Lesson

91
ผผผผผผผผ ผผผผผผผผ แแแ แแแ ผผผผผผผผผผผผผผผผผ ผผผผผผผผผผผผผผผผผ ผผผผผผผผผผผผผผผผ ผผผผผผผผผผผผผผผผ 5 5

Transcript of Lesson

Page 1: Lesson

ผลตอบแทน ผลตอบแทน และและ ความเสี่��ยงจากการลงท�นความเสี่��ยงจากการลงท�น

ในหล�กทร�พย�รายต�วในหล�กทร�พย�รายต�ว55

Page 2: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนรายงวดอ�ตราผลตอบแทนรายงวดจากตราสี่ารท�น และตราสี่ารหน��จากตราสี่ารท�น และตราสี่ารหน��

Page 3: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนรายงวดอ�ตราผลตอบแทนรายงวด จากตราสี่ารท�น และตราสี่ารหน��จากตราสี่ารท�น และตราสี่ารหน��อ�ตราผลตอบแทนรายงวดอ�ตราผลตอบแทนรายงวด จากตราสี่ารท�น และตราสี่ารหน��จากตราสี่ารท�น และตราสี่ารหน��Capital GainCapital Gain

กำ��ไรจ�กำกำ�รข�ยตร�ส�รหนี้ � หร�อตร�ส�รทุ�นี้ในี้ร�ค�ส�งกำว่��ร�ค�ทุ �ซื้��อม�

Interest IncomeInterest Incomeเง�นี้ได้ ทุ �ผู้� ออกำตร�ส�รหนี้ �ส"ญญ�ว่��จะจ��ยให แกำ�ผู้� ลงทุ�นี้ในี้แต�ละงว่ด้ต�มเว่ล�ทุ �ได้ ตกำลงกำ"นี้ไว่ ล�ว่งหนี้ � ซื้'�งเป็)นี้ร�ยได้ ในี้จ��นี้ว่นี้ทุ �แนี้�นี้อนี้

Dividend IncomeDividend Incomeเง�นี้ได้ ทุ �ผู้� ออกำตร�ส�รทุ�นี้ตกำลงทุ �จะจ��ยให แกำ�ผู้� ถื�อตร�ส�รทุ�นี้ โด้ยจ��นี้ว่นี้เง�นี้ป็,นี้ผู้ลทุ �จ��ยนี้"�นี้เป็)นี้ไป็ต�มมต�ทุ �ป็ระชุ�มผู้� ถื�อห� นี้ของกำ�จกำ�รผู้� ถื�อตร�ส�รทุ�นี้นี้"�นี้ๆ

DiscountDiscountเง�นี้ได้ ส�ว่นี้ลด้ หร�อส�ว่นี้ต��งระหว่��งส�ว่นี้ต��งระหว่��ร�ค�ของตร�ส�รหนี้ �ทุ �ได้ ร"บจ�กำกำ�ร ไถื�ถือนี้ กำ"บร�ค�ตร�ส�รหนี้ �ทุ �ผู้� ลงทุ�นี้ได้ ซื้��อม�

Reinvestment or Interest on Reinvestment or Interest on InterestInterestผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ได้ ร"บจ�กำกำ�รทุ �ผู้� ถื�อตร�ส�รนี้��เง�นี้ได้ ทุ �ได้ ร"บจ�กำตร�ส�รนี้"�นี้ๆ ไป็ลงทุ�นี้ต�อ

Page 4: Lesson

ผลตอบแทนจากการลงท�นผลตอบแทนจากการลงท�นผลตอบแทนจากการลงท�นผลตอบแทนจากการลงท�นผลตอบแทนรวม= เง นปั"นผล + ดอกเบ��ยร�บ + สี่#วนลดร�บ + (ก$าไร

สี่#วนเก นท�น - ขาดท�นสี่#วนท�น) + สี่ ทธิ

ผลตอบแทนสี่�ทธิ = ผลตอบแทนรวมจากการลงท�น - ค#าใช้)จ#ายท��เก ดข*�นจาก

การลงท�นโดยท��เง�นี้ป็,นี้ผู้ล = กำระแสเง�นี้สด้ร"บจ�กำกำ�รลงทุ�นี้ของนี้"กำลงทุ�นี้ กำรณี ลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ส�ม"ญด้อกำเบ �ยร"บ = กำระแสเง�นี้สด้ร"บจ�กำกำ�รลงทุ�นี้ของนี้"กำลงทุ�นี้ กำรณี ลงทุ�นี้ในี้ตร�ส�รหนี้ �ส�ว่นี้ลด้ร"บ = ผู้ลต��งของร�ค�ทุ �ตร�ไว่ และร�ค�ทุ �นี้"กำลงทุ�นี้จ��ยเง�นี้ซื้��อตร�ส�รหนี้ �ระยะส"�นี้. กำรณี ลงทุ�นี้ในี้ต"1ว่เง�นี้คล"งกำ��ไรส�ว่นี้เกำ�นี้ทุ�นี้ = กำ��ไรทุ �ได้ ร"บจ�กำกำ�รข�ยหล"กำทุร"พย3ได้ ในี้ร�ค�ส�งกำว่��ร�ค�ทุ �ซื้��อม�ข�ด้ทุ�นี้ส�ว่นี้ทุ�นี้ = ข�ด้ทุ�นี้จ�กำกำ�รข�ยหล"กำทุร"พย3ในี้ร�ค�ต���กำว่��ร�ค�ทุ �ซื้��อม�ส�ทุธิ� = ผู้ลป็ระโยชุนี้3ทุ �ผู้� ถื�อตร�ส�รหนี้ �ได้ ร"บจ�กำผู้� ออกำตร�ส�ร เชุ�นี้ กำ�รได้ ส�ทุธิ�ในี้

กำ�รซื้��อห� นี้ส�ม"ญเพ��มทุ�นี้ เป็)นี้ต นี้

Page 5: Lesson

ผลตอบแทนจากการลงท�นผลตอบแทนจากการลงท�นผลตอบแทนจากการลงท�นผลตอบแทนจากการลงท�นHolding Period Return : HPR

อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ผู้� ลงทุ�นี้จะได้ ร"บจ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ ตร�ส�รทุ�งกำ�รเง�นี้เป็)นี้ระยะเว่ล� 1 ป็5

โดยท��PT = ร�ค�ของตร�ส�ร ณี เว่ล�ป็ล�ยงว่ด้PT-1 = ร�ค�ของตร�ส�ร ณี เว่ล�ต นี้งว่ด้

HPR = (PT

- PT-1)PT-1

ต�วอย#าง นี้"กำลงทุ�นี้ได้ ซื้��อห� นี้ส�ม"ญของบร�ษั"ทุ TSI จ��กำ"ด้ (มห�ชุนี้ ) เม��อว่"นี้ทุ 1 ม.ค . 48 ในี้ร�ค�ห� นี้ละ 100 บ�ทุ ต�อม�ในี้ว่"นี้ทุ � 31 ธิ.ค . 48 ร�ค�ห� นี้ของบร�ษั"ทุ TSI ได้ ป็ร"บต"ว่เพ��มข'�นี้เป็)นี้ 110 บ�ทุต�อห� นี้ อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �นี้"กำลงทุ�นี้จะได้ ร"บ ค�อ HPR = (PT - PT-1)

= (110-100) = 0.10 หร,อ ร)อยละ

10 ต#อปั- 100

PT-

1

Page 6: Lesson

ผลตอบแทนจากการลงท�นผลตอบแทนจากการลงท�นผลตอบแทนจากการลงท�นผลตอบแทนจากการลงท�นกรณี�ม�การจ#ายผลตอบแทนในระหว#างช้#วงเวลา

ต�วอย#าง นี้"กำลงทุ�นี้ได้ ซื้��อห� นี้ส�ม"ญของบร�ษั"ทุ TSI จ��กำ"ด้ (มห�ชุนี้ ) เม��อว่"นี้ทุ 1 ม.ค . 48 ในี้ร�ค�ห� นี้ละ 100 บ�ทุ ต�อม�ในี้ว่"นี้ทุ � 31 ธิ.ค . 48 ร�ค�ห� นี้ของบร�ษั"ทุ TSI ได้ ป็ร"บต"ว่เพ��มข'�นี้เป็)นี้ 110 บ�ทุต�อห� นี้ และในี้ระหว่��งป็5 48 บร�ษั"ทุ TSI ได้ ม กำ�รป็ระกำ�ศจ��ยเง�นี้ป็,นี้ผู้ลแกำ�ผู้� ถื�อห� นี้เป็)นี้จ��นี้ว่นี้ 10

บ�ทุต�อห� นี้ อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �นี้"กำลงทุ�นี้จะได้ ร"บ ค�อ

โดยท��CFT = เง�นี้ทุ �ได้ ร"บในี้ชุ�ว่งเว่ล� TPT = ร�ค�ของตร�ส�ร ณี เว่ล�ป็ล�ยงว่ด้PT-1 = ร�ค�ของตร�ส�ร ณี เว่ล�ต นี้งว่ด้

HPR = CFT +

(PT - PT-1)PT-1

HPR = CFT + (PT - PT-1)

= 10+(110-100) = 0.20 หร,อ

ร)อยละ 20 ต#อปั- 100

PT-

1

Page 7: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนจากต�/วเง นคล�งอ�ตราผลตอบแทนจากต�/วเง นคล�งอ�ตราผลตอบแทนจากต�/วเง นคล�งอ�ตราผลตอบแทนจากต�/วเง นคล�ง

ต�วอย#าง นี้�ย ป็ . ซื้��อต"1ว่เง�นี้คล"งทุ �ม อ�ย� 60 ว่"นี้ทุ �ม ร�ค�ทุ �ระบ�ไว่ ค�อ 100000 บ�ทุ นี้�ย ป็ . ซื้��อต"1ว่เง�นี้คล"งฉบ"บนี้ �ม�โด้ยได้ ร"บส�ว่นี้ลด้ 10 โด้ยนี้�ย ป็ . ต องจ��ยเง�นี้ทุ"�งส��นี้ 98333, บ�ทุ ด้"งนี้"�นี้ส�ม�รถืค��นี้ว่ณีห�ส�ว่นี้ลด้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ต"1ว่เง�นี้คล"งได้ ด้"งนี้ �

อ�ตราผลตอบแทนจากต�/วเง นคล�ง = สี่#วนลด 365

จ$านวนเง นท��จ#ายซื้,�อต�/วเง นคล�ง อาย�ของต�/วเง นคล�งx

x

สี่#วนลด = อ�ตราสี่#วนลด x ราคาท��ระบ�ไว)บนต�/วเง นคล�ง x (อาย�คงเหล,อของต�/วเง นคล�ง360/ )

= 10% x 100,000 x (60/360) = 1, 667 บาทอ�ตราผลตอบแทนจากต�/วเง นคล�ง = 1,667

36598,333

60= 0.1031 หร,อ

1031. %

Page 8: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนจากต�/วเง นคล�งอ�ตราผลตอบแทนจากต�/วเง นคล�งอ�ตราผลตอบแทนจากต�/วเง นคล�งอ�ตราผลตอบแทนจากต�/วเง นคล�ง

โจทย� นี้�ย ง . ซื้��อต"1ว่เง�นี้คล"งเม��อ 1 ม ค 49 และต"1ว่เง�นี้คล"งครบกำ��หนี้ด้อ�ย�เม��อ 30 เมย . 49 ม ร�ค�ระบ�ไว่ 200000 บ�ทุ ร"บส�ว่นี้ลด้ตอนี้ซื้��อ 10% ให ค��นี้ว่ณีห�ผู้ลตอบแทุนี้

อ�ตราผลตอบแทนจากต�/วเง นคล�ง = สี่#วนลด 365

จ$านวนเง นท��จ#ายซื้,�อต�/วเง นคล�ง อาย�ของต�/วเง นคล�งx

Page 9: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนจากห�)นก1)อ�ตราผลตอบแทนจากห�)นก1)อ�ตราผลตอบแทนจากห�)นก1)อ�ตราผลตอบแทนจากห�)นก1)

ต�วอย#าง ห� นี้กำ� ของบร�ษั"ทุแห�งหนี้'�งม ร�ค�ตร�ไว่ 100 บ�ทุ และม ร�ค�ตล�ด้ในี้ว่"นี้ต นี้ป็5 100 บ�ทุต�อห� นี้ ห� นี้กำ� นี้ �ม กำ�รจ��ยด้อกำเบ �ยในี้อ"ตร�ร อยละ 10 ต�อป็5 และในี้ว่"นี้ส��นี้ป็5ร�ค�ตล�ด้ของห� นี้กำ� นี้ �ป็ร"บต"ว่เพ��มข'�นี้เป็)นี้ 107 บ�ทุ อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ผู้� ลงทุ�นี้ในี้ห� นี้กำ� ของบร�ษั"ทุแห�งนี้ �จะได้ ร"บ ค�อ

โดยท��INTT = ด้อกำเบ �ยร"บในี้ชุ�ว่งเว่ล� TPT = ร�ค�ห� นี้กำ� ป็ล�ยป็5PT-1 = ร�ค�ห� นี้กำ� ต นี้ป็5

HPRBond1 ปั- = INTT +

(PT - PT-1)PT-

1

HPRBond 1 ปั- = INTT + (PT - PT-1)

= 10+(107-100) = 0.17

หร,อ ร)อยละ 17 ต#อปั- 100

PT-

1

Page 10: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนจากห�)นก1)อ�ตราผลตอบแทนจากห�)นก1)อ�ตราผลตอบแทนจากห�)นก1)อ�ตราผลตอบแทนจากห�)นก1) HPRBond1 ปั- = INTT + (PT -

PT-1)PT-1

จาก

พบว#าอ�ตราผลตอบแทนจากการลงท�นในห�)นก1) สี่ามารถแบ#งออกได)เปั3น 2 สี่#วน ค,ออ�ตราผลตอบแทนจากดอกเบ��ยร�บ (Current Yield) ของห�)นก 1)

อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำด้อกำเบ �ยร"บ= INTT

PT-1

อ�ตราผลตอบแทนท��น�กลงท�นได)ร�บจากการเปัล��ยนแปัลงในราคาของ ห�)นก1) (Capital gian or loss)

อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงร�ค�ห� นี้กำ� = (PT - PT-1)

PT-1

Page 11: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญ

ต�วอย#าง นี้"กำลงทุ�นี้ผู้� หนี้'�งซื้��อห� นี้ส�ม"ญของบร�ษั"ทุ กำขค เม��อต นี้ป็5 2547 ในี้ร�ค�ห� นี้ละ 50 บ�ทุ ต�อม�ในี้เด้�อนี้ ม�.ย .

