h ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 16 (401) ИНФОРМАЦИОННЫЙ …€¦ · на пару...

Управляющая компания УРАЛСИБ. Информационный бюллетень

h , ФОНДЫ

Стоимость на 24.04.09, руб.

Последняя неделя

Последний месяц

Последние 3 месяца

Последние 6 месяцев

Последние 12 месяцев

ЛУКОЙЛ Фонд Первый 8 258.21 -0.57% 10.99% 62.99% 75.23% -3.86%

ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций 4 138.25 -0.38% 15.12% 47.51% 5.80% -57.20%

ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений 3 405.98 -2.88% 13.32% 46.76% -29.69% -63.63%

Индекс РТС (руб.) 6 316.40 0.71% 16.88% 71.90% 89.49% -42.77%

ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный 4 346.34 1.27% 12.28% 29.34% 27.68% -16.95%

ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный 1 851.21 1.24% 7.81% 4.33% -20.08% -31.06%

RUX-Cbonds (ценовой) 99.74 -0.05% 2.55% 9.50% 5.61% -9.18%

УралСиб Нефть и Газ 7 438.16 -1.22% 11.44% 55.41% 95.97% -27.08%

УралСиб Металлы России 6 404.98 0.36% 14.48% 69.15% 101.63% -38.54%

УралСиб Связь и Информационные технологии

4 623.75 -2.72% 12.75% 52.87% 37.48% -51.05%

УралСиб Энергетическая перспектива 9 281.81 -2.69% 52.69% 105.03% 199.05% 11.80%

УралСиб Российские финансы 2 719.08 -2.45% 27.97% 49.72% -21.94% -71.15%

Россия – конъюнктура недели Рыночные индикаторы

ДИНАМИКА СТОИМОСТИ ПАЕВ

Во время больших восхождений даже лучшие альпинисты должны делать паузы для отдыха. Вершина покоряется только тем, кто умеет вовремя восстанавливать силы. Восходящее движение российских рынков продолжалось уже девять недель подряд. Минувшая неделя могла бы стать десятой. Однако десятинедельного роста без серьёзной коррекции не было даже в 1999 году, когда рынки восстанавливались от самого страшного обвала в истории. Поэтому пауза в росте оказалась вполне логичной и предсказуемой. Мы ожидаем продолжения роста в течение лета, но допускаем и кратковременный откат котировок. Не стоит бояться коррекции – её надо использовать для увеличения позиций или повышения доли самых недооценённых бумаг за счёт тех, что уже сильно подорожали. Именно это мы и планируем делать в портфелях большинства фондов на ближайшую перспективу. Повышенную привлекательность сохраняют акции финансового сектора. Энергетика может на время оказаться под давлением, - чиновники обсуждают возможность отложить либерализацию энергорынка. Продолжаем присматриваться к металлургии – начало сокращения запасов стального проката на складах даст сигнал для агрессивной покупки. Нефтегазовый сектор может ещё на пару недель вырваться вперёд, благодаря отскоку цен на нефть.

Динамика индекса РТС за последний год

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

200

апр 08 июн 08 авг 08 окт 08 дек 08 фев 09 апр 09

Объем

торгов,

млн

. $

400

700

1000

1300

1600

1900

2200

2500Индекс РТС

ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ИНФОРМАЦИОННЫЙ БЮЛЛЕТЕНЬ

№ 16 (401)20 – 24 апреля 2009

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ПОД УПРАВЛЕНИЕМ УК «УРАЛСИБ» Индекс РТС: 831.41 (-0.38 %) Объем торгов за неделю: $7.10 млрд. Рубль/доллар: 33.7848 (+1.10%)

