Prezentare broșurii „Managementul proiectelor. Monitorizarea și evaluarea proiectelor”
FUNDAMENTAREA PROIECTELOR DE INVESTIȚII
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7/25/2019 FUNDAMENTAREA PROIECTELOR DE INVESTIII
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MINISTERUL EDUCA IEI, CERCETRII, TINERETULUI I SPORTULUIUNIVERSITATEA DIMITRIE CANTEMIR DIN TRGU MUREFacultatea de TIIN E ECONOMICE S!ec"al"#a$ea GFA
FUNDAMENTAREA PROIECTELOR DE INVESTI II
C%%$d%&at%$ul luc$'$""C%&() u&"*) d$) MARIA OROIANMa+te$a&dSAS FERENC
T-$.u/Mu$e0 1234
3
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MINISTERUL EDUCA IEI, CERCETRII, TINERETULUI I SPORTULUIUNIVERSITATEA DIMITRIE CANTEMIR DIN TRGU MUREFacultatea de TIIN E ECONOMICE S!ec"al"#a$ea GFA
CUPRINS
I) A5STRACT66666666666666666666666666666666)7II)O5IECTIVELE 8IPOTEELE9 LUCRRII666666666666)))))))6666))))))))4III)METODOLOGIA ELA5ORRII LUCRRII6666666666666666)))6))):
IV) CON INUTU TEORETIC AL TEMEI ANALIATE6666666666666)))6);
CAP.1. NOIUNI ESENIALE PRIVIND INVESTIIILE.......................................................
1.1DEFINIIA I CONINUTUL INVESTIIILOR............................................... 1.2 TIPOLOGIA INVESTIIILOR......................................................................... 1.3 ELEMENTELE UNEI INVESTIII.................................................................
CAP.2. PROCESUL INVESTIIONAL BAZA FUNDAMENTRII UNUI PROIECTDE INVESTIII.....................................................................................................................
2.1 CONINUTUL I ETAPELE PROCESULUI INVESTIIONAL................... 2.2 STABILIREA PARAMETRILOR PROIECTULUI DE INVESTIII............... 2.3 INDICATORI DE EVALUARE A EFICIENEI ECONOMICE AINVESTIIEI
.......................................................................................................................
2.4 RISCURILE PROIECTELOR DE INVESTIII.............................................
CAP. 3. MECANISMUL FINANRII UNUI PROIECT DE INVESTIII ELEMENTAL FUNDAMENTRII UNUI PROIECT..............................................................................
3.1 ALOCAREA I NIVELAREA RESURSELOR DE INVESTIII.................... 3.2 SURSELE DE FINANARE A INVESTIIILOR.......................................... 3.2.1. SURSELE INTERNE....................................................................................38
3.2.2. SURSELE EXTERNE...................................................................................39
CAP.4. FUNDAMENTAREA A UNUI PROIECT DE INVESTIII LA S.C. GO APP
SSOS S.R.L D - PROIECTUL CIT APP!.....................................................................
4.1 PREZENTAREA PROIECTULUI DE INVESTI IE ...................................... 4.2 DESCRIEREA ACTIVIT II DE INVESTI IE ............................................. 4.3 ESTIMAREA VENITURILOR SI COSTUILOR AEFERENTEACTIVIT II DE E"PLOATARE ........................................................................................ 4.4 ESTIMAREA CAS# FLO$ - URILOR..................................................... 4.% EVALUAREA PROIECTULUI PE BAZA CRITERIILOR.............................
V) CONCLUII I EVENTUALE IMPLICA II ALE LUCRRII)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))))
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5I5LIOGRAFIE666666666666666666)6666666666)))66a$?et ec%&%>@, c%>!et"t"%& a&d !$"*ate !$%!e$t@, "&*e+t>e&t+, +ee& a+ a& ec%&%>@
at te c%&+u>!t"%&, a+a+ >u+t Be +!e&t "& %$de$ t% +ecu$e >a">u> e(("c"e&c@, a+ ". le*el+ %(
e((ect+ !e$ u&"t e((%$t) I&*e+t>e&t dec"+"%& +%uld Be Ba+ed ua&t"tat"*e a&d ual"tat"*e
dete$>"&at"%&+ $".%$%u+ t% e&+u$e e((%$t %$"e&tat"%& "&*e+t"&. te Be+t !$%ect)
C"tat A$"+t%tel T%+e % a&t t% ."*e ad*"ce %& ("&a&c"al >atte$+ >u+t ?&% te c"t@$e+%u$ce+, te &atu$e a&d +"#e t% add >"++"&. %&e+ a&d ">!$%*e %&e+ &%t +u(("c"e&t, @%u al+% &eed
t% ?&% e!e&+e+ te c"t@ t% +u!!$e++ te u&&ece++a$@ a&d dec$ea+e te ece++"*e %&e+)
A& ">!%$ta&t a&d "&te$e+t"&. "++ue "+ te t$ac?"&. %( te "&*e+t>e&t ">!act %& te (utu$e
de*el%!>e&t %( te c%>!a&@ Becau+e "t ?&%+ tat a& "&*e+t>e&t "+ a Bet %& te (utu$e all%cat"%&
%( $e+%u$ce+ Ba+ed %& %!e+ a&d a&t"c"!at"%& %( "&&"&. %( te (%u&de$+) T"+ ">!act "+ t$aced
+"&ce te ("$+t >%&t+ %( %!e$at"%& %( te &e "&*e+t>e&t B@ c%>!a$"&. te $eal"#ed "&d"cat%$+)
T"+ !a!e$ deal+ "t a& "++ue tat c%&ce$& te ("&a&c"al (%u&dat"%& %( te "&*e+t>e&t
!la& %( te c%>!a&@) Te te>e "+ t%!"cal "& te c%&tet %( +t$uctu$ed ("&a&ce "&+t$u>e&t+
a*a"laBle t% te R%>a&"a& ec%&%>@ a$e >%$e &u>e$%u+, a+ +t$uctu$e, a+ ell a+ *%lu>e)
A!!$ec"at"%& Ba+ed %& "&*e+t>e&t e((%$t B@ "&d"cat%$+ Ba+ed %& te%$@ a&d !$act"ce (%$
"&*e+t>e&t Bec%>e+ !a$t"cula$l@ ">!%$ta&t a&d $ele*a&t at te +a>e t">e, B%t (%$ te (u&de$ a&d
te u+e$ %( te $e+%u$ce+ att$acted "&*e+t>e&t)
=
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II. OBIECTIVELE (IPOTEZELE) LUCRRII
Luc$a$ea !e ca$e % !$e#"&t -0" !$%!u&e +' aduc' -& de#Bate$e u&ul d"& (act%$"" de#*%lt'$""
ec%&%>"c%/+%c"ale 0" a&u>e "&*e+t"H""le, cu&%+cut (""&d de >ult' *$e>e, (a!tul c' acea+t'
de#*%lta$e &u !%ate a*ea l%c ('$' u& !$%ce+ "&*e+t"H"%&al +u+H"&ut)
Luc$a$ea de l"ce&H' c%&H"&e % a&al"#' a c$"te$""l%$ dete$>"&a&te de (u&da>e&ta$e a
!$%"ectel%$ de "&*e+t"H"")
Luc$a$ea de l"ce&H' e+te +t$uctu$at' !e 7 ca!"t%le, a+t(el
Ca!"t%lul 3 "&t"tulat N%H"u&" e+e&H"ale !$"*"&d "&*e+t"H""le cu!$"&de ele>e&te te%$et"ce
cu !$"*"$e la "&*e+t"H"" 0" a&u>e de("&"H"a, c%&H"&utul, t"!%l%."a 0" ele>e&tele u&e" "&*e+t"H"")
Ca!"t%lul 1 &u>"t P$%ce+ul "&*e+t"H"%&al Ba#a (u&da>e&t'$"" u&u" !$%"ect de "&*e+t"H"",
e+te +t$uctu$at !e < +uBca!"t%le) & !$">ul +uBca!"t%l +e (ace % a&al"#' a !$%ce+ulu" "&*e+t"H"%&al
