Macroeconomía Olivier Blanchard - Cap 31, topicos ii, discrecionalidad
-
Upload
francisco-rantul -
Category
Economy & Finance
-
view
45 -
download
3
description
Transcript of Macroeconomía Olivier Blanchard - Cap 31, topicos ii, discrecionalidad
Macroeconomía Avanzada
Tópicos Avanzados:Discrecionalidad
Profesor: Carlos R. Pitta
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile.
Universidad Austral de ChileEscuela de Ingeniería Comercial
CAPÍTULO 31
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 2 de 24
Quienes hacen política macroeconómica, en general,
no tienen todo el conocimiento requerido para
solucionar un problema económico determinado.
Se basan en modelos macroeconómicos, los cuales les
brindan respuestas diferentes (a veces MUY diferentes)
sobre la mejor manera de solucionar un problema
particular.
1. Incertidumbre y Política
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 3 de 24
Es decir, persisten incertidumbres sustanciales sobre los
efectos de la política macroeconómica.
1. Incertidumbre y Política
¿Cuánto sabemos realmente los Macroeconomistas?
Aun cuando los 12 modelos
pronostican que el producto
crecerá por algún tiempo en
respuesta a una expansión
monetaria, el rango de
respuestas en relación al
tamaño y duración de la
respuesta en el producto es
muy amplio.
Respuesta del Producto
ante una expansión
Monetaria: predicciones
de 12 Modelos
Gráfico 2
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 4 de 24
¿Debería la incertidumbre ser un factor
importante que nos haga pensar que los políticos
deberían restringirse en su presencia? En
términos generales, la respuesta es: sí.
1. Incertidumbre y Política
¿Deberían restringirse quienes hacen política a consecuencia de la incertidumbre?
Existe una incertidumbre sustancial sobre los efectos
de las políticas macroeconómicas. Esta incertidumbre
debería hacer más cautelosos a los hacedores de
política, y usar políticas menos activas.
Deberían desde luego renunciar al fine tuning, el
objetivo de lograr consistentemente un desempleo
constante, o un crecimiento constante y alto del
producto.
Incertidumbre y Restricción
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 5 de 24
Doce Modelos Macroeconómicos
En su conjunto, la serie de modelos
macroeconómicos del Proyecto Brookings
representa los distintos tipos de modelos
macroeconómicos usados para pronosticar y
simular políticas macro.
Gracias a la existencia de computadores cada
vez más poderosos, los investigadores pueden
construir modelos cada vez más grandes de
expectativas racionales. Las versiones
modernas de dichos modelos son llamadas
dynamic stochastic general equilibrium
models — (DSGEM), o modelos estocásticos
dinámicos de equilibrio general.ENFO
QU
E
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 6 de 24
Hasta hace 30 años, la economía era vista como una
disciplina sumamente complicada. Se empleaban
métodos de control óptimo para el diseño de la
política macroeconómica.
Las personas y las firmas trataban de anticipar lo que
quienes hacían política tenían en mente. Por lo tanto,
la política macroeconómica era un juego entre ellos.
¡No necesitábamos control óptimo, sino teoría de
juegos, para modelar dichas interacciones! La teoría
de juegos es la rama de la microeconomía que
estudia las interacciones estratégicas entre
jugadores.
2. Expectativas y Política
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 7 de 24
Al renunciar a la opción de negociar, los gobiernos
pueden prevenir la toma de rehenes en primer lugar.
Exactamente la misma lógica se encuentra
involucrada en el diseño de la política
macroeconómica para controlar la inflación y el
desempleo.
2. Expectativas y Política
Toma de Rehenes y Negociación
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 8 de 24
La relación entre desempleo e inflación es:
e
nu u( )
( )u un
Suponga que la FED anuncia que dejará constante la
inflación, y quienes fijan los salarios creen que la
inflación será cero. Ocurrirá:
En EE.UU., 1. Si = 0, entonces la política enunciada
necesita qué = e = 0, y u = un.
2. Expectativas y Política
Inflación y Desempleo repensadas
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 9 de 24
Pero la FED podría desviarse de su política anunciada y lograr
un desempleo de un1% por debajo de su tasa natural con
solamente un incremento del 1% de la tasa de inflación.
( )u un
Si = 1 y = 0, entonces (uun.) = 1%. Existe un
incentivo para desviarse de la política anunciada una
vez que los jugadores (en este caso quienes fijan los
salarios) han hecho su movimiento. Esto es conocido
como la inconsistencia temporal de la política óptima.
2. Expectativas y Política
Inflación y Desempleo repensadas
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 10 de 24
Quienes fijan los salarios aprenden, y comienzan a
esperar una tasa de inflación positiva de 1%.
Eventualmente, la economía regresa a su tasa natural de
desempleo, pero con una inflación mayor.
Este desenlace eventual será muy probablemente de
una inflación más alta. La economía termina con la
misma tasa de desempleo, pero con una inflación
mucho más alta.
2. Expectativas y Política
Inflación y Desempleo repensadas
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 11 de 24
Las formas de resolver el problema de la inconsistencia
temporal, sin desprenderse completamente del poder
hacer política económica por parte de los bancos
centrales, incluyen:
– Hacer a los bancos centrales independientes. De esta
manera, el banco central puede resistir la presión
política de disminuir el desempleo.
– Otorgar incentivos a los banqueros centrales para
tomar un punto de vista de largo plazo, es decir, tomar
en cuenta los costos de largo plazo de una inflación
más alta.
