Instituto para el Desarrollo Industrial y el Crecimiento ... · Cuando la confianza disminuye se...
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Inversión y confianza empresarial, debilidad de la economía
La economía mexicana sigue en la ruta de la desaceleración, los resultados de la inversión y de
la confianza empresarial lo confirman. Se debe tener claridad, México enfrenta un problema
que no solamente se restringe a la volatilidad del tipo de cambio, el precio del petróleo y la
parte del sistema financiero más especulativo, la actividad productiva también señala el
avance de factores que anuncian una mayor desaceleración de la economía.
La inversión y confianza representan dos caras de la misma moneda, si se pierde esta última
los empresarios moderan los flujos de capital que destinan a los sectores productivos y como
resultado se tiene una ralentización del crecimiento económico y la generación del empleo.
La inversión es esencial para renovar la infraestructura, maquinaria y equipo, cimientos de la
productividad y la competitividad. Para una nación es estratégico mantener los flujos de
inversión, un retroceso implica correr el riesgo de ser desplazados por la competencia global.
Por definición los empresarios son optimistas, confían en que su inversión generará
rendimientos. Cuando la confianza disminuye se pierde uno de los fundamentos que
impulsan al emprendimiento y con ello a la inversión.
México debe retomar ritmos de inversión más acelerados, y para ello es fundamental que se
eleve la confianza de sus empresarios. La inversión extranjera no es suficiente, en realidad es la
más pequeña para nuestra economía, es preciso fortalecer el entorno que viven las empresas
que producen en México, especialmente las nacionales, ellas son la verdadera fuente de
empleo y crecimiento que llega a todas las regiones y sectores productivos del país.
5 de febrero de 2016 La Voz de la Industria Vol. 4 N° 57
Instituto para el Desarrollo Industrial
y el Crecimiento Económico A.C.
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La inversión: tendencias a la baja
Para el mes noviembre la inversión acusó la desaceleración que la economía enfrenta en dos de
sus pilares, construcción y manufacturas:
La reducción de la inversión física del sector público federal (respecto a lo originalmente
programado en el presupuesto) por casi 70 mil millones de pesos, afectó la construcción
de obras de infraestructura que también limitaron la actividad privada vinculada
directamente con el sector.
El menor crecimiento de las manufacturas en Estados Unidos ya mermó la exportación
de México en maquinaria y equipo, equipo eléctrico, electrónico y de cómputo, así como
en las metálicas básicas. De igual forma ha moderado el ritmo de crecimiento del sector
automotriz.
Todo ello se refleja en los resultados de la inversión. En cifras originales la inversión en
construcción tuvo su primer dato negativo desde abril del 2014: (-) 0.4 % (cuadro 1).
CUADRO 1 INVERSIÓN FIJA BRUTA
Inversión fija bruta,
hasta noviembre de 2015
Variación (%)
Anual Acumulada
Total -0.4 4.1
Construcción -3.9 1.1
Residencial 0.5 3.7
No residencial -7.3 -0.8
Maquinaria y Equipo 5.5 8.9
Nacional 1.6 8.3
Transporte 2.4 10.9
Equipo y otros 0.7 5.8
Importada 7.5 9.1
Transporte -1.8 -0.2
Equipo y otros 8.8 10.5
Fuente: elaboración propia con información del INEGI.
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La razón fundamental se encuentra en la contracción de la inversión en construcción: (-) 3.9%.
El quinto retroceso de la inversión en construcción no residencial explica la mayor parte de
esto, la variación de (-) 7.3% inhibió el modesto crecimiento de la parte residencial (0.5%).
Con ello se ha hecho tangible el efecto directo de la aplicación del plan de austeridad del
gobierno federal en materia de inversión física.
Lo anterior propició que la inversión fija no residencial acumulada hasta el onceavo mes
registre un dato negativo: (-) 0.8%.
La inversión en maquinaria y equipo tuvo un resultado positivo pero heterogéneo, su
incremento de 5.5% estuvo soportado por el fuerte aumento en la inversión de maquinaria y
equipo importada: 7.5%. La parte nacional solamente creció 1.6%.