บร�ษั"ทุม กำ�รป็ระกำ�ศจ��ยเง�นี้ป็,นี้ผู้ลในี้อ"ตร� 2 บ�ทุต�อห� นี้ และร�ค�ห� นี้ส�ม"ญของบร�ษั"ทุ กำขค ป็ล�ยป็5 2547 ม ร�ค� 5

5 บ�ทุต�อห� นี้ ด้"งนี้"�นี้อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �นี้"กำลงทุ�นี้ได้ ร"บ ค�อ

โดยท��DivT = เง�นี้ป็,นี้ผู้ลทุ �ได้ ร"บในี้ชุ�ว่งเว่ล� TPT = ร�ค�ห� นี้ส�ม"ญป็ล�ยป็5PT-1 = ร�ค�ห� นี้ส�ม"ญต นี้ป็5

HPRStock1 ปั- = DivT +

(PT - PT-1)PT-

1

HPRStock 1 ปั- = DivT + (PT - PT-1)

= 2+(55-50) = 0.14

หร,อ ร)อยละ 14 ต#อปั- 50

PT-

1

กรณี�ได)ร�บผลตอบแทนในร1ปัของเง นปั"นผล(Cash Dividend)

Page 12: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญ HPRStock1 ปั- = DivT + (PT -

PT-1)PT-1

จาก

พบว#าอ�ตราผลตอบแทนจากการลงท�นในห�)นสี่าม�ญ สี่ามารถแบ#งออกได)เปั3น 2 สี่#วน ค,อ

อ�ตราผลตอบแทนจากเง นปั"นผล (Dividend Yield) ของห�)นสี่าม�ญ

อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำเง�นี้ป็,นี้ผู้ล = DivT

PT-1

อ�ตราผลตอบแทนท��น�กลงท�นได)ร�บจากการเปัล��ยนแปัลงในราคาของ ห�)นสี่าม�ญ (Capital gian or loss)

อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงร�ค�ห� นี้ส�ม"ญ = (PT - PT-1)

PT-1

Page 13: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญ

ต�วอย#าง ห� นี้ส�ม"ญของบร�ษั"ทุแห�งหนี้'�งม ร�ค�ในี้ตอนี้ต นี้ป็5เทุ��กำ"บ 50 บ�ทุต�อห� นี้ ในี้ระหว่��งป็5บร�ษั"ทุม กำ�รจ��ยเง�นี้ป็,นี้ผู้ลแกำ�ผู้� ถื�อห� นี้จ��นี้ว่นี้ 2 บ�ทุต�อห� นี้ และม กำ�รออกำ ห� นี้ส�ม"ญเพ��มทุ�นี้โด้ยให ส�ทุธิ�แกำ�ผู้� ถื�อห� นี้เด้�มในี้กำ�รซื้��อห� นี้ส�ม"ญใหม�ในี้ส"ด้ส�ว่นี้ห� นี้เด้�ม 1 ห� นี้ต�อห� นี้ใหม� 2 ห� นี้ ในี้ร�ค�ห� นี้ละ 45

บ�ทุ ต�อม�เม��อถื'งส��นี้ป็5ร�ค�ห� นี้ของบร�ษั"ทุแห�งนี้ �ม ร�ค�อย��ทุ � 5 5 บ�ทุ ผู้ลตอบแทุนี้ของหล"กำทุร"พย3 ค�อ

โดยท��DivT = เง�นี้ป็,นี้ผู้ลทุ �ได้

ร"บในี้ชุ�ว่งเว่ล� TPT = ร�ค�ห� นี้ส�ม"ญป็ล�ยป็5PT-1 = ร�ค�ห� นี้ส�ม"ญ

ต นี้ป็5NN = จนี้.ห� นี้ส�ม"ญใหม�ทุ �ได้

ส�ทุธิ�PS = ร�ค�ห� นี้ทุ �ผู้� ถื�อห� นี้เด้�มม

ส�ทุธิ�ซื้��อ

HPRStock 1 ปั- = DivT + (PT - PT-1) +

NN(PT - PS)

= 2+(55-50) + 2(55-45) =

0.54 หร,อ ร)อยละ 54 ต#อปั- 50

PT-

1

กรณี�ได)ร�บผลตอบแทนโดยการให)สี่ ทธิ ในการซื้,�อห�)นสี่าม�ญเพ �มท�น

HPRStock1 ปั- = DivT + (PT -

PT-1) + NN(PT - PS)PT-1

Page 14: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญ

โดยท��DivT = เง�นี้ป็,นี้ผู้ลทุ �ได้ ร"บในี้ชุ�ว่งเว่ล� TPT = ร�ค�ห� นี้ส�ม"ญป็ล�ยป็5PT-1 = ร�ค�ห� นี้ส�ม"ญต นี้ป็5NS = จนี้.ห� นี้ส�ม"ญใหม�ทุ �ได้ ร"บเพ��มจ�กำห� นี้

ส�ม"ญเด้�ม 1 ห� นี้ หล"งจ�กำกำ�รแตกำห� นี้

กรณี�ม�การแตกห�)น

PT-1

HPRStock1 ปั- = DivT + (PT

+ NS PT - PT-1)

Page 15: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญต�วอย#าง นี้�ย กำ . ถื�อห� นี้ส�ม"ญของบร�ษั"ทุ AAA จ��นี้ว่นี้ 100

ห� นี้ ในี้ร�ค�พ�ร3ห� นี้ละ 100 บ�ทุ ต�อม�บร�ษั"ทุ AAA ป็ระกำ�ศ แตกำห� นี้จ�กำ 1 ห� นี้เด้�มเป็)นี้ 5 ห� นี้ใหม� จ�กำกำ�รป็ระกำ�ศแตกำห� นี้

ส�งผู้ลให ร�ค�และป็ร�ม�ณีห� นี้ทุ �นี้�ย กำ. ถื�อครองอย��งไรก#อนการแตกห�)นจ��นี้ว่นี้ห� นี้ 100 ห� นี้ร�ค�ห� นี้ 10,000 / 100 ห� นี้ = 100 บ�ทุต�อห� นี้เง�นี้ลงทุ�นี้ทุ"�งส��นี้ 10000, บ�ทุ

หล�งการปัระกาศแตกห�)น ( อ�ตรา 1 ห�)นเด มเปั3น 5 ห�)นใหม#)จ��นี้ว่นี้ห� นี้ 100 x 5 = 500 ห� นี้ร�ค�ห� นี้ 10,000 / 500 ห� นี้ = 20 บ�ทุต�อห� นี้เง�นี้ลงทุ�นี้ทุ"�งส��นี้ 10000, บ�ทุ

กรณี�ม�การแตกห�)น

Page 16: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญอ�ตราผลตอบแทนจากห�)นสี่าม�ญต�วอย#าง (ต#อ) ห� นี้ส�ม"ญของบร�ษั"ทุ AAA ม ร�ค�ในี้ตอนี้ป็ล�ยป็5เทุ��กำ"บ 25 บ�ทุต�อห� นี้ ในี้ระหว่��งป็5บร�ษั"ทุม กำ�รจ��ยเง�นี้ป็,นี้ผู้ลแกำ�ผู้� ถื�อห� นี้จ��นี้ว่นี้ 2 บ�ทุต�อห� นี้ และม กำ�รแตกำห� นี้จ�กำ 1 ห� นี้เด้�มเป็)นี้ 5 ห� นี้ใหม� ผู้ลตอบแทุนี้ของหล"กำทุร"พย3 ค�อ HPRStock 1 ปั- = DivT + (PT - NS PT - PT-1)

= 2+(25 + (4 x 25) - 100) 100

= 0.27 หร,อ ร)อยละ 27 ต#อปั-

PT-

1

กรณี�ม�การแตกห�)น

Page 17: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนท��คาดหว�งอ�ตราผลตอบแทนท��คาดหว�ง(Expected Rate of Return)(Expected Rate of Return)

อ�ตราผลตอบแทนท��คาดหว�งอ�ตราผลตอบแทนท��คาดหว�ง(Expected Rate of Return)(Expected Rate of Return)

โดยท��pi = โอกำ�ส หร�อคว่�มนี้��จะเป็)นี้ในี้กำ�รเกำ�ด้ข'�นี้ของ

สถื�นี้กำ�รณี3 iRi = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �เกำ�ด้ข'�นี้ในี้สถื�นี้กำ�รณี3 I โด้ยม

เหต�กำ�รณี3ทุ �จะเกำ�ด้อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ข'�นี้ ได้ n เหต�กำ�รณี3

E(R) =

pi Ri

n

I=1

ค,อ อ�ตราผลตอบแทนเฉล��ยท��น�กลงท�นคาดว#าจะได)ร�บ

Page 18: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนท��คาดหว�งอ�ตราผลตอบแทนท��คาดหว�ง(Expected Rate of Return)(Expected Rate of Return)

อ�ตราผลตอบแทนท��คาดหว�งอ�ตราผลตอบแทนท��คาดหว�ง(Expected Rate of Return)(Expected Rate of Return)ต�วอย#าง กำ�รค��นี้ว่ณีห�อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้หว่"งของ

หล"กำทุร"พย3 A และหล"กำทุร"พย3 B

เศรษฐก จร�#งเร,อง 025 5% 1 25. % 30% 7.50%เศรษฐก จปักต 050. 10% 5 00. % 25% 12 50. %

เศรษฐก จตกต$�า 0 25. 15% 3 75 20. % % 500. %

E(RA) = 10.00%

E(RB) = 25.00%

เหต�การณี� Pi หล�กทร�พย� A หล�กทร�พย� B RA PiRA RA

PiRA

Page 19: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนกรณี�มาร�จ �นอ�ตราผลตอบแทนกรณี�มาร�จ �นอ�ตราผลตอบแทนกรณี�มาร�จ �นอ�ตราผลตอบแทนกรณี�มาร�จ �น

โดยท��ม1ลค#าห�)น= ร�ค�ห� นี้ x จ��นี้ว่นี้ห� นี้เง นวางปัระก�นเร �มแรก = (ร�ค�ห� นี้ต นี้งว่ด้ x จ��นี้ว่นี้ห� นี้) x อ"ตร�ม�ร3จ��นี้เร��มแรกำ (%)

อ�ตราผลตอบแทน (กรณี�มาร�จ �น)= ม1ลค#าห�)นปัลายงวด - ดอกเบ��ยจ#ายของการก1)เง นโดยใช้)

มาร�จ �น - ม1ลค#า ห�)นต)นงวด) / เง นวางปัระก�นเร �มแรก

Page 20: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนกรณี�มาร�จ �นอ�ตราผลตอบแทนกรณี�มาร�จ �นอ�ตราผลตอบแทนกรณี�มาร�จ �นอ�ตราผลตอบแทนกรณี�มาร�จ �นต�วอย#าง นี้�ย A ม เง�นี้ลงทุ�นี้ของตนี้เองอย�� 10000, บ�ทุ ต องกำ�รซื้��อหล"กำทุร"พย3ของบร�ษั"ทุ B 1000, ห� นี้ ในี้ร�ค�ห� นี้ละ

