INFORME DE LOS CONTADORES PUBLICOS …€¦ · ... así como una evaluación de la presentación...

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INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A la Superintendencia General de Valores, a la Junta Directiva

y a los Accionistas de la Bolsa Nacional de Valores, S.A.

Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de la Bolsa Nacional de Valores,

S.A. y Subsidiarias, (“la Bolsa”), que comprenden el estado consolidado de situación financiera al

31 de diciembre de 2013 y los estados consolidados de pérdidas y ganancias y otro resultado

integral, de cambios en el patrimonio de los accionistas y de flujos de efectivo que le son relativos

para el año que terminó en esa fecha, así como un resumen de las políticas contables significativas

y otras notas explicativas.

Responsabilidad de la Administración por los Estados Financieros Consolidados

La Administración es responsable por la preparación y presentación razonable de estos estados

financieros consolidados, los cuales han sido preparados, de conformidad con las disposiciones

legales y reglamentarias dispuestas por el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero

(CONASSIF) y por la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL) como se indica en la

Nota 1, y por aquel control interno que la Administración determine necesario para permitir la

preparación de estados financieros que estén libres de errores significativos, tanto por fraude como

por error.

Responsabilidad del Auditor

Nuestra responsabilidad es la de expresar una opinión sobre estos estados financieros consolidados

basada en nuestra auditoría. Realizamos nuestra auditoría de conformidad con las Normas

Internacionales de Auditoría y la normativa relativa a las auditorías externas de los sujetos

fiscalizados por la Superintendencia General de Valores. Estas normas requieren que cumplamos

con requisitos éticos y que planifiquemos y realicemos la auditoría para obtener una razonable

seguridad de que los estados financieros consolidados están libres de errores significativos.

Una auditoría comprende la ejecución de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre

los montos y revelaciones en los estados financieros consolidados. Los procedimientos

seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo su evaluación del riesgo de error

significativo, ya sea causado por fraude o por error. Al realizar estas evaluaciones de riesgo, el

auditor considera los controles internos de la Compañía que sean relevantes a la preparación y

presentación razonable de los estados financieros, a fin de diseñar procedimientos de auditoría que

sean apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la

efectividad de los controles internos de la Compañía. Una auditoría incluye también la evaluación

de lo apropiado de las políticas contables utilizadas y de la razonabilidad de las estimaciones

contables realizadas por la Administración, así como una evaluación de la presentación general de

los estados financieros consolidados.

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para

proporcionar una base para nuestra opinión de auditoría.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros consolidados adjuntos presentan razonablemente, en

todos los aspectos significativos, la situación financiera consolidada de la Bolsa Nacional de

Valores, S.A. y Subsidiarias al 31 de diciembre de 2013, su desempeño financiero consolidado y

sus flujos de efectivo consolidados para el año que terminó en esa fecha, de conformidad con las

disposiciones reglamentarias, normas de divulgación y normativa contable emitida por el Consejo

Nacional de Supervisión del Sistema Financiero y por la Superintendencia General de Valores que

se detallan en la Nota 1.

Otros Asuntos

Los estados financieros consolidados de la Bolsa Nacional de Valores, S.A. y Subsidiarias, por el

año terminado al 31 de diciembre de 2012 fueron auditados por otros auditores independientes,

quienes en su informe con fecha 21 de febrero de 2013, expresaron una opinión sin salvedades.

Lic. Jose A. Zúñiga Taborda - C.P.A. No. 1491

Póliza No. 0116 FIG 7

Vence: 30 de setiembre de 2014

Cancelado Timbre de Ley No.6663, ¢1.000

17 de febrero de 2014

Bolsa Nacional de Valores, S.A. y Subsidiarias

Estados Financieros Consolidados

31 de diciembre de 2013 y 2012

(Con el Informe de los Auditores Independientes)

Nota 2013 2012

ACTIVO

ACTIVO CIRCULANTE:

Efectivo y equivalentes de efectivo 2.e, 5 ¢ 777,807,861 137,057,422

Inversiones en instrumentos financieros 2.d, 6 3,478,381,178 3,694,067,010

Cuentas por cobrar 7 169,075,251 128,353,173

Total activo circulante 4,425,264,290 3,959,477,605

Edificios, vehículos, mobiliario y equipo y

mejoras a la propiedad arrendada, neto 2.g, 2.h, 8 1,030,567,416 983,175,476

Inversión en acciones 2.k 240,082,430 274,711

Impuesto sobre la renta diferido 2.j, 23 21,675,005 76,584,322

Otros activos 2.i, 10 1,135,441,034 641,288,076

TOTAL ACTIVOS ¢ 6,853,030,175 5,660,800,190

PASIVO Y PATRIMONIO

PASIVOS

PASIVO CIRCULANTE:

Porción circulante de la deuda a largo plazo 13 ¢ 17,938,339 24,030,586

Cuentas por pagar 11 900,959,476 165,368,553

Gastos acumulados y otras cuentas por pagar 12 190,761,543 192,111,003

Retenciones e impuestos por pagar 112,639,412 172,199,328

Impuesto sobre la renta corriente por pagar 23 108,083,902 49,592,646

Impuesto sobre la renta diferido 23 744,735 512,759

Total pasivo circulante 1,331,127,407 603,814,875

PASIVO A LARGO PLAZO

Deuda a largo plazo 13 81,384,006 105,946,836

Provisión para contingencias 14 54,060,000 161,194,159

Total pasivo largo plazo 135,444,006 267,140,995

TOTAL PASIVOS 1,466,571,413 870,955,870

PATRIMONIO

Capital social 15 3,500,000,000 3,349,022,000

Acciones en tesorería 15 - (364,182,125)

Reservas 2.n 1,219,690,840 1,160,249,461

Utilidades acumuladas 626,962,302 642,150,021

Ganancia (Pérdida) no realizada por valoración de inversiones2.p, 15 39,805,620 2,604,963

Total patrimonio atribuible a los accionistas 5,386,458,762 4,789,844,320

TOTAL PATRIMONIO 5,386,458,762 4,789,844,320

TOTAL DE PASIVOS Y PATRIMONIO ¢ 6,853,030,175 5,660,800,190

CUENTAS DE ORDEN 17, 18 ¢ 5,272,142,427,761 4,903,094,074,905

Las notas adjuntas son parte integral de estos estados financieros.

- -

31 de diciembre de 2013 Y 2012

BOLSA NACIONAL DE VALORES, S.A. Y SUBSIDIARIAS

ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

(En colones sin céntimos)

______________________ _______________________ ______________________

MSC José Rafael Brenes MBA. Cathy Marín MBA. Javier Prendas

Gerente General Contadora Auditor Interno

Nota 2013 2012

Ingresos de operación:

Comisiones Bursátiles 19 ¢ 1,944,976,122 1,696,337,195

Cuota de mantenimiento puestos de bolsa y emisores 20 79,506,517 212,362,155

Custodias y operaciones CEVAL 21 801,395,538 571,751,428

Ingresos BNV Clearing 192,112,153 232,218,277

Servicios de compensación y liquidación 37,971,658 42,723,344

Derechos de conexión e instalación de sistemas 228,496,605 249,670,866

Comisiones por negociación de divisas interbancarias 21,198,320 22,698,280

Servicios de información 56,755,237 32,762,697

Cursos y seminarios 64,770,685 44,023,862

Servicios administrativos 391,881,364 106,665,994

Total Ingresos de operación 3,819,064,199 3,211,214,098

Gastos generales y administrativos 22 (3,389,923,638) (3,042,437,104)

Utilidad de operación 429,140,561 168,776,994

Otros ingresos y gastos

Ingresos sobre inversiones 194,025,081 192,417,627

Gastos financieros (10,068,355) (11,264,824)

Diferencias de cambio, neto (11,849,143) 3,964,914

Otros ingresos (gastos), neto 193,484,039 57,932,770

Total otros ingresos y gastos 365,591,622 243,050,487

Utilidad antes de impto sobre renta 794,732,183 411,827,481

Impuesto sobre la renta 23 (200,318,398) (103,535,103)

Utilidad neta ¢ 594,413,785 308,292,378

Atribuible a:

Accionistas de la compañía ¢ 594,413,785 308,292,378

¢ 594,413,785 308,292,378



ESTADO CONSOLIDADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS Y OTRO RESULTADO INTEGRAL

Año terminado el 31 de diciembre de 2013 Y 2012


__________________________________

______________________ _______________________ ______________________



Nota Capital social

Acciones en

Tesorería Legal Especial Total Reservas

Utilidades

acumuladas

Ganancias no

realizadas por

valoración de

inversiones

Total atribible a los

accionistas Total Patrimonio

Saldo al 31 de diciembre de 2011 ¢ 3,500,000,000 (248,357,211) 568,058,263 561,361,962 1,129,420,225 472,066,090 (29,226,396) 4,823,902,708 4,823,902,708

Absorción de acciones en tesorería (150,978,000) 248,357,211 (97,379,211) - -

Adquisición de acciones en tesorería 15 - (364,182,125) - - - - - (364,182,125) (364,182,125)

Utilidad del año 15 - - - - - 308,292,378 - 308,292,378 308,292,378

Asignación a reservas 15 - - 30,829,236 - 30,829,236 (30,829,236) - - -

Traslado de reservas - - 561,361,962 (561,361,962) - - - - -

Dividendos decretados - - - - - (10,000,000) - (10,000,000) (10,000,000)

Ajustes por valoración de inversiones 2.p, 15 - - - - - - 31,831,359 31,831,359 31,831,359

Saldo al 31 de diciembre de 2012 ¢ 3,349,022,000 (364,182,125) 1,160,249,461 - 1,160,249,461 642,150,021 2,604,963 4,789,844,320 4,789,844,320

Capitalización de acciones en tesorería 266,728,960 - (266,728,960) - -

Reducción de capital 15 - - - - - - - - -

Absorción de acciones en tesorería 15 (266,728,960) 364,182,125 - - - (97,453,165) - - -

Aumento de capital 15 150,978,000 - - - - (150,978,000) - - -

Utilidad del año - - - - - 594,413,785 - 594,413,785 594,413,785

Asignación a reservas - - 59,441,379 - 59,441,379 (59,441,379) - - -

Dividendos decretados 15 - - - - - (35,000,000) - (35,000,000) (35,000,000)

Ajustes por valoración de inversiones 2.p, 15 - - - - - - 37,200,657 37,200,657 37,200,657

Saldo al 31 de diciembre de 2013 ¢ 3,500,000,000 - 1,219,690,840 - 1,219,690,840 626,962,302 39,805,620 5,386,458,762 5,386,458,762


Reservas


ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS



______________________ _______________________ ______________________



Nota 2013 2012

Flujo de efectivo de las actividades de operación

Utilidad neta del año ¢ 594,413,785 ¢ 308,292,378

Partidas aplicadas a resultados que no requieren uso de fondos

Provisión para litigio (107,134,159) 8,711,486

Depreciación y amortización 133,328,262 139,993,680

Deterioro de material didáctico 3,179,135 2,656,303

Pérdida por retiro de activos 7,632,418 1,689,958

Ganancias (pérdidas) por diferencias de cambio y UD, netas (16,949,412) (35,128,905)

Ingresos por interes (194,025,081) (192,417,627)

Gasto por impuesto de renta 200,318,398 103,535,101

Gastos financieros 10,068,355 11,264,824

630,831,701 348,597,198

Variación en los activos (aumento), o disminución

Cuentas por cobrar (31,673,323) 30,684,141

Variación neta en los pasivos aumento, o (disminución)

Cuentas por pagar 727,881,613 (281,505,577)

Gastos acumulados y otras cuentas por pagar (868,319) (159,487,015)

Retenciones por pagar (59,559,916) (21,948,634)

1,266,611,756 (83,659,887)

Intereses cobrados 194,843,848 193,236,394

Impuestos pagados (102,155,842) (49,002,862)

Intereses pagados (10,068,355) (11,264,824)

