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MACROECONOMIA 1
UPB – segundo semestre de 2013 Apuntes de clase
Unidad I ELEMENTOS CENTRALES DE LA MACROECONOMIA
• Contenidos: • Producto de la economía, desempleo, inflación, bifurcación entre crecimiento y desarrollo económico.
• Situación general de la macroeconomía en Bolivia. • Obje:vos específicos: • Recordar y estrechar la relación entre algunas de las variables macroeconomías más importantes observadas en Economía II, con la realidad boliviana.
1. INTRODUCCION • La macroeconomía estudia el crecimiento y las fluctuaciones de la economía de un país desde una perspecPva amplia. – ¿Qué hace que un país sea rico o pobre? – ¿Qué origina el desempleo? – ¿Qué causa la inflación? – ¿Cómo afecta a un país las economías del resto del mundo?
• La macroeconomía moderna, se funda en la microeconomía. – Familia representaPva, Agregación, Contenido Empírico
VARIABLES CLAVE DE LA MACROECONOMIA
• Nivel general de la producción. – PIB nominal, PIB real, PNB
• La tasa de desempleo. – ¿Qué es el desempleo?
• Tasa de inflación. – IPC y el deflactor.
• Saldo de la cuenta corriente.
MACROECONOMIA EN UNA PERSPECTIVA HISTÓRICA
• Desde el nacimiento de la economía se desarrollaron avances del estudio agregado. – Balanza de pagos. – Teoría cuanPtaPva del dinero.
• Datos y el Ciclo económico. 1920 • Gran depresión década de los 30 y Keynes. • Monetarismo y nuevo enfoque clásico. – Teoría del ciclo real (tecnológico) – Neokeynesianos e insPtuciones.
2. MEDICIÓN DE LA ACTIVIDAD ECONÓMICA
• La orientación básica de la macroeconomía es mirar las tendencias globales de la economía.
• Las tendencias permiten concentrar esfuerzos en cambios predominantes de la economía.
• Los cambios individuales son sujetos de análisis en contextos micro, regularmente.
PIB
• Es el valor total de la producción corriente de bienes y servicios finales dentro del territorio nacional, durante un período dado.
• El PIB suma toda la producción corriente y la resume en una sola medida. – Producción corriente, es la que no incluye los bienes del período anterior. No incluye bienes intermedios, o por etapas. Solo finales.
– Cuando no se Penen precios de mercado, se usa el costo o el gasto final.
• Método del gasto. Se suma todas las demandas finales por bienes y servicios.
• Método del valor agregado. • Método del ingreso. Se suman los ingresos de los factores producPvos.
PNB • Mide el valor total del ingreso que reciben los residentes nacionales en un período dado.
• En una economía cerrada, el PIB y el PNB son iguales.
• PNB = PIB + PNF (pago neto a los FFPP) • PIB per cápita, PNB per cápita y el bienestar.
• ID=PIN-‐TI=(PIB-‐DP)-‐TI • Índices en macroeconomía. Ejemplo IPC.
• IPCt=A1(precio1t/precio1base)+B(precio2t/precio2base) • Requiere ponderaciones para su cálculo.
• PIB nominal vs. PIB real. – PIBn: Valor de mercado de la producción de bienes y servicios finales de un país a precios de mercado corrientes.
– PIBr: Valor de la producción a precios de un año base. • PIB nominal = Deflactor x PIB real. • Gasto real = Gasto nominal / índice de precios.
Unidad II OFERTA Y DEMANDA AGREGADA
• Contenidos: • Introducción • Determinantes de la oferta y la demanda agregada
• Obje:vos Específicos: • Introducir la importancia de la demanda y la oferta agregada en el análisis macroeconómico.
3. EMPLEO Y PRODUCTO
• LA FUNCIÓN DE PRODUCCIÓN – Es una ecuación que muestra el nivel de producción respecto a los FFPP como (T,L,K).
– ProducPvidades Marginales. • ProducPvidad marginal del trabajo, PMg del Capital.
• LA DEMANDA POR TRABAJO – ¿cuánto trabajo debe contratar una empresa? – UPlidad = PxQ-‐WxL – Ld=Ld(W,K,T)
• La Oferta de Trabajo. – Elección entre trabajar o tener ocio.