Además, puede observarse que el componente de inversión en transporte se va debilitando, la
parte importada retrocedió (-) 1.8% y la nacional se elevó solamente 2.4%, la variación más baja
desde mayo el 2014 y que contrasta con su acumulado de los primeros 11 meses del 2015
(10.9%). Como resultado se tiene que la inversión total y la mayor parte de sus componentes
tienen una tendencia a la baja o cuya expansión se ha moderado claramente (ver tendencias de
la inversión al final del documento). Esto es un anuncio de la desaceleración de la producción
que está por llegar.
Confianza de los empresarios
Los indicadores de confianza empresarial correspondientes al mes de enero confirman la
tendencia que exhiben los diferentes componentes de la inversión.1 En el caso de la
construcción, en el primer mes del año tuvo una disminución de (-) 2.9 puntos respecto al
1 Los indicadores están diseñados para que sus valores fluctúen entre 0 y 100. De esa manera, a medida que el optimismo se generaliza entre los informantes, el valor del indicador se hace mayor. Por otra parte, a medida que el porcentaje de informantes con opiniones pesimistas se incrementa, el valor del indicador disminuirá. Es frecuente que en este tipo de indicadores se utilice el valor de 50 como el umbral para separar el optimismo y el pesimismo; sin embargo, es importante reconocer que la interpretación resulta complicada cuando el porcentaje de respuestas entre el optimismo y pesimismo tiende al equilibrio (INEGI).
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mismo mes del año pasado. Como se puede observar en el cuadro 2 prácticamente todos sus
componentes retrocedieron, siendo la expectativa sobre la “situación económica futura del
país” la que más disminuyó. De igual forma debe atenderse el nivel tan limitado que exhibe el
indicador correspondiente al “momento adecuado para invertir”, básicamente este tiene la
cifra más pequeña de la confianza empresarial el sector.
CUADRO 2 COMPONENTES DEL INDICADOR DE CONFIANZA EMPRESARIAL DE LA CONSTRUCCIÓN
CIFRAS ORIGINALES
Indicadores Enero Diferencia
en puntos 2015 2016
Indicador de Confianza Empresarial de la Construcción 51.0 48.1 (-) 2.9
a) Momento adecuado para invertir. 32.1 28.7 (-) 3.4
b) Situación económica presente del país. 43.0 40.8 (-) 2.2
c) Situación económica futura del país. 61.3 55.9 (-) 5.4
d) Situación económica presente de la empresa. 52.6 49.2 (-) 3.5
e) Situación económica futura de la empresa. 65.9 65.8 (-) 0.2
Fuente: INEGI.
Lamentablemente existe una situación similar para el caso del comercio, todos sus elementos
disminuyeron siendo el “momento adecuado para invertir” el que más cayó y el que se
encuentra en el nivel más bajo de todos. Sin lugar a dudas que eso se encuentra con las
tendencias de la inversión antes citadas. En segundo lugar, el mayor retroceso se observó en la
“situación futura el país” (ver cuadro 3).
El cuadro 4 confirma que en las manufacturas prevalece una expectativa de poco optimismo.
Si bien muestra mejores resultados que los otros dos sectores productivos antes citados,
evidente que las perspectivas para invertir y de la situación futura del país se debilitan.
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CUADRO 3 COMPONENTES DEL INDICADOR DE CONFIANZA EMPRESARIAL DEL COMERCIO
CIFRAS ORIGINALES
Indicadores Enero Diferencia en
puntos 2015 2016
Indicador de Confianza Empresarial del Comercio 49.4 46.3 (-) 3.1
a) Momento adecuado para invertir. 30.2 23.3 (-) 6.8
b) Situación económica presente del país. 37.5 37.2 (-) 0.3
c) Situación económica futura del país. 58.1 53.2 (-) 4.9
d) Situación económica presente de la empresa. 55.0 53.8 (-) 1.2
e) Situación económica futura de la empresa. 66.4 64.0 (-) 2.3
Fuente: INEGI.