ПАЕВЫЕ ФОНДЫ ПОД УПРАВЛЕНИЕМ УК «УРАЛСИБ» 20 – 24 апреля 2009


Однако устойчивому росту «чёрного золота» пока мешают большие избыточные запасы, так что за долгосрочной повышенной прибылью лучше обратиться к другим отраслям. Потребительский сектор и телекоммуникации на сегодня уже близки к справедливой оценке, но ещё могут подрасти вслед за остальным рынком. Крупные позиции в акциях нефтегазового сектора сдержали рост стоимости паёв ЛУКойл Фонда Первого и ЛУКойл Фонда Отраслевых Инвестиций на минувшей неделе. Управляющие пока сохраняют ставку на бумаги данной отрасли. Благодаря относительно низкой волатильности, они должны меньше других пострадать в ходе коррекции рынка, а высокая ликвидность позволяет быстро продать эти акции при неожиданном ухудшении рыночной конъюнктуры. Отставание акций нефтяного сектора в некоторой степени отразилось и на стоимости паёв ЛУКойл Фонда Перспективных Вложений. Кроме того, наблюдались продажи по акциям нескольких машиностроительных предприятий, существенно подорожавших с начала года. Снижение их котировок также негативно сказалось на оценке активов Фонда. Управляющий постепенно сокращает долю машиностроительной отрасли в портфеле с начала апреля, так что в дальнейшем слабая конъюнктура этой отрасли будет уже гораздо меньше сказываться на стоимости пая. В портфеле Фонда по-прежнему довольно много позиций, позитивная переоценка которых происходит с запаздыванием по отношению к росту «голубых фишек». Такая переоценка может поддерживать динамику стоимости пая ещё несколько месяцев. Проблемные бумаги вполне могут становиться доходными. В этом легко убедиться, глядя на рост стоимости пая ЛУКойл Фонда Консервативного. За последний месяц паи Фонда подорожали на 7,4%, значительно обогнав облигационный индекс. Ряду эмитентов, ранее испытывавших трудности с исполнением обязательств, теперь удаётся договориться о рефинансировании или реструктуризации долгов. Каждый такой случай может приводить к увеличению рыночной стоимости соответствующих облигаций в несколько раз. Позитивный эффект от подобных событий отразился и на стоимости паёв ЛУКойл Фонда Профессионального. Доля акций в его портфеле сейчас чуть превышает сбалансированный уровень и может быть сокращена при появлении признаков углубления коррекции фондового рынка. Оба фонда позволяют неплохо заработать и на вложениях в облигации, многие из которых имеют потенциал общей доходности более 30% годовых на шестимесячном горизонте, при умеренном риске. РЫНОК АКЦИЙ

В худшую часть прошлого года индекс РТС падал десять недель подряд – с 15 августа по 24 октября. Теперь мы увидел девять позитивных недель кряду. Минувшая могла бы стать десятой, но изменение индекса всё же оказалось отрицательным – по крайней мере, в долларовом выражении. Прошлой осенью за десятью неделями падения последовал резкий отскок котировок – на 60% всего за 12 дней. Будет ли такой же резкий обвал после длительного роста в нынешнем случае? Маловероятно. Мировая экономика только начинает восстанавливаться от прошлогоднего шока. Пополнение складских запасов, улучшение доступа к заёмным ресурсам, наращивание госинвестиций будут поддерживать оживление деловой активности ещё как минимум 3-4 месяца. Самое главное – лишь месяц назад был запущен процесс денежной эмиссии в США и Великобритании, так что её эффект пока лишь едва проявился. Новое ухудшение ситуации возможно, когда влияние антикризисных мер ослабнет, и на первый план опять выйдут избыточные долги. Но это вряд ли произойдёт раньше осени, а пока любой откат котировок следует использовать для увеличения позиций. Аномально холодная весна стала временным подспорьем для газовых компаний. Непривычные для марта и апреля морозы заставили поддерживать загрузку котельных. В результате внутреннее потребление топлива в апреле оказалось близким к прошлогоднему уровню.

