Centro de bachillerato tecnológico y de servicios No. 103

“la creciente crisis económica: el futuro de la economía mundial”

Por: Abel Uriel Aldape Hernández

Cd. Madero, Tamaulipas, México.

2 de Junio de 2009

INTRODUCCIÓN:

El presente trabajo de investigación es realizado con el fin de establecer una inspección metódica y específica de los sucesos que propiciaron y dieron los requisitos para que se realizara una crisis económica durante el año 2007, la cuál llamaremos crisis subprime. En el Capitulo 1 se relatará el planteamiento de la crisis, así como los introductorios al tema en cuestión. Se presenta la justificación para dicho estudio, y los antecedentes al mismo que podrían esclarecer el problema al ser analizados. En el capitulo 2 se realizará la inspección a fondo del problema, con ciertos desarrollos a los conocimientos fundamentales de la economía y el desenvolvimiento de los factores que dieron el surgimiento de la crisis subprime, así como los implicados en este problema. En el capitulo 3 se establecerá la metodología del estudio, en base a procesos que tuvieron utilidad en el transcurso de la investigación. En el capítulo 4, se denotan todos los hallazgos, los objetivos realizados, así como la resolución de respuestas a los criterios económicos que se tomaron en cuenta para la investigación.

DEDICATORIA:

Dedicado al economista Lic. Juan Carlos Moreno Herrera, por su apoyo en el transcurso de la realización del contexto de la investigación, por su fuerte apoyo en la compensión del planteamiento general de la crisis subprime.

Dedicado al maestro: Ursino Cervantes, por su apoyo en la corrección, dirección y tiempo para reconocer mi trabajo como investigación documentada de carácter serio y científico.

AGRADECIMIENTOS:

A mis compañeros que me apoyaron en el transcurso de la investigación con sus opiniones que fueron muy asertivas e hicieron que se lograra un enfoque mayor a los puntos clave del problema.

A mis padres, que me dedicaron tiempo al escuchar acerca del problema, y por suministrarme los recursos para su elaboración

A Dios, por darme la sabiduría para realizar la investigación y darle el seguimiento adecuado de principio a fin.

A Francisco Trejo Martinez, por su educada disposición por apoyarme en el transcurso de la investigación, por su desinteresado reconocimiento de mi investigación y franca amistad.

ÍNDICE

CAPITULO 1: EL CONTENIDO DE INVESTIGACIÓN

1.1.- PLANTEAMIENTO

1.2.- OBJETIVOS

1.3.- JUSTIFICACIÓN

1.4.- ANTECEDENTES

CAPÍTULO 2: FUNDAMENTACIÓN

2.1.- conceptualización

2.2.- historia del desarrollo del conocimiento

2.3.-Marco Teórico

2.4.-Marco de referencia

CAPITULO 3: METODOLOGÍA

3.1.- BASE TEÓRICA

3.2.- HIPÓTESIS

3.3.- VARIABLES

3.4.- TIPO DE ESTUDIO

3.5.- MATERIALES Y PROCEDIMIENTOS

CAPITULO 4: RESULTADOS

4.1.- RESUMEN DE RESULTADOS

4.2.- TIPO DE ANÁLISIS

4.3.- PROCESAMIENTO DE DATOS

APARTADOS

5.1.- CONCLUSIONES

5.2.- BIBLIOGRAFÍA

CAPITULO 1: EL CONTEXTO DE INVESTIGACIÓN

1.1 PLANTEAMIENTO

En esta investigación se tratará acerca del efecto que produce la crisis subprime de Estados Unidos en su economía y en la economía mundial en el ámbito financiero y que ha sido un grave problema actual, provocando consecuencias dentro del margen histórico en que se han llevado a cabo en un contexto temporal, en el cuál los prestamos subprime afectaron la liquidez del mercado financiero y han afectado por vías indirectas el estado financiero y los hegde funds, lo cuál hace que Estados Unidos se encuentre en estado de crisis.

Ocurre como un desorden en la organización sistematizada en los bancos, y asimismo en los buros de crédito, aseguradoras y diferentes empresas en lo relativo a las instituciones inmobiliarias y los hedge funds que fueron emergiendo sin un control establecido.

En el dado caso de que no hubiera una resolución a tan decisivo conflicto que atañe a la sociedad en forma económica al que llamamos crisis, en general habría estragos mucho más profundos a los que hoy en día conocemos. El nivel tan bajo de desarrollo tecnológico, financiero y el posible endeudamiento popular, haría queprestatarios se declararan insolventes, y esto tan sólo sería el comienzo de una serie de contrariedades tales como el hecho de que algunas empresas vayan a la banca rota, surgirían discusiones relativas a la política que no llevarían a ningún sentido en la materia, todo esto acarrearía guerrillas y manifestaciones agresivas por parte de la población más afectada, posteriormente inseguridad social en todos los niveles sociales; después habría mucha inseguridad en las calles y una lucha intensa por la supervivencia ante el conflicto financiero.

Están involucrados la totalidad de los mexicanos, pues siendo el marco de la crisis en un comienzo sólo en el margen de Estados Unidos, se ha expandido hacia la economía mundial por los tratados comerciales y también gran parte de las burós de crédito de países como Canadá, Inglaterra, Suiza, y otros más. Estamos siendo partícipes de un hecho que afecta el valor monetario del dólar, y tenemos ligado a esto los problemas en el ámbito inmobiliario, incrementos en las deudas y otros problemas menores en el campo de la economía. El problema en cuestión nos afecta de una manera indirecta, intangible y silenciosa desde un punto de vista general a los ciudadanos a nivel mundial, por ser una economía globalizada. Los medios de comunicación nos informan esporádicamente del dilema, pero no llegamos a ser consientes conscientes la mayoría de las veces de cómo repercute la crisis en los demás ciudadanos hasta que la desgracia nos alcanza.

Tomando en cuenta la diversidad de sistemas económicos establecidos en todo el mundo, la mayoría de los países europeos han sido beneficiados con la caída económica de Estados Unidos. Se puede destacar de este hecho su efecto como catalizador para que la moneda europea, el euro, haya alcanzado niveles muy altos. S

Efectos de la crisis económica de EUA en México A lo largo de los años, se han generado diversos problemas económicos en la bolsa de valores de Estados Unidos, lo que también afecta a la estabilidad del mercado y de las diferentes empresas que se han ido establecido en América, unas durando cantidades muy limitadas de tiempo, las cuáles se han ido a la banca rota por diversos factores, en tanto que otras han conseguido monopolizar ciertas áreas del comercio, tales como el LTCM. (Leonhardt, 2008)"Cualquier institución que parezca tener una cartera de alto riesgo, aunque tenga suficientes activos para sostenerla, se enfrenta a la doble dificultad de inversores que quieren recuperar su dinero y de prestamistas que les cierran la puerta en la cara (...) El conservadurismo ha ido tan lejos que está afectando a muchos tomadores de préstamos que sí son fiables lo que, a su vez, daña a toda la economía y agrava los miedos de Wall Street.” Teniendo en cuenta lo anterior, la mayoría de las sobresalientes industrias han sido establecidas por los pioneros americanos, los cuáles se han inmiscuido en la totalidad de los asuntos relativos al criterio de la economía, esto hace que la economía mexicana sea dependiente de la americana, ya que la inversión extranjera también tiene sus establecimientos en Estados Unidos, y por lo tanto, lo que afecta a una empresa por un lado, requiere de auxilio por otras partes de la misma, lo que viene dando como resultado, un efecto en la otra parte de la empresa. (Alonso, 2008) “el tsunami financiero provocado por la crisis de las hipotecas basura estadounidenses ha golpeado duramente las principales economías del mundo. Locomotoras como Japón o Alemania han entrado en recesión, mientras que en España el paro roza ya los tres millones de personas.”

La interrogante acerca de los efectos que se han propagado en relación al efecto de la crisis económica de Estados Unidos en su estabilidad actual, posiblemente tenga una resolución no muy fluida, pero seguramente extensa en el contexto histórico, ya que tomando en cuenta las crisis pasadas a nivel nacional de Estados Unidos, y asimismo a nivel mundial, se podrían sacar conclusiones de lo que serían los factores que propician una crisis económica. La crisis económica afecta a todos los mexicanos en cierto aspecto, ya que esto restringe los precios de los

productos que consumimos y que con el tiempo van siendo una necesidad no costeable por el incremento desmedido del precio de éstos.

Una de las raíces mencionadas en periódicos acerca de esto fenómeno, es que al parecer una gran cantidad de créditos fueron realizados en Estados Unidos por diferentes conceptos, tales como la compra de casas, vehículos, financiamientos de pequeña y mediana empresa, entre otros. (Leonhardt, 2008) “Wall Street popularizó una innovación financiera que terminó con el monopolio de los bancos en la concesión de préstamos hipotecarios para adquirir propiedades inmobiliarias. La innovación consistía en abrir el juego a todo tipo de inversores externos que, a través de la Bolsa, financiaban con su dinero nuevos préstamos hipotecarios.” Muchas personas se atrasaban en sus pagos y esto hacía que el banco tuviera pérdidas, y por ello, el banco no obtenía beneficios del negocio descrito. Como consecuencia de esto, se recortaron presupuestos de bancos y otras empresas relacionadas, lo cuál propició un desequilibrio económico. No faltó mucho tiempo para que esto se reflejara en un alza de precios relativamente fuerte, siendo afectadas muchas de las tiendas más grandes de Estados Unidos.

Limitándonos solo al espacio descrito por la época contemporánea y el siglo pasado, se requeriría de una gran cantidad de datos históricos para esclarecer todas las variantes y constantes en el desarrollo del problema.

Se sabe que el efecto causado en el valor monetario se vé afectado en la reducción de valor de dólar, esto siendo uno de los pocos cambios conocidos por la sociedad en general. (Cantillon, 1978, p. 105) “el aumento del dinero provocará un aumento en los gastos, y esto último, a su vez, traerá consigo un aumento considerable de los precios del mercado en los años más favorables del cambio, y otro relativamente menor en los de nivel más bajo” Los tratados de comercio suelen ser vías para que la crisis entre de un país a otro, ya que la demanda no se detiene, y la falta de mano de obra en la producción, los costes del material, y otros aspectos importantes, provocan un rezago en el desarrollo de producción, lo que a su vez provoca mala calidad, recortes presupuestales, despido de millones, cierre de créditos en la empresa, y se limitan las prestaciones a los trabajadores, entre otras cosas.

La crisis económica tiene antecedentes no muy lejanos, tan sólo en México hemos tenido conflictos en ese aspecto desde hace cientos de años: todo lo que fue robado durante la intervención francesa, los disturbios provocados por la guerra, que sólo a algunos benefició, pero empobreció a la mayor parte del país. La Guerra de Independencia, que fue a dar por terminada a costo de sangre y

espada, dejó muchas viviendas en mal estado y el aspecto deplorable de las ciudades atacadas tan sólo fue el comienzo de un declive en la calidad de vida de toda la población, tal como siempre se a ha visto en la historia del país, los pobres siempre son los que salen perdiendo, y tan sólo el alza en los precios en alimentos trajo delincuencia en las calles, desesperación entre la gente, inseguridad social, deudas externas con diferentes países europeos y con Estados Unidos, sin mencionar el atraso educativo al que contribuyeron estos aspectos indirectamente.

