PROYEKSI LAPORAN KEUANGAN&

ASUMSI DALAM PROYEKSIASUMSI DALAM PROYEKSI

Proyeksi Laporan Keuangan Proyeksi Laporan keuangan merupakan bentuk dari

perencanaan keuangan. Proyeksi akan memudahkan perusahaan melihat apa

yang terjadi beberapa tahun yang akan datang. Jenis dimensi proyeksi:

Waktu Waktu Jangka pendek satu tahun atau kurang Jangka panjang dua tahun atau lebih

Satuan proyeksi Proyeksi untuk tiap unit atau bagian organisasi Proyeksi untuk setiap spesifik poyek Proyeksi total perusahaan atau total proyek

Proyeksi Laporan Keuangan Proyeksi laporan keuangan biasanya dibuat

dalam beberapa skenario Skenario sering juga disebut juga analisis

sensitivitas. Skenario yang biasanya digunakan dalam Skenario yang biasanya digunakan dalam

penyusunan proyeksi : Kondisi buruk / worst case Kondisi normal/ Normal case Kondisi terbaik / best case

Untuk masing-masing kondisi tersebut dibuat kriteria keadaan yang dapat diamati dan terukur.

Proyeksi Kegiatan untuk memperkirakan apa yang akan

terjadi di masa yang akan datang yang dilakukan pada saat sekarang

Harus mengetahui data masa lalu dan kondisi Harus mengetahui data masa lalu dan kondisiyang terjadi di masa lalu

Dalam melakukan proyeksi berdasarkan data masa lalu harus diingat, bahwa di masa datang kondisi yang akan terjadi belum tentu sama dengan kondisi yang ada di masa lalu

Bagaimana Proses Penyusunan Proyeksi

Interaksi Proyeksi dibuat dengan mengkombinasikan antara proposal

investasi dan pilihan pendanaan yang digunakan Pilihan alternatif / Options

Proyeksi dibuat dengan memberikan kesempatan perusahaan untuk Proyeksi dibuat dengan memberikan kesempatan perusahaan untuk menentukan beberapa alternatif pilihan berdasarkan skenario yang telah ditentukan.

Kelayakan / Feasibility Proyeksi harus dibuat dengan pertimbangan akal sehat dan sesuai

dengan kondisi dan kemampuan perusahaan Hindarkan kejutan / Avoiding Surprises

Nobody plans to fail, but many fail to plan.

Sumber Data Laporan keuangan

Neraca Laporan laba rugi Arus kas Catatan atas laporan keuangan Catatan atas laporan keuangan

Kondisi konsumen dan pasar secara umum, kondisi budaya/tradisi - asumsi

Kondisi makroekonomi - asumsi Regulasi Target jangka pendek dan jangka panjang

perusahaan secara spesifik

Proyeksi Laporan Keuangan

1. Proyeksi penjualan2. Pro forma laporan keuangan3. Kebutuhan asset3. Kebutuhan asset4. Kebutuhan pendanaan 5. Asumsi Penyusunan Proyeksi

Proyeksi Penjualan Semua perencanaan keuangan membutuhkan

proyeksi penjualan karena penjualan merupakan titik awal aktivitas perusahaan.

Tidak ada pengetahuan yang sempurna untuk memastikan jumlah penjualan di masa mendatang karena dipengaruhi oleh:memastikan jumlah penjualan di masa mendatang karena dipengaruhi oleh: ketidakpastian ekonomi Pola konsumsi masyarakat yang terkadang berubah Perkembangan teknologi Perubahan regulasi

Setiap perusahaan memiliki sensifitas berbeda terhadap perubahan lingkungan yang terjadi

Laporan Proforma Berisikan tentang proyeksi atas :

Neraca Laporan laba rugi Proyeksi penambahan asset yang diperlukan Proyeksi penambahan asset yang diperlukan Proyeksi penambahan dana untuk memenuhi

target penjualan dan penambahan asset.

Kebutuhan Aset Proyeksi keuangan menjelaskan tentang

kebutuhan atas tambahan aset untuk mendukung proyeksi yang telah dibuat.

Peningkatan penjualan juga harus didukung peningkatan modal kerja.

Kebutuhan Pendanaan Proyeksi keuangan akan memasukkan jumlah

kebutuhan dana yang digunakan untuk mencapai pertumbuhan penjualan dan target laba yang telah ditetapkan

Kebijakan dividen dan struktur pendanaan Kebijakan dividen dan struktur pendanaan perusahaan akan mempengaruhi jumlah dana yang dibutuhkan.

