Informe de Política Monetaria Julio de 2020 · Informe de Política Monetaria de julio 2020 5 de...
Transcript of Informe de Política Monetaria Julio de 2020 · Informe de Política Monetaria de julio 2020 5 de...
InformedePolíticaMonetariaJuliode2020
GerenciaTécnicaAgosto5de2020
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
ElpronósticomacroeconómicoPresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 PronósticoMacroeconómico– Quées?
§ ¿Quées?
ü Ejerciciodeproyeccióndelasprincipalesvariablesmacroeconómicasdelpaísenunhorizontededosaños…ü …Condicionadoasupuestos/proyeccionesdevariableseconómicasdelexterior,alaevaluacióndelestadoactual
delaeconomíacolombiana…ü …yauncomportamientodelapolíticamonetariaquegarantice:(i)quelainflaciónsemantengaenoconverjaa
lametadel3%,y(ii)quelaeconomíaopereoconverjaaoperaraplenacapacidad
§ ¿Dequiénes?
ü ElpronósticoesdelEQUIPOTÉCNICOdelBancodelaRepública(recogesussupuestos,proyeccioneseinterpretacióndelosdatos)
ü LaJuntaDirectivausaestepronósticocomoreferenciaparasutomadedecisiones…ü …Noobstante,laJuntaDirectivaosusmiembrosindividualespuedendiscrepardelequipotécnicoenalgunosde
sussupuestos,parámetrosoproyecciones…ü …Porestarazón,elpronósticoNONECESARIAMENTEreflejalaopinióndelaJuntaDirectivaodesusmiembros
individuales
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
¿Dedóndevenimos? (IPoMabril)
• ChoquesdeCovid-19ypreciodelpetróleoconconsecuenciasfuertesanivelinternoyexterno:• Granincertidumbreyvolatilidadenlosmercados financieros internosyexternos• Reduccióndelosingresospormenorespreciosdepetróleo,exportacionesyremesas• Respuestadepolíticapúblicaysanitariaparacontenerlaepidemia• Cierredesectores,reduccióndetransacciones• Restriccionessobrelaofertadelasfirmasylademandadeloshogares• Caídafuertedelempleoformaleinformal
• Respuestafuertedepolíticamacroeconómica• Políticafiscal: transferencias,programasdealivio,soportealcrédito,reduccionestemporalesde
impuestos,mayordéficityendeudamiento• Políticamonetaria: reduccióndetasasdeinterésamínimoshistóricos,amplialiquidezymúltiples
mecanismosparaestabilizarmercadosdecrédito,deudapúblicaycambiario
• Altísimaincertidumbre (solorangosdepronósticopara2020)
LoschoquesPresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
Lasdimensionesrealesyfinancierasdelpanoramamacroeconómicosehandefinidounpocomás
• Algunosriesgossehanmaterializado:- Laduracióndelapandemiaydelasmedidasdeaislamientorequeridashasidomayorque la
esperada.- Rebrotes enalgunospaíses
Recuperaciónmáslentadelaseconomíasglobalylocal
• Otrosriesgossehanreducido:- Lascondicionesfinancierasexternashanmejorado (mayorliquidezymenoresprimasderiesgo
yvolatilidad)- Lospreciosdelpetróleoylasremesassehanrecuperadounpoco
Correccióndeladepreciacióninicialdelpeso
LoschoquesPresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
Pronóstico indicativo delajustemacroeconómicoesperadoenlossiguientesdosaños
• Elpronósticotodavíaanotienelainterpretaciónusual (“escenariocentral”con“alta”probabilidad)
• Laincertidumbre“Knightiana”continúa:noconocemosladistribucióndeprobabilidades- lahistoriarecientenoayuda
• Factoresde“oferta” y “demanda” explicaríanlasituaciónactual…
• …Aunque laobservaciónsimultáneadeunacontraccióneconómica,un deteriororápidodelempleoyunacaídaenlainflaciónysusexpectativas(inclusotrasunafuertedepreciación) indicanquelosfactoresqueafectanlademandaagregadaestaríanprimandosobrelosdelaofertaagregada.