Flujos netos de efectivo provistos por las actividades de operación 1,349,231,407 49,308,821

Flujos netos de efectivo de las actividades de inversión

Disminución en inversiones en instrumentos financieros 283,125,045 569,239,176

Adiciones en otros activos 55,139,292 (58,946,632)

Adquisición de mobiliario y equipo de oficina y vehículos (175,763,557) (56,104,704)

Adquisición de activos intangibles (565,525,265) -

Aumento de inversión en relacionada (239,807,719) -

Flujos netos de efectivo usados en las actividades de inversión (642,832,204) 454,187,840

Flujos netos de efectivo de las actividades de financiamiento

Pago de dividendos (35,000,000) (8,885,876)

Compra de acciones propias - (364,182,125)

Amortización de préstamo bancario (30,648,764) (23,385,136)

Flujos netos de efectivo usados en las actividades de financiamiento (65,648,764) (396,453,137)

Aumento (disminución) neto en el efectivo 640,750,439 107,043,524

Efectivo y equivalentes de efectivo al inicio del año 137,057,422 30,013,898

Efectivo y equivalentes de efectivo al final del año ¢ 777,807,861 ¢ 137,057,422



ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO



______________________ _______________________ ______________________




Notas a los Estados Financieros Consolidados

Al 31 de diciembre de 2013 y 2012

7

1. Operaciones y constitución

La Bolsa Nacional de Valores, S.A. (“la Bolsa”) es una sociedad anónima constituida

en agosto de 1976 bajo las leyes de la República de Costa Rica. Su propósito

principal es operar una bolsa de valores cuyo objeto es organizar los mercados

secundarios de valores, facilitar las transacciones con valores y ejercer las

funciones de autorización, fiscalización y regulación, conferidas por la Ley

Reguladora del Mercado de Valores No.7732, sobre los puestos de bolsa y

agentes de bolsa. Actualmente, de conformidad con la Ley No.7732, la Bolsa

otorga el derecho de explotación de puesto de bolsa a las entidades jurídicas

que cumplan determinados requisitos y adquieran un paquete de sus acciones.

Asimismo, está encargada de autorizar a los agentes de bolsa que realicen

actividades bursátiles a nombre de los puestos de bolsa. Las actividades

relacionadas con la negociación de títulos valores se rigen por lo dispuesto en

la Ley Reguladora del Mercado de Valores No.7732.

La Bolsa posee las siguientes subsidiarias:

La Central de Valores de la Bolsa Nacional de Valores, S.A. (“CEVAL”) se

constituyó en mayo de 1994 bajo las leyes de la República de Costa Rica. Su

propósito principal es establecer y operar una entidad de depósito de valores

por medio de la cual puede prestar el servicio de depósito centralizado de

valores físicos y de registro de valores representados por medio de

macrotítulos. Además, CEVAL presta el servicio de administración y

custodia del libro no oficial de registro de accionistas para empresas emisoras,

así como el servicio de depósito o custodia de valores en el extranjero, tanto

para carteras individuales como para carteras colectivas. La Bolsa tiene una

participación del 100% en esta subsidiaria.

El Instituto Centroamericano de Finanzas y Mercado de Capitales, S.A. cuyas

principales actividades son la prestación de servicios a entidades bancarias y

similares, para lo cual administra los servicios FX-BNV (Mercado de

Divisas), MIB (Mercado Interbancario) y la Subasta Abierta. La Bolsa tiene

una participación del 100% en esta subsidiaria.



8

FUNDEVAL, S.A. fue constituida inicialmente bajo la figura de fundación, el 21 de

noviembre de 2003, de acuerdo con las leyes de la República de Costa Rica.

El 21 de abril de 2004, la Fundación fue constituida como sociedad anónima.

El objetivo de FUNDEVAL, S.A. es desarrollar programas y planes de estudio

para la capacitación y actualización en el ámbito bursátil, así como promover,

colaborar e incentivar programas educativos y científicos relacionados con los

mercados de capitales y con las disciplinas de las ciencias económicas y

sociales en general. Asimismo, tiene como fin ofrecer programas que

impulsen proyectos de investigación y de servicios de consultoría para empresas

privadas y públicas, tanto nacionales como extranjeras. La Bolsa tiene una

participación del 100% en esta subsidiaria.

Cam-X Technologies, S.A., anteriormente denominada CAM- X Central American

Exchange CRC S.A. se constituyó el 21 de setiembre de 2006, con el objetivo

de brindar servicios de tecnología de información e inició sus operaciones en

el mes de mayo de 2009. La Bolsa tiene una participación del 100% en esta

subsidiaria.

Al 31 de diciembre de 2013, la Bolsa mantiene 93 empleados (89 empleados en el

2012), y se ubica en el Parque Empresarial Fórum, Santa Ana, San José, Costa

Rica. En la página web: www.bolsacr.com se pueden consultar los estados

financieros consolidados anuales.

2. Políticas de Contabilidad

a. Base para la preparación de los Estados Financieros Consolidados

Los estados financieros consolidados han sido preparados con base en las disposiciones

de carácter contable, emitidas por el Consejo Nacional de Supervisión del

Sistema Financiero (CONASSIF) y por la Superintendencia General de Valores

(SUGEVAL).

Los estados financieros fueron autorizados para ser emitidos por el Comité de Auditoría

el 20 de febrero de 2014.

http://www.bolsacr.com/



9

b. Principios de consolidación

Los estados financieros consolidados incluyen las cuentas de la Bolsa Nacional de

Valores, S.A. y de sus subsidiarias, las cuales se detallan a continuación:

2013 2012

Central Valores de la Bolsa Nacional de Valores, S.A. 100% 100%

Instituto Centroamericano de Finanzas y Mercado de

Capitales, S.A. 100%

100%

Cam-X Technologies, S.A. 100% 100%

FUNDEVAL, S.A. 100% 100%

Los saldos y transacciones entre la Bolsa y sus subsidiarias han sido eliminados en el

proceso de consolidación.

c. Moneda y transacciones en moneda extranjera.

Los registros de contabilidad de la Bolsa y sus subsidiarias son llevados en colones

costarricenses (¢), moneda de curso legal de la República de Costa Rica. Las

transacciones en moneda extranjera se registran al tipo de cambio vigente en la

fecha de la transacción. Los activos y pasivos en moneda extranjera al cierre de

cada período contable son ajustados al tipo de cambio vigente a esa fecha. Las

diferencias de cambio provenientes de la liquidación de los derechos y

obligaciones en moneda extranjera así como del ajuste de los saldos a la fecha

de cierre son registradas contra los resultados de operación del período en que

suceden. Las tasas de cambio de venta y compra al 31 de diciembre de 2013,

eran de ¢507,80 y ¢495,01 respectivamente, por US$1,00 (¢514,32 y ¢502,07

en el 2012).

d. Instrumentos financieros

Se conoce como instrumentos financieros a cualquier contrato que origine un activo

financiero en una compañía y a la vez un pasivo financiero o instrumento

patrimonial en otra compañía. Los principales instrumentos financieros

incluyen: disponibilidades, inversiones, cuentas por cobrar, y cuentas por pagar.

i. Clasificación

Los instrumentos negociables son aquellos que la Bolsa mantiene con el

propósito de generar utilidades en el corto plazo. Por regulación, esta

categoría puede ser usada solamente para las inversiones en fondos de

inversión abiertos.



10

Las cuentas por cobrar se clasifican como instrumentos originados por la

Bolsa, puesto que se establecieron con el fin de proveer fondos a un deudor y

no para generar utilidades a corto plazo.

Las inversiones mantenidas al vencimiento son títulos de deuda con

rendimientos y plazos determinados, que la Bolsa tenga la intensión y

capacidad de mantener hasta el vencimiento. De acuerdo con la regulación

vigente, la Bolsa no puede utilizar esta categoría para el registro de sus

inversiones.

Los activos disponibles para la venta son aquellos activos financieros que no

son mantenidos para negociar, no han sido originados por la Bolsa ni se van a

mantener hasta su vencimiento.

ii. Reconocimiento

La Bolsa reconoce los activos y pasivos financieros negociables y disponibles

para la venta en la fecha que se compromete a comprar o vender el

instrumento financiero. A partir de esta fecha, se reconoce cualquier ganancia

o pérdida proveniente de cambios en su valor razonable.

iii. Medición

Los instrumentos financieros son medidos inicialmente al costo, incluyendo

los costos de transacción. Para los activos financieros, el costo es el valor

justo de la contrapartida dada. Para los pasivos financieros, el costo es el

valor justo de la contrapartida recibida. Los costos de transacción incluidos

en la medición inicial son aquellos costos provenientes de la compra de la

inversión.

Posterior a la medición inicial, todas las inversiones negociables y disponibles

para la venta son registradas a su valor razonable utilizando la metodología

aprobada por la Superintendencia General de Valores. Aquellos instrumentos

que no tengan un precio de cotización en un mercado activo y para los cuales

se ha mostrado claramente inapropiados o inaplicables otros métodos de

estimación del valor razonable, se registran al costo más los costos de

transacción menos cualquier pérdida por deterioro. Si una valoración

razonable surge en fechas posteriores, dichos instrumentos son valorados a su

valor razonable.

Los cambios en el valor razonable de las inversiones disponibles para la venta,

si los hubiese, son registrados directamente al patrimonio neto hasta que los

valores sean vendidos o se determine que estos han sufrido un deterioro de

valor; en estos casos, las ganancias o pérdidas acumuladas previamente



11

reconocidas en el patrimonio neto son incluidas en la utilidad o la pérdida neta

del año.

Las partidas originadas por la empresa y pasivos financieros que no son

negociables, son registrados a su costo amortizado usando el método de la tasa

de interés efectiva.

iv. Ganancias y pérdidas y mediciones subsecuentes

Las ganancias y pérdidas provenientes de cambios en el valor justo de las

inversiones negociables se reconocen en el estado de resultados. En el caso de

las disponibles para la venta se reconocen en el patrimonio. Los intereses

devengados y dividendos se reconocen como ingresos.

v. Baja de activos financieros

Un activo financiero es dado de baja cuando la Bolsa pierde el control de los

derechos contractuales en los que está incluido el activo. Esto ocurre cuando

los derechos se realizan, expiran o se ceden a un tercero.

Las inversiones disponibles para la venta y las inversiones negociables que

son vendidas son dadas de baja y se reconoce la correspondiente cuenta por

cobrar al comprador en la fecha en que la Bolsa se compromete a vender el

activo. La Bolsa utiliza el método de identificación específico para

determinar las ganancias o pérdidas realizadas por la baja del activo.

Un pasivo financiero es dado de baja cuando la obligación especificada en el

contrato haya sido pagada, cancelada o haya expirado.

vi. Deterioro de activos financieros

Los activos financieros que se registran al costo o a su costo amortizado, son

revisados por la Bolsa a la fecha de cada balance de situación para determinar

si hay evidencia objetiva de deterioro. Si existe tal tipo de evidencia, la

pérdida por deterioro se reconoce, basada en el monto recuperable estimado.

Si en un período subsiguiente, el monto de la pérdida por deterioro se

disminuye y la disminución se puede vincular objetivamente a un evento

ocurrido después de determinar la pérdida, ésta se reversa y su efecto es

reconocido en el estado de resultados.

e. Efectivo y equivalentes de efectivo

Se considera como efectivo y equivalente a efectivo el saldo del rubro de

disponibilidades, los depósitos a la vista y a plazo, así como las inversiones en



12

valores con la intención de convertirlos en efectivo en un plazo no mayor a

dos meses.

f. Cuentas por cobrar y por pagar

Las cuentas por cobrar y por pagar se registran a su valor nominal pendiente de cobro y

pago, respectivamente.

g. Arrendamiento financiero

Los arrendamientos son clasificados como arrendamientos financieros cuando los

términos del arrendamiento transfieren sustancialmente todos los riesgos y

beneficios de la propiedad al arrendante. Todos los demás arrendamientos son

clasificados como arrendamientos operativos. Cuando la Bolsa es el

arrendatario, los activos bajo contrato de arrendamiento son registrados como

activos a su valor justo en la fecha de adquisición. El pasivo correspondiente

con el arrendante se clasifica como una obligación de arrendamiento financiero.

