Futuros de Soja - Portfolio Personal Inversiones
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Futuros de Soja
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Futuros de Soja
¿Por qué INVERTIR en SOJA?
La soja ha dejado de ocupar un lugar marginal en el campo y,
en los últimos 20 años, se ha ido transformando en un
commodity “fuerte” en el mundo de las materias primas. Por
algo desde la campaña del año 2000 hasta la actual, sobre la
producción total mundial de trigo, maíz y soja, este último pasó
de una participación menor al 8% a superar el 15%.
En este marco -y al igual que lo observado en otros granos- a
medida que fue ganando terreno por su peso estratégico en el
mundo agrario, el mercado financiero le fue dando espacio.
Incluso hasta permitir hoy que un inversor minorista pueda
tomas posiciones a los precios de este tipo de cultivo.
La soja se destaca en el mundo entre los cultivos leguminosos
por sus fuertes propiedades nutritivas, y alto contenido de
proteínas. Y eso, aún cuando ni siquiera, mencionamos la
relevancia que este commodity tiene para nuestro país. Como el
crudo, es así un activo con un fuerte componente cíclico, y
volatilidad elevada ante las múltiples variables de las que
depende su cotización y/o tendencia.
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Evolución histórica de la soja-en USD por Tn-
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Dep. del USD
Cris is Subprime
La mayor sequía de
USA en décadas
Futuros de Soja
Según la definición formal, la soja es un poroto oleaginoso de
origen chino -hacia el año 3000 AC, los chinos ya consideraban a la
soja como una de las cinco semillas sagradas- y que ha ido
ganando, con el correr de los años, gran peso dentro del área
cosechada en América. De hecho, desde 1954, EEUU es el mayor
productor de soja del mundo.
Sus comienzos en el país fueron un poco accidentados. La historia
dice que hacia 1956 en la Argentina no se conocían aún los
aspectos básicos de la soja como cultivo, y los fracasos en la
implantación hicieron que fuese considerada para esa época como
cultivo “tabú”. Luego, este pensamiento se fue corriendo, y tuvo un
fuerte desarrollo. La primera vez que Argentina exportó soja fue
julio de 1962, y desde allí la producción del poroto fue creciendo.
De hecho, las primeras exportaciones en los 70 eran
mayoritariamente de granos, pero a medida que se expandió la
superficie cultivada, comenzaron las exportaciones de productos
procesados. Y hoy Argentina ya es el tercer productor de soja en el
mundo, el primer exportador mundial de aceite de soja y el
segundo de harina de soja.
Dentro del país el cultivo de soja se concentra, principalmente, en
la Región Pampeana -con cerca del 94% de la superficie sembrada y
el 95% de la producción total del país-. Santa Fe, Córdoba y Buenos
Aires representan las provincias de dicha región con mayor
producción por área sembrada y magnitud de rendimientos.
No obstante, también hay que mencionar que la producción, en
particular en los últimos años, ha ido creciendo en zonas como el
NOA y el NEA.
Pero su relevancia dentro del campo no fue la única que fue
creciendo; de la mano de ésta, lo hizo el peso importante que
ganaron las retenciones a este cultivo dentro de la recaudación
fiscal –es del 35%, para el caso del poroto- por lo que esta fuente
de ingresos se ha convertido en uno de los principales generadores
de divisas para el Gobierno.
Ya vimos que la soja se destaca entre los cultivos leguminosos del
mundo entero, tanto por su contenido de proteínas como por su
calidad nutritiva. Ocupa una posición intermedia entre las
legumbres y las semillas oleaginosas, conteniendo más proteína
(alrededor del 40%) que la mayoría de las legumbres, pero menos
grasa (alrededor del 21%) que la mayor parte de las oleaginosas. Su
uso así es diverso y es una fuente importante de producción de
alimentos para el hombre, con un número amplio de derivados a
partir de la misma. Se obtienen aceites, harinas panificables, y
hasta se lo usa para la producción de biodiesel
El MERCADO de la SOJA
Futuros de Soja
En el hemisferio sur, la soja se siembra entre los meses de
Noviembre, Diciembre y Enero. El desarrollo de las plantas de soja
en un cultivo tiene como objetivo principal el rendimiento en
grano. Desde el inicio de este proceso, se plantean para el cultivo
requerimientos ambientales (agua, luz, nutrientes, temperatura,
etc.) y adversidades que pueden afectarlo (heladas, granizo, plagas,
malezas, etc.).