Динамика отраслевых фондовых индексов

5152535455565758595

105115125135

мар 08 июл 08 окт 08 янв 09 апр 09

Индекс голубых фишекэнергетика нефть и газ

Темпы роста российского фондового рынка и индекса фондовых рынков развивающихся стран

2030405060708090

100110120130


Индекс MSCI EMFИндекс РТС



Поскольку предыдущие три месяца показывали снижение на 10-15%, часть игроков восприняла нынешнюю статистику как признак восстановления спроса. Котировки акций Газпрома и НоваТЭКа значительно выросли по итогам недели при маловыразительной динамике остального рынка. Однако данные от текущей ситуации в промышленности продолжают говорить об очень слабом спросе на газ. С приходом настоящего тепла сократится и потребление топлива населением. С течением времени спрос, вероятно, всё же будет потихоньку оживляться вместе со всей экономикой. Проблема в том, что при текущих ценах на нефть акции Газпрома уже торгуются по таким же соотношениям цена/прибыль, как крупнейшие нефтегазовые компании США и Британии, а бумаги НоваТЭКа – гораздо дороже. Сегодня на рынке достаточно других привлекательных возможностей. Отчётность ВТБ за 2008 год по международным стандартам заметно разочаровала инвесторов. В 4-м квартале резко выросли расходы на персонал, причём руководство банка не обещает их сокращения в текущем году. Этим ВТБ в худшую сторону отличается от Сбербанка, который стремиться урезать затраты на 15-20% в рублёвом выражении. Чистая процентная маржа ВТБ сократилась до 4,6% (по сравнению с 7,3% у Сбербанка). При этом менеджмент допускает её дальнейшее снижение, тогда как у Сбербанка маржа растёт. Участники рынка также с недоверием отнеслись к прогнозу доли просроченных кредитов не выше 8% от общего портфеля до конца года. С другой стороны вес акций ВТБ в портфелях зарубежных фондов и так уже крайне низок, поэтому вряд ли стоит ожидать сильного давления продавцов. Напротив, мы допускаем даже значительный рост их котировок в рамках повышенного интереса к финансовому сектору в целом – хотя и менее впечатляющий, чем у акций Сбербанка.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Рынок ценных бумаг не зря славится своей непредсказуемостью. Когда ФРС 18 марта объявила о начале выкупа государственных облигаций США, мало кто мог предположить, что месяцем позже их цены будут ниже, чем до выкупа. Но жизнь оказалась богаче: 24 апреля ставка по ключевым десятилетним Treasuries достигла 3% годовых, или на три базисных пункта выше, чем до судьбоносного заявления американского Центробанка. Ещё сильнее выросли ставки по тридцатилетним обязательствам. Так инфляционные ожидания стали важным побочным эффектом денежной эмиссии. Казалось бы – что страшного в трёхпроцентной ставке? Но к доходности госбумаг привязаны и ставки по ипотечным кредитам, и стоимость займов для частных корпораций. В результате получается, что весь пар от денежной эмиссии уходи т «в свисток». Точнее, в спекуляции с рискованными активами, особенно в покупку акций. В ближайшую среду участники рынка ждут от ФРС объявления об увеличении лимита на покупку госбумаг. Под эту новость в конце прошлой недели многие уже стали избавляться от долларов. Но какой смысл продолжать упорствовать в том, что даёт обратный эффект? Скорее, Центробанк активизирует операции по рефинансированию корпоративных долгов. Удешевление займов для реального сектора как раз способно обуздать инфляцию, поскольку способствует росту предложения товаров и услуг. Так что попытки хоронить доллар в очередной раз окажутся преждевременными. Впрочем, российские еврооблигации могут выиграть в обоих случаях. Игра на повышение инфляции рано или поздно разогреет цены на нефть и металлы, за счёт чего укрепится кредитоспособность России и отечественных корпораций. Сокращение спредов по корпоративным облигациям в США привлечёт внимание инвесторов к обязательствам российских эмитентов с аналогичным кредитным рейтингом. Премия за суверенный кредитный риск России сохраняет потенциал к значительному снижению с текущего уровня в 500 базисных пунктов по эталонным тридцатилетним еврооблигациям. Её выход на отметку 300 б.п. будет означать рост котировок этих евробондов на 15%. Ещё более внушительным потенциалом обладают долгосрочные корпоративные обязательства: при грамотном выборе на них можно заработать более 50% годовых к началу осени.