+uB a+!ectul de("&"$"" lu", a eta!el%$, a >%dulu" -& ca$e +e de+('0%a$' act"*"tatea de "&*e+t"H"e, ca
act"*"tate de +"&e +t't't%a$e, a >%dulu" cu> t$eBu"e %$.a&"#at' 0" c%&du+' a+t(el, -&c-t +' a"B' %
e("c"e&H' de -&alt &"*el, at-t -& de+('0u$a$ea !$%!$"u/#"+' a e", c-t 0" -& e!l%ata$ea ulte$"%a$', ca
%B"ect"* de !$%ducH"e)
Al d%"lea +uBca!"t%l !$e#"&t' d%cu>e&taH"a te&"c%/ec%&%>"c' a "&*e+t"H""l%$, >e&"t' +'
(u&da>e&te#e &ece+"tatea, %!%$tu&"tatea, 0" e("cac"tatea *""t%$ulu" %B"ect"* de "&*e+t"H"" 0" +'
+taB"lea+c' >%dul de celtu"$e a $e+u$+el%$) D%cu>e&taH"a te&"c%/ec%&%>"c' c%&+t' -&t$/% +e$"e
de luc$'$" de+c$"!t"*e, de+e&e, calcule te&"ce 0" ec%&%>"ce !$"& ca$e +e de("&e+c >%dal"t'H"le
te&"ce, c%&+t$uct"*e, a$"tect%&"ce, ec%&%>"ce 0" ("&a&c"a$e de -&('!tu"$e 0" ($uct"("ca$e a u&e"
act"*"t'H" de "&*e+t"H"", acea+t' d%cu>e&taH"e (""&d !$e#e&tat' !e d"(e$"te +u!%$tu$" 0" cu d"(e$"te>"l%ace de $eal"#a$e)
Al t$e"lea +uBca!"t%l !$e#"&t' eta!ele $eal"#'$"" u&u" !$%"ect de "&*e+t"H"" !%$&"&d de la
!$e.'t"$ea !$%"ectulu", e*alua$ea +a 0" te$>"&-&d cu a!l"ca$ea lu") P$e.'t"$ea !$%"ectulu" cu!$"&de
acele >'+u$" "&te$de!e&de&te ca$e *"#ea#' t$aduce$ea -& (a!t a "de"" de "&*e+t"H"e 0" a&u>e
"de&t"("ca$ea, +elecH"a !$el">"&a$' cu +tud"ul de %!%$tu&"tate8!$e(e#aB"l"tate9, 0" (%$>ula$ea
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!$%"ectulu" cu +tud"ul de (e#aB"l"tate) E*alua$ea !$%"ectulu" e+te de+t"&at' +' a+".u$e
(u&da>e&ta$ea te&"c%/ec%&%>"c' 0" ("&a&c"a$' a dec"#""l%$ de "&*e+t"H"e, +' !u&' -& e*"de&H'e("c"e&Ha !$%"ectulu", "a$ a!l"ca$ea &ece+"t' u& +tud"u ce cu!$"&de +!ec"("ca$ea detal"at' a
>"l%acel%$ de !u&e$e -& %!e$' a %B"ect"*ulu" !$%"ectat)
SuBca!"t%lul 7 cu!$"&de +taB"l"$ea !a$a>et$"l%$ !$%"ectulu" de "&*e+t"H"" 0" a&u>e *%lu>ul
de "&*e+t"H"e, du$ata de $eal"#a$e a "&*e+t"H"e", *e&"tu$", c%+tu$" de e!l%ata$e, du$ata de *"aH',
*al%a$ea $e#"dual' 0" de $ecu!e$a$e)
SuBca!"t%lul 4 !$e#"&t' "&d"cat%$"" de e*alua$e a e("c"e&He" ec%&%>"ce a "&*e+t"H"e"
*al%a$ea actual' &et', *al%a$ea actual' &et' au+tat', c%e("c"e&tul $e&taB"l"t'H"" actual"#ate,
$a!%$tul *e&"tJc%+t actual"#at, $a&da>e&tul ec%&%>"c a "&*e+t"H"e" actual"#ate, $ata "&te$&' de
$a&da>e&t, du$ata de $ecu!e$a$e a "&*e+t"H"e")
SuBca!"t%lul < !$e#"&t' $"+cu$"le !$%"ectulu" de "&*e+t"H"")
Ca!"t%lul = "&t"tulat Meca&"+>ul ("&a&H'$"" !$%"ectel%$ de "&*e+t"H"" e+te ded"cat al%c'$""
0" ("&a&H'$"" !$%"ectel%$ de "&*e+t"H"", $e+!ect"* !$e#e&ta$ea !$"&c"!alel%$ +u$+e de ("&a&Ha$e at-t la
&"*el "&te$& c-t 0" ete$&)
Ca!"t%lul 7 )Ace+t ca!"t%l e+te ded"cat +tud"ulu" de ca#, ca$e +e $e(e$' la (u&da>e&ta$ea
("&a&c"a$' a u&u" !$%"ect de "&*e+t"H"" la % +%c"etate ca$e a$e !$"&c"!al %B"ect de act"*"tate
!$%duce$ea +" *aa$ea de +%(t)
& ca#ul ace+te" +%c"et'H" +e a&al"#ea#' u& !$%"ect de "&*e+t"H"", de ">!le>e&ta$e a u&u"
+"+te> "&(%$>aH"%&al a0e#at !e Ba#e "&(%$>at"ce, cu aut%$ul te&"c"" >%de$&e de calcul, -&
c%&tetul actual, "&*e+t"H"e e+t">at' la +u>a de 31);=3RON)
& ("&alul ace+te" luc$'$" +e t$a+ea#' !$"&c"!alele c%&clu#"" ale luc$'$"" de l"ce&H')
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III) METODOLOGIA ELABORRII LUCRRII
& %$"ce ec%&%>"e, "&*e+t"H""le c%&+t"tu"e u& (e&%>e& a!a$te, cu t$'+'tu$" !$%!$"", d"+t"&cte
-& $a!%$t cu alte act"*"t'H") Ele &u au -&+' % >a&"(e+ta$e aut%&%>', (""&d -&t%tdeau&a de!e&de&te
0" +uB%$d%&ate +t$ate.""l%$ 0" !%l"t"c"l%$ de de#*%lta$e ale ("$>el%$, +ect%a$el%$ de act"*"tate,
c%>u&"t'H"l%$, etc) La "&*e+t"H"" +e a!elea#' &u>a" -& >'+u$a -& ca$e %B"ect"*ele u$>'$"te,
$e(e$"t%a$e la de#*%lta$ea !$%ducH"e" 0" +e$*"c""l%$ -& c%&c%$da&H' cu &e*%"le "de&t"("cate, cu
ce$e$ea !$e*"#"%&at', &u !%t (" $eal"#ate alt(el, -& c%&d"H"" a*a&ta%a+e)
St$ate."a &aH"%&al' de de#*%lta$e ec%&%>"c' a R%>K&"e" !e te$>e& >ed"u, al c'$u"
%B"ect"* !$"&c"!al -l c%&+t"tu"e c$ea$ea u&e" ec%&%>"" de !"aH' (u&cH"%&al', c%>!at"B"le cu
!$"&c"!""le, &%$>ele, >eca&"+>ele, "&+t"tuH""le 0" !%l"t"c"le U&"u&"" Eu$%!e&e, *"#ea#' -& !$"&c"!al
a+".u$a$ea u&" c$e0te$" ec%&%>"ce du$aB"le, !$%>%*a$ea u&e" !%l"t"c" ec%&%>"ce c%e$e&te, c$ea$ea
u&u" >ed"u de a(ace$" !$"el&"c, >%de$&"#a$ea 0" de#*%lta$ea -&t$e."" *"eH" ec%&%>"c%/+%c"ale)& ace+t c%&tet , $%lul %t'$-t%$ -& at"&.e$ea %B"ect"*el%$ -l au "&*e+t"H""le, ca >%t%$ al
+u!l">e&t'$"", d"*e$+"("c'$"" +au c$e0te$"" cal"tat"*e a tutu$%$ (act%$"l%$ de !$%ducH"e) Nu +e !%t
a+".u$a +!%$"$ea ca!"talulu" (" +au c"$cula&t, +u!l">e&ta$ea &u>'$ulu" de l%cu$" de >u&c',
c$e0te$ea $a&da>e&tulu" ut"lael%$, +!%$"$ea !$%duct"*"t'H"" >u&c"", d"*e$+"("ca$ea
!$%ducH"e",etc),('$' % ud"c"%a+' !%l"t"c' de "&*e+t"H"")
& c%&d"H""le ec%&%>"e" de !"aH', ale c%&cu$e&He" 0" ale e"+te&He" !$%!$"et'H"" !$"*ate, "&*e+t"H"le,
!$"*"te ca % ec%&%>"e la (%&dul de c%&+u>, t$eBu"e +' ("e celtu"te -& a0a (el -&c-t +' a+".u$e %
e("c"e&H' >a">', u& &"*el c-t >a" $"d"cat al e(ectel%$ !e u&"tatea de e(%$t) Dec"#"a de "&*e+t"H"e
t$eBu"e +' +e Ba#e#e !e dete$>"&'$" ca&t"tat"*e 0" cal"tat"*e $".u$%a+e, ca$e +' a+".u$e %$"e&ta$ea
e(%$tulu", "&*e+t"&d +!$e cele >a" Bu&e *a$"a&te de !$%"ect) F%l%+"$ea c-t >a" $".u$%a+' a
(%&du$"l%$ d"+!%&"B"le +e Ba#ea#' !e % Bu&' elaB%$a$e a dec"#"e" "&*e+t"H"%&ale
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CAP.1. NOIUNI ESENIALE PRIVIND INVESTIIILE
1.1 DEFINIIA I CONINUTUL INVESTIIILOR
C$e0te$ea 0" de#*%lta$ea u&e" +%c"et'H" c%>e$c"ale +e Ba#ea#' "& cea >a" >a$e >'+u$a !e
c$e0te$ea ca!"talulu" (" de !$%ducH"e +" c%>e$c"al"#a$e) Acea+ta c$e0te$e $e#ulta d"&t$/u&
a&+a>Blu de dec"#"" de "&*e+t"H"e ca$e +u&t dec"#"" ("&a&c"a$e de cea >a" >a$e ">!%$ta&Ha
!e&t$u +%c"etate +" ca$e +u&t la %$"."&ea c$e'$"" de *al%a$e !e&t$u acea+ta) A+t(el de dec"#"" +u&t -&