Los costos financieros son registrados en cuentas de gastos utilizando una tasa

de interés constante sobre el saldo pendiente de la obligación.

h. Edificios, vehículos, mobiliario y equipo y mejoras a la propiedad arrendada

Son registrados inicialmente al costo de adquisición o construcción, según corresponda,

posteriormente se ajustan por cualquier deterioro, en el caso que su valor de

recuperación sea menor al costo depreciado.

Cualquier ganancia o pérdida resultante de la venta o retiro de estos activos, se acredita

o debita contra resultados. Las adiciones y reemplazos de importancia a los

activos fijos son capitalizados y los ítems reemplazados son dados de baja,

mientras que los desembolsos por mantenimiento, reparaciones y renovaciones

menores que no mejoran al activo, ni incrementan su vida útil, son cargados

contra los gastos de operación conforme se incurren.

La depreciación sobre edificios, vehículo, mejoras a la propiedad arrendada, mobiliario

y equipo de oficina se determina usando el método de línea recta; para el equipo

de cómputo se utiliza el método de suma de dígitos, con base en la vida útil

estimada de los activos, como se muestra a continuación:

Vida Útil

Edificio

50 años

Vehículos 10 años

Mobiliario y equipo 10 años

Equipo de cómputo 5 años

Mejoras a la propiedad 3 años



13

i. Plusvalía comprada

La plusvalía comprada es producto de la adquisición de negocios. La plusvalía

comprada representa el exceso del costo de adquisición sobre el valor

razonable de los activos y pasivos de la compañía adquirida.

El manual de cuentas aprobado por el CONASSIF, establece que debe realizarse una

valoración del deterioro de la plusvalía y en el caso que se determine una

pérdida, ésta debe contabilizarse en los resultados del período como una

desvalorización de la plusvalía comprada. Sin perjuicio de lo anterior, a partir

del 1 de julio de 2010, la plusvalía comprada debe ser amortizada, con cargo a

los resultados del año, utilizando el método de línea recta, sobre una vida útil

estimada máxima de 5 años.

j. Impuesto sobre la renta

Se determina según las disposiciones establecidas por la Ley del Impuesto sobre la

Renta. De resultar algún impuesto derivado de este cálculo, se carga a los

resultados y se acredita a una cuenta de pasivo.

El impuesto sobre la renta diferido, se contabiliza usando el método del balance y se

aplica para aquellas diferencias temporales entre el valor en libros de los activos

y pasivos y los valores utilizados para efectos fiscales. Un pasivo diferido por

impuesto representa una diferencia temporal gravable, y un activo diferido por

impuesto representa una diferencia temporal deducible. Los activos por

impuesto diferido se reconocen solo cuando existe una probabilidad razonable

de su realización.

k. Inversiones Permanentes

Una asociada es una entidad sobre la cual se tiene influencia significativa y que no es ni

una subsidiaria, ni un negocio conjunto. La influencia significativa es el poder

de participar en las decisiones sobre las políticas financieras y operativas, sin

llegar a tener el control absoluto sobre la misma. Estas inversiones en

asociadas, inicialmente, se llevan al costo y solo reconocerán ingresos sobre la

inversión a medida que reciba distribuciones de las ganancias acumuladas de la

asociada. Por requerimientos regulatorios, los estados financieros adjuntos

presentan las inversiones en asociadas, valuadas por el método de interés

participante.

l. Provisiones

Una provisión es reconocida en el balance de situación cuando la Bolsa adquiere una

obligación legal o contractual como resultado de un evento pasado y es



14

probable que se requiera un desembolso económico para cancelar tal

obligación. La provisión realizada es aproximada a su valor de cancelación, no

obstante puede diferir del monto definitivo. El valor estimado de las

provisiones, se ajusta a la fecha del balance de situación afectando directamente

el estado de resultados.

m. Beneficios a empleados

(i) Beneficios por despido o terminación

La legislación costarricense requiere del pago de cesantía al personal que fuese

despedido sin causa justa, o al momento de su muerte o jubilación. La

legislación indica el pago de 7 días para el personal que tenga entre 3 y 6 meses

de laborar, 14 días para aquellos que tengan más de 6 meses y menos de un año y

finalmente para los que posean más de un año de acuerdo con una tabla

establecida en la Ley de Protección al Trabajador, con un máximo de 8 años.

De acuerdo con la Ley de Protección al Trabajador, todo patrono, aportará un 3% de

los salarios mensuales de los trabajadores al Régimen de Pensiones

Complementarias, durante el tiempo que se mantenga la relación laboral, el cual

será recaudado por la Caja Costarricense de Seguro Social (CCSS) y los

respectivos aportes serán trasladados a las entidades autorizadas por el trabajador.

Adicionalmente, un 5,33% de los salarios pagados se traspasa a la Asociación

Solidarista de Empleados, el cual es registrado como gasto del periodo en el que

se incurre. Este aporte efectuado a la Asociación Solidarista de Empleados y lo

aportado al Régimen de Pensiones Complementarias, se consideran adelantos de

cesantía.

(ii) Beneficios a empleados a corto plazo

Aguinaldo

La legislación costarricense requiere el pago de un doceavo del salario mensual por

cada mes trabajado. Este pago se efectúa en el mes de diciembre y se le paga al

empleado, independientemente si es despedido o no. La Bolsa registra

mensualmente una provisión para cubrir los desembolsos futuros por ese

concepto.

Vacaciones

La legislación costarricense establece que por cada año laborado los trabajadores

tienen derecho a un número determinado de días de vacaciones. La Bolsa tiene la

política de acumular los días de vacaciones con base en un estudio efectuado para



15

este fin. Por tal concepto se establece una provisión por pago de vacaciones a sus

empleados.

(iii) Otros planes de beneficios

La Bolsa otorga un beneficio discrecional a ciertos ejecutivos donde éstos reciben

compensaciones monetarias establecidas como un porcentaje de su salario

anual, de acuerdo a criterios que la Junta Directiva y la Gerencia General

establece a su entera discreción. Este beneficio se registra contablemente en

el momento en que se apruebe y se realice el pago.

n. Reserva legal y especial

De acuerdo con la Ley Reguladora del Mercado de Valores y con las disposiciones del

Código de Comercio, la Bolsa Nacional de Valores, S.A. y la Central de

Valores de la Bolsa Nacional de Valores, S.A., registran una reserva legal de un

10% (5% de acuerdo con el Código de Comercio y un 5% según el acta

constitutiva de la compañía), calculada con base en las utilidades netas de cada

año hasta que alcancen un 20%, del capital social. En el 2011, se realizaba el

cálculo de una reserva especial, el cual era de un 10% sobre las utilidades netas

del año, hasta que alcanzara un 40% del capital social. En el año 2012, este

cálculo fue eliminado y la reserva existente se trasladó a la reserva legal. En el

caso de Fundeval, del Instituto Centroamericano de Finanzas y Mercado de

Capitales, S.A. y de Cam-X Technologies, S.A. sólo se ven afectados por la

reserva legal del Código de Comercio.

o. Utilidad básica por acción

La utilidad básica por acción mide el desempeño de una entidad sobre el período

reportado. La misma se calcula dividiendo la utilidad disponible para los

accionistas comunes entre el promedio ponderado de acciones comunes en

circulación durante el año.

p. Ganancias no realizadas por valoración de inversiones

Corresponden a la ganancia o pérdida generada por la valoración a mercado de los

instrumentos cotizados en una bolsa de valores. El valor de estas inversiones se

actualiza al valor razonable, para el cual se toma como referencia el valor del

mercado u otra metodología de valorización reconocida por la SUGEVAL. Las

ganancias o pérdidas que surgen de la variación en el valor razonable y el valor

nominal son llevadas al patrimonio a la cuenta “Ganancia (pérdida) no realizada

por valoración de inversiones”, y son incluidas en la ganancia o pérdida neta del

período hasta la venta del activo financiero, a su vencimiento, o cuando se dé su

recuperación monetaria, su renovación o hasta que se determine que el activo en

cuestión ha sufrido un deterioro de valor.



16

q. Reconocimiento de ingresos y gastos

Los ingresos por servicios y otros así como los intereses ganados sobre la cartera de

títulos valores, documentos por cobrar y cuentas por cobrar comerciales se

reconocen conforme son devengados. Los gastos se reconocen en el momento

en que se incurren.

r. Deterioro de activos

La Bolsa realiza una revisión del valor en libros de los activos con el propósito de

determinar la existencia de algún indicador de deterioro. En caso de que exista

indicio de deterioro se procede a determinar el valor razonable de los activos.

La pérdida por deterioro se reconoce cuando el valor en libros de los activos

excede el monto recuperable, y se reconocen en el estado de resultados.

s. Retenciones de impuestos por pagar

De acuerdo con lo establecido por el Reglamento de la Ley de Simplificación y

Eficiencia Tributaria, publicado en la Gaceta No.138, el 18 de julio de 2001, a

la Bolsa le corresponde efectuar, a través del puesto de bolsa correspondiente, la

retención del impuesto sobre la renta del 8% sobre los rendimientos generados

por operaciones de recompra o reporto de valores, en sus diferentes

modalidades.

t. Uso de estimaciones

La Administración de la Bolsa ha efectuado un número de estimaciones y supuestos

relacionados al informe de activos, pasivos, resultados y la revelación de

pasivos contingentes; al preparar estos estados financieros. Los resultados

reales pueden diferir de estas estimaciones. Las estimaciones importantes que

son particularmente susceptibles a cambios significativos se relacionan

principalmente con la determinación del valor razonable de las inversiones en

instrumentos financieros, la determinación de las vidas útiles y métodos de

depreciación de los activos fijos y la determinación de la provisión para litigios.



17

3. Activos sujetos a restricciones

Los activos sujetos a restricciones se detallan como sigue según su valor contable:

4. Saldos y transacciones con partes relacionadas

Los saldos y transacciones con partes relacionadas se detallan como sigue:

Activo Restringido 2013 2012 Causa de la Restricción

Otros activos ¢ 130,305,065 ¢ 130,699,853 Efectivo en cuentas corrientes (colones y

dólares) embargado por litigio

Inversiones 4,950,100 - Garantía por servicios recibidos

Edificios 740,490,500 766,210,094 Cedido a fideicomiso de garantía por

préstamo bancario (Notas 8 y 12)

Mobiliarios, equipo

de oficina y cómputo

- 20,064

Activos embargados por litigio (Nota 8)

Vehículo - 15,998,329 Vehículo en arrendamiento financiero

Otros activos 12,194,167 8,183,110 Garantías líneas telefónicas e internet

Otros activos 223,645 5,020,700 Garantías de cumplimiento por servicios

prestados y recibidos

¢ 888,163,477 ¢ 926,132,150

2013 2012

Cuentas por cobrar:

A puestos de bolsa ¢ 103,298,151 ¢ 91,449,803


Comisiones mercado primario ¢ 281,091,941 ¢ 271,770,288

Comisiones mercado secundario 1,663,884,181 1,424,566,907

Cuota mantenimiento puestos de bolsa 47,413,257 181,424,367

Ingresos BNV Clearing 192,112,153 232,218,277

Servicios de compensación y liquidación 37,971,658 42,723,344

Custodias y operaciones CEVAL 447,401,082 447,401,082

¢ 2,669,874,272 ¢ 2,600,104,265

Al 31 de diciembre de



18

5. Efectivo y equivalentes de efectivo

El efectivo y sus equivalentes se detallan de la siguiente forma:

6. Inversiones en instrumentos financieros

Las inversiones en instrumentos financieros se clasifican como sigue:

2013 2012

Efectivo en caja ¢ 4,074,506 ¢ 4,181,566

Bancos 25,201,403 28,072,586

Mas: Equivalentes de efectivo 748,531,952 104,803,270

¢ 777,807,861 ¢ 137,057,422


2013 2012

Inversiones negociables ¢ 262,114,772 ¢ 571,025,169

Inversiones disponibles para la venta 3,172,551,937 3,084,122,816

Productos por cobrar sobre inversiones 43,714,469 38,919,025

¢ 3,478,381,178 ¢ 3,694,067,010




19

Al 31 de diciembre de 2013 las inversiones en instrumentos financieros se detallan como sigue:

Emisor Tasa interés Instrumento De 0 a 3 De 3 a 6 De 6 a 12 Mayor de 12 Total

Negociables

MULTI 4.61% Suma ¢ 31,663,513 - - - ¢ 31,663,513

BNCR 7.04% BN DinerFondo 109,864,147 - - - 109,864,147

BNCR 2.10% BN DinerFondo$ 67,651,140 - - - 67,651,140

MULTI 2.23% Premium 52,935,972 - - - 52,935,972

Sub-Total Negociales 262,114,772 - - - 262,114,772

Disponibles para la venta

MULTI 8.85% multc 21,409,099 - - - 21,409,099

MULTI 4.57% mult$ 699,961,862 - - - 699,961,862

G 13.00% tp - - - 22,298,445 22,298,445

G 7.86% tptba - - - 6,144,360 6,144,360

G 8.28% tp 377,550,000 - - - 377,550,000

G 7.47% bem - - 602,652,456 - 602,652,456

G 9.20% bem 83,621,895 - - - 83,621,895

G 1.50% tudes - - - 1,308,932,165 1,308,932,165

G 6.55% bde14 49,981,655 - - - 49,981,655

Sub-Total Disponibles para la venta 1,232,524,511 - 602,652,456 1,337,374,970 3,172,551,937

Productos por cobrar 5,036,015 38,678,454 - - 43,714,469

¢ 1,499,675,298 38,678,454 602,652,456 1,337,374,970 ¢ 3,478,381,178

Vencimiento en meses



20

Al 31 de diciembre de 2012, las inversiones en instrumentos financieros se detallan como sigue:

Emisor Tasa interés Instrumento De 0 a 3 De 3 a 6 De 6 a 12 Mayor de 12 Total

Negociables

MULTI 4.61% Suma ¢ 2,587,151 - - - ¢ 2,587,151

BNCR 7.04% BN DinerFondo 212,705,779 - - - 212,705,779

BNCR 2.10% BN DinerFondo$ 224,965,397 - - - 224,965,397

MULTI 2.23% Premium 130,766,842 - - - 130,766,842

Sub-Total Negociales 571,025,169 - - - 571,025,169

Disponibles para la venta

BNCR 10.75% CDP 485,000,000 - - - 485,000,000

MULTI 7.07% multc 19,857,303 - - - 19,857,303

MULTI 1.44% mult$ 709,944,960 - - - 709,944,960

G 12.20% tp - - 19,958,835.00 - 19,958,835

G 13.00% tp - - - 22,012,770 22,012,770

G 7.86% tptba - - - 6,126,660 6,126,660

G 1.50% tudes - - - 1,215,746,553 1,215,746,553

G 6.55% bde14 - - - 52,227,330 52,227,330

ICE 4.95% ice14$ - - - 553,248,405 553,248,405

Sub-Total Disponibles para la venta 1,214,802,263 - 19,958,835 1,849,361,718 3,084,122,816

Productos por cobrar 12,776,579 26,142,446 - - 38,919,025

¢ 1,798,604,011 26,142,446 19,958,835 1,849,361,718 ¢ 3,694,067,010

Vencimiento en meses



21

7. Cuentas por cobrar

Las cuentas por cobrar se detallan como sigue:

Las transacciones normales operativas que se realizan con los puestos de bolsa

accionistas, se efectúan en los mismos términos que si fueran con un tercero.

Las cuentas por cobrar a puestos de bolsa y depositantes corresponden a comisiones

devengadas debido a que el ciclo de liquidación de las operaciones bursátiles

difiere de la fecha en que se pactó. Mercado primario se liquida tres días

posteriores a la fecha de liquidación, mercado secundario se liquida al día

siguiente del pacto de la operación.

2013 2012

Cuentas por cobrar a puestos de bolsa ¢ 103,298,151 ¢ 91,449,803

Funcionarios 5,292,431 5,583,324

Anticipos de impuesto sobre la renta 34,621,402 12,921,039

Otros 25,863,267 18,399,007

¢ 169,075,251 ¢ 128,353,173




22

8. Edificio, vehículos, mobiliario y equipo y mejoras a la propiedad arrendada, netos

El edificio, vehículos, mejoras a la propiedad arrendada, el mobiliario y el equipo se detallan como sigue:

Saldo al

31/12/2012 Adiciones Retiros

Saldo al

31/12/2013

Costo:

Edificio ¢ 1,099,964,531 19,287,251 - ¢ 1,119,251,782

Mejoras a la propiedad arrendada 8,361,786 2,060,513 (8,361,686) 2,060,613

Equipo de oficina 184,353,011 16,210,619 (693,229) 199,870,401

Equipo de cómputo 793,030,395 85,916,434 (3,538,461) 875,408,368

Vehículos 68,940,947 52,288,740 (45,709,510) 75,520,177

Biblioteca 1,001,814 - - 1,001,814

Obras de arte 22,205,836 - - 22,205,836

2,177,858,320 175,763,557 (58,302,886) 2,295,318,991

Depreciación acumulada (1,194,682,844) (120,739,199) 50,670,468 (1,264,751,575)

983,175,476 55,024,358 (7,632,418) 1,030,567,416

Revaluación:

Mobiliario y Equipo 989,597 - - 989,597

989,597 - 989,597

Depreciación acumulada (989,597) - - (989,597)

¢ 983,175,476 55,024,358 (7,632,418) ¢ 1,030,567,416



23

Saldo al

31/12/2011 Adiciones Retiros

Saldo al

31/12/2012

Costo:

Edificio ¢ 1,099,964,531 - - ¢ 1,099,964,531

Mejoras a la propiedad arrendada 8,361,786 - - 8,361,786

Equipo de oficina 197,586,859 17,980,631 (31,214,479) 184,353,011

Equipo de cómputo 837,699,772 38,124,073 (82,793,450) 793,030,395

Vehículos 68,940,947 - - 68,940,947

Biblioteca 1,001,814 - - 1,001,814

Obras de arte 22,205,836 - - 22,205,836

2,235,761,545 56,104,704 (114,007,929) 2,177,858,320

Depreciación acumulada (1,209,927,800) (125,273,815) 112,317,971 (1,194,682,844)

1,025,833,745 (69,169,111) (1,689,958) 983,175,476

Revaluación:

Mobiliario y Equipo 989,597 - - 989,597

989,597 - 989,597

Depreciación acumulada (989,597) - - (989,597)

¢ 1,025,833,745 (69,169,111) (1,689,958) ¢ 983,175,476



24

El gasto por depreciación del período 2013 ascendió a ¢120.739.199 (¢125.273.815

en el 2012) y se cargó a los resultados del año.

Al 31 de diciembre de 2013 y 2012, el edificio se mantiene cedido en propiedad

fiduciaria a un Fideicomiso de Garantía por préstamos bancarios (véase la

Nota 12).

Al 31 de diciembre de 2012, existía mobiliario y equipo por un monto de ¢20.064

embargado por demanda interpuesta por un agente de bolsa. Al 31 de

diciembre de 2013 estos activos están depreciados en tu totalidad. (véase nota

25).

Al 31 de diciembre de 2013 y 2012, la Bolsa cuenta con un vehículo adquirido

mediante arrendamiento financiero, y éste se mantiene a nombre de la

arrendadora.

9. Inversiones Permanentes

Las inversiones permanentes se detallan como sigue:

Interclear Central de Valores, S.A. es una sociedad anónima, compuesta por 18

accionistas, de los cuales la Bolsa Nacional de Valores, posee la participación

mayoritaria (42,70%). A la fecha esta sociedad no se encuentra en operación,

por lo que la Bolsa actúa únicamente como administrador de los aportes de

todos los accionistas. Se espera que para el próximo año se defina el rol que

desempeñará la Bolsa en el desarrollo de esta compañía, por lo que en ese

momento se establecerá si existe control e influencia significativa sobre esta.

2013 2012

Association of National Numbering Agencies ¢ 274,711 ¢ 274,711

Interclear Central de Valores, S.A. 239,807,719 -

¢ 240,082,430 ¢ 274,711




25

10. Otros activos

Los otros activos se detallan a continuación:

Los activos intangibles se detallan como sigue:

2013 2012

Gastos pagados por anticipado ¢ 101,175,494 ¢ 123,281,301

Activos intangibles 891,668,804 374,103,111

Otros activos 142,596,736 143,903,664

¢ 1,135,441,034 ¢ 641,288,076


Saldo al

31/12/2012 Adiciones Retiros Ajustes

Saldo al

31/12/2013

Costo:

Material didáctico Fundeval ¢ 26,436,626 ¢ 887,418 (928,314) - ¢ 26,395,730

Plusvalía comprada 53,729,887 - 53,729,887

Infraestructura red interna 13,792,976 13,792,976

Software y licencias 338,284,470 2,599,745 - - 340,884,215

Sistemas de negociación 317,945,059 - - - 317,945,059

Página web Fundeval 2,910,293 - - - 2,910,293

Obras en proceso 350,862,361 562,038,102 (32,191,495) 880,708,968

1,103,961,672 565,525,265 (33,119,809) - 1,636,367,128

Amortización acumulada (729,858,561) (15,768,198) 928,314 121 (744,698,324)

¢ 374,103,111 549,757,067 (32,191,495) 121 ¢ 891,668,804

Saldo al

31/12/2011 Adiciones Retiros Ajustes

Saldo al

31/12/2012

Costo:

Material didáctico Fundeval ¢ 26,436,626 - ¢ 26,436,626

Plusvalía comprada 53,729,887 - 53,729,887

Infraestructura red interna 13,792,976 13,792,976

Software y licencias 338,284,470 - - 338,284,470

Sistemas de negociación 317,945,059 - - - 317,945,059

Página web Fundeval 2,910,293 - - - 2,910,293

Obras en proceso 324,599,649 26,262,712 350,862,361

1,077,698,960 26,262,712 - - 1,103,961,672

Amortización acumulada (712,482,393) (17,376,168) - - (729,858,561)

¢ 365,216,567 8,886,544 - - ¢ 374,103,111



26

Las obras en proceso corresponden al detalle de los proyectos que está realizando

actualmente la Bolsa, entre los que se encuentran:

Proyecto de plataforma PatronClear

Proyecto de plataforma Back office para los puestos de bolsa.

La plusvalía comprada corresponde al sobre precio pagado por la Bolsa en la

adquisición del 30% de participación de la subsidiaria Fundeval, S.A. que se

encontraba en poder de accionistas minoritarios. Esta plusvalía se amortiza en

un plazo de cinco años.

Al 31 de diciembre de 2013, se amortizó la suma de ¢10.745.978 (¢9.850.479 en el

año 2012), correspondiente a la plusvalía comprada, la cual fue cargada a los

gastos del periodo.

Adicionalmente, el gasto por amortización del año de 2013 también incluye la suma

de ¢3.179.135 (¢2.656.303 en el 2012) correspondiente a la estimación de

deterioro de material didáctico, y se cargaron a los resultados del año.

Análisis de deterioro de la plusvalía comprada

a) Negocio de formación y capacitación de profesionales

El valor en libros de los activos que forman parte de la unidad generadora de efectivo

del negocio de formación y capacitación de profesionales asciende a

¢14.473.741. Como parte de este valor en libros, existe un activo intangible de

vida indefinida con un valor en libros de ¢33.133.430.

El resultado estimado, por medio de la metodología del valor en uso, indica que los

valores de recuperación de los activos que integran la unidad generadora de

efectivo son superiores a su valor en libros, por lo tanto no existe deterioro.