– Escoger a un banquero central ―conservador‖, a quien
no le apetezca la inflación.
2. Expectativas y Política
Estableciendo Credibilidad
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 12 de 24
2. Expectativas y Política
Estableciendo Credibilidad
En los países de la OCDE,
entre más alto sea el nivel de
independencia del Banco
Central, menor será la tasa de
inflación.
Inflación e
Independencia del
Banco Central
Gráfico 3
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 13 de 24
Cuando los problemas de inconsistencia temporal son
relevantes, establecer restricciones en los hacedores de
política — Tales como crear una regla de crecimiento del
dinero nominal en el caso de la política monetaria, o una regla
de presupuesto fiscal balanceado en el caso de la política
fiscal — pueden ser una solución, aunque burda.
Pero dicha solución tiene altos costos porque imposibilita el
uso de la política económica completamente.
Una mejor solución implica, típicamente, mejorar el diseño de
las instituciones (como un banco central independiente, o un
mejor proceso de confección de los presupuestos), lo cual
puede reducir el problema de inconsistencia temporal
permitiendo, al mismo tiempo, el uso de la política macro para
estabilizar el producto, si fuera necesario.
2. Expectativas y Política
Consistencia Temporal y las restricciones del hacedor de política
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 14 de 24
Hasta el momento, hemos asumido que los hacedores
de política son benevolentes – que han tratado de
hacer lo que es mejor para la economía. Los políticos
o quienes hacen política económica, sin embargo, no
hacen siempre lo que es mejor para el país, sino en
muchas ocasiones lo que es mejor para ellos.
3. Política y Políticas
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 15 de 24
¿Se equivocó Alan Blinder al decir la verdad?
Alan Blinder, un economista de Princeton
declaró su creencia que la FED tiene tanto
la habilidad, como la responsabilidad, de
usar la política monetaria para ayudar a la
recuperación de la economía.
ENFO
QU
E
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 16 de 24
Si los votantes son miopes, en el sentido que prestan
atención solamente al último cambio de política sin prever
el futuro, la tentación de los políticos para recortar los
impuestos puede ser irresistible.
Si la sincronización es la adecuada y los votantes son
miopes, los partidos políticos pueden ganar elecciones a
su favor. Entonces, podemos esperar un claro ciclo de
negocios político, con un mayor crecimiento promedio
justa antes de las elecciones, y un menor crecimiento
después.
Existe poca evidencia de una manipulación — o, por lo
menos, de una manipulación exitosa — de la economía
para ganar elecciones. Sin embargo, ¡Se sigue intentando!
3. Política y Políticas
Juegos entre políticos y votantes
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 17 de 24
3. Política y Políticas
Juegos entre políticos y votantes
Tres grandes acumulaciones
de deuda se han registrado
desde 1900, asociados con la
Primera Guerra Mundial, la
Gran Depresión, y la Segunda
Guerra Mundial. El
resurgimiento del crecimiento
de la deuda a partir de 1980
parece ser esencialmente
diferente.
Evolución del cociente
de deuda a PIB de USA
desde 1900
Gráfico 4
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 18 de 24
3. Política y Políticas
Juegos entre políticos y votantes
Tabla Crecimiento promedio durante gobiernos Democráticos (izquierda) y
Republicanos (derecha), porcentaje anual
Año de Gobierno
Primero Segundo Tercero Cuarto Promedio
Demócrata 3.4 5.5 4.4 3.5 4.2
Republicano 2.9 0.9 2.2 4.0 2.5
Promedio 3.2 2.9 3.2 3.7 3.3
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 19 de 24
Los teóricos de juegos llaman a las situaciones en
las cuales cada lado se mantiene firme en sus
convicciones, esperando que el otro lado se rinda,
como guerras de desgaste. Estas guerras
resultan, por lo general, en demoras de la
implementación de la política económica requerida.
En los EE.UU., por ejemplo, los Republicanos
(Derecha) se preocupan más que los Demócratas
(Izquierda) por la inflación. Pero se preocupan
menos que los Demócratas por el desempleo.
Esperaríamos, entonces, ver un mayor crecimiento
económico durante administraciones Demócratas.
3. Política y Políticas
Juegos entre políticos y votantes
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 20 de 24
El Pacto para la Estabilidad y el Crecimiento
El Pacto para la Estabilidad y el Crecimiento (PEC),
firmado en 1997, exigía a los miembros del área Euro
seguir ciertas reglas fiscales:
Que los países se comprometiesen a un presupuesto
balanceado en el mediano plazo.
Que los países evitaran déficits excesivos, excepto bajo
circunstancias excepcionales.
Que se impondrían sanciones para los países que
corrieran déficits excesivos.
ENFO
QU
E
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 21 de 24
El Pacto para la Estabilidad y el Crecimiento
Figura Déficits fiscales del área EURO como % del PIB desde 1990ENFO
QU
E
Ca
pít
ulo
31
: T
óp
ico
s A
va
nza
do
s II:
Dis
cre
cio
na
lidad
Macroeconomía Avanzada, Prof. Carlos R. Pitta, Universidad Austral de Chile. 22 de 24
Una enmienda constitucional que exija un
presupuesto balanceado eliminaría el problema de
los déficits, pero también eliminaría el uso de la
política fiscal como un instrumento de política
macroeconómica.
Una enmienda constitucional NO ES LA ÚNICA vía
para lograr el control del déficit, y su reducción.
3. Política y Políticas
Política y Restricciones Fiscales