.e&e$al a&.aate !e te$>e& +cu$t 0" au u& ca$acte$ "$e*e$+"B"l, de ele de!"K&d "& >a$e >'+u$a
*""t%$ul +%c"et'H"")
N%H"u&ea de "&*e+t"H"e e+te u& te$>e& la$. ut"l"#at +" de aceea el !%ate a*ea d"(e$"te +e&+u$"
-& (u&cH"e de !u&ctul de *ede$e ad%!tat)
D"& !u&ct de *ede$e economic"&*e+t"H"a c%&+t"tu"e $e&u&Ha$ea la % +at"+(acH"e ">ed"ata 0"
+".u$a "& +!e$a&Ha %BH"&e$"" u&%$ $e#ultate *""t%a$e +u!e$"%a$e) Acea+ta +e >ate$"al"#ea#' !$"&
$eal"#a$ea +au ac"#"H"a de ca!"tal (" de !$%ducH"e +au c%>e$c"al"#a$e ca$e *a c%&duce la c$e0te$ea
!%te&H"alulu" ec%&%>"c al +%c"et'H"" 0" ">!l"c"t al *al%$"" ace+te"a) A+t(el "&*e+t"H""le !%t (" d"$ecte
+au "&d"$ecte, ad"c' !$"& !$elua$ea c%&t$%lulu" a+u!$a alt%$ +%c"et'H")3
D"& !u&ct de *ede$efinanciar"&*e+t"H""le $e!$e#"&t' u& a&+a>Blu de celtu"el", $eal"#ate -&
+c%!ul ac"#"H"%&'$"" de act"*e $eale +au ("&a&c"a$e, ca$e -& *""t%$ *%$ .e&e$a !$%BaB"l cK0t".u$"+u!e$"%a$e) O a+t(el de c%&ce!H"e l'$.e0te +e&+"B"l &%H"u&ea de "&*e+t"H"e, ea ('cK&d $e(e$"$e &u
&u>a" la celtu"el"le de c$ea$e a act"*el%$ ("#"ce 0" ("&a&c"a$e, c" 0" la t%ate celtu"el"le ca$e &u
c%&t$"Bu"e d"$ect 0" ">ed"at la (u&cH"%&a$ea +%c"et'H"")1
3Alea&d$u T%dea, Investiii,Clu/Na!%ca, Ed"tu$a Ca+a C'$H"" de St""&H', 122
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D"& !u&ct de *ede$e contabil"&*e+t"H"a (ace $e(e$"$e la cla+a de ">%B"l"#ate, d"+t"&.K&du/
+e , du!' &atu$a act"*el%$ t$e" cate.%$"" "&*e+t"H"" -& act"*e c%$!%$ale c%$e+!u't%a$e Bu&u$"l%$("#"ce 8>a0"&", ut"lae, ec"!a>e&te, etc9 "&*e+t"H"" -& act"*e &ec%$!%$ale +au ">ate$"ale 8B$e*ete,
l"ce&He, !$%du+e "&(%$>at"ce, etc9 0" "&*e+t"H"" -& act"*e ("&a&c"a$e 8acH"u&", %Bl".aH"u&", !$%du+e
("&a&c"a$e de$"*ate, etc9)=
& +e&+ul cel >a" la$., a "&*e+t"" -&+ea>&' a a&.aa % ">!%$ta&t' celtu"ala ">ed"at' "&
+c%!ul %BH"&e$"" u&u" Be&e("c"u *""t%$, -& t">! ce, -& +e&+ +t$"ct, a "&*e+t"" $e!$e#"&t' % ac"#"H"e de
ca!"tal (") Gale+&e 83e -& +!e$a&Ha >e&H"&e$"" +au a>el"%$'$"" +"tuaH"e"
+ale ec%&%>"ce 0" a *al%$"" +ale)
Act"*"tatea de "&*e+t"H"e t$eBu"e *'#ut' d"& d%ua !u&cte de *ede$e cea a u&u" +uB"ect !a+"*
-& !$%ce+ul de "&*e+t"H"e 0" cea a u&u" +uB"ect act"*) P$">ul e+te "&*e+t"t%$ul, -& t">! ce al d%"lea
e+te a&t$e!$e&%$ul) &t$e ce" d%" +e "&te$!u&e !"aHa ("&a&c"a$' ca$e a$e $%lul de a t$a&+(e$a
$e+u$+ele de ("&a&Ha$e +!$e "&*e+t"H""le !$%duct"*e +" de a a+".u$a % al%ca$e cKt >a" e("c"e&ta a
ace+t%$a) A&t$e!$e&%$ul $eal"#ea#' 0" !u&e -& !$act"c' !$%"ecte de "&*e+t"H"" !$"& ac"#"H"%&a$ea de
act"*e $eale cu +c%!ul (aB$"c'$"" 0" c%>e$c"al"#'$"" de Bu&u$" 0" +e$*"c"") Act"*"tatea ace+tu"a e+te
u+t"("cat' &u>a" -& >'+u$a -& ca$e *al%a$ea Bu&u$"l%$ 0" +e$*"c""l%$ !e ca$e +e a0tea!t' +' % c$ee#e
e+te +u!e$"%a$a *al%$"" act"*el%$ $eale ac"#"H"%&ate)
1.2. TIPOLOGIA INVESTIIILOR
De/a lu&.ul t">!ulu" (%a$te >ulH" aut%$" au $eal"#at cla+"("c'$" ale "&*e+t"H""l%$ du!'d"(e$"te c$"te$"") Cea >a" ">!%$ta&t' cla+"("ca$e4a "&*e+t"H""l%$ e+te du!' &atu$a l%$, "a$ d"& ace+t
!u&ct de *ede$e a*e>
="B"de>7Du>"t$u PK$*u,Eficiena investiiilor, 5ucu$e0t", Ed"tu$a Lu>"&a Le, 122=, !a.) 114"de>
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1)Investiii industriale sau comerciale, cu&%+cute 0" +uB de&u>"$ea de"&*e+t"H""c%$!%$ale, ca$e
->B$ac' (%$>a act"*el%$ ("#"ce) Ele !%t (" "&*e+t"H"" !$%!$"u/#"+e 0" "&*e+t"H"" a+">"late) Investiiile corporale $e(lect' -& !$"&c"!"u celtu"el" a(e$e&te $eal"#'$"" u&%$ >"l%ace de
>u&c', d%t'$", cl'd"$", ut"lae 0" "&+talaH"" +uB a+!ect c%&+t$uct"*, ac"#"H"%&a$ea 0" >%&ta$ea l%$,
-&l%cu"$ea cel%$ +c%a+e d"& (u&cH"u&e) Ca ece!H"e !e !la& >et%d%l%."c 0" dec" 0" !$act"c +/au
-&.l%Bat -& +(e$a "&*e+t"H""l%$ 0" u&ele acH"u&" ce c%>!%$t' celtu"el" a c'$%$ ("&a&Ha$e t$eBu"e +'
a"B' l%c !$"& te&"c" "&*e+t"H"%&ale 8$eal"#a$ea ->!'du$"$"l%$, a !la&taH""l%$ !%>"/*"t"c%le 0" altele9)
Dec" !ute> d"+t"&.e "&*e+t"H"" a+">"late 0" "&*e+t"H"" !$%!$"u/#"+e)
Investiiile propriu-zise!$e+u!u& e(ectua$ea u&%$ celtu"el" ca$e +e >ate$"al"#ea#'
!$"%$"ta$ -& >"l%ace ("e 8&%u c%&+t$u"te, >%de$&"#ate, -&l%cu"te, ac"#"H"%&ate, du!' ca#9 ele
deH"& !%&de$e >a$e -& >a%$"tatea !$%"ectel%$ de "&*e+t"H"")
Investiiile asimilate+e dat%$ea#' &atu$"" u&%$ acH"u&" +au +u$+e" de ("&a&Ha$e (%&du$" de
"&*e+t"H"") & +t$uctu$a l%$ +e cu!$"&d
a9 E!l%$'$"le, !$%+!ecH"u&"le, luc$'$"le .e%l%."ce 0" ce$cet'$"le 0t""&H"("ce !e&t$u $eal"#a$ea
u&%$ %B"ect"*e cu ca$acte$ de "&*e+t"H""
B9 Celtu"el" de !$%"ecta$e !$"*"&d "&*e+t"H""le
c9 Luc$'$"le de ->!'du$"$e !K&' la $eal"#a$ea +t'$"" de >a+"*, $eal"#a$ea !e$delel%$ de
!$%tecH"e 0" a luc$'$"l%$ de ->Bu&'t'H"$" (u&c"a$e
d9 Celtu"el"le cu +ala$"#a$ea !e$+%&alulu" de c%&duce$e 0" +u!$a*e.e$e a luc$'$"l%$ de
"&*e+t"H"" la %B"ect"*ele de "&*e+t"H"" &%", -& c%&+t$ucH"e 0" celtu"el"le de (%$>a$e/$e(%$>a$e
a (%$He" de >u&c' .e&e$ate de -&('!tu"$ea "&*e+t"H""l%$
e9 O$.a&"#a$ea 0a&t"e$el%$ de c%&+t$ucH""/>%&ta
(9 De>%&ta$ea, t$a&+!%$tul 0" $e>%&ta$ea >"l%acel%$ ("e t$a&+(e$ate, dac' ace+te %!e$aH"u&"
&u &ece+"t' -&t%c>"$ea u&%$ !$%"ecte.9 AcH"u&"le !$"*"&d +c">Ba$ea de+t"&aH"e" te$e&u$"l%$ a.$"c%le !e ca$e u$>ea#' a ("
a>!la+ate %B"ect"*ele de "&*e+t"H"" 8c%&+tK&d -& de+!'.uB"$", +t$'>ut'$", de>%l'$",
de($"0'$", $e!u&e$ea -& c"$cu"tul a.$"c%l a u&%$ &%" +u!$a(eHe de te$e& 0" de+".u$ !$eHul de
cu>!'$a$e a te$e&ulu", etc9
9 Nece+a$ul de (%&d de $ul>e&t a(e$e&t -& u$>a !u&e$"" -& (u&cH"u&e a "&*e+t"H"e"
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"9 &(""&Ha$ea 0" -&t$eH"&e$ea !la&taH""l%$ !%>"/*"t"c%le !K&' la t$ece$ea l%$ !e $%d
9 C$e0te$ea a&">alel%$ t"&e$e !K&' la "&t$a$ea l%$ -& tu$>a de Ba#')2)Investiii financiare, ca$e ->B$ac' (%$>a t"tlu$"l%$ ("&a&c"a$e de !a$t"c"!a$e la ca!"talul u&e"
+%c"et'H" +au a ->!$u>utu$"l%$ !e te$>e& lu&.)