Mientras que sobre su rendimiento también influyen otros factores
por fuera de lo climático, como los tecnológicos –en particular, en
los últimos años-. De hecho, hubo una gran transformación en este
sentido, a través del aporte tecnológico: siembra directa,
surgimiento de variedades transgénicas, mejoramiento genético en
búsqueda de resistencia a enfermedades, adopción de GM de
mejor comportamiento y el desarrollo de materiales adaptados a
las distintas zonas productivas.
Si nos adentramos en los números de la cosecha a nivel local, tanto
el área sembrada como la producción local, han crecido
exponencialmente en los últimos 20 años. Por ejemplo, el área
cosechada se multiplicó más de tres veces desde principios de los
90, al estimarse en unos 19.7 mill de hectáreas para la campaña
2012-2013. Algo similar con la producción; creció más de 370% en
ese mismo lapso, proyectándose unos 55 millones de toneladas
para la próxima cosecha. En contraposición, estos dos mismos
indicadores, para el trigo y el maíz se han mantenido estables o
sólo muy levemente por encima de los niveles que presentaban
hace poco más de 20 años atrás.
Evolución área cosechada (miles de hectáreas)
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Soja
Trigo
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El MERCADO de la SOJA
Fuente: FyO/ ESTADISTICAS DE ARGENTINA
Futuros de Soja
Con respecto al mundo, y si tomamos los datos del USDA, Argentina ocupa el tercer lugar como productor de soja. Según la campaña
2011-2012, el país –con una producción estimada de 41 millones de toneladas, debajo de las 49 millones del 2010-2011-, se ubicó
detrás de EE.UU. y de Brasil. El primero con una producción de poco más de 83 millones y el segundo con unos 65.5 millones.
Mientras que los principales importadores de soja son China -57.5 millones-, la UE -11 millones-, y Japón.
Para la campaña 2012/2013, en tanto, la sequía en EEUU –la más importante en décadas- haría perder a EEUU el primer lugar como
productor; lo desplazaría Brasil con una producción de 81 millones vs. los 73.2 millones de toneladas de EEUU. En Argentina, por su
parte, se proyecta una producción de 55 millones.
El MERCADO de la SOJA
Por algo, el área cosechada de soja por sobre el total de estos tres cultivos pasó de niveles del 38% en la campaña de 1990, al 53%
en el 2000 y arriba del 73% este año.
Area Cosechada 2012 ARG
Soja;
73%
Trigo; 15%
Maíz;
13%
Area Cosechada 2000 ARG
Maíz;
14%
Trigo; 33%
Soja;
53%
Area Cosechada 1990 ARG
Soja; 38%
Trigo;
47%
Maíz;
15%
Futuros de Soja
Mientras que en aceite de soja, los principales productores
vuelven a ser los mismos: EEUU con 8.9 millones de
toneladas, Brasil con 7 millones y Argentina con 6.9
millones. Recordemos igual que tanto como productor de
harina como de aceite, Argentina ha perdido su posición de
segundo productor mundial en esta campaña, producto de
como se vio afectada la cosecha por la sequía del año
pasado. En cambio, los mayores importadores son China,
Norte de Africa e India.
En concreto, es claro que el cultivo de soja fue ganando
espacio no sólo en Argentina, sino como una tendencia
mundial. Tal como muestra el cuadro adjunto en la
campaña 2012/2013 el área cosechada de soja sobre el
total cultivado en soja-maíz y trigo era del 21.4%, cuando
20 años atrás era de sólo el 13%. Tal suba, lógicamente, fue
acompañada de un crecimiento en la producción. No
obstante, en forma absoluta, la producción de soja –
medida en toneladas- sigue siendo muy inferior a la de los
otros granos mencionados.