• Elpronósticoreflejaun ajustemacroeconómicocaracterizadopor mayoresexcesosdecapacidad,bajotraspasodeladepreciaciónalainflación,algunosefectosduraderossobrelacapacidadproductivaeimpactosdelasmedidasregulatoriastransitoriassobrelainflación
LoschoquesPresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
Muchosdelosfactoresdeincertidumbresiguenpresentes
LoschoquesPresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020
Efectosdeloschoquesobservadossobrelaactividadeconómica• Efectosduraderossobreingresosdeloshogaresvsefectosduraderossobrelainversión• Quiebrasdeempresaseficientes• Efectossobreunmercadolaboralformalrelativamenterígido• Reasignacióndefactoresporcambiospermanentesenlaeconomía
Incertidumbresobretamañodelosexcesosdecapacidad(brecha deproducto)ysobreelnivelycrecimientodelPIBpotencial
Duracióndelchoque- EmergenciaSanitaria• EvolucióndelaepidemiaactualmenteyenelfuturoenColombiayenelmundo• Respuestadepolítica:nuevascuarentenasycontinuaciónderestricciones
Incertidumbreadicional sobretamañoyduracióndeefectossobrelademanda,laproducciónylacapacidadproductiva
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
Muchosdelosfactoresdeincertidumbresiguenpresentes
LoschoquesPresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020
Condicionesfinancierasexternaseinternas• Evolucióndelascondicionesfinancierasexternas(liquidezyprimasderiesgo)• Accesoalosmercadosdecapitales• Saludfinancieradelasfirmasyhogares,aversiónalriesgoyrestriccionescrediticias
Incertidumbresobreacceso ycosto del financiamientoexterno,latasadecambioylapotenciadelapolíticamonetaria
Medicióneinterpretacióndevariablesclave• ¿Quétantodelcomportamientodelainflaciónsedebeaefectosregulatoriostemporalesyquétantoal
estadodelaeconomía?¿Cómosecomportarálainflaciónunavezsereviertanlasreduccionesdeimpuestosyaliviostransitorios?
• Dificultadesenlamedicióndevariablescomolainflaciónenunescenarioenquehaypocastransacciones enalgunossectores
Incertidumbresobrelamediciónypronósticodelademandaylainflación
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
DuraciónyefectosnegativosdelchoquemayoresdeloesperadoylainusualincertidumbregeneranrangosdepronósticoampliosquesemuevenalabajarespectoalIPoMdeabril
SimulacionesPresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020
• Lamaterializacióndelosriesgosderebrotesymayorduracióndelasmedidasdeaislamientosereflejanenunacaídamásprofundadelaeconomíaen2020yenunarecuperaciónmáslentahaciaadelante
• Elpronósticonoesfino,peroreflejadichocomportamientoen2020y2021
• Rangos ampliosparalasprincipalesvariablessehanajustadoalabaja
• Estosrangossonelresultadodemúltiplessimulacionescondiferentesmodelosytécnicasybuscancapturarlaincertidumbresobre:
ü Condiciones macroeconómicasyfinancierasinternacionalesü Velocidadderecuperaciónü Duracióndecierresymedidassanitariasü Tamañodelosexcesosdecapacidadproductivaü Efectosdemedidastransitoriasdealiviosobreinflación
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
InformedePolíticaMonetariaPresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 SupuestosExternos
ContextoInternacional
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
Fuerterevisiónalabajadelcrecimientodelossocioscomercialesen2020debidoalapandemia(-6%,-11%).En2021lademandaexternaserecuperaría,aunquenoanivelespre-crisis
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 SupuestosExternos
§ Crecimientomásnegativoeneconomíasavanzadasenelsegundotrimestrede2020.