Кривая доходности внешних долговых обязательств РФ и российских компаний

0.0%

3.0%

6.0%

9.0%

12.0%

15.0%

0 2 4 6 8 10 12Дюрация, лет

Процентов годовых

Корпоративные на 24.04.2009Корпоративные на 17.04.2009Суверенные на 24.04.2009Суверенные на 17.04.2009

Кривая доходности по облигациям г. Москвы

3%

6%

9%

12%

15%

18%

0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500Дней до погашения

% годовых

Кривая доходности на24.04.2009Кривая доходности на17.04.2009Кривая доходности на24.03.2009



РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Банк России дал долгожданный официальный старт понижению процентных ставок. Все эталонные ставки Центробанка с 24 апреля стали меньше на 0,5 процентного пункта. Правда, это сопровождается аналогичным повышением нормативов обязательного резервирования по кредитам и рискованным вложения. Более того, чиновники обещают повышать данные нормативы на 0,5% каждый месяц. Тем не менее, тенденция удешевления заёмных ресурсов теперь подтверждена официально. Правда, в последние несколько недель процентные ставки на рынке уже начали стабилизироваться. Стоимость трёхмесячных межбанковских кредитов остановилась у отметки 16% годовых, примерно на том же уровне выравнивается и доходность к погашению самых ликвидных облигаций. Это значительно выше стоимости рефинансирования в Центробанке через операции РЕПО, которая составляет теперь 11,5% и в мае может упасть до 11% годовых. Учитывая наметившиеся признаки снижения инфляции и благоприятную конъюнктуру мировых кредитных рынков, можно ожидать, что ставки по рублёвым облигациям будут постепенно сближаться со ставками РЕПО. В середине года обязательства самых надёжных корпораций могут торговаться под 13-14% годовых вместо текущих 16-17%. Это позволяет инвесторам зарабатывать более 30% годовых совокупного дохода (включая купон) по трёхлетним «голубым фишкам». Во «втором эшелоне» заработки ожидаются ещё более внушительными. Изобилие свободных денег у инвесторов помогает оживить первичный рынок. В начале минувшей недели успешно завершилось размещение новых облигаций Газпромнефти. Обязательства на сумму десять миллиардов рублей были проданы под 17% годовых к двухлетней оферте. Такой объём размещения стал рекордным в корпоративном сегменте с июля прошлого года. При этом спрос превысил предложение в два с половиной раза, и к концу недели новые бумаги торговались уже на 1% выше номинала. На следующей неделе два новых двухлетних выпуска предложит инвесторам Москомзайм. После майских праздников можно ожидать выхода на рынок РЖД, Транснефти, МТС и других крупных корпораций. Успешное размещение Газпромнефти показало, что ёмкость спроса сегодня позволяет рынку безболезненно воспринимать самые крупные объёмы новых займов. ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ФОН

Минэкономразвития понизило оценку ВВП за 1-й квартал текущего года. Теперь она подразумевает снижение показателя на 9,5% к тому же периоду 2008 года в реальном выражении. По предыдущей оценке снижение должно было составить 7%. Прогноз Министерства на второй квартал теперь также предполагает снижение ВВП на 9-10%. Судя по всему, почти половина снижения за 1-й квартал связана с сокращением внешнеторгового баланса (чистого экспорта). Вторая половина – с уменьшением инвестиций в основной капитал. В то же время, потребительские расходы остаются относительно стабильными. С февраля 1-го квартала объём экспорта постепенно восстанавливается, как в физическом (особенно за счёт металлов и зерна), так и в денежном выражении (рост цен на сырьевые товары). При этом импорт остаётся на низком уровне. Ситуация с инвестициями также должна улучшиться, благодаря принятию скорректированного бюджета на 2009 год и некоторому улучшению доступа к заёмным ресурсам. Таким образом, глубина снижения ВВП всё же имеет шансы серьёзно сократиться во втором квартале. Постепенное оздоровление кредитных рынков и дальнейшее восстановление мировых цен на сырьё помогут ещё сильнее выправить российскую макростатистику к концу года. Мы рассчитываем, что снижение ВВП по итогам года всё-таки удастся удержать в пределах 5%. Сокращение глубины падении экономики наиболее благоприятно скажется на акция финансового сектора и энергетических компаний.

