Joukkorahoituslaki

Rahoitusmarkkinat

Talousvaliokunnan kuuleminen 29.4.2016

Neuvotteleva virkamies Aki Kallio

Rahoitusmarkkinoiden murros

‒ Taustalla muun muassa vuoden 2008 rahoitusmarkkinoiden kriisi.

‒ Seurauksena luottolaitoksia koskevien vakavaraisuus- ja maksukykyvaatimusten kiristyminen (sääntelytsunami).

‒ Lisäksi pitkään jatkunut taantuma ja heikko sekä epävarma taloustilanne on:

‒ Lisännyt pankkien luottotappioiden riskiä; ja

‒ Yleisesti ottaen vähentänyt riskinottohalukkuutta.

‒ Internetin saavutettavuus ja yleistyminen sekä teknologian kehitys merkittävinä taustavaikuttajina.

2

Digitalisoituvat rahoitusmarkkinat

‒ Internet ja palveluiden digitalisoituminen ovat muokanneet maailmaa ja ihmisten käyttäytymistä ennennäkemättömällä tavalla.

‒ Finanssiteknologian (engl. fintech) jatkuvasti laajeneva ja yleistyvä käyttö.

‒ Fintech -termillä viitataan siis rahoitus- ja finanssialan uusiin ratkaisuihin, joiden avulla kuluttajat ja yritykset pääsevät käsiksi täysin uusiin tapoihin siirtää rahaa, suorittaa maksuja, hakea lainaa, rahoitusta ja pääomaa.

‒ Finanssiteknologialla tuotettujen palveluiden odotetaan laskevan kustannuksia, parantavan tehokkuutta ja transaktioiden nopeutta, monipuolistavan rahoitusmarkkinoita ja lisäävän kilpailua.

‒ Automaattisella tietojenkäsittelyllä ja tekoälyllä kasvava merkitys rahoitusmarkkinoiden murroksessa.

3

Fintech –innovaatiot lisäävät tehokkuutta ja

laskevat kustannuksia

4

Fintech –innovaatioiden luokittelu

Maksatus, määritys ja

toteutus

(engl. Payment,

clearing and

settlement)

Talletukset, lainaus ja

pääoman hankinta

(engl. Deposits, lending

and capital raising)

Markkinajärjestelyt

(engl. Market

provisioning)

Sijoitusten hoito ja

hallinta (engl.

Investment

management)

-Mobiili- ja nettipohjaiset

maksatukset

-Digitaaliset

(virtuaali)valuutat

-Lohkoketjujen (engl.

blockchain / distributer

ledger) käyttö

-Joukkorahoitus

-Vertaislainaus

-Digitaaliset

(virtuaali)valuutat

-Lohkoketjujen (engl.

blockchain / distributer

ledger) käyttö

-e-Kerääjät (engl. e-

aggregators)

-Älykkäät sopimukset

-Iso data

-Pilvilaskenta (engl. cloud

computing)

-Digitaalinen

tunnistautiminen

-Tekoälypohjainen

neuvonanto (algoritmit)

-e-Kauppa

-Älykkäät sopimukset

Lähteet: Financial Stability Board – Standing Committee on Assessment of Vulnerabilities: Fintech: Describing the Landscape and a Framework for

Analysis (16.3.2016) ja World Economic Forum: The Future of Financial Services – Final Report (Kesäkuu 2015).

Mitä joukkorahoitus on?

‒ Osa digitalisoituvia

rahoitusmarkkinoita.

‒ Ajatuksena on yleensä kerätä

verkossa suhteellisen pieniä

summia suurelta joukolta ihmisiä.

‒ Samalla voidaan tehdä

yhteistyötä ja saada huomiota

hankkeelle (markkinointikanava).

‒ Kiinnostaa etenkin siemen-,

kasvu- ja osin myös pk-yrityksiä.

‒ Verkko ja some ovat

mahdollistaneet kasvun.

‒ Rahoitusmarkkinoiden

näkökulmasta kyseessä on

sijoitus- ja rahoituskanava.