§ Evidenciadeunprocesoderecuperacióngradual,perolentoporresurgimientodelasinfecciones
§ China:Despuésdefuertecontracciónen2020.T1,recuperacióncontenidaporcontextointernacionalmásdesfavorable
§ Socioscomercialesdelaregióncontinúanconaltosnivelesdeinfecciónyunarecuperaciónincipientedelaactividadeconómica.Preciosdelosbienesbásicosaumentanfrenteaabril-mayo,algunosanivelespre-crisis
§ 2021:Rango(2%,7%)norecuperanivelesdePIBde2019sinohasta2022
SupuestoanualdelPIBdelossocioscomerciales(Variaciónanual)
InformedePolíticaMonetariadejulio20205deagostode2020
SupuestotrimestraldelPIBdesocioscomerciales
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Pronósticomacroeconómico
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
Elsupuestodelpreciointernacionaldelpetróleo(Brent)serevisóunpocoalalzapara2020(USD32– 45bl)ypara2021seesperaunarecuperación
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 SupuestosExternos
§ RecientementemenorvolatilidadyrecuperaciónanivelesdeUSD40bl
§ Oferta:recorteshistóricosdeOPEP,caídadeproduccióndeEstadosUnidosyCanadáasociadaconrentabilidad
§ Demanda:señalesderecuperacióndelamanodemayormovilidadyreaperturadelaseconomías
§ Esperamosdeteriorodetérminosdeintercambioen2020,especialmenteporbienesdeorigenmineroapesardeposiblescaídasenpreciosdeimportaciones
Supuestoanualdelpreciodelpetróleo
InformedePolíticaMonetariadejulio20205deagostode2020
Supuestotrimestraldelpreciodelpetróleo
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Pronósticomacroeconómico
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
Seesperaquelaseconomíasavanzadasmantenganunapolíticamonetariaexpansivaen2020y2021
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 SupuestosExternos
§ Tasadeinteréscercanaallímitetécnico(0%-0.25%paralaFED)
§ Amplialiquidezymedidasnoconvencionales
§ Contextodeinflaciónpordebajodelameta,especialmentelabásica
§ Ausenciadepresionesdelmercadolaboralprofundamentedeteriorado
§ PesearepunteeninflacióndealimentosyenergíaenEEUU,expectativasdeinflaciónpordebajode2%en2020y2021
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
Suponemosquelaprimaderiesgosesituaríaennivelessuperioresasupromediohistóricoysemantendríaelaccesoafinanciamientoexterno,aunquemáscostoso
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Supuestosexternos
§ Desdemínimoshistóricosenjulio,CDS5añosdeColombiallegóhasta350pbenabril
§ Lascondicionesfinancierasinternacionaleshanmejorado:ü AccesoafinanciamientoexternodeColombiayotros
paísesemergentes(emisióndeuda)ü Flujosdecapitalesentrandoaeconomíasemergentes
§ Reduccióndevolatilidadyrecuperacióndemercadosbursátiles
§ Recuperacióndepreciosdelpetróleo
§ Amplialiquidez
§ Mayoresnivelesdeendeudamientopúblicoyexternoresultandelasmedidasnecesariasparaenfrentarloschoques(MarcoFiscaldeMedianoPlazo)
§ Elmayorniveldeendeudamientoiríaacompañadodemayoresprimasderiesgohaciaadelante
SupuestoanualdelaprimaderiesgodeColombia(CDS)
CDSa5años
InformedePolíticaMonetariadejulio20205deagostode2020
Supuestotrimestraldelaprimaderiesgo(CDS)
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Pronósticomacroeconómico
SGPMIE5deagostode2020
Loschoquesprodujeron undeteriorodelcontextoexternode Colombia,aunquealgunas condicioneshanmejoradorecientemente
• Deterioro delentorno internacional:ü Demanda de bienes yservicios deColombiaseguirá negativamente afectadaü Precios depetróleo siguen enniveles bajosü Menoresremesas (aunque lacaída puede ser menor que laestimada inicialmente)ü Flujos decapitales sehan encarecido respectoalperíodoprevioaloschoques
• Laincertidumbresobreladuracióndeloschoquesysusefectosdemediadoplazocontinúa
• Laspresiones negativas sobre lademandaagregadaylos ingresos externos yfiscales delpaís continúan
• Noobstante,lascondiciones financieras han mejorado respecto amarzo-mayo …
• …Ysehacorregidoladepreciaciónynohahabidotraspasosignificativodelamismaalainflación
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Supuestosexternos
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
InformedePolíticaMonetariaPresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Condicionesiniciales
Estadoinicialdelaeconomía
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
Situacióninicialdelaeconomía• Caídahistóricadelproductoenelsegundotrimestre(variaciónanualestimadade-16.5%)
conenormeincertidumbre.
