La consulenza indipendente agli investitori e alle aziende...temi economico/finanziari (fondi...
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Perché Consultique
2000 Assenza in Italia
di un servizio di analisi e consulenza finanziaria trasparente, indipendente e
senza conflitto d’interessi
Nasce una nuova figura professionale
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Caratteristiche del professionista
• Remunerato esclusivamente dal cliente a parcella (come l’avvocato o il commercialista).
• Opera in assenza di conflitti di interessi (la consulenza non è legata alla vendita).
• Non “tocca” il denaro del cliente che utilizza la propria
banca di fiducia.
• Il cliente esegue le proprie operazioni di acquisto e vendita di strumenti finanziari e riceve i servizi del professionista indipendente.
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2001 Nasce Consultique
Cesare Armellini (fondatore)
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Il gruppo Armellini
Le attività del Gruppo Armellini hanno un focus particolare nel settore della comunicazione globale con quotidiani locali, televisioni commerciali, radio, portali internet e una casa editrice.
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Cesare Armellini
Analisi e Consulenza indipendente in Italia
Centro Studi e Ricerche
2001 – 2013 Sviluppo
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Consulenza ai privati e aziende
Consulenza ad investitori Istituzionali ed Enti locali
2001 – 2013 Sviluppo
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2001 – 2013 Sviluppo
Centro Studi e Ricerche Il primo ed unico Centro Studi e Ricerche
indipendente e specializzato
• nella destrutturazione di strumenti e prodotti finanziari • nell’analisi macroeconomica, settoriale e • nell’individuazione di nuovi temi di investimento • nella consulenza sull’intero patrimonio del cliente
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Consulenza finanziaria Il nostro servizio di consulenza indipendente
è utilizzato da:
• Famiglie di imprenditori • Investitori privati con patrimoni consistenti • Ereditieri • Enti Locali • Investitori Istituzionali
2001 – 2013 Sviluppo
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Network
Oltre 200 studi professionali e società di analisi e consulenza finanziaria indipendente sono stati avviati e operano con il supporto di Consultique per dare il
meglio dell’analisi e consulenza finanziaria.
Per perizie, derivati e altro il nostro Centro Studi affianca i professionisti e le società per la prestazione dei diversi servizi.
2001 – 2013 Sviluppo
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Banca d’Italia
Società di revisione Collegio sindacale
Comitato investimenti
Consob
Consiglio di amministrazione
Internal audit
Risk management
Compliance
Ufficio consulenza
Centro studi e ricerche Struttura societaria
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Centro studi
INVESTITORI PRIVATI
STUDI PROFESSIONALI AZIENDE
ANALISI PRODOTTI E
PORTAFOGLI
DERIVATI
Il Centro Studi di Analisi e Ricerca
PIANIFICAZIONE PATRIMONIALE E
FISCALE
ANALISI MACRO E
SETTORIALE
NUOVE AREE DI INV.TO E ASSET
ALLOCATION
PERIZIE E CONTENZIOSI
AREA PREVIDENZA E ASSICURAZIONI
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Collaborazione con Il Sole 24 Ore
Dal 2004 Consultique collabora con Il Sole 24 Ore nella produzione di contenuti per diverse rubriche e articoli
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Rating ETFs
Rating Fondi Pensione Aperti e Chiusi
Risposte ai lettori
Confronto polizze
Polizze chiare
Analisi di Fondi Pensione
Derivati chiari
Gestioni chiare
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2006 - 2008 La Guida de Il Sole 24 Ore alla consulenza finanziaria indipendente
Consultique con Il Sole 24 Ore
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Consultique sui media La richiesta di chiarezza e di utilizzo di fonti «veramente» indipendenti ha portato i maggiori programmi televisivi di attualità a richiederci contributi tecnici e di analisi relativi a temi economico/finanziari (fondi pensione, derivati enti locali e aziende, crack finanziario, Lehman Brothers, debito pubblico, polizze assicurative, mutui e finanziamenti).
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Il nuovo modello di business
Investitori privati Aziende Enti e
Istituzioni
Professionista CFI
Commercialista Avvocato
Consulente aziendale
Consulente indipendente
Clienti
Studio/Società
Crescita della domanda - esigenze non coperte da altri soggetti
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Il mercato italiano
Numero di studi professionali e società che prestano il servizio di consulenza fee only
(stime 2013 e 2014)
20 50 100
150 200
500
1000
0
200
400
600
800
1000
1200
2002 2004 2006 2008 2010 2013 2014
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Lo studio professionale indipendente nasce negli USA
Sheryl Garrett Si sviluppano i network di avvio e assistenza
alla professione.
