La peculiarità della banca rispetto agli altri intermediari 24 Settembre 2013
description
Transcript of La peculiarità della banca rispetto agli altri intermediari 24 Settembre 2013
La peculiarità della bancarispetto agli altri intermediari
24 Settembre 2013
Economia e Gestione degliIntermediari Finanziari
Eugenio Namor
Alcune premesse organizzative
• Testo base:– Banche:
• Economia degli intermediari finanziari, L.Nadotti, C.Porzio, D. Previati, McGraw-Hill 2010
• Esami• Gruppi e interventi in aula• Presenze• Ricevimento
Premesse Organizzative:Cenni al Programma
1. Intermediazione finanziaria e peculiarità della Banca2. L’ Intermediazione creditizia: la gestione dell’attivo e del
passivo3. I Rischi dell’attività bancaria4. Capitale di Regolamento e Basilea 2 e 35. Intermediazione mobiliare e Mifid6. Il Risparmio Gestito e le SGR7. L’intermediazione assicurativa e i fondi pensione8. I sistemi di pagamento, la politica monetaria e la crisi del
rischio sovrano in Europa
9. Capitale e sofferenze. Shadow banking e minibond
10. Temi strategici ed evoluzioni recenti della intermediazione finanziaria. Presentazione dei progetti di ricerca
11. Presentazione dei progetti di ricerca
Temi della Lezione
• Premessa: le banche e le crisi finanziarie• Cosa sono gli intermediari finanziari e perche’ sono
speciali?• La peculiarità della banca rispetto agli altri intermediari• Introduzione ai prodotti bancari • La domanda per i prodotti bancari
Riferimenti Bibliografici• Economia degli intermediari finanziari, L.Nadotti,
C.Porzio, D. Previati, McGraw-Hill 2010. Cap IV
Temi della Lezione
• Premessa: le banche e le crisi finanziarie
• Cosa sono gli intermediari finanziari e perche’ sono speciali?
• La peculiarità della banca rispetto agli altri intermediari
• Introduzione ai prodotti bancari
• La domanda per i prodotti bancari
Premesse (I)• Sistemi finanziari e bancari condizionati da cause
storiche
• Storia bancaria caratterizzata da discontinuità e crisi.
• Fasi di regolamentazione e de-regolamentazione. La storia della regolamentazione e’ la storia delle crisi finanziarie
– Creazione delle banche centrali (XVII secolo)
– Glass-Steagall Act in US (1933)
– “Fine” delle banche d’investimento negli US (2008)
– Dodd-Frank Act (2010)
– Unione Bancaria (2013?)
Le crisi caratterizzano i mercati bancari e finanziari....
• 1985-95- US Savings & Loans crisis• 1990-99- Crisi bancaria giapponese• 1990-93 – Crisi bancaria svedese• 1994 – Crisi “messicana”• 1997-99 – Crisi asiatica/russa• 1998 – LTCM• 2001 – September 11• 2007-09 – Sub-prime e credit crisis• 2011- 2012? –Crisi del debito in
Europa
....ma questo non e’ un fenomeno recente
• 1340 – Crisi del sistema finanziario fiorentino per mancato pagamento del debito di Edoardo III d’Inghilterra
• XVII sec – Costituzione Riksbank in Svezia e Bank of England, primi istituti di emissione
• 1720 – South Sea Bubble• XIX – USA: Costruzione Ferrovie dopo Guerra Civile
e corsa all’oro in California (1849). Sviluppo modello delle “investment banks”
• 1913 –Nasce Federal Reserve System negli USA
Per approfondimenti: M. Onado “Mercati e Intermediari Finanziari”, cap 1
La crisi recente: un momento di forte discontinuità
• Crisi più strutturale dal 29’. Momento di forte discontinuità. – Portata globale – Dimensioni: stime delle perdite delle banche
negli US e in Europa sui $2.8 mila miliardi
• Fine del modello di investment banks indipendenti negli US
• Contrazione del credito all’economia
• Politiche monetarie eterodosse (QE)
La crisi recente. Il rapporto «incestuoso» tra banche e governi (I)
A. Nel 2008-09 enormi interventi diretti dei governi nei sistemi bancari:– Governi come azionisti delle banche (UK,
US, Germania, Olanda, Francia ...)– Governi come acquirenti di “asset tossici”
(TARP negli US)– Nazionalizzazione di banche in alcuni paesi
(sistema bancario irlandese, RBS in UK, Hypo RE and HSH Nordbank in Germania)