I&*e+t"H"a ("&a&c"a$' c%&+t"tu"e %$"ce !la+a>e&t de ca!"tal e(ectuat de c't$e u& "&*e+t"t%$,
!e$+%a&' ("#"c' +au u$"d"c', -&t$/u&ul d"& +"+te>ele "&*e+t"H"%&ale %(e$"te de ec%&%>"e, -& t"tlu$"le
de *al%a$e e"+te&te, t$aacH"%&ate !e !"aHa >%&eta$' +au !e !"aHa de ca!"tal)
3)Investiii necorporale,ca$e cu!$"&d, !e de % !a$te act"*ele &ec%$!%$ale, cu> a$ (" (%&du$"le de
c%>e$H +au B$e*etele, "a$ !e de alt' !a$te, celtu"el"le de ce$ceta$e 0" de#*%lta$e +au cele de +tud"")
D"& !u&ct de *ede$e al >%dulu" -& ca$e +e c%&c$et"#ea#' 8+t$uctu$""9 "&*e+t"H""le >ate$"ale
+e !%t cla+"("ca -&
/ lucrri de construcii-montaj, ca$e cu!$"&d luc$'$" de c%&+t$ucH"" "&+talaH"", c%&+t$ucH""
+!ec"ale, !$e.'t"$ea te$e&ulu", etc)
/ achiziii de utilaje care necesit montaj 8("a$ea -& (u&daH"", !e !"l%&" +au
!%+ta>e&te,etc)9 +au care nu necesit montaj 8>"l%ace de t$a&+!%$t, t$act%a$e, >a0"&"
a.$"c%le,etc)9
/ lucrri i explorri geologice, -& ca$e +e cu!$"&d !$%+!ecH"u&"le, e!l%$'$"le !e&t$u
c%&tu$a$ea 0" et"&de$ea #'c'>"&tel%$ -& >a+"*, luc$'$"le de (%$a 0" e!l%$a$e, +tud""le 0"
ce$cet'$"le .e%l%."ce etc
/ alte celtu"el" de "&*e+t"H"" -& ca$e +e cu!$"&d celtu"el" de !$%"ecta$e, *al%a$e !"e+el%$
de +c">B 0" %B"ectele de "&*e&ta$ $e!$e#e&tK&d !$">a d%ta$e, celtu"el" cu %BH"&e$ea te$e&ulu",
+u!$a*e.e$ea eecut'$"" luc$'$"l%$, etc)
O alt' cla+"("ca$e,
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I&*e+t"H""le de "nlocuire+u&t >a" $a$e -& !$e#e&t, dat%$"t' !$%.$e+ulu" te&"c 0" !$e+u!u&e
-&l%cu"$ea u&%$ ec"!a>e&te u#ate cu altele &%", ca$e au acelea0" ca$acte$"+t"c")I&*e+t"H""le de modernizareau ca ("&al"tate c$e0te$ea !$%duct"*"t'H"", a>el"%$a$ea cal"t'H""
!$%du+el%$ +au ad%!ta$ea u&e" &%" %$.a&"#aH"" a !$%ducH"e") T%ate ace+tea !e$>"t +%c"et'H""
$educe$ea c%+tu$"l%$ u&"ta$e de e!l%ata$e)
I&*e+t"H""le de prestigiu*"#ea#' ">a."&ea de >a$c' a +%c"et'H"" ele (""&d .$eu de
cua&t"("cat)
I&*e+t"H""lesociale*"#ea#' c$e0te$ea cal"t'H"" *"eH"", ele &ea*K&d e(ect d"$ect !$%duct"*, a"c"
-&cad$K&du/+e 0" "&*e+t"H""le !e&t$u !$%tecH"a >ed"ulu" +au cel de "&te$e+ !uBl"c)
Du!' ca$acte$ul luc$'$"l%$ "&*e+t"H""le +e !%t cla+"("ca -& construcii noi, reconstrucii
8$ecl'd"$" cu >%d"("ca$ea !$%("lulu" te&%l%."c9 0" refaceri8$ecl'd"$" ('$' >%d"("ca$ea !$%("lulu"
te&%l%."c9, dezvoltri !$"& l'$."$" 0" c%>!let'$", reutilri cu +au ('$' modernizri,
retehnologizri,plasamente#
Acea+t' cla+"("ca$e a "&*e+t"H""l%$ +e u+t"("c' -& >%d de%+eB" -& "deea ca %!H"u&"le !e&t$u
%B"ect"*e &%", de "&*e+t"H"", +' +e (%$>ule#e &u>a" du!' e!u"#a$ea cel%$lalte !%+"B"l"t'H" c$eate
!$"& $eut"la$ea, $ec%&+t$ucH"a, >%de$&"#a$ea 0" de#*%lta$ea ca!ac"t'H"l%$ de !$%ducH"e e"+te&te)
Du!' de+t"&aH"e "&*e+t"H""le !%t (" productive 0" neproductive) Cele !$%duct"*e +e
c%&c$et"#ea#', -& !$"&c"!"u, -& >"l%ace ("e cu de+t"&aH"e !$%duct"*') Cele &e!$%duct"&e +u&t
a(ectate c$e'$"" >%de$&"#'$"" +au -&l%cu"$"" u&%$ >"l%ace ("e, de+t"&ate d%>e&""l%$ +%c"al/
cultu$ale) I&*e+t"H""le, ("e ele !$%duct"*e %$" &e!$%duct"*e, !%t (" !$%!$"" atKt +(e$e" !$%ducH"e"
>ate$"ale, cKt 0" cele" &e>ate$"ale)
Du!' >%dul 0" +u$+a de ("&a&Ha$e -& c%&tetul t$a"H"e" la ec%&%>"a de !"aH' +e !%t
d"+t"&.e
$investiii pu%lice, $e+!ect"* cele ca$e au ca +c%! !$%>%*a$ea +e$*"c""l%$ !uBl"ce -& d%>e&"" cu>+u&t "&($a+t$uctu$', -&*'H'>K&t, +'&'tate, cultu$' 0" a$te, a!'$a$e, ad>"&"+t$aH"e, (""&d ("&a&Hate
d"& Bu.etul de +tat +au d"& Bu.etele l%cale
$ investiii autonomeale +%c"et'H"l%$ c%>e$c"ale 0" $e.""l%$ aut%&%>e,+u&t, du!' ca#, !$%duct"*e
+au &e!$%duct"*e, >ate$"ale +au ("&a&c"a$e, (""&d ("&a&Hate d"& (%&du$"le de "&*e+t"H"" c%&+t"tu"te de
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ca+te u&"t'H" d"& $e+u$+e !$%!$"" 0" d"& ->!$u>utu$" Ba&ca$e) & ca#ul $e.""l%$ aut%&%>e !%t
"&te$*e&" c%>!le>e&ta$ +uB*e&H""le Bu.eta$e$ investiii private $eal"#ate de a.e&H"" ec%&%>"c" cu ca!"tal !$"*at ca$e $'+!u&d "&te$e+el%$
ec%&%>"ce ale ace+t%$a 0" +u&t ("&a&Hate d"& (%&du$"le !$%!$"", c%&+t"tu"te +au c%>!le>e&ta$ d"&
->!$u>utu$" Ba&ca$e
$ investiii realizate de persoane fizice, !%t (" "&te.$ate -& %$"ca$e d"& +t$uctu$"le a&te$"%a$e 0" !%t
(" -&('!tu"te du!' ca# a9 !$"& !a$t"c"!a$ea "&*e+t"t%$ulu" +t$'"& cu % c%t'/!a$te de ca!"tal -&
*ede$ea c%&+t"tu"$"" +%c"et'H"" %$" la ("&a&Ha$e u&%$ !$%"ecte B9 !$"& ac%$da$ea u&%$ ->!$u>utu$"
de c't$e %$.a&e ("&a&c"a$/Ba&ca$e +t$'"&e, "&*e+t"t%$"l%$ $%>K&" c9 ca "&*e+t"H"" de !%$t%(%l"u 0" d9
ca "&*e+t"H"" ("&a&Hate d"& (%&du$" ete$&e &e$a>Bu$+aB"le)
Cla+"("ca$ea "&*e+t"H""l%$ du!' >%dul 0" +u$+a de ("&a&Ha$e c%$e+!u&de >eca&"+>el%$
t$aacH"e" c't$e ec%&%>"a de !"aH' $e(lectK&d +t$uctu$a a.e&H"l%$ ec%&%>"c", .$adul de
aut%&%>"#a$e, .e&e#a 0" +t$uctu$a $e+u$+el%$ de ("&a&Ha$e, c%>!ete&He de %!H"u&e 0" dec"#"e de
"&*e+t"H"")
Du!' >%dul de $eal"#a$e "&*e+t"H""le +e +t$uctu$ea#' -& d%u' .$u!e 0" a&u>e
- investiii realizate "n antrepriz, ca$e !$"*e+c de $e.ul' luc$'$"le de &atu$a c%&+t$ucH""/>%&ta)
Ele deH"& % !%&de$e c%&+"+te&t' 0" +e $eal"#ea#' de +%c"et'H" c%>e$c"ale +!ec"al"#ate de a&t$e!$"#'
c%&+t$ucH"" >%&ta)
- investiii realizate "n regie,deH"& % !%&de$e a(lat' -& c$e0te$e) Se $eal"#ea#' de "&*e+t"t%$" cu
(%$He !$%!$"" 8$e+u$+e, ca!ac"t'H" de eecuH"e, !e$+%&al9)
& (u&cH"e de c%>!le>e&ta$"tatea !$%ce+el%$ "&*e+t"H"%&ale ) Peu>a&+ +t$uctu$ea#'
"&*e+t"H""le du!' cu> u$>ea#':
- investiii induse, a c'$%$ $eal"#a$e e+te ">!u+' de (act%$" ec%&%>"c" %B"ect"*" 8+c">Ba$ea
