INTRODUÇÃO ÀS FINANÇAS CORPORATIVAS · Volta a enfocar as empresas com base decisões externas...
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22/02/2009
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Prof. Paulo Cesar C. Rodrigues
E‐mail: [email protected]
O que é administração financeira?
INTRODUÇÃO ÀS FINANÇAS CORPORATIVAS
Qual sua importância para as corporações?
Como são tomadas as decisões financeiras?
Como as características a economia brasileira podemlimitar os instrumentos financeiros maistradicionais?
O que é Finanças?
A área de finanças é ampla e dinâmica Afeta A área de finanças é ampla e dinâmica. Afetadiretamente a vida de todas as pessoas e todas asorganizações: financeiras ou não financeiras,privadas ou públicas, grandes ou pequenas, com ousem fins lucrativos.
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Administração Financeira
Técnica utilizada para controlar da forma mais eficazpossível, no que diz respeito à liberação de crédito paraclientes, planejamento, análise de investimentos e, demeios viáveis para a obtenção de recursos parafinanciar operações e atividades da empresa.
Objetivos da Administração Financeira
Administração financeira serve para manusear damelhor forma possível os recursos financeiros etem como objetivo otimizar o máximo que sej qpuder o valor agregado dos produtos e serviços daempresa a fim de se ter uma posição competitivamediante a um mercado repleto de concorrência,proporcionando o retorno positivo a tudo o quefoi investido para a realização das atividades damesma, estabelecendo crescimento financeiro esatisfação aos investidores.
Serviços Financeiros
Área de finanças voltada à concepção e à prestação deassessoria, tanto quanto à entrega de produtosfinanceiros a indivíduos, empresas e governo.
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INTRODUÇÃO ÀS FINANÇAS CORPORATIVAS
A fi ti i át As finanças corporativas assumiram caráterabrangente e elevaram sua importância para asempresas.
O Administrador financeiro passou a ser exigido e omercado espera um profissional com visãointegrativa da empresa e que se relacione com oambiente externo das organizações.
Como administrar é decidir, o processo decisorial básico quegarante o sucesso de toda empresa vem assumindo
INTRODUÇÃO ÀS FINANÇAS CORPORATIVAS
garante o sucesso de toda empresa vem assumindocomplexidade e riscos cada vez maiores na economiabrasileira.
Exemplos desta complexidade: desequilíbrios nas taxas dejuros, desajustes do mercado, ausência de poupança de longoprazo, intervenções nas regras de mercado da economia,comportamento das taxas de inflação, desafios docrescimento da economia, entre outros.
Funções Básicas
Análise, planejamento e controle financeiro;
Tomada de decisões de investimento;
Tomada de decisões de financiamentos;
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Áreas de Desempenho Analista financeiro;
Gerente de orçamento de Capital;
Gerente de projetos de financiamento;
Gerente de caixa;
Analista / Gerente de crédito;
Gerente de fundos de pensão.
As quatro áreas básicas
Finanças – uma Visão Geral
Finanças corporativas
Investimentos
Instituições Financeiras
Finanças Internacionais
Finanças Corporativas
Trata das finanças de corporações
Sociedades Anônimas
Finanças Empresariais
Assuntos relevantes a todas as empresas.
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Investimentos
Ativos Financeiros comoAções e Obrigações.
O que determina o preço de um Ativo Financeiro.
Quais os riscos e retornos associados aoinvestimento.
Qual é a melhor composição que se deve ter dediferentes tipos de ativos financeiros.
Instituições Financeiras
São os negócios que lidam com assuntos financeiros.
Bancos e Companhias de Seguros.
Tarefas relacionadas à Finanças.
Avaliação de negócios – empréstimos e seguros.
Finanças Internacionais
Não é uma área, mas uma especialização.
Aspectos corporativos e de investimentos.
Análise de carteira e de títulos não americanos.
Análise de empréstimos em outros países
Tópicos especiais.
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Marketing e Finanças
Interessado emMarketing precisa conhecer Finanças.
T b lh Trabalha com orçamentos.
Analisar custos e benefícios de projetos.
Pesquisas de Mercado, projeto e canais de distribuiçãoestão vinculados à lucratividade que é melhor analisadaquando se tem conhecimento das ferramentas definanças.
Contabilidade e Finanças
O contador toma decisões financeirasO Ad i i d d h dO Administrador deve conhecer a estrutura de umBalanço
Contabilidade de Custos e Finanças empresariaisestão correlacionadas.
Analistas financeiros fazem uso das informaçõescontábeis.
Regime de Caixa e Regime de Competência
Administração e Finanças
Administração estratégica em finanças.
Como os negócios afetam a rentabilidade da empresa.
Quais as características das atividades que criam valor?
É justamente isso que o estudo em finanças vai nos ensinar.
