G-star 2018 - file.mk.co.krfile.mk.co.kr/imss/write/20181119141301__00.pdf · 관람객 수도...

G-star 역대 최대 규모 개최되며 게임 산업 관심 확인

PC IP(지적재산권)의 모바일 이동 지속

보는 게임(e스포츠)이 대세로

G-star 역대 최대 규모 개최되며 게임 산업 관심 확인

G-star 2018(부산 벡스코, 11/15~18)에는 36개국 689개 업체가 참여했다.

총 부스 수는 전년대비 3.8% 증가한 2,966개(BTC 1,758개, BTB 1,208개)를

기록했다. 관람객 수도 23.5만명으로 역대 최대를 기록(2017년 22.5만명)했

다. 2018 대한민국 게임대상에는 검은사막 모바일이 6관왕에 올랐으며 PC게임

의 본상 수상은 없었다.

PC IP(지적재산권)의 모바일 이동 지속

엔씨소프트, 펄어비스 등 PC MMO 개발사들이 지스타에 불참했으나 PC 개발력

은 여전히 중요하다. 배틀그라운드, 로스트아크 등의 흥행에서 볼 수 있듯이 여전

히 잘만든 PC 대작에 대한 수요가 충분히 있으며 IP 확보에도 용이하기 때문이

다.

넥슨(3659 JP)은 총 14종(모바일 11개, PC 3개)의 신작을 공개했다. 모바일

11종 중 MMORPG는 5종이었으며 이 중 PC IP 활용 게임은 3개였다. 특히

‘바람의나라:연’의 경우 22년째 서비스 되고있는 PC버전과 유사한 2D 그래픽과

콘텐츠를 선보이며 최고 기대작 중 하나로 평가됐다.

넷마블의 경우 MMORPG 3종과 액션 RPG 1종을 공개(모두 IP 활용)했다.

2017년에도 공개된 블소 레볼루션(12/6 출시 예정)과 세븐나이츠2(2Q19 출

시 예정)의 경우 전년대비 스토리가 강조된 것이 특징이었다.

보는 게임(e스포츠)이 대세로

지스타 2018의 메인스폰서인 에픽게임즈는 개인방송 진행자와 프로선수들이

참여하는 이벤트를 개최했으며 넥슨, 카카오게임즈, 펍지 등 주요 게임사들도

스트리밍 존을 갖췄다. 넷마블 신작 ‘A3:STILL ALIVE’의 경우 MMORPG에

배틀로얄 콘텐츠가 추가됐다. 상대적으로 e스포츠화가 어려운 MMO에 배틀로

얄이 더해지며 개발 단계에서부터 e스포츠를 고려하는 모습을 볼 수 있었다.

개인 방송 플랫폼 아프리카TV는 처음으로 지스타에 참가해 스타크래프트, LoL

등 다양한 e스포츠 대회를 개최했다. 게임 산업 내 경쟁이 심화되며 e스포츠가

유저 이탈을 막고 라이프사이클을 늘리는 마케팅 수단 중 하나로 자리잡았다. e

스포츠 시장 성장(17~21F CAGR 26%)에 지속적인 관심이 필요하다.

비중확대 (유지)

이문종 ☎ 02) 3772-1586

[email protected]

이수민 ☎ 02) 3772-1527

[email protected]

Daily News 2018년 11월 19일

인터넷/게임

G-star 2018 후기: 모바일MMO + e스포츠

최선호주 및 관심주

종목명

투자

의견

현재주가

(11월 18

일, 원)

목표

주가

(원)

상승

여력

(%)

펄어비스(263750)

매수 188,400 290,000 53.9

더블유게임즈(192080)

매수 61,200 85,000 38.9

아프리카TV (067160)