Jika tidak ada dana baru yang diharapkan dapat diperoleh melalui utang, maka perusahaan harus mempertimbangkan untuk menerbitkan tambahan saham atau jenis pendanaan lainnya.

KelemahanKesesuaian target beberapa proyeksi membutuhkan penyesuaian variabel lain. Fungsi variabel lain sebagai prasyarat, sehingga untuk memastikan bahwa proyeksi akan tercapai maka variabel tersebut harus dipenuhi.akan tercapai maka variabel tersebut harus dipenuhi.Misal, Penjualan, biaya dan laba diproyeksikan akan naik sebesar a%. Perusahaan menginginkan pertumbuhan aset dan utang sebesar b%. Kondisi tersebut hanya dapat dimungkinkan jika perusahaan menetapkan variabel lain. Misal kondisi tersebut hanya dapat dicapai jika perusahaan jika modal bertambah c%.

Asumsi dalam Proyeksi Proyeksi tidak dapat dibuat jika tidak

ditentukan asumsi: Kondisi lingkungan ekonomi Kondisi yang diharapkan berdasarkan Kondisi yang diharapkan berdasarkan

evaluasi Hubungan antar variabel berdasarkan data-

data historis

Langkah dalam menyusun Pro Forma Balance Sheet:

1. Tentukan korelasi item-item dalam neraca terhadap penjualan hitung dalam prosentase.

2. Kalikan prosentase tersebut dengan proyeksi penjualan untuk mendapatkan nilai item-item penjualan untuk mendapatkan nilai item-item dalam neraca pada tahun proyeksi.

3. Jika tidak terdapat korelasi antara item dalam neraca dengan penjualan maka nilai dalam neraca tahun sebelumnya dianggap sama dengan tahun proyeksi.

Langkah dalam menyusun Pro Forma Balance Sheet:

4. Hitung proyeksi retained earnings dengan rumusPresent retained earnings

+ Projected net income Cash dividends

Projected retained earnings5. Tambahan asset untuk mendukung proyeksi penjualan

yang ditetapkan. Utang dan modal ditentukan dengan melihat perbedaan antara total asset dan pendanaan yang telah tersedia. Jika perubahan modal telah ditetapkan maka perusahaan dapat menghitung tambahan dana dari kreditur.

6. Hitung EFN (External Fund Needed)

Projected retained earnings

CONTOH PT. Rosana berencana untuk membeli mesin

baru/ Mesin tersebut dapat meningkatkan penjualan dari 20 milyar menjadi 22 milyar (10%).(10%).

Perusahaan menetapkan asumsi bahwa aset dan utang akan berubah sejalan dengan pertumbuhan penjualan. Profit margin sebesar 10% dan dividend-payout ratio 50%.

Bagaimana proyeksi Neraca Perusahaan?

ContohCurrent Balance Sheet Pro forma Balance Sheet

(millions) ExplanationCurrent assets $6 $6.6 30% of sales

Fixed assets $24 $26.4 120% of sales

Total assets $30 $33 150% of sales

(millions)

Short-term debt $10 $11 50% of sales

Long-term debt $6 $6.6 30% of sales

Common stock $4 $4 Constant

Retained Earnings $10 $11.1 Net Income

Total financing $30 $32.7$300,000 Funds needed

Menentukan EFN dengan Metode Prosentase Penjualan

Jumlah EFN untuk proyeksi 10% pertumbuhan penjualan

)1(Sales) Projected(SalesSalesDebtSales

SalesAssets dp

5.130$SalesAssets == 8.020$16$

SalesDebt

==

p = Net profit margin = 0.10

d = Dividend payout ratio = 0.5

Sales = Projected change in sales = $2 million

5.120$SalesSales ==

8.020$Sales ==

Penentu Pertumbuhan Pertumbuhan merupakan bagian yang penting dalam

membuat proyeksi Untuk mendukung pertumbuhan diperlukan tambahan aset.

Tambahan aset akan dievaluasi dengan model capital budgeting (NPV, payback period, IRR)budgeting (NPV, payback period, IRR)

Untuk merekonsiliasikan hal tersebut maka pertumbuhan harus dianggap sebagai tujuan antara untuk mencapai nilai perusahaan yang tinggi.

Jika perusahaan menerima project dengan NPV negatif, tingkat pertumbuhan dapat tercapai tetapi pemegang saham justru akan mengalami penurunan nilai kekayaan.

Terdapat hubungan antara kemampuan perusahaan untuk berkembang dan kebijakan pendanaan, jika perusahaan tidak menambah saham atau pendanaan jangka panjangnya.