– Garanzie dello Stato sui depositi dei clienti
La crisi recente. L’onda lunga in Europa (II)
B. Crisi del 2011-12 in Europa in parte onda lunga di quegli interventi. Nuova catena causale– Crescita del debito pubblico– Banche sottoscrivono debito pubblico– Pressione dei mercati sul debito mette in crisi
strategie di funding e rapporti interbancari
• Ma anche errori dei regulator:– Stress test
• Carenza di capitale, ma chi ricapitalizza?• Mark-to-market titoli di Stato
– «ringfancing» della liquidità nazionale
La crisi recente. L’onda lunga in Europa (III)
• Effetti principali:a.Rottura dei canali di trasmissione della
politica monetaria nell’eurozonab.Segmentazione dei mercati nazionalic.Liquidità creata da banche centrali non
entra in circolo nel sistema economicod.Carenza di capitale da parte delle banchee.Impatto negativo su costo del finanziamento
e valore dei titoli azionari bancari
Regolamentazione ed elusione
• Dopo periodo di deregulation inizio di fase di re-regulation. In US molto più» leggera» di quanto atteso
• Mercati finanziari straordinaria capacità di innovazione ma anche di elusione della regolamentazione
• “Perimetri” delle categorie in continua evoluzione
– Tra banche e non-banche
– Sulla definizione di liquidità
– Tra i vari prodotti
• Importanza ed enfasi dei vari aspetti dell’attività bancaria cambiano con i tempi (e.g. Liquidità, capital management..)
Temi della Lezione
• Premessa: le banche e le crisi finanziarie
• Cosa sono gli intermediari finanziari e perche’ sono speciali?
• La peculiarità della banca rispetto agli altri intermediari
• Introduzione ai prodotti bancari
• La domanda per i prodotti bancari
Cosa sono gli intermediari finanziari e perche’ sono “speciali”?
• Tre categorie principali di intermediari finanziari (o IF’s):– Banche, Assicurazioni Vita, Società
finanziarie• Seppur diverse hanno molti rischi in comune:
a. Rischio di default o di credito
b.Mismatch delle scadenze tra asset & liabilities
c. Rischi di liquidità, sottoscrizione e operativo
• Svolgono un ruolo speciale nel sistema finanziario, quindi oggetto di attenzione speciale dal punto di vista della regolamentazione
Dalle teorie del secondo
dopoguerra...• Banche e intermediari mettono in contatto unità in surplus e in
deficit
Nel secondo dopoguerra filone teorico (Modigliani-MIller) secondo il quale:
• la finanza non conta e l’esistenza degli intermediari e’ riconducibile alle imperfezioni del mercato
• In assenza di assimetrie informative le unità in surplus possono prestare direttamente a quelle in deficit
Unita’ in deficit Banche
eIntermediari
Unità in surplus
...alle teorie più recenti sull’intermediazione
Letteratura sulle assimetrie informative• Esistenza degli intermediari finanziari giustificata da
imperfezioni informative che caratterizzano mercati e contratti finanziari
• Intermediario finanziario: operatore in grado di fornire soluzione ideale al trasferimento di risorse da operatori in surplus a quelli in deficit per:
– Economie nella produzione di informazioni
– Screening e monitoring del debitore
Unita’ in deficit Banche e
IntermediariUnità in surplus
Ci sono due tipi principali di intermediari
Intermediari“puri”
“Asset
Transformers”
Unità in deficitUnità in surplus
Mercatifinanziari
Tipi di intermediari finanziariCi sono due tipi principali di intermediari finanziari:
a) Intermediari puri: – Operano come puri brokers, ossia offrono informazioni e servizi di
esecuzione delle transazioni:• Produzione di ricerca e di raccomandazioni di investimento• Compravendita di titoli per conto clienti
– Valore aggiunto in termini di efficienza. Riduzione dei costi di negoziazione e di economie di scala
b) Asset transformers: – Emettono strumenti finanziari più attraenti per risparmiatori netti (e.g. le
famiglie) rispetto a quelli emessi direttamente dai debitori netti (e.g. le aziende).