CUADRO 4 COMPONENTES DEL INDICADOR DE CONFIANZA EMPRESARIAL MANUFACTURERO
CIFRAS ORIGINALES
Indicadores Enero Diferencia en
puntos 2015 2016
Indicador de Confianza Empresarial Manufacturero 49.8 48.1 (-) 1.6
a) Momento adecuado para invertir. 39.6 36.3 (-) 3.3
b) Situación económica presente del país. 45.2 44.0 (-) 1.2
c) Situación económica futura del país. 52.5 50.0 (-) 2.5
d) Situación económica presente de la empresa. 52.8 52.8 0.0
e) Situación económica futura de la empresa. 58.8 57.7 (-) 1.1
Fuente: INEGI.
En conjunto estos indicadores se encuentran alineados a las decisiones de inversión antes
descritas.
Pedidos manufactureros
De acuerdo al INEGI, el Indicador de Pedidos Manufactureros (IPM) incorpora variables
similares a las del PMI que elabora el Institute for Supply Management (ISM) en Estados Unidos. En
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este sentido, su evolución marca el grado de expansión o contracción del sector de las
manufacturas.2
Al encontrarse por arriba de los 50 puntos, el índice señala que la actividad productiva
respectiva sigue creciendo. Desde esa óptica es positivo que durante el primer mes del 2016 el
IPM se haya ubicado en 51.6 puntos con lo que, de acuerdo al INEGI, “acumula 77 meses
consecutivos ubicándose por encima del umbral de 50 puntos”.
No obstante, el propio reporte plantea que “a su interior, se presentaron reducciones
mensuales desestacionalizadas en los subíndices correspondientes al personal ocupado y a la
oportunidad en la entrega de insumos por parte de los proveedores”.
Lo anterior es significativo porque la caída de dichas variables influyó en el resultado negativo
que el IPM presentó en enero, ello a pesar de que “se observaron incrementos en los
componentes referentes a los pedidos esperados, al volumen esperado de la producción y al de
inventarios de insumos”.
El informe del INEGI presenta una reducción del IPM de (-) 0.9 puntos, con datos sin
desestacionalizar. Eso lo ubica en 51.7 puntos. Algo relevante a señalar es que “cuatro de los
cinco subíndices que integran este indicador retrocedieron en términos anuales, mientras que
el componente restante mostró un aumento”. En realidad, solo se observó un aumento
modesto en esto último (cuadro 5). El retroceso más fuerte se dio en equipo de transporte,
vinculado con el sector automotriz.
Debe observarse que el resultado del IPM configura una tendencia a la baja (gráfica 1)
que se exacerbó durante el último trimestre del 2015 y que continúa durante el primer
mes del año. Sin lugar a dudas que esto se encuentra interrelacionado con la evolución
de las manufacturas de Estados Unidos y la moderación de las exportaciones
mexicanas.
2 En el IPM el valor de 50 constituye el umbral para delimitar una expansión de una contracción en la actividad
del sector manufacturero.
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CUADRO 5 INDICADOR DE PEDIDOS MANUFACTUREROS POR GRUPOS DE SUBSECTORES DE ACTIVIDAD
CIFRAS ORIGINALES
Grupos Enero Diferencia en puntos 2015 2016
Indicador de Pedidos Manufactureros 52.6 51.7 (-)0.9
Alimentos, bebidas y tabaco 52.1 51.1 (-)1.0
Derivados del petróleo y del carbón, industria química, del plástico y del hule
52.7 51.7 (-)1.0
Minerales no metálicos y metálicas básicas 52.8 52.3 (-)0.5
Equipo de computación, accesorios electrónicos y aparatos eléctricos 51.7 51.8 0.1
Equipo de transporte 54.0 51.9 (-)2.1
Productos metálicos, maquinaria, equipo y muebles 52.1 52.0 (-)0.1
Textiles, prendas de vestir, cuero y piel, madera, papel y otras 51.1 51.5 0.4 Fuente: INEGI.
