMICA Y DE EVALUACIONMINERA ...................

4 . CLASlFlCAClON DE RESERVAS Y

RECURSOS ................. 843 1 4.1 . Sistemas de clasificación .3 1 Definiciones básicas ......... 8534 4.2. Limitaciones y ambigüedades de35 los sistemas de clasificación . . . . 914.3. Clasificación de las reservas pormetodos geoestadísticos ...... 92

3 5 5 . BlBLlOGRAFlA ............... 96Página Página

Capítulo 4 . Selección del métodode explotación ydimensionamiento dela mina y planta detratamiento1 . INTRODUCCION ............. 1 O1

2 . DESCRlPClON DE LOS METODOS DEEXPLOTACION .............. 1 O12.1. Métodos a cielo abierto ...... 1 042.2. Métodos subterráneos ....... 110

3 . FACTORES QUE INFLUYEN EN LASELECCION DEL METODO DE

EXPLOTACION . APROXIMACIONNUMERICA ................. 1173.1. Geología ................ 1173.2. Geometría del yacimiento ydistribución de leyes ........ 1173.3. Características geomecánicas delestéril y del mineral ......... 118

3.4. Procedimiento numérico deselección ................ 1183.5. Otros factores a considerar .... 119

4 . DIMENSIONAMIENTO DEL TAMAÑODE LA MINA Y PLANTA DETRATAMIENTO .............. 1264.1 . Curvas tonelajes-leyes ....... 1264.2. Fórmulas empíricas para el cálculodel ritmo óptimo de producción . 1304.3. Teoría general sobre el ritmoóptimo de producción y la ley decorte .................. 133

5 . BIBLIOGRAFIA ............... 138

Capítulo 5 . Métodos deestimación de loscostes de capital yde operación1 . INTRODUCCION ............. 143

2 . TIPOS DE ESTlMAClON DE COSTES 1 442.1. Estimaciones de orden de magnitud 1452.2. Estimaciones preliminares ..... 1462.3. Estimación definitiva ........ 1462.4. Estimación detallada ........ . 146

3 . CLASES DE INFORMACION DECOSTES ................... 147

4 . FUENTES DE INFORMACION ..... 147

5 . METODOS DE ESTlMAClON DECOSTES . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1485.1. Estimación de inversiones o costesde capital ............... 1485.2. Estimación de los costes deoperación ............... 1655.3. Modelos completos de estimaciónde costes ............... 173

6 . ACTUALIZACION DE COSTES .... 185

Capítulo 6 . Estimación de ingresosy mercado deminerales y metales1 . INTRODUCCION ............. 195

2 . FACTORES QUE INFLUYEN EN LOSINGRESOS ................. 1962.1. Factores técnicos que influyenen la producción .......... 1962.2. Manipulación y transporte ..... 2012.3. Precios y valores unitarios ..... 2022.4. Producción y volumen de ventas 203

3 . VALORACION DE LAS MATERIAS

PRIMAS MINERALES .......... 2033.1. Los precios de los minerales engeneral ................ 2033.2. Diferentes productos y diferentesformas de valoración ........ 2043.3. Valoración de carbones ...... 2093.4. Valoración de los mineralesmetálicos . . . . . . . . . . . . . . . 2143.5. Valoración de mineralesindustriales .............. 2443.6. Valoración de las rocasornamentales ............. 252

4 . MERCADOS DE MINERALES YMETALES . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2554.1. Clases de mercados ......... 2554.2. Conceptos básicos ......... 2574.3. Funcionamiento del L.M.E. .... 2584.4. Operaciones comerciales con el oro 2 62