+t$uctu$"" act"*"t'H"", >%d"("ca$ea !$eHu$"l%$, a !$%duct"*"t'H"" >u&c"", etc)9- investiii autonome, ca$e *"#ea#' ce$"&He ale c$e0te$"" ec%&%>"ce 0" +e $e(e$' la !$%>%*a$ea de
&%" te&%l%."", !$%du+e &%", ">!l"caH"" de>%.$a("ce)
& $a!%$t cu $"+cul a(e$e&t "&*e+t"H""le +u&t +t$uctu$ate -& u$>'t%a$ele .$u!e
- investiii cu risc similar, $"+c &%$>al celu" ata0at act"*"t'H"" ec%&%>"ce
:La#'$ M) C"+teleca&,Economia, eficiena i finanarea investiiilor, 5ucu$e0t", Ed"tu$a Ec%&%>"c' 1221, !a.) 1:
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.l%Bale a u&"t'H"", $e+!ect"* cele de -&l%cu"$e a ec"!a>e&tel%$ 0" ut"lael%$ u#ate
- investiii cu risc mediu, ad"c' cele !$"*"&d de#*%lta$ea, >%de$&"#a$ea,-&&%"$ea u&%$ ca!ac"t'H" ale ("$>e", luK&d -& +ea>' % !"aH' cu&%+cut', +".u$'
- investiii cu risc ridicat, ca$e +e $e(e$' la acH"u&" de ce$ceta$e/de#*%lta$e 0" "&%*a$e $e(lectate -&
act"*"t'H" 0" %B"ect"*e &%", ale c'$%$ e(ecte $'>K& "&ce$te
- investiii cu risc &al%',ca$e !$"*e+c a>el"%$a$ea c%&d"H""l%$ de >u&c' 0" ale c'$%$ e(ecte +u&t
.$eu de e+t">at
- investiii &cu risc impus', ca$e +u&t ce$ute "&*e+t"t%$"l%$ !$"& $e.le>e&t'$"le.ale 80" +e $e(e$' la
!$%tecH"a >ed"ulu", +ecu$"tatea 0" !$%tecH"a >u&c"",etc)9)
D"& !u&ct de *ede$e a le.'tu$" d"&t$e "&*e+t"H"e 0" %B"ect"*ul !$"&c"!al !$e*'#ut -& !$%"ect
d"+t"&.e>
/ investiii directe, -& ca$e +e "&clud c%&+t$ucH"", d%t'$" cu ec"!a>e&te 0" ut"lae, ca$e
c%&d"H"%&ea#' $eal"#a$ea 0" (u&cH"%&a$e %B"ect"*ulu" c%&(%$> !$%("lulu" +taB"l"t
- investiii colaterale -& ca$e +e cu!$"&d acele c%&+t$ucH"" 0" d%t'$" a&ee ca$e (a*%$"#ea#'
(u&cH"%&al"tate %B"ect"*ulu"
- investiii conexeca$e +u&t ">!u+e de "&*e+t"H"a d"$ect', da$ +e $eal"#ea#' -& alte $a>u$" 8-&
a>%&te +au -& a*al9 (aH' de cea de $e(e$"&H')
Acea+t' cla+"("ca$e !$e#"&t' ut"l"tate !$act"c' -& e*alua$ea +(e$e" de cu!$"&de$e a e(%$tulu"
de "&*e+t"H"" 0" !$"& acea+ta a u&%$ "&d"cat%$" de e("c"e&H' ec%&%>"c' a "&*e+t"H""l%$)
& +tat"+t"ca "&te$&aH"%&al' "&*e+t"H""le +u&t +t$uctu$ate -& (u&cH"e de *e&"tu$" d"& ca$e +e
("&a&Hea#' -&
- investiii nete, ad"c' luc$'$" &%" dat%$ate (%&du$"l%$ de de#*%lta$e a(e$e&t c$e0te$"" &ete
- investiii %rute, ca$e cu!$"&d atKt "&*e+t"H""le &ete, cKt 0" !e cele de -&l%cu"$e ("&a&Hate d"&
a>%$t"#a$e) A!%" +e *%$Be0te de dezinvestiie, ad"c' acH"u&" de$ecu!e$a$e a u&%$ *al%$" >ate$"ale 0"
Ba&e0t" !$"& de#a(ecta$ea u&%$ ca!ac"t'H" +au %B"ect"*e $eal"#ate a&te$"%$ ca "&*e+t"H"" reinvestiie,
$e+!ect"* acH"u&ea de ($uct"("ca$e !$"& !la+a>e&te a $e+u$+el%$ %BH"&ute !$"& de#"&*e+t"H"e
investiia complementar( investiia marginal, ca$e e!$">' l">"ta >"&">' a ($uct"("c'$"" !$"&
ca$e +e u+t"("c' %!H"u&ea de "&*e+t"H"" etc)
3=
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U& !$%.$a> de "&*e+t"H"" e+te c%&+t"tu"t d"&t$/u& a&+a>Blu de !$%"ecte de "&*e+t"H"") &
(u&cH"e de $elaH""le ca$e e"+t' -&t$e !$%"ectele de "&*e+t"H"", ace+tea !%t (" independente +audependente. P$%"ectele +u&t "&de!e&de&te atu&c" cK&d $e&taB"l"tatea ("ec'$u" !$%"ect d"&
!$%.$a>ul de "&*e+t"H"" &u e+te "&(lue&Hat' de $eal"#a$ea +au &%&$eal"#a$ea cel%$lalte) & ca#ul -&
ca$e !$%"ectele +u&t de!e&de&te, !%t e"+ta d%u' +"tuaH""
P$%"ecte "&c%>!at"B"le +au eclu+"*e, ca# -& ca$e +e *a ale.e u&ul +"&.u$ !e&t$u c' ele +e
eclud $ec"!$%c)
P$%"ecte c%>!le>e&ta$e, ca# -& ca$e $eal"#a$ea u&u"a ce$e $eal"#a$ea 0" a alt%$a)
D"& !u&ct de *ede$e c$%&%l%."c Lut# 83439;
a "de&t"("cat t$e" t"!u$" de "&*e+t"H"" I&*e+t"H"" de t"!ulpoint-input - point-output c%$e+!u&de +"tuaH"e" -& ca$e "&*e+t"H"a a (%+t
('cut' -& t%tal"tate la u& >%>e&t, ea a&t$e&K&d u& +"&.u$ (lu !%#"t"* du!' % a&u>"t'
!e$"%ad' de t">!)
I&*e+t"H"" de t"!ul continous-input - point-output c%$e+!u&de +"tuaH"e" -& ca$e "&*e+t"H"a a
(%+t ('cut' de/a lu&.ul u&e" !e$"%ade >a" lu&." de t">!, ea a&t$e&K&d u& +"&.u$ (lu
!%#"t"* la +(a$0"t)
I&*e+t"H"" de t"!ulpoint-input - continous-output c%$e+!u&de +"tuaH"e" -& ca$e "&*e+t"H"a a
(%+t ('cut' -& t%tal"tate la u& >%>e&t, ea a&t$e&K&d >a" >ulte (luu$" !%#"t"*e !e %
!e$"%ad' lu&.' de t">!, ace+t t"! (""&d !$"&t$e cel >a" ($ec*e&t -&tKl&"t -& !$act"c')
Ace+t%$ t$e" t"!u$" de "&*e+t"H"" l" +e !%ate ad'u.a &atu$al % a !at$a (%$>', de t"!ul
continous-input - continous-output) Ace+t t"! de a+e>e&ea ($ec*e&t -&tKl&"t -& !$act"c', !$e+u!u&e
% !e$"%ad' de cKH"*a a&" de $eal"#a$e 0" % !e$"%ad' >a" lu&.' de e!l%ata$e a ace+te"a)
Cla+"("ca$ea "&*e+t"H""l%$ &u c%&+t"tu"e d%a$ u& de>e$+ te%$et"c) C$"te$""le de cla+"("ca$e +u&t
%!e$a&te !e !la& te%$et"c +au !$act"c du!' ca#) Ele !e$>"t e(ectua$ea u&%$ udec'H" de *al%a$e
ca$e -& ult">' "&+ta&H' !%t ->B%.'H"" cad$ul "&(%$>aH"%&al al dec"#"e" de "&*e+t"H"")
1.3. ELEMENTELE UNEI INVESTIII
;Alea&d$u T%dea, Investiii,Clu/Na!%ca, Ed"tu$a Ca+a Ca$H"" de St""&H', 122
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Ale.e$ea "&*e+t"H""l%$ e+te u& d%>e&"u al ("&a&Hel%$ ca$e +e d"*"de -& d%u' >a$" !'$H") &
("&a&Hele -&t$e!$"&de$"" ale.e$ea "&*e+t"H"e" c%&+t' -& identificarea celui mai renta%il proiect de"&*e+t"H"e, "a$ -& ("&a&Hele de !"aH' ale.e$ea "&*e+t"H"e" c%&+t' -& evaluarea activelor financiare
!e&t$u a dec"de al%ca$ea $e+u$+el%$)
P$"&c"!"ul de Ba#' -& ale.e$ea "&*e+t"H"e" e+te cel al c$e'$"" de *al%$" !e&t$u ("&a&Hat%$") &
ca#ul "&*e+t"H""l%$ d"$ecte, >ate$"ale 0" &e>ate$"ale, !$%ce+ul de ale.e$e a "&*e+t"H"e" !$e+u!u&e
!a$cu$.e$ea u$>'t%a$el%$ et!e "