N/R 41,150 - -

Daily News 인터넷/게임

2

e스포츠 시장 규모, 관객수 추이 및 전망 메이저 스포츠 결승전 시청자 수 비교

자료: Newzoo, 신한금융투자 자료: LoLesports.com, Nielsen, Rentrak, 신한금융투자 추정

바람의나라: 연 플레이 사진 (넥슨) 마비노기 모바일 플레이 사진 (넥슨)

자료: 신한금융투자 자료: 신한금융투자

크레이지아케이드: BNB M 플레이 사진 (넥슨) 테일즈위버 M 플레이 사진 (넥슨)


0

150

300

450

600

0

500

1,000

1,500

2,000

2016 2017 2018F 2021F

매출액 (좌축)

관객수 (우축)

(백만달러) (백만명)

0

50

100

150

NFL LoL MLB NBA NHL

(백만명)


3

블레이드앤소울 레볼루션 플레이 사진 (넷마블) 킹오브파이터즈 올스타 플레이 사진 (넷마블)


세븐나이츠2 플레이 사진 (넷마블) A3: Still Alive 행사 사진 (넷마블)


지스타 2018 내 설치된 아프리카TV 부스 지스타 2018 내 설치된 카카오게임즈(배틀그라운드) 부스



4

국내 주요 게임사 신작 출시 일정

3Q18 4Q18 2019

넷마블 스톤에이지 M (대만, 7/18 출시) 블소 레볼루션 (MMORPG, 12/6 출시) 세븐나이츠2 (MMORPG)

더킹오브파이터즈 올스타 (액션 RPG, 일본, 7/29 출시) 더킹오브파이터즈 올스타 (국내)

A3: Still Alive (MMORPG)

BTS월드 (육성 시뮬레이션, 글로벌) 외

다수 게임 출시 예정

엔씨소프트 아이온 레기온스 오브 워 (북미/유럽) 프로젝트 TL (PC MMORPG) CBT

리니지2M (MMORPG, 1H19)

블레이드앤소울 2,M, S (MMORPG)

아이온2 (MMORPG)

펄어비스 검은사막 모바일 (대만, 홍콩, 마카오 8/29) 검은사막 모바일 (동남아) 검은사막 모바일 (1H19 일본, 2H19 북미/유럽)

검은사막 콘솔 (Xbox) 프로젝트K (FPS/AOS, PC/콘솔)

프로젝트V (MMORPG, 모바일)

이브 유니버스 (PC FPS, CCP)

이브 에코스 (모바일 MMORPG, CCP IP, 넷이즈 개발)

이브 워오브어센션 (모바일 전략, CCP)

카카오게임즈 프렌즈젬 (퍼즐, 7/20 출시) 프렌즈레이싱 (레이싱, 10/26 출시) AiR (PC MMORPG, 북미/유럽, 한국)

창세기전 모바일 (RPG, 10/25 출시) 테라 모바일 (MMORPG)

외모지상주의 (액션) 달빛조각사 (MMORPG)

프렌즈타운 (SNG)

이터널랩소디 (MMORPG)

기간틱엑스 (SF 슈팅)

프로젝트 스네이크 (어드벤처) 외 다수

컴투스 스카이랜더스 모바일 (전략 RPG, 12월 호주/캐나다) 스카이랜더스 모바일 (전략 RPG, 1월 글로벌)

댄스빌 (샌드박스 캐주얼, 1월)

버디크러시 (스포츠)

히어로즈워2 (RPG)

서머너즈워 MMORPG (2H19)

더블유게임즈 DDC 포트녹스 (DDC HD 버전, 8/2 IoS) DDC 포트녹스 (DDC HD 버전, 안드로이드) 더블포춘카지노 (대만)

Undead Nation (전략, 모바일)

웹젠 큐브타운 (캐주얼 SNG) 뮤 IP 활용 HTML5 3종

퍼스트히어로 (RTS) 뮤 IP 활용 모바일게임 1종 (37게임 개발, 중국)