• Restriccionesdeaislamientopreventivocontinúan, aunquesemantiene elprocesodeaperturagradual
• Seestimaunabrechadeproductonegativa ygrande,conincertidumbresobrelosefectosdeloschoquessobrelademandaagregada ylacapacidadproductiva
• Brechainflacionariadetasadecambiorealseestimapositiva,peromenorquehaceuntrimestreyconbajotraspasoalospreciosdebienesimportados
• Nivelesmayoresdeendeudamientopúblico
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 CondicionesIniciales
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
Situacióninicialdelaeconomía
• Lainflaciónbásicaytotalseencuentranpordebajodelametade3%,conexpectativasbajasparaesteaño, peroqueinicianconvergenciahacialametaen2021
• Altavarianzaenlasdiferentesmedidasdeexpectativasdeinflación
• Tasadepolíticamonetariaenmínimoshistóricosyunaposturaqueseestimaexpansiva
• Comportamientodemercadolaboral,inflaciónyproductoindicandemandaagregadamuydébil
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 CondicionesIniciales
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
InformedePolíticaMonetaria
Pronósticosdeactividadeconómicaeinflación
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Pronósticosmacroeconómicos
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
Loschoques:efectointerno decortoymedianoplazo• Caída generalizada dela actividad económica (conefectos mayores sobre sectores comoturismo,transporte
entretenimiento yotros servicios).
• Loschoques afectan tantolaproducción debienes yservicios como lademanda de losmismos acorto plazo.
Altísima incertidumbre sobre magnitud yevolución deexcesos decapacidad
• Acorto plazo.• Deterioro delmercadolaboral:aumento deldesempleo ylainactividad• Reducción delosingresos deloshogares ylasfirmas• Bajainflación
• Amediano plazo• Reducción delainversión debido alaincertidumbre yalasconsecuencias financieras sobre lasfirmas• Dificultades parareasignar factores deproducción entresectores• Necesidad deunareforma fiscalparacontrolar elendeudamiento• Posible quiebra defirmas eficientes delsectorreal
Altísima incertidumbre sobre velocidad derecuperación yPIBpotencial
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Pronósticosmacroeconómicos
SGPMIE5deagostode2020
Mensajesgenerales delosejerciciosdepronósticoysimulaciónconnuestrosmodelosmacroeconómicos(2020y2021)
Dadoselcontextoexterno,lasituacióninicialdelaeconomíaylosefectosesperadosdeloschoquesdescritos:
• Enelpronóstico:ü LainflaciónsinARylainflacióntotalsemantienenpordebajode3%reflejandounademandadébilü Lainflaciónsereduce en2020, perorebota en2021comoconsecuenciadelaterminacióndealiviostemporalesy las
reduccionesdeimpuestosü Labrechadeproductoseamplíaü Larespuestadepolíticaescontracíclicaü Laeconomíaalcanzasuniveldeproducciónde2019en2022
• Todoestosuponiendoaccesoalfinanciamientoexterno y untraspasobajodeladepreciaciónalainflacióncomoconsecuenciadeladebilidaddelademanda
• Losrangosdelpronósticosiguensiendoampliosportodoslosfactoresdeincertidumbremencionadosysehanmovidohacialabaja,reflejandoundeterioromayoralesperadoanteriormente
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Pronósticosmacroeconómicos
InformedePolíticaMonetariadejulio 2020
InformedePolíticaMonetariadejulio20205deagostode2020
Elcrecimientoeconómicoen 2020estaríaentre-6%y-10%.El crecimientode2021dependeráenpartedelamagnituddelchoqueen2020yestaríaentre3%y8%
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Pronósticomacroeconómico
§ Afectaciónyrecuperaciónheterogéneaentresectoresycomponentesdelademandaagregada
§ Suponeaperturagradualyqueelpuntomásbajoyasepresentó
§ Laeconomíasoloalcanzaríalosnivelesdeproducciónanualde2019alfinalde2022
§ Resultadodechoquesqueafectanlademandaagregadaylacapacidadproductiva
§ Altaincertidumbreporevolucióndelaepidemiaylarespuestadepolíticanecesariaparasucontención.