# $%e&t$'$e $&*e+t$,$e$-
# $%e&t$'$e ee/e&te0 $&*e+t$,$e$-
# t$$e $te$$0 %e eee !0$et$ %e $&*e+t$,$e %$&t4& !0/
%e $&*e+t$,$e-
# e %e$$e$.
& ce !$"*e0te "de&t"("ca$ea "&*e+t"H"e" acea+ta e+te +uB%$d%&at' &ece+"t'H"l%$ 0"
%!%$tu&"t'H"l%$ de de#*%lta$e a +%c"et'H"" 0" +e *a -&cad$a -&t$/u&a d"& cate.%$""le de "&*e+t"H"e
e&u>e$ate -& !a$a.$a(ul !$ecede&t)
O$"ca$e a$ (" &atu$a u&u" !$%"ect de "&*e+t"H"" el +e ca$acte$"#ea#' !$"& u$>'t%a$ele ee/e&te"
. 5et$e$e %e $&*e+t$,$$
6. 7&+8$e &ete %e te0e$e (+54'09 &et)
. %t %e *$,8 e0&0/$8
%. *0e e$%8 $&*e+t$,$e$
Celtu"el"le de "&*e+t"H"e, -&ca+'$"le &ete de t$e#%$e$"e, *al%a$ea $e#"dual' a "&*e+t"H"e"
(%$>ea#' (luu$"le &ete de t$e#%$e$"e ale u&u" !$%"ect de "&*e+t"H"e) De >%dul -& ca$e +u&te+t">ate ace+te "&t$'$" 0" "e0"$" de &u>e$a$ de!"&de, -& cea >a" >a$e >'+u$', dec"#"a de "&*e+t"H"e)
1. Cheltuielile de investiie
Ace+tea $e!$e#"&t' celtu"ala t%tal' !e ca$e % +u!%$t' +%c"etatea !e&t$u $eal"#a$ea
!$%"ectulu" de "&*e+t"H"e) Celtu"el"le de "&*e+t"H"" +u&t (%$>ate d"& celtu"el" de ac"#"H"e 0"J+au
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c%&+t$ucH"e a %B"ect"*ulu" de "&*e+t"H"e 0" d"& celtu"el"le +u!l">e&ta$e, .e&e$ate de c$e0te$ea
&ece+a$ulu" de (%&d de $ul>e&t, ca u$>a$e a e!l%at'$"" "&*e+t"H"e")
2. ncasrile nete de tre!orerie
&ca+'$"le &ete de t$e#%$e$"e +au ca+/(l%/ul d"+!%&"B"l$e!$e#"&t' d"(e$e&Ha d"&t$e -&ca+'$"
0" !l'H" d"& !e$"%ada de e!l%ata$e a "&*e+t"H"e") P$">ul !a+ -& dete$>"&a$ea ca+/(l%/ulu"
d"+!%&"B"l al !$%"ectulu" de "&*e+t"H"e -l $e!$e#"&t' e+t">a$ea cifrei de afaceri ca u$>a$e a
e!l%at'$"" "&*e+t"H"e") C"($a de a(ace$" ('$' tae +au +u>a &et' a c"($e" de a(ace$" $e#ult' d"& t%t ce
e+te *K&dut de c't$e +%c"etate)
Excedentul )rut din Exploatare+e %BH"&e +c'#K&d d"& c"($a de a(ace$" celtu"el"le de
e!l%ata$e ("e 0" *a$"aB"le) Ecede&tul 5$ut d"& E!l%ata$e c%$e+!u&de $e#ultatulu" ec%&%>"c
B$ut, le.at de act"*"tatea %!e$aH"%&al' a +%c"et'H"" 0" !e$>"te $eal"#a$ea de c%>!a$aH""
+e>&"("cat"*e !e&t$u c' &u e+te a(ectat de !%l"t"c"le de a>%$t"#a$e 0" !$%*"#"%a&e 0" de >%dul de
("&a&Ha$e +au >ed"ul ("+cal)
P$"& +c'de$ea celtu"el"l%$ cu a>%$t"#a$ea d"& Ecede&tul B$ut d"& E!l%ata$e +e %BH"&e
*ezultatul de Exploatareca$e !%ate (" ut"l"#at -& c%>!a$a$ea !$%"ectel%$ de "&*e+t"H"" eclu+"*e)
P$"& +c'de$ea d"& $e#ultatul de E!l%ata$e a celtu"el"l%$ ("&a&c"a$e +e %BH"&e*ezultatul
+urent nainte de Impozitare+au !$%("tul B$ut) P$%("tul &et +au $e#ultatul &et +e %BH"&e +c'#K&d
d"& !$%("tul B$ut ">!%#"tul !e !$%("t)
S!$e de%+eB"$e de !$%("tul &et, ca+/(l%/ul d"+!%&"B"l, &ece+a$ -& e*alua$ea u&u" !$%"ect
de "&*e+t"H"e, +e dete$>"&' !e d%u' c'", du!' $elaH""le
CFD E5E C F IP sau CFD RN A>%
3. "urata de via
Alea&d$u T%dea,Investiii, Clu/Na!%ca, Ed"tu$a Ca+a C'$H"" de St""&H', 122
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& a!$ec"e$ea du$ate" de *"aH' a u&u" !$%"ect de "&*e+t"H"e t$eBu"e !lecat de la !$"&c"!"ul
c' du$ata de *"aH' ut"l' a ace+tu"a &u e+te -&t%tdeau&a u&a e.al' cu du$ata de *"aH' c%&taB"l' a"&*e+t"H"e") Acea+t' du$at' de *"aH' ut"l' !%ate (" a!$ec"at' -& (u&cH"e de u#u$a !%te&H"al' a
%B"ect"*ulu" de "&*e+t"H"e, ca# -& ca$e *%$B"> de du$ata ("#"c' +au te&%l%."c', +au -& (u&cH"e de
c%&+"de$e&te ec%&%>"ce 0" atu&c" *%$B"> de du$ata ec%&%>"c') D"&t$e t%ate ace+tea du$ata cea
>a" +cu$t' t$eBu"e $eH"&ut' ca du$ata de *"aH' ut"l')
4. #aloarea re!idual a investiiei
Val%a$ea $e#"dual' a u&u" act"* e+te *al%a$ea !e ca$e % a$e ace+ta la +(K$0"tul du$ate" de
*"aH') & cele >a" >ulte ca#u$" acea+ta e+te u&a !%#"t"*', da$ !%t e"+ta +"tuaH"" -& ca$e ea e+te #e$%
+au c"a$ &e.at"*') A+t(el, +c%ate$ea d"& (u&cH"u&e a u&e" ca!ac"t'H" de !$%ducH"e !%ate a&t$e&a
celtu"el" de de>%&ta$e +e>&"("cat"*e) Cu cKt du$ata de *"aH' e+te >a" lu&.', cu atKt e+te >a"
d"("c"l +' +e !$e*ad' *al%a$ea $e#"dual' a u&e" "&*e+t"H""
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CAP.2. PROCESUL INVESTIIONAL # BAZA FUNDAMENTRII UNUI PROIECT
DE INVESTIII
2.1. CONINUTUL I ETAPELE PROCESULUI INVESTIIONAL
Dac' +uB a+!ectul c%&ce!tulu" de "&*e+t"H"" -&Hele.e> u& >%d de (%l%+"$e a ca!"talulu",
!$"& ut"l"#a$ea +a -& a&u>"te +c%!u$" *""t%a$e, -& +c">B, !$"& a&al"#a !$%ce+ulu" "&*e+t"H"%&al +e
u$>'$e0te % a&al"#' a >%dulu" -& ca$e +e de+('0%a$' act"*"tatea de "&*e+t"H"", ca act"*"tate de +"&e
+t't't%a$e, 0" >%dul cu> t$eBu"e %$.a&"#at' 0" c%&du+' a+t(el, -&cKt +' a"B' % e("c"e&H' de -&alt
&"*el, atKt -& de+('0u$a$ea !$%!$"u #"+' a e", cKt 0" -& e!l%ata$ea ulte$"%a$' ca %B"ect"* de
!$%ducH"e)
P$%ce+ul "&*e+t"H"%&al $e!$e#"&t' % c%&+ecut"*"tate de eta!e, acH"u&" 0" %!e$aH"u&" de
de+('0u$a$e a act"*"t'H"" "&*e+t"H"%&ale) Decu$.e$ea !$%ce+ulu" "&*e+t"H"%&al de!"&de de %B"ectul
"&*e+t"$"") N"c" u& "&*e+t"t%$ &u !%ate "&*e+t" ca!"tal -&t$/u& %B"ect"* a&u>e, ('$' a deH"&e
+u("c"e&te "&(%$>aH"" ce a&u>e -" !$e.'te0te *""t%$ul -& e!l%ata$ea %B"ect"*ulu" $e+!ect"*) Pe&t$u
acea+ta, -&a"&te de a t$ece la lua$ea dec"#"e" de "&*e+t"$e, "&*e+t"t%$ul de+('0%a$' !$"& "&te$>ed"ul
%$.a&el%$ +!ec"al"#ate % ">!%$ta&t' acH"u&e de !$%.&%#', -& Ba#a c'$e"a, ace+ta *a !utea %BH"&e
t%ate "&(%$>aH""le cu !$"*"$e la !%+"B"l"t'H"le !e ca$e " le %(e$' *""t%$ul -& e!l%ata$ea %B"ect"*ulu"
-& ca$e "&*e+te0te)
De a+e>e&ea %$"ce !$%ce+ "&*e+t"H"%&al +e de+('0%a$', >a" ale+, !e ("eca$e %B"ect"*, -& >%d
d"+t"&ct, de%a$ece ("eca$e a+e>e&ea %B"ect"* &ece+"t' eecuta$ea u&%$ %!e$aH"" B"&e dete$>"&ate,