뮤온라인 H5 (국내, 10/31 출시) 뮤 IP 활용 PC 웹게임 1종 (37게임 개발, 중국)

위메이드 이카루스M (MMORPG, 7/26 출시) 미르의전설2 리부트 (국내, IP 계약) 이카루스M (1H19 대만/일본, 2H19 북미)

전기 IP 활용 모바일게임 1종 (중국) 미르의전설 4 (MMORPG, 1H19)

전기 IP 활용 HTML5게임 3종 (중국) 미르M (MMORPG, 2H19)

선데이토즈 스누피 틀린그림찾기 (퍼즐, 일본) 글로벌 IP 활용 게임 공개(퍼즐) 글로벌 IP 활용 퍼즐 게임

스누피 틀림그린찾기(글로벌, 10/24 출시)

게임빌 탈리온 (MMORPG, 9월 동남아 출시) 탈리온 (일본, 10/18 출시) 피싱마스터2 (스포츠)

엘룬 (전략 RPG, 11월) 탈리온 (북미/유럽, 국내)

게임빌 프로야구 (스포츠)

NBA NOW (스포츠)

코스모 듀얼 (퍼즐)

네오위즈 브라운더스트 동남아 (8/2 출시) 브라운더스트 (대만, 10/18 출시) 브라운더스트 (북미/유럽)

포트나이트 (배틀로얄, 11/8 국내 PC방 서비스) 블레스 콘솔 (Xbox, 반다이남코 퍼블리싱)

킹덤오브히어로(국내, 10/23 출시) 블레스 모바일 2종 (MMORPG, 조이시티,룽투 개발)

AiR (PC MMORPG, 일본)

조이시티 창세기전 모바일 (RPG, 10/25 출시) 블레스 모바일 (MMORPG)

건쉽배틀: 토탈 워페어 (전략)

자료: 신한금융투자 추정


5

넥슨의 2018 G-star 출품작 플랫폼 게임명 장르 개발사 출품 방식 IP 활용

모바일

바람의나라 : 연 MMORPG 넥슨, 슈퍼캣 시연/영상 O

크레이지아케이드 BNB M 액션 아케이드 넥슨 시연/영상 O

테일즈위버M MMORPG 넥슨 시연/영상 O

마비노기 모바일 MMORPG 넥슨 시연/영상 O

트라하 MMORPG 모아이게임즈 시연/영상

데이브 해양 어드벤처 네오플 시연/영상

네개의탑 퍼즐 어드벤처 네오플 시연/영상

런닝맨히어로즈 액션 라인프렌즈 시연/영상 O

린: 더라이트브링어 수집형 RPG 펄사 크리에이티브 시연/영상

스피릿위시 MMORPG 네온스튜디오 시연/영상

카운터사이드 수집형 RPG 스튜디오비사이드 영상

PC

드래곤하운드 액션 RPG 넥슨 시연/영상

어센던트원 MOBA 넥슨 영상/이벤트

아스텔리아 MMORPG 바른손이앤에이 영상/이벤트

자료: 회사 자료, 신한금융투자

넷마블의 2018 G-star 출품작 플랫폼 게임명 장르 개발사 출품 방식 IP 활용

모바일

블레이드앤소울 레볼루션 MMORPG 체리벅스 시연/영상 O

더킹오브파이터즈 올스타 액션 RPG 넷마블네오 시연/영상 O

세븐나이츠 2 MMORPG 넷마블넥서스 시연/영상 O

A3 스틸얼라이브 MMORPG 이데아게임즈 시연/영상 O

자료: 회사 자료, 신한금융투자

커버리지 업체의 투자의견 및 연도별 실적 & 밸류에이션 테이블 (십억원, %, 배) 투자의견 목표주가 (원) 시가총액 상승여력 연도 매출액 영업이익 순이익 영업이익률 순이익률 PER PBR ROE EV/EBITDA

