Integracija financijskih sustava u EU

Zrinka Benčić, 0081113368Ivana Kostelac, 0081113310Darija Kovač, 0081112612

Monetarna politika EU, 03.12.2012.

SADRŽAJ 1.Uvod

1.1. Predmet, problem i objekt istraživanja 1.2. Radna hipoteza 1.3. Svrha i ciljevi istraživanja2. Počeci financijske integracije 2.1. Akcijski plan za financijske usluge 2.2. Veza između Lisabonskog ugovora i financijske integracije3. Pojam financijske integracije 3.1. Koristi financijske integracije 3.2. Utjecaj eura na financijsku integraciju 3.3. Potpuna integracija 3.4. Financija integracija kroz formalne i neformalne ugovore4. Integracija tržišta obveznica5. Integracija tržišta kapitala6. Integracija bankarskog sektora7. Zaključak

Predmet, problem i objekt istraživanja

• U ovom seminarskom radu objašnjava se povijest i pojam financijske integracije, te njen utjecaj na sve sudionike financijskih tržišta

• Isto tako, pokušava se objasniti integracija tržišta obveznica, kapitala i bankarskog sektora

Radna hipoteza

• Utemeljenim spoznajama i prikupljenim podacima moguće je dokazati da financijska integracija pozitivno utječe na rast i razvoj svih zemalja članica unije te se poboljšava monetarna i ekonomska stabilnost svih članica

Svrha i ciljevi istraživanja

• Svrha istraživanja je istražiti i predstaviti način na koji je financijska integracija utječe na gospodarstva zemalja članica i cjelokupni financijski sustav te važnost eura u integraciji financijskih sustava

• Cilj istraživanja je pregled najvažnijih inicijativa i programa EU u procesu integracije financijskog sustava s osvrtom na najvažnija područja financijskog djelovanja

Počeci financijske integracije

• Još 1985. donesen je program ostvarivanja jedinstvenog tržišta jer pravne i institucionalne barijere mogu naštetiti procesu financijske integracije

• Integracija financijskih tržišta unutar EU bazirala se na četiri principa: – harmonizaciji standarda– kontroli i nadgledanju pojedine članice– osiguravanju jedinstvene europske «putovnice» svim

financijskim institucijama– međusobnom priznavanju

Akcijski plan za financijske usluge• Temeljni je dokument projekta financijske integracije u

Europskoj uniji• FSAP (1999.) - 42 mjere s ciljem harmonizacije pravila o

vrijednosnim papirima, bankarstvu, osiguranjima, hipotekama, mirovinama i ostalim oblicima financijskih transakcija

• Tri strateška cilja:– jedinstveno tržište za veleprodajne financijske usluge (tržište

vrijednosnih papira)– otvoreno i sigurno maloprodajno tržište (npr. jedinstveni bankovni

račun za cijelu euro-zonu)– jačanje pravila bonitetnog nadzora

Lisabonska strategija

• Jedan je od osnovnih preduvjeta za ostvarenje lisabonskog cilja te dinamične, inovativne i konkurentne Europe stvaranje je “učinkovitog i integriranog financijskog tržišta”(bankarstvo, usluge osiguravajućih društava, društava za mirovinsko osiguranje, trgovanje vrijednosnim papirima te investicijske

usluge)

Pojam financijske integracije

• Financijska integracija je proces kroz koji financijska tržišta u gospodarstvu postaju više usko integrirana s onim u drugim zemljama ili s onima u ostatku svijeta

Koristi financijske integracije• Dovela je do brzog razvoja u smislu kvalitete i

količine ponuđenih usluga• Dijeljenje rizika (asimetrični šokovi pogađaju određenu zemlju

drugačije od ostalih, integrirano tržište omogućuje da se takvi šokovi tj.

rizici raspoređuju na sve)• Integrirani financijski sustavi smanjuju nesigurnost

trgovanja i omogućavaju alokaciju resursa i mobiliziranje štednje (ove funkcije mogu utjecati na ekonomski

rast kroz akumulaciju kapitala i tehnologije)