Para el cálculo del valor en uso, se han considerado como activos formadores

de la unidad generadora de efectivo todos aquellos que contribuyen con la

generación de flujos de efectivo proyectados.

Los flujos se proyectaron a 5 años, con base en supuestos establecidos por la entidad.

La tasa de descuento aplicada a los flujos es de 5%, la cual corresponde al

rendimiento promedio ponderado según la estructura de inversiones en

instrumentos financieros de la Corporación.



27

Los principales supuestos de proyección y extrapolación de los flujos de efectivo son

los siguientes:

Aumento anual de 5% en tarifas a partir del año 2014.

Se toma como base los cursos realizados en el año 2013 para los próximos

años, considerando que se establece una participación promedio de 12 a 15

estudiantes por curso.

Revisión, mejoras y seguimiento a la estructura de costos de la compañía.

11. Cuentas por pagar

Las cuentas por pagar se detallan como sigue:

Las cuentas por pagar a proveedores se generan en su mayoría debido a la adquisición

del software y las licencias a Lat Capital Solutions S.A., para el desarrollo del

proyecto de servicios de back office para los puestos de bolsa, por un monto

de ¢455.904.210

12. Gastos acumulados y otras cuentas por pagar

Los gastos acumulados y otras cuentas por pagar se detallan como sigue:

2013 2012

Proveedores ¢ 560,918,729 ¢ 65,743,404

Funcionarios 3,375,147 -

Otras cuentas por pagar 336,665,600 99,625,149

¢ 900,959,476 ¢ 165,368,553


2013 2012

Salarios, bonificaciones, CCSS y otros ¢ 102,477,931 ¢ 87,725,806

Honorarios profesionales 3,356,334 33,481,058

Prestaciones legales, aguinaldo y vacaciones 78,472,022 67,681,075

Otras provisiones 6,455,256 3,223,064

¢ 190,761,543 ¢ 192,111,003




28

13. Deuda a largo plazo

La deuda a largo plazo se detalla como sigue:

La Bolsa suscribió un préstamo con un banco estatal costarricense por US$300,000

en el año 2010, utilizado en la recuperación de capital invertido en mejoras

realizadas en el edificio de Bolsa, en donde se ubican actualmente sus

oficinas. Entre los principales términos del contrato de préstamo se establece:

Pago de cuotas mensuales, ajustables y consecutivas, que comprenden

amortización en intereses y saldo al vencimiento.

La deuda devengará intereses corrientes sobre los saldos de capital

adeudado. La tasa de interés será tasa LIBOR a seis meses más 5,75

puntos porcentuales. Al 31 de diciembre de 2013 la tasa LIBOR a seis

meses es de 0,348%.

El plazo del crédito es de ocho años a partir de la fecha del contrato.

El edificio fue cedido a un fideicomiso de garantía cuyo capital

fideicometido está integrado por mobiliario y equipo y por el edificio

donde actualmente se encuentra la Bolsa (véanse notas 3 y 8).

2013 2012

Banco Estatal:

Corresponde a una operación a plazo, con

vencimiento en octubre 2018, con una tasa

de interés LIBOR a 6 meses más 5,75

puntos porcentuales, en US$200.647 (US$

235.051 en el 2012) ¢ 99,322,345 ¢ 118,011,924

Banco Privado:

Corresponde a un arrendamiento financiero,

con vencimiento en agosto 2014, con una

tasa de interés del 10,03% en US$23.832

en el 2012 - 11,965,498

Sub-total 99,322,345 129,977,422

Menos: Porción corriente (17,938,339) (24,030,586)

¢ 81,384,006 ¢ 105,946,836




29

Los vencimientos programados de la deuda son los siguientes:

El vencimiento de las obligaciones por arrendamientos financieros por pagar se

detalla como sigue:

Al 31 de diciembre de 2013, la deuda por arrendamiento financiero fue cancelada en

su totalidad.

14. Provisión para contingencias

El movimiento de la provisión para contingencias se detalla como sigue:

Al 31 de diciembre de 2013 y 2012 la Bolsa enfrenta un proceso legal sobre el cual, a

criterio de los asesores legales, es necesario mantener una provisión (véase

Nota 26).

2013 2012

Diciembre del 2013 ¢ - ¢ 24,030,586

Diciembre del 2014 17,938,339 23,209,132

Diciembre del 2015 19,083,398 19,343,251

Diciembre del 2016 20,301,549 20,577,987

Diciembre del 2017 21,597,459 21,891,542

Diciembre del 2018 20,401,600 20,924,924

¢ 99,322,345 ¢ 129,977,422


Cuota Intereses Seguros Amortización

Menos de un año ¢ 7,826,267 887,297 - ¢ 6,938,970

De uno a dos años 5,217,510 190,982 - 5,026,528

¢ 13,043,777 1,078,279 - ¢ 11,965,498

Al 31 de diciembre de 2012

Saldo al 31 de diciembre de 2011 ¢ 152,482,673

Provisiones efectuadas 8,711,486

Saldo al 31 de diciembre de 2012 161,194,159

Provisiones reservadas (107,134,159)

Saldo al 31 de diciembre de 2013 ¢ 54,060,000



30

15. Patrimonio

a) Capital social

Al 31 de diciembre de 2013 el capital social está representado por 350.000.000

acciones comunes y nominativas, suscritas y pagadas con un valor nominal de

¢10 cada una (334.902.200 en el 2012), para un monto total de

¢3.500.000.000 (¢3.349.022.000 en el 2012). El capital máximo autorizado al

31 de diciembre de 2013 y 2012, es de ¢3.700.000.000.

En Asamblea General de Accionistas celebrada 29 de marzo de 2012 se acordó la

eliminación de las acciones en tesorería por un monto total de ¢248.357.211,

lo que implica la reducción del capital social en ¢150.978.000 y la

disminución de las utilidades disponibles por la diferencia de ¢97.379.211.

En Asamblea General de Accionistas celebrada 21 de marzo de 2013 se acordó la

eliminación de las acciones en tesorería por un monto total de ¢364.182.125,

lo que implica la reducción del capital social en ¢266.728.960 y la

disminución de las utilidades disponibles por la diferencia de ¢97.453.165.

Adicionalmente, se acuerda el pago de dividendos por la suma de

¢35.000.000.

b) Ganancias (Pérdidas) no realizadas por valoración de inversiones

Al 31 de diciembre de 2013, el saldo de las ganancias no realizadas por valoración de

inversiones es de ¢39.805.620 (¢2.604.963 para el 2012). El detalle de los

movimientos durante el año del superávit por revaluación se presenta a

continuación:

2013 2012

Saldo inicial ¢ 2,604,963 ¢ (29,226,396)

Efecto de valoración de inversiones no

realizada 42,565,557 39,488,024

Impuesto sobre la renta diferido (5,364,900) (7,656,665)

Saldo final ¢ 39,805,620 ¢ 2,604,963




31

c) Reservas

En Asamblea de accionistas del 29 de marzo de 2012, se aprueba eliminar el fondo de

reserva especial por un monto de ¢561.361.962. La Superintendencia General

de Valores autorizó esta eliminación bajo el argumento de que la reserva

originalmente se creó para bolsas de comercio.

16. Utilidad por acción

El cálculo de la utilidad neta por acción se presenta a continuación:

17. Cuentas de orden

Las cuentas de orden se detallan como sigue:

2013 2012

Utilidad neta del periodo ¢ 594,413,785 ¢ 308,292,378

Menos:

Reserva legal 59,441,379 30,829,238

Utilidad atribuible a accionistas 534,972,407 277,463,140

Cantidad promedio de acciones comunes en

circulación 350,000,000 308,229,304

Utilidad neta por acción ¢ 1.53 ¢ 0.90


2013 2012

Títulos valores en custodia:

Operaciones locales ¢ 4,672,913,128,375 4,223,178,955,436

Operaciones internacionales 227,776,062,334 225,129,133,285

Operaciones a plazo 366,430,426,528 448,520,913,300

Fideicomiso FOGABONA 3,948,911,926 3,424,447,276

Aportes para garantías de recompras 263,171,206 353,225,146

Otros 810,727,392 2,487,400,462

¢ 5,272,142,427,761 4,903,094,074,905




32

La Bolsa mantiene registrada en sus cuentas de orden, como operaciones a plazo, las

segundas partes de las operaciones de recompra, así como las operaciones a

plazo puras cuya liquidación es mayor a dos días. Al 31 de diciembre de

2013, sus saldos ascienden a la suma de ¢366.430.426.528 (¢448.520.913.300

en el 2012).

18. Fondo de Gestión de Riesgo de la Bolsa Nacional de Valores

El Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (CONASSIF), mediante

Acta No.397-2003, de la sesión celebrada el 7 de octubre de 2003, aprobó el

reglamento sobre la constitución de garantías por parte de los puestos de bolsa

para el Fondo de Gestión de Riesgo del Sistema de Compensación y

Liquidación. Todas las entidades liquidadoras participantes en la liquidación

neta de la Bolsa deben aportar, en el plazo de un año, una suma equivalente al

percentil 95 de la posición neta compradora de cada entidad. El objetivo del

fondo es que ante la eventualidad de un incumplimiento por parte de alguna

de las entidades liquidadoras, en la liquidación neta que realiza la Bolsa, el

fondo cubra de manera alterna las operaciones no cubiertas y permita darle

liquidez y seguridad al mercado. El Fondo asumiría la posición del

incumpliente, y mediante mecanismos alternos de liquidación coactiva, sin

que se afecte al resto del mercado, el Fondo posteriormente recuperaría los

recursos que dispuso para hacer frente al incumplimiento.

Mediante acuerdo del Consejo Nacional de Supervisión, se dispuso, a partir del 2004,

el establecimiento del Fondo mediante la constitución de un fideicomiso,

siendo la administración de esta competencia de la Bolsa Nacional de Valores,

S.A., en carácter de fiduciario del Fondo.

Al 31 de diciembre de 2013 y 2012, el saldo del Fondo de Garantía de la Bolsa

Nacional de Valores ascendió a un monto de ¢3.948.911.926 (US$7.977.439)

y ¢3.424.447.276 (US$6.820.658), respectivamente, el cual se controla

mediante el uso de cuentas de orden.

El Fideicomiso FOGABONA se establece como respuesta a la necesidad de

establecer un sistema de gestión de riesgos cuyo objetivo sea asegurar el buen

fin de las operaciones bursátiles.



33

Al 31 de diciembre, un detalle de las cuentas del Fideicomiso FOGABONA se

describe a continuación:

19. Comisiones bursátiles

Los ingresos por comisiones bursátiles se detallan como sigue.

20. Cuotas de mantenimiento de puestos de bolsa y emisores

El ingreso por cuotas de mantenimiento de puestos de bolsa y emisores se detallan

como sigue:

2013 2012

Activo ¢ 3,951,679,185 ¢ 3,427,233,854

Pasivo y patrimonio ¢ 3,951,679,185 ¢ 3,427,233,854

Pérdida neta ¢ 4,058,587 ¢ 5,120,612


2013 2012

Mercado Primario

Colones ¢ 229,906,212 ¢ 210,431,452

Dólares 51,185,729 61,338,836

Mercado Secundario

Colones 1,035,703,041 861,069,627

Dólares 628,181,140 563,497,280

¢ 1,944,976,122 ¢ 1,696,337,195


2013 2012

Puestos de Bolsa ¢ 47,413,257 ¢ 181,424,367

Emisores 32,093,260 30,937,788

¢ 79,506,517 ¢ 212,362,155




34

21. Ingresos por custodia y operaciones internacionales

Los ingresos por comisiones de custodia y operaciones de custodia se detallan como

sigue:

2013 2012

Custodia Local

Custodia de títulos locales ¢ 746,814,862 ¢ 504,098,317

Custodia internacional

Servicios a depositantes en CEDEL -

Clearstream 54,580,676 67,644,595

Servicios a depositantes en CEDEVAL -

Latin Clear - 8,516

¢ 801,395,538 ¢ 571,751,428




35

22. Gastos generales y administrativos

Al 31 de diciembre, los gastos generales y de administración se detallan como sigue:

23. Impuesto sobre la renta

De acuerdo con la Ley del Impuesto sobre la Renta, la Bolsa Nacional de Valores,

S.A. y subsidiarias deben presentar sus declaraciones anuales del impuesto

sobre la renta, por el período de doce meses que termina el 31 de diciembre de

cada año.