20 บ�ทุ (ม�ลค��รว่ม 20000, บ�ทุ ) สมมต�ว่��อ"ตร�ม�ร3จ��นี้เร��มแรกำอย��ทุ �ร อยละ 50 กำ��หนี้ด้ให เส ยด้อกำเบ �ยเง�นี้กำ� ให บร�ษั"ทุหล"กำทุร"พย3ในี้อ"ตร�ร อยละ 10 ต�อม�ในี้ ว่"นี้ส��นี้ป็5ร�ค�หล"กำทุร"พย3 B เป็ล �ยนี้แป็ลงไป็เป็)นี้ 25 บ�ทุ ส�ม�รถืค��นี้ว่ณีผู้ลตอบแทุนี้ได้ ด้"งนี้ �

นาย A สี่ามารถซื้,�อหล�กทร�พย�ม1ลค#า 20,000 บาท โดยใช้)บ�ญช้�มาร�จ �นได)ด)วย เง นท�นของตนเอง 10000, บาท และก1)จากบร ษ�ทหล�กทร�พย�อ�ก 10000, บาทดอกเบ��ยจ#าย = ว่งเง�นี้ม�ร3จ��นี้ x อ"ตร�ด้อกำเบ �ยเง�นี้กำ�

= 10000, x 10 = 1,000 บ�ทุอ�ตราผลตอบแทนกรณี�มาร�จ �น (ร�ค�ห� นี้ ณี ว่"นี้ส��นี้ป็5เทุ��กำ"บ 25

บ�ทุ)= (ม�ลค��ห� นี้ป็ล�ยงว่ด้ - ด้บ.จ��ย - ม�ลค��ห� นี้ต นี้งว่ด้ ) / เง�นี้

ว่�งป็ระกำ"นี้เร��มแรกำ= - - [(2 5 x 1 ,0 0 0 ) 1 ,0 0 0 (2 0 x

1000 20 1000 50

= 0 .4 0 หร�อ 40%

Page 21: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนกรณี�ขายช้อร�ตอ�ตราผลตอบแทนกรณี�ขายช้อร�ตอ�ตราผลตอบแทนกรณี�ขายช้อร�ตอ�ตราผลตอบแทนกรณี�ขายช้อร�ต

โดยท��เง�นี้ว่�งม�ร3จ��นี้ = ร�ค�ข�ยต นี้งว่ด้ x อ"ตร�ม�ร3จ��นี้เร��มแรกำ (%)

การขายช้อร�ต ค,อ กำ�รข�ยห� นี้ แต�ผู้� ข�ยไม�ม

ห� นี้ทุ �จะข�ยอย��ในี้ครอบครอง ซื้'�งส�ม�รถืขอย�มห� นี้จ�กำบ�คคลอ��นี้ม�ข�ยโด้ยม ส"ญญ�ว่��จะซื้��อห� นี้นี้"�นี้ม�ใชุ ค�นี้แกำ�ผู้� ให ย�มห� นี้

ในี้อนี้�คต โด้ยถื �ห� นี้ม กำ�รจ��ยผู้ลป็ระโยชุนี้3 จะต องนี้��ส�งผู้ล ป็ระโยชุนี้3ต��งๆ ให แกำ�ผู้� ให ย�มห� นี้ทุ"�งหมด้ อ�ตราผลตอบแทน (กรณี�ขายช้อร�ต)

= ร�ค�ข�ยต นี้งว่ด้ - ร�ค�ซื้��อ ป็ล�ยงว่ด้ - เง�นี้ป็,นี้ผู้ลเง�นี้ว่�งม�ร3จ��นี้

Page 22: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนกรณี�ขายช้อร�ตอ�ตราผลตอบแทนกรณี�ขายช้อร�ตอ�ตราผลตอบแทนกรณี�ขายช้อร�ตอ�ตราผลตอบแทนกรณี�ขายช้อร�ตต�วอย#าง นี้�ย C ส"�งข�ยชุอร3ตห� นี้จ��นี้ว่นี้ 1000, ห� นี้ ร�ค�ห� นี้ละ 10 บ�ทุ (ร�ค� ณี ป็,จจ�บ"นี้เป็)นี้ว่"นี้ต นี้งว่ด้ ) โด้ยม Initial Margin อย��ทุ �ร อยละ 60 ต�อม�ในี้ ว่"นี้ส��นี้ป็5ร�ค�ห� นี้เป็ล �ยนี้แป็ลงไป็เป็)นี้ 5 บ�ทุ และในี้ชุ�ว่งเว่ล�ทุ �ทุ��กำ�รข�ยชุอร3ต ห� นี้ม กำ�รจ��ยเง�นี้ป็,นี้ผู้ลในี้อ"ตร� 2 บ�ทุต�อห� นี้ส�ม�รถืค��นี้ว่ณีผู้ลตอบแทุนี้ได้ ด้"งนี้ �นาย C ต)องวางเง นล#วงหน)า = (1,000 x 10) x 60% = 6,000 บ�ทุอ�ตราผลตอบแทนกรณี�ขายช้อร�ต

= ร�ค�ข�ยต นี้งว่ด้ - ร�ค�ซื้��อป็ล�ยงว่ด้ - เง�นี้ป็,นี้ผู้ลเง�นี้ว่�งม�ร3จ��นี้

= (10 - 5 - 2) / (10 x 60%) = 0 .5 0 หร�อ 50%

Page 23: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนทบต)นอ�ตราผลตอบแทนทบต)นอ�ตราผลตอบแทนทบต)นอ�ตราผลตอบแทนทบต)น อ�ตราผลตอบแทนท��แท)จร งต#อปั- =

(1 + r/m)m - 1โดยท�� m = จ��นี้ว่นี้คร"�งทุ �ค�ด้ด้อกำเบ �ยทุบเง�นี้ต นี้ในี้ 1 ป็5 r = อ"ตร�ด้อกำเบ �ยทุ �ระบ�ต�อป็5ต�วอย#างแสี่ดงการค$านวณีอ�ตราดอกเบ��ยท��แท)จร งในกรณี�ต#างๆอ�ตราดอกเบ��ยร)อยละ 10 ต#อปั- ค ดดอกเบ��ยทบต)นปั-ละ 2 คร��ง = 1 0102( + . / )2 - 1

= 10.25%

อ�ตราดอกเบ��ยร)อยละ 10 ต#อปั- ค ดดอกเบ��ยทบต)นปั-ละ 12

คร��ง= 1 01012( + . / )12 - 1= 10.47%

Page 24: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนทบต)นอ�ตราผลตอบแทนทบต)นอ�ตราผลตอบแทนทบต)นอ�ตราผลตอบแทนทบต)น

ต�วอย#าง ต"1ว่ส"ญญ�ใชุ เง�นี้อ�ย�ไถื�ถือนี้ 60 ว่"นี้ ม ม�ลค��ไถื�ถือนี้ 1, 000 บ�ทุ บร�ษั"ทุเง�นี้ทุ�นี้ระบ�อ"ตร�ด้อกำเบ �ยร อยละ 8 ต�อป็5

ส�ม�รถืค��นี้ว่ณีห�อ"ตร�ด้อกำเบ �ยทุ �แทุ จร�ง = + 1 (0.08)/(365/60)]36560/ - 1

= 8.27%

กรณี�การลงท�นม�ระยะเวลาไม#ถ*ง 1 ปั- อ�ตราผลตอบแทนท��แท)จร ง = 1 + อ�ตรา

ดอกเบ��ยท��ระบ�ไว) 365/ว�น - 1 365/จ$านวนว�นของตราสี่าร

Page 25: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนก�บภาษ�อ�ตราผลตอบแทนก�บภาษ�

Page 26: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนก�บภาษ�อ�ตราผลตอบแทนก�บภาษ�อ�ตราผลตอบแทนก�บภาษ�อ�ตราผลตอบแทนก�บภาษ�การปัร�บฐานการค$านวณีอ�ตราผลตอบแทนท��ม�การการปัร�บฐานการค$านวณีอ�ตราผลตอบแทนท��ม�การ

เสี่�ยภาษ� เปั3น เสี่�ยภาษ� เปั3นอ�ตราผลตอบแทนหล�งการอ�ตราผลตอบแทนหล�งการเสี่�ยภาษเสี่�ยภาษ�� อ�ตราผลตอบแทนหล�งภาษ� =

Rt (1 - T)โดยท�� Rt = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของหล"กำทุร"พย3ทุ �ต องเส ยภ�ษั T = อ"ตร�ภ�ษั เง�นี้ได้ ทุ �นี้"กำลงทุ�นี้ต องเส ย

ต�วอย#าง นี้"กำลงทุ�นี้กำ��ล"งพ�จ�รณี�เล�อกำลงทุ�นี้ระหว่��งพ"นี้ธิบ"ตรร"ฐบ�ล * ทุ �ม กำ�รจ��ยด้อกำเบ �ย 5% ต�อป็5 และห� นี้กำ� เอกำชุนี้ทุ �ม กำ�รจ��ยด้อกำเบ �ย 8% ต�อป็5 (กำ��หนี้ด้อ"ตร�ภ�ษั เทุ��กำ"บ 3 0 %)

อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้หล"งภ�ษั = Rt (1 - T)= 8% (1 - 0.3)= 5.6% ต�อป็5

การลงท�นในห�)นก1)เอกช้นให)ผลตอบแทนหล�งภาษ�เท#าก�บ 56. % ต#อปั- ซื้*�งสี่1งกว#า พ�นธิบ�ตรร�ฐบาลท��ให)ผลตอบแทน 5%

ต#อปั-*ด้อกำเบ �ยร"บจ�กำพ"นี้ธิบ"ตรร"ฐบ�ลได้ ร"บกำ�รยกำเว่ นี้ภ�ษั

Page 27: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนก�บภาษ�อ�ตราผลตอบแทนก�บภาษ�อ�ตราผลตอบแทนก�บภาษ�อ�ตราผลตอบแทนก�บภาษ�การปัร�บฐานอ�ตราผลตอบแทนจากหล�กทร�พย�ท��ได)การปัร�บฐานอ�ตราผลตอบแทนจากหล�กทร�พย�ท��ได)

ร�บการยกเว)นภาษ� เปั3น ร�บการยกเว)นภาษ� เปั3นอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องเสี่�ยภาษเสี่�ยภาษ��

โดยท�� Rnt = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำหล"กำทุร"พย3ทุ �ได้ ร"บกำ�รยกำเว่ นี้ภ�ษั

อ�ตราผลตอบแทนหล�งภาษ� =

Rnt

(1 - T)

ต�วอย#าง พ"นี้ธิบ"ตรร"ฐบ�ลทุ �ม กำ�รจ��ยด้อกำเบ �ย 5% ต�อป็5 ส�ม�รถืค��นี้ว่ณีอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้เทุ ยบเทุ��อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ต องเส ยภ�ษั ได้ ด้"งนี้ � (กำ��หนี้ด้อ"ตร�ภ�ษั เทุ��กำ"บ 30%)

อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้เทุ ยบเทุ��อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ต องเส ยภ�ษั = Rnt

(1 - T)= 5% (1 - 0.3)= 7.14% ต�อ

ป็5

Page 28: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการ

Page 29: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการ

หม�ยถื'ง ระด้"บอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ข"�นี้ต���จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้หล"กำทุร"พย3แต�ละชุนี้�ด้ ทุ �ผู้� ลงทุ�นี้จะยอมแลกำกำ"บกำ�รชุะลอกำ�รใชุ จ��ยเง�นี้หร�อกำ�รบร�โภคในี้ว่"นี้นี้ �ออกำไป็ เพ��อบร�โภคในี้ว่"นี้หนี้ �

‘‘ปั"จจ�ยท��ก$าหนดอ�ตราผลตอบแทนท��ผ1)ลงท�นปั"จจ�ยท��ก$าหนดอ�ตราผลตอบแทนท��ผ1)ลงท�น’ต)องการ’ต)องการ ป็ระกำอบด้ ว่ยป็ระกำอบด้ ว่ย

1. อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �เป็)นี้ต"ว่เง�นี้ทุ �ป็ร�ศจ�กำคว่�ม เส �ยง (Nominal Risk Free

Rate : rf nominal)

2. ส�ว่นี้ชุด้เชุยคว่�มเส �ยง (Risk Premium : RP)

