Insiderhandel og markedsmisbrug - hvad er det?En overordnet gennemgang = pixi-version

Insiderhandel og markedsmisbrug

• Overblik over præsentationen:

▫ Lovgrundlag▫ Intern viden (at være Insider) – hvad er det?▫ Hvad er kursrelevante oplysninger?▫ Markedsmisbrug og kursmanipulation – definition og

eksempler▫ Konsekvens af at handle på intern viden – eller foretage

kursmanipulation?

Insiderhandel og/eller markedsmisbrug

•Lovgrundlag:

•Værdipapirhandelsloven, kapitel-10▫§ 34 - § 39

Insider – hvornår?

• En insider er en person, der har fået en viden, der gør ham (eller hende) i stand til at vurdere prisen (kursen) på et værdipapir (typisk en aktie) anderledes end de øvrige investorer på markedet.

Intern viden

• Insideren har - via sin insiderviden - bedre vilkår til at kunne vurdere prisudviklingen på et værdipapir på kort sigt – uden at påtage sig de samme risici som markedets øvrige investorer.

Intern viden

• Hvad er intern viden:

▫Viden om specifikke oplysninger (f.eks. om en børsnoteret virksomhed), der ikke er offentliggjort

▫Oplysningerne skal have kurs-relevans

Intern viden

• Hvad er intern viden:

• Ikke offentliggjorte oplysninger ▫Eksempel: Oplysninger der endnu ikke er gjort

tilgængelige for markedet – typisk via en officiel fondsbørsmeddelelse.

Kursrelevante oplysninger• Hvornår er en oplysning kursrelevant?

▫Hvis oplysningen har en sådan karakter, at oplysningen vil blive udnyttet af investorerne på markedet – enten til at købe eller sælge aktier i den pågældende virksomhed.

Insiderhandel – kursrelevante oplysninger• Nogle eksempler på kursrelevante oplysninger =

▫ Intern viden om:

▫ Ændringer af salgsaktiviteter – f.eks. grundet muligheder på nye markeder

▫ Markante afvigelser i salgsresultater i forhold til udmeldt budget (det kan være såvel positivt som negativt)

▫ Beslutning om lancering af nye produkter▫ Gennembrud i forskningsresultater▫ Retssager af driftsmæssig og/eller finansiel betydning, der er

anlagt af – eller mod virksomheden▫ Købs- eller salgsplaner (overtagelsestilbud)

Kursmanipulation

• En metode til at udøve markedsmisbrug er ved at foretage kursmanipulation.

• Definition på kursmanipulation:

• Handlinger, der er egnet til at påvirke prisen (kursen) på et værdipapir (eksempel = en aktie), der afviger fra en mere markedsmæssig korrekt værdi.

Kursmanipulation – eksempel(1)

• Udsendelse af urigtig (men ikke helt usandsynlig) information gennem medierne om en virksomhed, der giver urigtige signaler om forventet kursudvikling

Kursmanipulation, eksempel(2)

• Større købs- eller salgsordre lige op til børsens lukketid, der kan give vildledende signaler til markedets øvrige investorer

• Fiktive vildledende indberetninger af handler fra børshandlere

• Køb og/eller salg mellem en eller flere personer i et fællesskab, der sikrer, at kursen på en aktie ligger på et unormalt eller kunstigt højt niveau▫ Se aktuelle eksempler på de næste slides.

Kursmanipulation, eksempelsag-1• Sag anlagt af Bagmandspolitiet mod:

▫ Egon Korsbæk – tidligere bestyrelsesformand i den krakkede EBH Bank ▫ Finn Strier Poulsen - tidligere adm. direktør i den krakkede EBH Bank▫ Svend Jørgensen – tidligere adm. direktør i Sparekassen Himmerland▫ Jørn Balch Christensen – tidligere adm. direktør i den afviklede Morsø

Sparekasse.▫ Enkelte ledende medarbejdere fra henholdsvis EBH Bank og

Sparekassen Kronjylland.

• Anklagen lyder på grov kursmanipulation i henholdsvis EBH Bank samt Sparekassen Himmerland for at holde kurserne oppe. Formål = egen vinding. Metode = pengeinstitutternes gensidige opkøb af hinandens aktier.

Kursmanipulation, eksempelsag-2• Sag anlagt af Bagmandspolitiet (Statsadvokaten for Særlig

Økonomisk og International Kriminalitet) mod henholdsvis – ▫ Flemming Østergaard (Don Ø.)▫ Jørgen Glistrup▫ FIH Erhvervsbank▫ Aktiehandler fra det tidligere Capinordic Bank.

• Anklagen lyder på manipulering af aktiekursen på Parken Sport og Entertainment i perioden 2007 og 2008, således kursen blev holdt på et for højt niveau. Formål = at Don Ø med flere kunne opnå en så høj gevinst som muligt på tildelte aktieoptioner.

Insiderhandel

• Insiderhandel er forbudt.

• Det fremgår af Værdipapirhandelslovens § 35:▫ Køb/salg eller tilskyndelse (rådgivning) til køb/salg af et

værdipapir må ikke foretages af nogen, der har intern viden, som kan være af betydning for handlen.

Kursmanipulation

• Kursmanipulation er ligeledes forbudt

• Det fremgår af Værdipapirhandelslovens § 39:▫ Kursmanipulation eller forsøg herpå må ikke finde sted.

Strafferamme

• Konsekvens af insiderhandel eller markedsmisbrug -forudsat at det bliver opdaget:

• Straffes med bøde, konfiskering af opnåede gevinster samt fængselstraf (betinget eller ubetinget afhængig af grovhed) – evt. samfundstjeneste.

•Derfor – lad være!!