Sustainable Growth Rate dalam penjualan dapat dihitung dengan rumus :

Penentu Pertumbuhan

)1()1( Ddp +T = ratio of total assets to sales

A good use of the sustainable growth rate is to compare a firms sustainable growth rate with their actual growth rate to determine if there is a balance between growth and profitability.

)1()1((

)1()1(

0EDdpT

EDdp

SS

+

+=

T = ratio of total assets to salesp = net profit margin on salesd = dividend payout ratio

Penggunaan Sustainable Growth Rate

Kreditur dapat membandingkan tingkat pertumbuhan aktual dengan sustainable growth rate.

Jika actual growth rate lebih tinggi Jika actual growth rate lebih tinggi dibandingkan dengan sustainable growth rate, perusahaan memiliki risiko tidak memiliki dana, sehingga kreditur akan menetapkan uang muka, perjanjian kredit yang lebih ketat.

Meningkatkan Sustainability Growth Rate

Mengeluarkan saham baru Meningkatkan utang Mengurangi dividen payout ratio Meningkatkan profit margin Meningkatkan profit margin Mengurangi rasio kebutuhan asset

meningkatkan efisiensi penggunaan asset.

Kelemahan dalam Model Proyeksi Keuangan

Model Proyeksi Keuangan tidak mengindikasikan kebijakan keuangan mana yang paling baik, namun hanya menggambarkan beberapa alternatif kondisi

Banyak simplifikasi dari keadaan sebenarnya sedangkan Banyak simplifikasi dari keadaan sebenarnya sedangkan keadaan sebenarnya dapat berubah menjadi hal yang tidak diduga sebelumnya

Tanpa perencanaan jangka pendek perusahaan seperti dalam laut yang berombak tanpa kemudi untuk pegangan. Perencanaan keuangan harus diterjemahkan dalam detail anggaran keuangan dan operasi.

Model Proyeksi

Proyeksi keuangan berdasarkan proyeksi penjualan merupakan contoh proyeksi sederhana.

Perusahaan dapat membuat proyeksi dengan lebih detail dengan memperhatikan: Target rasio-rasio keuangan untuk menentukan item-item dalam Target rasio-rasio keuangan untuk menentukan item-item dalam

laporan keuangan Memperhatikan kapasitas sumber daya yang dimiliki seperti

tenaga kerja, mesin, ruang kantor, peralatan. Tidak semua item dalam laporan keuangan memiliki hubungan

linear dengan penjualan Target pertumbuhan dan efisiensi yang diinginkan oleh

manajemen Asumsi yang dibuat harus cukup realistis

Summary & Conclusions Perencanaan keuangan mengharuskan

perusahaan berpikir tentang masa depan danmenyusun proyeksi

Penyusunan proyeksi meliputi Mengembangan model keuangan perusahaan Mengembangan model keuangan perusahaan Menjelaskan skenario yang berbeda di masa

mendatang dari kondisi terburuk sampai dengankondisi terbaik.

Menggunakan model untuk mengkonstruksi proformalaporan keuangan

Menjalankan model dengan beberapa skenario yangberbeda (analisis sensitivitas)

Mengevaluasi implikasi dari perencanaan strategis.

Latihan

Suppose this years sales will total $32 million.

Next year, we forecast sales of $40 million.

Net income should be 5% of sales. Dividends should be 50% of earnings.

This year % of $32mAssetsCurrent Assets $8m 25%Fixed Assets $16m 50%

Total Assets $24mLiab. and EquityAccounts Payable $4m 12.5%Accrued Expenses $4m 12.5%Notes Payable $1m n/aNotes Payable $1m n/aLong Term Debt $6m n/aTotal Liabilities $15m

Common Stock $7m n/aRetained Earnings $2mEquity $9m

Total Liab. & Equity $24m

ext year % of $40m Assets Current Assets 10 25% Fixed Assets 20 50% Total Assets 30 Liab. and Equity Accounts Payable 5 12.5% Accrued Expenses 5 12.5% Notes Payable 1 n/a Long Term Debt 6 n/a Long Term Debt 6 n/a Total Liabilities 17 Common Stock 7 n/a Retained Earnings 3 (40*5%*50%=1)+2 Equity 10 Total Liab. & Equity 27

EFN = 3

Latihan A Sansar Company forecasts that

sales next year will be $5,600. Assume long-term debt remains constant. What is the proforma Income Statement and Balance Sheet ?

What is the value for external funds needed (EFN)?