넷마블 중립 - 10,443.9 - 2017 2,424.8 509.8 309.8 21.0 12.8 41.5 3.6 11.2 24.2

2018F 2,067.0 256.1 211.1 12.4 10.2 42.8 2.3 4.8 22.2

2019F 2,593.1 450.4 283.8 17.4 10.9 29.4 2.1 6.3 15.2

엔씨소프트 매수 500,000 10,223.6 7.3 2017 1,758.7 585.0 441.0 33.3 25.1 22.1 3.6 19.1 13.7

2018F 1,723.8 643.7 465.6 37.3 27.0 22.0 3.4 16.2 12.8

2019F 1,964.9 729.6 549.1 37.1 27.9 18.6 3.0 17.0 11.0

펄어비스 매수 290,000 2,438.5 53.9 2017 117.2 64.6 49.5 55.1 42.2 45.9 10.9 18.2 35.7

2018F 436.1 189.5 173.8 43.5 39.9 13.7 5.4 48.0 12.4

2019F 699.2 317.7 241.6 45.4 34.6 10.1 3.5 42.4 7.1

컴투스 매수 156,000 1,655.9 21.2 2017 508.0 194.6 142.4 38.3 28.0 12.3 2.3 20.4 5.5

2018F 489.7 156.8 136.4 32.0 27.9 12.1 1.9 16.6 5.4

2019F 607.3 209.5 170.5 34.5 28.1 9.7 1.6 17.8 3.4

더블유게임즈 매수 85,000 1,116.7 38.9 2017 319.3 81.0 35.4 25.4 11.1 25.3 2.2 9.0 13.9

2018F 490.4 142.4 100.8 29.0 20.6 10.9 2.2 22.3 8.4

2019F 538.5 178.8 134.9 33.2 25.1 8.3 1.8 24.0 6.2

웹젠 매수 20,500 605.6 19.5 2017 66.3 44.0 30.3 26.5 18.2 45.6 5.1 11.9 22.4

2018F 224.6 72.0 57.7 32.1 25.7 10.5 1.9 19.4 4.2

2019F 200.3 57.2 47.9 28.6 23.9 12.6 1.6 13.6 4.5

아프리카TV Not - 473.0 - 2017 94.6 18.3 14.7 19.3 15.5 14.3 3.1 23.2 8.7

Rated 2018F 121.4 27.0 23.3 22.2 19.2 20.1 5.3 29.4 13.9

2019F 141.8 36.0 30.0 25.4 21.2 15.8 4.1 29.4 10.3

위메이드 매수 32,000 397.3 35.3 2017 109.6 6.0 9.7 5.5 8.9 87.0 2.9 3.3 53.6

2018F 121.7 0.4 9.8 0.3 8.1 40.6 1.3 3.3 40.4

2019F 130.5 4.6 12.7 3.5 9.7 31.2 1.3 4.3 26.8

게임빌 Trading 56,500 354.8 5.0 2017 106.4 (20.1) 8.0 (18.9) 7.5 75.9 2.5 3.4 (44.4)

Buy 2018F 114.4 (16.3) 12.6 (14.2) 11.0 28.2 1.4 5.1 (34.6)

2019F 137.2 0.0 33.6 0.0 24.5 10.6 1.2 12.4 124.5

네오위즈 매수 16,000 271.8 29.0 2017 174.0 10.9 (1.5) 6.3 (0.9) (125.2) 1.0 (0.6) 11.6

2018F 208.3 23.7 24.0 11.4 11.5 11.1 1.0 8.7 6.2

2019F 223.8 25.0 20.8 11.2 9.3 13.1 0.9 6.9 5.7

자료: 신한금융투자 추정 / 주: 시가총액순 정렬


6

투자의견 및 목표주가 추이

넷마블 (251270)

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

11/16 11/17

목표주가 (좌축) 넷마블게임즈주가 (좌축)

투자판단 (우축)

(원)