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Finanças e o Administrador Financeiro É um alto executivo da empresa, geralmentedenominado Diretor Financeiro ou Vice Presidente deFinanças.
Coordena atividades de Tesouraria e Controladoria.
A Tesouraria responde pelos Caixa, créditos eplanejamento de Capital.
A Controladoria lida com a Contabilidade, custos,pagamento de impostos e SIG
Estrutura de uma sociedade por ações
Decisões de Administração Financeira Orçamento de Capital como processo de planejamento egerência de investimentos a longo prazo.
Estrutura de Capital como combinação específica entrecapital próprio e de terceiros para financiamento dasoperações de investimentos.
Administração de Capital de Giro como referência aosestoques, passivos de curto prazo, tais como pagamento defornecedores. É atividade cotidiana que deve assegurarrecursos suficientes para a continuidade das operações daempresa.
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Objetivos da Administração Financeira Maximização de Lucros – no curto prazo ou no longoprazo, lucro líquido ou lucro bruto.
O objetivo da Administração Financeira numaj çsociedade por ações é maximizar o valor corrente decada ação existente.
Um outro objetivo éMaximizar o valor demercado docapital dos proprietários existentes.
Com esse objetivo em mente, não importa a empresa, oAdministrador Financeiro deve tomar decisões queaumentem o valor demercado do capital dos donos.
PRIMÓRDIOSParte de estudo das
Ciências Econômicas
Anos 20Passou a ser uma área
Independente
Evolução da Administração Financeira
Anos 20 Independente
Até crise de 1929Abordagem Tradicional:
Predominância dos aspectosexternos (fornecedores de
Capital)
Acionistas Banqueiros Poupadores
Evolução da Administração Financeira
Prevalecem Aspectos Internos
Após crise 29
Taylor FordFayol
Voltados a estrutura organizacional
Foco na liquidez e solvência
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Década 40 a 50
Volta a enfocar as empresascom base decisões externas
Estudo das finanças focadono ponto de vista de um
Evolução da Administração Financeira
emprestador (aplicador) de recursos
Década de 50
Investimentos empresariaiscomo gerador de riquezas
Base na Teoria Geral de Keynes(investimento agregado como apreocupação central das nações
e das corporações)
Após Keynes
Finanças Corporativas
Evolução da Administração Financeira
ALOCAÇÃOMAIS
EFICIENTEDE
RECURSOS
SELEÇÃO MAIS
ADEQUADADE SUAS
FONTES DEFINANCIAMENTOS
SurgemConceitos:
Retorno do Investimento
Custo de Capital
Em outras palavras:A Administração Financeira passoua incluir em seu horizonte de estudoa incluir em seu horizonte de estudo
teórico e prático as questões pertinentes aos
ATIVOS e PASSIVOS dosBalanços das empresas, assumindo
uma definição mais abrangente
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Anos de1950 - 1990
Reflexões sobre lógica econômicano processo de tomada de
A MODERNA TEORIA DAS FINANÇAS
pdecisões financeiras das
corporações
A PARTIR DOS ANOS
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Gestão de Risco
Derivativos
Opções
Swaps
Hedges
A moderna gestão de risco nasce da:
Teoria do Portfólio
O risco de um ativo deve ser avaliado com baseem sua contribuição ao risco total de um
Portfólio de ativos, e não de maneira isolada.
Na gestão de uma empresa não deve predominarmaior preocupação com o desempenho isolado de
um ativo, mas o reflexo que determinadadecisão promove sobre toda a empresa (portfólio)
A Administração Financeira é um campode estudo teórico e prático que objetiva,
essencialmente, assegurar um melhor e mais
Responsabilidades Contemporâneas da Administração Financeira
eficiente processo empresarial de captaçãoe alocação de recursos de capital.
Envolve-se:
Escassez de Recursos
Realidade operacional e práticada gestão financeira das empresas
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DINÂMICA DAS DECISÕES FINANCEIRAS
Planejamento Financeiro
Funções
Planejamento Financeiro
Controle Financeiro
Administração de Ativos
Administração de Passivos
DINÂMICA DAS DECISÕES FINANCEIRAS
DECISÃO DE
INVESTIMENTO
(aplicações de recursos)
DECISÃO DE
FINANCIAMENTO
(captações de recursos)
Interdependência Econômica e Financeira
TOMADADE
DECISÃO
ECONÔMICO:Relação entreo retorno do
Investimento e o custo de Captação.
FINANCEIRO:Sincroniaentre a
capacidade degeração de
caixa e o fluxode desembolsos
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RISCOS ASSOCIADOSAS DECISÕES FINANCEIRAS
RISCO ECONÔMICO(operacional)
Inerente a própria atividadeda empresa e às característicasdo mercado que opera Reflete(operacional) do mercado que opera. Refleteas decisões de investimento.