Курс рубль/доллар (ЦБ)

23.0

26.0

29.0

32.0

35.0

38.0




РОССИЙСКИЕ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ

Индикатор 2006 2007 2008 2009 (прогноз)

2010 (прогноз)

Реальный рост ВВП, % 6.8 8.0 5.6 -4.8 1.9 Рост пром. производства, % 4.0 6.3 2.1 -8.7 1.4 Рост инвестиций в основной капитал, % 13.5 21.1 9.1 -11.3 2.6 Реальный рост доходов населения, % 10.2 10.4 2.7 -2.9 0.2 Платёжный баланс, % ВВП 9.5 5.4 3.5 2.5 3.6 Сальдо федерального бюджета, % ВВП 7.4 5.5 3.2 -7.9 -3.9 Потребительская инфляция, % 9.0 11.9 13.3 14.2 12.3 Изменение курса рубля к доллару, % 9.2 7.3 -19.4 -32.0 -14.2



АНАЛИЗ РЕЗУЛЬТАТОВ ЗА НЕДЕЛЮ

Инструменты, обеспечившие наибольший вклад в изменение стоимости портфеля фонда ЛУКойл Фонд Первый

НОВАТЭ

К ао

ГАЗП

РОМ

ао

Сургутнеф

тегаз

прив

Роснефть

ао

СБЕ

РБАНК

РОССИИ

ао

Уралкалий ао

Инструменты, обеспечившие наибольший вклад в изменение стоимости портфеля фонда ЛУКойл Фонд Отраслевых Инвестиций

Верхнесалдинское

металлургическое

производственное

объединение ао

ВИММ

-БИЛЛ

Ь-ДАНН

ао

Акрон ао

Северсталь ао

МТС

ао

Уралкалий ао

Инструменты, обеспечившие наибольший вклад в изменение стоимости портфеля фонда ЛУКойл Фонд Перспективных Вложений

Акрон

ао

ГАЗПРОМ

ао

Башнефть

прив

Уралкалий

ао

МРСК

УРАЛА

ао

Улан

-Удэ

Авиазавод

ао



ДОВЕРИТЕЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ – РЕЗУЛЬТАТЫ

Агрессивная стратегия

Резиденты

40

60

80

100

120

140

160

180

200

дек05

апр06

авг06

дек06

апр07

авг07

дек07

апр08

авг08

дек08

апр09

дата

%

Нерезиденты

40

60

80

100

120

140

160

180

200

220

дек05

апр06

авг06

дек06

апр07

авг07

дек07

апр08

авг08

дек08

апр09

дата

%

Консервативная стратегия

86

98

110

122

134

146

158

170

182

194

дек 04 апр 05 авг 05 дек 05 апр 06 авг 06 дек 06 апр 07 авг 07 дек 07 апр 08 авг 08 дек 08 апр 09

дата

% Резиденты

Индекс CBONDS

80

100

120

140

160

180

200

220

240

260

фев02

май02

сен02

янв03

май03

сен03

янв04

май04

сен04

янв05

май05

сен05

дек05

апр06

авг06

дек06

апр07

авг07

дек07

апр08

авг08

дек08

апр09

дата

% Нерезиденты

Целевая доходность - 15% годовых в долларах США



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – ЛУКОЙЛ Фонд Первый Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс РТС)