5

Joukkorahoituksen eri muodot

6

Rahoitusmuoto Palautuksen

muoto

Rahoittajan

motiivi

Esimerkkejä

palveluntarjoajista

Kotimainen

lainsäädäntö

Lahjoitusmuotoinen

joukkorahoitus

Lahjoitus Ei palautusta Sosiaalinen - Rahankeräyslaki

Hyödykemuotoinen

joukkorahoitus

Lahjoitus

Ennakko-osto

Ennakkotilaus,

Ennakko-

sitoumus

Hyödyke

Palkinto

Vastike

Palvelu

Tuote

Sosiaalinen,

mutta myös

tietyn

konkreettisen

vastikkeen

saaminen

Mesenaatti.me

Kiririnki

Rapport

PocketVenture

Kickstarter (US)

Rahankeräys-,

kuluttajansuoja- ja

kauppalaki

Lainamuotoinen

joukkorahoitus

Laina (yksityisille

tai yrityksille)

Laina

korkoineen,

mutta

sosiaalinen

lainaus yleensä

korotonta

Taloudellinen

ja sosiaalinen

Lainaaja.fi

Fixura

Fellow Finance

Fundu

Vauraus Suomi

Kiva (US)

Lending Club (US)

Rahoitusmarkkina-

lainsäädäntö ja

kuluttajansuojalaki

Sijoitusmuotoinen

joukkorahoitus

Sijoitus

(usein

osakkeisiin,

joukkolainoihin tai

hybridi-

instrumentteihin)

Pääoman

arvonnousu, jos

yritys menestyy

Osinko

Myös sosiaalinen

tuki ilman tuotto-

odotuksia

Usein

taloudellinen,

mutta myös

sosiaalinen

Invesdor

Venture Bonsai

Kansalaisrahoitus

PocketVenture

FundedByMe (SE)

Crowdcube (UK)

Rahoitusmarkkina-

lainsäädäntö

Hallituksen kärkihankkeita

‒ Osa hallituksen kärkihankkeiden

toimintasuunnitelmaa.

‒ ”Hallitus pitää tärkeänä, että VM valmistelee

hallituksen esitykset joukkorahoitusta koskevan

puitelainsäädännön luomiseksi.”

‒ Tavoitteena erityisesti yritysrahoituksen

saatavuuden parantaminen.

‒ Laina- ja sijoitusmuotoinen joukkorahoitus keskiössä.

7

Joukkorahoitus kasvaa nopeasti Suomessa

8

Eri joukkorahoitusmuodoilla kerätyt/välitetyt rahoitusmäärät

2013

2014

2015

(arvio)

Lainamuotoinen

joukkorahoitus 16,3 milj. € 48,6 milj. € (+198 %) 68,9 milj. € (+42 %)

Sijoitusmuotoinen

joukkorahoitus 13,7 milj. € 8,14 milj. € (–41 %) 15,5 milj. € (+90 %)

Lähde: Valtiovarainministeriön kotimaisille markkinatoimijoille elokuussa 2014 ja lokakuussa 2015 sähköpostitse tekemä kyselytutkimus.

Suosio kasvaa vielä nopeammin maailmalla

9

Joukkorahoitusmarkkinoilla kerätyt/välitetyt rahoitusmäärät

2012 2013 2014 2015

(arvio)

Suomi - 30,2 milj. € 57,1 milj. € (+89 %) 84,4 milj. € (+48 %)

Eurooppa 735 milj. € 1,2 mrd. € (+63 %) 3 mrd. € (+144 %) 6 mrd. € (+100 %)

Yhdysvallat 1,6 mrd. USD 3,8 mrd. USD (+125 %) 9,5 mrd. USD (+150 %) 17 mrd. USD (+80 %)

Aasia 33 milj. USD 810 milj. USD (+2355 %) 3,4 mrd. USD (+320 %) 11 mrd. USD (+224 %)

Maailma 2,7 mrd. USD 6,1 mrd. USD (+126 %) 16,2 mrd. USD (+166 %) 34,4 mrd. USD 8 (+112 %)

Lähteet: Massolution: 2015CF – The Crowdfunding Industry Report (2015), Cambridge Centre for Alternative Finance, Cambridge University Judge Business

School: Moving Mainstream – The European Alternative Finance Benchmarking Report (2015), European Commission: Communication - Unleashing the

potential of Crowdfunding in the European Union COM(2014) 172 ja valtiovarainministeriön kotimaisille markkinatoimijoille elokuussa 2014 ja lokakuussa 2015

sähköpostitse tekemä kyselytutkimus.

Joukkorahoituksen kasvun haasteet

‒ Joukkorahoitusta ei ole oikeudellisesti määritelty.