El MERCADO de la SOJA
En harina de soja, Argentina y Brasil pelean mano a mano
por el segundo lugar de producción mundial –con poco
más de 28 millones de toneladas estimadas para esta
campaña-, detrás ambos de EEUU con unos 37 millones
de toneladas. El mayor importador, la UE con 21.3
millones.Cu lt ivo 2012/2013 2000 /2001 1990 /1991
So ja 107 ,3 3 75 ,4 3 54 ,41
T r igo 219 ,7 9 215 ,7 4 231 ,01
M aíz 175 ,3 1 137 ,1 8 12 9,1
Tot al 502 ,43 428,35 414 ,52
Part. So ja 21 ,4% 17 ,6% 13,1%
Cu lt ivo 2012/2013 2000 /2001 1990 /1991
So ja 267 ,1 5 175 ,7 5 104 ,29
T r igo 665 ,3 2 583 ,0 7 58 8,8
M aíz 905 ,2 2 591 ,3 6 48 1,9
Tot al 1837 ,69 1350,18 1174 ,99
Part. So ja 14 ,5% 13 ,0% 8,9%
Area Co se ch . (m ill he ct.) mundo
Pro ducció n (m ill to n . ) m undo
Fuente: FyO/ USDA
Futuros de Soja
Soja S&P500 Euro Oro Merval GT10 EEM Plata Crudo
Soja 1,00 0,24 0,15 0,16 0,08 0,15 0,33 0,24 0,33
S&P500 0,24 1,00 0,28 0,20 0,46 0,60 0,29 0,37 0,63
Euro 0,15 0,28 1,00 0,13 0,12 0,22 0,37 0,17 0,36
Oro 0,16 0,20 0,13 1,00 0,14 -0,02 0,34 0,82 0,33
Merval 0,08 0,46 0,12 0,14 1,00 0,30 0,45 0,19 0,36
GT10 0,15 0,60 0,22 -0,02 0,30 1,00 0,51 0,12 0,45
EEM 0,34 0,88 0,37 0,34 0,45 0,51 1,00 0,48 0,66
Plata 0,24 0,37 0,17 0,82 0,19 0,12 0,48 1,00 0,39
Crudo 0,34 0,63 0,36 0,33 0,36 0,45 0,66 0,39 1,00
Fuente: Bloomberg
CORRELACIONES SOJA VS. OTROS ACTIVOS (año 2012) Evolución soja-dólar
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21/6/2
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13/9/2
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25/1
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17/1/2
012
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Soja
Dolar Index
La SOJA, como INVERSION
Ya vimos en guías anteriores (entre ellas, la del oro y el
petróleo), como las inversiones en materias primas han ganado
gran espacio dentro de las carteras de inversión en los últimos
años, de la mano de su utilización para mejorar la ecuación de
riesgo-rentabilidad de las mismas. Y la soja no está exenta a tal
pensamiento. Es un activo cíclico, y de volatilidad elevada
ante las múltiples variables de las que dependen su precio –
tanto desde el lado de la oferta, como la demanda-. Por
ejemplo, y como hemos visto en otras guías, la soja mantiene
una correlación negativa con la evolución del dólar.
Esto último se debe, a que al igual que la mayoría de los
commodities, la soja es negociado en dólares; por lo
tanto, ante una depreciación de esta moneda, el cultivo
tiende aumentar de precio buscando convalidar su nivel.
Futuros de Soja
¿Por qué invertir en futuros de COMMODITIES? Los MITOS que el INVESOR
debe saber que son FALSOS
DEMASIADO APALANCAMIENTO: FALSO. Si bien los futuros sólo requieren el depósito de un pequeño margen, la
volatilidad de los commodities no es mayor que la de otros activos si se computa el valor de la posición en lugar del
margen de garantía.
EL DELIVERY ES UN PROBLEMA: FALSO. Hay futuros que jamás terminan en delivery. Aún en los que terminan con
delivery, se puede salir mediante una operación inversa.
SE NECESITA MUCHA INVERSION: FALSO. Se puede operar futuros de commodities, con montos similares a los que
se opera en el mercado de acciones.
NADIE GANA PLATA INVIRTIENDO EN COMMODITIES: FALSO. Es cierto que mucha gente pierde dinero operando
commodities y que – en el largo plazo – las acciones tienen mejor renta. Pero quien estudie oferta y demanda en
detalle, puede ganar sin dudas dinero operando commodities.
Futuros de Soja
Los CONTRATOS de FUTUROS DE SOJA CHICAGO
En diciembre de 2011, ROFEX lanzó al mercado un nuevo
instrumento financiero en el mercado de capitales de
Argentina: los CONTRATOS DE FUTURO DE SOJA CHICAGO.
Operarlo es fácil; el contrato esta armado para inversores
minoristas, lo que ha dado la posibilidad de invertir en un
commodity que hasta ahora estaba vedado para las carteras
locales.
A través de los contratos de ROFEX, se puede especular con la
variación en el precio de la soja, tanto al alza (compra de
futuros) como la baja (venta de futuros), de forma directa.
Además, dado que los futuros se operan con margen de
garantía, los participantes pueden especular al alza o baja del
commodity de forma apalancada -con una inversión pequeña
se pueden operar cantidades significativas-.
Incluso un tema no menor es la liquidez con la que opera
dentro de este mercado y que ha ido creciendo en el tiempo; y
el bajo spread entre el precio de compra y de venta.