Page 30: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการจากการลงท�นในตราสี่ารการเง นร1ปัแบบต#างๆจากการลงท�นในตราสี่ารการเง นร1ปัแบบต#างๆอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการจากการลงท�นในตราสี่ารการเง นร1ปัแบบต#างๆจากการลงท�นในตราสี่ารการเง นร1ปัแบบต#างๆ

rf nominal

0

RA A

อ�ตราผลตอบแทน

ความเสี่��ยง

SML (Security Market Line)

bA

อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �เป็)นี้ต"ว่เง�นี้ทุ �ป็ร�ศจ�กำคว่�มเส �ยง

ส�ว่นี้ชุด้เชุยคว่�มเส �ยง

Page 31: Lesson

ต�วอย#าง กำ��หนี้ด้ให อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �แทุ จร�งทุ �ป็ร�ศจ�กำคว่�มเส �ยงเทุ��กำ"บ 3% และอ"ตร�เง�นี้เฟ้>อทุ �ค�ด้กำ�รณี3ไว่ เทุ��กำ"บ 2% จงค��นี้ว่ณีห�อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �เป็)นี้ต"ว่เง�นี้ rf nominal = [(1 + rf real)(1 + IP) - 1]

= [(1 + 0.03)(1 + 0.02) - 1] = [(1.03)(1.02) - +1 = 0.0506 หร�อ 5 .0 6 %

หร,อ rf nominal = rf real + IP= 0.03 + 0.02= 0.05 หร�อ 5

อ�ตราผลตอบแทนท��เปั3นต�วเง นอ�ตราผลตอบแทนท��เปั3นต�วเง นท��ปัราศจากความเสี่��ยงท��ปัราศจากความเสี่��ยง

อ�ตราผลตอบแทนท��เปั3นต�วเง นอ�ตราผลตอบแทนท��เปั3นต�วเง นท��ปัราศจากความเสี่��ยงท��ปัราศจากความเสี่��ยง

โดยท��rf real = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �แทุ จร�ง

ทุ �ป็ร�ศจ�กำคว่�มเส �ยงIP = ส�ว่นี้ชุด้เชุยเง�นี้เฟ้>อทุ �ค�ด้ไว่

rf nominal = [(1 + rf real)(1 + IP) - 1]

หร,อ rf nominal = rf real + IP

Page 32: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนท��แท)จร งอ�ตราผลตอบแทนท��แท)จร งท��ปัราศจากความเสี่��ยงท��ปัราศจากความเสี่��ยง

อ�ตราผลตอบแทนท��แท)จร งอ�ตราผลตอบแทนท��แท)จร งท��ปัราศจากความเสี่��ยงท��ปัราศจากความเสี่��ยง

โดยท��rf nominal = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �เป็)นี้

ต"ว่เง�นี้ทุ �ป็ร�ศจ�กำคว่�มเส �ยงIP = ส�ว่นี้ชุด้เชุยเง�นี้เฟ้>อทุ �ค�ด้ไว่ ต�วอย#าง กำ��หนี้ด้ให อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของต"1ว่เง�นี้คล"งระยะส"�นี้เป็)นี้

6% และอ"ตร�เง�นี้เฟ้>อค�ด้กำ�รณี3ไว่ เทุ��กำ"บ 2% จงค��นี้ว่ณีห�อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �แทุ จร�งทุ �ป็ร�ศจ�กำคว่�มเส �ยง rf real = [(1 + rf nominal) / (1 + IP) - 11

= [(1 + 0.06) / (1 + 0.02) - +1 = [(1.06) / (1.02) - +1 = 0.0392 หร�อ 3 .9 2 %

rf real = (1 + rf nominal) - 1

(1 + IP)

อ�ตราผลตอบแทนท��แท)จร งท��ปัราศจากความเสี่��ยง (Real Risk Free Rate : rf real) เป็)นี้อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �นี้"กำลงทุ�นี้ต องกำ�รโด้ยสมมต�ว่��ไม�ม เง�นี้เฟ้>อเกำ�ด้ข'�นี้

Page 33: Lesson

สี่#วนช้ดเช้ยภาวะเง นเฟ้>อ อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �นี้"กำลงทุ�นี้ต องกำ�รเพ��อชุด้เชุยกำ"บกำ�รส�ญเส ยม�ลค��ของเง�นี้ลงทุ�นี้ เนี้��องจ�กำกำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงของอ"ตร�เง�นี้เฟ้>อ

สี่#วนช้ดเช้ยความเสี่��ยง อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �นี้"กำลงทุ�นี้ต องกำ�รเพ��มเต�ม เพ��อชุด้เชุย

กำ"บคว่�มเส �ยง หร�อคว่�มไม�แนี้�นี้อนี้ของผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้‘‘ ’ปั"จจ�ยท��ก$าหนดสี่#วนช้ดเช้ยความเสี่��ยง’ปั"จจ�ยท��ก$าหนดสี่#วนช้ดเช้ยความเสี่��ยง ป็ระกำอบด้ ว่ย

1. คว่�มเส �ยงด้ �นี้ธิ�รกำ�จ (Business Risk) 2. คว่�มเส �ยงด้ �นี้กำ�รเง�นี้ (Financial Risk)

3. คว่�มเส �ยงด้ �นี้สภ�พคล�อง (Liquidity Risk)

อ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการ

Page 34: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��ต)องการE(R) = rf real + IP + RP

หร,อ E(R) = [(1 + rf real)(1 + IP)(1 + RP) - +1

โดยท��E( R) = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ต องกำ�รrf real = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �แทุ จร�ง ทุ �ป็ร�ศจ�กำคว่�มเส �ยงIP = ส�ว่นี้ชุด้เชุยเง�นี้เฟ้>อทุ �ค�ด้ไว่ RP = ส�ว่นี้ชุด้เชุยคว่�มเส �ยง

ต�วอย#าง กำ��หนี้ด้ให อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �แทุ จร�งทุ �ป็ร�ศจ�กำคว่�มเส �ยงเทุ��กำ"บ 3% และอ"ตร�เง�นี้เฟ้>อทุ �ค�ด้กำ�รณี3ไว่ เทุ��กำ"บ 2% ห�กำผู้� ลงทุ�นี้ค�ด้กำ�รณี3ส�ว่นี้ชุด้เชุยคว่�มเส �ยงในี้อ"ตร�เทุ��กำ"บ 15. % จงค��นี้ว่ณีห�อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �เป็)นี้ต"ว่เง�นี้ E(R) = [(1 + rf real)(1 + IP)(1 + RP) - 11

= [(1 + 0.03)(1 + 0.02)(1 + 0.015) -] 1

= [(1.03)(1.02)(1.015) - +1 = 0.0664 หร�อ 6.64%

หร,อ E(R) = rf real + IP + RP= 0.03 + 0.02 + 0.015= 0.065 หร�อ 6.5%

Page 35: Lesson

ปัระเภทของความเสี่��ยงปัระเภทของความเสี่��ยง

Page 36: Lesson

Macro FactorPervasive RiskPurchasing Power Risk Political (Country)

RiskCurrency (Exchange)

RiskSystematic RiskInterest Rate Risk

Market (Price) RiskMicro FactorsUnsystematic RiskCredit (Company) Risk

Sector (Industry) Risk

ความเสี่��ยงปัระเภทต#างๆ ท��น�กลงท�นต)องว เคราะหความเสี่��ยงปัระเภทต#างๆ ท��น�กลงท�นต)องว เคราะห ��

Page 37: Lesson

Purchasing Power Risk ค,อ คว่�มเส �ยงต�อกำ�รม อ��นี้�จซื้��อลด้ลงในี้อนี้�คตห�กำภ�ว่ะเง�นี้เฟ้>อส�งข'�นี้ ส�ว่นี้ใหญ�จะเกำ�ด้กำ"บกำ�รลงทุ�นี้ระยะย�ว่ ทุ �ม อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้คงทุ � (fixed rate of return) เชุ�นี้ กำ�รลงทุ�นี้ในี้พ"นี้ธิบ"ตรร"ฐบ�ลระยะย�ว่ 30 ป็5

Political (Country) Risk ค,อ คว่�มเส �ยงทุ �เกำ�ด้จ�กำสถื�นี้กำ�รณี3กำ�รเม�องของป็ระเทุศ เชุ�นี้ กำ�รสงคร�มแย�งชุ�งอ��นี้�จ กำ�รป็ร"บเป็ล �ยนี้คณีะร"ฐบ�ล ซื้'�งอ�จนี้��ม�ซื้'�งกำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงนี้โยบ�ยเศรษัฐกำ�จ กำ�รเง�นี้ กำ�รคล"งของป็ระเทุศ ซื้'�งจะม ผู้ลกำระทุบต�อกำ�รลงทุ�นี้ ไม�ว่�� จะเป็)นี้บว่กำหร�อลบ

Pervasive RiskPervasive Riskความเสี่��ยงท��กระจายท��วถ*งก�นไม#ม�ผ1)ใดหลบพ)นได)ความเสี่��ยงท��กระจายท��วถ*งก�นไม#ม�ผ1)ใดหลบพ)นได)

Page 38: Lesson

Currency (Exchange) Risk ค,อ คว่�มเส �ยงทุ �เกำ�ด้ข'�นี้จ�กำกำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงของอ"ตร�แลกำเป็ล �ยนี้เง�นี้ตร� ม"กำจะเกำ�ด้ข'�นี้กำ"บกำรณี ของกำ�รลงทุ�นี้ข �มชุ�ต� และม กำ�รนี้��เง�นี้สกำ�ลอ��นี้ เข �ไป็หร�อออกำจ�กำกำ�ร ลงทุ�นี้ในี้ป็ระเทุศหนี้'�ง ๆ ห�กำอ"ตร�แลกำเป็ล �ยนี้ม คว่�มผู้"นี้ผู้ว่นี้ กำ�รลงทุ�นี้จ�กำต��งป็ระเทุศกำ?ม"กำจะหย�ด้ชุะง"กำลง

Pervasive RiskPervasive Riskความเสี่��ยงท��กระจายท��วถ*งก�นไม#ม�ผ1)ใดหลบพ)นได)ความเสี่��ยงท��กระจายท��วถ*งก�นไม#ม�ผ1)ใดหลบพ)นได)

Page 39: Lesson

Interest Rate Risk ค,อ คว่�มเส �ยงทุ �เกำ�ด้จ�กำกำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงของอ"ตร�ด้อกำเบ �ย เพร�ะม ผู้ลกำระทุบถื'งอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ (Yield) ของตร�ส�รหนี้ �ทุ �ซื้��อข�ยในี้ตล�ด้รอง ในี้กำรณี ทุ �อ"ตร�ด้อกำเบ �ยส�งข'�นี้ ย"งทุ��ให ต นี้ทุ�นี้ในี้กำ�รผู้ล�ตของผู้� ป็ระกำอบกำ�รส�งข'�นี้ และกำ��ไรลด้ลงในี้ระยะส"�นี้ ส�งผู้ลกำระทุบถื'งกำ��ไร

Market (Price) Risk ค,อ คว่�มเส �ยงทุ �เกำ�ด้จ�กำกำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงของสภ�ว่กำ�รณี3ลงทุ�นี้ ทุ"�ง ๆ ทุ �ป็,จจ"ย พ��นี้ฐ�นี้ไม�เป็ล �ยนี้แป็ลงส�ว่นี้ใหญ�จะเห?นี้ได้ ชุ"ด้ในี้กำรณี ของตล�ด้ห� นี้ เชุ�นี้ กำ�รร"บอ�ทุธิ�พล (Sentiment) จ�กำกำ�รเคล��อนี้ไหว่ของร�ค�ห� นี้ในี้ตล�ด้หล"กำของโลกำ

Systematic RiskSystematic Risk : : ความเสี่��ยงท��ผ1)ลงท�นความเสี่��ยงท��ผ1)ลงท�นไม#สี่ามารถลดได) โดยการกระจายการลงท�นโดยการกระจายการลงท�น

Page 40: Lesson

Credit (Company) Risk ค,อ คว่�มเส �ยงทุ �เกำ �ยว่ข องกำ"บต"ว่บร�ษั"ทุเอง ทุ �ส�งผู้ลกำระทุบถื'งคว่�มส�ม�รถืในี้กำ�ร จ"ด้กำ�ร กำ�รแข�งข"นี้ในี้เชุ�งตล�ด้ คว่�มส�ม�รถืในี้กำ�รทุ��กำ��ไร หร�อคว่�มส�ม�รถืในี้กำ�รชุ��ระหนี้ � รว่มถื'งคว่�มเส ยห�ยโด้ยภ"ยพ�บ"ต� กำ�รถื�กำฟ้>องร องด้��เนี้�นี้คด้

Sector (Industry) Risk ค,อ คว่�มเส �ยงทุ �เกำ�ด้จ�กำค�ณีสมบ"ต�เฉพ�ะของธิ�รกำ�จหร�ออ�ตส�หกำรรมนี้"�นี้ ๆ ม"กำเกำ�ด้ข'�นี้กำ"บธิ�รกำ�จทุ �ม ส�นี้ค �หร�อบร�กำ�รเฉพ�ะเพ ยงไม�ป็ระเภทุ เชุ�นี้ ส�ยกำ�รบ�นี้ เหม�องแร� ป็@โตรเคม บร�ษั"ทุ Software บร�ษั"ทุ dot.com