Si bien es cierto que México es un país que se ha caracterizado por un alto índice de pobreza en la población, la falta de una buena organización política, y por lo tanto, una economía con tendencia al fracaso. El factor político es decisivo en todo sistema económico, (Krugman, 2008) "Además de un cambio radical en el liderazgo económico, debe haber acciones políticas radicales y coordinadas entre las economías avanzadas y emergentes para evitar el desastre” por lo tanto, siendo éste el que regula la distribución de bienes y servicios, de educación y valores, de seguridad y legalidad, aunque muchos lo tomen como sólo una selectiva junta de delegados interesados en los fines propios. También se debe tomar en cuenta el empleo como factor decisivo para la calidad de vida. “Todos los aspectos integrados en uno mismo, dan como resultado lo que todos esperamos como entes sociales en una comunidad: vivir mejor. Y pese a los esfuerzos logrados en los últimos años, con las reformas educativas, las implementaciones en el sector industrial, el uso del ejército como medida de seguridad, la crisis efectuada en el extranjero vino a traer decadencia a lo poco que se ha logrado.

Al respecto, cabe destacar que decisiones asertivas en el tema que se desarrollará, tales como cambios políticos, ayudarán a la resolución del problema. Debemos esperar que se resuelvan estos problemas con medidas enérgicas que den origen a una estabilidad nacional (Crespo, 2008)"Hay que jugar con una hipótesis: que la recesión americana termine en la primavera y que a partir de ahí, en seis meses, las economías europeas empiecen a reaccionar".

Delimitación El tema en concreto, se delimita a la investigación y análisis de los factores que estuvieron o se fueron desarrollando a través de los años que

contribuyeron a la formación del problema de la crisis económica de Estados Unidos y los daños causativos de la misma en la sociedad americana, y posteriormente a la comunidad internacional bancaria.

El tipo de investigación será de carácter histórico y a su vez analítico en un sentido lineal de los acontecimientos descritos a lo largo del tiempo, por lo cuál la metodología a utilizar será una serie periódica de revisión de archivos dedicados o especializados en el tema en cuestión y algunas opiniones documentadas de expertos en la economía.

Este documento no refiere a la política interna partidaria en los parámetros en que se establece la investigación económica, si no que sitúa a los mismos sólo como factores de causa y efecto.

Magnitud El marco de observación se establece en las zonas más afectadas de la Unión Americana en el contexto de la época contemporánea y lo que se

considera a finales del siglo pasado, al igual que se tomarán de referencia algunos hechos históricos de del país. La idea central de ésta indagación metódica no tiene el interés en inmiscuirse en los problemas económicos en otras partes del mundo, tampoco en un determinado tiempo histórico con las relaciones económicas de Estados Unidos como factores en el ámbito comercial.

Alcances La comunidad que será sujeta a investigación será la que viva en zonas consideradas como las más afectadas por la desgracia económica. Siendo la

totalidad de la población la afectada por éste problema, se limitará la investigación a las zonas centrales del conflicto suscitado las cuáles serán la bolsa de valores y la Reserva Federal de EUA, siendo ésta la que tendrá en dado caso una mayor influencia en los procesos de desarrollo futuros en el campo económico.

1.2 OBJETIVOS

Mediante esta investigación se pretende lo siguiente:

Analizar los diversos factores que dieron lugar a la crisis subprime en Estados Unidos.

Identificar si los problemas generados por la crisis en subprime, se incrementarán en un futuro cercano.

Contribuir a la solución del problema económico mediante aportaciones científicas e históricas de los hechos establecidos en el 2008.

Estudiar el comportamiento de la política monetaria.

1.3 JUSTIFICACIÓN

Por medio de esta investigación se pretende hacer de conocimiento social los agentes o factores que han fincado las causas para que se llegara a ocurrir una crisis económica y la mayoría del contexto implicado en ello. Se pretende aportar conocimientos e información acerca de hechos históricos relativos al tema con el fin de lograr medidas de resolución de los problemas económicos de Estados Unidos y otros países con problemas similares en un futuro cercano y por lo tanto, elaborar formas de prevención para futuras crisis sociales de este tipo y de otras características. Justificado en el conocimiento construido por mis antecesores en la materia, se intenta establecer la base o la forma de impulsar la economía nacional y consecuentemente la calidad de vida de las personas que viven en México y el reflejo de la misma a nivel internacional.

1.4 Antecedentes

Jorge Ludlow, Josefina León, en el 2008 sometieron a investigación los efectos que la política monetaria genera en el sistema económico, por ello es realizada una investigación cuyos objetivos son conocer si las variaciones de dinero tienen efectos sobre el producto interno bruto real y el nivel de empleo y su permanencia en el país. La teoría cuantitativa del dinero está basada en que un cambio exógeno en la oferta monetaria provoca un cambio proporcional en el nivel absoluto de los precios sin afectar a las variables reales como la producción, el empleo y los precios relativos. Si hipotéticamente se estudian los efectos de las variaciones monetarias en la producción se podría evaluar si la política implementada tiene efectos transitorios o permanentes en el sistema económico. La investigación toma como variables la producción, el empleo y el dinero. El estudio es de carácter histórico, por lo cuál se tomaron como base el modelo desarrollado por Blanchard y Quah (1989) y citas de Hume (1752) y Cantillon (1978[1755]) mencionadas en artículos de investigación con un amplio criterio en la materia. Los resultados están expuestos dentro de la investigación, y se sabe del problema que los efectos de la política monetaria repercuten en el nivel de precios con un año de retraso. El artículo aporta nuevos elementos a la discusión de la neutralidad del dinero. Podría pensarse en un programa de política económica donde autoridades aplicaran de forma conjunta una política monetaria expansiva acompañada de un programa que apoye el cambio tecnológico.

CAPITULO 2.- FUNDAMENTACIÓN

2.1 CONCEPTUALIZACIÓN

1.- Crisis subprime: La crisis de las hipotecas subprime es una crisis financiera que se extiende por los mercados financieros, principalmente, a partir del jueves 9 de agosto de 2007, si bien su origen se remonta a los años precedentes. Generalmente, se considera disparador y parte de la crisis financiera de 2008 y de la crisis económica de 2008.

2.- La política económica: también economia aplicada o normativa— es la estrategia que formulan los gobiernos para conducir la economía de los países. Esta estrategia usa ciertas herramientas para obtener unos fines o resultados económicos específicos.

3.- Régimen político: se entiende el conjunto de las instituciones que regulan la lucha por el poder y el ejercicio del poder y de los valores que animan la vida de tales instituciones.

4.- Términos de intercambio: la relación precios de productos exportados con respecto a los precios de productos importados.

5.- Plan de emergencia: es un Trabajo colectivo que establece las accionespreventivas para evitar posibles desastres, indica las tareas, operaciones yresponsabilidades de toda la comunidad involucrada en situaciones de peligro.

6.- Valor nominal: valor que aparece en el certificado de un valor de renta fija (como un bono, pagaré o hipoteca) que representa la cantidad debida en el momento del vencimiento del valor. También se conoce como valor a la par y por lo general, aunque no siempre, representa el precio pagado por el título cuando inicialmente lo vendió el emisor.

7.- Política cambiaria: La política cambiaria atiende el comportamiento de la tasa de Cambio, forma de cambio de divisas. Ideal es un tipo de cambio de equilibrio, que el tipo de cambio nominal esté relacionado con el tipo de cambio real. La escasez de dólares hace que cada vez sean más caros, esto

beneficia a los agroexportadores, el gobierno debería sacar dólares a circulación. Por el contrario, cuando hay muchos dólares en circulación, se cotizan más baratos, eso beneficia a los importadores que compran dólares para comprar productos del extranjero,

8.- Déficit fiscales: describe la situación en la cual los gastos realizados por el Estado u otras entidades públicas en un determinado periodo de tiempo, normalmente un año, superan a sus ingresos.

9.- Depreciación monetaria: Disminución del precio de una moneda respecto a otra en un sistema de tipo de cambios flexibles. Fenómeno contrario a la apreciación monetaria. Bajada de hecho del valor de la moneda nacional en el mercado de cambios en régimen de cambios flotantes. Reducción, por decisión de la autoridad monetaria, del valor de la moneda propia respecto a las extranjeras.

10.- Superávits: En el comercio y también en la administración pública es lo que excede en el haber después de satisfechas todas las obligaciones, o sea el exceso de los ingresos sobre los gastos. Es lo contrario del déficit, es decir, sobrante disponible. Exceso de los ingresos respecto de los egresos. Diferencia positiva que existe entre el capital contable (exceso del activo sobre el pasivo) y el capital social pagado de una sociedad determinada.

11.- Producto Interno Bruto: es el valor monetario total de la producción corriente de bienes y servicios de un país durante un período (normalmente es un trimestre o un año). El PIB es una magnitud de flujo, pues contabiliza sólo los bienes y servicios producidos durante la etapa de estudio. Además el PIB no contabiliza los bienes o servicios que son fruto del trabajo informal (trabajo doméstico, intercambios de servicios entre conocidos, etc.).

12.- Baby Boomer: es un término usado para describir a una persona que nació durante el baby boom (explosión de natalidad) período posterior a la Segunda Guerra Mundial entre los años 1946 y principios del decenio de 1960.[1] [2] Tras la Segunda Guerra Mundial, varios países anglosajones - los Estados Unidos, Canadá, Australia y Nueva Zelanda - experimentaron un inusual repunte en las tasas de natalidad, fenómeno comúnmente denominado «baby boom». Los términos "baby boomer" y "baby boom",

junto con otras expresiones, también se utilizan en los países con la demografía que no reflejan el crecimiento sostenido en las familias americanas durante el mismo intervalo.[3]

13.- Hedge Funds: fondo gestionado por Alfred Winslow Jones que combinaba posiciones en valores cortas y largas con el fin de realizar una cobertura de la cartera frente a los movimientos del mercado. Suelen basarse en inversiones especulativas, con el objetivo de maximizar su rentabilidad, sea cual sea la tendencia del mercado.Los “Hedge Funds” son estrategias de manejo activo mediante las que se venden y compran acciones, bonos, futuros y otros tipos de derivados.

14.- Prime Broker: Los servicios financieros se recogen bajo la denominación de prime brokerage (PB). En este término se engloban servicios como: extensión de crédito, préstamo de valores, ejecución de operaciones apalancadas, gestión de tesorería, custodia de valores, compensación y li-quidación y, a veces, introducción de capital, facilitación de negociación de productos nove-dosos y acuerdos de margen sofisticados. La parte más importante del negocio reside en la financiación de las posiciones de los HF y en la compensación y liquidación de sus operacio-nes. Todo hedge fund tiene un prime broker en el que se depositan los activos.