5 . PREVISIONES SOBRE MERCADOS YPRECIOS .................. 2675.1. Generalidades ............ 2675.2. Métodos simples . . . . . . . . . . . 2695.3. Métodos deterministas . . . . . . . 2695.4. Métodos estadísticos yeconométricos . . . . . . . . . . . . 2 69Página5.5. Previsiones sobre bases reales . . 2705.6. Tendencias de la oferta y de lademanda . . . . . . . . . . . . . . . 2725.7. Factores extraeconómicos coninfluencia en los precios . . . . . . 2776. BIBLIOGRAFIA . . . . . . . . . . . . . . . 278

Capítulo 7. Los proyectos minerosde inversión1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . 2831.1. La inversión en la empresa . . . . 2831.2. La inversión en la empresa minera 2842. TIPOS DE INVERSIONES . . . . . . . . 2852.1. lnversiones en proyectos de nuevodesarrollo 2852.2. Inversiones de reposición . . . . . 2852.3. Inversiones de expansión . . . . . 2862.4. lnversiones para modernizacióne innovación . . . . . . . . . . . . . 2862.5. Otras inversiones que no implicanproductividad . . . . . . . . . . . . . 2873. EL PERFIL DE UN PROYECTO DEINVERSION . . . . . . . . . . . . . . . . . 2873.1. Movimiento de fondos delproyecto . . . . . . . . . . . . . . . . 2873.2. Vida del proyecto u horizontetemporal . . . . . . . . . . . . . . . . 2954. AMORTIZACIONES . . . . . . . . . . . . 295

4.1. Significación financiera delproceso de amortización . . . . . . 2964.2. Elementos que son susceptiblesde amortizar . . . . . . . . . . . . . 2974.3. Métodos de amortización . . . . . 2975. COSTES DE OPORTUNIDAD . . . . . 2996. ASPECTOS CONTABLES 3016.1. El balance . . . . . . . . . . . . . . . 3016.2. Análisis de balances . . . . . . . . 3026.3. La cuenta de resultados o depérdidas y ganancias . . . . . . . . 3067. BIBLIOGRAFIA . . . . . . . . . . . . . . . 308

Capítulo 8. Métodos de análisiseconómico enproyectos de inversión1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . 31 12. VALOR TEMPORAL DEL DINERO . . 3122.1. Factores de actualización . . . . .2.2. Tablas de factores de actualización3. DETERMINACION DE LA TASA DEACTUALIZACION . . . . . . . . . . . . .4. CRITERIOS DE EVALUACION . . . . .4.1. Período de retorno . . . . . . . . .4.2. Criterios de rentabilidad simple .4.3. Criterio de la Tasa de RentabilidadInterna (TRI) . . . . . . . . . . . . .4.4. Criterio del Valor ActualizadoNeto (VAN) . . . . . . . . . . . . . .4.5. Ejemplos de aplicación . . . . . . .4.6. Rentabilidad con reinversión . . .5. SITUACIONES DE TOMA DEDEClSlON . . . . . . . . . . . . . . . . . .5.1. Análisis de inversionesmutuamente excluyentes . . . . .5.2. Análisis de inversiones noexcluyentes mutuamente . . . . .6. DISCUSION Y CRITICA DE LA TRI .7. TRATAMIENTO DE LOS EFECTOSINFLACIONARIOS . . . . . . . . . '. . .8. VALORACION ECONOMICA DEEXPLOTACIONES MINERAS . . . . . .8.1. Consideraciones generales . . . . .8.2. Método de Hoskold . . . . . . . .8.3. Método de Morkill . . . . . . . . .9. BIBLIOGRAFIA . . . . . . . . . . . . . . .Página312313324325325326327