Koristi financijske integracije (2)

• Djeluje na ekonomski rast kroz financijski razvoj; povećava tijek sredstava za investicije u nekim regijama

• Ekonomije koje su više integrirane u prosjeku imaju veći dohodak po stanovniku i standard življenja

Utjecaj eura na financijsku integraciju• Uvođenjem eura financijska integracija postala je jedna

od ključnih tema gospodarskog razvoja EU

• Postojanje eura ima učinak ubrzavanja financijske integracije u Europi, a glavni razlog je uklanjanje valutnog rizika koji eliminira prepreke slobodnom protoku financijske imovine i usluga

• Uvođenjem EMU, tržišta novca postigla su znatan stupanj integriranosti (novčana tržišta su regulirana u okvirima zajedničke monetarne politike)

Utjecaj eura na financijsku integraciju (2)

• Pojačale su se ulagačke aktivnosti u prekograničnim financijskim aktivnostima i napori za integriranjem nacionalnih financijskih sustava

• Ubrzan je proces financijske integracije na većini financijskih tržišta i među glavnim financijskim posrednicima

• Glavni razlog: uklanjanje zakonodavnih, tehničkih, psiholoških prepreka (ukidanje valutnog rizika i prepreka slobodnom protoku financijske imovine i usluga)

Potpuna integracija• Financijska integracija na financijskim tržištima euro

područja je ostvarena kada se svi ekonomski agenti na tim tržištima suočavaju s istim pravilima i imaju jednak pristup financijskim instrumentima i uslugama

• Tržište za određene financijske instrumente i/ili usluge potpuno je integrirano ako se svi potencijalni sudionici: – suočavaju sa jedinstvenim pravilima kada odluče

koristiti/baviti se financijskim instrumentima i/ili uslugama– imaju jednak pristup gore spomenutim financijskim

instrumentima/uslugama – tretirani su jednako kada su aktivni na tržištu

Potpuna integracija (2)

• Financijska struktura uključuje sve financijske posrednike – institucije i tržišta te njihovu međusobnu povezanost sa stajališta tijeka sredstava od i prema kućanstvima, vladi i korporacijama

• Potpuna integracija zahtijeva da nema diskriminacije među usporedivim sudionicima tržišta bazirane samo na njihovom porijeklu

• Financijska integracija povezana je uz zakon jedne cijene koji kaže ako imovina nosi identične rizike i prinose, treba imati istu cijenu bez obzira gdje se transakcija obavlja

• Ako ne stoji zakon jedne cijene, ima prostora za arbitražu

Integracija financijskog sustava kroz formalne sporazume

• Karakterizira ju iskorištavanje ekonomije obujma koja može omogućiti poduzećima, posebice malim i srednjim, tj. onima koji se suočavaju s kreditnim ograničenjima, da imaju bolji pristup širim financijskim tržištima ili kapitalu

• Integracijom u veće tržište, pojedinačni rizici su također smanjeni, a portfelj diverzifikacija povećan (distribucija uloženog kapitala u više vrijednosnih papira - što je

kapital uložen u više vrijednosnih papira, rizik se smanjuje)

Integracija financijskog sustava bez formalnih sporazuma

• Može poprimiti različite oblike, kao što su:– financijska razmjena informacija– sudjelovanje stranih u domaćim bankarstvima– osiguranja i mirovinski fondovi tvrtki– izravno zaduživanje domaćih tvrtki na

međunarodnim financijskim tržištima

Integracija tržišta obveznica

• Financijska integracija na tržištu obveznica ima koristi za investitore i izdavatelje

• Započela je i prije uvođenja eura, a stope povrata na državne obveznice su se posebno ujednačavale nakon 1998. godine kada su nepovratno fiksirani devizni tečajevi članica

• Povećana je stabilnost tržišta deviznih obveznica zbog veće sigurnosti i manjeg troška kapitala

Integracija tržišta obveznica (2)

• Viši stupanj integracije nastupio je na tržištima dionica između velikih zemalja, dok su male članice ostale gotovo netaknute