2.2 .- Historia del desarrollo del conocimiento de las bases de la economía

La Riqueza de las Naciones es una de los trabajos principales que se han escrito concerniente a la Economía, y por esta razón trata de considerables asuntos: de Filosofía General, de Historia Económica, y de Economía Política.

Por lo que concierne a la Economía Política su estudio es muy justo. Comprende desde la exhibición de las relaciones estructurales primordiales que definen a las economías de cambio que realizan la repartición del trabajo, hasta la exposición de las funciones económicas del Estado y de los cánones que se imponían. Pero como ya se desglosa del título de la obra, su inquietud elemental se centra en el progreso es decir, en aquello que hace que la fortuna de las naciones sea mayor o imperceptible.

Probablemente es cierto, como algunos comentaristas han hecho destacar, que cuando se reseñaba a la política económica, a Adam Smith le preocupaba tanto la justicia como la pretensión de incrementar la riqueza. Pero, sea como fuere, no cabe la imperceptible duda de que la trascendental preocupación de la obra la compone lo que su título muestra.

Por primera vez en la historia del pensamiento económico, la producción per capita y no la manufactura agregada o contigua es la que se manipula como criterio: Según sea, pues, la analogía que este producto, o lo que con él se adquiere, guarde con la población que ha de absorberlo, la nación estará mejor o peor abastecida de aquellas cosas que más útiles y necesarias le son.

Y existen dos circunstancias que regulan dicha relación: la primera, la técnica, habilidad y sentido común con que se utiliza, por regla general, el trabajo del país; y la segunda, la relación evidente entre el número de hombres que se dedican a trabajos útiles y los que no se dedican a tales responsabilidades.

En el libro I muestra también una teoría del valor y de la distribución, y en el libro II una teoría del patrimonio y del crédito; y tal es la importancia que estos fragmentos parecen adquirir el hecho de que muy bien podrían constar por sí mismas, es decir, autónomamente.

Pero quizás esto que digo sea dramatizado. La teoría del valor y de la distribución, a pesar de su indudable importancia, es expuesta con el resultado de mostrar de qué forma se constituye la repartición del trabajo en una economía de cambio a través del mercado de bienes y de servicios. La teoría del dinero y del crédito forma parte del estudio sobre la naturaleza del capital que precede al estudio del fenómeno de la acumulación.

Y en los libros III y IV, que tratan, respectivamente: De los Diferentes Progresos de la Opulencia en Distintas Naciones (tales como la desmedida ambición de algunos países de incrementar su economía por medio de un apalancamiento altamente riesgos, teniendo como resultado una insolvencia económica, culpa de la ruptura de los principios de prudencia) y De los Sistemas de Economía Política. La atención aparece concentrada todavía en el desarrollo, lo cual se manifiesta tanto en el estudio de lo ocurrido en el pasado como en el de los efectos favorables o desfavorables derivados de los diferentes Sistemas Económicos.

Relación entre el Incremento de los Rendimientos y las Dimensiones del MercadoHa llegado el momento de retornar al aspecto histórico de asunto. Los primeros economistas, que propugnaban el incremento de la población al objeto de fomentar la prosperidad de la nación, se equivocaban al considerar que el referido incremento no tenía límite alguno; es decir, se equivocaba al pensar que los rendimientos iban a acrecentar o a permanecer inmutables indefinidamente.

El trabajo anual de cada nación es el fondo del que se deriva todo el suministro de cosas necesarias y convenientes para la vida que la nación consume anualmente, y que consisten siempre en el producto inmediato de ese trabajo, o en lo que se compra con dicho producto a otras naciones.

En consecuencia, la nación estará mejor o peor provista de todo lo necesario y cómodo que es capaz de conseguir según la proporción mayor o menor que ese producto, o lo que con él se compra, guarde con respecto al número de personas que lo consumen. En toda nación, esa proporción depende de dos circunstancias distintas; primero, de la habilidad, destreza y juicio con que habitualmente se realiza el trabajo; y segundo, de la proporción entre el número de los que están empleados en un trabajo útil y los que no lo están.Sean cuales fueren el suelo, clima o extensión territorial de cualquier nación en particular, la abundancia o escasez de su abastecimiento anual siempre depende, en cada caso particular, de esas dos circunstancias. Además, la abundancia o escasez de ese abastecimiento parece depender más de la primera circunstancia que de la segunda.Entre las naciones salvajes de cazadores y pescadores, toda persona capaz de trabajar está ocupada en un trabajo más o menos útil, y procura conseguir, en la medida de sus posibilidades, las cosas necesarias y convenientes de la vida para sí misma o para aquellos miembros de su familia o tribu que son demasiado viejos, o demasiado jóvenes o demasiado débiles para ir a cazar o a pescar. Sin embargo, esas naciones son tan miserablemente pobres que por pura necesidad se ven obligadas, o creen que están obligadas a veces a matar y a veces a abandonar a sus niños, sus ancianos o a los que padecen enfermedades prolongadas, para que perezcan de hambre o sean devorados por animales salvajes.Por el contrario, en las naciones civilizadas y prósperas, numerosas personas no trabajan en absoluto y muchas consumen la producción de diez veces y frecuentemente cien veces más trabajo que la mayoría de los ocupados; y sin embargo, la producción del trabajo total de la sociedad es tan grande que todos están a menudo provistos con abundancia, y un trabajador, incluso de la clase más baja y pobre, si es frugal y laborioso, puede disfrutar de una cantidad de cosas necesarias y cómodas para la vida mucho mayor de la que pueda conseguir cualquier salvaje.Las causas de este progreso en la capacidad productiva del trabajo y la forma en que su producto se distribuye naturalmente entre las distintas clases y condiciones del hombre en la sociedad, son el objeto del Libro Primero de esta investigación. Sea cual fuere el estado de la habilidad, la

destreza y el juicio con que el trabajo es aplicado en cualquier nación, la abundancia o escasez de su producto anual debe depender, mientras perdure ese estado, de la proporción entre el número de los que están anualmente ocupados en un trabajo útil y los que no lo están. El número de trabajadores útiles y productivos, como se verá más adelante, está en todas partes en proporción a la cantidad de capital destinada a darles ocupación, y a la forma particular en que dicha cantidad se emplea.El Libro Segundo, así, trata de la naturaleza del capital, de la manera en que gradualmente se acumula, y de las cantidades diferentes de trabajo que pone en movimiento según las distintas formas en que es empleado. Las naciones aceptablemente avanzadas en lo que se refiere a habilidad, destreza y juicio en la aplicación del trabajo han seguido planes muy distintos para conducirlo o dirigirlo, y no todos esos planes han sido igualmente favorables para el incremento de su producción.La política de algunas naciones ha estimulado extraordinariamente el trabajo en el campo; la de otras, el trabajo en las ciudades. Casi ninguna nación ha tratado de forma equitativa e imparcial a todas las actividades. Desde la caída del Imperio Romano, la política de Europa ha sido más favorable a las artes, las manufacturas y el comercio, actividades de las ciudades, que a la agricultura, el quehacer del campo.Las circunstancias que parecen haber introducido y fomentado esa política son explicadas en el Libro Tercero. Esos planes diferentes fueron probablemente establecidos debido a intereses y prejuicios privados de algunos estamentos particulares, sin consideración o previsión alguna de sus consecuencias sobre el bienestar general de la sociedad; sin embargo, han dado lugar a teorías muy distintas de economía política, algunas de las cuales magnifican la importancia de las actividades llevadas a cabo en las ciudades y otras la de las llevadas a cabo en el campo.

Dichas teorías han ejercido una considerable influencia, no sólo sobre las opiniones de las personas ilustradas sino también sobre la conducta pública de los príncipes y estados soberanos. He procurado, en el Libro Cuarto, explicar esas teorías de la forma más completa y precisa, y también los efectos más importantes que han producido en diferentes épocas y naciones. El objeto de los primeros cuatro libros de esta obra es explicar en

qué ha consistido la renta del conjunto de la población, o cuál ha sido la naturaleza de los fondos que en naciones y tiempos diferentes, han provisto su consumo anual. El Libro Quinto y último aborda la renta del soberano o del estado. En este libro intento mostrar, en primer término, cuáles son los gastos necesarios del estado, cuáles de estos gastos deben ser sufragados por el conjunto de la sociedad y cuáles sólo por una parte específica o por unos miembros particulares de la misma; en segundo término, cuáles son los diversos métodos mediante los cuales se puede lograr que toda la sociedad contribuya a afrontar los pagos que corresponden a la sociedad en su conjunto, y cuáles son las ventajas e inconvenientes principales de cada uno de esos métodos; y, en tercer y último término, cuáles son las razones y causas que han inducido a casi todos los estados modernos a hipotecar una fracción de sus ingresos, o a contraer deudas, y cuáles han sido los efectos de tales deudas sobre la riqueza real, que es el producto anual de la tierra y el trabajo de la sociedad.

2.3 Marco teórico

La riqueza de las naciones (The Wealth of Nations)

En 1776 Adam Smith escribió su obra Una investigación sobre la naturaleza y causas de la riqueza de las naciones (o simplemente La riqueza de las naciones), por la cual es considerado por muchos especialistas el padre de la Economía Política. Esta obra representa el intento por diferenciar la economía política de la ciencia política, la ética y la jurisprudencia. Un elemento fundamental para esta diferenciación fue la crítica al mercantilismo, corriente heterogénea que venía desarrollando nociones económicas desde el siglo XV, más vinculada a los imperios coloniales que a la naciente revolución industrial.

Según la tesis central de La riqueza de las naciones, la clave del bienestar social está en el crecimiento económico, que se potencia a través de la división del trabajo. La división del trabajo, a su vez, se profundiza a medida que se amplía la extensión de los mercados y por ende la especialización.

Una particularidad de la obra es el planteamiento de que, gracias a la apelación al egoísmo de los particulares se logra el bienestar general. Esto es muchas veces interpretado de forma imprecisa como que simplemente el egoísmo lleva al bienestar general. Sin embargo, pasajes tanto de esta obra como de los sentimientos morales dejan en claro que la empatía con el egoísmo del otro (en donde acentúa la siguiente frase: «dame lo que necesito y tendrás lo que deseas») y el reconocimiento de sus necesidades es la mejor forma de satisfacer las necesidades propias.

La obra incluye una filosofía de la historia, donde la propensión a intercambiar exclusiva del hombre se convierte en el motor del desarrollo humano. Esta obra constituye también una guía para el diseño de la política económica de un gobierno. Los beneficios de la Mano Invisible del mercado solo se obtendrán en una sociedad bien gobernada.

Entre sus aportes más importantes se destacan: La diferenciación clara entre valor de uso y valor de cambio. El reconocimiento de la división del trabajo, entendida como especialización de tareas, para la reducción de costos de producción. La predicción de posibles conflictos entre los dueños de las fábricas y los trabajadores mal asalariados. La acumulación de capital como fuente para el desarrollo económico. La defensa del mercado competitivo como el mecanismo más eficiente de asignación de recursos.