Il 45% degli investitori USA cerca un professionista indipendente per le proprie decisioni finanziarie (CFP Board of Standards)
John Sestina 1970. Fonda in USA
la professione.
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2013 RDR in UK: Divieto di inducements e retrocessioni per chi fa consulenza
Germania: le autorità hanno dichiarato che elimineranno gli inducements sul
servizio di consulenza in materia di investimenti
Svizzera: gli operatori finanziari sono legittimati a definirsi indipendenti solo se
non accettano incentivi da terzi e non sono vincolati a terzi in altro modo,
mediante impegni contrattuali o societari.
Olanda: le autorità hanno dichiarato che interpreteranno la MiFID in via
restrittiva, eliminando gli inducements per ogni servizio di investimento
Spagna: sul sito della CNMV (Consob spagnola) è già presente una sezione
con tutte le società di consulenza indipendente operative secondo i dettami
della Mifid
Australia: Riforma “Futuro della Consulenza Finanziaria” – circa 8.000 consulenti
stanno transitando dal modello commission based al modello Fee only.
Gli sviluppi in UK ed Europa
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2005 Nasce l’associazione dei professionisti e delle società indipendenti
(National Association Fee Only Planners).
Obiettivo: salvaguardia dell’attività in Italia e gestione rapporti con il Legislatore e le Autorità di vigilanza
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I SERVIZI DELLO STUDIO PROFESSIONALE FINANZIARIO INDIPENDENTE
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Grazie all’evoluzione dei servizi erogabili da soggetti
indipendenti oggi non è necessaria l’esistenza
dell’Albo per poter esercitare la professione.
L’unico servizio per il quale è previsto l’Albo è la
«raccomandazione personalizzata»
Servizi dello Studio professionale Finanziario Indipendente
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I servizi erogabili ad accesso libero
• Analisi e ricerca in materia di investimenti in strumenti finanziari
• Asset allocation • Raccomandazioni generali
– Il professionista mette a disposizione del suo cliente il suo
lavoro continuo di selezione degli strumenti e revisioni delle sue asset allocation;
– Il cliente non viene profilato (questionario) e riceve il
servizio. Sarà a scelta del cliente il profilo di rischio che deciderà assumersi.
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• Valutazione della qualità e dei rischi della banca utilizzata.
• Rinegoziazione di tutte le condizioni economiche applicate
al cliente dalla banca o rete di vendita.
• Perizia tecnica con valutazione dei gestori cui si è affidato il
patrimonio.
• Perizia tecnica sui singoli strumenti/prodotti, presenti nel
portafoglio, rischi e costi.
I servizi erogabili ad accesso libero sul patrimonio finanziario - 1
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• Valutazione del portafoglio complessivo se rispondente ai veri
obiettivi espressi dal cliente.
• Asset allocation: dall’analisi “indipendente” dello scenario
macroeconomico globale, intermarket e settoriale, ha origine il
processo di riallocazione del patrimonio finanziario.
• Controllo della best execution.
• Monitoraggio periodico della situazione di portafoglio in essere.
• Servizi di reportistica periodica.
• Colloqui personalizzati a richiesta su singoli temi di attualità o per
specifiche richieste.
I servizi erogabili ad accesso libero sul patrimonio finanziario - 2
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I servizi di pianificazione
• Pianificazione previdenziale indipendente
• Pianificazione assicurativa indipendente
• Pianificazione fiscale, immobiliare, successoria (insieme ad altri
professionisti)
• Pianificazione protezione del patrimonio complessivo da potenziali
cause di aggressione (procedimenti fallimentari, presenza in consigli
di amministrazione, ecc.)
• Valutazione e analisi di situazioni debitorie (mutui, leasing, fideiussioni,
garanzie)
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Servizi di Perizie tecniche
• Strumenti derivati strutturati
• Prodotti finanziari: fondi, GPM, GPF, ecc.
• Obbligazioni: subordinate, strutturate, ecc.
• Polizze finanziarie e previdenziali
• Leasing, mutui, finanziamenti
• Usura, anatocismo e commissioni massimo scoperto
• Centrale Rischi
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Chi richiede il servizio
STUDI LEGALI
PROCURE
AZIENDE
COMMERCIALISTI
ALTRI PROFESSIONISTI (CONSULENTI AZIENDALI, SINDACI, REVISORI DEI CONTI, ECC..)