– Ls=Ls(w) • Equilibrio del mercado laboral y desempleo. – Desempleo clásico? – Producción potencial, Producción real -‐> brecha del producto.
– OKUN, reducción de 1% del desempleo genera incremento del 3% del PNB.
OA
DA
Q
Q
Q
P
MODELO KEYNESIANO
OA
DA
Q
Q
Q
P
DA
MODELO KEYNESIANO
OA
DA
Q
Q
Q
P
DA1 LD1
MODELO KEYNESIANO
OA
DA
Q
Q
Q
P
DA1 LD1
P1
P0 w1 w0
Q1 Q0
Q1 Q0
MODELO KEYNESIANO
OA
DA
Q
Q
Q
P
DA1 LD1
P1
P0
w1
w0
Q0
Q0
MODELO CLASICO
• La inversión de la empresa depende de la PmgK, la tasa de interés r y la depreciación d.
• La regla es que PmgK=r+d (costo del capital) • La inversión es una función inversa de “i”. • Para la curva de oferta se considera necesariamente a la función de producción y al mercado de FFPP. – Si el mercado de FFPP es de Ppo keynesiano, entonces la demanda depende del precio de mercado y la oferta no Pene cambios.
– Si el mercado de FFPP es clásico, entonces la demanda y la oferta de FFPP reaccionan de manera similar, dado el cambio en los precios de mercado.
Unidad III MODELO IS-‐LM Y LA DEMANDA AGREGADA.
• Contenidos: • Mercado de Productos y la curva IS. • Mercado de Dinero y la curva LM. • Efectos del mulPplicador Keynesiano. • Derivación de la demanda agregada a parPr del modelo IS – LM. • Consecuencias de las PolíPcas Monetarias y Fiscales a parPr del
modelo IS – LM. • Obje:vos Específicos: • Familiarizarse con el funcionamiento de los mercados de bienes y
dinero, y la aplicación de PolíPcas Monetaria y Fiscal, en el marco del modelo IS – LM.
4. OFERTA Y DEMANDA AGREGADA
• La macroeconomía se basa en el estudio de las fluctuaciones económicos. – Keynes puso mucho énfasis en shocks de demanda, pero se demostró que también afectan los shocks de oferta.
– En macroeconomía se disPngue el shock y el efecto de propagación en la economía.
• Demanda agregada – Economía Cerrada Y=C+I+G
• C e I fluctúan con la tasa de interés “r” de forma contraria. • C e I también depende negaPvamente de P, vía los saldos reales monetarios (M/P) [se llama efecto de saldos reales] • Mercado de dinero Ls y Lt
– Economía abierta Y=C+I+G+X-‐IM • También presenta el efecto de saldos reales M/P
– La demanda agregada Pene pendiente negaPva con “P”
• Oferta agregada – Tiene pendiente posiPva (función de producción)
• La empresa contrata mano de obra hasta el punto en el que el PMgL iguale al salario real.
• Salario real w=W/P • Salario nominal W
– Oferta agregada Clásica • Supone el trabajo en pleno empleo.
• Equilibrio DA=OA – Caso keynesiano vs. caso clásico. Monetaristas y Neo Keynesianos.
– Expansión por mejora tecnológica (K y C) genera cambios en la Curva de Oferta Agregada de la economía.
5. MODELO IS-‐LM
• IS
• LM
Q
Q
i i
I
I
S S Ahorro Igualdad S=I
Inversion Púb. Priv.