PIBanual(variaciónanual)
InformedePolíticaMonetariadejulio20205deagostode2020
CrecimientoanualdelPIBtrimestral
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Pronósticomacroeconómico
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
Unabrechadeproductoinicialligeramentenegativaseampliaríaen2020ycomenzaríaacerrarseen2021perolosexcesosdecapacidadcontinuaríanhasta2022
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Pronósticomacroeconómico
§ Lasmedidasdesaludpúblicaimplicanafectacionestantodelaofertacomodelademanda
§ Lacaídadelproductonosetraducenecesariamenteenunaumentoequivalentedelabrecha
§ Efectosdemedianoplazosobreinversión,supervivenciadefirmasyreasignaciónderecursos
§ Seestimaquelosefectossobrelademandaprimensobrefactoresdeoferta,peroconmuchaincertidumbresobreeltamañolosexcesosdecapacidad.
§ Mercadolaboralholgado:proyeccióndedesempleoenReportedeMercadoLaboral16.5%a19%(promediopara2020)
Brechadelproductoanual
InformedePolíticaMonetariadejulio20205deagostode2020
Brechadeproductoanual
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Pronósticomacroeconómico
InformedePolíticaMonetariadejulio20205deagostode2020
EldéficitdelacuentacorrientepodríareducirsecomoporcentajedelPIBdesde4,3%de2019,principalmenteporlacontraccióndelademandainterna
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Pronósticomacroeconómico
Factoresdereducción deldéficit:
§ Caídadeinversiónyconsumoprivadosyladepreciacióndelpesollevaríanaunareduccióndeimportaciones
§ Menoresutilidadesdeempresasconcapitalextranjero
Factoresdeaumento deldéficit:
§ Efectonegativosobreexportacionesporreduccióndetérminosdeintercambioymenordemandamundial
§ Reducciónderemesas
Correcciónfuertedelbalanceprivadodeahorro-inversión,ampliacióndeldesbalance público
InformedePolíticaMonetariadejulio 20205deagostode2020
Lassub-canastasdelIPCsehandesacelerado…Lainflaciónsesituaríaenunrangoentre1%y2%en2020yentre2%y3%en2021
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Mayo6de2020 Pronósticomacroeconómico
§ ElIPCdealimentos sedesaceleraría yafinalesde2020registraría aumentos cercanos al2%(afectacióndecomidasfueradelhogarporbrechadeproductonegativayrebajatemporaldeimpoconsumo,buenascondicionesclimáticas)
§ ElIPCderegulados presentaría variacionesanuales negativas hastafinaldeaño:menoresprecios decombustiblesyreducciones detarifasdeservicios públicos
§ Repuntedelainflaciónen2021sedaríaporterminacióndemedidasregulatoriastemporalesyporlarecuperacióndelaeconomía
§ Dificultadesdemedicióncontinúan
Índicedepreciosalconsumidor(IPC)(findeperíodo;variaciónanual)
InformedePolíticaMonetariadejulio20205deagostode2020
InflaciónanualIPC
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Pronósticomacroeconómico
InformedePolíticaMonetariadejulio20205deagostode2020
Labrechadeproductonegativallevaríaaundescensodelainflaciónbásicaquesesituaríaentre1%y2%en2020yentre2%y3%en2021delamanodelarecuperacióndelaeconomía
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Pronósticomacroeconómico
§ Debilidaddelademandainternaexplicaenparteelbajotraspasodeladepreciaciónalospreciosdetransables
§ Reduccionestemporalesdeimpuestosindirectostambiéndisminuyen lainflacióndetransables
§ Mercadolaboralholgadoimplicaausenciadepresionessobreloscostoslaborales
§ Bajademanda,reduccionesdeIVAycontrolestemporalesapreciosdearriendosreduciríanlainflacióndenotransables.