‒ Vaikeutena alan monimuotoisuus ja liityntä

useaan toisistaan erilliseen sääntelykehikkoon.

‒ Jopa sijoitusmuotoisessa joukkorahoitustoiminnassa

monia eri lähestymis- ja toimintatapoja.

‒ Ilman pakottavaa joukkorahoituksen muottiin laittavaa

sääntelyä arviointi aina in casu.

‒ Epävarmuus niin sijoittajien, joukkorahoituksen välittäjien

kuin rahoitusta hakevien oikeuksista ja velvollisuuksista.

‒ Huomioon otettavan sääntelyn määrä huomattava

niin EU- kuin kansallisella tasolla.

10

Lakiesitys valmisteltu laajassa yhteistyössä

‒ Valtiovarainministeriö on valmistellut kotimaista

joukkorahoituslakia yhteistyössä niin

markkinatoimijoiden kuin viranomaisten kanssa.

‒ Lakiluonnoksesta järjestettiin lausuntokierros

touko-kesäkuussa 2015.

‒ Lausunnon antoi 47 tahoa, ja esitykseen suhtauduttiin

pääosin myönteisesti.

‒ Kaksi viranomaiskuulemista ja yksi

markkinatoimijakuuleminen.

‒ Lausuntopalaute otettu pääosin huomioon.

‒ Valmistelijat ovat tavanneet keskeisiä sidosryhmiä

kymmeniä kertoja.

11

Tavoitteena tukea alan kasvua

‒ Luodaan selkeät laintasoiset

pelisäännöt, jotta ala pystyy

toimimaan ja kasvamaan Suomessa.

‒ Selkeytetään viranomaisten vastuita

valvonnassa, parannetaan

sijoittajansuojaa ja monipuolistetaan

rahoitusmarkkinoita.

‒ Lisätään erityisesti pienten ja

keskisuurten yritysten sekä pienten

innovatiivisten ja kasvuhakuisten

yritysten rahoitusvaihtoehtoja.

‒ Tuodaan sijoittajille korkeariskisempiä

ja korkeatuottoisempia

sijoitusvaihtoehtoja.

‒ Saatetaan joukkorahoitus osaksi

vakiintuneita ja säänneltyjä

rahoitusmarkkinoita.

12

Koskee lainoja ja sijoituksia

‒ Joukkorahoituslaki kattaa ainoastaan

elinkeinotoiminnan rahoituksessa hyödynnetyn

laina- ja sijoitusmuotoisen joukkorahoituksen.

‒ Se ei koske vertaislainojen välitystä tai rahankeräystä.

‒ Laki koskee keskeisiltä osiltaan

joukkorahoituksen välittäjiä.

‒ Jotta varmistetaan riittävä sijoittajansuoja, laissa on

lisäksi asetettu velvoitteita joukkorahoitusta keräävälle

taholle ja vastaavasti tiettyjä oikeuksia sijoittaja-

asiakkaalle.

13

Välittäjät rekisteriin

‒ Joukkorahoitusta saa välittää vain

elinkeinonharjoittaja, joka on merkitty erityiseen

joukkorahoituksen välittäjien rekisteriin.

‒ Rekisteröinnillä pyritään luomaan riittävä

markkinoille tulon kynnys.

‒ Lisää sijoittajansuojaa ja rahoitusmuodon

uskottavuutta.

‒ Rekisteristä ja valvonnasta vastaa

Finanssivalvonta.

14

Rahoitusta voivat kerätä yhteisöt ja säätiöt

‒ Joukkorahoitusta voi kerätä elinkeinotoimintaan

yhteisö (esim. listaamaton osakeyhtiö) tai säätiö.

‒ Joukkorahoitusta keräävä taho ei voi olla konkurssissa

tai muussa maksukyvyttömyysmenettelyssä.

‒ Yrityksen saneerausmenettely ei estä joukkorahoituksen

keräämistä, kunhan asiasta ja siihen liittyvistä riskeistä

tiedotetaan sijoittajille.

‒ Pörssiyhtiö ei saa kerätä joukkorahoitusta.

15

Sijoittajansuoja paranee

‒ Laki selkeyttää toimialan käsitteistöä ja

viranomaisvastuita sekä parantaa monimutkaisen

asiakokonaisuuden ymmärrettävyyttä.