2013 2012

Salarios y obligaciones laborales ¢ 2,338,504,651 ¢ 2,041,850,821

Seguros 57,168,024 55,756,069

Honorarios profesionales 95,947,907 108,904,471

Comisiones SINPE-BCCR 40,674,788 40,812,512

Depreciación y amortización 133,328,262 139,993,680

Deterioro material didáctico 3,179,135 2,656,303

Mantenimiento 69,934,569 58,238,121

Mantenimiento hardware y software 177,305,312 176,852,377

Servicios outsourcing TI 5,051,093 4,843,611

Alquiler edificio 5,116,563 5,432,483

Visitas al exterior funcionarios 29,634,582 25,606,122

Gastos por contribuciones a Sugeval 29,227,161 31,232,158

Servicios públicos 103,463,573 87,986,648

Alquiler equipo 43,444,919 45,220,808

Dietas Junta Directiva 18,395,308 20,162,644

Papelería y útiles de oficina 10,423,113 9,738,831

Capacitación 21,157,937 30,608,123

Publicidad 1,687,136 3,654,200

Donaciones - 1,491,575

Otros 206,279,605 151,395,547

¢ 3,389,923,638 ¢ 3,042,437,104




36

El gasto por impuesto sobre la renta del período se detalla como sigue:

El impuesto sobre la renta fue calculado sobre la utilidad neta, aplicando la tarifa

vigente, deduciendo los ingresos no gravables y sumándole los gastos no

deducibles según se detalla a continuación:

Al 31 de diciembre de 2013, la Bolsa, producto de la consolidación, muestra impuesto

sobre la renta por pagar por ¢108.083.902 y un saldo a favor del impuesto

sobre la renta por ¢19.734.921 (¢49.592.645 y ¢12.921.038 en el 2012,

respectivamente)

2013 2012

Impuesto sobre la renta corriente ¢ 160,647,098 ¢ 90,938,846

Impuesto sobre la renta diferido 39,671,300 12,596,257

¢ 200,318,398 ¢ 103,535,103


2013 2012

Impuesto sobre la renta esperado (30%)

aplicado a las utilidades antes de impuestos

¢ 238,419,655 ¢ 123,548,244

Menos

Efecto de ingresos no gravables - intereses

sobre inversiones en valores retenidos en la

fuente y otros no gravables (109,392,591) (62,126,132)

Más

Efecto de ganancia/pérdida en subsidiaria 9,743,100 14,832,929

Efecto de gastos financieros y operativos no

deducibles 21,876,934 14,683,805

Impuesto sobre la renta ¢ 160,647,098 ¢ 90,938,846




37

La Bolsa generó un activo y un pasivo por impuesto sobre la renta diferido por las

diferencias en el tratamiento contable y fiscal de ciertas provisiones, gastos

acumulados y la valoración de inversiones según se muestra a continuación:

Al 31 de diciembre de 2013 y 2012, los movimientos en las diferencias temporales se

presentan a continuación:

2013 2012

Impuesto de Renta Diferido, activo:

Provisiones, gastos acumulados y

valoración de inversiones

¢

21,675,005

¢

76,584,322

¢ 21,675,005 ¢ 76,584,322


2013 2012

Impuesto de Renta Diferido, pasivo:

Provisiones, gastos acumulados y

valoración de inversiones

¢

744,735

¢

512,759

¢ 744,735 ¢ 512,759


2012

Incluído en

Estado de

Resultados

Incluído en

Estado de

Cambios 2013

Provisiones ¢ 48,358,248 (32,140,248) - ¢ 16,218,000

Gastos acumulados por pagar 7,531,052 (7,531,052) - -

Valoración de inversiones 20,695,022 - (15,238,017) 5,457,005

¢ 76,584,322 (39,671,300) (15,238,017) ¢ 21,675,005

2011

Incluído en

Estado de

Resultados

Incluído en

Estado de

Cambios 2012

Provisiones ¢ 45,744,802 2,613,446 - ¢ 48,358,248

Gastos acumulados por pagar 22,740,755 (15,209,703) - 7,531,052

Valoración de inversiones 16,500,379 - 4,194,643 20,695,022

¢ 84,985,936 (12,596,257) 4,194,643 ¢ 76,584,322



38

24. Ingresos brutos

Por requerimiento de las Superintendencia General de Valores, a continuación se

detallan los ingresos brutos de la Bolsa Nacional de Valores, S.A. y de la

CEVAL, al 31 de diciembre de 2013:

Al 31 de diciembre de 2012, los ingresos brutos de la Bolsa Nacional de Valores,

S.A. y de la CEVAL se detallan a continuación:

Bolsa Nacional de

Valores, S.A.

Central de

Valores, S.A.

Comisiones por operaciones ¢ 1,944,976,122 ¢ -

Cuota de mantenimiento de Puestos de Bolsa 47,413,257 -

Cuota de mantenimiento de Emisores 32,093,260 -

Ingresos BNV Clearing 192,112,153 -

Servicios de compensación y liquidación 37,971,658 -

Comisiones CEVAL - 798,581,648

Comisiones CEDEL y servicios regionales - 147,278,716

Ingresos sobre inversiones en valores - 146,811,420

Gastos recuperados de subsidiarias 158,624,813 -

Participación en subsidiarias 429,567,963 -

Servicios de información 56,755,237 -

Otros 546,329,381 148,492,651

¢ 3,445,843,844 ¢ 1,241,164,435

Bolsa Nacional de

Valores, S.A.

Central de

Valores, S.A.

Comisiones por operaciones ¢ 1,696,337,195 ¢ -

Cuota de mantenimiento de Puestos de Bolsa 181,424,367 -

Cuota de mantenimiento de Emisores 30,937,788 -

Ingresos BNV Clearing 232,218,277 -

Servicios de compensación y liquidación 42,723,344 -

Comisiones CEVAL - 560,924,696

Comisiones CEDEL y servicios regionales - 193,993,347

Ingresos sobre inversiones en valores - 146,701,695

Gastos recuperados de subsidiarias 162,084,364 -

Participación en subsidiarias 346,339,194 -

Servicios de información 32,762,697 -

Otros 139,795,680 229,481,925

¢ 2,864,622,906 ¢ 1,131,101,663



39

25. Contratos y compromisos

a) Propiedades de Inversión

Al 31 de diciembre de 2013, se encuentra arrendada un área de 97 metros cuadrados a

Sony Interamerican, S. A. sucursal en Costa Rica, cuyos cobros mínimos

futuros de los arrendamientos operativos se detallan como sigue:

Al 31 de diciembre de 2013, el ingreso total por arrendamiento de edificios ascendió

a la suma de ¢14.670.086 (¢16.741.823 para el 2012) los cuales están

formando parte de los ingresos de la Bolsa.

b) Contratos de Fideicomiso

Al 31 de diciembre de 2013 la Bolsa participa en los siguientes contratos de

fideicomiso:

Participación como Fiduciaria en el Contrato de Fideicomiso de

Garantía y Administración del Fondo de Garantía de la Bolsa

Nacional de Valores, S.A. (FOGABONA), por un plazo de 30 años a

partir de la firma de cada contrato con los puestos de bolsa.

Fideicomitente en el Contrato de Fideicomiso de Administración y

Custodia de Valores, por un plazo de 10 años a partir de 1º de julio de

2003.

Al 31 de diciembre de 2013, la Central de Valores de la Bolsa Nacional de Valores,

S.A., participa en los siguientes contratos de fideicomiso:

Fiduciaria en el Contrato de Fideicomiso de Garantía para la

participación en el Mercado Cambiario, por un plazo de 1 año contado

a partir de la firma del contrato con cada entidad, prorrogable

automáticamente por períodos iguales, salvo que alguna de las partes

manifieste lo contario con una anticipación de dos meses al

vencimiento del contrato. Al 31 de diciembre de 2013, el Fideicomiso

se encuentra inactivo.

2013 2012

Menos de un año ¢ 16,420,690 ¢ 14,628,312

Entre uno y tres años 32,841,379 29,256,623

¢ 49,262,069 ¢ 43,884,935

No. De arrendamientos 1 1



40

Fiduciaria en el Contrato de Fideicomiso para garantizar la

Liquidación de los Servicios de Compensación Multilateral Neto entre

los Participantes del Sistema Interbancario de Negociación y Pagos

Electrónicos (SINPE), Central de Valores de la Bolsa Nacional de

Valores, S.A., por un plazo de 1 año contado a partir de la firma del

contrato con cada entidad, prorrogable automáticamente por períodos

iguales, salvo que alguna de las partes manifieste lo contrario dos

meses antes del vencimiento. Prórroga sujeta a que el haber del

patrimonio fideicometido no sea inferior al valor de las garantías

establecidas en el sistema de pagos. Al 31 de diciembre de 2013, el

Fideicomiso se encuentra inactivo.

c) Alquiler de oficinas

Se firmó con el Banco Nacional de Costa Rica un contrato que tiene por objeto la

prestación de servicios de custodia y administración de títulos valores y

arrendamiento de espacio físico por un plazo indefinido, por común acuerdo

entre las partes. Al 31 de diciembre de 2013, este contrato fue finiquitado.

d) Otros Contratos

La Bolsa ha firmado contratos relacionados con sus actividades, los cuales se resumen a

continuación:

Caja de Valores, S.A. y la Bolsa de Valores Nacionales, S.A. de

Honduras, la Central Panamericana de Valores, la Central de

Depósito de Valores, S.A. de C.V. y la Central Nicaragüense de

Valores, S.A. - El objeto de los contratos es la presentación de servicios

de custodia, administración transferencias, liquidación y otros sobre

servicios relativos a valores depositados en estas organizaciones por un

plazo indefinido y de acuerdo con instrucciones documentadas por las

partes.

Bancentro, S.A. (Nicaragua) - Mandato especial para que en nombre

de la Central de Valores, S.A. (CEVAL), reciba y custodie títulos

valores. El plazo del contrato es por dos años prorrogables, y las tarifas

cobradas serán iguales a las que la CEVAL le cobra a Bancentro, S.A.

(Nicaragua) por los mismos servicios.

Clearstream, anteriormente Centrale de Livraison de Valeurs

Mobiliéres (CEDEL), y otras S.D. Indeval, S.A. de C.V. - Se firmaron

convenios para que a través de esas entidades, los inversionistas

radicados en Costa Rica puedan tener acceso al mercado internacional

de títulos de deuda externa. De igual manera dichos convenios permiten



41

la prestación de servicios de custodia, administración, transferencias y

liquidación de otros títulos valores depositados en estas organizaciones

por un plazo indefinido, y de acuerdo con instrucciones documentadas

por partes.

26. Contingencias

La Bolsa Nacional de Valores, S.A. recibió una notificación del inicio de Proceso de

Ejecución de Sentencia, que ordena el embargo de los bienes de la Bolsa hasta

por una suma prudencial de ¢1.000 millones. El proceso fue interpuesto en

1994 por un agente de bolsa, al cual la Bolsa canceló su credencial, con base

en su Reglamento General y en la Ley Reguladora del Mercado Valores,

vigentes en esa época. En 1997, la Sala Constitucional declaró

inconstitucional varios artículos de esa ley, dejando sin efecto la sanción

interpuesta a ese agente de bolsa y a la vez se da lugar al recurso de amparo

interpuesto contra la Bolsa. El monto de la demanda interpuesta asciende a

¢1.500 millones. Según el criterio del asesor legal de la Bolsa, el monto

máximo estimado de la pérdida asciende a ¢54 millones y corresponde a la

reclamación por concepto de ingresos no percibidos. La Junta Directiva ha

decidido provisionar al 31 de diciembre de 2013, la suma de ¢54.060.000

(¢161.194.159 en el 2012) correspondiente al monto de la contingencia, en

consideración al criterio emitido por el asesor legal externo.