Q0
i0
S0
I0
IS0
ESTR
UCT
URA
DE LA CURV
A IS
Q
Q
i i
I
I
S S Ahorro Igualdad S=I
Incremento de la inversión Pública o Privada
IS0 IS1
I0 I1
S0
S1
i0
Q0 Q1
ESTR
UCT
URA
DE LA CURV
A IS
Q
Q
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I
I
S S Ahorro Igualdad S=I
Reducción de la propensión marginal a consumir
IS0 IS1
I0 I1
S0
S1
i0
Q0 Q1
ESTR
UCT
URA
DE LA CURV
A IS
IS2 Q2
Q
Q
i i
LS
LS
LT LT
Igualdad DM=OM
Q0
i0
LT0
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ESTR
UCT
URA
DE LA CURV
A LM
Dinero para transacciones
Dinero para acPvos de renta fija
LM0
Q
Q
i i
LS
LS
LT LT
Reducción de la oferta monetaria
Q0
i0
LT0
LS0
LM0
ESTR
UCT
URA
DE LA CURV
A LM
LM1
LT1
Q1
OM0 OM1
Q
Q
i i
LS
LS
LT LT Reducción de la velocidad de circulación del
dinero
Q0
i0
LT0
LS0
LM0
ESTR
UCT
URA
DE LA CURV
A LM
LM1
LT1
Q1
OM0 OM1
LM2
Q2
Q
Q
i i
LS
LS
LT LT
Mejora el indicador de riesgo de los
acPvos de renta fija
Q0
i0
LT0
LS0
LM0
ESTR
UCT
URA
DE LA CURV
A LM
LM1
LT1
Q1
OM0 OM1
LM2
Q2 Q3
LM3
i
Q
LM
IS2
Las curvas IS y LM pueden tener disPntos niveles de inclinación, en función de tener infinita elasPcidad con la tasa de interés (horizontal) o ser independientes de la tasa de interés (verPcal). Los efectos sobre “i” y sobre “Q” difieren respecto al Ppo de curva que se Pene, horizontal, verPcal o intermedia.
IS3
IS1
Las variaciones del nivel de precios, generan cambios en la IS-‐LM pero solo generan desplazamientos sobre la curva de DA.
• Los ciclos económicos. – No hay una explicación única para las fluctuaciones económicas.
– Expansión, recesión, contracción, recuperación. – Variables: procíclicas, anPcíclicas, acíclicas.
• Los principales impulsos o shocks son: – Oferta: afectan vía la producción. – Demanda: por consumo o inversión y expectaPva – PolíPca: fiscal o monetaria.
Unidad IV MERCADO MONETARIO Y TIPO DE CAMBIO.
• Contenidos: • Regímenes cambiarios. • PolíPca monetaria bajo Ppo de cambio fijo. • PolíPca monetaria bajo Ppo de cambio flexible. • Introducción al modelo TNT. • Obje:vos Específicos: • Intuir las caracterísPcas más relevantes de los diferentes
regímenes cambiarios su implicancia en la acPvidad económica.
6. DINERO, TASA DE INTERES Y TIPO DE CAMPO
• Es un análisis estáPco, donde el objePvo es analizar la evolución del dinero, el Ppo de cambio y los precios.
• ExisPrá movilidad perfecta de capitales (las tasas interna y externa son iguales)
• La economía produce y consume un solo Ppo de bien, que puede importarse y exportarse son costos adicionales.
• Regímenes cambiarios en la historia. – S. XIX rige el patrón oro. Que es un régimen de TC Fijo respecto al oro.
– Luego de la IIGM el acuerdo de Brezon Woods estableció un TCF entre países miembro del FMI.
– Desde 1973 comienza la flotación sucia. – En 1999 se adopta el sistema EURO en Europa.
• TC Fijo – Cuando el BC establece el precio de la moneda nacional en términos de la moneda extranjera.
– El BC normalmente (realmente) establece una banda dentro la cual la moneda extranjera puede fluctuar.
• Al TC Fijo la moneda puede ser converPble. – Cuando el BC no quiere converPr la moneda local en extranjera, la moneda es inconverPble.
– Si hay inconverPbilidad, normalmente se crean mercados paralelos y altas brechas cambiarias.
– TC fijo y TC ajustable. – Se define al TC como el Nº de monedas nacionales que se requiere para adquirir una moneda externa.
• Fijación unilateral y esquema cambiario cooperaPvo. – Cuando un país fija unilateralmente el TC. – Cuando los países cooperan para mantener el TC
• Tipo de cambio flexible. – La autoridad monetaria no se compromete a mantener un TC determinado.
– Si el BC no interviene, entonces es flotación limpia. Pero lo contrario es flotación sucia.
