Hvilke instrumenter er de bedste at spille på for at fremskaffe … · 2018-06-18 ·...
Transcript of Hvilke instrumenter er de bedste at spille på for at fremskaffe … · 2018-06-18 ·...
Konsolidering Hvilke instrumenter er de bedste at spille på for at fremskaffe penge til ekspansion?
Hvordan gøres ejerandele i DFA landbrugsselskaber omsættelige?
Brædstrup 12. juni 2018
Jan U. T. Bitterhoff
Bitterhoff & Partners
Mere end 20 års international erfaring med:
• Ny aktiekapital
• Placering af ‘gamle aktier’
• Køb og salg af virksomheder
• Obligationsudstedelser
• Bestyrelsesarbejde
Johannes Jensen
Globale tendenser i markedet
Befolkningsvækst – snart 8 mia. Øget forbrug af svinekød per person
2.5 3
3.6
4.4
5.3
6.1
6.9
7.7
8.5 9.1
9.7
0
2
4
6
8
10
12
1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050
Mia
. me
nn
esk
er
9
10
10
11
11
12
12
13
13
1993 2003 2013 2021
Kg
svin
ekø
d p
r ca
pit
a
5
Globale tendenser i markedet
Vertikal og horisontal konsolidering Øget velstand Efterspørgsel på kvalitet
0
5
10
15
20
25
30
35
40
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
Efterspørgsel
Indkomst Kvalitetsvarer Varer af ringere kvalitet
7
Investering i landbrug
• Stabil/forudsigelig ikke-cyklisk indtjening og høj vækst:
Befolkning; forbrug; efterspørgsel efter kvalitets– og
specialprodukter
• Teknologi: Skabelsen af barrierer og konkurrencefordele
• Konsolidering: Reduktion i omkostninger / know how
• Dansk landbrugs renommé internationalt
• Referencer: Unilever, Nestlé, Carlsberg, Novo Nordisk m.fl.
Stærke fundamentale data som støtter investering
8
Hvad gør et selskab til en interessant investering?
• Enkel og transparent selskabsstruktur • Professionel Bestyrelse med god Corporate
Governance • Dygtig daglig ledelse • Plan for fremtidig ledelse
Stabil organisation med en stærk ledelse Historisk Performance
Forventninger til stabil vækst
• Track-record • Etablerede KPIs – historik omkring
performance
• Omsætning og indtjening
Kunder og leverandører
Produkter, Patenter og Produktion
• God diversifikation i blandt såvel kunder som leverandører
• Sikre evt. IP, som kan mindske konkurrencen
• Produktion der sikrer en god standard
Kommunikation
• Strategi og handlingsplan målrettet selskabets interessenter
• Enkelt og præcist kommunikeret
9
Hvad gør et selskab til en interessant investering?
• 360 graders analyse af selskabets Styrker, Svagheder, Muligheder og Trusler
• Porters Five forces
S W
O T
Potentielle analyseværktøjer
Værdiansættelse
• Vurdering af forholdet mellem Risiko, Vækst og Indtjening
• Discounted Cash Flow modeller • Relative værdiansættelse
• Transaktioner • Børsnoterede selskaber
Konkurrence i branchen
Leverandørers forhandlingskraft
Kunders forhandlingskraft
Truslen fra substituerende
produkter
Truslen fra nye konkurrenter
SWOT
Porters Five Forces
10
Børsnoterede Agro/fødevareselskaber
Company Country Description Currency EV Revenue EBITDA EV/
EBITDA P/E
A modern, multi-national, protein-focused food company with more than 122,000 employees. The Company produces 1 in 5 pounds of all chicken, beef, and pork in the U.S., making it the market leader. It’s behind some of the most recognized brands on grocery store shelves today.
USD 34,4bn 38,3bn 2,9bn 11,7x 14,3x
One of the world’s leading agro-industrial and food conglomerates which operates vertically integrated business. Operating in 16 countries, exports to over 30 countries, covering over 4 billion population around the world.
USD 11,1bn 15,7bn 1,6bn 6,9x 14,2x
The largest pork company in the world, with number one positions in China, the U.S. and key markets in Europe. A unique global platform integrates hog production, hog slaughtering and the processing and distribution of packaged meats and fresh pork.
USD 16,1bn 22,4bn 1,8bn 8,7x 11,5x
Produces and markets various meat and food products in the US and internationally. Offers various perishable meat products, including fresh meats, frozen items, refrigerated meal solutions, sausages, hams, guacamole, and bacon; and shelf-stable products a.o.
USD 19,0bn 9,2bn 1,3bn 14,8x 21,6x
FirstFarms is a public company investing in agriculture and land in Eastern Europe. The company purchases and modernises farming companies and land in order to optimise their operation so future production of agricultural produce will be competitive in terms of price and quality.
USD 73,4m 30,9m 7,1m 10,3x 83,4x
Average
Median
10,5x
10,3x
15,4*
14,3*
• Source: Company reports. Last financial year, Market cap as of June 7, 2018 • *Excluding First Farms
Internationale selskaber vs. DFA medlemmer
8%
14%
8%
10%
26%
20%
28%
23%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Omsætning (FY2017) EBITDA margin (FY2017)
263
133
66
31
0
50
100
150
200
250
300
Goodvalley Idavang DCHInternational*
First Farms
US
Dm
Tyson’s omsætning er 78 gange ovenstående selskabers samlede omsætning
*DCH International 2016
12
Internationale selskaber vs. DFA medlemmer
12
38%
71%
49%
28%
46%
30%
50% 51% 50% 51%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
Egenkapital (FY 2017) Egenkapitalandel (FY 2017)
205
65 71
51 66 69
0
50
100
150
200
250
300
US
Dm
*DCH International 2016
Tyson’s Egenkapital er USD 10,5 mia
Konsolidering
• Salg af virksomheden • Helt eller devist • Eksterne finansielle eller industrielle investorer
• Tilbagekøb af egne aktier – ændring i forhold egenkapital / gæld
• Børsnotering – direkte eller indirekte
Hvilke instrumenter er de bedste at spille på for at fremskaffe penge til ekspansion? Hvordan gøres ejerandele i DFA landbrugsselskaber omsættelige?
Kontaktdetaljer
Johannes Jensen
+45 53 53 48 07
www.bitterhoff.dk
Jan U. T. Bitterhoff
+45 53 79 06 02
www.bitterhoff.dk