329329333335336337339342344344345346347

Capítulo 9. Evaluación del riesgoen proyectos mineros1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . 3512. VARIABLES QUE APORTAN RIESGO EINCERTIDUMBRE A LOS PROYECTOSMINEROS . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3522.1. Variables vinculadas al yacimiento 3532.2. Variables vinculadas a la operaciónminera . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 542.3. Variables vinculadas al mercado yal contexto exterior . . . . . . . . . 3 543. ANALISIS DE SENSIBILIDAD . . . . . 3 584. ELEMENTOS DE ANALISIS DEDECISIONES . . . . . . . . . . . . . . . . 3614.1. Conceptos básicos . . . . . . . . . 3614.2. Situaciones de riesgo . . . . . . . . 3 624.3. Función de utilidad o preferencia 3634.4. Estimación de probabilidades . . . 366Página Página7.1. Garantía financiera . . . . . . . . 4037.2. Capacidad de autofinanciaciónpor proyecto . . . . . . . . . . . . 4035. ANALlSlS DE VALOR ESPERADO . . 3665.1. Proceso de cálculo . . . . . . . . . 3665.2. Arboles de decisión . . . . . . . . . 3675.3. Crítica del análisis de valoresperado . . . . . . . . . . . . . . . 3718. ESTRATEGIAS MINERAS ANTE ELRIESGO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4049. ASlGNAClON GENERAL DE6. ANALISIS DE SUPERVIVENCIA . . . . 372 FUENTES FINANCIERAS . . . . . . . . 4057. ANALlSlS DE RIESGO . . . . . . . . . . 3 74 10. INFLUJO DE LA FlNANClAClONSOBRE LA ECONOMIA DELPROYECTO MINERO . . . . . . . . . . 405

7.1. Variables aleatorias . . . . . . . . . 3747.2. Método de Montecarlo . . . . . . 378

7.3. Muestreo aleatorio . . . . . . . . . 3807.4. Determinación de las funcionesde distribución . . . . . . . . . . . . 3 847.5. Explotación de los resultados . . . 3 84

7.6. Método R.S.C. . . . . . . . . . . . . 38811. CONCLUSION . . . . . . . . . . . . . . 40712. BlBLlOGRAFlA . . . . . . . . . . . . . . 408

Capítulo 1 1. Régimen fiscal de los8. BlBLlOGRAFlA . . . . . . . . . . . . . . . 39 1 proyectos mineros1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . .

Capítulo 10. Financiación de 2. TRlBUTAClON DIRECTA . . . . . . . .

proyectos mineros 2.1. lmpuesto sobre la Renta de lasPersonas Físicas . . . . . . . . . . .2.2. lmpuesto sobre Sociedades . . . .3. TRIBUTACION INDIRECTA . . . . . . .1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . 3952. NECESIDADES FINANCIERAS DE LOSPROYECTOS MINEROS . . . . . . . . . 395 3.1. lmpuesto sobre TransmisionesPatrimoniales y Actos JurídicosDocumentados . . . . . . . . . . . .3.2. lmpuesto sobre el Valor Añadido3.3. Derechos Arancelarios . . . . . . .2.1. Carga de inversiones para laexplotación minera . . . . . . . . . 3962.2. Inversiones para la investigaciónminera . . . . . . . . . . . . . . . . . 3963. FUENTES Y PRODUCTOS FINANCIEROSPARA LA MlNERlA . . . . . . . . . . . 3963.1. Financiación propia . . . . . . . . . 3963.2. Financiación ajena . . . . . . . . . . 3963.3. Financiación estatal . . . . . . . . . 3984. TRlBUTAClON LOCAL . . . . . . . . . .4.1. Ingresos procedentes de supatrimonio de demás de derechoprivado . . . . . . . . . . . . . . . .4.2. Tributos propios . . . . . . . . . . .4.3. Impuestos . . . . . . . . . . . . . . .4. EVOLUCION HISTORICA DE LAPARTlClPAClON DE FUENTESFINANCIERAS EN LA MINERIA . . . . 3995. TASAS Y PRECIOS PUBLICOS . . . .5.1. Canon de superficie de minas ycanon de hidrocarburos . . . . . .5. MODALIDADES EN AUGE DEFlNANClAClON MINERA . . . . . . . . 399 6. EL FACTOR AGOTAMIENTO . . . . .5.1. El arrendamiento financiero."El leasing" . . . . . . . . . . . . . . 3995.2. Los créditos en oro . . . . . . . . . 4005.3. El capital riesgo . . . . . . . . . . . 4006.1. Concepto y naturaleza . . . . . . .6.2. Finalidad . . . . . . . . . . . . . . . .6.3. Cuantía . . . . . . . . . . . . . . . .6.4. Requisitos . . . . . . . . . . . . . . .6.5. Inversión de las dotaciones . . . .6.6. Incompatibilidad . . . . . . . . . . .6.7. Análisis de la influencia del Factor