Бета Альфа

Последние 12 месяцев -3.86% -42.77% 48.22% 86.45% -0.0804 -0.6223 0.4418 0.0007

Последние 6 месяцев 75.23% 89.49% 59.69% 90.33% 1.9473 1.4761 0.5221 0.0019

Последние 3 месяца 62.99% 71.90% 53.78% 73.29% 3.8991 3.2017 0.6331 0.0019

Последний месяц 10.99% 16.88% 50.48% 63.70% 2.5241 3.0689 0.7154 0.0004

Волатильность за период(% годовых)

Коэффициент Шарпа Коэффициенты

Период

Доходность за периодв рублях, %

Результаты управления

40

60

80

100

120

140

160

180

200

дек 05 авг 06 апр 07 дек 07 авг 08 апр 09

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

ЛУКОЙЛ Фонд Первый

Индекс РТС

Волатильность Стоимости Паев

Волатильность РТС

Соотношение риска и дохода

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

дек.05 авг.06 апр.07 дек.07 авг.08 апр.09

Доход

/Риск

ЛУКОЙЛ Фонд ПервыйИндекс РТС

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых инвестиций Анализ эффективности управления




Бета Альфа

Последние 12 месяцев -57.20% -42.77% 42.29% 86.45% -1.9117 -0.6223 0.3241 -0.00273

Последние 6 месяцев 5.80% 89.49% 41.63% 90.33% 0.2690 1.4761 0.2378 -0.00085


Последний месяц 15.12% 16.88% 33.87% 63.70% 5.1739 3.0689 0.4198 0.00339

Коэффициенты

Период

Доходность за период в рублях, %


Коэффициент Шарпа




20

40

60

80

100

120

140

160

180

200


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых Инвестиций

Индекс РТС

Волатильность стоимости паев

Волатильность РТС


-6

-4

-2

0

2

4

6

8


Доход

/Риск

ЛУКОЙЛ Фонд Отраслевых Инвестиций

Индекс РТС

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных вложений Анализ эффективности управления

Портфеля Рынка (Индекс РТС2)



Бета Альфа




Последний месяц 13.32% 24.46% 26.91% 25.80% 5.7363 10.9682 0.6629 -0.0016

Период





20

40

60

80

100

120

140

160

180

200


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

Вол

атил

ьнос

ть

ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных Вложений

Индекс РТС2


Волатильность РТС2


-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11


Доход

/Риск

ЛУКОЙЛ Фонд Перспективных Вложений

Индекс РТС2



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – ЛУКОЙЛ ФОНД ПРОФЕССИОНАЛЬНЫЙ Анализ эффективности управления

ПортфеляРынка

(50%РТС, 50%Cbonds)





Бета Альфа




Последний месяц 12.28% 10.24% 38.01% 26.01% 3.7435 4.5662 1.1336 -0.00222



Период


ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – ЛУКОЙЛ ФОНД КОНСЕРВАТИВНЫЙ Анализ эффективности управления

ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) ПортфеляРынка (Индекс

Cbonds) Бета Альфа

Последние 12 месяцев -31.06% 0.05% 31.21% 7.15% -1.1575 0.0075 0.0748 -0.0013

Последние 6 месяцев -20.08% 11.11% 43.10% 8.36% -1.0097 2.5160 -0.1323 -0.0014

Последние 3 месяца 4.33% 11.93% 53.48% 4.60% 0.3158 9.8695 -0.6856 0.0025

Последний месяц 7.81% 3.29% 10.26% 3.25% 8.8325 11.7629 -0.6099 0.0043


Период




Результаты управления – ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный

80

90

100

110

120

130


Изм

енен

ие стоим

ости

пая

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

110%

120%

Волатильность

, % годовых

ЛУКОЙЛ Фонд Консервативный

Индекс Cbonds


Волатильность индекса Cbonds

Результаты управления – ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный

70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

170


Изм

енение

стоим

ости

пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Волатильность

, % годовых

ЛУКОЙЛ Фонд Профессиональный

Эталонный индекс


Волатильность эталонного индекса



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Нефть и Газ Анализ эффективности управления