“La investigación sobre la naturaleza y causas de la riqueza de las naciones ha estado sujeta a todo tipo de interpretaciones. Entre ellas las que más destacan son: David Ricardo, realiza una crítica a la obra, desarrollando más la teoría del valor trabajo y conceptos tales como el capital y la reproducción. Karl Marx, profundiza la línea de Ricardo, rescatando concepciones Smithianas. Milton Friedman y Rose Friedman: se centra en temas como «La mano invisible» y el papel del Estado. Milton y Rose Friedman escriben La libertad de elegir basados en la doctrina smithiana del libre comercio. Amartya Sen: lectura renovada de Smith que retoma la Teoría de los sentimientos morales, libro de gran importancia en el campo de la ética, la teología y la moral. Amartya Sen destaca la importancia del sentimiento de la simpatía en la obra de Smith y cuestiona la estrecha interpretación friedmaniana que atribuye al egoísmo la armonía del mundo”. (Smith Adam, 1776).

“… es sólo por su propio provecho que un hombre emplea su capital en apoyo de la industria; por tanto, siempre se esforzará en usarlo en la industria cuyo producto tienda a ser de mayor valor o en intercambiarlo por la mayor cantidad posible de dinero u otros bienes... En esto está, como en otros muchos casos, guiado por una mano invisible para alcanzar un fin que no formaba parte de su intención. Y tampoco es lo peor para la sociedad que esto haya sido así. Al buscar su propio interés, el hombre a menudo favorece el de la sociedad mejor que cuando realmente desea hacerlo.” (Adam Smith, "La Riqueza de las Naciones", Libro IV, Cap. 2)

En primavera de 2008, diversos especialistas, atentos sin duda a los movimientos del entrono, diroen primera voz de alarma: “entramos en crisis sensorial”, producida por el exceso de información, redundante y contradictoria, que nos golpeaba. La falta de reacción de nuestras sociedades avanzadas ante la noticia del exorbitante gasto que se evidenció el primer trimestre del 2008, información que los ciudadanos del os países consumidores atribuyeron, al parecer y que ignoraron para seguir sus rutinas diarias.

Esta es la crisis sensorial que la ha preceido. Horas antes de que el sistema financiero global empezara a tambalearse, los grandes prescriptores de los mercados bursátiles ignoraban las sutiles señales que transmitían los parquets, incapaces ya de contener la avalancha

“…economía donde no sólo luchamos asociados, cooperando y asumiendo lo público como patrimonio común para lograr una mejor reproducción de nuestra vida, somos parte de un proyecto socio-cultural y político de construcción de una economía que debe incluir a todos. La economía del capital define la riqueza como valor de cambio, no contabiliza en el crecimiento la destrucción de valores de uso ni recursos no renovables, y está centrada en la lógica de la acumulación privada ilimitada”. (Coraggio Jose Luis, 1996)

La economía solo puede funcionar en un marco motivacional, cultural e institucional mas amplio, es decir, la economía es un subsistema del sistema cultura. Por ello, frente al intento de separar la filosofía moral o la ética de la economía es necesario un estudio económico que incluya un análisis económico de la moral y el análisis moral de la economía. Uno de los puntos de referencia para este estudio puede ser “el problema de Smith”, es decir, la aparente contradición entre sus dos obras centrales: “La riqueza de las naciones y la Teoría de los sentimientos morales”, contradicción que ha sido un debate recurrente en la economía y en la historia del pensamiento económico (sen, 1986, pag 32)

La afirmación de que la ciencia económica se inicia con la obra de Smith y que su caracterización es una ruptura dela filosofía moral es un tema integral en la historiografía del pensamiento económico. El origen de la controversia se encuentra ose genera en la creencia de que la “Riqueza de las naciones” ofrece una visión incompleta, en la que el ser humano parece guiarse exclusivamente por el interés propio, mientras que la “Teoría de los sentimientos morales” hay una visión más compleja de la estructura motivacional del comportamiento humano, en la que valores como justivia, generosidad, prudencia y espíritu cívico desempeñan un papel esencial. La obra de Smith representa en su conjunto una visión equilibrada de la relación entre ética y economía, que es de interés para considerar los acontecimientos generados como precursores de la crisis subprime

La “Teoría de los sentimientos morales” y la de “Riqueza de las naciones” son un intento de dar una respuesta sistemática a 2 de los grandes problemas de la ilustración: el debate altruismo-egoísmo entre los filósofos y teólogos del momento, y la preocupación de empresarios y

administradores públicos por la preocupación de empresarios y administradores públicos por el incipiente crecimiento económico a escala nacional (Danner, 1976, p307)

Ambas obras fueron escritas desde 2 puntos de vista que Smith consideraba comlementarios. La “Teoría de los sentimientos morales” se centra en los aspectos psicológicos de la vida social, en pensamientos y tendencias naturales de sociabilidad. La “Riqueza de las naciones” trata los aspectos económicos de la vida social, donde las dmensiones psicológica y moral están aparentemente ausentes (Brown, 1994, 26)

“Smith percibe una diferencia esencial de lenguaje entre la ética y la economía: el lenguaje de la economía, que se ajusta a la explicación de las reglas de actuación, no es apropiado para analizar al hombre” (Ingrao y Ranchetti, 2000)

2.4 Marco de referencia

La política de Clinton antes de la crisis

Durante ese tiempo fue electo como presidente de Estados Unidos el candidato demócrata Bill Clinton, antes gobernador de Arkansas. La decisión más trascendental de la política fiscal llevada a cabo por él fue su Ómnibus Budget Reconciliation Act efectuada el 10 de agosto de 1993, la cuál también se ha denominado la Ley de Reducción del Déficit de 1993.

Ello supuso una subida de los tipos marginales de imposición para los sectores más favorecidos de la sociedad norteamericana. Algunas características importantes de esta ley fueron que se planteó el incremento de seguridad social, se creó incrementó un 36 por ciento y se crearon 39,6 tipos de impuesto sobre la renta de las personas y subió un 35 por ciento la tasa del impuesto sobre la renta para las empresas.

19841986

19881990

19921994

19961998

20002002

20042006

2008

-600

-400

-200

0

200

400

600

billones de dólaresbillones de dolares + interés

Como se puede analizar en la gráfica, en le periodo de la presidencia de Bill Clinton (1993-2000) se registró una alza trascendental en los recursos que Estados Unidos había registrado. La razón por la que no se había logrado ningún avance anterior, fue por los problemas de la deuda externa, y por la falta de una política fiscal que fuese eficaz, tal como la de Bill Clinton al tener una economía de carácter diferente a las anteriores, con lo cuál consiguió obtener superávits y logra una estabilidad en Estados Unidos

Esto produjo el comienzo del fin del periodo de déficits fiscales y el comienzo de un breve periodo de superávits fiscales. Éste lamentablemente fue muy corto, pues la política económica de Clinton no pudo tener continuidad por la de Al Gore, con la consecuente aparición de

nuevos déficit fiscales, situación en la que actualmente se encuentra la sociedad norteamericana.

Un antecedente de ello fue la decisión declarada ante el Congreso en 1989 durante su gubernatura en Arkansas acerca de “Save social security first”, que sentó las bases de los incipientes superávits fiscales durante los últimos años de mandato. La tentativa era dedicar los superávits a garantizar las prestaciones futuras de la seguridad social. La mejora en la cohesión social y en la distribución de la renta fue el último logro importante de Clinton.

Su periodo presidencial fue el único en el que la renta familiar media creció para los tres quintiles de menores rentas del país y también crecimientos de las rentas de los sectores altos, en menor proporción. El programa económico de Clinton proponía una subida de impuestos a los sectores más favorecidos, lo cuál hace su política muy diferente a las del resto de los presidentes republicanos de las últimas 2 décadas.

Desde un punto más específico y claro del asunto, se considera en términos generales que un déficit de balanza de pagos siempre debe tener como contrapartida a un exceso de inversión con respecto al nivel de ahorro nacional, o si se prefiere, una insuficiencia del ahorro con respecto a la inversión.

“La identidad contable fundamental que sintetiza y resume las interconexiones entre variables macroeconómicas más importantes es:

S-I = Y-A = X – IM

Donde S e I son el ahorro nacional y la inversión, Y y A la renta nacional y el gasto de absorción, y X e IM las exportaciones e importaciones de bienes y servicios”. (anónimo)

Muchos economistas catalogan la política de Clinton como una de las mejores, y una de las que ha traído una economía más estable y con frecuencia se pensó que ésta política fiscal sería puesta como ejemplo prevenir futuros problemas económicos. Cuando se habla del actual problema económico se habla también de los conflictos económicos, los efectos de las políticas que llevaron a ese déficit fiscal. Algunos como Paul

Samuelson declaran con claridad acerca del desastre de la política fiscal actual, y la forma en que se actuó antes de ellos:

“En la década de 1990, el prudente superávit presupuestario de Clinton fué justamente lo que los expertos juiciosos prescribieron para una economía de bajo ahorro y excesivo consumo privado que se enfrentaba a una futura revolución demográfica”.

“...los gobernadores de la Reserva Federal se convirtieron en locos nerviosos y empezaron a preocuparse demasiado por el hecho de que se liquidara tanta deuda pública como para privar al sistema financiero de bonos de primera calidad que necesita...”

Una disminución del ahorro nacional ha de provocar o bien una disminución de la inversión, la cuál será sin variación en el saldo de la balanza por cuenta corriente, o bien un deterioro de la balanza por cuenta corriente, manteniéndose constante la inversión, y también las dos posibilidades pueden ocurrir al mismo tiempo.

El resultado fue que Estados Unidos mantuvo superávits en su balanza de pagos por cuenta corriente, aunque si bien por importes no excesivamente altos. Después de Clinton, asumió la presidencia Al Gore, y durante su gobierno vio que los déficits externos podían empezar a plantear serios problemas a la economía norteamericana. Éstos son la lógica consecuencia de un escaso ahorro en la política fiscal de Al Gore, siendo ésta política fiscal incapaz de financiar ni siquiera el mínimo necesario de inversión.

En la actualidad, estos problemas financieros ya han llegado a niveles sumamente críticos, y el déficit externo de Estados Unidos pronto será imposible de financiar, pues no habría ahorro suficiente en el resto del mundo para tal cometido, muy independiente de la opinión planteada por McKinnon (2002):

“el país industrializado más rico del mundo está drenando tal cantidad de recursos que podrían dirigirse a países deudores naturales, tales como los países emergentes y los países en vías de desarrollo”.

2.-Efectos de la política monetaria y antecedentes económicos de la crisis

Si el propósito central del gobierno es lograr la estabilidad de los precios, lo que se tiene que hacer es una política monetaria de carácter contractivo. Los efectos que la política monetaria genera en el sistema económico deben de analizarse a lo largo de un periodo de tiempo, ya que las decisiones que las autoridades monetarias toman tienen efectos tanto de corto como largo plazo.