de Agotamiento en la marcha delas operaciones mineras . . . . . .6. EL DETERMINANTE FINANCIERO ENLA MINERIA: EL RIESGOECONOMICO . . . . . . . . . . . . . . . 4006.1. Su origen . . . . . . . . . . . . . . . 40 16.2. Nivel de riesgo económico en losproyectos mineros . . . . . . . . . . 4027. REGIMENES TRIBUTARIOS ESPECIALES.REGIMEN FISCAL DE LA MlNERlA YDE LA INVESTIGACION YEXPLOTACION DE HIDROCARBUROS 4417. INFLUJO DEL RIESGO EN LAFlNANClAClON DEL PROYECTOMINERO . . . . . . . . . . . . . . . . . . 403Página Página7.1. Planes de contabilidad sectoriales 4438. INCIDENCIA DEL COSTE FINAL ENLOS PROYECTOS MINEROS . . . . . . 444

9. BIBLIOGRAFIA . . . . . . . . . . . . . . . 452

Capítulo 12. Estudio de casos1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . 455Caso 1 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 455Caso 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 456Caso 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 457Caso 4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 457Caso 5 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 458Caso 6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 459Caso 7 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 460Caso 8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 461Caso 9 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 464Caso 10 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 470Caso 11 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 473Caso 12 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 476Caso 13 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 480Caso 14 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 482Caso 15 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 486Caso 16 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 488Caso 17 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49 1Caso 18 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 497Apéndice al caso 18 . . . . . . . . . . . 502

Capítulo 13. Guía del usuario delpaquete deprogramas"EVALECO"1. INTRODUCCION . . . . . . . . . . . . . . 5092. NECESIDADES INFORMATICAS . . . 5093. INSTALACION Y ARRANQUE DELPROGRAMA 5094. GUlA DEL PROGRAMA "ANAECO" . 5105. GUlA DEL PROGRAMA "ANASEN" . 51 15.1. Entrada de datos . . . . . . . . . . 51 1

5.2. Lectura de ficheros . . . . . . . . . 5125.3. Resultados . . . . . . . . . . . . . . . 51 35.4. Impresión de los datos . . . . . . . 5145.5. Impresión de los resultados . . . . 5 145.6. Fin de ejecución del programa . . 5 146. GUlA DEL PROGRAMA "ANARIS" . 5166.1. Entrada de Datos . . . . . . . . . . 51 76.2. Lectura de ficheros . . . . . . . . . 5186.3. Dibujo de las curvas . . . . . . . .6.4. Impresión de los datos . . . . . . .6.5. Impresión de los resultados . . . .6.6. Fin de ejecución del programa . .7. GUlA DEL PROGRAMA "RSC" . . . .7.1. Entrada de datos . . . . . . . . . .7.2. Salida de resultados . . . . . . . .8. GUlA DEL PROGRAMA "SELMETEX"8.1. Entrada de datos . . . . . . . . . .8.2. Resultados . . . . . . . . . . . . . .8.3. Ejemplo . . . . . . . . . . . . . . . .ANEXO A Fundiciones mundiales dealuminio, cobre, plomo y cincANEXO B Glosario de términos utilizadosen la comercialización deminerales y metales . . . . . .ANEXO C Glosario de términos utilizadosen la evaluación económica yanálisis de riesgo enproyectos de inversión . . . .ANEXO D Valor adquisitivo de la peseta(1 942-1988) según el índicedel coste de la vida elaboradopor el Instituto Nacional