매수

Trading BUY

중립

축소

일자 투자 의견 목표 주가 괴리율 (%)

(원) 평균 최고/최저

2017년 10월 18일 매수 190,000 (7.4) (1.8)

2017년 11월 08일 매수 210,000 (14.9) (5.0)

2018년 02월 07일 매수 170,000 (17.4) (17.4)

2018년 02월 07일 매수 170,000 (15.2) (6.5)

2018년 05월 01일 매수 163,000 (8.4) 2.1

2018년 08월 09일 중립 - - -

주: 목표주가 괴리율 산출 기간은 6개월 기준

엔씨소프트 (036570)

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

11/16 11/17

목표주가 (좌축) 엔씨소프트주가 (좌축) 투자판단 (우축)

(원)

매수

Trading BUY

중립

축소



2017년 02월 08일 매수 410,000 (30.1) (25.6)

2017년 03월 09일 매수 370,000 (20.6) (17.7)

2017년 03월 30일 매수 400,000 (19.4) (10.4)

2017년 04월 14일 매수 460,000 (18.3) (9.6)

2017년 06월 25일 매수 510,000 (26.9) (20.6)

2017년 08월 07일 매수 540,000 (25.9) (14.1)

2017년 09월 13일 매수 610,000 (27.2) (21.6)

2017년 10월 29일 매수 540,000 (18.5) (9.6)

2018년 02월 08일 매수 490,000 (20.3) (12.9)

2018년 05월 11일 매수 420,000 (12.3) (6.0)

2018년 08월 15일 Trading BUY 420,000 (1.1) 8.3

2018년 11월 07일 매수 500,000 - -



7

투자의견 및 목표주가 추이

펄어비스 (263750)

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

350,000

11/16 11/17

목표주가 (좌축) 펄어비스주가 (좌축) 투자판단 (우축)

(원)

매수

Trading BUY

중립

축소



2017년 10월 17일 매수 190,000 (25.3) (20.6)

2017년 11월 12일 매수 215,000 (22.1) (11.7)

2017년 11월 26일 매수 245,000 (15.5) 2.0

2018년 01월 01일 매수 320,000 (22.8) (15.8)

2018년 02월 14일 매수 300,000 (22.2) (5.3)

2018년 08월 15일 6개월경과 (18.5) (14.3)

2018년 09월 10일 매수 320,000 (33.1) (22.9)

2018년 11월 07일 매수 290,000 - -


컴투스 (078340)

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

300,000

11/16 11/17

목표주가 (좌축) 컴투스주가 (좌축) 투자판단 (우축)

(원)

매수

Trading BUY

중립

축소



2017년 02월 09일 매수 125,000 (9.8) (2.7)

2017년 04월 03일 매수 140,000 (15.4) (6.9)

2017년 10월 04일 6개월경과 (11.9) (8.9)

2017년 10월 18일 매수 165,000 (10.9) 13.5

2018년 04월 19일 6개월경과 4.8 4.8

2018년 04월 22일 매수 200,000 (15.2) (5.9)

2018년 05월 27일 매수 235,000 (26.6) (18.5)

2018년 08월 08일 매수 185,000 (21.7) (14.1)

2018년 11월 08일 매수 156,000 - -



8

더블유게임즈 (192080)

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000

100,000

11/16 11/17

목표주가 (좌축) 더블유게임즈주가 (좌축)

투자판단 (우축)

(원)

매수

Trading BUY

중립

축소



2017년 03월 09일 매수 53,000 (15.8) 10.8

2017년 05월 11일 매수 74,000 (22.5) (10.0)

2017년 11월 08일 매수 70,000 (23.2) (16.1)

2018년 01월 23일 매수 81,000 (22.5) (9.6)

2018년 03월 22일 매수 90,000 (29.0) (18.9)

2018년 05월 14일 매수 82,000 (24.5) (10.4)

2018년 11월 07일 매수 85,000 - -


웹젠 (069080)