‒ Tiedonantovelvollisuus ulotetaan myös niihin

tilanteisiin, joissa joukkorahoitusta hankittaessa

tai välitettäessä hyödynnetään siirtokelvottomia

arvopapereita.

‒ Ei totuudenvastaista tai harhaanjohtavaa tietoa.

‒ Annettava oikeat ja riittävät tiedot joukkorahoituksen

saajasta.

‒ Tietyt sijoituspalvelulain säännökset soveltuvin osin.

16

Laki koskee vain joukkorahoituksen välitystä

‒ Yhteisö voi hankkia varoja tarjoamalla itsenäisesti omia arvopapereitaan (elinkeinovapaus).

‒ Esimerkiksi osakeanti omalla verkkosivustolla.

‒ Ei käytetä joukkorahoituksen välittäjää.

‒ Yhteisön on huolehdittava, että se noudattaa muun muassa osakeyhtiölakia ja arvopaperimarkkinalakia.

‒ Lain näkökulmasta kyseessä ei ole joukkorahoitus, vaan yhteisön itsenäisesti toteuttama liikkeeseenlasku tai muu vastaava yleisölle suunnattu varainhankintajärjestely.

17

Sijoitusmuotoisen joukkorahoituksen

sääntely kevenee Nyt

‒ Toimilupa (välittäjille kallis,

hallinnollisesti raskas ja aikaa

vievä).

‒ Välittäjän liityttävä sijoittajien

korvausrahastoon.

‒ Välittäjän vähimmäispääoma

125 000 euroa.

Uuden lain mukaan

‒ Rekisteröityminen (halvempi,

yksinkertaisempi ja nopeampi) tai

toimilupa.

‒ Välittäjän ei tarvitse liittyä

sijoittajien korvausrahastoon.

‒ Välittäjän vähimmäispääoma

50 000 euroa.

‒ Pääomavaatimuksen

vaihtoehdoksi vastuuvakuutus,

pankkitakaus tai muu vastaava

vakuus.

18

Lainamuotoinen joukkorahoitus saa selkeät

laintasoiset pelisäännöt

‒ Nykyisin lainamuotoinen joukkorahoitus on

katsottu pitkälti rahoituksen välitykseksi, jota ei

ole kaikissa tapauksissa säännelty laissa.

‒ Tämä koskee etenkin luottojen välittämistä

yrityksille.

‒ Vastedes lainamuotoista joukkorahoitusta

säännellään kuten sijoitusmuotoista

joukkorahoitusta.

‒ Sijoittajansuoja paranee.

‒ Osapuolten ymmärrys oikeuksistaan ja

velvollisuuksistaan selkeytyy.

19

Toimilupa avaa EU-markkinat

‒ Sääntelyn keventäminen koskee

joukkorahoituksen välittämistä ja hankkimista

kotimaassa.

‒ Kun toimitaan myös muissa EU-maissa, välittäjän

kannattaa edelleen hakea esimerkiksi

sijoituspalveluyrityksen toimilupa.

‒ Toimilupa mahdollistaa yksinkertaisen pääsyn

eurooppalaisille markkinoille.

20

Selkeyttää oikeudellista tilaa

‒ Joukkorahoitusta voi välittää nykyistä

keveämmin hallinnollisin edellytyksin

Suomessa ilman hallinnollisesti raskasta ja

kallista toimilupaa.

‒ Rahoitusvälineiden markkinat -direktiivin

(MiFID I) kolmannen artiklan

täytäntöönpano sijoitusmuotoisessa

joukkorahoituksessa (jäsenvaltioille

valinnainen).

‒ Tehdään selkeä rajanveto siirtokelpoisen ja

siirtokelvottoman arvopaperin välillä.

‒ Keskeinen merkitys joukkorahoituksen

välittäjälle toimintamahdollisuuksien

kannalta.

‒ Ratkaistaan rajanveto-ongelmia suhteessa

muuhun kansalliseen lainsäädäntöön.

21

Esiteraja nousee 5 miljoonaan euron

‒ Tuetaan rahoitusmuodon kasvua siten, että vasta

yli 5 miljoonan euron kansallisesta

arvopaperitarjouksesta pitää julkistaa

arvopaperiesite (joukkorahoituspoikkeus).

‒ Nykyisin yleinen kansallinen esiteraja-arvo on 2,5

miljoonaa euroa.