(Hume, (1975[1967])) “[…] el dinero no es más que la representación del trabajo y las mercancías, y sirve solamente como método de evaluar o estimar éstas. El que haya abundancia de moneda metálica-cuando una mayor cantidad de dinero representa la misma cantidad de bienes- no puede tener ningún efecto, ni favorable ni desfavorable, dentro de una misma nación.”

Independientemente de la vía o la forma por la cuál una suma de dinero sea introducida en la circulación aumentará naturalmente el consumo. Sin embargo, este consumo será más o menos grande según los casos, y afectará en mayor o menor grado a ciertas especies de artículos o mercaderías, según el capricho de los que adquieren el dinero.

En la compra y venta de mercancías, el dinero juega un papel de medio de cambio en los procesos de generación de trabajo. La variación del precio no está ligada a la cantidad de dinero. El trabajo invertido es lo que le da valor a las mercancías. Es el trabajo lo que genera la reproducción del capital. (Carl Marx 1981, pp 115)

Sin embargo, puntos de vista críticos al respecto del tema, parecen tener diferentes argumentaciones acerca de la neutralidad del dinero: “Keynes desarrolló una teoría del Banco Central como participante activo del mercado monetario , pero esto no significa que pueda evitar los auges y depresiones” (Solís Rosales, 1996 p 153); el dinero en dado caso no es neutral, pero el papel que desempeña la policía monetaria en la economía tiene ciertos límites, ya que ésta puede ser eficaz o ineficaz en el sentido de que afecta o no a las variables reales de la economía.

La respuesta dinámica a las perturbaciones de la oferta tiene determinados efectos en el desempleo: una perturbación positiva a largo plazo inicialmente incrementa un poco el desempleo, este efecto es revertido

después de unos trimestres, con lo cuál hay un aumento de empleo, y al final se retornará el equilibrio en el desempleo, lo cuál llega a tener una duración de 5 años para que se complete dicho ciclo de perturbación.

Esto también puede verse reflejado en los cambios en la forma en que las tecnologías afectan el mercado según su punto de aplicación, tales como industrias farmacéuticas, metalúrgicas, petroleras, etc. Un choque tecnológico tiene fuertes repercusiones en la economía disminuyendo el desempleo. El efecto del choque monetario es menor si se tiene la condición de que a nivel agregado su contribución sea nula.

3.-La crisis subprime y sus orígenes

En los últimos años, han ocurrido periodos de turbulencias financieras, los cuáles han sido menos prolongados y menos profundos que en el pasado. En los 90’s fueron años de consolidación financiera para Europa y Estados Unidos porque descendió la cantidad de empresas de crédito y aumentó la concentración del mercado a nivel nacional, de la mano al desarrollo de técnicas de medición de riesgo y supervisión.

“Desde 2001 a 2006, se produjo un boom en la vivienda en Estados Unidos, favorecido por gran liquidez e intereses bajos. Los prestamistas incrementaron los préstamos a niveles riesgosos. En esta situación los bancos e instituciones financieras comenzaron a dar facilidades de pago de préstamos como hipotecas ajustables, reducidas y algunas con amortización negativa. Mientras las viviendas crecían, las hipotecas se refinanciaban con otro inmueble o en el peor de los casos, se vendían las viviendas o afrontaban el pago de las hipotecas.” (Calvo Hornero, 2008)

Desde 2001 a 2006, se produjo un boom en la vivienda en Estados Unidos, favorecido por gran liquidez e intereses bajos. Los prestamistas durante ese tiempo decidieron incrementaron los préstamos a niveles considerados riesgosos. En esta situación los bancos e instituciones financieras decidieron dar facilidades de pago de préstamos como hipotecas ajustables, reducidas y algunas con amortización negativa. Mientras las viviendas crecían, las hipotecas se refinanciaban con otro inmueble,

aunque se podía dar el caso de que se tenían que vender las viviendas o tenían que afrontar el pago de las hipotecas.

Las hipotecas consideradas de alto riesgo o hipotecas subprime son préstamos para viviendas en los que se disminuyen o no se respetan los criterios que se adoptan para las hipotecas prime o hipotecas que cumplen todos los requisitos exigidos para la concesión de un préstamo hipotecario, tales como la verificación de los ingresos del prestatario, plazos de amortización, y cantidad monetaria del préstamo adecuados, y en general, los elementos que garanticen una elevada probabilidad de devolución del préstamo.

Es aquel concedido a personas que no reúnen las condiciones necesarias para obtener un crédito en las mejores condiciones. La clasificación repercute no sólo en tipos de interés más altos, sino también en comisiones y gastos iniciales muy diferentes. Se cataloga en uno u otro grupo según sistemas de puntuación automáticos y existen además condiciones de pago que hacen imposible o muy caro el reembolso anticipado de estos préstamos.

“Las hipotecas subprime comenzaron en los 90’s, favorecidas por los programas scoring automatizados extendiéndose y experimentando un crecimiento exponencial. El complemento clave fue la transformación de préstamos en valores, y su venta a inversores diversos por la dispersión del riesgo que implica. Se crearon compañías especializadas que en un complejo esquema, el prestamista transmitía inmediatamente el riesgo, al tiempo que recuperaba los fondos, lo cuál indujo a una quiebra de los criterios de prudencia.” (idem)

Por lo riesgoso del tipo de préstamo, una parte sustancial de los préstamos hipotecarios concedidos eran asegurados con frecuencia en más de una ocasión y vendidos los valores resultantes a inversores de muy diversa precedencia, deseosos de elevar el rendimiento de sus inversiones. El negocio se redondeaba cuando esas inversiones a largo plazo eran financiadas en los mercados a corto. La situación experimentó un giro radical cuando el precio de las viviendas comenzó a desacelerarse en el año de 2006, y comenzaron los incumplimientos en los pagos.

La caída en el proceso de las viviendas y la elevación de cada uno de los diferentes tipos de interés se volvieron en contra de los prestatarios de las hipotecas subprime, situación que los hizo tardarse en pagar o declararse insolventes. En el 2007 comenzó a bajar la actividad en el sector vivienda y hubo más incumplimientos en los pagos. Aunque las pérdidas eran pequeñas, los efectos inducidos provocaron una crisis generalizada, incluso en instituciones financieras europeas que invirtieron en préstamos subprime, o dependientes del mercado.

“La razón de la problemática financiera estaba en el colapso de estos mercados a corto plazo, como efecto de que las securitizaciones de ésos créditos hipotecarios tan repetitivas, impedían determinar con un mínimo grado de precisión el valor y , por lo tanto, su uso como colateral, su valor de mercado y la solidez de las instituciones en cuyas carteras se encontraban.” (ibídem)

Los préstamos que se poseían fueron vendidos a otras instituciones del mercado secundario convirtiéndolos en valores y los siguieron con otros valores, los cuáles estaban establecidos en préstamos tipo prime, creando valores de mercado llamados “obligaciones de deuda con garantía colateral (CDO’s), que a su vez fueron fraccionados respecto a clases de riesgo, desde muy bajas para las de riesgos muy elevados (junk bonds), hasta muy altas (AAA), para las de mínimo riesgo.

Los valores de los diferentes niveles de riesgos se vendieron a su vez a bancos, fondos de pensiones, compañías de seguros y hedge funds o entidades especializadas de inversión creadas por los bancos (conduits). Esto fue un grave error, ya que el riesgo de crédito de las hipotecas subprime se extendió, diluido en estructuras confusas de difícil análisis, por todo el sistema financiero global.

A diferencia de otras crisis, lo que caracteriza de forma particular a ésta, es que la tensión se extendió de inmediato a los más afectados, como los hedge funds, y a los bancos.

En el primer trimestre de 2007, los tipos de hipotecas para viviendas empezaron a tener inconvenientes y la tasa de interés se acrecentó hasta lo más alto desde que se recogieron datos en los 70’s. Como era de

esperarse, los prestamistas comenzaron a endurecer las condiciones de crédito a las hipotecas altamente riesgosas. En febrero se dieron muestras de volatilidad en los mercados de valores mundiales: había más de 950 mil millones de euros (1300 mm de dólares) de préstamos subprime (alrededor del 13% del stock de hipotecas totales), situación favorecida por la elevada demanda en Wall Street de préstamos de baja calidad para paquetes de CDO’s, papel comercial respaldado por activos (ABCP) o para el sector de sociedades de inversión especializadas (SIV’s).

En Agosto, el bajo rendimiento del mercado de vivienda estaba caracterizado por problemas de calidad de préstamos, incertidumbre sobre las existencias y modificaciones en los tipos de interés. Por la inestabilidad de los tipos de interés, no era viable el tipo de pago realizable, ya que las empresas calificadoras no tenían suficiente seguridad acerca del verdadero precio.

El 14 de Agosto, los mercados se paralizaron y 3 fondos de inversión suspendieron sus reembolsos por la imposibilidad de calcular los precios de sus participaciones, lo cuál trajo desconfianza sobre el precio de los productos, afectando al resto del mercado financiero.

Los acontecimientos de la segunda semana de agosto de 2007 demostraron lo lejos que se había llegado con la globalización financiera, especialmente cuando una importante casa de inversión americana, Sentinel, impidió a los inversores retirar su dinero. A partir de este momento se comenzaron a entablar conversaciones acerca de pánico en el mercado financiero global. Como resultado ante esta situación, los mercados a nivel mundial fueron afectados, creando la impresión de una crisis generalizada.

Lo que determinó que las empresas que realizaban los prestamos no pudieran seguir ejerciendo sus labores con la misma fuerza que antes fue la falta de liquidez, lo cuál se entiende como la dificultad para vender un activo a precio razonable. También los mercados monetarios han sido afectados por la pérdida de confianza de los inversores, i por estas razones los bancos centrales han tenido que influir para crear liquidez, y han

afectado directamente la política monetaria al inmiscuirse en estas dificultades.

El 5 de septiembre, los banqueros centrales en Europa acrecentaron los esfuerzos para interrumpir las turbulencias en los mercados monetarios globales en cuanto aparecieron evidencias de las consecuencias recesivas que sobre la economía americana podrían producir al hacer tan rígidas las condiciones de los préstamos. Los efectos desfavorables del mercado monetario afectqaron a la cotización de valores en las plazas bursátiles, sobretodo al dar a conocer al público informes, o simplemente cuando las autoridades monetarias variaban su comportamiento.

El 12 de diciembre, los bancos centrales proyectaron una operación concertada en los mercados de crédito, cuyo objetivo trascendental era impedir que las pérdidas de los bancos e instituciones financieras las moviesen a reducir los préstamos a particulares y a las empresas, y provocar una reducción del crédito con importantes consecuencias económicas. Una restricción del crédito o credit crunch se consideraba que tendría resultas catastróficas sobre las inversiones y el consumo de las familias.