– En la realidad, normalmente se Pene TC múlPple.
BALANZA DE PAGOS Y TIPOS DE CAMBIO
• La balanza de pagos (BP) es el registro de las transacciones de los residentes de un país con el resto del mundo. – Cuenta corriente y Cuenta capital. – Cualquier transacción que da origen a un pago por parte de los residentes de un país es una parPda del DEBE en la BP del país.
– Son parPdas del HABER los pagos que recibimos.
• La CCte registra el comercio de bienes y servicios, así como transferencias. – (Servicios) Fletes, pagos de intereses y rentas que tenemos,
(transferencias) remesas, donaciones, (balanza comercial) comercio de bienes.
– CCte en superávit si X>IM más transferencias netas. • La CCa registra las compras y ventas de acPvos, como acciones,
bonos, depósitos bancarios y Perra. – Superavit cuando los ingresos > pagos.
• CCte + CCa = 0 – Si un país Pene déficit de CCte, lo debe cubrir vendiendo acPvos o
pidiendo préstamos en el extranjero (superávit de CCa). – CCa Pene 2 partes: sector privado y transacciones de reservas a cargo
del Banco Central del país.
• Superavir de CCte, hay más divisas que se van al BC.
• Superavit BP = incremento de RIN = Superavit CCte + entrada de capital privado.
• Bajo TC Fijo, los BC intervienen en el mercado de divisas vía las “Reservas”. – Si el BC ya no Pene reservas, entonces devalúa su moneda.
– Es un sistema común de mercado, que Pene por objePvo mantener un solo precio. La autoridad debe comprar o vender divisas, según sea necesario.
• Bajo TC Flexible, el BC deja que el TC se ajuste para igualar la oferta y demanda de divisas.
• Existe una devaluación, cuando en TC Fijo, las autoridades suben el precio de la moneda extranjera. Lo contrario es una revaluación.
• Bajo TC Flexible, se idenPfica la depreciación o apreciación.
Tipo de cambio a Largo Plazo • Dos monedas cumplen la paridad del poder adquisiPvo, cuando con una unidad de moneda nacional se puede comprar la misma cesta de bienes en nuestro país que en el extranjero.
• El TCR es el cociente entre los precios extranjeros y los internos, expresados en la misma moneda. Mide la compePPvidad del país en el comercio internacional.
• R=(eP*)/P • Si R=1, entonces hay paridad del poder adquisiPvo. • Si R>1, los bienes extranjeros son mas caros. Más compePPvos.
• Si un país es más compePPvo, entonces X>IM
Movilidad del capital
• Es cuando en todos los países se Pene el mismo nivel de impuestos; los TC no varían; no hay obstáculos a la salida de capitales entre países.
• El Capital es perfectamente móvil, si los inversionistas pueden comprar acPvos rápidamente, en el país que deseen, a bajos costos de transacción, en canPdad ilimitada.
DILEMAS DE LA POLITICA ECONOMICA
Modelo Mundell Fleming TC Fijo
• Incremento M, expande la LM, pero eso crea déficit de la balanza de pagos, que presiona a la devaluación del Ppo de cambio. El BC debe vender divisas a cambio de M, y la LM retorna.
• Incremento de G, provoca desplazamiento de la IS a la derecha, que genera superávit de la Balanza de Pagos, presionando a la revaluación del TC, lo que permite que el BC incremente M y se desplace la LM a la derecha.
Mundell Fleming TC Flexible
• El TCR es un determinante de la IS, porque afecta a las exportaciones-‐importaciones. Una depreciación aumenta la compePPvidad y mejora las exportaciones (IS a la derecha).
• La IS es inefecPva. • LM altamente efecPva • La Dpcc provoca P
Apreciación
Depreciación
• Efectos de la devaluación. – M=EP*Q/V y el BC aumenta sorpresivamente E.
– Esto provoca un incremento de la demanda de M.
– El intento de la gente por vender sus BONOS Pene a apreciar la moneda, porque se incrementan las divisas que luego se intercambian por M.
– BC para que no exista apreciación, vende moneda local. Finalmente el BC acumula divisas.