§ Seesperaunaumentodelainflaciónbásicaen2021comoconsecuenciadelaterminacióndelasmedidasregulatoriastemporales yrecuperacióndelaeconomía
IPCsinalimentosniregulados(findeperíodo;variaciónanual)
InformedePolíticaMonetariadejulio20205deagostode2020
InflaciónanualIPCsinalimentosniregulados
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 Pronósticomacroeconómico
InformedePolíticaMonetariadejulio20205deagostode2020
InformedePolíticaMonetariaPresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 PolíticaMonetaria
Políticamonetaria
InformedePolíticaMonetariadejulio20205deagostode2020
Lasendadetasadeinterés políticaesperadaporlosanalistastienereduccionesacercadel2%en2020ycomienzodenormalizaciónhaciafinales2021
PresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 PolíticaMonetaria
• Lapresenciadeexcesosdecapacidadylospronósticos/expectativasdeinflaciónrequierenposturaexpansiva
• Lasendadetasadeinterésdelequipotécnicosigueunatendenciasimilar,peroesalgomenoren2021.
• Lasendahaciaadelantedependeráde:ü Magnitudypersistenciadeloschoquessobrelademandaagregada
ü Elcomportamientodelainflaciónydelasexpectativasdeinflaciónquehanpresentadounatendenciaalabajarecientemente
ü Evolucióndelascondicionesfinancierasexternasysuefectosobrelatasadecambioylosprecios
ü Lascondicionesfinancierasinternas
ü Laevolucióndelcostodefinanciamientodebidoalmayorendeudamientorequerido
InformedePolíticaMonetariadejulio20205deagostode2020
InformedePolíticaMonetariaPresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 PolíticaMonetariayriesgosdelpronóstico
Riesgos
InformedePolíticaMonetariadejuliode20205deagostode2020
RiesgosdelasproyeccionesyelanálisisPresentaciónPúblicaEquipoTécnico– Agosto5de2020 PolíticaMonetariayriesgosdelpronóstic
• Losyaseñalados:ü Condiciones macroeconómicasyfinancierasinternacionalesü Duracióndecierresymedidassanitarias /Velocidadderecuperaciónü Tamañodelosexcesosdecapacidadproductiva /PIBpotencialü Efectosdemedidastransitoriassobreinflación /Expectativasdeinflaciónü Dificultadenlamedicióndepreciosyenlainterpretacióndelosdatos
• Alosanterioressesumanlaincertidumbresobreelfuncionamientodeloscanalesdetransmisióndelapolíticamonetaria y…
• ….Efectosmayoresdeloschoquessobrelasfinanzaspúblicas,elniveldeendeudamiento,lasprimasderiesgoylamagnituddelajustefiscalrequeridoencasodequesematerialiceesteriesgo
• LagranincertidumbreasociadaconestosriesgosexplicaelenfoquegradualadoptadoporlaJDBRenelprocesodereduccióndetasasdeinterés
InformedePolíticaMonetariaJuliode2020
GerenciaTécnicaAgosto5de2020