La CONASEV se moderniza y cambia de nombre A SMV¿Es positivo? “El que la Conasev hubiera sido absorbida por la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS) no era una opción saludable para el desarrollo del mercado de capitales –sostuvo en una oportunidad Stiglich– porque se hubieran debilitado sus funciones, toda vez que el mencionado mercado compite con la banca”.

En efecto, el que la Conasev enfrentaba serias limitaciones orgánicas para realizar cabalmente las funciones para las que fue creada no era un secreto y por eso la discusión ya tenía bastante tiempo y se ensayaron varias fórmulas. Aparentemente, se escogió la mejor.

“Efectivamente, es algo muy bueno. No va a ser una superintendencia al estilo de la SBS, pero quizá sí al estilo Sunat, que ya es bastante”, afirmó Arizmendi, quien también fue superintendente de banca de la SBS.

¿QUÉ SIGNIFICA?

El nuevo nombre le da mayor autonomía, lo que pasa también por tener más presupuesto para retener a sus funcionarios y contratar personal con más experiencia y conocimiento del mercado.

“Llegan muy jóvenes, aprenden y luego, cuando ya son expertos, se los llevan los estudios de abogados y no podemos retenerlos”, nos confesó una vez un funcionario de Conasev en una conversación privada. Al Indecopi le pasa exactamente igual. Todavía.

Eso sí, para empezar, deberá crear las instancias especializadas que le permitan realizar sus funciones y ejercer sus nuevas facultades de manera adecuada.

“Hay que reestructurarse, crear áreas de ‘reinforcement’ (imposición de las reglas), áreas de manejo de riesgo y a la cabeza un área de supervisión consolidada de riesgo y redistribuir las funciones, implementar sistemas para que la transformación sea lo más rápida y eficiente que se pueda”, nos comentó un funcionario que prefirió mantener su nombre en reserva.

Desde que se publique la ley, Conasev podrá cerrar negocios informales, pedir a las empresas que supervisa capital o garantías adicionales en función del riesgo que estas estén tomando, podrá intercambiar secreto bancario con la SBS y podrá imponer sanciones automáticas en caso de incumplimiento flagrante de las normas o las regulaciones.

También cambiará la forma de elegir al directorio: el Ejecutivo nombrará a tres de cinco directores incluido el presidente y solo dos del sector privado, pero con tantas restricciones para evitar el conflicto de intereses (una de las mayores críticas que le han hecho) que un ex director exclamó: “Nadie va a poder ser director”.

--Existen muchos tipos de mercados financieros en el mundo, pero usualmente, en el de acciones suelen utilizarse tres, que son los más importantes: el primario, el secundario, y el Over The Counter (OTC).

El primero se refiere al original en el que se crean los valores, la instancia inicial de vida de los instrumentos donde los inversores pueden suscribir tanto acciones como bonos en el momento en el que son emitidos. Allí, principalmente suelen operar los bancos o intermediarios colocadores.

Por el contrario, el mercado secundario es aquel en el que se negocian libremente entre las partes un vez que los papeles ya comenzaron a cotizar, lo que usualmente se conoce como la Bolsa de Comercio.

El primario es la justificación misma de los mercados, de su razón de ser, que es la de intermediar entre la oferta y la demanda de fondos entre las distintas unidades económica de una economía: las familias, las empresas y el estado.

Allí, los inversionistas adquieren los títulos directamente de una compañía o del gobierno y a través de una operación de compra/venta con otros ya que es donde se venden o salen a “flotar” nuevas acciones y bonos al público por primera vez.

En esta instancia, es donde opera la Oferta Pública Inicial (IPO por sus siglas en inglés) de las empresas privadas, se realiza una ampliación de las existentes, o se coloca un bono de una firma o país.

Este proceso sigue un patrón general en el que una empresa que busca fondos entra en contacto con un banco o agente colocador de títulos valores para analizar los detalles legales y financieros de la operación.

Luego, se confecciona un “prospecto” preliminar informativo en el que se detallan los intereses de la compañía, las cifras históricas, las perspectivas y los detalles de su necesidad de efectivo. Esto da paso a que se definan los detalles técnicos y la redacción del documento en que se especifican los precios, restricciones y beneficios.

A su vez, se entrega a los que compran los títulos, un contrato que lo vincula jurídicamente vinculante para la empresa, especialmente cuando se trata de operaciones de renta fija o bonos por el riesgo de impago que conllevan.

El mercado secundario, en cambio, es el conocido como la Bolsa de Valores en las que se operan acciones listadas una vez que se concretó el IPO. Allí, las transacciones se pueden realizar de dos manera diferentes: a viva voz (subasta) o en forma electrónica.

En el primero, todos los individuos e instituciones que quieren comerciar valores se congregan en un área física determinada y se dan a conocer entre ellos personalmente los precios a los que están dispuestos a comprar y vender. El mejor ejemplo de esto es la New York Stock Exchange (NYSE).

En cambio, en el electrónico las partes no deben converger en ningún lugar puntual, sino que están conectados a través de las redes, con un teléfono o fax, o mediante sofisticados sistemas de trading.

Muchas veces existen intermediarios llamados broker dealers (agentes bursátiles) que ofician de market makers (hacedores de mercado).

Estos últimos mantienen un inventario de esas acciones y están dispuestos a comprar o vender con los participantes del mercado. Incluso pueden ser los mismos colocadores de esos títulos que operan de esta forma para darles liquidez, un requisito muchas veces demandado por las empresas emisoras.

OVER THE COUNTER

Por último, el OTC es un sistema relativamente desorganizado en donde la transacción no se produce en un lugar físico, sino a través de una red de intermediarios que hacen las veces de distribuidores.

El término fue acuñado en Wall Street en la década de los 20, cuando las acciones se vendían en las tiendas.

En otras palabras, son las que no están listadas ni cotizan en una bolsa de valores específica, aunque pueden hacerlo en la de otros lugares del mundo.

Por ejemplo, los papeles de Samsung o Volkswagen se negocian en sus países de origen con mucha liquidez, pero no lo están en Estados Unidos y se tranzan bajo esa modalidad.

El significado de OTC comenzó a cambiar con el tiempo. El Nasdaq fue creado en 1971 por la Asociación Nacional de Corredores de Valores (NASD) para llevar liquidez a las firmas que se negociaban a través de esas redes de distribuidores e intermediario, aunque luego dejó de serlo a medida que fue evolucionando y se convirtió en una Bolsa tradicional.

Estas acciones también se las conoce como pink sheets (hojas rosadas) por el color que tenían las páginas en las que se informaban los precios al cierre. La razón por la que las empresas deciden recurrir a este mercado es que se les exigen muchas menos regulaciones e información que en las tradicionales.

Finalmente, existen los terceros y cuartos mercados. El primero comprende las transacciones OTC entre los agentes de Bolsa e instituciones de gran tamaño y el otro está compuesto por las operaciones que tienen lugar entre las grandes firmas.