ENTI LOCALI
ISTITUZIONALI
PRIVATI
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Servizio di Consulenza Tecnica di Parte in materia finanziaria (CTP)
• Attività professionale nella quale una parte in causa
conferisce un incarico peritale in quanto ritiene
l’incaricato esperto in uno specifico settore.
• il CTP affianca il consulente tecnico nominato dal
giudice nell’esecuzione del suo incarico e svolge le
proprie osservazioni a supporto o critica del risultato al
quale il perito del giudice sarà giunto.
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Assistenza e negoziazioni dirette
Trattative con le banche: restituzione di parte delle perdite,
ottenimento di nuova finanza e ottenimento di migliori condizioni
bancarie.
Assistenza nel contraddittorio con l’agenzia delle entrate: sulle perdite fiscali derivanti dalle operazioni in derivati.
Assistenza nella fase di costruzione di bandi (Enti): che
prevedano l’utilizzo dei derivati nelle operazioni di finanza straordinaria.
Assistenza agli enti locali: per la chiusura dei contratti derivati e
relazione per la Corte dei Conti.
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Servizi forniti alle Aziende
Valutazione struttura debito e analisi finanziamenti
Controllo e miglioramento delle condizioni bancarie
Analisi e monitoraggio Centrale Rischi
Gestione dei rapporti con gli Istituti di
Credito
Valutazione rating assegnati dalle banche
Analisi Fondi Pensione e tematiche previdenziali
dei dipendenti
Analisi e ottimizzazione dell’allocazione della
liquidità e del patrimonio finanziario Supporto per problematiche
connesse a garanzie e fidejussioni
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Servizi agli Istituzionali Banche di credito cooperativo, Fondazioni, Confidi, Fondi Pensione
• Selezione dei gestori attraverso analisi
quantitative e qualitative
• Realizzazione dell’asset allocation
coerente con la politica di investimento
• Controllo e monitoraggio dei rischi
• Controllo e monitoraggio delle
performance
• Fornitura di un reporting sulle scelte
operative assunte e sui risultati intermedi e
finali raggiunti
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La nuova Legge 4/2013 Professionisti non inquadrati in Ordini, «senza Albo»
• Per chi svolge attività rilevanti in campo economico (prestazione di
servizi «intellettuali»)
• Autoregolamentazione: le Associazioni (Min. Sviluppo Economico)
curano le regole deontologiche, la formazione, l’uso del marchio, il
sito web per i consumatori, lo sportello risoluzione controversie
• Codice di condotta
• Possibilità di creare STP (società tra professionisti)
• INPS «gestione separata»
• Devono utilizzare la propria carta intestata con riferimento alla legge
4/2013
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ANALISI E ASSISTENZA NELLA GESTIONE DEL PATRIMONIO - RENDIMENTI, RISCHI E COSTI
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Rischi sugli investimenti
Conflitto di interesse: in finanza, la vendita di un prodotto implica il trasferimento al cliente di rischi e commissioni. Più alto è il livello di rischio trasferito, maggiori sono le provvigioni che vengono incassate da chi ha creato e da chi ha collocato il prodotto • I rischi presenti nei portafogli degli investitori sono di solito superiori a quelli che
potrebbero essere tollerati e sostenuti
• Oltre al rischio tipico sugli investimenti finanziari, purtroppo si riscontrano numerosissimi casi di prodotti truffa che aumentano i rischi e danneggiano gli investitori
• Molti investitori non conoscono il contenuto dei prodotti sottoscritti (né
addirittura il nome degli stessi)
• Molti investitori hanno posizioni su più intermediari: ciò non consente loro di conoscere la composizione della propria asset allocation
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L’offerta degli intermediari IL PROSPETTO INFORMATIVO RACCHIUDE LE CARATTERISTICHE DEL PRODOTTO
o i riferimenti legislativi o gli aspetti fiscali o gli strumenti all’interno del prodotto o le società terze che ricoprono un ruolo nel