GRÁFICA 1 INDICADOR DE PEDIDOS MANUFACTUREROS A ENERO DE 2016
SERIES DESESTACIONALIZADA Y DE TENDENCIA-CICLO
48
50
52
54
56
E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D E
2012 2013 2014 2015 2016
Serie Desestacionalizada Tendencia-Ciclo
Fuente: INEGI
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Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado Interior
El Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado Interior, que mide la evolución del
gasto de las familias en bienes y servicios de consumo nacionales y extranjeros mostró que el
mercado interno hasta noviembre de 2015 continua con un desempeño favorable, ya que su
crecimiento fue de 3.3% (cifras desestacionalizadas), en comparación con el mismo mes del año
anterior. Este resultado estuvo motivado tanto por el avance del 4% en el consumo de bienes
importados, como por el crecimiento del 3.4%, en cuanto a los bienes y servicios nacionales.
No obstante, si bien el avance anual fue positivo, en el comparativo de mes a mes se observó
un debilitamiento, ya que el indicador tuvo un retroceso del (-) 0.2% (cifras
desestacionalizadas), donde el consumo nacional disminuyó en (-)0.1% y el importado (-)2.5%
(Cuadro 6).
CUADRO 6 INDICADOR MENSUAL DEL CONSUMO PRIVADO EN EL MERCADO INTERIOR
NOVIEMBRE DE 2015 CIFRAS DESESTACIONALIZADAS Concepto Variación %
respecto al mes
previo
Variación %
respecto a igual
mes de 2014
Total (-) 0.2 3.3
Nacional (-) 0.1 3.4
Bienes (-) 0.6 1.6
Servicios 0.6 5.0
Importado (-) 2.5 4.0
Bienes (-) 2.5 4.0
Fuente: INEGI
Los resultados del indicador del consumo privado evidencian por un lado que el mercado
interno aún continúa siendo el factor de crecimiento de la economía nacional, sin embargo, su
comportamiento comienza a mostrar los primeros signos de debilidad, particularmente
mediante la caída en el consumo de los bienes importados, en relación al mes anterior,
evidenciando un resultado derivado del encarecimiento de los productos extranjeros con la
depreciación del peso mexicano. Lo anterior podría significar un elemento positivo en el
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mediano plazo, si la producción nacional logra sustituir competitivamente los productos
importados.
Índice Confianza del Consumidor (ICC) e Indicador de Confianza del Consumidor
De acuerdo al INEGI “durante enero de 2016, el ICC presentó un avance mensual de 1% con
cifras ajustadas por estacionalidad” (Gráfica 2). El resultado es positivo porque permite pensar
que el consumo podría mantener el desempeño que permitió que la economía mexicana creciera
2.5% en el 2015. La variación anual del ICC fue de 2%. No obstante, de lo favorable que esto
pareciera hay dos aspectos a considerar:
El ICC es base 2003=100, esto significa que para inicios del 2016 el ICC se mantiene por
debajo de los niveles del punto de referencia.
El componente de “situación económica del país esperada dentro de 12 meses, respecto a
la actual” refleja que la confianza de los consumidores no es favorable respecto a lo que
ocurrirá con la economía, lo cual puede moderar su gasto efectivo y con ello debilitar el
crecimiento de la economía.
GRÁFICA 2 ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR A ENERO DE 2016
SERIES DESESTACIONALIZADA Y DE TENDENCIA-CICLO (ÍNDICE ENERO DE 2003=100)
80
90
100
110
E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E
Serie Desestacionalizada Tendencia-Ciclo
2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: INEGI y Banco de México.
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CUADRO 7 ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR
Y SUS COMPONENTES A ENERO DE 2016 CIFRAS DESESTACIONALIZADAS
Concepto
Variación porcentual
respecto al mes previo
Variación porcentual
respecto a igual mes de 2015
Índice de Confianza del Consumidor 1.0 2.0
Situación económica en el momento actual de los miembros del hogar comparada con la que tenían hace 12 meses. 0.0 1.0
Situación económica esperada de los miembros del hogar dentro de 12 meses, respecto a la actual. 0.4 (-) 1.5
Situación económica del país hoy en día, comparada con la de hace 12 meses. 1.5 3.3
Situación económica del país esperada dentro de 12 meses, respecto a la actual. (-) 1.7 (-) 6.9
Posibilidades en el momento actual de los integrantes del hogar comparadas con las de hace un año, para realizar compras de muebles, televisor, lavadora, otros aparatos electrodomésticos, etc.