La Reserva Federal Americana, el Banco Central Europeo, el Banco Nacional Suizo, el Banco de Inglaterra y el Banco de Canadá anunciaron una sucesión de disposiciones técnicas para suministrar liquidez al sistema bancario. El BCE y el Banco Nacional Suizo presentaron un swap de monedas con la FED para proporcionar fondos en dólares a los bancos en Europa. El Banco de Inglaterra y el Banco de Canadá agrandaron el margen de garantía que aceptarían para los préstamos. La FED propuso de forma temporal, la creación de un sistema de asignación por subasta, con facilidades temporales, en compensación con una gran variedad de activos.

El 17 de diciembre, el Banco Central Europeo anunció nuevas medidas que cambiaron la idea de cómo solucionar las cosas a algunos puntos de vista. Estaba dispuesto a ofrecer de forma ilimitada recursos a tipo de interés por debajo del nivel del mercado, en una operación especial para las crisis de liquidez de final del año. Esto daba un diferente cara o aspecto a la crisis: parecía que el BCE no estaba de acuerdo con los efectos derivados

de las medidas de acción concertadas. Había cierto riesgo y era desencadenar un incremento en la demanda de liquidez del BCE, pero no se produjo, y el enviar el mensaje de que el BCE estaba dispuesto a ayudar al sector bancario y actuar de prestamista en última instancia, no estaba previsto. Actuar de “buen samaritano” frente a la crisis actual parecía ser una idea nada clara para la mayoría de los países implicados, incluso para Estados Unidos.

4.-El efecto de los Hegde Funds en la crisis

“Los hedge funds son fondos de inversión que en cierta forma sacan partido de valores al parecer infravaluados, adquiriéndolos con fuerte apalancamiento de crédito, al mismo tiempo de que se transfieren otros valores. Sus características son el apalancamiento elevado, número de inversionistas limitado (menos de 100) para evitar la intromisión de la Security Exchange Commission (SEC) y estructura de retribución basada en un porcentaje alto (20%) de los rendimientos totales.” (Varela & Varela,2008)

La principal ventaja de los HF para los inversores ha sido la elevada rentabilidad, aunque no exenta de riesgos. En general, la rentabilidad ha sido alta, incluso muy alta en las 2 últimas décadas, pero también ha habido 2 periodos negativos, marcados por la desaparición de la liquidez en los mercados financieros y caídas generalizadas de precios de los activos financieros: la crisis del LTCM, en 1998 a 1999, y la crisis inmobiliaria actual. Aunque de muy diferente naturaleza, ambas situaciones originaron una clara preferencia de los inversionistas por la calidad de los activos y por la liquidez, con caídas generalizadas de precios mantenidos por los Hedge Funds. Pero de éstos 2 periodos han constituido la excepción a la regla de los altos rendimientos. “ La crisis de HF no constituyen un suceso raro o infrecuente. Se trata de un sector de la industria financiera que tiene un elevado porcentaje de bajas anuales.” (idem)

La crisis de LTCM fue la primera que tuvo efectos en el sistema financiero. El Long Term Capital Management o LTCM utilizaba sofisticadas estrategias, basadas en complicados modelos matemáticos, para adoptar enfoques que asumían que debía de provocarse una contracción de los

altos niveles dominantes de volatilidad y márgenes operativos. Manipulaba un apalancamiento crediticio muy alto, de 25 veces sus recursos propios en el período de la crisis. Se lo permitía su reputación empresarial y el buen trabajo de la estrategia durante los años previos, justamente los preconcebidos al establecimiento de la Unión Monetaria en Europa pero bastó un incidente aparentemente retirado (la crisis rusa del verano de 1998) para que las circunstancias mudaran de aires. La tendencia hacia los activos de mayor calidad provocada por dicha crisis, hizo que se esfumaran las favorables condiciones que hacían posible su operativa. Los márgenes aumentaron y desmejoraron las condiciones de crédito. Las exigencias de los bancos que habían dado solvencia con garantía de títulos, que con la crisis perdieron valor, fueron imposibles de confrontar.

Hay algo en la sucesión de hechos que se produjo en la crisis de LTCM que conviene recordar, porque refleja los riesgos crediticios y de contrapartida que se pueden producir en el caso de fallo de un Hedge Fund importante o de un sector apreciable de estas instauraciones. Un cambio fuerte e imprevisto en las condiciones de mercado puede producir una pérdida considerada de las posiciones apalancadas y la exigencia de su refuerzo, lo cuál da lugar a una gran demanda de liquidez y a una caída de precios de sus activos y e otros similares. Todo ello acabó repercutiendo sobre los bancos que han procedido como Prime Broker de esa entidad.

La crisis del 98 y la actual son iguales en sus consecuencias y de diferente gestión. La primera fue originada por un grave percance en un HF muy importante. La actual se inicia en el sector inmobiliario y en su financiación, la hipotecaria; sus graves conflictos causan penetrantes consecuencias en un sistema financiero en que los bancos han dejado de facilitar préstamos y mantener los activos correspondientes en su balance, para pasar a prestar para vender tales activos. Al ser algunos HF herramientas decisivas de esta nueva estrategia bancaria, no es extraño que hayan estado en el centro del huracán.

Para algunos, el hecho de efectuar una regulación amplia dentro del sistema les parece una falta a la privacidad de las empresas financieras, pese a que esto viene siendo una forma mas eficaz de comprobar la situación económica y prevenir las dificultades a futuro. “No es

sorprendente que la crisis financiera del 2007 refuerce las propuestas para una regulación de los Hedge funds. Dichas propuestas se iniciaron con la crisis del LTCM y sus posibles efectos sistémicos. Entonces se desarrolló la idea de una regulación indirecta de los Hedge Funds , a través de los intermediarios financieros que se interrelacionaron con ellos: un sistema poco intromisivo, que puede parecer haber puesto freno al excesivo apalancamiento crediticio.” (ibídem)

La regulación directa de los Hedge Funds radica en reglas dictadas por las autoridadesy que pueden perturbar tanto al activo como al pasivo de las entidades financieras; por lo cuál es la usualmente utilizada por bancos y entidades de inversión reguladas, aunque están siendo objeto de muchas murmuraciones por aquellos que entienden que da lugar a un aumento de la inseguridad moral y una actuación menos escrupulosa de las entidades. El inconveniente que hay es que al tratarse de entidades domiciliadas off shore, es decir, alejadas, la imposición de una regulación directa parece una tarea improbable de realizar.

La regulación indirecta de los Hedge Funds parte del principio de que fundamentalmente todas sus actuaciones se llevan a cabo o son realizadas con instituciones reglamentadas, las cuáles por lo tanto, están sujetas a una dura supervisión. Sin embargo, la capacidad de disturbio de los Hedge Funds sobre los sistemas financieros, depende básicamente de su relación con estas entidades federativas. Tomando en cuenta estos puntos clave en el funcionamiento de la normativa aplicada en los hedge funds, las entidades federativas deben estar muy interesadas en una buena vigilancia de los peligros, y en todo caso en su carácter de Prime Broker, puesto que la experiencia reciente ha sido costosa, no solo en LTCM, sino también en Amaranth LLC, un fondo de cobertura que colapsó el año pasado en medio de US$6.000 millones en pérdidas en el 2006.

Aunque por otra parte, las autoridades supervisan los riesgos crediticios y operativos que incurren en los bancos y asimismo en aquellos que su función de Prime bróker resulta fundamental para la estabilidad financiera de las entidades federativas.

La política reguladora, en un indudable contexto de información asimétrica, evitó establecer reglamentos a los bancos de inversión y a los derivados financieros; se pregonaba erróneamente la autorregulación. Tampoco se reguló a las calificadoras de derivados emitidos por los bancos que pagaban la calificación. Lo que puedan hacer los Hedge Funds, depende de las contrapartidas que encuentren en los bancos. Si no se cuentan con crédito, un fondo puede perder sus recursos, lo que es importante para los partícipes en el asunto, aunque esto no traspase hacia el sistema financiero. Es lógico que las autoridades encargadas de supervisar vigilen la incidencia de los riesgos en los Hedge Funds sobre las entidades con las que trabajan. También habrán de evitar que algunas de éstas últimas traten de conseguir ventajas competitivas mediante una extensión precipitada del crédito.

5.- Aspectos cruciales de la política actual

La Teoría de las expectativas racionales, del premio nobel de 1995 Robert Lucas, supone que para decidir el comportamiento futuro de las políticas los agentes, en vez de mirar al pasado, (los cuáles son expectativas adaptativas), miran futuro con la información que disponen. En términos mas claros, se supone que los agentes prevén o hacen predicciones del futuro sistemáticamente correctas, y que las desviaciones entre la previsión y la realidad son resultado del azar.

La consecuencia de esta teoría es que como agentes pueden pronosticar lo que el gobierno innovará, y por lo tanto acaban contrarrestándolo y haciendo ineficaces sus políticas. Esto en un momento dado, se deduce como el hecho de que la mejor política es sencillamente la “no política”.

La crisis no es sólo financiera, tampoco apareció por obra de magia. Está ligada a decisiones monetarias que primero afectaron al sector real. Sus efectos se transformaron o trasladaron al sector financiero, el cuál operaba sin un control adecuado, y por tal motivo hubo consecuencias que perjudicaron al sector real, y así sucesivamente.

Año 2000 2001 2003 2005 20070

1

2

3

4

5

6

Tasa de interés de la FED

Tasa de interés de la FED

La política monetaria fue sumamente volátil: en 2001 la FED redujo la tasa de interés del 6% al 1,73%, en 2003 hasta el 1% para promover el crecimiento, en 2005-2006 la elevó hasta el 5.25% supuestamente, para reducir la inflación, sin éxito, y sin tener consideración sobre sus efectos en prestatarios y productores, y por si fuera poco, en 2007-2008 la volvió a reducir hasta el 1% ára evitar la recesión. Como reflejo de estos cambios supuestamente justificados, ante la expectativa de resultados beneficos, tan solo se han menguado los recursos federales y el súbito cambio en la tasa de interés ha provocado un grave riesgo tanto para los prestatarios, como a los prime bróker que se encargan de realizar los préstamos. Esto refleja una riesgosa falta de liquidez, que a su vez los limita para realizar sus funciones que como bancos, empresas financieras y crediticias les son fundamentales.

La política fiscal redujo los impuestos a los mayores ingresos y el gasto civil, aumentó e gasto militar generando un déficit fiscal gigantesco que hoy entorpece la solución de la crisis subprime. A su vez, esta política fiscal otorgó subsidios a la producción de alimentos en un momento en que su demanda aumentaba, lo que provocó un aumento de los precios. Esta inflación de precios, mas la de los combustibles, recursos metalúrgicos, y el acontecido aumento de las tasas de interés, logró que fuera inviable el pago de las hipotecas inmobiliarias, lo que llevó al derrumbe de los derivados financieros, al nivel de liquidez establecido anteriormente, por lo tanto, una insolvencia bancaria.