27. Administración del riesgo de instrumentos financieros

La Bolsa está expuesta a algunos riesgos en la gestión habitual de su negocio. Tales

riesgos son:

riesgo de crédito

riesgo de liquidez

riesgo de mercado (tasas de interés y tipo de cambio).

La Bolsa monitorea el riesgo a través de una Unidad de Riesgo, la cual depende

jerárquicamente del Comité de Riesgo, quienes reportan a la Junta Directiva.

La Junta Directiva es responsable por establecer y supervisar la estructura de

administración de riesgo. El Directorio ha creado el Comité de Riesgos, el

cual es responsable por el desarrollo y el monitoreo de las políticas de

administración de riesgo de la Bolsa. Este comité informa regularmente a la

Junta Directiva acerca de sus actividades.

Las políticas de administración de riesgo de la Bolsa son establecidas con el objeto de

identificar y analizar los riesgos enfrentados por la empresa, fijar límites y



42

controles de riesgo adecuados, y para monitorear los riesgos y el

cumplimiento de los límites.

Se revisan regularmente las políticas y los sistemas de administración de riesgo a fin

de que reflejen los cambios en las condiciones de mercado y en las actividades

de la Bolsa.

La Bolsa, a través de sus normas y procedimientos de administración, pretende

desarrollar un ambiente de control disciplinado y constructivo en el que todos

los empleados entiendan sus roles y obligaciones.

El Comité de Auditoría supervisa la manera en que la administración monitorea el

cumplimiento de las políticas y los procedimientos de administración de

riesgo y revisa si el marco de administración de riesgo es apropiado. La

Auditoría Interna realiza revisiones regulares y ad hoc de los controles y

procedimientos de administración de riesgo, cuyos resultados son reportados

al Comité de Auditoría.

Dado el giro de negocio, el riesgo operativo es el más importante, el cual depende de

una gran variedad de causas, tales como procesos, personas, tecnología,

infraestructura., etc.

El riesgo operativo es la pérdida potencial por fallas o deficiencias en los sistemas, en

controles internos o por errores en los procesos de las operaciones y las

mejores prácticas aplicables y las adoptadas por la Bolsa Nacional de Valores

S. A.

Los siguientes son los esquemas de administración del riesgo de instrumentos

financieros:

a) Riesgo Crediticio

La Bolsa está expuesta al riesgo de crédito, que es el riesgo de que la contraparte no

cumpla con los pagos de manera completa y a tiempo. Los activos financieros

que potencialmente presentan riesgo crediticio para la Bolsa, consisten

primordialmente en depósitos en bancos que devengan intereses, cuentas por

cobrar e inversiones. Los depósitos en bancos están colocados principalmente

con instituciones financieras de prestigio.

Esta exposición al riesgo de crédito es administrada a través de análisis periódicos de

la habilidad de los deudores y potenciales deudores para cumplir con sus

obligaciones y de cambios en los límites de crédito cuando sean apropiados.

La exposición al riesgo también es administrada en parte obteniendo

garantías.



43

La política de inversiones de la Bolsa establece que en el corto y mediano plazo los

recursos deben estar colocados 100% en el sector público. En el caso de las

inversiones a largo plazo se da discreción en su administración. Las cuentas

por cobrar y por pagar originadas por los servicios que brinda la Bolsa se

liquidan mensualmente.

Actualmente las inversiones están concentradas tal y como se detallan a continuación:

b) Riesgo de Liquidez

El riesgo de liquidez es el riesgo de que la Bolsa no pueda cumplir con sus

obligaciones financieras a medida que vencen. El enfoque para administrar la

liquidez es asegurar, en la mayor medida posible, que siempre contará con la

liquidez suficiente para cumplir con sus obligaciones cuando vencen, tanto en

condiciones normales como de tensión, sin incurrir en pérdidas inaceptables o

arriesgar la seguridad de la Bolsa.

La Gerencia de la Bolsa administra el riesgo de liquidez manteniendo adecuadas

reservas de efectivo. Además, se realiza un monitoreo constante de sus flujos

de efectivo y análisis del calce de plazos, que permite la atención oportuna de

las obligaciones de corto y mediano plazo.

El vencimiento de los préstamos con entidades financieras del país para el 2013 y

2012 se detalla como sigue:

2013 2012

Inversiones sector público de Costa Rica ¢ 2,494,895,445 ¢ 2,393,239,578

Inversiones en fondos de inversión 983,485,733 1,300,827,432

¢ 3,478,381,178 ¢ 3,694,067,010


Valor en libros Total

Menos de un

año

De uno a dos

años

Más de tres

años

Entidades financieras del país ¢ 99,322,345 115,407,453 23,595,760 23,595,760 68,215,933

Flujos futuros contractuales

Valor en libros Total

Menos de un

año

De uno a dos

años

Más de tres

años

Entidades financieras del país ¢ 118,011,924 141,231,688 23,932,291 23,932,291 93,367,106

Flujos futuros contractuales



44

El detalle de la recuperación de los activos financieros y el vencimiento de los pasivos financieros de la Bolsa al 31 de

diciembre de 2013 y 2012 es el siguiente:

De 1 a 3

meses

De 3 a 6

meses

De 6 meses a

1 año Más de 1 año Total

Activos

Efectivo y equivalentes de efectivo ¢ 777,807,861 - - - ¢ 777,807,861

Inversiones en instrumentos financieros 1,494,639,283 - 602,652,456 1,337,374,970 3,434,666,709

Productos por cobrar sobre inversiones 43,714,469 - - - 43,714,469

Cuentas por cobrar 153,592,708 - 15,482,543 - 169,075,251

2,469,754,321 - 618,134,999 1,337,374,970 4,425,264,290

Pasivos

Documentos por pagar ¢ 4,381,065 4,449,366 9,107,908 81,384,006 ¢ 99,322,345

Cuentas por pagar 839,534,501 - 7,227,455 54,197,520 900,959,476

Gastos acumulados y otras cuentas por pagar 109,053,948 - 81,707,595 - 190,761,543

Retenciones por pagar 112,639,412 - - - 112,639,412

1,065,608,926 4,449,366 98,042,958 135,581,526 1,303,682,776

Brecha de activos y pasivos ¢ 1,404,145,395 (4,449,366) 520,092,041 1,201,793,444 ¢ 3,121,581,514

2013



45

De 1 a 3 meses De 3 a 6 meses De 6 meses a 1 año Más de 1 año Total

Activos

Efectivo y equivalentes de efectivo ¢ 137,057,422 - - - ¢ 137,057,422

Inversiones en instrumentos financieros 1,785,827,432 - 19,958,835 1,849,361,718 3,655,147,985

Productos por cobrar sobre inversiones 38,919,025 - - - 38,919,025

Cuentas por cobrar 111,984,193 899,102 14,798,295 671,583 128,353,173

2,073,788,072 899,102 34,757,130 1,850,033,301 3,959,477,605

Pasivos

Documentos por pagar ¢ 5,844,554 5,951,882 12,234,150 105,946,836 ¢ 129,977,422

Cuentas por pagar 128,267,578 - 5,748,969 31,352,006 165,368,553

Gastos acumulados y otras cuentas por pagar 123,807,362 - 68,303,641 - 192,111,003

Retenciones por pagar 172,199,328 - - - 172,199,328

430,118,822 5,951,882 86,286,760 137,298,842 659,656,306

Brecha de activos y pasivos ¢ 1,643,669,250 (5,052,780) (51,529,630) 1,712,734,459 ¢ 3,299,821,299

2012



46

c) Riesgo de mercado

El riesgo de mercado es el riesgo de que las variaciones en las tasas de cambio, tasas

de interés o precios de las acciones, afecten los ingresos de la empresa o el

valor de los instrumentos financieros que mantiene. El objetivo de la

administración del riesgo de mercado es administrar y controlar las

exposiciones a este riesgo dentro de parámetros razonables y al mismo tiempo

optimizar la rentabilidad.

Riesgo de Tasa de Interés - La Bolsa está expuesta a los efectos de los cambios en

las tasas de interés prevalecientes en el mercado, en su situación financiera y

flujos de efectivo. La Bolsa está expuesta al riesgo de tasa de interés por la

variación de precios de mercado. A continuación se presenta el detalle de las

inversiones de tasa fija:

Emisor Instrumento Tasa de Interés

Efectiva Total

BNCR icp 3.75% ¢ 81,579,669

BNCR icp$ 0.30% 30,938,125

BNCR CDP 2.50% 4,950,100

G tp 13.00% 22,298,445

G tp 8.28% 377,550,000

G bem 7.47% 602,652,456

G bem 9.20% 83,621,895

G tudes 6.04% 1,308,932,165

G bde14 5.91% 49,981,655

ICE ice14 4.95% 631,064,058

¢ 3,193,568,568

Al 31 de Diciembre de 2013



47

La Bolsa no realiza análisis de sensibilidad de estas inversiones, dado que por

políticas corporativas, los títulos se mantienen hasta su vencimiento, sin

embargo, por efecto regulatorio las inversiones son clasificadas y valuadas

como disponibles para la venta.

A continuación se presenta el detalle de las inversiones de tasa variable de acuerdo a

su periodo de revisión de tasas:


Efectiva Total

BNCR icp 3.50% ¢ 39,534,170

BNCR icp$ 0.25% 65,269,100

BNCR CDP 10.75% 485,000,000

G tp 12.20% 19,958,835

G tp 13.00% 22,012,770

G tudes 6.04% 1,215,746,553

G bde14 5.91% 52,227,330

ICE ice14 4.95% 553,248,405

¢ 2,452,997,163



Efectiva Total 1 a 6 meses

MULTI Suma 4.61% ¢ 31,663,513 ¢ 31,663,513

BNCR BN DinerFondo 7.04% 109,864,147 109,864,147

BNCR BN DinerFondo$ 2.10% 67,651,140 67,651,140

MULTI Premium 2.23% 52,935,972 52,935,972

MULTI multc 8.85% 21,409,099 21,409,099

MULTI mult$ 4.57% 699,961,862 699,961,862

G tptba 4.81% 6,144,360 6,144,360

¢ 989,630,093 ¢ 989,630,093




48

El título tptba emitido por el Gobierno se encuentra indexado a la tasa básica

ajustable pasiva calculada de acuerdo al promedio de los últimos dos

trimestres anteriores a su pago más el premio establecido a la fecha de la

compra.

Análisis de sensibilidad

La sensibilidad de un valor indica la variación porcentual que puede sufrir el precio

de un bono o portafolio como reacción ante cambios en las tasas de interés del

mercado en los plazos de referencia.

El análisis de la sensibilidad de las inversiones en valores de tasa variable de la Bolsa,

a un aumento o a una disminución en las tasas de interés, se presenta a

continuación:


Efectiva Total 1 a 6 meses

MULTI Suma 4.61% ¢ 2,587,151 ¢ 2,587,151

BNCR BN DinerFondo 7.04% 212,705,779 212,705,779

BNCR BN DinerFondo$ 2.10% 224,965,397 224,965,397

MULTI Premium 2.23% 130,766,842 130,766,842

MULTI multc 7.07% 19,857,303 19,857,303

MULTI mult$ 1.44% 709,944,960 709,944,960

G tptba 4.81% 6,126,660 6,126,660

¢ 1,306,954,092 ¢ 1,306,954,092


Cambio de + 1% Cambio de - 1%

Títulos Renta Variable ¢ 60,000 ¢ (60,000)

Fondos de inversión abiertos 2,620,906 (2,620,906)

Fondos de inversión cerrados 7,213,710 (7,213,710)

¢ 9,834,616 ¢ (9,834,616)

2013



49

Riesgo Cambiario - La Bolsa incurre en transacciones denominadas en dólares

estadounidenses. Esta moneda experimenta fluctuaciones periódicas con

respecto al dólar estadounidense, de acuerdo con las políticas monetarias y

cambiarias del Banco Central de Costa Rica. Por lo tanto, cualquier

fluctuación en el valor del colón costarricense con respecto al dólar afecta los

resultados, la posición financiera y los flujos de efectivo de la Bolsa. La

Bolsa monitorea constantemente su exposición neta en dólares

estadounidenses y considera que este riesgo es parte implícita de sus

operaciones comerciales en el país.