2.3 15.5
Fuente: INEGI y Banco de México.
El comportamiento del Indicador de Confianza del Consumidor permite agregar algo
relevante. De acuerdo al INEGI este indicador “se calcula promediando el nivel de los cinco
componentes”, por ello “esta forma adicional de presentar la información sobre la confianza
del consumidor permite tener una lectura sobre su nivel absoluto, como es usual en los
indicadores de difusión, y no sólo basar el análisis en sus tasas de variación”.
En función esto es claro que el Indicador de Confianza del Consumidor se encuentra en un
nivel bajo y claramente inferior al observado en el máximo alcanzado hacia finales del 2012
(gráfica 3). Durante enero se ubicó en 38.4 puntos con series ajustadas por estacionalidad,
apenas 0.2 puntos mayor que en diciembre pasado, a pesar de ello es claro que hay una
tendencia al alza.
De igual forma debe citarse que en este caso tres de cinco sus componentes se encuentran en
niveles muy bajos (cuadro 8)
Situación económica del país esperada dentro de 12 meses, respecto a la actual.
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Posibilidades en el momento actual de los integrantes del hogar comparadas con las de
hace un año, para realizar compras de muebles, televisor, lavadora, otros aparatos
electrodomésticos, etc.
Situación económica del país hoy en día, comparada con la de hace 12 meses.
GRÁFICA 3 INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR A ENERO DE 2016
SERIES DESESTACIONALIZADA Y DE TENDENCIA-CICLO (PROMEDIO PONDERADO DE RESPUESTAS)
34
36
38
40
42
E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E FMAM J J A SOND E
Serie Desestacionalizada Tendencia-Ciclo2011 2012 2013 2014 2015 2016
Fuente: INEGI y Banco de México.
CUADRO 8
INDICADOR DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR Y SUS COMPONENTES DURANTE ENERO DE 2016
CIFRAS DESESTACIONALIZADAS
Concepto Nivel del Indicador
Indicador de Confianza del Consumidor 38.4
Situación económica en el momento actual de los miembros del hogar comparada con la que tenían hace 12 meses. 45.8
Situación económica esperada de los miembros del hogar dentro de 12 meses, respecto a la actual. 51.2
Situación económica del país hoy en día, comparada con la de hace 12 meses. 34.4
Situación económica del país esperada dentro de 12 meses, respecto a la actual. 38.6
Posibilidades en el momento actual de los integrantes del hogar comparadas con las de hace un año, para realizar compras de muebles, televisor, lavadora, otros aparatos electrodomésticos, etc.
21.6
Fuente: INEGI y Banco de México.
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Reflexión final
Los resultados de inversión y de los indicadores de confianza son elementos que señalan
debilidad en el desempeño económico actual y futuro del país. Su menor dinamismo merma
las expectativas empresariales y de consumo.
El debilitamiento de la confianza empresarial y de la confianza futura del consumidor tendrá
un impacto en las decisiones de producción futuras. Si bien el entorno externo es desafiante,
los resultados presentados indican un escenario que también se debilita por un contexto
interno con una perspectiva de crecimiento menor.
El aparato productivo nacional requiere evitar que la desaceleración económica y la
incertidumbre del contexto internacional mermen la generación de sus capacidades
potenciales.
Por ello debe buscarse la elaboración de un programa económico contingente,
fortalecimiento de la producción interna como base del fortalecimiento del mercado
interno. Es una forma de generar confianza empresarial y mayor inversión las cuales, a
través del empleo, fortalezcan la confianza del consumidor.
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TENDENCIAS DE LA
INVERSIÓN
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Dr. José Luis de la Cruz Gallegos
Director General
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