• Integrirano tržište korporativnih obveznica brzo napreduje

• Na taj način poduzeća imaju pristup većem broju investitora te imaju koristi od poboljšanih uvjeta izdavanja obveznica u cjelini

Integracija tržišta kapitala

• Uvođenje jedinstvene valute i stvaranje jedinstvenog tržišta utjecalo je na nagli rast prekograničnih ulaganja u tržište kapitala

• Postojanje fenomena “domaće pristranosti” uvođenjem eura je smanjena prvenstveno zbog ukidanja valutnog rizika

• Uklanjanje prepreka u zakonskim i regulatornim razlikama (oporezivanje, korporativno upravljanje, prakse…) dovode do boljih i jeftinih usluga te do promjena ponašanja potrošača

• Spajanje burzi na međunarodnoj i nacionalnoj razini

Grafikon 1. Veličina tržišta kapitala (% GDP-a)

Izvor:http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/financialintegrationineurope201105en.pdf

Integracija bankarskog sektora• Proces integracije ostvaruje se laganim tempom, a

započeo je 1989. godine uredbom o bankarstvu koja je uvela načelo zajedničkog priznavanja (svaka zemlja članica

mora priznati bilo koju financijsku instituciju ovlaštenu u drugoj zemlji)• Kućanstva, kao i mala i srednja poduzeća, imaju vrlo

nisku razinu korisnika prekograničnih financijskih usluga

• Održavanje nacionalnih regulatora i nadzornih ustanova ograničilo je stabilnost i integraciju bankarskog tržišta

Integracija bankarskog sektora (2)• Zemlje članice ometaju prekogranična spajanja i

preuzimanja među financijskim ustanovama u ime zaštite potrošača te sporim provođenjem akata Unije što rezultira diskriminacijom stranih investitora

• Bez obzira na prepreke broj i vrijednost spajanja i preuzimanja raste

• Osobito je vidljiv porast u području osiguravateljskih društava (pogotovo nakon proširenja 2004.godine i provođenja nove regulative)

• Integracija bankarskog sektora pokazuje prilagodbu razina kamatnih stopa novčanog tržišta i sve veću jednakost u eurozoni

Grafikon 2. Spajanja i preuzimanja u sektoru osiguravateljskih društava u EU

Izvor:http://ec.europa.eu/internal_market/finances/docs/actionplan/index/090707_economic_impact_en.pdf

Zaključak

• Dakle, ekonomske koristi integracije financijskih tržišta u Europskoj uniji nisu upitne, kao što je navedeno i u Lisabonskoj strategiji, a integriranje financijskih usluga sve se više prepoznaje kao ključno područje za jačanje gospodarskog rasta u Europskoj uniji

• Koristi financijske integracije su zaštita od rizika, odnosno diversifikacija rizika, bolja alokacija kapitala među investicijskim prilikama i potencijal za veći rast

Pitanja za raspravu

• Koje su koristi financijske integracije?• Kakvu ulogu igra euro?• Što podrazumijeva pojam “potpuna

integracija”?• Kada je započela integracija bankarskog

sektora i koje su njene prednosti?

Literatura• Brkić, Luka. Teorije međunarodne ekonomske integracije. Zagreb : Gordon,

1995.

• Ćapeta, T.ECU i monetarna integracija u Europi /Zagreb : Institut za razvoj i međunarodne odnose, 1995. (Zagreb : Artica)

• Euro : Europska monetarna unija i Hrvatska. - Zagreb : Masmedia, 2003.

• http://www.readbag.com/web-efzg-hr-repec-pdf-clanak-06-14

• http://www.entereurope.hr/cpage.aspx?page=clanci.aspx&pageID=171&clanakID=719

• http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/financialintegrationineurope201105en.pdf

• http://web.efzg.hr/RePEc/pdf/Clanak%2006-14.pdf

• http://edz.bib.uni-mannheim.de/daten/edz-ki/ezb/03/w-paper/ecbwp230.pdf

• http://www.fh-brandenburg.de/~brasche/EU/k2/k23/k234/cap_mark_int_en.pdf

HVALA NA PAŽNJI