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20/08/14

Nº 268

Director Economistas

Alejandro Caldarelli Verónica Sosa

Diego Giacomini

Guillermo Giussi

Mario Sotuyo

Esteban Arrieta

INGRESOS TRIBUTARIOS

DATOS DE LA I QUINCENA DE AGOSTO 2014

20 DE AGOSTO DE 2014

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Nº 268

RESUMEN EJECUTIVO

COPARTICIPACIÓN A PROVINCIAS

• Durante la primera mitad de Agosto los recursos transferidos a provincias presentaron una aceleración en

su crecimiento respecto a las quincenas previas, alcanzando la mayor variación desde la I Quincena de

Mayo, aunque persistiendo el signo negativo en su tendencia. Asimismo, el crecimiento alcanzado (+41%)

apenas alcanza para “empatarle” a la inflación, presentando una variación real nula.

• En valores absolutos, los fondos girados a provincias se ubicaron en $10.815 millones, un 24% por arriba

del promedio de las primeras siete quincenas ($8.700 M), en tanto que respecto a la IQ de Julio la tasa de

variación sube al 48%. El dato acumulado presenta una suba del 39.1%, algo por debajo de la tasa anual

de inflación.

FONDO FEDERAL SOLIDARIO

• Las transferencias del FFS vieron frenarse su dinamismo, al incrementarse apenas un 1% durante Agosto.

En valores absolutos, el monto derivado a las provincias ascendió a $670 millones, de los cuales $200

millones serán destinados a obras públicas municipales.

• En forma preliminar, los datos de la primera quincena evidenciarían una caída interanual en las cantidades

exportadas, a lo cual se agrega el descenso en las cotizaciones de la soja y sus subproductos (harinas y

aceites), las cuales reportan pérdidas de entre el 2% y el 8% respecto a Agosto de 2013. La caída en las

ventas al exterior viene de la mano de la mayor incertidumbre cambiaria generada por el litigio con los

holdouts, lo cual induce la especulación por parte de los productores ante un potencial escenario de

aceleración devaluatoria en el corto plazo.

PROYECCIÓN MENSUAL

• De acuerdo a nuestras perspectivas, la recaudación mensual se ubicaría en los $101.000 millones. En base

a esta proyección, los fondos transferidos a provincias llegarían a $25.460 millones (+34.3% vs Agosto de

2013), de modo que las transferencias de la II Quincena alcanzarían a $14.650 millones.

• Por su parte, el Fondo Sojero mantendría un bajo ritmo de liquidación, cerrando el mes con una suba

interanual del 8%. Combinando ambas fuentes, el monto total superaría los $27.000 millones, un 32.4%

extra a nivel interanual (+$6.600 millones).

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Transferencias Automáticas a Provincias: Coparticipación & FFS

DATOS DE LA PRIMERA QUINCENA

COPARTICIPACIÓN DE IMPUESTOS

Durante la primera mitad de Agosto los recursos transferidos a provincias presentaron una

aceleración en su crecimiento respecto a las quincenas previas, alcanzando la mayor variación

desde la I Quincena de Mayo, aunque persistiendo el signo negativo en su tendencia (ver gráfico).

Asimismo, el crecimiento alcanzado (+41%) apenas alcanza para “empatarle” a la inflación,

presentando una variación real nula.

En valores absolutos, los fondos girados a provincias se ubicaron en $10.815 millones, un 24%

por arriba del promedio de las primeras siete quincenas ($8.700 M), en tanto que respecto a la IQ

de Julio la tasa de variación sube al 48%. El dato acumulado presenta una suba del 39.1%, algo por

debajo de la tasa anual de inflación.

Al igual que en los últimos meses, el crecimiento fue dinamizado por la buena performance del

Impuesto a las Ganancias, lo cual permite amortiguar el impacto de la caída del consumo sobre la

recaudación del IVA.

Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles

Fuente: E&R, en base a datos del MECON

FONDO FEDERAL SOLIDARIO

Las transferencias del FFS vieron frenarse su dinamismo, al incrementarse apenas un 1% durante Agosto. En valores absolutos, el monto derivado a las provincias ascendió a $670

millones, de los cuales $200 millones serán destinados a obras públicas municipales.

En forma preliminar, los datos de la primera quincena evidenciarían una caída interanual en las

cantidades exportadas, a lo cual se agrega el descenso en las cotizaciones de la soja y sus

subproductos (harinas y aceites), las cuales reportan pérdidas de entre el 2% y el 8% respecto a

La

coparticipación

quincenal se

ubicó en

$10.815 M, el

segundo más

alto del año.