– Acquistano strumenti finanziari emessi dalle aziende (primary securities: azioni, obbligazioni e altre passività ..), che vengono finanziate mediante la vendita ai risparmiatori di strumenti finanziari sotto forma di depositi, polizze assicurative, etc (secondary securities)
Tipi di funzioni speciali condotte dagli IF
Nei sistemi “sani”, gli IF dovrebbero o minimizzare e contribuire a gestire:
• I costi di informazione – agiscono come delegated monitor per conto dei clienti
• I rischi di liquidità e prezzo• I costi di transazione• L’intermediazione delle scadenze• L’ allocazione del credito• Il trasferimento della ricchezza
intragenerazionale o intermediazione temporale
Temi della Lezione
• Premessa: le banche e le crisi finanziarie
• Cosa sono gli intermediari finanziari e perche’ sono speciali?
• La peculiarità della banca rispetto agli altri intermediari
• Introduzione ai prodotti bancari
• La domanda per i prodotti bancari
Perche’ la banca?
• Che cosa e’ una banca? Che cosa la distingue dagli altri intermediari?
• Perche’ esiste la banca?• Quali sono i nessi tra
funzione monetaria e creditizia?
• Perche’ e’ meglio che i rapporti tra risparmiatori e debitori siano filtrati dalla banca?
Specificità della banca rispetto agli altri intermediari: la letteratura teorica
La banca e’ un particolare ed unico tipo di intermediario e di “asset transformer”:– unico intermediario le cui passività sono moneta (mezzo di
pagamento). Alla funzione creditizia (tipica degli altri intermediari) unisce quindi una funzione monetaria
– L’accettazione della funzione monetaria non deriva da norma di legge (come la moneta legale per le banche centrali), ma da un rapporto fiduciario tra partecipanti allo scambio e la banca.
– Il rapporto fiduciario non riguarda solo la singola banca ma a) il sistema bancario nel suo complesso e b) il rapporto tra banche parte del sistema
– La teoria individua nel rischio di instabilità l’elemento fondamentale di specificità della banca rispetto agli altri IF e quindi la necessità di regolamentarle in modo differenziato
Natura monetaria dei depositi e gestione del sistema dei pagamenti
• I depositi e il sistema dei pagamenti rappresentano caratteristiche peculiari delle banche di deposito
• Tali ruoli ora integrati da sviluppo di altre attività finanziarie nel portafoglio di operatori in surplus
• Riduzione del costo di liquidità delle altre attività finanziarie alternative alla moneta ne riduce la domanda a fini precauzionali e speculativi
Due approcci di analisi teorica
• Ora enfasi di analisi teorica su funzione creditizia e di allocazione delle risorse: a) Approccio “teorico”: inserimento nel sistema
dei pagamenti favorisce funzione di allocazione del credito e banca come impresa
b) Approccio “storico-istituzionale”: mercati anglosassoni vs. Europa continentale. Distinzione tra sistemi:• “orientati al mercato” e “orientati alle banche”;• Basati su separazione funzionale tra “deposit
taking institutions” e “investment banks” da una parte, e dall’altra basati sulla “banca universale”
a) Approccio “teorico”
• Specificità della banca nel nuovo contesto:– Intreccio tra funzione monetaria e
creditizia - inserimento nel sistema dei pagamenti favorisce funzione di allocazione del credito (assimetrie informative). Ruolo di “agenti della contabilità sociale” secondo Schumpeter”
– Banca come impresa – in grado di organizzare i fattori produttivi in funzione della produzione e della vendita dei propri prodotti
b) Approccio “storico-istituzionale”
• Ruolo delle banche rispetto ad altri IF non bancari (fondi comuni, fondi pensione privati, compagnie d’assicurazione)
• I sistemi in Europa continentale e Giappone sono più “bank based”, mentre quelli anglosassoni (US e UK..) sono più “market based”
• Vari studi cercano di determinare come queste differenze influenzino l’ambiente macroeconomico e la crescita.– L’ evidenza non e’ conclusiva, e deve essere riconsiderata
alla luce della recente crisi finanziaria
