1 Kapitalmarkt und Unternehmensfinanzierung a.o.Univ.Prof. Mag.Dr. Franz Hörmann .
Kapitalmarkt-Update | 6. August 2020€¦ · 2.3 | SIGNALLAGE: NUR EIN WEITERES KAUFSIGNAL IN...
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Kapitalmarkt-Update | 6. August 2020
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1.1 | EINKAUFSMANAGER: ERHOLUNG DER WELTWIRTSCHAFT ERWARTET
30
35
40
45
50
55
60
Markit US Manufacturing PMI SA Markit EU Manufacturing PMI SA
Caixin China Manufacturing PMI Nikkei Japan Manufacturing PMI
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L U V
1.2.0 | „LUV“-BAROMETER: DEPRESSIONS-RISIKO UND ERHOLUNGS-PERSPEKTIVE
Depression
nach Muster 1929 ff.
Konjunkturerholung
2021
Konjunkturerholung
schon 2020
auf Basis von als repräsentativ und aussagekräftig erachteten volkswirtschaftlichen Aussagen
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L U V
1.2.1 | „LUV“-BAROMETER: DEPRESSIONS-RISIKO UND ERHOLUNGS-PERSPEKTIVE
23 %63 %
14 %
Depression
nach Muster 1929 ff.
Konjunkturerholung
2021
Konjunkturerholung
schon 2020
auf Basis von 19 als repräsentativ und aussagekräftig erachteten volkswirtschaftlichen Aussagen, Stand: 10. Juli 2020
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U
1.2.2 | „LUV“-BAROMETER: DEPRESSIONS-RISIKO UND ERHOLUNGS-PERSPEKTIVE
Depression
nach Muster 1929 ff.
Konjunkturerholung
2021
Konjunkturerholung
schon 2020
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1.2.2 | „LUV“-BAROMETER: DEPRESSIONS-RISIKO UND ERHOLUNGS-PERSPEKTIVE
Depression
nach Muster 1929 ff.
Konjunkturerholung
2021
Konjunkturerholung
schon 2020
auf Basis von 19 als repräsentativ und aussagekräftig erachteten volkswirtschaftlichen Aussagen, Stand: 10. Juli 2020
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1.2.2 | „LUV“-BAROMETER: DEPRESSIONS-RISIKO UND ERHOLUNGS-PERSPEKTIVE
Konjunkturerholung
2021
auf Basis von 19 als repräsentativ und aussagekräftig erachteten volkswirtschaftlichen Aussagen, Stand: 10. Juli 2020
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1.2.3 | „LUV“-BAROMETER: DEPRESSIONS-RISIKO UND ERHOLUNGS-PERSPEKTIVE
„ swoosh “
Konjunkturerholung
2021
schlagartiger
Konjunktureinbruch … … auf den eine
Konjunkturerholung folgt,
die allerdings mehr Zeit braucht.