Systematic RiskSystematic Risk : : ความเสี่��ยงท��ผ1)ลงท�นความเสี่��ยงท��ผ1)ลงท�นสี่ามารถลดได) โดยการกระจายการลงท�นโดยการกระจายการลงท�น

Page 41: Lesson

การว�ดค#าความเสี่��ยงการว�ดค#าความเสี่��ยง

Page 42: Lesson

อ�ตราผลตอบแทนท��น�กลงท�นต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��น�กลงท�นต)องการจากการลงท�นในตราสี่ารการเง นร1ปัแบบต#างๆจากการลงท�นในตราสี่ารการเง นร1ปัแบบต#างๆ

อ�ตราผลตอบแทนท��น�กลงท�นต)องการอ�ตราผลตอบแทนท��น�กลงท�นต)องการจากการลงท�นในตราสี่ารการเง นร1ปัแบบต#างๆจากการลงท�นในตราสี่ารการเง นร1ปัแบบต#างๆ

0

อ�ตราผลตอบแทน

ความเสี่��ยงอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �เป็)นี้ต"ว่เง�นี้ทุ �

ป็ร�ศจ�กำคว่�มเส �ยง

ส�ว่นี้ชุด้เชุยคว่�มเส �ยง

SML (Security Market Line)

Rf nominal

RAA

bA

Page 43: Lesson

ความเสี่��ยง (Risk) ค�อ คว่�มไม�แนี้�นี้อนี้ทุ �อ�จเกำ�ด้ผู้ลล"พธิ3อย��งใด้อย��งหนี้'�งในี้อนี้�คต ภ�ยใต โอกำ�สคว่�มนี้��จะเป็)นี้ระด้"บหนี้'�ง‘‘ ’ มาตรว�ดความเสี่��ยง’ มาตรว�ดความเสี่��ยง ทุ �นี้�ยมใชุ ส�ว่นี้เบ �ยงเบนี้ม�ตรฐ�นี้ (Standard Deviation : SD or s) คว่�มแป็รป็รว่นี้ (Variance : s2) ค��ส"มป็ระส�ทุธิ�คว่�มแป็รป็รว่นี้ (Coefficient of Variation : CV)

การว�ดค#าความเสี่��ยงการว�ดค#าความเสี่��ยง

s, s2 และ CV ใช้)ว�ดการกระจายต�วของอ�ตราผลตอบแทนท��คาดหว�ง

หากค#า s, s2 และ CV สี่1ง ความเสี่��ยงจากการลงท�นจะสี่1งตามไปัด)วย

โดย CV ใช้)ว�ดการกระจายเม,�อขนาดของการลงท�น หร,อ อ�ตราผลตอบแทนเฉล��ยของการลงท�นท��น$ามาเปัร�ยบเท�ยบ

ก�นแตกต#างก�นมาก

Page 44: Lesson

การว�ดความเสี่��ยงการว�ดความเสี่��ยงจากจากผลตอบแทนท��คาดหว�งผลตอบแทนท��คาดหว�ง

อ�ตราผลตอบแทนท��คาดหว�งE(Ri) = ๅ pi Ri

ความแปัรปัรวน (Variance : s2)

s2 = ๅ pi [Ri - E(Ri)]2

สี่#วนเบ��ยงเบนมาตรฐาน (Standard Deviation : s)

s = [ ๅ pi [Ri - E(Ri)]2]12/

n

I = 1

n

I = 1

n

I = 1โดยท��s2 = คว่�มแป็รป็รว่นี้ของอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้หว่"งของหล"กำทุร"พย3s = ส�ว่นี้เบ �ยงเบนี้ม�ตรฐ�นี้ของอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้หว่"งของหล"กำทุร"พย3 E(Ri ) = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้หว่"งของหล"กำทุร"พย3Ri = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �เป็)นี้ไป็ได้ ต�มเหต�กำ�รณี3ทุ � Ipi = โอกำ�สคว่�มนี้��จะเป็)นี้ทุ �จะเกำ�ด้เหต�กำ�รณี3ทุ � I ในี้จ��นี้ว่นี้เหต�กำ�รณี3ทุ"�งส��นี้ n เหต�กำ�รณี3

Page 45: Lesson

คว่�มแป็รป็รว่นี้และส�ว่นี้เบ �ยงเบนี้ม�ตรฐ�นี้ของหล"กำทุร"พย3 A

เต บโตด�มาก 010. 0 20 0 10. .00100. 00010.

เต บโตด� 0 20. 015 005. . 0 0025 0 0005. .

ปักต 030. 010 000. . 00000 00000. .

ซื้บเซื้า 040 - 005 005. . 0 0025 0 0010. .

ความแปัรปัรวนของหล�กทร�พย� A (s2A) =

0.0025 สี่#วนเบ��ยงเบนมาตรฐานของหล�กทร�พย� A (sA) =

0.0500

ภาวะเศรษฐก จ Pi RAi RAi- E(Rai) [RAi- E(Rai)]2 Pi [RAi- E(RAi)]2

ต�วอย#างต�วอย#าง การค$านวณี การค$านวณี ss22 และ และ ssจากผลตอบแทนท��คาดหว�งจากผลตอบแทนท��คาดหว�ง

Page 46: Lesson

การว�ดความเสี่��ยงการว�ดความเสี่��ยงจากจากข)อม1ลผลตอบแทนในอด�ตข)อม1ลผลตอบแทนในอด�ต

ความแปัรปัรวน (Variance : s2)

s2 = ๅ (Rit - Ri)2

- (n 1)

สี่#วนเบ��ยงเบนมาตรฐาน (Standard Deviation : s)

s = ๅ (Rit - Ri) 2 12/

- 1(n )

n

t = 1

n

t = 1

โดยท��s2 = คว่�มแป็รป็รว่นี้ของอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้หว่"งของหล"กำทุร"พย3s = ส�ว่นี้เบ �ยงเบนี้ม�ตรฐ�นี้ของอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้หว่"งของหล"กำทุร"พย3 Rt = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของหล"กำทุร"พย3 I ในี้ชุ�ว่งเว่ล� tRi = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้เฉล �ยของหล"กำทุร"พย3n = จ��นี้ว่นี้ข อม�ลในี้อด้ ตของหล"กำทุร"พย3

Page 47: Lesson

จงห�คว่�มเส �ยงจ�กำข อม�ลอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ในี้อด้ ตของห� นี้ ABC และห� นี้ DEF

25X1 100 - 115 -252 107 700. % 110 -435. %253X 110 285. % 105 - 455. %254X 105 -455. %

115 9 52. %255X 115 9 52. % 120 435. %

อ�ตราผลตอบแทนเฉล��ย 369. % อ�ตราผลตอบแทนเฉล��ย 1 24. %

ปั� ราคาปั@ดของห�)น ABC HPRABC ราคาปั@ดของห�)น DEF HPRDEF

ต�วอย#างต�วอย#าง การค$านวณี การค$านวณี ss22 และ และ ssจากข)อม1ลผลตอบแทนในอด�ตจากข)อม1ลผลตอบแทนในอด�ต

Page 48: Lesson

ต�วอย#างต�วอย#าง การค$านวณี การค$านวณี ss22 และ และ ssจากข)อม1ลผลตอบแทนในอด�ตจากข)อม1ลผลตอบแทนในอด�ต

แสี่ดงการค$านวณีs2

ABC = ๅ (RABC,t - RABC)2

- (n 1 ) -= [(7.00 3.69)2 -+ (2 .8 0 3 .6 9 )2 1

-(4.55 3.69)2 -9 523 69+ ( . . )2] = 37.88

sABC = 6.15

s2DEF = ๅ (RDEF,t - RDEF)2

- 1(n ) - -= [( 4.35 1.24)2 - -4 551 24+ ( . . )2 1

-(9.52 1.24)2 -4 351 24+ ( . . )2] = 47.67

sDEF = 6.90

ห�)น DEF ม�ค#าแปัรปัรวน (s2 ) และสี่#วนเบ��ยงเบนมาตรฐาน (s ) สี่1งกว#า ห�)น ABC ด�งน��นห�)น DEF ม�ระด�บความเสี่��ยงสี่1งกว#าห�)น ABC

n

t = 1

n

t = 1

Page 49: Lesson

ค#าสี่�มปัระสี่ ทธิ ความแปัรปัรวนค#าสี่�มปัระสี่ ทธิ ความแปัรปัรวนCoefficient of Variation : CVCoefficient of Variation : CV

Coefficient of VariationCoefficient of Variation ค�อ กำ�รเป็ร ยบเทุ ยบคว่�มเส �ยงต�อผู้ลตอบแทุนี้ 1 หนี้�ว่ยด้"งนี้"�นี้ ห�กำค�� CV ต��� แสด้งถื'งทุ�งเล�อกำทุ �ม คว่�มเส �ยงต���กำว่�� แต�ห�กำค�� CV ส�ง แสด้งว่��ทุ�งเล�อกำนี้"�นี้เป็)นี้ทุ�งเล�อกำทุ �ม คว่�มเส �ยงส�ง ใช้) CV เม,�อขนาดของการลงท�น หร,อ อ�ตราผลตอบแทนเฉล��ยของการลงท�นท��น$ามาเปัร�ยบเท�ยบก�นแตกต#างก�นมาก CV =

s

E(R)

Page 50: Lesson

ต�วอย#างต�วอย#าง การค$านวณี การค$านวณี CVCVจงพ�จ�รณี�ทุ�งเล�อกำในี้กำ�รลงทุ�นี้ 2 ทุ�งเล�อกำด้"งต�อไป็นี้ �ทุ�งเล�อกำทุ �หนี้'�ง ลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ ABC ทุ �ม E(R) = 12.50% และม ค�� s = 4.50ทุ�งเล�อกำทุ �สอง ลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ XYZ ทุ �ม E(R) = 8.50% และม ค�� s = 2.50

แสี่ดงการค$านวณี CV = s / ()

ทางเล,อกท��หน*�ง : CVABC = 4.50 / 12.50%

= 0.36

ทางเล,อกท��สี่อง : CVXYZ = 2.50 / 8.50%

= 0.29

ทางเล,อกท��สี่องม�ความเสี่��ยง 0.29 น)อยกว#า ทางเล,อกท��หน*�ง ซื้*�งม�ความเสี่��ยง 0.36

Page 51: Lesson

ป็5 ผู้ลตอบแทุนี้ ผู้ลตอบแทุนี้+1

2545 0.0800 1.0800

2546 0.0952 1.0952

2547 0.0455 1.0455

2548 0.0435 1.0435

ผู้ลรว่ม 0.2642

ผู้ลค�ณี 1.2904

ค��เฉล �ยเลขคณี�ต

0.0661

ค��เฉล �ยเรข�คณี�ต

0.0658

Page 52: Lesson

ความเสี่��ยงท��ไม#เปั3นระบบความเสี่��ยงท��ไม#เปั3นระบบและและ ความเสี่��ยงท��เปั3นระบบ ความเสี่��ยงท��เปั3นระบบ

Page 53: Lesson

ผลการกระจายการลงท�นผลการกระจายการลงท�นท��ม�ต#อความเสี่��ยงของกล�#มหล�กทร�พย�ท��ม�ต#อความเสี่��ยงของกล�#มหล�กทร�พย�

ผลการกระจายการลงท�นผลการกระจายการลงท�นท��ม�ต#อความเสี่��ยงของกล�#มหล�กทร�พย�ท��ม�ต#อความเสี่��ยงของกล�#มหล�กทร�พย�

0

ความเสี่��ยงของกล�#มหล�กทร�พย�

จ$านวนหล�กทร�พย�ในกล�#มหล�กทร�พย�

คว่�มเส �ยงทุ �เป็)นี้ระบบ

คว่�มเส �ยงทุ �ไม�เป็)นี้ระบบ

Page 54: Lesson

ความเสี่��ยงท��ไม#เปั3นระบบ ความเสี่��ยงท��ไม#เปั3นระบบ (Unsystematic Risk) (Unsystematic Risk)

ความเสี่��ยงท��ไม#เปั3นระบบ ความเสี่��ยงท��ไม#เปั3นระบบ (Unsystematic Risk) (Unsystematic Risk)

เปั3นความเสี่��ยงท��เก ดจากล�กษณีะเฉพาะของหล�กทร�พย� สี่ามารถ

ลด หร,อท$าให)หมดไปัด)วยการกระจายลงท�นในหลายๆ หล�กทร�พย�

สี่ามารถแบ#งได)เปั3นความเสี่��ยงทางธิ�รก จความเสี่��ยงทางธิ�รก จ (Business Risk)(Business Risk)