cu !a$a>et$"" ce &u !%t (" >%d"("caH") Re+!ect"* 0" del">"ta$ea eta!el%$ !$%ce+ulu" "&*e+t"H"%&al
de+e%$" +u&t !$edete$>"&ate de t"!u$"le de "&*e+t"H"")
Pe&t$u ca !$%ce+ul "&*e+t"H"%&al +' de$ule#e -&t$/u& >%d adec*at e+te &ece+a$ de a c$ea
a&u>"te c%&d"H"" ec%&%>"ce, !%l"t"ce, +%c"ale, ("&a&c"a$e 0" de alt' &atu$' !$"el&"ce act"*"t'H""
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"&*e+t"H"%&ale atKt la &"*el >"c$%ec%&%>"c, cKt 0" la &"*el >ac$%ec%&%>"c)
D$e!t +uB"ecH" a" !$%ce+ulu""&*e+t"H"%&al !%t (" "&*e+t"t%$" 0" "&te$>ed"a$" B'&c", "&+t"tuH"" de!$%"ecta$e, %$.a&ele de +u!$a*e.e$e de +tat, e!e$H", c%>!a&"" de a+".u$a$e etc)
SuB"ecH"" !$%ce+ulu" "&*e+t"H"%&al !%t (" cla+"("caH" du!' u$>'t%a$ele c$"te$""
I) Du!' (%$>a %$.a&"#at%$"c%Qu$"d"c'
3) Pe$+%a&e u$"d"ce,
1) Pe$+%a&e ("#"ce,
=) O$.a&e de +tat
7) O$.a&e !uBl"ce l%cale
II) Du!' de+t"&aH"a act"*"t'H"" de Ba#'
3) I&*e+t"t%$" "&d"*"dual"
1) I&*e+t"t%$" "&+t"tuH"%&al")
III) Du!' (%$>a de !$%!$"etate a ca!"talulu" "&*e+t"t
3) I&*e+t"t%$" !$"*aH"
1) I&*e+t"t%$" de +tat
=) I&*e+t"t%$" >u&"c"!al"
IV) Du!' >e&tal"tatea c%>!%$ta>e&tulu" "&*e+t"H"%&al
3) I&*e+t"t%$" c%&+e$*at"*",
1) I&*e+t"t%$" $elat"* / a.$e+"*",
=) I&*e+t"t%$" a.$e+"*")
V) Du!' +c%!ul "&*e+t"$""
3) I&*e+t"t%$" +t$ate."c",
1) I&*e+t"t%$" de !%$t%(%l"u
VI) Du!' a!a$te&e&Ha $e#"de&H"al'3) I&*e+t"t%$" aut%t%&"
1) I&*e+t"t%$" +t$'"&")
Dac' *%$B"> de !$%ce+ul "&*e+t"H"%&al la &"*el >ac$%ec%&%>"c, atu&c" !ute> >e&H"%&a c'
+uB"ecH" !%t (" "&*e+t"t%$"", ca$e %ac' $%lul de t"tula$" +au Be&e("c"a$" de "&*e+t"H"") Pe&t$u
c%%$d%&a$ea act"*"t'H"" de "&*e+t"H"" la &"*elul t"tula$"l%$ +e %$.a&"#ea#' d"*e$+e d"$ecH"" +au
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+e$*"c"" +!ec"al"#ate !e !$%Ble>ele de !la&"("ca$e, de#*%lta$e a "&*e+t"H""l%$, ca$e c%&+tau -&
e(ectua$ea u&%$ +tud"" a $a>u$"", +ect%a$el%$ +taB"l"$ea !%+"B"l"t'H"l%$ de a>!la+a$e a *""t%a$el%$%B"ect"*e (u$&"#a$ea "&(%$>aH""l%$, decla&0a$ea !$%ce+ulu" "&*e+t"H"%&al la u&"t'H"le +uB%$d%&ate)
La u&"t'H"le Be&e("c"a$e de "&*e+t"H"", +e %$.a&"#ea#' d"*e$+e +ecH"", B"$%u$", +e$*"c"" +!ec"al"#ate de
"&*e+t"H"" c'$%$a le $e*"& +a$c"&" de !$e.'t"$e 0" -&('!tu"$e a !$%ce+ulu" "&*e+t"H"%&al)
P$%"ecta&H"" de+('0%a$' act"*"tatea de elaB%$a$e a d%cu>e&taH"e" te&"c%/ec%&%>"c', &ece+a$'
$eal"#'$"" %B"ect"*el%$ de "&*e+t"H"", a u&%$ !$%ce+e te&%l%."ce +au ->Bu&'t'H"$"" cel%$ e"+te&te,
!$%duce$"" de >a0"&", ut"lae, "&+talaH"" a(e$e&te !$%ducH"e" de Bu&u$" >ate$"ale, !$ecu> 0"
%$.a&"#'$"" 0" +"+te>at"#'$"" te$"t%$"ulu" +au l%cal"t'H"l%$)
A&t$e!$e&%$"", +u&t !e$+%a&ele, -&t$e!$"&de$"le +au c%>!a&""le, %(e$ta c'$%$a a (%+t acce!tat' de
c't$e Be&e("c"a$) Ace+ta -&de!l"&e0te (u&cH""le
/ %$.a&"#a$ea l%culu" de >u&c'
/ de+c"de$ea ($%&tulu" de luc$u !e&t$u +uBa&t$e!$e&%$"
/ c%&+t$ucH"a 0" da$ea -& e!l%ata$e a %B"ect"*ulu" !$%"ectat)
Dec"de&H"", au cal"tatea de a lua dec"#"" $e(e$"t%a$e la de+('0u$a$ea !$%ce+ulu" "&*e+t"H"%&al
8ace0t"a !%t (" c%&duc't%$"" -&t$e!$"&de$"l%$ +au %$.a&ele ">!l"cate -& !$%ce+ul "&*e+t"H""l%$9)
5'&c"le c%>e$c"ale, +u&t acelea ca$e !a$t"c"!' la c%&+t"tu"$ea 0" !'+t$a$ea $e+u$+el%$, ac%$da$ea
c$ed"tel%$, dec%&ta$ea "&*e+t"H""l%$, $ecu!e$a$ea +u$+el%$ ->!$u>utate)
Fu$&"#%$"", ca$e c%&t$"Bu"e la c%&t"&u"tatea !$%ce+ulu" "&*e+t"H"%&al, e(ectua$ea u&%$ l"*$'$" etc)
Ee/e&tee 0/!0&e&te e !0e+$ $&*e+t$,$0& +&t32
1. eee %e $&*e+t$,$$ a!a$"H"a u&e" &e*%" de Bu&u$" +au +e$*"c"" !e&t$u a c'$e" +at"+(ace$e
e+te &ece+a$' % ca!ac"tate +u!l">e&ta$' de !$%ducH"e ce !%ate (" a+".u$at' !$"& de#*%lta$ea
ca!ac"t'H"" e"+te&te +au c%&+t$u"$ea de &%" ca!ac"t'H"
2. !$tte e0&0/$8 %e $&*e+t$e e"+te&Ha $e+u$+el%$ >ate$"ale, ("&a&c"a$e 0" *aluta$ece !%t (" al%cate !e&t$u "&*e+t"H""
3. %e$$ %e $&*e+t$,$$ e+te % dec"#"e +t$ate."c' !e te$>e& lu&. dat%$"t' ca$acte$ulu" de
du$at' a !$%ce+ulu" "&*e+t"H"%&al !$ecu> 0" ca$acte$ul de u&"c"tate, de dec"#"e, de%a$ece
+"tuaH""le ce +e c$ea#' !$"& aduce$ea la -&de!l"&"$e a dec"#"e" $e+!ect"*e &u >a" !%ate ("
32Lau$a Ele%&%$a P%!a,Eficiena economic a investiiilor, Ed"tu$a D">"t$"e Ca&te>"$ TK$.u /Mu$e0, 1224, !a.):
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c%$ectat' dec-t !$"& $e#%l*a$ea u&" alte !$%Ble>e de dec"#"e da$ -& alte c%&d"H"" dec-t cele
"&"H"ale :. !&$'$e $&*e+t$,$e$ +e $e(e$' la elaB%$a$ea d%cu>e&taH"e" te&"c%/ ec%&%>"ce, la
!$%.$a>a$ea -& t">! a $eal"#'$"" "&*e+t"H"e" 0" la c%$ela$ea cu alte !la&u$" +aau !$%.$a>e de
act"*"t'H"
;. 0e e++e0 cu!$"&de c%&+t"tu"$ea (%&du$"l%$ ("&a&c"a$e &ece+a$e 0" $e!a$t"#a$ea
ace+t%$a !e eta!ele de $eal"#a$e a "&*e+t"H"e"
. '&,$0&e !0$et$ -& $e."> !$%"ectat !e % !e$"%ad' de t">! -& ca$e +e %BH"&
e(ectele .l%Bale 0" &ete !e&t$u ca$e +/a c%&+t$u"t %B"ect"*ul
?. +0tee %$& '&,$&e 06$et$ du!' e!"$a$ea du$ate" ec%&%>"ce de (u&cH"%&a$e
dat%$ate u#u$"" ("#"ce 0" >%$ale )
D"& ace+t !$%ce+ dec"#"%&al $e#ult'te$ te$+t$$ '&%/e&te "
1. %t ca$e $e#ult' d"& etala$ea de/a lu&.ul u&u" "&te$*al de t">! a e(%$tulu" 0" a
e(ectel%$ !$%ce+ulu"
2. e&t6$$tte (!0'$t6$$tte) -& +e&+ul c' %$"ce dec"#"e de "&*e+t"H"e t$eBu"e +'
a+".u$e $ecu!e$a$ea (%&du$"l%$ "&*e+t"te 0" %BH"&e$ea u&u" *e&"t &et 8c-0t".u$"le *""t%a$e
*%$ t$eBu" +' ac%!e$e at-t e(%$tul de "&*e+t"H"e d"& !e$"%ada de eecuH"e, c-t 0" cel al
!$%ducH"e" d"& !e$"%ada de (u&cH"%&a$e9
3. $+ dat%$at de+('0u$'$"" "&*e+t"H""l%$ !e % !e$"%ad' lu&.' de t">!, $"+c ce de!"&de
at-t de &atu$a "&*e+t"H"e" c-t 0" de >'$">ea ace+te"a.