Fatores de risco
Sazonalidade do mercado
Tecnologia
Concorrência
Estrutura de Custos
Qualidade dos produtos
Variação na taxa de juros
RISCOS ASSOCIADOSAS DECISÕES FINANCEIRAS
Reflete o risco associado àsRISCO FINANCEIRO decisões de financiamento.
Com a capacidade liquidarseus compromissos financeiros.
Fatores de risco
Descompasso de fluxo de caixa
Má administração do capital de giro
Uso inadequado das fontes de financiamento
Dependência de recursos de terceiros
Decisões financeiras emambiente de inflação
A inflação provoca desequilíbrio estruturaismotivados pela erosão do poder aquisitivo da moedamotivados pela erosão do poder aquisitivo da moeda.
A inflação atua de maneira desproporcional sobre aeconomia e sobre os agentes econômicos.
A partir de 1995 a correção monetária dos balançosfoi extinta demonstrações expressas em valoresnominais.
Desenvolver a cultura de TAXA REAL.
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ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E OOBJETIVO DA EMPRESA
Objetivo da empresa deve estar voltadoti f ã d t i idpara a satisfação do retorno exigido por
seus proprietários ou por algumparâmetro de desempenho maisabrangente que incorpora o bem-estarda sociedade.
O NEOLIBERALISMO
Medição do objetivo
da empresa
Maximização doLucro ?
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Medição do objetivo
da empresa
Potencial Qualidadede
Lucro
Tecnologiaabsorvida
Qualidadede seusprodutos
EstratégiasFinanceiras
Preço ImagemParticipação
no Mercado
Pessoal
MAXIMIZAR O LUCRO
MAXIMIZARA
RIQUEZA
Ambiente financeiro e valor da empresa
As decisões financeiras são tomadas no mundo real, considerando leis e regulamentos.
As cotações de mercado a longo prazo é que permitirão estimar o valor das empresas.
O mercado de ações é uma sinalização.
Desafio: mensurar o valor da empresa em empresas de pequeno porte.
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Objetivo da empresa em outras economias
E Á i lé d i i ã d i Europa e Ásia: além da maximização da riqueza, atribuem importância à participação dos empregados e outras referências sociais e de responsabilidade das
corporações perante a sociedade.
Dinâmica das decisões financeiras no Brasil
Realidade da economia: taxas de juros subsidiadas, taxas de juros de curto prazo elevadas, carências de recursos de longo pra o ele ado grau de concentração recursos de longo prazo, elevado grau de concentração industrial, entre outros.
Desequilíbrio das leis de mercado
6.36.3 Índices EconômicoÍndices Econômico--Financeiros de Análise Financeiros de Análise
Liquides e atividade
4 grupos de indicadores básicos:4 grupos de indicadores básicos:
Endividamento e estrutura
rentabilidade
Análise de ações
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6.3.16.3.1 Indicadores de liquidezIndicadores de liquidez
Visam medir a capacidade de pagamento da empresa
Exprimem uma posição financeira em um dadomomento (liquides estática)
Os valores considerados sofrem alterações constantes devidoà dinâmica das empresas
6.3.16.3.1 Indicadores de liquidezIndicadores de liquidez
Circulante Passivo
Circulante Ativo Corrente Liquides
Do total de recursos aplicados em
Circulante Passivo
sAntecipada Despesas (-) Estoques (-) Circulante Ativo Seca Liquides
phaveres e direitos circulantes , quanto a empresa deve a curto prazo
Relaciona os ativos circulantes de maior liquidez com o total do passivo circulante
Circulante Passivo
Disponível Imediata Liquides
6.3.16.3.1 Indicadores de liquidezIndicadores de liquidez
Reflete a porcentagem das dívidas de
Prazo Longo a Exigível Circulante Passivo
Prazo Longo a Realizável Circulante Ativo Geral Liquides
Reflete a porcentagem das dívidas de curto prazo que pode ser saldada imediatamente pela empresa
Retrata a saúde financeira de longo prazo da a empresa
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6.3.26.3.2 Indicadores de atividadeIndicadores de atividadeVisam à mensuração das diversas durações de um “ciclo operacional”
Fases compreendidas desde a aquisição de insumos básicos até o recebimento das vendas realizadas
Permitem uma análise mais dinâmica do desempenho de uma empresa
6.3.26.3.2 Indicadores de atividadeIndicadores de atividade
3360V didP d tdC t
Médio Estoque Estocagem de Médio Prazo
Vendidos Produtos dosCusto
Indica o tempo médio necessário para a completa renovação dos estoques da empresa
6.3.26.3.2 Indicadores de atividadeIndicadores de atividade
esFornecedor a
Pagamento de Médio Prazo360