เป็)นี้คว่�มผู้"นี้แป็รทุ �เกำ�ด้จ�กำกำ�รด้��เนี้�นี้ง�นี้ของธิ�รกำ�จ เชุ�นี้ นี้โยบ�ยกำ�รด้��เนี้�นี้ง�นี้ของบร�ษั"ทุ โครงสร �งกำ�รผู้ล�ตส�นี้ค �ของบร�ษั"ทุ เป็)นี้ต นี้

ความเสี่��ยงทางการเง นความเสี่��ยงทางการเง น (Financial Risk)(Financial Risk)เป็)นี้คว่�มเส �ยงทุ �เกำ�ด้จ�กำคว่�มผู้"นี้แป็รในี้กำ��ไรของบร�ษั"ทุ ซื้'�งเป็)นี้ผู้ลม�จ�กำโครงสร �งทุ�งกำ�รเง�นี้ของบร�ษั"ทุ

Page 55: Lesson

ความเสี่��ยงท��เปั3นระบบ ความเสี่��ยงท��เปั3นระบบ (systematic Risk) (systematic Risk)

ความเสี่��ยงท��เปั3นระบบ ความเสี่��ยงท��เปั3นระบบ (systematic Risk) (systematic Risk)

ค,อ ความเสี่��ยงท��ท$าให)ราคาของหล�กทร�พย�ม�การเปัล��ยนแปัลงไปัไม#สี่ามารถควบค�มได) และสี่#งผลกระทบต#อท�กๆ หล�กทร�พย�ในตลาด ซื้*�งอาจเก ดจาก

กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงทุ"ศนี้คต�ของผู้� ลงทุ�นี้โด้ยรว่มต�อกำ�รลงทุ�นี้ในี้ตล�ด้หล"กำทุร"พย3

กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงระด้"บอ"ตร�ด้อกำเบ �ย กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงระด้"บร�ค�ส�นี้ค � กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงของระด้"บอ"ตร�เง�นี้เฟ้>อ กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงของภ�ว่ะตล�ด้หล"กำทุร"พย3 เชุ�นี้ ตล�ด้

ซื้บเซื้� กำ�รเกำ�ด้ข'�นี้ของเหต�กำ�รณี3ทุ �นี้"กำลงทุ�นี้ไม�ได้ ค�ด้ค�ด้ม�กำ�อนี้

Page 56: Lesson

ค#าสี่�มปัระสี่ ทธิ เบต)า (Beta Coefficient : b) ค�อ ต"ว่ว่"ด้คว่�มไว่ของบร�ษั"ทุทุ �ม ต�อคว่�มเส �ยงทุ �เป็)นี้ระบบ โด้ยค��เบต �ของตล�ด้จะม ค��เทุ��กำ"บ 1.0 ด้"งนี้"�นี้

หล�กทร�พย�ท��ม� b 10> . แสด้งว่�� หล"กำทุร"พย3นี้"�นี้ม กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงในี้อ"ตร� ผู้ลตอบแทุนี้ม�กำกำว่��กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของตล�ด้ ซื้'�งค��คว่�มเส �ยงทุ �เป็)นี้ระบบส�งกำว่��ตล�ด้

หล�กทร�พย�ท��ม� b 10< . แสด้งว่�� หล"กำทุร"พย3นี้"�นี้ม กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงในี้อ"ตร� ผู้ลตอบแทุนี้นี้ อยกำว่��กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของตล�ด้ ซื้'�งค��คว่�มเส �ยงทุ �เป็)นี้ระบบต���กำว่��ตล�ด้

การว�ดค#าความเสี่��ยงท��เปั3นระบบการว�ดค#าความเสี่��ยงท��เปั3นระบบ

Page 57: Lesson

Characteristic Line : CLค�อ เส นี้แสด้งคว่�มส"มพ"นี้ธิ3ระหว่��งอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของหล"กำทุร"พย3 และอ"ตร� ผู้ลตอบแทุนี้ของตล�ด้

ค#าความช้�นของเสี่)น CL ค,อ ค#าเบต)า แสด้งถื'ง กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงในี้อ"ตร� ผู้ลตอบแทุนี้ของหล"กำทุร"พย3 เม��ออ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของตล�ด้เป็ล �ยนี้แป็ลงไป็ ซื้'�งเป็)นี้ต"ว่ว่"ด้คว่�มเส �ยงโด้ยเป็ร ยบเทุ ยบกำ"บคว่�มเส �ยง

Characteristic LineCharacteristic Line

Page 58: Lesson

Characteristic LineCharacteristic Line

Rit = ai + bi Rmt + eit

โดยท��Rit = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของหล"กำทุร"พย3 I ในี้ชุ�ว่งเว่ล� tRmt= อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของตล�ด้ในี้ระหว่��งชุ�ว่งเว่ล� ti = ค��คงทุ �แอลฟ้A� หร�อค��อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของหล"กำทุร"พย3 I ทุ �ไม�ม คว่�มส�มพ"นี้ธิ3กำ"บอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของตล�ด้i = ค��คว่�มชุ"นี้ของเส นี้ถืด้ถือยit = ค��ส�ว่นี้ผู้�ด้พล�ด้ หร�อค��ทุ �ไม�ส�ม�รถือธิ�บ�ยได้ ด้ ว่ยสมกำ�รถืด้ถือย

CLอ�ตราผลตอบแทนของหล�กทร�พย�

อ�ตราผลตอบแทนของตลาด

Page 59: Lesson

การค$านวณีหาค#าเบต)าการค$านวณีหาค#าเบต)า((Beta Calculation)Beta Calculation)

Page 60: Lesson

การค$านวณีค#าเบต)าการค$านวณีค#าเบต)า(Beta Calculation)(Beta Calculation)

ค#าเบต)าท��ได)จากการค$านวณี จะถ1กน$าไปัใช้)ในการค$านวณีหาอ�ตราผลตอบแทนท��น�กลงท�นต)องการจากการลงท�น โดยผ#านแบบจ$าลองการปัระเม นราคาสี่ นทร�พย�ท�น หร,อ CAPM (Capital Asset Pricing Model)

bi = Cov (Ri , Rm)

Variance (Rm)

หร,อ bi = si, m

s2 m

โดยท��Covariance : COV ค�อ ค��คว่�มแป็รป็รว่นี้ร�ว่ม

ระหว่��งอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้หล"กำทุร"พย3ใด้ๆกำ"บอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของตล�ด้

Page 61: Lesson

Capital Asset Pricing Model : CAPMCapital Asset Pricing Model : CAPMแบบจ$าลอง CAPM

ค�อ แบบจ��ลองทุ �ใชุ ในี้กำ�รค��นี้ว่ณีห�อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ต องกำ�ร ซื้'�งพ�จ�รณี�ให เหม�ะสมกำ"บระด้"บคว่�มเส �ยงทุ �เกำ�ด้ข'�นี้

แบบจ��ลอง CAPM ม ล"กำษัณีะ ด้"งนี้ � E(Ri) = Rf +

[E(Rm) - Rf ]biโด้ยทุ �E(Ri) = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ต องกำ�รจ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้หล"กำทุร"พย3 IRf = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของหล"กำทุร"พย3ทุ �ป็ร�ศจ�กำคว่�มเส �ยงE(Rm ) = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้ไว่ ของกำล��มหล"กำทุร"พย3ตล�ด้ bi = ค��เบต � ของหล"กำทุร"พย3 i

Page 62: Lesson

Capital Asset Pricing Model : CAPMCapital Asset Pricing Model : CAPMต�วอย#าง นี้�ย D ต องกำ�รลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ส�ม"ญ A ซื้'�งม ค��เบต �เทุ��กำ"บ

15. โด้ยในี้ขณีะนี้"�นี้อ"ตร� ผู้ลตอบแทุนี้ของพ"นี้ธิบ"ตรร"ฐบ�ลอย�� 5% และอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ตล�ด้หล"กำทุร"พย3เทุ��กำ"บ

12% จ�กำข อม�ลข �งต นี้ จงห�อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้หว่"งของนี้�ย D E(Ri) = Rf + [E(Rm - ) Rf ]bi

แทนค#า = 5% + - 12 5 15[ % %] .

= 15.5%

นาย D คาดหว�งอ�ตราผลตอบแทนจากการลงท�นเท#าก�บ 15.5%

ค��ของอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ต องกำ�รจ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้หล"กำทุร"พย3ทุ �ได้ จ�กำ แบบจ��ลอง CAPM ส�ม�รถืนี้��ไป็ใชุ เปั3นอ�ตราค ดลด (Discount Rate) ส��หร"บ ผู้ลป็ระโยชุนี้3ทุ �จะเกำ�ด้ข'�นี้ในี้อนี้�คตจ�กำหล"กำทุร"พย3 เพ��อค$านวณีหาราคาท��ควรจะเปั3น (Fair Price) และนี้��ไป็เปัร�ยบเท�ยบก�บราคาตลาด (Market Price) เพ��อสร�ป็ว่�� หล"กำทุร"พย3ม ราคาแพงเก นไปั (Overpriced) หร�อราคาถ1กเก นไปั (Underpriced) กำ�อนี้ทุ �นี้"กำลงทุ�นี้จะทุ��กำ�รต"ด้ส�นี้ใจลงทุ�นี้

Page 63: Lesson

• ข อทุ �27

• ส�ตรกำ�รห�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้หว่"ง

• ตอบ …E(R) = ∑i=1-n(PiRi)

• โด้ยทุ � Pi = โอกำ�สหร�อคว่�มนี้��จะเป็)นี้ในี้กำ�รเกำ�ด้ข'�นี้ของสถื�นี้กำ�รณี3 i

• Ri = อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �เกำ�ด้ข'�นี้ในี้สถื�นี้กำ�รณี3i โด้ยม เหต�กำ�รณี3ทุ �จะเกำ�ด้อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ข'�นี้ได้ n เหต�กำ�รณี3 (หนี้"งส�อ)

• ข อทุ �28

• อธิ�บ�ยอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ�งกำ�รเง�นี้• ตอบ ....ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้จะ

ป็ระกำอบไป็ด้ ว่ยเง�นี้ได้ ทุ�กำป็ระเภทุทุ �ได้ ร"บจ�กำกำ�รลงทุ�นี้ และกำ��ไรส�ว่นี้เกำ�นี้ทุ�นี้

• ข อทุ �29• ล"กำษัณีะคว่�มเส �ยงทุ �ขจ"ด้ไม�ได้ ในี้กำ�รกำระ

จ�ยกำ�รลงทุ�นี้• ตอบ คว่�มเส �ยงทุ �เป็)นี้ระบบ (Systematic

Risk)

• ข อทุ �30• ห� นี้ทุ �ม ค��เบต � เทุ��กำ"บ ศ�นี้ย3 คว่รให อ"ตร�

ผู้ลตอบแทุนี้เทุ��กำ"บเทุ��ไร• ตอบ ศ�นี้ย3 (ค��เบต �เป็)นี้ต"ว่ว่"ด้คว่�มไว่)

• ข อทุ �31• ร�ค�ต"1ว่คล"ง 100,000 บ�ทุเม��อครบ 1 ป็5

ล�กำค �ซื้��อม� 995,000 บ�ทุ ถื�มว่��ได้ ผู้ลตอบแทุนี้เทุ��ไร

• ข อทุ �32• ข อแตกำต��งระหว่��งค��เฉล �ยเลขคณี�ตกำ"บ

ค��เฉล �ยเรข�คณี�ต

Page 64: Lesson

ข อทุ �14

ค��ทุ �ใชุ ในี้กำ�รว่"ด้คว่�มเส �ยงทุ �เป็)นี้ระบบ (Systematic Risk) ของหล"กำทุร"พย3ค�อค��ใด้

1) ค��เบต � (Beta Coefficient)

2) ค��ส�ว่นี้เบ �ยงเบนี้ม�ตรฐ�นี้ของอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้(Standard Deviation of Return)

3) ค��ส"มป็ระส�ทุธิ�Bสหส"มพ"นี้ธิ3 (Correlation Coefficient)

4) ค��คว่�มแป็รป็รว่นี้ (Variance)

Page 65: Lesson

ข อทุ �15

ทุ�กำข อด้"งต�อไป็นี้ �เป็)นี้ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ส�ม"ญ ยกำเว่ นี้

1) ส�ว่นี้ลด้2)

เง�นี้ป็,นี้ผู้ล

3) กำ��ไรจ�กำ�รข�ยหล"กำทุร"พย3

4) เง�นี้ได้ จ�กำกำ�รนี้��ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ได้ ร"บไป็ลงทุ�นี้ต�อ