0 5,000

10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000

11/16 11/17

목표주가 (좌축) 웹젠주가 (좌축) 투자판단 (우축)

(원)

매수

Trading BUY

중립

축소



2017년 10월 18일 매수 29,000 (2.7) 5.2

2017년 11월 19일 매수 34,000 (10.1) 7.6

2017년 12월 17일 매수 42,000 (29.4) (0.7)

2018년 06월 18일 6개월경과 (43.2) (41.2)

2018년 07월 23일 매수 29,000 (28.6) (25.7)

2018년 08월 23일 매수 26,500 (31.5) (21.1)

2018년 11월 07일 매수 20,500 - -



9

아프리카TV (067160)

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

11/16 11/17

목표주가 (좌축) 아프리카TV주가 (좌축) 투자판단 (우축)

(원)

매수

Trading BUY

중립

축소




위메이드 (112040)

0

10,000

20,000

30,000

40,000

50,000

60,000

70,000

80,000

11/16 11/17

목표주가 (좌축) 위메이드주가 (좌축) 투자판단 (우축)

(원)

매수

Trading BUY

중립

축소



2016년 12월 06일 커버리지제외 - -

2017년 10월 18일 매수 39,000 (11.0) (6.2)

2017년 11월 10일 매수 46,000 (0.4) 24.6

2018년 02월 09일 매수 64,000 (20.2) (12.8)

2018년 04월 17일 매수 72,000 (29.1) (16.7)

2018년 07월 23일 매수 60,000 (40.2) (28.6)

2018년 08월 30일 매수 46,000 (36.1) (31.2)

2018년 09월 17일 매수 40,000 (35.1) (22.5)

2018년 11월 07일 매수 34,000 - -

2018년 11월 08일 매수 32,000 - -



10

게임빌 (063080)

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000

100,000

11/16 11/17

목표주가 (좌축) 게임빌주가 (좌축) 투자판단 (우축)

(원)

매수

Trading BUY

중립

축소



2017년 05월 10일 6개월경과 - -

2017년 11월 11일 6개월경과 - -

2018년 02월 09일 Trading BUY 76,000 (16.9) (0.3)

2018년 07월 23일 Trading BUY 53,000 (2.5) 16.4

2018년 11월 07일 Trading BUY 56,500 - -


네오위즈 (095660)

0

5,000

10,000

15,000

20,000

25,000

30,000

35,000

11/16 11/17

목표주가 (좌축) 네오위즈주가 (좌축) 투자판단 (우축)

(원)

매수

Trading BUY

중립

축소



2018년 05월 08일 매수 22,500 (17.5) 4.2

2018년 05월 31일 매수 29,000 (32.6) (19.8)

2018년 06월 28일 매수 24,000 (27.1) (23.8)

2018년 07월 23일 매수 23,000 (28.0) (18.0)

2018년 10월 04일 매수 20,000 (38.3) (31.8)

2018년 11월 07일 매수 16,000 - -



11

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종결정은 투자자 자신의 판단으로 하시기 바랍니다.

본 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락없이 복사, 대여, 재배포될 수 없습니다.

투자등급 (2017년 4월 1일부터 적용)

종

목

매수 : 향후 6개월 수익률이 +10% 이상

Trading BUY : 향후 6개월 수익률이 -10% ~ +10%

중립 : 향후 6개월 수익률이 -10% ~ -20%

축소 : 향후 6개월 수익률이 -20% 이하

섹

터

비중확대 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 매수 비중이 높을 경우

중립 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 중립적일 경우

축소 : 업종내 커버리지 업체들의 투자의견이 시가총액 기준으로 Reduce가 우세한 경우

신한금융투자 유니버스 투자등급 비율 (2018년 11월 13일 기준)

매수 (매수) 95.89% Trading BUY (중립) 1.37% 중립 (중립) 2.74% 축소 (매도) 0%

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