‒ Esitteen laatiminen on kallista.

‒ Pyritään mahdollistamaan joukkorahoituksen

hyödyntäminen elinkeinotoiminnan rahoituksessa

nykyistä laajemmin.

‒ Säädetään valtiovarainministeriön asetuksella

kevennetty tiedonantovelvollisuus.

22

Siirtokelpoiset ja -kelvottomat arvopaperit

‒ Jos välittäjä käyttää siirtokelpoisia

rahoitusvälineitä, se joutuu käyttämään

välimiehenä tai asiamiehenä toimiluvallista

rahoitusmarkkinatoimijaa.

‒ Tätä velvollisuutta ei kuitenkaan kaikissa

tapauksissa ole, jos siirtokelpoisia arvopapereita

tarjotaan ainoastaan tietyille ammattimaisille

sijoittajille.

‒ Toimeksiantoja siirtokelvottomista arvopapereista

voidaan välittää suoraan kaikille sijoittajille.

23

Näin toimitaan siirtokelpoisilla arvopapereilla

24

Joukkorahoituksen saaja

Joukkorahoituksen välittäjä

Toimiluvallinen toimija

(esim. sijoituspalveluyritys

tai luottolaitos)

Ei-ammattimainen sijoittaja

ja osa ammattimaisista

sijoittajista

Osa ammattimaisista

sijoittajista

Näin toimitaan siirtokelvottomilla arvopapereilla

25

Joukkorahoituksen saaja

Joukkorahoituksen välittäjä

Ei-ammattimainen ja

ammattimainen sijoittaja

Näin toimitaan, kun on toimilupa

26

Joukkorahoituksen saaja

Toimiluvallinen

rahoitusmarkkinatoimija

Ei-ammattimainen ja

ammattimainen sijoittaja

Joukkorahoituksen välittäjä

(tytäryhtiö tai

sidonnaisasiamies)

Vaihtoehto 1:

Toiminta suoraan oman

toimiluvan pohjalta

Vaihtoehto 2:

Toiminta tytäryhtiön kautta tai

antamalla oma toimilupa sidonnaisasiamiehenä

toimivan joukkorahoituksen välittäjän käyttöön

Myös muut joukkorahoitusmuodot arvioinnin

kohteena

‒ Lahjoitusmuotoinen joukkorahoitus on

vastikkeetonta toimintaa.

‒ Rahankeräyslain kokonaisuudistus on toistaiseksi

keskeytyksissä.

‒ Hyödykemuotoinen joukkorahoitus

kuluttajansuoja- ja kauppalain piirissä.

‒ Vertaislainaus kuuluu osittain kuluttajansuojalain

soveltamisalaan.

‒ Oikeusministeriö on parhaillaan täsmentämässä

sääntelyä vertaislainauksesta osana

asuntoluottodirektiivin täytäntöönpanoa.

‒ Asiaa koskeva hallituksen esitys on menossa

eduskuntaan toukokuun alussa.

27

Muuta joukkorahoituslaista

‒ Hyvä joukkorahoitustapa.

‒ Itsesääntely toimialalle.

‒ Asiakkaan tuntemisvelvollisuus

rahanpesun ja terrorismin

rahoittamisen estämiseksi ja

selvittämiseksi.

‒ Tarkennuksia ja selvennyksiä

muihin lakeihin.

28

EU-maat tekevät kansallisia ratkaisuja

‒ EU-sääntelyä ei ole odotettavissa lähiaikoina.

‒ EU:n komissio on perustanut eurooppalaisen sidosryhmäfoorumin (engl. European Crowdfunding Stakeholder Forum, ECSF).

‒ Odotettavissa raportti joukkorahoituksesta huhti-kesäkuussa 2016

‒ Kansallista sääntelyä ovat panneet täytäntöön Italia, Ranska, Britannia, Saksa, Espanja, Itävalta ja Portugali.

‒ Kansainvälisesti muun muassa Yhdysvallat, Australia, Kanada ja Japani.

‒ Sääntelytarvetta selvitetään parhaillaan useissa muissa EU-valtioissa.

29

Aki Kallio

Neuvotteleva virkamies

Puh. 0295 16001 (vaihde)

Lisätieto: aki.kallio@vm.fi

www.vm.fi

KIITOS!

Kysymyksiä ja/tai kommentteja?