Портфеля Отраслевого индекса



Бета Альфа




Последний месяц 11.44% 13.04% 46.88% 60.37% 2.8288 2.5027 0.6543 0.0018



Период



30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

150

мар 08 май 08 авг 08 окт 08 янв 09 апр 09

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Нефть и Газ

Индекс ММВБ Нефть и Газ


Волатильность Индекса


-10

-8

-6

-4

-2

-

2

4

6

8

апр.08 июл.08 окт.08 янв.09 апр.09

Доход

/Риск

УралСиб Нефть и Газ

Индекс ММВБ Нефть и Газ

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Металлы России Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 14.48% 15.71% 34.30% 44.04% 4.8923 4.1327 0.6040 0.00147


Период







10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140

мар.08 май.08 авг.08 окт.08 янв.09 апр.09

Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

180%

200%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Металлы РоссииИндекс ММВБ Металлы и добычаВолатильность Стоимости ПаевВолатильность Индекса


-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10


Доход

/Риск

УралСиб Металлы России

Индекс ММВБ Металлы и добыча

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Энергетическая перспектива Анализ эффективности управления




Бета Альфа

Последние 12 месяцев 11.80% -48.58% 65.36% 77.95% 0.1690 -0.8189 0.6126 0.0021



Последний месяц 52.69% 34.89% 61.25% 57.46% 9.9179 7.0156 0.7747 0.0084

Период





20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика




-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12


Доход

/Риск

УралСиб Энергетическая перспектива

Индекс ММВБ Электроэнергетика



ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Связь и Информационные технологии Анализ эффективности управления




Бета Альфа




Последний месяц 12.75% 13.72% 38.06% 45.05% 3.8842 3.5291 0.7218 0.0017

Период





20

30

40

50

60

70

80

90

100

110

120

130

140


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%Вол

атил

ьнос

тьУралСиб Связь и Информационные технологии

Индекс ММВБ Телекоммуникации




-10

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

10

12


Доход

/Риск

УралСиб Связь и Информационные технологии

Индекс ММВБ Телекоммуникации

ИТОГИ УПРАВЛЕНИЯ – УралСиб Российские финансы Анализ эффективности управления




Бета Альфа


Последние 6 месяцев -21.94% 31.43% 56.20% 68.23% -0.8541 0.8105 0.4511 -0.00256


Последний месяц 27.97% 16.94% 50.27% 63.06% 6.4355 3.1125 0.6479 0.00624

Период







12

22

32

42

52

62

72

82

92

102

112

122

132

142


Изм

енен

ие сто

имос

ти пая

0%

20%

40%

60%

80%

100%

120%

140%

160%

Вол

атил

ьнос

ть

УралСиб Российские финансы

Индекс РТС Банки и финансы




-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

7

9

11


Дох

од/Рис

к

УралСиб Российские финансы

Индекс РТС Банки и финансы



Используемые термины и сокращения Пояснения к таблицам и графикам, приведенным в тексте

▀ Для анализа результатов управления рассматривался агрегированный портфель, объединяющий все средства, переданные в управление при анализе результатов доверительного управления, и стоимость пая при анализе результатов управления паевыми фондами.

▀ Таблица «Результаты управления» Доходность за период – изменение долларовой стоимости рассматриваемого актива за период. Эффективная ставка доходности (в долларах, процентах годовых) – рассчитана для базового месячного периода. Волатильность –средняя месячная волатильность ежедневных колебаний цен актива в течение рассматриваемого периода.