de Estadística . . . . . . . . . .ANEXO E Abacos para el cálculo de losfactores de actualización . .ANEXO F Cambios oficiales medios delas monedas que se cotizan

en Madrid . . . . . . . . . .ANEXO G Tablas de coeficientes yperíodos máximos deamortización . . . . . . . . .ANEXO H Resolución de 30 de Mayo de1986 sobre el lmpuesto sobre elValor Añadido . . . . . . . . .ANEXO I Orden de 28 de Noviembre.Homologación "Turismoscomerciales " . . . . . . . . .ANEXO J Orden de 19 de Diciembrede 1988 correspondiente alRegimen Simplificado dellmpuesto sobre el ValorAñadido . . . . . . . . . . . .ANEXO K Real Decreto 240211 985, de

18 de Diciembre por el quese re ula el deber de

expe 3 ir y entregar facturaque incumbe a losempresarios y profesionales .INTRODUCCION1 . INTRODUCCION ..............................

2 . LA EVALUACION DE PROYECTOS MINEROS DE INVERSION2.1. Objetivos y proceso de evaluación . . . . . . . . . . . . . . . . .2.2. El papel de los técnicos en la evaluación . . . . . . . . . . . . .

3 . LOS OBJETIVOS DE LA EMPRESA MINERA ..........

4 . CARACTERISTICAS ESPECIALES DE LOS PROYECTOS MINEROS4.1. Agotamiento de los recursos .....................4.2. Situación de los yacimientos y períodos de desarrollo de losproyectos .................................4.3. Demanda de capital y costes de producción ...........4.4. Riesgo económico ............................4.5. lndestructibilidad de los productos .................4.6. Incidencia en el medio ambiente ..................

5 . EL CICLO DE VIDA DE UNA OPERACION MINERA ........

6 . TIPOS DE INVERSIONES EN MlNERlA . . . . . . . . . .

7 . IMPORTANCIA DE LA MlNERlA EN EL CONTEXTO ECONOMI-CO NACIONAL Y SITUACION ACTUAL . . . . . . . . . . . . . . . .

Introducción1. IntroducciónLa evaluación de proyectos mineros de inversiónpuede definirse como el conjunto de acciones quepermiten juzgar cualitativa y cuantitativamente lasventajas e inconvenientes que presenta la asignaciónde recursos económicos a una iniciativa.Se trata pues de llevar a cabo una valoración sistemáticade ' la rentabilidad comparada de diversasopciones para llevar a cabo un proyecto. Proyectoque en el sector minero puede consistir en el desarrollocompleto de una explotación, en la ampliaciónde una mina ya existente, en la compra o sustituciónde nuevos equipos de producción, en la adquisiciónde una propiedad minera, etc.Las diversas alternativas posibles pueden presentardiferencias en aspectos tales como: beneficios oahorros en el tiempo, vida útil, recursos económicosnecesarios, riesgo de no alcanzar los resultadosprevistos, etc.Se debe emplear un procedimiento de análisissistemático, exento de toda intuición, que permitacuantificar con objetividad y coherencia los efectoseconómicos y financieros de los diversos factoresque intervienen en un proyecto de inversión, paravalorar y seleccionar la alternativa más favorable.

Los parámetros que determinan la rentabilidad deuna inversión son tangibles y mesurables, pero, altratarse de proyecciones a largo plazo, la informaciónde que se dispone en el momento de decisiónresulta imperfecta, y en cierto modo hasta subjetiva,ya que los datos de partida son estimaciones yprevisiones. Por este motivo, los métodos de análisis,para que sean eficientes, deben considerar tambiénaquellos factores que suponen un riesgo para laobtención de la rentabilidad impuesta para unainversión.El presente capítulo introductorio pretende situar losproyectos mineros dentro del contexto en el que sedesenvuelven, explicar las particularidades que losdiferencian de otros proyectos industriales y analizarla situación actual de la minería en España.