Prazo a Anuais Compras
(Média) esFornecedor aPagar a Contas
Revela o tempo médio que a empresa depende em receber suas vendas realizadas a prazo
Cobrança de
Médio Prazo360
Prazo a Anuais Vendas
(Média) Prazo a Vendas de
esProvenientReceber a Valores
Revela o tempo médio que a empresa tarda em pagar suas dívidas
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6.3.36.3.3 Indicadores de endividamento e estruturaIndicadores de endividamento e estrutura
Utilizados para auferir a composição das fontes passivas de recursos de uma empresa
Mostram a proporção de recursosMostram a proporção de recursosde terceiros em relação ao capitalpróprio
Avalia o grau de comprometimento financeiro da empresa perante seus credores
Próprio Capital / Terceiros
de Capital Relação
Líquido Patrimônio
Prazo) Longo a Exigível
Circulante (Passivo Total Exigível
6.3.36.3.3 Indicadores de endividamento e estruturaIndicadores de endividamento e estrutura
Revela o nível de dependência da empresa em relação a seu financiamento por meio de
recursos próprios
Total Passivo / Terceiros
de Capital Relação
TotalPassivo
Total Exigível
Mede a porcentagem dos recursos totais da empresa que se encontra financiada por capital de terceiros
sPermanente Recursos
dos ãoImobilizaç
Prazo Longo a Exigível
Permanente Ativo
6.3.36.3.3 Indicadores de endividamento e estruturaIndicadores de endividamento e estrutura
Revela a porcentagem dos recursos passivos alongo prazo que se encontra imobilizada em
itens ativos
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6.3.46.3.4 Indicadores de rentabilidadeIndicadores de rentabilidade
Médio Total Ativo
al)(Operacion Ativos pelos Gerado Lucro ROA
Revela o retorno produzido pelo total das aplicaçõesRevela o retorno produzido pelo total das aplicações realizadas por uma empresa em seus ativos
Mostra o retorno produzido pelos recursos deliberadamente levantados pela empresa e aplicados em seu negócio
Médio toInvestimen
al)(Operacion Ativos pelos Gerado Lucro ROI
Passivo Oneroso (+) Patrimônio Líquido
6.3.46.3.4 Indicadores de rentabilidadeIndicadores de rentabilidade
Médio Líquido Patrimônio
Líquido Lucro ROE
Mensura o retorno dos recursos aplicados na empresa por seus proprietários
Medem a eficiência de uma empresa em produzir lucro por
meio de suas vendas
Médio PL
Líquido Lucro lOperaciona Margem
Líquidas Vendas
Líquido Lucro Líquida Margem
6.3.56.3.5 Indicadores de análise de açõesIndicadores de análise de ações
Emitidas Ações de Número
Líquido Lucro LPA
Ilustra o benefício auferido por cada ação emitida pela
Indica o número de anos que um investidor tardaria em
recuperar o capital aplicado
Ilustra o benefício auferido por cada ação emitida pela empresa
A distribuição desse lucro dependerá da política de dividendos adotada pela empresa
(LPA) Açãopor Lucro
Ação da )(Aquisição Mercado de PreçoP/L
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6.4.16.4.1 Decomposição do ROEDecomposição do ROERetorno sobre o Rentabilidade das vendas Giro
do
Patrimônio Líquido (ROE) (Margem Líquida) Patrimônio Líquido
= x
Líquido Patrimônio
Líquidas Vendas
Líquidas Vendas
Líquido Lucro
Líquido Patrimônio
Líquido Lucro
6.4.16.4.1 Decomposição do ROADecomposição do ROARetorno sobre o Margem Giro do
Ativo (ROA) Operacional Ativo Total= x
Médio Total Ativo
Líquidas Vendas
Líquidas Vendas
IR) (Após
lOperaciona Lucro
Médio Total Ativo
IR) (Após
lOperaciona Lucro
Independência financeiraIndependência financeira
Relação Capital
Patrimônio Líquido
ç pPróprio / Ativo
Total
Ativo Total
Revela a porcentagem do ativo que é financiada medianterecursos próprios da empresa
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6.56.5 Análise DiscriminanteAnálise Discriminante
Técnica estatística de previsão sobre eventuais situações de solvência/insolvência de uma empresa
Enquadra a empresa em análise em um grupode maior afinidade de comportamento
Atenção à época em que os modelos foram desenvolvidos e ao segmento econômico em que foi aplicado
Compromisso com a Ética De nada vale se conseguir recursos e capital apartir de mentiras e trabalho “sujo”, sofrimento edesilusão dos colaboradores parceiros e agentesdesilusão dos colaboradores, parceiros e agentesinternos ou externos que de uma forma ou de outrasão a razão da existência da empresa, e fazem oempreendimento “caminhar”, por isso deve‐se terresponsabilidade e compromisso com todos ostipos de atividades, logicamente visionando alucratividade, mas jamais decorrentes da dor eprejuízo de outrem.