▀ Индекс стоимости агрегированного портфеля (ИСАП) отражает изменение стоимости портфелей всех клиентов, переданных в доверительное управление. Индекс позволяет оценить изменение стоимости портфеля с учетом довнесений и выводов средств инвесторами. Изменение индекса за период времени пропорционально изменению стоимости средств, переданных в доверительное управление.

▀ Графики «Результаты управления активами за период» На графиках представлены изменения ИСАП (индекса стоимости пая); оценки волатильности (разброса) изменения индексов на каждый день расчетного периода. Мы использовали метод экспоненциального сглаживания для большей наглядности результатов.

▀ ИСАП строится на основе оценки текущей стоимости активов под управлением. Полученные дивиденды и купонный доход также отражается в оценке рыночной стоимости активов, при этом предполагается, что полученный доход реинвестируется. Операционные издержки, связанные с управлением активами, вычитаются из текущей стоимости активов. При построении индекса учитывается эффект дополнительного внесения/ отвлечения денежных средств, при этом применяется метод взвешенной во времени доходности (time-weighted rate of return).

▀ Графики «Отношение доходности и риска» На графиках представлены представлены отношение доходности вложения в актив по итогам месяца к средней волатильности цен актива в анализируемом месяце. Показатели рассчитаны для каждого дня (rolling series).

▀ Доходность за период – доходность соответствующего показателя за рассматриваемый период.

▀ Эффективная ставка доходности с базовым периодом (месяц) в процентах годовых используется для сравнения доходности вложений различной срочности. Она рассчитывается в процентах годовых и позволяет сравнивать доходность различных инструментов. Очевидно, что чем больше эффективная ставка доходности, тем лучше. Эффективная ставка доходности представляет собой ставку сложных процентов, которые позволили бы инвестору получить ту же доходность, что и управляемый портфель.

▀ Волатильность (риск) отражает степень нестабильности (разброса) результатов управления. Так, если стоимость средств под управлением не претерпевает «резких» скачков, можно говорить о низкой волатильности. Чем меньше показатель волатильности, тем меньше риск стратегии и, соответственно, тем больше мастерство управляющего. Математически волатильность рассчитывается как стандартное отклонение (разброс) изменения стоимости соответствующего актива. Волатильность обычно выражается в процентах годовых.

▀ Коэффициент Шарпа отражает соотношение доходности и риска управления ресурсами. Чем больше коэффициент Шарпа, тем лучше. Математически коэффициент Шарпа равен отношению разницы между реальной доходностью управления и безрисковой доходностью к риску управления (волатильности) портфеля за рассматриваемый период.

▀ Коэффициенты α и β указывают, насколько изменение стоимости агрегированного портфеля связано с динамикой рынка (величина коэффициента β), и насколько велик вклад менеджера, управляющего портфелем (коэффициент α). Если α положительна, то инвестиционный менеджер получил более высокие, по сравнению с рынком в целом, результаты.

Россия, 119048, Москва, ул. Ефремова, 8; тел./факс: 7 (495) 705-90-58; e-mail: [email protected]; web: www.management.uralsib.ru

Настоящий бюллетень предназначен исключительно для информационных целей. Ни при каких обстоятельствах этот бюллетень не должен использоваться или рассматриваться как оферта или предложение делать оферты. Несмотря на то, что данный материал был подготовлен с максимальной тщательностью, «УРАЛСИБ» не дает никаких прямых или косвенных заверений или гарантий в отношении достоверности и полноты включенной в бюллетень информации. Ни «УРАЛСИБ», ни агенты компании или аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки от использования настоящего бюллетеня или содержащейся в нем информации. Все права на бюллетень принадлежат ЗАО «Управляющая компания УРАЛСИБ», и содержащаяся в нем информация не может воспроизводиться или распространяться без предварительного письменного разрешения. © УРАЛСИБ 2001

h ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 16 (401) ИНФОРМАЦИОННЫЙ …€¦ · на пару...

Documents

Transcript of h ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ 16 (401) ИНФОРМАЦИОННЫЙ …€¦ · на пару...