II - A Evolução Recente da Economia Portuguesa
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II - A Evolução Recente da Economia Portuguesa
II - A Evolução da Economia Portuguesa
1) Os choques políticos e internacionais em 1973-74 e os Acordos de Estabilização Económica com o FMI.
2) A adesão à CEE e as políticas de convergência nominal e real no período pré-adesão à União Monetária.
3) O período pós-adesão à União Monetária.
1) Os choques políticos e internacionais em 1973-74 e os Acordos de
Estabilização Económica com o FMI.
- Década de 60: maior abertura da economia Portuguesa (EFTA), emigração, guerra colonial
- Choques económicos e políticos: - Choque do petróleo (1973) - Revolução (1974) - Descolonização
- AEE com o FMI- 1977/78
- 1983/84
Década de 60: factores mais relevantes
• EFTA
• Guerra colonial
• Emigração
•Liberalização das trocas comerciais;•Padrões mais exigentes de produção • Aumento da quantidade e qualidade das exportações.
•Custo financeiro => redução de investimento em infra-estruturas;•Impacto demográfico
•Remessas de emigrantes => entrada de divisas;•Desenv. sistema financeiro => capitalismo fin.•Impacto demográfico
Década de 60 e início de 70
• Crescimento do PIB: média de 8%• SPA saldo positivo• Salários baixos• Remessas de emigrantes• Saldo BTC positivo• Défice comercial começou a aumentar• Poupança nacional > Investimento =» acumulação de reservas• => início de um processo de inflação• Taxas de juro reais negativas
Choque do petróleo
Subida do preço do petróleo e recessão internacional: Agravamento da inflação e do défice da BTC Abrandamento da actividade económica Diminuição da emigração (e remessas) Aumento de desemprego
Revolução 25 de Abril• Perturbações no normal funcionamento do sistema produtivo• Nacionalizações• Descolonização• Redistribuição do rendimento a favor dos salários
Aumento do défice orçamental, quebra de produção, desemprego, inflação, défice corrente, redução de divisas
Impossibilidade de obtenção de crédito externo Fuga de capitais, especulação contra o escudo
(variação percentual) 1974 1975 1976 1977 1978 1979PIB 1,1 -4,3 6,2 5,6 3,9 6,2Consumo Privado 9,7 -0,9 4,3 6,0 -0,9 1,4Consumo Público 17,3 6,6 7,0 11,8 6,2 9,0FBCF -7,0 -11,3 -10,1 12,0 7,1 -0,9Exportações -15,7 -15,6 2,0 5,9 14,6 27,3Importações 4,8 -25,2 8,6 12,0 -1,8 7,8Saldo BTC (% PIB) -6,2 -5,6 -8,3 -9,2 -4,7 -2,0Taxa de inflação 27,9 20,5 18,2 27,3 22,1 24,2Taxa de desemprego 2,2 5,5 6,7 7,9 8,4 8,1
Acordo de estabilização económica – FMI
• Crédito ao abrigo do FMI• Condicionalidade: AEE• Facilidade na obtenção de crédito externo
Objectivos:• Redução défice BTC• Controlo da inflação• Estabilização crescimento e do desemprego
Principais políticas:Cambial: desvalorização programada do escudo ‘crawling-peg’ e
sobretaxa de importações;Monetária: subida de taxas de juro; limites de crédito e maior
selectividade; aumento da taxa de reservas obrigatórias;Preços e salários: liberalização e aumento de alguns preços
administrativos; fixação de um tecto para aumentos salariais.Orçamental: contenção de despesas (subsídios e investimento
publico)
Principais Resultados:
Desvalorização cambial
• Reequilíbrio BTC• Competitividade
exportações
baixa de salários e subida de taxas de juro
Atenuar da inflação
Limites de credito Endividamento
externoPouco restritivos
Política orçamental Não cumprido no total Défice elevado
Efeito negativo
Início anos 80:
Nova subida dos preços do petróleo e abrandamento da procura externa
Défice da BTCCrescente recurso ao endividamento externoRelativo abandono das medidas de contençãoInflaçãoForte especulação contra o escudo
1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
Saldo BTC
1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983