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1.2.4 | „LUV“-BAROMETER: DEPRESSIONS-RISIKO UND ERHOLUNGS-PERSPEKTIVE
„ swoosh “
Konjunkturerholung
2021
„ Diese Rezession ist anders. (…) Auch der Aufschwung wird anders. (…)
‚Swoosh‘ meint: Die Erholung verläuft langsamer als der Abschwung. “
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1.2.4 | „LUV“-BAROMETER: DEPRESSIONS-RISIKO UND ERHOLUNGS-PERSPEKTIVE
„ swoosh “
Konjunkturerholung
2021
„ Diese Rezession ist anders. (…) Auch der Aufschwung wird anders. (…)
‚Swoosh‘ meint: Die Erholung verläuft langsamer als der Abschwung. “
„ am wahrscheinlichsten ist ein ‚Swoosh‘“
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1.2.5 | „LUV“-BAROMETER: DEPRESSIONS-RISIKO UND ERHOLUNGS-PERSPEKTIVE
„ swoosh “
Konjunkturerholung
2021
zur US-Konjunktur: „Dies deutet mehr und mehr darauf hin, dass
die Wirtschaft auf einen flacheren Pfad hin zur endgültigen Erholung eingeschwenkt ist. “
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1.2.5 | „LUV“-BAROMETER: DEPRESSIONS-RISIKO UND ERHOLUNGS-PERSPEKTIVE
„ swoosh “
Konjunkturerholung
2021
zur US-Konjunktur: „Dies deutet mehr und mehr darauf hin, dass
die Wirtschaft auf einen flacheren Pfad hin zur endgültigen Erholung eingeschwenkt ist. “
zu Europa: „ davon ausgehen, dass die Erholung im kommenden Jahr
kräftiger ausfallen wird, als noch vor kurzem erwartet. Wer tiefer startet kann höher steigen. Bis jedoch das Niveau an wirtschaftlicher Aktivität
von Ende 2019 wieder erreicht wird, wird man noch mindestens zwei
Jahre warten müssen. “
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1.4.1 | JUNI: NACH RASANTER ERHOLUNGSRALLYE KONSOLIDIERUNGSBEDARF
13
MSCI World
Der erste Teil der
Erholungsrallye (April) war
markttechnisch getrieben.
Der zweite Teil der
Erholung (Ende Mai und
Anfang Juni) stützte sich
auf Konjunkturhoffnungen
(ablesbar u.a. an einer
Value-Outperformance).
seitdem: Seitwärts-
Konsolidierung
Aus technischer Sicht
dürfte die nächste
Impulsbewegung den
sekundären Trend
vorgeben.
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1.4.2 | (DIFFERENZIERTE) KURSERHOLUNG SETZT SICH FORT
14
MSCI World
Aktienmärkte antizipieren
das (wahrscheinliche)
Szenario einer Erholung
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1.4.2 | (DIFFERENZIERTE) KURSERHOLUNG SETZT SICH FORT
15
MSCI World
Aktienmärkte antizipieren
das (wahrscheinliche)
Szenario einer Erholung
… und werden von hoher
Überschussliquidität
getrieben.
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1.4.2 | (DIFFERENZIERTE) KURSERHOLUNG SETZT SICH FORT
16
MSCI World
Aktienmärkte antizipieren
das (wahrscheinliche)
Szenario einer Erholung
… und werden von hoher
Überschussliquidität
getrieben.
Fallende und inzwischen
negative (Real-) Zinsen
begünstigen „Long-
Duration-Equities“, also
Wachstumsaktien
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1.4.2 | (DIFFERENZIERTE) KURSERHOLUNG SETZT SICH FORT
17
MSCI World
Aktienmärkte antizipieren
das (wahrscheinliche)
Szenario einer Erholung
… und werden von hoher
Überschussliquidität
getrieben.
Fallende und inzwischen
negative (Real-) Zinsen
begünstigen „Long-
Duration-Equities“, also
Wachstumsaktien
… und Gold.
![Page 18: Kapitalmarkt-Update | 6. August 2020€¦ · 2.3 | SIGNALLAGE: NUR EIN WEITERES KAUFSIGNAL IN VERGANGENEN 6 WOCHEN o 16. KW: Kauf-Signal Nasdaq Biotech (Verkauf 12. KW 2020 bei 3.085)](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062508/5ffb49d42c9da376a65bed8a/html5/thumbnails/18.jpg)
1.4.2 | (DIFFERENZIERTE) KURSERHOLUNG SETZT SICH FORT
18
MSCI World
Aktienmärkte antizipieren
das (wahrscheinliche)
Szenario einer Erholung
… und werden von hoher
Überschussliquidität
getrieben.
Fallende und inzwischen
negative (Real-) Zinsen
begünstigen „Long-
Duration-Equities“, also
Wachstumsaktien
… und Gold.
Konjunktursorgen bremsen
dagegen (noch?) zyklische
Aktien bzw. „Value“-Aktien.