2. La evaluación de proyectosmineros de inversión2.1. Objetivos y proceso de laevaluaciónLos estudios de evaluación de inversiones enminería, al igual que en otros sectores productivos,tienen como fin cuantificar la contribución,por medio de los servicios o productos quegeneran, a los objetivos empresariales, entre loscuales la rentabilidad es, obviamente, uno de losesenciales, pero no el único.Los sistemas de evaluación deben analizar, ademásdel atractivo económico, el riesgo previsibley la compatibilidad del nuevo proyecto con laestructura de la empresa. Esto implica unasistematización del proceso de análisis paragarantizar que tales estudios incluyen todos losaspectos críticos que pueden presentarse.El procedimiento más común para analizar unproyecto de inversión, que implicainexorablemente una toma de decisión, debe serel siguiente:1 .- Planteamiento del problema.2.- Análisis del problema.3.- Desarrollo de soluciones o alternativas.4.- Creación de un modelo de comparación.5.- Definición de reglas de decisión.6.- Selección de la mejor alternativa, y7.- Conversión de la decisión en accionesefectivas.En la figura 1 se muestra el esquema de modelode decisión propuesto por R. TERSINE, (1973).Este proceso ideal depende de la utilización, entodas sus fases, de lo que se conoce por métodoscientíficos, con el fin de cumplimentar cada unade ellas de forma sistemática y con una adecuada

D E C I S I O N Lr'+

C -ACCIONESEFECTIVAS1

ANALISIS DELPROBLEMAPLANTEAMI ENTODEL PROBLEMA

Figura 1 .- Modelo de toma de decisión.r

i

ESTABLECIMIENTODE HIPOTESIS

metodología. El desarrollo efectivo de cualquierade las técnicas de análisis y toma de decisiones esfunción, básicamente, de que ese procedimientose haya llevado a cabo sistemáticamente para quela decisión tomada quede sustentada porfundamentos firmes.MODELO DE

SIMULAClON -EXPERIENCIAE INTUlClON

A título de ejemplo, supóngase un caso en el que,tras la investigación geológica de un yacimiento, unaempresa está interesada en llevar a cabo su explotacióny desea conocer si tal proyecto es viable.CREACION DEUN MODELO

El problema consiste, pues, en averiguar si la puestaen marcha de una mina para explotar el mineral quealberga el depósito es viable técnicamente y remuneraal capital invertido en cuantía suficiente.

- vOBTENClON DE D4TOS

E INFORMACION -v

V . vmétodos mineros aplicables, diseños de laexplotación, maquinaria a emplear, ritmos deproducción posibles, etc. Con todos esos datostécnicos, económicos y comerciales se construyeun modelo económico de flujos de fondos, queno es otra cosa más que la secuencia simulada delos flujos económicos previstos que se producirána lo largo de las vidas útiles de las diferentesalternativas, desde el comienzo de su ejecución.La empresa promotora fijará unos criterios deselección en forma de rentabilidad mínima, períodos

de recuperación de la inversión, aversión alriesgo, etc. cuya aplicación permitirá proceder adecidir cual es la mejor solución de las propuestasy llevarla a cabo de forma efectiva.N O RESOLUCIONDEL MODELOREALIZACION DEEXPERIMENTO

Esta forma de proceder se puede seguir desde elEl análisis del problema se realiza sobre la momento en que se dispone de los primeros datosinformación disponible del yacimiento, del entorno del yacimiento. Lo más frecuente es que, conformefísico, del mercado de la sustancia que se desea se investigue, se plantee repetidamente la convenienproducir,etc. cia de seguir con tales labores o abandonarlas. Enestas circunstancias es imperativo intentar evaluarA continuación se estudian las posibles alternati- todas