– BC acumula RIN o superavit de la BP, los privados reducen sus acPvos internacionales.
– La devaluación actúa como impuesto (aumenta P).
Sube el precio, entonces hay mas importaciones y menos exportaciones, eso cambia la IS. Luego la LM se ajusta endógenamente hasta el punto B.
• Comparación de efectos de las políPcas.
Déficit, inflación y Balanza de Pagos
• La idea es estudia el caso de financiar el déficit fiscal a parPr de la emisión monetaria por el BC.
• En general, el déficit fiscal no es coherente con el TC fijo en los países.
• Déficit fiscal e inflación: – El gobierno puede endeudarse prestándose del público, usando moneda extranjera o por emisión monetaria.
– EL gobierno emite bonos para financiar el Déficit fiscal, luego el BC es quien compra los bonos.
• DF en una economía cerrada: – DEF es el DF real, y P*DEF es el DF nominal. – OM aumenta hasta P*DEF – DM es equivalente a MV=PQ
– La inflación depende del incremento de la OM, y también depende de la huida de dinero local.
– Pero la inflación también puede deberse a largos períodos de DEF.
– Ejemplo: • Saldos monetarios son el 30% del PIB (v=1/0,3) y DF equivalente al 6% del PIB ¿cuánto es la inflación?
• Si se reducen los saldos monetarios, sube la inflación.
• Déficit e inflación bajo TC flexible. – El DF se cubre con bonos del BC, y se incrementa OM.
– Las familias ven incrementado su saldo monetario y lo cambian por $us para ARF. Esto presiona a la depreciación del TC.
– La Dpcc provoca incremento de precios de bienes importados, presionando a la inflación.
– ¿En cuánto se deprecia el TC?
• Déficit fiscal e inflación con TC fijo. – El BC realiza dos operaciones: comprar los bonos del gobierno, y regular el mercado de divisas.
– Con TC fijo, P=EP* no puede variar. – Entonces tampoco varía MV=PQ, porque M se compensa ante variaciones del TC.
– Un déficit provoca que el BC pierda $us (RIN)
– A largo plazo, mientras se agotan las RIN, el TC cambiará de fijo a flexible. (Crisis de la BP).
• Transición del TC Fijo a Flexible. – Baja inflación TCFi -‐> Alta inflación TCFle – Con inflación V será mayor, y luego los M/P serán menores.
– Ante la inflación la población compra $us. Y se depreciará la moneda. Cae M (ataque especulaPvo)
• El “señoriaje” impuesto inflacionario. – Cuando el déficit se paga con impresión de dinero. – El señoriaje es equivalente al déficit que se cubre con emisión monetaria:
– Con TC flexible, la inflación es igual a la tasa de crecimiento de la OM, entonces:
– El señoriaje del gobierno, es igual a la pérdida del valor del dinero de la población (impuesto inflación que paga la población).
– En algunas ocasiones el señoriaje no causa inflación, esto se debe a la compensación de V.
• Casos especiales del señoriaje: cuando un país no Pene su propia moneda, cuando alguien imprime dinero extra (privados).
• ¿Hay señoriaje bajo TC fijo? – Recordar que el DEF = pérdida de RIN. – Si hay inflación importada, entonces se puede incrementar la OM.
– Puede haber señoriaje cuando hay un crecimiento subyacente del PIB.
• ¿Endeudamiento interno previene inflación? – La deuda interna solo posterga la fecha en que se desatará la inflación.
• Los costos de la inflación. – Es importante mantener una baja tasa de inflación? – Inflación anPcipada. • Es la que se incorpora en las expectaPvas del público. • La inflación siempre es un impuesto sobre M/P • Hay pérdidas de eficiencia desde la población • Costos de menú
– Inflación no anPcipada. • La inflación Pende a ser más inestable y variable. • Genera redistribución de ingresos • Los ARF pierden su valor nominal
INFLACIÓN, DESEMPLEO Y ESTABILIZACIÓN
• ¿Cómo detener la inflación sin incurrir en desempleo?
• Inflación y desempleo en el corto plazo – DA=OA y equilibrio en el mercado de FFPP. – DA>OA entonces hay diferencias con el salario nominal de los trabajadores. Los precios son mayores a los esperados.