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2 | ERGEBNISSE DER M.A.M.A. -TRENDANALYSE
Market Analysis by Moving Averages
„Lieber mit einem mittelmäßigen Fonds in einem steigenden Markt
als mit einem guten Fonds in einem fallenden Markt.“
Seit 2002 Beobachtung und Bewertung von Aktienindizes mittels eines
eigenen Modells zur Analyse der mittelfristigen („sekundären“) Trends
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2.1 | DURCHSCHNITTSERGEBNISSE AKTIENINDIZES (31. KW 2020)
20
o durchschnittliche Trendstärke: Ø + 13 %
Dynamik der Kursgewinne bleibt auf übergeordneter Ebene vorsichtig positiv
o Ausbruchsignale („Break-Outs“): Ø + 10 %
jüngst zunehmend differenzierte (Aufwärts-) Bewegungen
o Trendfolger („COMA“): Ø + 9 %
träge Trendfolger auch zunehmend differenziert, im Mittel aber leicht positiv, verhindern oft Kaufsignale
![Page 21: Kapitalmarkt-Update | 6. August 2020€¦ · 2.3 | SIGNALLAGE: NUR EIN WEITERES KAUFSIGNAL IN VERGANGENEN 6 WOCHEN o 16. KW: Kauf-Signal Nasdaq Biotech (Verkauf 12. KW 2020 bei 3.085)](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062508/5ffb49d42c9da376a65bed8a/html5/thumbnails/21.jpg)
2.2 | DURCHSCHNITTSERGEBNISSE AKTIENINDIZES (31. KW 2020)
21
o durchschnittliche Trendstärke: Ø + 13 %
Dynamik der Kursgewinne bleibt auf übergeordneter Ebene vorsichtig positiv
o Ausbruchsignale („Break-Outs“): Ø + 10 %
jüngst zunehmend differenzierte (Aufwärts-) Bewegungen
o Trendfolger („COMA“): Ø + 9 %
träge Trendfolger auch zunehmend differenziert, im Mittel aber leicht positiv, verhindern oft Kaufsignale
o „Überhitzung“: „HOT“-Indikationen beim Nasdaq Internet und FT Goldmines
o Ermüdung des „alten“ Aufwärtstrends: keine
o Bodenbildung mit Trendwende: S&P-500 (COMA +37%), KOSPI (Südkorea, COMA +38%)
o relative Stärke bei FT Goldmines, TWI Taiwan und NASDAQ COMPOSITE
o relative Schwäche bei ATX (Österreich) und FTSE-100 (Großbritannien)
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2.3 | SIGNALLAGE: NUR EIN WEITERES KAUFSIGNAL IN VERGANGENEN 6 WOCHEN
o 16. KW: Kauf-Signal Nasdaq Biotech (Verkauf 12. KW 2020 bei 3.085)
bei 3.915 (Biotechnologie) (entgangener Gewinn 26,9 %)
o 16. KW: Kauf-Signal FT Goldmines (Verkauf 11. KW 2020 bei 1.447)
bei 2.085 (Goldminen) (entgangener Gewinn 44,1 %)
o 21. KW: Kauf-Signal Nasdaq Internet (Verkauf 11. KW 2020 bei 750)
bei 965 (Internet-Unternehmen) (entgangener Gewinn 28,7 %)
o 23. KW: Kauf-Signal Nasdaq Composite (Verkauf 12. KW 2020 bei 6.880)
bei 9.814 (US-Technologie-Werte) (entgangener Gewinn 42,6 %)
o 28. KW: Kauf-Signal TWI
(Taiwan)
![Page 23: Kapitalmarkt-Update | 6. August 2020€¦ · 2.3 | SIGNALLAGE: NUR EIN WEITERES KAUFSIGNAL IN VERGANGENEN 6 WOCHEN o 16. KW: Kauf-Signal Nasdaq Biotech (Verkauf 12. KW 2020 bei 3.085)](https://reader035.fdocument.pub/reader035/viewer/2022062508/5ffb49d42c9da376a65bed8a/html5/thumbnails/23.jpg)
3.1 | „BÖRSENAMPEL“
23