processo di composizione/struttura o le formule e le simulazioni o i mercati di riferimento o i collocatori/distributori o i costi, le commissioni, i costi non quantificati in
percentuale o in termini assoluti o come è avvenuto l’assemblaggio o il monitoraggio delle variabili che lo
compongono o gli elementi accessori o il confezionamento del prodotto a livello di
marketing
GPF
FONDI DI FONDI
INDEX
POLIZZE E FIP
GPM
HEDGE FUND
FONDI
IMMOBI-LIARI
GPM
PRIVATE EQUITY
FIP
GPF
FONDI DI FONDI
UNIT
INDEX
POLIZZE E FIP
GPF
GPM
FONDI E SICAV
HEDGE FUND
FONDI
IMMOBI-LIARI
GPM
PRIVATE EQUITY
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Il risparmio gestito
Fonte: Elaborazione Consultique su dati Assogestioni dicembre 2012
FONDI E SICAV
GESTIONI ASSICURATIVE/PREVIDENZIALI
GESTIONI PATRIMONIALI MOBILIARI (GPM)
ALTRE GESTIONI
GESTIONI PATRIMONIALI IN FONDI (GPF)
45,5%
41,2%
5,9%
5,4%
2%
525
474
68
62
24
1.153 MILIARDI DI EURO
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La Parcella Occulta Tipologia prodotto Parcella “occulta” annua
Fondi e Sicav 3,0%
Gestioni patrimoniali in fondi (GPF) 3,5%
Gestioni patrimoniali mobiliari (GPM) 3,0%
Gestioni assicurative 5,0%
Hedge Fund, Private equity, Fondi immobiliari 4,0%
Media 3,5%
Fonte: Elaborazione Ufficio Studi Consultique Agli stessi risultati è pervenuta anche Virginia Tech, University of Virginia e Boston College
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La Parcella Occulta in euro
Patrimonio finanziario del
cliente
Parcella “occulta” annua - Range 3-4%
Min Max
100.000 3.000 4.000
200.000 6.000 8.000
300.000 9.000 12.000
500.000 15.000 20.000
700.000 21.000 28.000
1.000.000 30.000 40.000
10.000.000 300.000 400.000
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Da cosa deriva la Parcella Occulta?
• Analisi prospetto informativo (gestione attiva e passiva)
• Ammontare delle commissioni di negoziazione (acquisto/vendita) titoli
• Turnover del portafoglio
• Best execution (differenziali tra denaro/lettera)
• Utilizzo di benchmark corretti (dividendi non presenti, benchmark di comodo)
• Cambi di benchmark e di commissioni, di denominazione, incorporazione, ecc.
• Metodo di calcolo della commissione di performance
• Valutazione dei rating assegnati al prodotto (relativi e non assoluti)
• Qualità della gestione nel tempo (excess return, information ratio, ecc)
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L’effetto dei dividendi ANALISI STORICA DEI RENDIMENTI DELLA BORSA ITALIANA DAL DICEMBRE 1972 A MARZO 2005
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
dic 7
2
dic 7
4
dic 7
6
dic 7
8
dic 8
0
dic 8
2
dic 8
4
dic 8
6
dic 8
8
dic 9
0
dic 9
2
dic 9
4
dic 9
6
dic 9
8
dic 0
0
dic 0
2
dic 0
4
Rend
imen
to b
ase 1
972=
100
COMIT GLOBALE COMIT PERFORMANCE
Fonte: elaborazione Ufficio Studi Consultique su dati Bloomberg
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Il rendimento dei fondi Se confrontati con il benchmark a 5 anni comprensivo di dividendi:
Azionari: il 90% è sotto benchmark Obbligazionari/monetari: il 96% è sotto benchmark
Fondi sotto benchmark (%) - Aggregati
Categorie 1 anno 2 anni 3 anni 4 anni 5 anni Azionari 83% 81% 88% 87% 90%
Bilanciati 92% 86% 90% 90% 90%
Obbligazionari 78% 76% 92% 95% 96%
Liquidità 78% 67% 83% 89% 89%
Totale 81% 79% 89% 90% 92%
Fonte: Ufficio Studi e Ricerche Consultique 2011
IL 98% DI TUTTI I PRODOTTI È SOTTO BENCHMARK IN QUANTO I FONDI SONO “INGLOBATI” IN ALTRI PRODOTTI
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Commissione di gestione: a cosa serve?
Percentuale della commissione di gestione retrocessa ai collocatori media 75/80% Banca/SGR A 92,1% Banca/SGR B 61,3% Banca/SGR C 78,0% Banca/SGR D 63,6% Banca/SGR E 63,4% Banca/SGR F 62,5% Banca/SGR G 45,4% Banca/SGR H 50,0%
Fonte: ufficio studi Il Sole 24 Ore 2012
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Il «parco buoi» del fai da te Le raccomandazioni degli Uffici Studi
delle grandi banche sono viziate dai conflitti di interesse.
Fonte: elaborazione Consultique su dati Bloomberg
SELL BUY HOLD