� COBERTURA de precios para los activos
financieros domésticos relacionados a la soja y para
los participantes del mercado spot (productores,
acopiadores, exportadores y etc.).
�Permite MAYORES POSIBILIDADES de
DIVERSIFICACION de una cartera.
�Accesible y fácil de operar por el INVERSOR
MINORISTA.
�APALANCAMIENTO ante expectativas sobre el
precio del commodity.
Por ende, operar CONTRATOS de
FUTURO DE SOJA ofrece…
Futuros de Soja
Cómo funciona el APALANCAMIENTO
Lo primero que se debe saber es que para comprar un contrato,
equivalente a 5 toneladas de soja –Chicago- con un valor a
noviembre de 2012 de USD 3138 (ago-12), la inversión inicial
será igual a la suma del margen de garantía de USD 135 y el
margen inicial de liquidez de USD 40.5 -30% del margen de
garantía-.
Así con sólo USD 175.5 podrá comprar un contrato de FUTURO
de SOJA; y estar expuesto, por ende, a un activo que vale más
de USD 3130 (5 toneladas por USD 627.6 –precio del 23-08-). En
este ejemplo, por ende, el apalancamiento sería de 18 veces.
Así un inversor que tiene un capital de USD 10.000 tiene dos
opciones:
1) Invertirlo en la compra de soja física
2) Comprar futuros de soja ROFEX
Ahora bien, si suponemos que en ambos mercados al término
de un mes la suba fue del 10%, y se decide realizar la ganancia,
en la primera opción el retorno directo fue del 10% y en el
segundo superior al 178%.
No obstante, hay una realidad, el apalancamiento que
permite el mercado de futuros es una espada de doble
filo, ya que al igual que se incrementa el potencial de
ganancias, también aumentan el potencial de pérdidas si
no se operan adecuadamente.
Soja Físico Futuro Soja
Inversión Inicial- En USD 10.000 10.000
Pre. Compra- En USD (5 tn.=1 contrato) 3.173 3.138
Margen de Gtia.- En USD 176
Cantidad (5 tn.=1 contrato) 3 57
Valor Posición Total- En USD 10.000 178.803
Apalancamiento 1 18
Precio de Venta 1.023 3.452
Valor de Posición 11.000 196.684
Retorno Directo 10,0% 178,8%
EJEMPLO DE COMPRA a Agosto 2012
Supuesto: suba del 10% en ambos mercados a los 30 días
Futuros de Soja
CARACTERISTICAS del CONTRATO
El activo subyacente es la Soja de Grado Nro. 2 (amarilla). Cada contrato equivale a 5 toneladas.
El contrato cotiza en dólares por tonelada y ajusta contra el precio de ajuste final determinado por el precio de
ajuste para la primera posición abierta del contrato de futuros de soja del Chicago Mercantile Exchange para el día
de vencimiento.
Al tener liquidación en efectivo contra el precio de referencia, el contrato no implica la entrega física.
Desde su nacimiento, la muy buena liquidez del producto se vio reflejo en spreads de compra-venta muy
reducidos, en sintonía con los principales mercados del mundo.
Se pueden negociar contratos a plazo para los meses de febrero, abril, junio, julio, agosto, octubre y diciembre; será,
puntualmente, último viernes que preceda en al menos dos días hábiles (EE.UU.) al último día hábil (EE.UU.) del mes
del contrato.
Futuros de Soja
Cómo ABRIR una CUENTA ROFEX en PORTFOLIO PERSONAL
1º Paso: Tener abierta una CUENTA BOLSA en Portfolio Personal.
2 º Paso: completar todos los formularios de apertura de cuenta ROFEX y enviarlos firmados junto con la
documentación solicitada a
Requisitos para abrir una cuenta ROFEX:
• Tener una Cuenta Bolsa en Portfolio Personal
• Completar los formularios de apertura de cuenta ROFEX
• Ser mayor de edad
• Tener domicilio en la Argentina
• Tener una cuenta bancaria a nombre de alguno de los titulares de la cuenta ROFEX.
Documentación necesaria para abrir una cuenta:
• DNI, LC o Pasaporte
• CBU de la cuenta bancaria
• Constancia de CUIT o CUIL
• Recibo de sueldo o Constancia de Ingresos.
Sarmiento 459, piso 4,
C1041, Buenos Aires
Descargar Formularios
ROFEX
Futuros de Soja
Milagros Magneres
4390-7533
Esteban Morgan
4390-7578
Daniel Fernandez De Gracia
4390-7560
Para ASESORAMIENTO SOBRE INVERSION
Futuros de Soja
MUCHAS GRACIAS!