b) Approccio “storico-istituzionale”
a) banche nei sistemi bank-based (Europa Continentale e Italia, Giappone) tendono a prendere la forma di “banche universali”:– Offrono tutti e tre i tipi di servizi di finanziamento, investmento e
pagamento, compresi i servizi di investment bankig– Sono tipicamente dotate di una rete di filiali retail
b) nei sistemi market-based (e.g. US) separazione funzionale tra: – “deposit taking institutions” - hanno accesso diretto alla finestra
di sconto della banca centrale– “investment banks” (o “broker-dealers”) - autorizzate a negoziare
in titoli per conto dei clienti e che NON hanno accesso alla finestra di sconto
– La crisi del 2008-09 ha reso meno evidenti queste distinzioni, dato che il sistema US sta de facto evolvendo verso un sistema di banche universali
Profili operativi del processo produttivo della banca (1)
• I processi produttivi della banca richiedono strumenti di analisi “originali” diversi da quelli della teoria dell’organizzazione industriale e possono essere riassunti in due profili operativi:
• Primo profilo: L’obiettivo della massimizzazione del profitto e del
valore, inteso al netto dei rischi sopportati inerenti al portafoglio complessivo di attività e passività della banca, ossia :
1. Trasformazione delle scadenze e dei rischi2. Erogazione del credito3. Servizio di liquidità per i depositanti4. ALM (2+3)
• Lo svilupperemo in lezioni su • Intermediazione creditizia
Profili operativi del processo produttivo della banca (2)
• Secondo profilo: Natura multiprodotto e di servizio dell’attività bancaria– Offerta di prodotti più interdipendente di quella delle
altre imprese (e.g. relazione tra depositi e prestiti)– Forte elemento di personalizzazione (e.g. accesso a
informazioni riservate)– assimetria informativa: mentre per l’acquisto degli
altri prodotti si usa la moneta come mezzo di pagamento, qui il prodotto e’ la moneta stessa nella sua funzione di riserva di valore
Natura multiprodotto e di servizio dell’attività bancaria
Soddisfacimento di tre principali categorie di bisogni finanziari:
1. Copertura di squilibri finanziari tra reddito e impegni di spesa
– Investimenti in capitale fisso e d’esercizio– Acquisto beni di consumo
2. Valorizzazione nel tempo di risorse eccedenti– Domanda di attività finanziarie bancarie (depositi)
3. Mitigazione dei rischi nel regolamento dei pagamenti
– Rischi di furto, falsificazione, perdita di valore– Richiesta di sicurezza, efficienza e accessibilità degli
strumenti di pagamento. Offerta di moneta bancaria e di strumenti di pagamento come sostituto della moneta legale
Natura multiprodotto e possibilità di differenziare le attività fondamentali
• Caratteristica multiprodotto accentuata da notevole possibilità di differenziare attività finanziarie fondamentali.
• Forte personalizzazione dei contratti ne esclude negoziabilità sui mercati secondari. Infatti prestiti e depositi sono il risultato di negoziazione diretta tra singoli clienti e banca. Due conseguenze operative:
1. Adattabilità degli strumenti alle esigenze di prenditori di fondi e investitori
2. Esclusività della relazione con il cliente– Banca come “produttore di informazioni”– Possibilità di ampliare campo d’attività
all’assistenza finanziaria sotto forma di informazione finanziaria propriamente organizzata
Verso una definizione di prodotto e output bancario
Forte integrazione tra finanziamenti e investimenti e – servizi informativi e di pagamenti associati– Forme distributive ed organizzative (e.g presenza territoriale
degli sportelli)
• Definizione di prodotto bancario deve quindi comprendere:
1. Prodotto in senso stretto (contratto finanziario)2. Pacchetto di servizi attorno al prodotto in senso stretto (servizi
di pagamento e informativi)3. Insieme dei benefici accessori per creare valore per il cliente
(localizzazione, sistema organizzativo e tecnologie)
Temi della Lezione
• Premessa: le banche e le crisi finanziarie
• Cosa sono gli intermediari finanziari e perche’ sono speciali?