Income statement

Sales 5.600 $5,000

Cost of sales 3.920 3,500

Depreciation 800 800

Interest 200 200

Tax (35%) 238 175funds needed (EFN)? % COGS constant Interest konstant

% div konstant

Tax (35%) 238 175

Net income 442 $325

Dividends 17 130

Balance sheet

Current assets $850 Current liabilities $320

Net fixed assets 3,275 Long term debt 1,33

Equity 2,475

Total $4,13 $4,13

Latihan A Sansar Company forecasts that

sales next year will be $5,600. Assume long-term debt remains constant. What is the proforma Income Statement and Balance Sheet ?

What is the value for external funds needed (EFN)?

Income statement

Sales 5.600 $5,000

Cost of sales 3.920 3,500

Depreciation 800 800

Interest 200 200

Tax (35%) 238 175funds needed (EFN)? % COGS constant Interest konstant

% div konstant 2,475+265=2.740

Tax (35%) 238 175

Net income 442 $325

Dividends 177 130

Balance sheet

Current assets $952 Current liabilities $358

Net fixed assets 2.475 Long term debt 1,330

+/+ CA 1.101 Equity 2.740

Total $3.427 $4.428

Latihan A1 Assume that Sansar has sufficient

excess capacity to support a sales level of $5,300 with no new fixed assets. What is the EFN for projected sales of $5,600?

Sansar believes that an industry slowdown is possible over the next year. In this case, sales growth will be 4%. What is the EFN? Assume no new fixed assets.

Assuming that Sansar is operating at

Income statement

Sales $5,00

Cost of sales 3,5

Depreciation 800

Interest 200

Tax (35%) 175 Assuming that Sansar is operating at full capacity, what is the maximum sales increase, growth rate, possible before external financing is required?

Tax (35%) 175

Net income $325

Dividends 130

Balance sheet

Current assets $850 Current liabilities $320

Net fixed assets 3,275 Long term debt 1,33

Equity 2,475

Total $4,13 $4,13

assume that no new equity will be sold, the dividend payout is fixed, and the debt/equity ratio is fixed; what is Sansar's maximum sustainable growth rate? In answering, assume that the debt/equity ratio is based on total debt.

Latihan B Experience has shown that the Quahog Companys sales are sensitive to the state of

the economy. The companys financial officer believes that sales will increase by 6% plus 1.5 times the expected change in GDP. Furthermore, the companys financial planning staff have determined that current assets (CA), fixed assets (FA), current liabilities (CL), and net profit (NP) are related to sales by the following relationships. CA = $25,000 + .15 SalesFA = $50,000 + .40 SalesCL = $5,000 + .05 SalesNP = .05 Sales

Last year's balance sheet is shown below. Sales were $500,000. The firm's dividend payout ratio is 20%. Economic predictions suggest that next year GDP will increase by 4%. Calculate a pro forma balance sheet for Quahog. What is EFN, if the company assume no additional common stock issued?

Quahog balance sheet

Net working capital $100,00 Current liabilities $30,00

Fixed assets 150 Long term debt 70

Common stock 100

Retained earnings 50

Total $250,00 $250,00

Perencanaan Perencanaan dilakukan dengan

memperhatikan : Data-data historis dan kondisi pada saat data

historis tersebut terjadihistoris tersebut terjadi Kondisi saat ini yang dihadapi perusahaan :

kapasitas produksi, kemampuan karyawan Asumsi-asumsi mengenai kondisi yang akan

terjadi Kondisi pasar, perekonomian, keamanan,

politik dan sosial budaya

ASUMSI PROYEKSI

Asumsi Asumsi diperlukan dalam penyusunan

proyeksi laporan keuangan karena asumsi tersebut merupakan kondisi prasyarat suatu proyeksi dapat dibuat.suatu proyeksi dapat dibuat.

Tanpa sebuah asumsi maka suatu proyeksi sulit untuk dibuat, karena terlalu banyak kemungkinan yang dapat muncul.

Asumsi : Menetapkan suatu kondisi

Kegunaan Asumsi Memudahkan penyusunan proyeksi atau

anggaran Dapat dijadikan alasan mengapa suatu

proyeksi atau anggaran tidak dapat proyeksi atau anggaran tidak dapat tercapai.

Sinyal diperlukannya perubahan atas anggaran yang telah dibuat.

Analisis sensitivitas dengan melakukan perubahan dari asumsi

Bagaimana Menetapkan Asumsi

Analisis Data historis Sumber informasi yang terpercaya: misal

informasi dari pemerintah, informasi market analyst.market analyst.