Los Datos de la recesión se acumulan en forma creciente. Según el Bureau of Economyc Analysis, en el 3° trimestre de 2008 la tasa anual de crecimiento de PIB americano fue de -0.3% y el déficit fiscal federal pasó de 330,7 mil millones de dólares en el segundo trimestre a 600 mil millones en el tercer semestre, un cambio radical y trágico para el país porque esto trajo consigo estragos tan fuertes en los índices de producción en diversos sectores empresariales: según la Reserva Federal, entre septiembre de 2007 a septiembre de 2008, la producción manifacturera cayó al 4.8%, la minera al 3.6% y la de servicios públicos hasta el 2.1%. Según el Bureau of Labor Statistics, el desempleo llegó al 6.5% en octubre de 2008. La pérdida de puestos de trabajo fue de 240 mil en octubre de ese año; en los primeros 10 meses de 2008 llegó a 1.2 millones, más de la mitad durante los últimos meses.

El expresidente de la Reserva Federal Alan Greespan describe la crisis actual como un “tsunami crediticio que ocurre una vez cada siglo”. Esta es consecuencia de graves errores de política económica del gobierno del presidente George Bush. Ex post parece sencillo identificarlos, aunque lo que si es difícil de entender es porqué las políticas monetarias, fiscal y de desregulación aplicadas durante su mandato fueron tomadas como magníficas formas de gobierno por parte de las corrientes ideológicas y académicas prevalecientes, y hoy son las responsables de la crisis. Lo que si es claro en el asunto, es que seguramente serán modificadas por el presidente Barak Obama para mejorar la economía nacional de Estados Unidos.

Obama propuso reducir los impuestos a quienes ganan menos de 200 mil dólares anuales y establecer una tasa menor a la que tenían en 1990 para quienes ganan más de 250 mil. Eso no sólo para financiar el gasto: también a una redistribución de ingresos olvidada. De nuevo, esot es complicado en un contexto recesivo que requiere un aumento contracíclico del gasto público, a menos que su decisión de finalizar las guerras lleve a una reducción significativa del gasto militar.

CAPITULO 3: METODOLOGÍA

3.1.- BASE TEÓRICA

La teoría cuantitativa del dinero: parte de una identidad conocida como la ecuación de cambio, esta explica que el valor de las transacciones que se realizan en una economía ha de ser igual a la suma de dinero existente en esa economía por el número de veces que el dinero cambia de manos:

PT = MV

P = nivel de precios T = número de transacciones M = cantidad de dinero v = número de veces que el dinero cambia de manos, es la velocidad de circulación del dinero

La teoría de las expectativas racionales: trata de las propiedades de las expectativas y las preferencias de los agentes económicos, que pueden ser un individuo, un grupo social, una empresa, u otro agente del mercado con capacidad de invertir. Se considera que, para que sean válidas las expectativas o preferencias dentro del análisis económico tradicional, éstas deben contar con algunas características:

Ser transitivas. Si decimos que preferimos B sobre A y C sobre B, si las expectativas son racionales, C será preferido sobre A.

Ser convexas. Si suponemos un conjunto de expectativas, estas deberán cumplir la característica de que si trazamos un línea recta entre dos elementos del conjunto de las expectativas, todos los puntos de la recta pertenecerán al conjunto mismo.

Ser continuas. El conjunto de preferencias no tiene intervalos vacíos.

El conjunto es acotado. Hay una frontera bien definida entre los puntos del conjunto y los puntos no pertenecientes al conjunto.

Si el conjunto de expectativas no cumple con estas condiciones, no se pueden calificar de racionales, ya que al momento de analizar las expectativas que no cumplan con estos criterios, generarían inconsistencias donde puede haber dos puntos igualmente preferidos o que se manifestara una preferencia aberrante dentro del análisis racional. (Fisher, Irving (1930). The Theory of interest. The Macmillan Company. ISBN13 978-0879918644)

La Teoría General del empleo, el Interés y el Dinero: se considera el trabajo magistral del economista británico John Maynard Keynes. En gran medida, creó la terminología de la moderna macroeconomía. Se publicó en febrero del 1936, en una época marcada por la Gran Depresión estadounidense. El libro desencadenó una revolución en el pensamiento económico, comúnmente denominada la "Revolución Keynesiana", en la forma en la que los economistas pensaban en el fenómeno económico, y especialmente

en cómo pensaban acerca de la viabilidad y conveniencia de la gestión del sector público del nivel agregado de la demanda en la economía.

Argumentaba que el nivel de empleo en la economía moderna estaba determinado por tres factores: la inclinación marginal a consumir (el porcentaje de cualquier incremento en la renta que la gente destina para gasto en bienes y servicios), la eficiencia marginal del capital (dependiente de los incrementos en las tasas de retorno), y la tasa de interés. El argumento clave en el pensamiento de Keynes es que una economía debilitada por la baja demanda (como por ejemplo, en una depresión), donde hay un problema desencadenante (dificultad en conseguir una economía que crezca vigorosamente), entonces el gobierno (más concretamente el sector público) puede incrementar la demanda agregada, incrementando sus gastos (aunque se incurra en déficit público), sin que el sector público incremente la tasa de interés lo suficiente como para minar la eficacia de esta política. (J.M Keynes,The General Theory of Employment,Interest and Money, 1936

3.2 Hipótesis

1.- “Implementar una política fiscal similar a la establecida por Bill Clinton favorecerá la situación económica de Estados Unidos”

2.- “La instauración de supervisores con reglamentos más rígidos respecto a los fondos de inversión servirá para detener la salida inminente de recursos financieros mientras otros fondos de ayuda equilibran el estado económico del país.”

3.- “Los cambios bruscos en el valor de la tasa de interés provocan inestabilidad en el mercado financiero, provocando inflación o una recesión económica.”

3.3.- Variables

Las variables a considerar son las siguientes:

La política fiscal implementada: la variante más importante es el tipo de política fiscal implementada en el transcurso del conflicto económico, esto

rige la forma en que la situación se lleva a cabo por medio de las decisiones financieras. los efectos y criterios que se llevan a cabo son la cambiante del incidente.

Valor de la tasa de interés: los cambios en el valor de la tasa de interés de un préstamo son puntos clave y tienen un efecto de cambio decisivo para realizar un estudio financiero del mercado.

Liquidez: la situación del país frente a los factores externos tales como tratados, guerras, y otras relaciones internacionales son variables que afectan la liquidez de los prime brokers y por lo tanto, el valor de los préstamos, convertido en acciones, tiende a transformarse dependiendo de la situación que se esté llevando a cabo.

3.4 Tipo de estudio

La investigación es de tipo exploratorio descriptivo, ya que siendo un hecho reciente la crisis económica, el asunto en particular está lleno de especulaciones que deben ser aclaradas en un contexto serio y objetivo. busca definir las propiedades y describir las características y perfiles

importantes acerca de los acontecimientos económicos que ocasionaron la crisis, también se mide la información sobre el tema para describir lo investigado.

Se fundamenta en hipótesis correlacionales y en hipótesis causales, y se establecen las relaciones entre las variables, tales como préstamos, liquidez y valor de la tasa de interés

Se llevará a cabo para dar a conocer el tema de una forma más completa y basada en hechos verídicos y se realizará un examen de los sucesos que transcurrieron en el desarrollo del cambio financiero.

Ha sido poco estudiado el tema a tratar por ser un problema actual y por la gran especulación de los medios acerca de los hechos reales que propiciaron la crisis. se identificarán conceptos importantes que fueron trascendentes durante el conflicto, incluso, algunos desarrollados durante la crisis económica para esclarecer diferentes situaciones que se llevaron a cabo.

3.5 Unidad de estudio

la unidad que se analizará será el párrafo como medio de estudio. servirá de base para conocer los hechos, los sucesos que propiciaron las circunstancias y escenarios de desarrollo del conflicto, así como lograr que

mediante ésa unidad de análisis se pueda establecer una base de estudio del tema que sea más concreta.

Dentro de lo que es la información que se ha difundido acerca del tema, la mayoría ha sido de carácter especulativo, y por ello, sólo los documentos más fiables deben ser estudiados. es por ello que párrafos de fuentes fidedignas acerca de la crisis subprime son importantes para desentrañar los misterios que envuelven el tema en cuestión.

Se elaborarán párrafos con una clasificación basada en la importancia de su contenido ya sean primarios o secundarios. Los datos primarios serán con el objetivo de dirigirlos al problema económico en cuestión y tratar de resolver los objetivos, así como esclarecer la relación entre los hechos y la posibilidad de que las hipótesis planteadas coincidan para la verificación de éstas. Los datos secundarios que fueron relevantes para el tema serán utilizados con distintos fines, tales como ampliar el contexto del tema, dar un enfoque hacia distintos aspectos del problema, los cuáles no fueron tomados como objetivo dentro del tema, y cada uno de éstos extraído de artículos especializados de los temas de relevancia económica mundial.

3.6.- MATERIALES Y PROCEDIMIENTOS

Los materiales serán los diferentes documentos que hasta ahora han sido publicados del tema, y que tienen validez oficial como información de

primer nivel, tales como investigaciones de economistas destacados que cuentan con respaldo de editoriales, instituciones financieras, etc.

Los datos que implican el contexto del asunto, así como los puntos relevantes que amplíen la comprensión central del tema, servirán para describir el problema y que éste sea comprobable, y que respalde las hipótesis elaboradas

el procedimiento a seguir será un análisis de contenido, una evaluación de la información obtenida en base a criterios distributivos de la información para realizar un diagnóstico detallado de los acontecimientos que efectuaron un cambio en la economía estadounidense, tomándose los resultados como posibles herramientas que ayuden a la prevención, regulación y supervisión de eventos de esta categoría para tener un mejor conocimiento del riesgo que provoca y elaborar estrategias financieras para el mejoramiento de la política regulatoria.

Entre los materiales utilizados se encuentran las fichas bibliográficas, las cuáles se implementaron en el marco teórico para emplear los conocimientos antecedentes para reforzar la cuestión tratada, a fin de esclarecer diferentes puntos de vista de personajes reconocidos en la rama de la economía y así también lograr un mayor entendimiento de las causas y los efectos dentro de los acontecimientos de la crisis subprime.

CAPITULO 4: RESULTADOS

4.1 RESUMEN DE RESULTADOS

OBJETIVO 1: Analizar los diversos factores que dieron lugar a la crisis subprime en Estados Unidos.

La crisis actual se inicia en el sector inmobiliario y en su financiación hipotecaria. La razón de la problemática financiera estaba en el colapso de estos mercados a corto plazo, como efecto de que las aseguraciones de ésos créditos hipotecarios tan repetitivas, impedían determinar con un mínimo grado de precisión el valor y , por lo tanto, su uso como colateral, su valor de mercado y la solidez de las instituciones en cuyas carteras se encontraban.

A diferencia de otras crisis, lo que caracteriza de forma particular a ésta, es que la tensión se extendió de inmediato a los más afectados, como los hedge funds, y a los bancos.

Lo que determinó que las empresas que realizaban los prestamos no pudieran seguir ejerciendo sus labores con la misma fuerza que antes fue la falta de liquidez, lo cuál se entiende como la dificultad para vender un activo a precio razonable.