• La peculiarità della banca rispetto agli altri intermediari
• Introduzione ai prodotti bancari
• La domanda per i prodotti bancari
I prodotti della Banca. Un problema definitorio
Prodotto della banca in continua evoluzione. Difficoltà di applicare schemi analitici dell’economia industriale.
1. Impresa industriale Fatturato o Val. Aggiunto (i.e. Valore monetario del prodotto fisico)
2. Banca: Varie grandezze di Bilancio (i.e. Volume complessivo dei rapporti finanziari con clientela ed altri intermediari:
1. Depositi e/o prestiti– Numero e/o volume di operazioni di incasso e di pagamento– Numero operazioni finanziarie
• Inoltre altre tipicità dei servizi bancari:– Mix di elementi tangibili ed intangibili– Forte integrazione tra fase produttiva e di erogazione/distribuzione– Partecipazione attiva del cliente al perfezionamento del servizio– Permangono nel bilancio della banca e del cliente
– Classificazione basata su tipologia di bisogno finanziario espresso dalla clientela riconducibili a: a) finanziamento, b) investimento, c) pagamento
1. I prodotti della banca. Servizi di Finanziamento
• Soddisfano il fabbisogno finanziario sia delle imprese che delle famiglie
• La banca le soddisfa agendo con il ruolo principale di:a) “qualitative asset transformer”: assume una esposizione
diretta nei confronti del soggetto finanziato. Svolge una trasformazione delle preferenze e cerca di superare i problemi legati alle assimetrie informative. E’ il modello del “originate and hold”
– Ma anche come:b) “intermediario puro”, quando assiste per accedere ai mercati.
Non assume rischi diretti, se non temporaneamente mediante la sottoscrizione delle emissioni, ma aiuta a superare le assimetrie informative attraverso la produzione e vendita di informazioni. E’ il modello “originate and distribute”
1. I prodotti della banca. Servizi di Finanziamento e bisogni finanziari dei clienti
Copertura Fabbisogno finanziario
Gestione Tesoreria e crediti commerciali
Limitazione e copertura rischi: creditizi, di mercato, e di
liquidità, etc.
Sostegno assetti proprietari
Prestiti per Cassa
Factoring Rischi creditizi: smobilizzi, factoring. Leasing operativo
Crediti di Firma
Rischi creditizi e di liquidità
Finanziamento Immobiliare
Sottoscrizione e collocamento
Rischi di
mercato
Consulenza alla finanza d’impresa
Gestione
tesoreria
Servizi assicurativi di copertura rischi di mercato
Rischi di
mercato
Società prodotto( SIM, “investment banks”..)
1. I prodotti della banca. Servizi di Finanziamento. Alcuni bullet points
• Prestiti per cassa – operazioni di finanziamento che comportano l’erogazione di una somma di denaro da parte della banca e la successiva restituzione di tale somma e degli interessi stabiliti da parte del soggetto finanziato– Merito del credito e fido– Scadenza (Vista, BT, MT, LT)– Factoring e leasing– Fidelizzazione e cross-selling
• Crediti di firma e impegni – non comportano normalmente una prestazione di tipo monetario, ma implicano un’esposizione del patrimonio della banca al rischio di adempiere all’obbligazione del cliente nel caso si riveli insolvente, oppure nel caso ne faccia richiesta per bisogno di liquidità– Fideiussione– Accettazioni bancarie– Linee di credito “committed”
• Cross selling – nell’utilizzo dei presititi per cassa
•
2. I prodotti della banca. Servizi di investimento e bisogni finanziari dei clienti
Valorizzazione risparmio finanziario
Liquidità Controllo e gestione dei rischi
Depositi e altri strumenti di raccolta
Rischi creditizi
Custodia e amministrazione titoli
Rischi furto o smarrimento titoli
Gestione Patrimoniale
Rischi creditizi e di mercato
copertura rischi di interesse e cambio
Rischi di mercato
Consulenza agli investimenti
Rischi creditizi e di mercato
Raccolta ordini e negoziazione
Rischi di controparte
Società Prodotto(SIM, “Investment Banks”
Anche Società prodotto
(SIM e SGR..)