Mendasarkan pada perekonomian global. Meminta seorang ahli untuk menetapkan

asumsi

Jenis Asumsi Asumsi yang bersumber pada kondisi eksternal:

Lingkungan ekonomi Persaingan dalam industri Konsumsi masyarakat, pertumbuhan penduduk Kebijakan pemerintah Perubahan teknologi Perubahan teknologi

Asumsi hubungan antar variabel keuangan yang dihitung berdasarkan data-data historis Rasio-rasio keuangan Analisa vertikal dan horisontal

Asumsi yang didasarkan pada target yang hendak dicapai Target pertumbuhan Target efisiensi

Asumsi EkonomiProyeksi secara eksplisit harus menyatakan lingkungan ekonomi yang diharapkan akan terjadi pada tahun proyeksi tersebut:

Tingkat suku bungaTingkat harga minyak bumiTingkat pertumbuhan ekonomiTingkat pertumbuhan ekonomi

Kondisi ekonomi dipengaruhi oleh kondisi politik seperti:Pemilihan umum potensi perubahan regulasiPergantian kepala negara / daerah potensi perubahan kebijakan pemerintah yang mempengaruhi perusahaan

Tingkat sensitivitas perubahan ekonomi, politik terhadap perusahaan berbeda tergantung jenis perusahaannya.

Pertumbuhan ekonomi Pertumbuhan perekonomian

Mempengaruhi pertumbuhan pendapatan dan konsumsi masyarakat.

Setiap industri dan perusahaan memiliki koefisien korelasi yang berbeda-beda dengan pertumbuhan perekonomianperekonomian

Kebijakan pemerintah dalam pertumbuhan akan menentukan pertumbuhan pada sektor industri tertentu

Perusahaan harus mengantisipasi perubahan kebijakan perekonomian pemerintah terutama jika terjadi pergantian DPR, kepala pemerintah karena akan merubah orientasi kebijakan.

Asumsi Ekonomi Tingkat suku bunga SBI

Mempengaruhi tingkat suku bunga deposito sehingga akan meningkat ekspektasi return untuk pemegang saham / cost of equity

Suku bunga pinjaman hanya proyek dengan Suku bunga pinjaman hanya proyek dengan margin tinggi yang dapat didanai

Mempengaruhi pertumbuhan ekonomi terutama jika SBI tinggi, ada kecenderungan tidak mau melakukan.

Sensitivitas perusahaan terhadap tingkat suku bunga SBI dipengaruhi oleh struktur pendanaan perusahaan.

Contoh Asumsi Harga bahan bakar

Dampak pengaruhnya luas Mempengaruhi harga barang-barang lain

seperti listrik, biaya transport.seperti listrik, biaya transport. Industri dan perusahaan dengan komponen

biaya bahan bakar sangat tinggi perngaruhnya terhadap perubahan harga ini.

Faktor Demografi Setiap industri memiliki hubungan dengan

jumlah pemakai jumlah penduduk. Pola konsumsi penduduk dapat berubah,

sehigga perusahaan harus mengantisipasinya dalam menentukan asumsi.dalam menentukan asumsi.

Program pemerintah dalam demografi dan tata kota harus diperhatikan karena dapat mempengaruhi asumsi

Asumsi hubungan antar variabel Didasarkan pada analisis data historis. Data historis yang digunakan adalah data yang

memiliki persitensi yang tinggi sehingga pertumbuhan yang bersifat irreguler harus disesuaikan.disesuaikan.

Target rasio dapat menjadi asumsi, namun hal ini harus memperhatikan kemampuan sumber daya perusahaan.

Faktor lingkungan harus dipertimbangkan dalam menentukan asumsi target rasio dan pertumbuhan

Penyusunan Asumsi Asumsi dalam menyusun proyeksi

didasarkan pada asumsi yang paling umum sampai pada asumsi detail

1. Asumsi kondisi lingkungan (sebagai dasar 1. Asumsi kondisi lingkungan (sebagai dasar menyusun asumsi detail)

2. Asumsi hubungan antar variabel dan rasio yang telah mempertimbangkan asumsi kondisi lingkungan, data historis dan target manajemen

PT ABC Asumsi makro ekonomi 2008

Pertumbuhan ekonomo 6,3% Inflasi 6% Kurs rata-rata 9.200 Suku bunga SBI 8% Suku bunga SBI 8% Pertumbuhan industri makanan 12%

Asumsi internal Pertumbuhan penjualan 20% Biaya operasional meningkat 5% dan marketing 10% Biaya gaji meningkat 120% dari inflasi Kapasitas produksi pabrik masih mencukupi untuk

peningkatan produksi.

Asumsi yang Bagus Cukup rasional dan dikembangkan

berdasarkan data dan informasi yang akurat.

Mempertimbangkan faktor-faktor Mempertimbangkan faktor-faktor eksternal dan internal perusahaan.

Mencerminkan kondisi yang ada