Inflation: positiv, wenn Y/Y rückläufig (Mittelwert USA und Euroland)
Leitzinsen: positiv, wenn jüngste Änderung (Fed, EZB) eine Senkung war
Euro/Dollar: positiv, wenn Euro Y/Y gegen USD schwächer
Zinsstruktur: positiv, wenn Geldmarktzins unter 10-Jahres-Zins
Frühindikator: positiv, wenn globaler Einkaufsmanagerindex über 50
Börsenstatistik: positiv von November bis April
„Umfeld“ für Aktieninvestments:
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3.2 | „BÖRSENAMPEL“
2019: 2020:
Inflation (per 30.06.) USA +1,6 % +0,6 %
(per 31.07.) Euroland +1,0 % +0,4 %
Durchschnitt +1,3 % > +0,5 %
„Umfeld“ für Aktieninvestments:
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3.3 | „BÖRSENAMPEL“
Inflationsraten: positiv, weil auf Jahresbasis gesunken
Leitzinsen: positiv, weil Fed am 15.03.2020 gesenkt hat (2. Zinssenkung 2020)
(Fed Fund Rate auf 0,00 bis 0,25 %)
„Umfeld“ für Aktieninvestments:
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3.4 | „BÖRSENAMPEL“
USD/EUR (per Monatsende): 31.07.2019 31.07.2020
1,107 $/€ < 1,177 $/€
Inflationsraten: positiv, weil auf Jahresbasis gesunken
Leitzinsen: positiv, weil jüngster Zinsschritt (Fed oder EZB) eine Senkung war
„Umfeld“ für Aktieninvestments:
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3.5 | „BÖRSENAMPEL“
Euro/Dollar: negativ, weil Euro gegen USD Y/Y gestiegen ist
Inflationsraten: positiv, weil auf Jahresbasis gesunken
Leitzinsen: positiv, weil jüngster Zinsschritt (Fed oder EZB) eine Senkung war
Zinsstruktur: Geldmarktzins M1 -0,51 % > 10J-REX-Rendite -0,57 %
„Umfeld“ für Aktieninvestments:
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3.6 | „BÖRSENAMPEL“
Euro/Dollar: negativ, weil Euro gegen USD Y/Y gestiegen ist
Inflationsraten: positiv, weil auf Jahresbasis gesunken
Leitzinsen: positiv, weil jüngster Zinsschritt (Fed oder EZB) eine Senkung war
Zinsstruktur: negativ, weil invers: Geldmarktzins > 10J-Rendite
Frühindikator: globaler Einkaufsmanagerindex 50,3 > 50,0
„Umfeld“ für Aktieninvestments:
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3.7 | „BÖRSENAMPEL“
Euro/Dollar: negativ, weil Euro gegen USD Y/Y gestiegen ist
Inflationsraten: positiv, weil auf Jahresbasis gesunken
Leitzinsen: positiv, weil jüngster Zinsschritt (Fed oder EZB) eine Senkung war
Zinsstruktur: negativ, weil invers: Geldmarktzins > 10J-Rendite
Frühindikator: positiv, weil Einkaufsmanagerindex > 50,0
Börsenstatistik: negativ von Mai bis Oktober
„Umfeld“ für Aktieninvestments:
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5.1 | AKTUELLE „TIMING-UHR“ (MIT TRENDSTÄRKE 31. KW 2020)
30
antizyklisch aufbauen:
• Österreich-Aktien (-32%)
• Singapur-Aktien (-20%)
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5.2 | AKTUELLE „TIMING-UHR“ (MIT TRENDSTÄRKE 31. KW 2020)
31
antizyklisch aufbauen:
• Österreich-Aktien (-32%)
• Singapur-Aktien (-20%)
prozyklisch kaufen:
• „Greater China“-Aktien (+22%)