3. I prodotti della banca. Servizi di pagamento e bisogni finanziari della clientela
Sicurezza Sicurezza del genere del genere monetariomonetario
Rapidità del Rapidità del RegolamentoRegolamento
Disponibilità ed Disponibilità ed accessibilità al accessibilità al mezzo di mezzo di pagamentopagamento
Offerta di Offerta di mezzi di mezzi di
pagamentopagamento
Servizi di Servizi di
RegolamentoRegolamento
Mezzi e supporti per le transazioni monetarie e finanziarie
Forti implicazioni della crisi sui modelli di banca......
• Convergenza anche negli US verso modello di banca universale “tradizionale” caratterizzata da:– Presenza di attività integrata di intermediario puro ed asset
transformer– Creazione di pochi gruppi polifunzionali di grandi dimensioni
(“too big to fail”)– forte componente di raccolta al dettaglio e lending diretto
all’impresa– Più capitalizzazione e meno debito
MARiapertura del dibattito nel mondo anglosassone circa l’opportunità
di separare le attività e di evitare di avere istituzioni troppo grandi (too big to fail, rischio di instabilità)
• Dodd Frank Act – Riforma del sistema finanziario US (2010)
.... ma anche sui modelli di business e sulla offerta di prodotto…
• Ritorno al modello di “originate and hold” rispetto a quello “originate ad distribute”
• Riduzione della vendita di prodotti con commissioni ad alti margini (obbligazioni strutturate, index-linked, etc..)
• Più attenzione allo stato patrimoniale e meno al conto economico
• Minore redditività delle banche
.... mentre in Europa
• Crisi sistemi bancari nazionali (Spagna, Cipro…)
• Direttiva su vigilanza accentrata presso ECB
• Unione bancaria
Temi della Lezione
• Premessa: le banche e le crisi finanziarie
• Cosa sono gli intermediari finanziari e perche’ sono speciali?
• La peculiarità della banca rispetto agli altri intermediari
• Introduzione ai prodotti bancari
• La domanda per i prodotti bancari
La domanda di prodotti bancari. I modelli di differenziazione
• Concetto di economia industriale. Massimizzazione del profitto mediante definizione di prezzi del prodotto diversi in base alla diversa elasticità delle componenti della domanda.
• Per le banche:– Determinazione dei tassi attivi riflette a) in modo diretto: tasso sui titoli,
costo marginale (del lavoro e capitale fisico); b) in modo inverso il valore assoluto della elasticità della domanda
• Due approcci teorici principali:– Teoria dell’informazione: informazioni relative alla richiesta dei prestiti
sono principale attività per costruire relazione di esclusività con il cliente
– Modelli di localizzazione spaziale: la domanda posta in relazione, oltre ai tassi d’interesse, ai costi di trasporto connessi alla distanza che separa la clientela dal punto di offerta (e.g. Tassi sui depositi tendono ad essere più elevati per fascie di clientela maggiormente distanti da punto di offerta)
La domanda di prodotti bancariPolitiche di segmentazione della clientela (1)
• Nelle banche specifiche funzioni aziendali per classificare la domanda e adattare l’offerta:a) Individuazione dei clienti, o meglio di categorie
omogenee della domanda a cui vendere determinati prodotti e servizi e la ricerca delle modalità di vendita più efficaci
b) Valutazione più complessiva dell’opportunità economica di differenziare l’offerta della banca in relazione alle diverse combinazioni clienti/prodotti
• Utilizzo nelle funzioni di tecniche di:– marketing– Pianificazione
La domanda di prodotti bancariPolitiche di segmentazione della clientela (2)
• Il “valore” del segmento non deve essere trascurabile affinche’ i vantaggi della differenziazione non siano annullati dai costi di attuazione
• Principali variabili per analisi di segmentazione.– Dal lato della domanda:
a) Distribuzione territoriale della clientela (e.g. configurazione orografica del territorio...)
b) Caratteristiche demo-socio-economiche (e.g. Età, sesso, professione, reddito...)
c) Comportamenti della clientela (stili di vita, propensione al rischio..)
– Dal lato dell’offerta:a) Prezzi e condizioni dei servizi offerti (tuttavia elevato grado di servizio non
sempre rende trasparente il prezzo)b) Sistema distributivo
– Sportelli bancari– Reti di vendita
c) Struttura organizzativa