Un detalle de los activos y pasivos denominados en moneda extranjera es el siguiente:

Cambio de + 1% Cambio de - 1%

Títulos Renta Variable ¢ 60,000 ¢ (60,000)

Fondos de inversión abiertos 3,377,682 (3,377,682)

Fondos de inversión cerrados 7,298,023 (7,298,023)

¢ 10,675,705 ¢ (10,675,705)

2012

2013 2012

Activos:

Disponibilidades US$ 19,584 US$ 25,477

Inversiones en instrumentos financieros 3,105,963 3,458,526

Cuentas e intereses por cobrar 168,494 213,520

Anticipos a proveedores 2,500 12,140

Otros activos 59,253 -

3,355,795 3,709,663

Pasivos:

Documentos y préstamos por pagar (200,647) (258,883)

Cuentas por pagar (1,217,177) (241,507)

(1,417,824) (500,390)

Exceso de activos en US dólares US$ 1,937,970 US$ 3,209,273




50

Análisis de sensibilidad

A continuación se presenta un análisis de sensibilidad sobre la posición en moneda

extranjera neta de la Bolsa. Este análisis se realiza considerando un aumento o

disminución en el tipo de cambio, según los dos extremos de las bandas de

intervención establecidas por el Banco Central de Costa Rica para los US

dólares, que a la fecha de cierre es ¢500 para la compra y ¢812.05 para la

venta (¢500 y ¢762.05 para el 2012 respectivamente):

Administración del capital - A la fecha, tanto la Junta Directiva como la Asamblea

de Accionistas no han establecido una política definida para el pago de

dividendos.

De acuerdo a la normativa vigente, los Puestos de Bolsa deben ser los únicos

accionistas de la Bolsa. No obstante lo anterior, antes de que entrara en

vigencia dicha regulación existían accionistas minoritarios, para los cuales se

definió un proceso de recompra que se encuentra vigente actualmente.

2013 2012

Aumento en el tipo de cambio

Activos ¢ 1,063,921,155 ¢ 964,438,151

Pasivos (449,507,047) (130,091,437)

Neto 614,414,108 834,346,714

Disminución en el tipo de cambio

Activos 16,745,416 (7,679,002)

Pasivos (7,074,944) 1,035,808

Neto ¢ 9,670,472 ¢ (6,643,194)



Notas a los Estados Financieros

51

28. Información por segmentos

Al 31 de diciembre de 2013, la información por segmentos es como sigue:

Bolsa Nacional de

Valores Central de Valores Instituto Fundeval Camx Eliminaciones Totales


Comisiones bursátiles ¢ 1,944,976,122 - - - - - ¢ 1,944,976,122

Cuota de mantenimiento puestos y

emisores 79,506,517 - - - - - 79,506,517

Custodia local e internacional - 801,395,538 - - - - 801,395,538

Ingresos BNV Clearing 192,112,153 - - - - - 192,112,153

Servicios de cómputo - - - - - - -

Servicios informáticos - - - - 933,139,548 (704,642,943) 228,496,605

Servicios Compensación y Liquidación 37,971,658 - - - - - 37,971,658

Comisiones negociación divisas e

interbancarias - - 21,198,320 - - - 21,198,320

Servicios de información 56,755,237 - - - - - 56,755,237

Cursos y seminarios - - - 64,770,685 - - 64,770,685

Otros 387,596,212 137,101,677 5,611,487 26,279,125 37,868,685 (202,575,822) 391,881,364

Total de ingresos 2,698,917,899 938,497,215 26,809,807 91,049,810 971,008,233 (907,218,765) 3,819,064,199

Gastos generales y administrativos (2,564,262,978) (696,368,645) (3,087,890) (119,415,181) (923,650,605) 916,861,661 (3,389,923,638)

Utilidad de operación 134,654,921 242,128,570 23,721,917 (28,365,371) 47,357,628 9,642,896 429,140,561

Gastos recuperados de subsidiarias 158,624,813 (158,624,813) -

Utilidad de operación 293,279,734 242,128,570 23,721,917 (28,365,371) 47,357,628 (148,981,917) 429,140,561

Otros ingresos: -

Ingresos sobre inversiones - 146,811,420 47,070,564 - 143,097 - 194,025,081

Participación en subsidiarias 397,090,973 - - - - (397,090,973) -

Gastos financieros (123,539,549) (3,141,812) (110,736) (4,744,473) (27,513,702) 148,981,917 (10,068,355)

Otros 144,102,351 (4,207,422) (13,553,487) 632,856 4,852,883 49,807,716 181,634,896

Utilidad antes de impuestos 710,933,509 381,590,756 57,128,258 (32,476,988) 24,839,906 (347,283,257) 794,732,183

Impuesto sobre la renta (116,519,724) (73,758,524) (2,271,001) - (7,769,149) (200,318,398)

Utilidad (pérdida) neta 594,413,785 307,832,232 54,857,257 (32,476,988) 17,070,757 (347,283,257) 594,413,785

Activos Totales 7,820,201,114 4,477,552,394 1,118,096,302 14,473,741 225,955,184 (6,803,248,560) 6,853,030,175

Pasivos Totales ¢ 2,433,742,348 140,155,105 2,200,870 9,050,855 65,128,887 (1,183,706,652) ¢ 1,466,571,413



52

Al 31 de diciembre de 2012, la información por segmentos es como sigue:

Bolsa Nacional de

Valores Central de Valores Instituto Fundeval Camx Eliminaciones Totales


Comisiones bursátiles ¢ 1,696,337,195 - - - - - 1,696,337,195

Cuota de mantenimiento puestos y

emisores 212,362,155 - - - - - 212,362,155

Custodia local e internacional - 571,751,428 - - - - 571,751,428

Ingresos BNV Clearing 232,218,277 - - - - - 232,218,277

Servicios de cómputo - - - - - - -

Servicios informáticos - - - - 926,208,067 (676,537,201) 249,670,866

Servicios Compensación y Liquidación 42,723,344 - - - - - 42,723,344

Comisiones negociación divisas e

interbancarias - - 22,698,280 - - - 22,698,280

Servicios de información 32,762,697 - - - - - 32,762,697

Cursos y seminarios - - - 44,023,862 - - 44,023,862

Otros 73,925,852 229,000,170 8,546,185 21,291,320 12,812,737 (49,271,557) 296,304,707

Total de ingresos 2,290,329,520 800,751,598 31,244,465 65,315,182 939,020,804 (725,808,758) 3,400,852,811

Gastos generales y administrativos (2,278,981,307) (675,827,418) (2,307,178) (113,811,835) (859,402,488) 887,893,122 (3,042,437,104)

Utilidad de operación 11,348,213 124,924,180 28,937,287 (48,496,653) 79,618,316 162,084,364 358,415,707

Gastos recuperados de subsidiarias 162,084,364 (162,084,364) -

Utilidad de operación 173,432,577 124,924,180 28,937,287 (48,496,653) 79,618,316 - 358,415,707

Otros ingresos: -

Ingresos sobre inversiones - 146,701,695 45,715,932 - - - 192,417,627

Participación en subsidiarias 296,896,097 - - - - (296,896,097) -

Gastos financieros (7,883,209) - - - (3,381,615) - (11,264,824)

Otros (120,194,680) (20,527,281) (4,141,499) (946,444) 18,068,875 - (127,741,029)

Utilidad antes de impuestos 342,250,785 251,098,594 70,511,720 (49,443,097) 94,305,576 (296,896,097) 411,827,481

Impuesto sobre la renta (33,958,407) (29,943,106) (7,347,664) - (32,285,926) (103,535,103)

Utilidad (pérdida) neta 308,292,378 221,155,488 63,164,056 (49,443,097) 62,019,650 (296,896,097) 308,292,378

Activos Totales 6,693,986,584 4,146,065,622 1,061,711,764 17,005,752 242,639,139 (6,500,608,671) 5,660,800,190

Pasivos Totales ¢ 1,904,142,264 153,453,514 921,296 29,105,878 98,883,599 (1,315,550,681) 870,955,870



53

29. Creación de Interclear Central de Valores, S.A.

El 27 de julio del 2006, el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero

(CONASSIF) acordó adoptar el Reglamento de Custodia para entidades

supervisadas por la SUGEVAL. Este reglamento establece en el artículo

Transitorio VI que la Central de Valores de la Bolsa Nacional de Valores

(CEVAL) puede actuar hasta, el 31 de octubre de 2007, como entidad adherida al

Sistema de Anotación en Cuenta para el registro de valores anotados

electrónicamente en cuenta y como, entidad de depósito de valores físicos y de

registro de valores representados por medio de macrotítulo que pertenecen a

fondos de entidades reguladas por la SUPEN (Operadoras de pensiones).

Dado lo anterior, la Junta Directiva de la Bolsa Nacional de Valores acordó en febrero de

2007 iniciar los trámites para la constitución de la compañía Interclear Central de

Valores, S.A. Esta compañía tiene como finalidad encargarse de la administración

y custodia electrónica de títulos valores de emisores privados a través del sistema

de anotación en cuenta.

El 28 de enero de 2009, se comunicó a la Bolsa Nacional de Valores la Resolución SGV-

R-1997 de la Superintendencia General de Valores (SUGEVAL), en la cual se

autoriza la inscripción de la compañía Interclear Central de Valores, S.A.

Al 31 de diciembre de 2013 y 2012, la compañía Interclear mantiene cuentas corrientes

propias, por lo que el dinero aportado por los participantes se está manejando

propiamente por la institución.

30. Transición a Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)

Mediante varios acuerdos el Consejo Nacional de Supervisión del Sistema Financiero (el

Consejo), acordó implementar parcialmente a partir del 1 de enero de 2004 las

Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), promulgadas por la

Junta de Normas Internacionales de Contabilidad. Para normar la

implementación, el Consejo emitió los Términos de la Normativa Contable

Aplicable a las Entidades Supervisadas por la SUGEF, SUGEVAL y SUPEN y a

los Emisores no Financieros y el 17 de diciembre de 2007 el Consejo aprobó una

reforma integral de la “Normativa contable aplicable a las entidades supervisadas

por SUGEF, SUGEVAL, SUPEN y SUGESE y a los emisores no financieros”.



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El 11 de mayo de 2010, mediante oficio C.N.S. 413-10 el Consejo Nacional de

Supervisión del Sistema Financiero dispuso reformar el reglamento denominado

“Normativa contable aplicable a las entidades supervisadas por la SUGEF,

SUGEVAL, SUPEN, SUGESE y a los emisores no financieros” (la Normativa), en

el cual se han definido las NIIF y sus interpretaciones emitidas por el Consejo de

Normas Internacionales de Información Financiera (IASB por sus siglas en inglés)

como de aplicación para los entes supervisados de conformidad con los textos

vigentes al primero de enero de 2008; con la excepción de los tratamientos

especiales indicados en el capítulo II de la Normativa anteriormente señalada.

Como parte de la Normativa, y al aplicar las NIIF vigentes al primero de enero de 2008, la

emisión de nuevas NIIF o interpretaciones emitidas por el IASB, así como

cualquier modificación a las NIIF adoptadas que aplicarán los entes supervisados,

requerirá de la autorización previa del Consejo Nacional de Supervisión del

Sistema Financiero (CONASSIF).

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