-14
-12
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
Saldo corrente SPA
Saldo total SPA
(variação percentual) 1979 1980 1981 1982 1983 1984PIB 6,2 4,4 0,8 3,0 -0,5 -1,4Consumo Privado 1,4 4,0 2,8 2,3 -0,8 -1,5Consumo Público 9,0 2,7 5,3 5,1 5,0 0,0FBCF -0,9 10,3 5,1 3,7 -6,5 -9,2Exportações 27,3 8,3 -2,8 5,3 16,5 7,0Importações 7,8 12,8 6,7 5,6 -7,0 3,0Saldo BTC (% PIB) -2,0 -5,1 -11,5 -13,2 -7,7Taxa de inflação (%) 24,2 16,6 20,0 22,4 25,5Taxa de desemprego(%) 8,1 7,9 7,6 7,6 9,5
(a) Taxas de juro activas; (b) Taxas de juro passivas
Novo Acordo FMI:Objectivos:• Redução défice BTC• Redução do endividamento externo
Principais políticas:Orçamental: aumento de impostos (directos e indirectos) contenção de
despesas (subsídios e investimento pub.), aumento do auto-financiamento das EPs
Monetária: subida e flexib. de taxas de juro; limites de crédito e maior selectividade; limites ao crédito estrangeiro; limites ao credito SPA
Preços e salários: liberalização e aumento de alguns preços administrativos; redução salarial do sector público.
Cambial: desvalorização (12% em Junho de 83) e continuação do ‘crawling-peg’
Resultados:
• Redução défice da BTC
• Redução do défice orçamental
• Ajustamento mais restritivo (PIB diminui)
• Inflação
2) A Adesão à CEE e as políticas de convergência nominal e real para adesão à União Monetária
Início dos anos 80:• Desequilíbrios macroeconómicos• Economia pouco competitiva• Distorções nos mercados de bens e serviços• Elevado peso do sector público na economia• Défice financiado com recurso a financiamento do Banco Central• Política monetária assente em controlos de crédito e taxas de juro administradas• Mercado financeiro pouco sofisticado• Política cambial assente no crawling-peg
Acordo do FMI: equilíbrio da BTC
O crescimento económico sustentado implicava uma alteração de regime que conduzisse à estabilidade macroeconómica e a realização de reformas estruturais
CEE proporcionava os incentivos adequados (integração no mercado comunitário, ajudas comunitárias)
Convergência
PORTUGAL– INDICADORES ECONÓMICOS1985 1991 1998
PIB per capita PPC EU15 53 64.4 74.8
PIB (tv em %) 2.8 2.3 3.5
Inflação 19.4 12.2 1.8
Desemprego (em %) 8.7 4 5.2
BTC % PIB 0.5 -0.9 -4.7
Défice Adm. Pública % PIB 10.3 5.9 2.1
Dívida Pública % PIB 68 65.9 56.5
GDP per capita PPS (EU15 = 100)
505560657075
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003* 2005Source: European Comission; *Break in series: 2003
Inflation rate
05
1015
2025
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007Source: IMF
Estabilidade cambial
Exchange rate: Escudo vs. Deutsche Mark60
70
80
90
100
110
120
130
140
Source: Banco de Portugal
1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
band
band
central parity
Crawling-peg Managed floating
Mecanismo de taxas de câmbio do SME
Reformas estruturais:
• Privatizações
• Liberalização dos movimentos de capitais
• Instrumentos de gestão da política monetária
Nominal long term interest rates
2
4
6
8
10
12
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
PortugalFrance
Germany
Source: EU Commission
Real short-term interest rates*
-2
0
2
4
6
8
Portugal
France
Germany
Source: EU Commission; * Nominal interest rates minus inflation rate
Savings - investment gap
05
101520
2530
-14-12-10-8-6-4-20
Current account (%GDP) - right axis
Gross National Savings (% of GDP)
Gross fixed capital formation (% of GDP) Source: EU Comission
Unit Labour Costs(index: base 1995)
90100110120130140150160
PortugalGreeceSpainEuro area
Source: IMF, Eurostat
Inflation rates
-1
0
1
2
3
4
5
1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
PortugalEuro areaInflation differential
Source: Banco de Portugal, IMF
Exchange rates
80859095
100105110115
NEER
REER
Source: IMF