Page 66: Lesson

ข อทุ �16

นี้�ย A ต องกำ�รลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ส�ม"ญของบร�ษั"ทุ Boxing จ��กำ"ด้ ซื้'�งม ค��เบต �เทุ��กำ"บ 0.7 โด้ยในี้ขณีะนี้"�นี้อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้

ของพ"นี้ธิบ"ตรร"ฐบ�ลเทุ��กำ"บ 5% และอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ตล�ด้หล"กำทุร"พย3เทุ��กำ"บ 15% จ�กำข อม�ลข �งต นี้

ให ค��นี้ว่ณีห�อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ต องกำ�รจ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ของ Boxing

1) 10 %

2) 11 %

3) 12 %

4) 13 %

Page 67: Lesson

ข อทุ �17

เส นี้ Characteristic Line (CL) เป็)นี้เส นี้ทุ �แสด้งคว่�มส"มพ"นี้ธิ3ระหว่��งต"ว่แป็รใด้กำ"บต"ว่แป็รใด้

1) เป็)นี้เส นี้ทุ �แสด้งคว่�มส"มพ"นี้ธิ3ระหว่��งคว่�มเส �ยงทุ �เป็)นี้ระบบและคว่�มเส �ยงทุ �ไม�เป็)นี้ระบบ

2) เป็)นี้เส นี้ทุ �แสด้งคว่�มส"มพ"นี้ธิ3ระหว่��งอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของหล"กำทุร"พย3และคว่�มเส �ยงทุ �เป็)นี้ระบบ

3) เป็)นี้เส นี้ทุ �แสด้งคว่�มส"มพ"นี้ธิ3ระหว่��งอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของหล"กำทุร"พย3และอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของตล�ด้

4) เป็)นี้เส นี้ทุ �แสด้งคว่�มส"มพ"นี้ธิ3ระหว่��งอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของหล"กำทุร"พย3และคว่�มเส �ยงทุ �ไม�เป็)นี้ระบบ

Page 68: Lesson

ข อทุ �18

ข อใด้ด้"งต�อไป็นี้ �ไม�เป็)นี้ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ตร�ส�รหนี้ �

1) เง�นี้ต นี้

2) ด้อกำเบ �ยร"บ

3) กำ��ไรจ�กำกำ�รข�ยตร�ส�รหนี้ �

4) เง�นี้ได้ จ�กำกำ�รนี้��ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ได้ ร"บไป็ลงทุ�นี้ต�อ

Page 69: Lesson

ข อทุ �19

อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ส�ม"ญของบร�ษั"ทุ AAA ในี้ป็5ทุ � 1 และ 2 เทุ��กำ"บ + 50 % และ + 75 % ต�มล��ด้"บ

จ�กำข อม�ลทุ �โจทุย3กำ��หนี้ด้ให ให ค��นี้ว่ณีอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ AAA โด้ยใชุ ว่�ธิ ค��เฉล �ยเลขคณี�ต (Arithmetic Mean) และค��

เฉล �ยเรข�คณี�ต (Geometric Mean)

1) Arithmetic Mean = 62.50 % , Geometric Mean = 62.02 %

2) Arithmetic Mean = 62.02 % , Geometric Mean = 62.50 %

3) Arithmetic Mean = 63.50 % , Geometric Mean = 63.02 %

4) Arithmetic Mean = 63.02 % , Geometric Mean = 63.50 %

Page 70: Lesson

ข อทุ �20

อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้และส�ว่นี้เบ �ยงเบนี้ม�ตรฐ�นี้ของอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของห� นี้ AAA , BBB และ CCC เป็)นี้ไป็ต�มต�ร�งข �งล��งด้"งต�อไป็นี้ �

ห� นี้ อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้

จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ ส�ว่นี้เบ �ยงเบนี้ม�ตรฐ�นี้

ของอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้

AAA 14.23% 12.21%

BBB 22.24% 17.24%

CCC 17.68% 13.22%

จ�กำข อม�ลในี้ต�ร�งข �งต นี้ ห� นี้ใด้จะม ค�� Coefficient of Variation หร�อ CV ส�งทุ �ส�ด้

1) ห� นี้ AAA

2) ห� นี้ BBB

3) ห� นี้ CCC

4) ไม�ส�ม�รถืสร�ป็ได้ จ�กำข อม�ลทุ �ม อย��

Page 71: Lesson

ข อทุ �21

ถื �ค��เบต �ของห� นี้ A เทุ��กำ"บ 0 อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้หว่"งจ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ A จะ เทุ��กำ"บเทุ��ใด้

1) อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ตล�ด้หล"กำทุร"พย3

2) 0

3) อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้แบบไร คว่�มเส �ยง

4) ผู้ลต��งระหว่��งอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ตล�ด้หล"กำทุร"พย3และอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้แบบไร คว่�มเส �ยง

Page 72: Lesson

ข อทุ �22

ข อใด้ด้"งต�อไป็นี้ �เป็)นี้ค��นี้�ย�มทุ �ถื�กำต องของคว่�มเส �ยงทุ �ระบบ (Systematic Risk)

1) เป็)นี้คว่�มเส �ยงทุ �เกำ�ด้ข'�นี้จ�กำล"กำษัณีะเฉพ�ะของแต�ละหล"กำทุร"พย3 และส�ม�รถืกำ��จ"ด้หร�อลด้ลงได้ ด้ ว่ยกำ�รกำระจ�ยกำ�รลงทุ�นี้

2) เป็)นี้คว่�มเส �ยงทุ �เกำ�ด้ข'�นี้จ�กำล"กำษัณีะเฉพ�ะของแต�ละหล"กำทุร"พย3 และไม�ส�ม�รถืกำ��จ"ด้หร�อลด้ลงได้ ด้ ว่ยกำ�รกำระจ�ยกำ�รลงทุ�นี้

3) เป็)นี้คว่�มเส �ยงทุ �ทุ��ให ร�ค�ของหล"กำทุร"พย3ม กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงไป็ โด้ยเป็)นี้คว่�มเส �ยงทุ �ไม�ส�ม�รถืคว่บค�มได้ และม ผู้ลต�อเฉพ�ะ

หล"กำทุร"พย3บ�งหล"กำทุร"พย3ในี้ตล�ด้

4) เป็)นี้คว่�มเส �ยงทุ �ทุ��ให ร�ค�ของหล"กำทุร"พย3ม กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงไป็ โด้ยเป็)นี้คว่�มเส �ยงทุ �ไม�ส�ม�รถืคว่บค�มได้ และม ผู้ลต�อหล"กำทุร"พย3

ทุ�กำ ๆ หล"กำทุร"พย3ในี้ตล�ด้

Page 73: Lesson

ข อทุ �23

นี้�ยสมชุ�ยซื้��อต"1ว่เง�นี้คล"งทุ �ม อ�ย� 60 ว่"นี้ ซื้'�งม ร�ค�ทุ �ระบ�ไว่ ค�อ 100,000 บ�ทุ นี้�ยสมชุ�ยได้ ซื้��อต"1ว่เง�นี้คล"งฉบ"บนี้ �ม�โด้ยได้ ร"บส�ว่นี้ลด้

8 % ด้"งนี้"�นี้ นี้�ยสมชุ�ยต องจ��ยเง�นี้เพ��อซื้��อต"1ว่เง�นี้คล"งเป็)นี้จ��นี้ว่นี้เง�นี้เทุ��ใด้

1) 98,667 บ�ทุ

2) 98,767 บ�ทุ

3) 98,867 บ�ทุ

4) 98,967 บ�ทุ

Page 74: Lesson

ข อทุ �24

ธินี้�ค�รให ด้อกำเบ �ยเง�นี้ฝ�กำป็ระจ�� 1 ป็5ทุ � 6% อ"ตร�เง�นี้เฟ้>อในี้ 1 ป็5 อย��ทุ � 4% ด้"งนี้"�นี้ด้อกำเบ �ยทุ �ล�กำค �จะได้ ร"บจร�งๆเทุ��ไร

1) 10

2) 6

3) 4

4) 2

Page 75: Lesson

ข อทุ �25

ธินี้�ค�รซื้��อต"1ว่เง�นี้คล"งเหล�ออ�ย� 180 ว่"นี้ ร�ค� 100 ล �นี้บ�ทุได้ ร"บส�ว่นี้ลด้ 5% ธินี้�ค�รต องจ��ยค��ต"1ว่เง�นี้คล"งเทุ��ไร

1) 100 ล �นี้

2) 97.5 ล �นี้

3) 95.0 ล �นี้

4) 92.5 ล �นี้

Page 76: Lesson

ข อทุ �33

ทุ�กำข อด้"งต�อไป็นี้ �เป็)นี้องค3ป็ระกำอบของผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ตร�ส�รทุ�นี้ ยกำเว่ นี้

1) กำ��ไรจ�กำกำ�รข�ยในี้ร�ค�ทุ �ส�งกำว่��ร�ค�ทุ �ซื้��อม� (Capital Gain)

2) เง�นี้ป็,นี้ผู้ล(Dividend)

3) เง�นี้ทุ �ได้ จ�กำกำ�รนี้��ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ได้ ร"บไป็ลงทุ�นี้ต�อ (Reinvestment Income)

4) เง�นี้ได้ จ�กำด้อกำเบ �ย (Interest Income)

Page 77: Lesson

ข อทุ �34

ทุ�กำข อด้"งต�อไป็นี้ �เป็)นี้องค3ป็ระกำอบของผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ตร�ส�รหนี้ � ยกำเว่ นี้

1) กำ��ไรจ�กำกำ�รข�ยในี้ร�ค�ทุ �ส�งกำว่��ร�ค�ทุ �ซื้��อม� (Capital Gain)

2) เง�นี้ป็,นี้ผู้ล(Dividend)

3) เง�นี้ทุ �ได้ จ�กำกำ�รนี้��ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ได้ ร"บไป็ลงทุ�นี้ต�อ (Reinvestment Income)

4) เง�นี้ได้ จ�กำด้อกำเบ �ย (Interest Income)

Page 78: Lesson

ข อทุ �35

ห� นี้กำ� ของบร�ษั"ทุแห�งหนี้'�งม ร�ค�ตร�ไว่ 1,000 บ�ทุ และม ร�ค�ตล�ด้ในี้ว่"นี้ต นี้ป็5 1,000 บ�ทุต�อห� นี้ ห� นี้กำ� นี้ �ม ร�ยจ��ยด้อกำเบ �ยในี้อ"ตร�ร อยละ 5 / ป็5 และในี้ว่"นี้ส��นี้ป็5ร�ค�ตล�ด้ของห� นี้กำ� ป็ร"บต"ว่เพ��มเป็)นี้ 1,030 บ�ทุ ถื �อ"ตร�เง�นี้เฟ้>อเฉล �ยในี้ระหว่��งป็5เทุ��กำ"บ 3% ด้"งนี้"�นี้อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �แทุ จร�งทุ �นี้"กำลงทุ�นี้ได้ ร"บจ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ห� นี้กำ� ของบร�ษั"ทุด้"งกำล��ว่เทุ��กำ"บเทุ��ใด้ (สมมต�ให ผู้� ลงทุ�นี้ไม�ต องเส ยภ�ษั ส��หร"บร�ยได้ ในี้ร�ป็ด้อกำเบ �ยและ Capital Gain แต�อย��งใด้)

1) 5% ต�อป็52) 6% ต�อป็53) 7% ต�อป็54) 8% ต�อป็5

Page 79: Lesson

ข อทุ �37

นี้�ย A ต องกำ�รลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ส�ม"ญ A ซื้'�งม ค��เบต �เทุ��กำ"บ 1.0 โด้ยในี้ขณีะนี้"�นี้อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของพ"นี้ธิบ"ตรร"ฐบ�ลอย��ทุ � 5% และอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ตล�ด้หล"กำทุร"พย3เทุ��กำ"บ 12% ถื �ต�อม�อ"ตร�เง�นี้เฟ้>อม กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงเพ��มข'�นี้ 3% ( โด้ยทุ �ป็,จจ"ยอ��นี้ๆไม�ม กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงแต�อย��งใด้) อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �นี้�ย A ต องกำ�รจ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ A จะม กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงอย��งไร

1) เพ��มข'�นี้ 1.5%

2) ลด้ลง 1.5%

3) เพ��มข'�นี้ 2.0%

4) ไม�ม กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงแต�อย��งใด้

Page 80: Lesson

ข อทุ �38

ห�กำกำล��มหล"กำทุร"พย3 Portfolio ม กำ�รลงทุ�นี้ในี้หล�ยๆหล"กำทุร"พย3และม กำ�รกำระจ�ยกำ�รลงเป็)นี้อย��งด้ แล ว่ จะเหล�อแต�เพ ยงคว่�มเส �ยงป็ระเภทุใด้ในี้กำล��มหล"กำทุร"พย3