OBJETIVO 2 Identificar si los problemas generados por la crisis en subprime, se incrementarán en un futuro cercano.

La crisis actual nos deja enseñanzas interesantes: los riesgos fuera de balance . La regulación bancaria, con su exigencia de recursos propios, ha llevado a los bancos a sacar los riesgos de sus balances, vendiéndolos a otros inversores. La vigilancia de las sociedades instrumentales y los riesgos de las sociedades con ellas, es definitivamente que debe preocupar más en un futuro cercano, pues el actual desequilibrio se debe sustancialmente a ello.

La crisis del 98 y la actual son iguales en sus consecuencias y de diferente gestión. La primera fue originada por un grave percance en un HF muy importante. La actual se inicia en el sector inmobiliario y en su financiación, la hipotecaria; sus graves conflictos causan penetrantes consecuencias en un sistema financiero en que los bancos han dejado de facilitar préstamos y

mantener los activos correspondientes en su balance, para pasar a prestar para vender tales activos.

La razón de la problemática financiera estaba en el colapso de estos mercados a corto plazo, como efecto de que las aseguraciones de ésos créditos hipotecarios tan repetitivas, impedían determinar con un mínimo grado de precisión el valor y , por lo tanto, su uso como colateral, su valor de mercado y la solidez de las instituciones en cuyas carteras se encontraban.

La capacidad de disturbio de los Hedge Funds sobre los sistemas financieros, depende básicamente de su relación con estas entidades federativas. Tomando en cuenta estos puntos clave en el funcionamiento de la normativa aplicada en los hedge funds, las entidades federativas deben estar muy interesadas en una buena vigilancia de los peligros, y en todo caso en su carácter de Prime Broker.

OBJETIVO 3.- Contribuir a la solución del problema económico mediante aportaciones científicas e históricas de los hechos establecidos en el 2008.

La crisis mundial y la aparición de un nuevo liderazgo estadounidense marcan el comienzo de una nueva era en términos ideológicos, teóricos, políticos y de gestión económica. Representan el fin de la dominación neoconservadora en el mundo (neoliberal en América Latina) que arrancó en lo político con la elección en 1979 de Margaret Tratcher en el Reino Unido y en 1981 de Ronald Reagan en Estados Unidos, y en lo académico con la preeminecia de las corrientes monetaristas de la “nueva economía clásica”.

Para decidir el comportamiento futuro de las políticas los agentes, en vez de mirar al pasado, (los cuáles son expectativas adaptativas), miran futuro con la información que disponen. En sus planes, el presidente Obama considera un paquete de ayuda fiscal por 175 millones de dólares que incluye devolución de impuestos y construcción de infraestructura. Aunque ya se consideran insuficientes: para que el paquete se considerara, tendría que ser de 400 mil millones. Sea una u otra suma, mas las ya ejecutadas o comprometidas propuestas por la FED y los diferentes bancos alrededor del mundo, incluso con las capitalizaciones y créditos a empresas

productivas que se añadirán, son de una magnitud que su financiamiento no será sencillo, sobretodo cuando Europa empiece a cuestionarlo.

OBJETIVO 4.- Estudiar el comportamiento de la política monetaria.

Los efectos que la política monetaria genera en el sistema económico deben de analizarse a lo largo de un periodo de tiempo, ya que las decisiones que las autoridades monetarias toman tienen efectos tanto de corto como largo plazo.

La respuesta dinámica a las perturbaciones de la oferta tiene determinados efectos en el desempleo: una perturbación positiva a largo plazo inicialmente incrementa un poco el desempleo, este efecto es revertido después de unos trimestres, con lo cuál hay un aumento de empleo, y al final se retornará el equilibrio en el desempleo, lo cuál llega a tener una duración de 5 años para que se complete dicho ciclo de perturbación.

La política monetaria fue sumamente volátil: en 2001 la FED redujo la tasa de interés del 6% al 1,73%, en 2003 hasta el 1% para promover el crecimiento, en 2005-2006 la elevó hasta el 5.25% supuestamente, para reducir la inflación, sin éxito, y sin tener consideración sobre sus efectos en prestatarios y productores, y por si fuera poco, en 2007-2008 la volvió a reducir hasta el 1% ára evitar la recesión.

Un choque tecnológico tiene fuertes repercusiones en la economía disminuyendo el desempleo. El efecto del choque monetario es menor si se tiene la condición de que a nivel agregado su contribución sea nula.

4.2.- TIPO DE ANÁLISIS

El tipo de razonamiento utilizado para llevar a cabo esta averiguación es el

análisis de contenido, que es una técnica que nos permite estudiar y

examinar diversas fuentes de información de una manera objetiva,

sistemática y cuantitativa.

Este tipo de análisis nos permite descifrar y hacer inferencias validas y

confiables de los datos de acuerdo a su contenido, es decir, nos permite

hacer una evaluación entre conceptos que, al interactuar, muestran sus

propiedades de forma discreta, necesitando utilizar la abstracción para

lograr entender las unidades que componen el problema, creando un

punto axiomático o circunstancial, que nos permitirá trazar una línea lógica

de causa-efecto, entre los diferentes puntos inferidos en la resolución del

problema. Se utiliza este tipo de análisis debido a que se pretende describir

diversos factores que suceden y que nos interesa conocer del tema en

cuestión; además de que nos sirve como método a través del cual

podemos resumir pruebas físicas directas y relativamente seguras del

comportamiento del problema.

El análisis de contenido se efectúa por medio de la categorización, es el

proceso por el cual las características principales del contenido de un

mensaje son convertidas a unidades que permitan su descripción y análisis

exacto. Lo trascendental del mensaje se convierte en algo susceptible de

describir y analizar. Pero para poder codificar es preciso primero, definir el

universo, las unidades de análisis y las categorías de análisis.

Existen dos tipos de Análisis de contenido. segun Manheim existen dos

tipos: análisis de contenido sustantivo y análisis de contenido estructural,

con el que se trabajo fue el análisis de contenido sustantivo se basa en

palabras, temas e items; y se centra en el contenido sustantivo de una

comunicación dada, aquí lo que importa es lo que se dice y se establece

como una especie de diccionario en el que se definen todas y cada una de

las palabras que podríamos hacer con arreglo a la categoría concreta a que

correspondan. Es decir, es necesario establecer un tema y además

establecer todos los términos que se incluyen dentro del tema.

Otro punto a tener en cuenta es que al empezar nuestro análisis debemos

establecer reglas para determinar que palabras, temas o items van a ser

contabilizados y cuales no, en que contextos y en cuales no, a fin que la

investigación sea lo mas fiel a la realidad.

4.3.- PROCESAMIENTO DE DATOS

Para llevar a cabo el análisis de contenido de diversos textos científicos, se

realizan principalmente tres pasos.

El primer paso para realizar un análisis de contenido es buscar y encontrar

el registro físico de las muestras, es decir, de los textos científicos de los

cuales se extrae la información requerida para sustentar la investigación.

El segundo paso es establecer universo. El universo en un análisis de

contenido es el conjunto de registros de comunicación que deseamos

estudiar, en este caso seria el daño que causan los compuestos orgánicos

persistentes a la salud humana en general.

El tercer paso es establecer la unidad de análisis, que es elemento en

concreto o característica de la comunicación dada que vamos a examinar,

contar o evaluar.

Según, Sampieri, sostiene que existen cinco alternativas de unidades de

análisis para un análisis de contenido, pero en este caso solo son útiles

tres.

La palabra es la unidad de análisis más simple,

Tema: esto es otra posible unidad de análisis, y se la define como un

enunciado respecto de algo, el tema podría ser extenso o no.

Ítem: podemos establecer como unidad de análisis a la propia

comunicación considerada en su conjunto. Ejemplos de ítem podría ser un

libro, un programa, un video, etc.

APARTADOS

5.1 CONCLUSIONES

El hecho de implementar una política similar a la de Clinton sería benéfica para la estabilidad económica de Estados Unidos, y si bien todos los hechos prueban que durante su mandato se lograron superávits altos que propiciaron el crecimiento económico.

Hay algo en la secuencia de hechos que se produjo en la crisis de LTCM que conviene recordar, porque refleja los riesgos crediticios y de contrapartida que se pueden producir en el caso de fallo de un HF importante o de un sector apreciable de estas instituciones. Un cambio fuerte e imprevisto en las condiciones de mercado puede originar una pérdida apreciable de las posiciones apalancadas y la exigencia de su refuerzo, lo cuál da lugar a una gran demanda de liquidez y a una caída de precios de sus activos y e otros similares. Todo ello acabó repercutiendo sobre los bancos que han actuado como Prime Broker de esa entidad.

Sin embargo, destaca el hecho de que con una crisis ya establecida actualmente, las circunstancias cambian a las que había en 1993, y que por las características antes expuestas, a diferencia de otras crisis, ésta tuvo la tendencia a llegar a los puntos clave del sistema econímico mundial en un tiempo relativamente corto, y por ello, la política fiscal requeriría de diversas actualizaciones y adecuaciones a la época actual para ser implantada o propuesta como método de resolución para el problema econoómico mundial.

Fue comprobado que la instauración de supervisores con reglamentos rígidos respecto a los fondos de inversión servirá para detener la salida inminente de recursos financieros mientras los implantados métodos de solución equilibran el estado económico de Estados Unidos.

La crisis actual nos deja enseñanzas interesantes: los riesgos fuera de balance . La regulación bancaria, con su exigencia de recursos propios, ha llevado a los bancos a sacar los riesgos de sus balances, vendiéndolos a otros inversores. La vigilancia de las sociedades instrumentales y los riesgos de las sociedades con ellas, es definitivamente que debe preocupar más en un futuro cercano, pues el actual desequilibrio se debe sustancialmente a ello.

Aún con la entrada de fondos de apoyo que el presidente Barak Obama tiene planteado establecer durante su mandato, el problema se solucionará en su totalidad posiblemente hasta el año 2010, ya que las políticas aplicadas tienden a dar resultados mucho después de que son efectuadas, puesto que un problema de esta magnitud no tiene la capacidad de ser resuelto en unos pocos meses, esto por la complejidad de las medidas que se deben tomar, y los múltiples acuerdos que deberán celebrarse entre los países implicados. También se pretende realizar una regulación indirecta en los principales calificadores, los prime brokers y los hedge funds que se consideren de máxima importancia, para lograr la solvencia que en tiempos pasados les fue sustraída.

Otra enseñanza de la crisis económica originada en el 2007, es la lección de que habrá que revisar el papel de todas las instituciones financieras y las que estén ligadas al desarrollo económico, para hacer más adecuadas a la complejidad financiera actual. A los problemas de supervisión y agencias de rating también tendríamos que incluir en este aspecto por la posición en que ejercen su influencia. Además, los bancos centrales tendrán que reconsiderar asertivamente su papel en un mundo en que, tal como ocurrió en Estados Unidos, la banca cuenta sólo con un poco más de la séptima parte del crédito total y en el que el buen funcionamiento financiero es fundamental.

5.2.- BIBLIOGRAFÍA

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