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Agosto de 2013. La caída en las ventas al exterior viene de la mano de la mayor incertidumbre

cambiaria generada por el litigio con los holdouts, lo cual induce la especulación por parte de los

productores ante un potencial escenario de aceleración devaluatoria en el corto plazo. Esto se

corrobora con los datos del CIARA-CEC, que señalan que la liquidación de “agro-divisas” está en su

menor nivel desde marzo, esto es, previo a la venta de la cosecha gruesa.

La única variable que potenció la suba en las transferencias del FFS fue la devaluación del peso, en

torno al 50% a/a.

Fuente: E&R, en base a datos del MECON

Combinando todas las transferencias de carácter automático, el monto transferido en la primera quincena de Agosto de 2014 asciende a $11.485 millones (segundo más alto de 2014), con una

suba compuesta del 37.6%, superando en $3.138 millones lo percibido un año atrás (ver gráfico).

EVOLUCIÓN POR REGIÓN Y POR PROVINCIA

En términos interanuales, la Región NEA presentó la mayor suba del período (+42.2%), ubicándose 4.6 pp por arriba de la variación a nivel consolidado (37.6%). El mínimo se registró en

la zona Pampeana (27.3%), observando una contracción de 1.6 pp en su participación.

COPARTICIPACIÓN FEDERAL DE IMPUESTOS POR REGIONES - I QUINCENA DE AGOSTO 2014

En miles de pesos - Incluye FFS

La Región NEA

presentó la

mayor

variación

(+42.2%),

+4.6 pp

respecto al

promedio.

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Región Centro: Córdoba, Entre Ríos y Santa Fe.

Región Cuyo: San Luis, San Juan y Mendoza.

Región NOA: Catamarca, Jujuy, La Rioja, Salta, Santiago del Estero y Tucumán.

Región NEA: Chaco, Corrientes, Formosa y Misiones.

Región Patagónica: La Pampa, Río Negro, Neuquén, Chubut, Santa Cruz y Tierra del Fuego.

Región Pampeana: Buenos Aires y Ciudad de Buenos Aires.

Fuente: E&R, en base a datos del MECON

La mayor expansión a nivel jurisdiccional se registró en la provincia de Salta (+44.6%), en tanto

que en el extremo opuesto se situaron la Ciudad Autónoma (29.2%) y la provincia de Buenos Aires

(+27.1%), ambas ajenas a la distribución de los recursos excedentes del Fondo del Conurbano. En

el acumulado anual, se mantiene Salta con la mayor tasa de crecimiento (38.1%) en tanto que la

provincia de Buenos Aires lo hace en el extremo opuesto (35.6%).

COPARTICIPACIÓN FEDERAL & FFS POR PROVINCIA - I QUINCENA DE AGOSTO 2014

En miles de pesos

Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles

Fuente: E&R, en base a datos de la MECON

PROYECCIÓN MENSUAL

De acuerdo a nuestras perspectivas, y a la información disponible a la primera mitad del mes, la

recaudación nacional mantendría la tendencia de los últimos meses, y durante Agosto volvería a

ser motorizada por el impuesto a las Ganancias (producto de la falta de actualización en la

liquidación del impuesto) y aquellos ligados al comercio exterior (retenciones a las exportaciones,

principalmente). De acuerdo a nuestras estimaciones, la recaudación mensual se ubicaría en los

$101.000 millones.

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En base a esta proyección, los fondos transferidos a provincias llegarían a $25.460 millones (+34.3% vs Agosto de 2013), de modo que las transferencias de la II Quincena alcanzarían a

$14.650 millones.

Por su parte, el Fondo Sojero mantendría un bajo ritmo de liquidación, cerrando el mes con una

suba interanual del 8%. Combinando ambas fuentes, el monto total superaría los $27.000 millones, un 32.4% extra a nivel interanual (+$6.600 millones).

COPARTICIPACIÓN FEDERAL A PROVINCIAS - PROYECCIÓN MENSUAL AGOSTO 2014 En miles de pesos

Nota: No se incluyen las transferencias de FONAVI, Régimen de Energía Eléctrica ni FEDEI-Combustibles

Fuente: E&R, en base a datos del MECON

A nivel

mensual, los

fondos

transferidos a

provincias

llegarían a

$25.500 M

(+34% vs

Agosto de

2013).