1) คว่�มเส �ยงทุ �ไม�เป็)นี้ระบบ

2) คว่�มเส �ยงทุ �เป็)นี้ระบบ

3) คว่�มเส �ยงรว่ม

4) คว่�มเส �ยงทุ�งธิ�รกำ�จ

Page 81: Lesson

ข อทุ �39

ค��เบต �ของพ"นี้ธิบ"ตรร"ฐบ�ลไทุยอ�ย� 10 ป็5 และของตล�ด้หล"กำทุร"พย3แห�งป็ระเทุศไทุยเทุ��กำ"บเทุ��ใด้

1) ค��เบต �ของพ"นี้ธิบ"ตรร"ฐบ�ลไทุยอ�ย� 10 ป็5 = 0 และค��เบต � ของตล�ด้หล"กำทุร"พย3แห�งป็ระเทุศไทุย = 1

2) ค��เบต �ของพ"นี้ธิบ"ตรร"ฐบ�ลไทุยอ�ย� 10 ป็5 = 1 และค��เบต � ของตล�ด้หล"กำทุร"พย3แห�งป็ระเทุศไทุย = 0

3) ค��เบต �ของพ"นี้ธิบ"ตรร"ฐบ�ลไทุยอ�ย� 10 ป็5 = 1 และค��เบต � ของตล�ด้หล"กำทุร"พย3แห�งป็ระเทุศไทุย = 1

4) ค��เบต �ของพ"นี้ธิบ"ตรร"ฐบ�ลไทุยอ�ย� 10 ป็5 = 0 และค��เบต � ของตล�ด้หล"กำทุร"พย3แห�งป็ระเทุศไทุย = 0

Page 82: Lesson

ข อทุ �40

ข อใด้กำล��ว่ได้ ไม�ถื�กำต องเกำ �ยว่กำ"บหล"กำทุร"พย3ทุ �ม ค��เบต �ส�ง

1) หล"กำทุร"พย3ทุ �ม ค��เบต �ส�ง จะม คว่�มเส �ยงทุ �ไม�ส�ม�รถืขจ"ด้ได้ ด้ ว่ยกำ�รกำระจ�ยกำ�รลงทุ�นี้ เป็)นี้ส"ด้ส�ว่นี้ทุ �ส�งเม��อเทุ ยบกำ"บคว่�ม

เส �ยงโด้ยรว่มของหล"กำทุร"พย3

2) ร�ค�ของหล"กำทุร"พย3ทุ �ม ค��เบต �ส�งจะไม�ค�อยม กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลง ม�กำนี้"กำ ในี้ย�มทุ �ด้"ชุนี้ ตล�ด้หล"กำทุร"พย3ม คว่�มผู้"นี้ผู้ว่นี้ม�กำ

3) ร�ค�ของหล"กำทุร"พย3ทุ �ม ค��เบต �ส�ง จะม คว่�มอ�อนี้ไหว่ต�อกำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลงของด้"ชุนี้ ตล�ด้หล"กำทุร"พย3ม�กำ

4) หล"กำทุร"พย3ทุ �ม ค��เบต �เทุ��กำ"บ1 จะม คว่�มเส �ยงทุ �เป็)นี้ระบบ ม�กำกำว่��หล"กำทุร"พย3ทุ �ม ค��เบต �เทุ��กำ"บ 0

Page 83: Lesson

ข อทุ �41

จ�กำข อม�ลของหล"กำทุร"พย3 A,B และ C ด้"งต�อไป็นี้ � ให เร ยงล��ด้"บของ Coefficient of variation (CV) ของแต�ละหล"กำทุร"พย3จ�กำนี้ อยไป็ม�กำ

 หล"กำทุร"พย3 A

หล"กำทุร"พย3 B

หล"กำทุร"พย3 C

อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้หว่"ง 12.50% 8.50% 8.50%

ส�ว่นี้เบ �ยงเบนี้ม�ตรฐ�นี้ 4.50% 2.50% 8.50%

1) B,A และ C ต�มล��ด้"บ2) A,B และ C ต�มล��ด้"บ3) C,A และ B ต�มล��ด้"บ4) C, B และ A ต�มล��ด้"บ

Page 84: Lesson

ข อทุ �42

นี้�ย A ต องกำ�รซื้��อห� นี้ของบร�ษั"ทุ B จ��นี้ว่นี้10,000 ห� นี้ ในี้ร�ค�ห� นี้ละ 20 บ�ทุ ถื �นี้�ย A ได้ ซื้��อห� นี้ของบร�ษั"ทุ B โด้ยใชุ เง�นี้ของตนี้เองบ�งส�ว่นี้ และทุ �เหล�อใชุ ว่�ธิ กำ� เง�นี้จ�กำบร�ษั"ทุหล"กำทุร"พย3กำ��หนี้ด้ให อ"ตร�ม�ร3จ��นี้เร��มแรกำอย��ทุ �ร อยละ 50 และกำ��หนี้ด้ให นี้�ย A ต องเส ยด้อกำเบ �ยเง�นี้กำ� ให บร�ษั"ทุหล"กำทุร"พย3ในี้อ"ตร�ร อยละ10 ต�อม� ณี ว่"นี้ส��นี้ป็5ร�ค�หล"กำทุร"พย3 B เพ��มข'�นี้เป็)นี้ 25 บ�ทุ นี้�ย A จะได้ ร"บผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ของบร�ษั"ทุ B ในี้อ"ตร�ร อยละเทุ��ใด้

1) 25%

2) 40%

3) 45 %

4) 50%

Page 85: Lesson

ข อทุ �43

นี้�ย D ซื้'�งไม�เคยลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ A เลย ต องกำ�รลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ A ซื้'�งม ค��เบต �เทุ��กำ"บ 1.5 โด้ยในี้ขณีะนี้"�นี้อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ของพ"นี้ธิบ"ตรร"ฐบ�ลอย��ทุ � 5% และอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้จ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ตล�ด้หล"กำทุร"พย3เทุ��กำ"บ 12% ถื �อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้หว่"งจ�กำกำ�รลงทุ�นี้ในี้ห� นี้ A เทุ��กำ"บ 18% นี้�ย D คว่รทุ��เชุ�นี้ไร และเพร�ะเหต�ใด้

1) คว่รซื้��อห� นี้ A เพร�ะอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้หว่"งส�งกำว่��อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ต องกำ�ร

2) ไม�คว่รซื้��อห� นี้ A เพร�ะอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้หว่"งต���กำว่��อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ต องกำ�ร

3) คว่รซื้��อห� นี้ A เพร�ะอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้หว่"งต���กำว่��อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ต องกำ�ร

4) ไม�คว่รซื้��อห� นี้ A เพร�ะอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ค�ด้หว่"งส�งกำว่��อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �ต องกำ�ร

Page 86: Lesson

ข อทุ �44

ถื �ผู้� ลงทุ�นี้ม คว่�มกำล"ว่คว่�มเส �ยง (Risk Aversion) ม�กำข'�นี้ คว่�มชุ"นี้ของเส นี้ทุ �แสด้งคว่�มส"มพ"นี้ธิ3ระหว่��งคว่�มเส �ยงและอ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้จะเป็)นี้อย��งไร

1) ม คว่�มชุ"นี้ม�กำข'�นี้

2) ม คว่�มชุ"นี้นี้ อยลง

3) ไม�ม กำ�รเป็ล �ยนี้แป็ลง

4) ไม�ส�ม�รถืสร�ป็ได้ จ�กำข อม�ลทุ �ม อย��

Page 87: Lesson

ข อทุ �45

ห� นี้กำ� ของบร�ษั"ทุ TSI จ��กำ"ด้ ม ร�ค�ทุ �ตร�ไว่ เทุ��กำ"บ 1,000 บ�ทุ ร�ค�ซื้��อข�ยในี้ป็,จจ�บ"นี้เทุ��กำ"บ 960 บ�ทุ ม อ�ย�คงเหล�อ 5ป็5 ม อ"ตร�ด้อกำเบ �ยร อยละ 7ต�อป็5 จ��ยด้อกำเบ �ยทุ�กำ 6 เด้�อนี้ อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ในี้ป็,จจ�บ"นี้ (Current Yield) ของห� นี้กำ� ด้"งกำล��ว่เทุ��กำ"บเทุ��ใด้

1) 7.00%

2) 7.29%

3) 8.00%

4) ข อม�ลไม�เพ ยงพอในี้กำ�รค��นี้ว่ณี

Page 88: Lesson

ข อทุ �46

กำลย�ทุธิ3กำ�รแข�งข"นี้ของ Michael E.Porter Five Force Model

ตอบ กำ. 5 ข อข อทุ �47

เพ��มทุ�นี้ 1 : 2 ห� นี้ส�ม"ญร�ค� 60 บ�ทุ ร�ค�ห� นี้ใหม� 15 บ�ทุ ร�ค�หล"งเพ��มทุ�นี้เทุ��กำ"บเทุ��ใด้

ตอบ P หล"งเพ��มทุ�นี้ = (1x60) + (2x15) = 30บ�ทุ3

ข อทุ �48

Bull Ship Stock ค�อตอบ ห� นี้ทุ �ม สถื�นี้ะกำ�รเง�นี้ม"�นี้คงข อทุ �49

ให ห�ค��เฉล �ยเลขคณี�ต และร�ข�คณี�ตหล"กำทุร"พย3 อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้

A 50%

B -100%

ตอบ ค��เฉล �ยเลขคณี�ต -25 , ค��เฉล �ยเลขร�ข�คณี�ต 0

Page 89: Lesson

ข อทุ �50

A เป็)นี้รถืหร� B เป็)นี้อ�ห�ร จงห�ค��เบต �

ตอบ A > +1 , 0 < B < +1

ข อทุ �51

อ"ตร�เส ยภ�ษั 30% จะต องพ�จ�รณี�ผู้ลตอบแทุนี้ในี้ห� นี้ A กำ �เป็อร3เซื้?นี้ต3 ถื �ห�กำเป็ร ยบเทุ ยบผู้ลตอบแทุนี้จ�กำพ"นี้ธิบ"ตรร"ฐบ�ลทุ �ป็ร�ศจ�กำคว่�มเส �ยง 7%

Page 90: Lesson

ข อทุ �52

ผู้ลตอบแทุนี้ของห� นี้กำ� = 4%

อ"ตร�เง�นี้เฟ้>อ 2%

ส�ว่นี้ชุด้เชุยคว่�มเส �ยงระด้"บ Rating BBB = 1.5%

อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้ทุ �เป็)นี้ต"ว่เง�นี้เทุ��กำ"บเทุ��ไร

ข อทุ �53

นี้�ย ข ลงทุ�นี้ในี้หล"กำทุร"พย3 A และหล"กำทุร"พย3 B อย��งละเทุ��ๆกำ"นี้ โด้ยหล"กำทุร"พย3 A ม ค��เบ �ยงเบนี้ม�ตรฐ�นี้เทุ��กำ"บ 4.73 ม อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้เทุ��กำ"บ 12% หล"กำทุร"พย3 B ม ค��เบ �ยงเบนี้ม�ตรฐ�นี้เทุ��กำ"บ 0.80 ม อ"ตร�ผู้ลตอบแทุนี้เทุ��กำ"บ 7% หล"กำทุร"พย3 A และ B ม ค��คว่�มแป็รป็รว่นี้เทุ��กำ"บ 1.678 จงห�ค��เบ �ยงเบนี้ม�ตรฐ�นี้ของกำล��มหล"กำทุร"พย3นี้ �

ข อทุ �54

ค��เบต � ค�อตอบ คว่�มเส �ยงของระบบ

Page 91: Lesson

ข อทุ �19

นี้�ยว่"นี้ชุ"ยซื้��อห� นี้ส�ม"ญของบร�ษั"ทุ ร"กำไทุย จ��กำ"ด้ (มห�ชุนี้) ทุ"�งส��นี้ 500 ห� นี้ ในี้ร�ค�ห� นี้ละ 99.50 บ�ทุ นี้�ยว่"นี้ชุ"ยจะต องจ��ยเง�นี้ส��หร"บกำ�รซื้��อห� นี้ส�ม"ญของบร�ษั"ทุด้"งกำล��ว่ผู้��นี้ทุ�งบร�ษั"ทุหล"กำทุร"พย3เป็)นี้จ��นี้ว่นี้เทุ��กำ"บเทุ��ใด้ (กำ��หนี้ด้ให ค��นี้�ยหนี้ �ในี้กำ�รซื้��อห� นี้เทุ��กำ"บ 0.25%)

1) 49,750 บ�ทุ

2) 49,874 บ�ทุ

3) 49,883.08 บ�ทุ

4) 49,838.68 บ�ทุ