• Südkorea-Aktien (+31%)
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5.3 | AKTUELLE „TIMING-UHR“ (MIT TRENDSTÄRKE 31. KW 2020)
32
antizyklisch aufbauen:
• Österreich-Aktien (-32%)
• Singapur-Aktien (-20%)
antizyklisch reduzieren:
• US-Internet-Aktien („HOT“)
prozyklisch kaufen:
• „Greater China“-Aktien (+22%)
• Südkorea-Aktien (+31%)
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5.4 | AKTUELLE „TIMING-UHR“ (MIT TRENDSTÄRKE 31. KW 2020)
33
antizyklisch aufbauen:
• Österreich-Aktien (-32%)
• Singapur-Aktien (-20%)
antizyklisch reduzieren:
• US-Internet-Aktien („HOT“)
prozyklisch reduzieren:
-
prozyklisch kaufen:
• „Greater China“-Aktien (+22%)
• Südkorea-Aktien (+31%)
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Die vorliegende Präsentation wurde von der Drescher & Cie AG auf Grundlage öffentlich zugänglicher Informationen, intern
entwickelter Daten und Daten aus weiteren Quellen, die von uns als zuverlässig eingestuft wurden, erstellt. Die Drescher & Cie
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Angaben im Rahmen dieser Präsentation sollte als Beratung verstanden werden. Die vorliegende Präsentation stellt keine
Empfehlung oder Beratung im Hinblick auf den Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten oder zur Anwendung einer
bestimmten Anlagestrategie dar. Die Präsentation stellt ferner kein Angebot zur Anschaffung oder zur Veräußerung von
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6.1 | ETF-MUSTERDEPOT: KÄUFE UND VERKÄUFE
jüngste Käufe und Verkäufe im ETF-Musterdepot (ohne Sparpläne)
20.12.2019: Teilumschichtung Gold in Silber
20.02.2020: Gewinnmitnahmen, Aufbau Barreserve:
02.03.2020: taktischer Stoploss-Verkauf:
ab März / April 2020: 8 verschiedene ETFs
23.04.2020: Verkauf verbliebener Gold-ETC
Kauf eines Leverage-DAX-ETF
Xtrackers Switzerland
25 %EUWAX Gold
Xtrackers Physical Silver Zukauf
25 %EUWAX Gold
100 %
37,5 %Lyxor Brazil
monatliche Sparpläne
25 %EUWAX Gold
Comstage LevDAX x2 Kauf
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76%
24%
Aktien
Edelmetalle
6.2 | ETF-MUSTERDEPOT: ASSET ALLOCATION NACH ASSET-KLASSEN
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6.3 | ETF-MUSTERDEPOT: BUCHGEWINNE UND -VERLUSTE
Netto-Performance2020 bis Juli: - 3,8 %
ohne Positionen mit weniger als 2 % Anteil (junge Sparpläne MSCI Pacific und MSCI Singapore)
- 30,0 %
- 20,0 %
- 10,0 %
+ 0,0 %
+ 10,0 %
+ 20,0 %
+ 30,0 %
+ 40,0 %
- 18,0 %
+ 3,2 % + 3,9 %
- 12,2 %- 6,1 %
+ 29,7 %
- 24,1 %
+ 1,2 %
+ 31,7 %
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5%
16%
14%
2%
7%2%17%
6%
3%
4%
23%
1%Brasilien
MSCI All Countries
MSCI Emerging Markets
MSCI Pacific
Hang Seng
Singapur
MSCI Europe
Leverage DAX
ATX
Korea
Silber
Platin
6.4 | ETF-MUSTERDEPOT: ALLE POSITIONEN
„herausgebrochene“ Positionen werden aktuell mit monatlichen Sparplänen aufgestockt
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