Mientras mayor sea la diferencia de precios, también será mayor la diferencia del Producto que ayudó a determinar el salario nominal.
• Siguiendo la relación del Producto y el Desempleo (Okun) se puede definir:
• U es la tasa real de desempleo, Un es la tasa esperada. Esa
diferencia corresponde con la diferencia del producto de la economía.
• Si b=1/3 entonces por cada incremento de 3% de Q respecto a Qe, el desempleo baja en un punto.
• Combinando las dos ecuaciones anteriores:
• Esta ecuación relaciona la sorpresa inflacionaria a la tasa de desempleo (donde c=axb)
Reformulando la ecuación se encuentra la CURVA DE PHILLIPS CON EXPECTATIVAS
Tentación de la sorpresa inflacionaria: para reducir U. ParPmos en Un y por la políPca fiscal, pasamos al punto A. La siguiente negociación podrías ser hasta Un o incluso UB
UPlizar la inflación para reducir el desempleo solo sirve si se logra engañar a la población cada año. Existen
expectaPvas por parte de los negociadores.
En el corto plazo hay un TRADE-‐OFF entre inflación y desempleo. Cuando hay inflación persistente, los agentes económicos lo incluyen en sus negociaciones de salarios. A largo plazo no existe trade-‐off y la Curva de Phillips se sitúa en el nivel de desempleo de natural de la economía.
• Formación de expectaPvas. • ExpectaPvas estáPcas: – Cuando se espera que la inflación sea igual a la esperada
• ExpectaPvas adaptaPvas: – Es una combinación (promedio) entre la inflación efecPva y la inflación esperada del período pasado.
• ExpectaPvas racionales: – Cuando se logra adivinar con precisión (sin errores sistemáPcos) la inflación
Los salarios se siguen fijando de forma
errónea.
Se supone una ponderación de 50% a la P efecPva y 50% a la esperada (se ajusta de
año a año)
Luego del primer período, se ajustan los
salarios.
Se supone en la CPh que el desempleo natural es 5%, y que el coeficiente de sorpresa inflacionaria es 0,2%. Así una inflación de 10% reduce el desempleo en 2%.
ExpectaPvas y trade-‐off
• Inercia Inflacionaria. • ParPmos del punto “A”. Luego por
los salarios, se pasa a “B”. • ¿Qué hace el gobierno?
Neutral: se pasa al punto “C”. AcomodaPcia: para mantener Qf y el punto “D”
• RestricPva: para mantener el mismo nivel de inflación (punto “B”)
• ¿Por qué suben los salarios? – Por las expectaPvas inflacionarias. – Indexación de los salarios. – Contratos laborales a largo plazo. – Aumento del poder de negociación laboral.
• ExpectaPvas adaptaPvas y tasa natural de desempleo. – NAIRU: tasa de desempleo que no acelera la inflación.
– Se supone que las expectaPvas sobre la inflación se forman de la siguiente forma:
– La brecha entre desempleo natural y efecPvo es:
– Por lo tanto la CPh puede escribirse como:
(+) (+)
– Incluyendo expectaPvas adaptaPvas, entonces la PCh se convierte en:
– Implica que para reducir U, se debe tener expectaPvas inflacionarias conPnuamente en aumento.
– Si la autoridad monetaria intenta manipular la D.A. para reducir U, el resultado es una aceleración de la inflación en la economía.
– Recuerde que para que U sea menor, debe exisPr conPnuas sorpresas inflacionarias. Por eso Un es un nivel de inflación estable.
• TC como medio para depurar la estabilización entre U y P. – Mantener un TC fijo permite reducir la inflación – Estabilización basado en TC:
• Debe eliminarse la fuente de inflación • Promover políPcas adicionales para controlar subida de salarios.
• Shocks de oferta: otro Ppo de inflación. – Puede venir por factores climáPcos, por negociación de salarios o subida de precio de los insumos de la producción (petróleo).
– Otro shock disPnto es el demográfico. • En la vida real, una inflación persistente no se debe solo a la Demanda o solo a la Oferta.
FIN
MACROECONOMIA 1