2.2. STABILIREA PARAMETRILOR PROIECTULUI DE INVESTIII
E*alua$ea u&u" !%"ect de "&*e+t"H"" H"&e +ea>a de !$"&c"!al"" !a$a>et$" a" ace+tu"a, 0"
a&u>e *%lu>ul de "&*e+t"H"", c%+tu$" de e!l%ata$e, *e&"tu$", du$at' de *"aH' etc) P$e.'t"$ea
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"&(%$>aH""l%$ a+u!$a ace+t%$ ele>e&te c%&+t"tu"e >u&ca cea >a" ">!%$ta&t' -&a"&te de a!l"ca$ea
c$"te$""l%$ de dec"#"e) E+e&Ha !$%Ble>e" de e*alua$e a u&ue" "&*e+t"H"" &u e+te >et%da de calcul,c" e+t">a$ea ele>e&tel%$ &ece+a$e calcululu")33
& >'+u$a -& ca$e !$%.$e+ea#' +tud""le de !$e(e#aB"l"tate 0" (e#aB"l"tate, !a$a>et$""
!$%"ectel%$ de "&*e+t"H"" a!a$ d"& ce -& ce >a" cla$ e+te *%$Ba de !a$a>et$"" ca !$%ducH"a, &e*%"le
de "&*e+t"H"e, >K&a de luc$u, (act%$"" !$%ducH"e" etc)
1. #aloarea capitalului pentru investiie12
Real"#a$ea u&u" !$%"ect de "&*e+t"H"e !$e+u!u&e e"+te&Ha u&%$ ca!"talu$", a c'$%$ >'$">e
e+te dete$>"&at', -& !$"&c"!al, de celtu"el"le de ac"#"H"e a ut"lael%$, de cele !e&t$u c%&+t$ucH"a
cl'd"$"l%$, cu>!'$a$ea te$e&u$"l%$, !$ecu> 0" de celtu"el"le acce+%$"" &ece+"tate de !u&e$ea -&
(u&cH"u&e a ec"!a>e&tulu", de "&+tala$e 0" >%&ta) Se cu!$"&d, de a+e>e&ea, celtu"el"
!$el">"&a$"" !e&t$u +tud"" 0" +e$*"c"" de c%&+ult"&., !e&t$u (%$>a$ea !e$+%&alulu", !e&t$u l"ce&He,
B$e*ete etc) Se +taB"le+c, t%t%dat', +u>ele de ca!"tal !e&t$u a ac%!e$"" c%+tu$"le de e!l%ata$e !e
!e$"%ada de de>a$a 0" !e cea de (u&cH"%&a$e la -&t$ea.a ca!ac"tate) & !$%ce+ul de e!l%ata$e, !e
lK&.' celtu"el"le cu$e&te &ece+a$e de+('0u$'$"" act"*"t'H"", +e c%&+"de$' 0" celtu"el"le cu
$e!a$aH""le ca!"tale 0" de -&l%cu"$e 0" >%de$&"#a$e !e !a$cu$+ a ut"lael%$ 0" ec"!a>e&tel%$,
">!%#"tele 0" taele de %$"ce (el, !$ecu> 0" $a>Bu$+'$"le de ->!$u>utu$", d%BK&da 0" alte +!e#e
!l't"te la ace+tea)
33Du>"t$u PK$*u, Ma$"a D">"t$"u,Investiii, 5ucu$e0t", Ed"tu$a D"dact"c' 0" Peda.%."c', 34 !a."&a 1
31"de>
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Datele $e(e$"t%a$e la *%lu>ul "&*e+t"H"e" +u&t $eu&"te -&t$/u& taBel, .$u!ate a+t(el
De&/$e ee/e&te0 %e 5et$e$A&$$ T0t
1 2 ........3)act"*e ("e
Q ec"!a>e&te
Qc%+t "&+talaH""
Qcl'd"$"
Qte$e&u$"
Qalte act"*e1)celtu"el" !$el">"&a$e
=)ca!"tal de e!l%ata$e 8(%&d de $ul>e&t9
7)t%tal "&*e+t"H"" !$el">"&a$e
4)d%BK&da !e !e$"%ada de c%&+t$ucH"e
a "&*e+t"H""l%$)
O "&*e+t"H"e ca$e *"#ea#' -&l%cu"$ea u&%$ ec"!a>e&te *ec" cu altele &%", >a"
!$%duct"*e, !u&e !$%Ble>a ca+'$"" ut"lael%$ *ec", de u&de $e#ult' ("e u& cK0t"., ("e % !"e$de$e, de
ca$e t$eBu"e H"&ut c%&t la dete$>"&a$ea +u>e" "&"H"ale de "&*e+t"H"")
Real"#a$ea u&e" "&*e+t"H"" de >%de$&"#a$e/de#*%lta$e a&t$e&ea#' % +e$"e de celtu"el", ca$e
!$act"c +u&t &"0te "e0"$" de Ba&", -&('H"0ate -& c%&taB"l"tatea ("$>el%$ la d%u' &"*elu$"
Q -& c%&tu$"le de act"* ">%B"l"#'$", *al%$" de e!l%ata$e d"+!%&"B"le 0" $eal"#aB"le !e
te$>e& +cu$t
Q -& c%&tu$" de e!l%ata$e .e&e$al', la ca$e +e "au -& c%&+"de$a$e $educe$"le %Bl".aH""l%$
("+cale)
La ace+tea d"& u$>' +u&t "&clu+e celtu"el" ce !$"*e+c (u$&"tu$" 0" +e$*"c"" ete$"%a$e,
!uBl"c"tate 0" !$%>%*a$ea !$%du+ulu")
1=
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2. "urata de reali!are a investiiei $i e$alonarea %n timp a cheltuielilor13
EecuH"a luc$'$"l%$ de c%&+t$ucH""/>%&ta +e de+('0%a$' !e !a$cu$+ul u&e" !e$"%ade,
+taB"l"t' -& (u&cH"e de c%&d"H""le te&"ce 0" te&%l%."ce e"+te&te, de >%dul de %$.a&"#a$e a
act"*"t'H"" !e 0a&t"e$) Acea+ta e+te a!$ec"at' ca (""&d % du$at' &%$>al' de eecuH"e) De+".u$, +e !%t
ad%!ta u&ele >'+u$" de eecuH"e >a" $a!"d', ca$e -&+' ">!l"c' celtu"el" +u!l">e&ta$e)
Se !%ate calcula % du$at' de eecuH"e %!t">' d"& !u&ct de *ede$e ec%&%>"c, ce +e a(l'
-&t$e !e$"%ada &%$>al' de eecuH"e 0" !e$"%ada de t">! cea >a" +cu$t' !%+"B"l', %BH"&ut' !e Ba#a
>'+u$"l%$ de .$'B"$e a eecuH"e" u&%$ luc$'$")
U&a d"& >et%dele (%l%+"te !e&t$u $educe$ea !e$"%ade" de t">! d"&t$e >%>e&tul de>a$'$""
"&*e+t"H"e" 0" cel al %BH"&e$"" $e#ultatel%$ e+te eecuta$ea "&*e+t"H""l%$ !e eta!e) Acea+ta -&+ea>&'
a>K&a$ea u&e" !'$H" d"& celtu"el"le !e&t$u "&*e+t"H"a !$%"ectat', ('$' a(" !$eud"c"at' +a$c"&a
+at"+(ace$"" ce$e$"l%$ de !$%du+e 0" +e$*"c"", !e&t$u ca$e +a !$ec%&"#at "&*e+t"H"a)
P%+"B"l"t'H" de c%&+t$ucH"e a ca!ac"t'H"l%$ de !$%ducH"e
Ca&t"tatea de C D
!$%du+e ce G
t$eBu"e %(e$"te F
E N"*elul !$%ducH"e"
!$e*"#"%&ate
A 5
3 1 = 7 4 a&"
F".) 3
3=Du>"t$u PK$*u, Ma$"a D">"t$"u,Investiii, 5ucu$e0t", Ed"tu$a D"dact"c' 0" Peda.%."c', 34 !a."&a 7
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Va$"a&ta 5C a !$%"ectulu" de "&*e+t"H"e e+te !$%BaB%l >a" $e&taB"l' decKt *a$"a&ta 5E, FG,
!e c%&+"de$e&tul ec%&%>"e" de +ca$' e+te !%ate t%tu0" de !$e(e$at +' +e alea.' a d%ua *a$"a&t',de%a$ece ca!"talu$"le $'>a+e d"+!%&"B"le -& a&"" 30" 1 a$ !utea (" (%l%+"te >a" e("c"e&t la ("&a&Ha$ea
u&u" alt !$%"ect de "&*e+t"H"e)
Ma" e"+t' 0" alte a*a&tae ale eecut'$"" "&*e+tH""l%$ -& eta!e, c%>!a$at"* cu e(ectua$ea
"&*e+t"H"e" d"&t$/% dat', 0" a&u>e $educe$ea du$ate" de ">%B"l"#a$e a celtu"el"l%$ de "&*e+t"H"",
!$"& $educe$eadu$ate" de c%&+t$ucH"e -& ("eca$e eta!', dat%$"t' *%lu>ulu" >a" >"c al luc$'$"l%$
ada!ta$ea >a" Bu&' -& t">! a ca!ac"t'H"l%$ de !$%ducH"e ale -&t$e!$"&de$"" la *%lu>ul +!%$"t al
ce$e$"" de !"aH' $educe$ea celtu"el"l%$ de e!l%ata$e, dat%$"t' !$%ce+el%$ te&%l%."ce >%de$&e
!u+e -& (u&cH"u&e -& eta!ele >a" -&de!'$tate de >%>e&tul "&"H"al al "&*e+t"H"e" >'$"$ea
+u!l">e&ta$' a *%lu>ulu" !$%ducH"e", dat%$"t' >%de$&"t'H"" +!%$"te a ut"lael%$ 0" te&%l%.""l%$
!u+e -& (u&cH"u&e !e eta!e)
Pe lK&.' ace+te a*a&tae, eecuta$ea "&*e+t"H"e" -& eta!e !$e#"&' 0" u&ele >"&u+u$" cu>
+u&t c$e0te$ea celtu"el"l%$ u&"ta$e de "&*e+t"H"" 0" de e!l%ata$e, -& u&ele ->!$eu$'$") D"& acea+t'
cau#', "&*e+t"H"a -& eta!e &u e+te -&t%tdeau&a >a" e("cace decKt cea eecutat' d"&t$/% dat', a+t(el
c' ale.e$ea d"&t$e ele t$eBu"&d +' +e Ba#e#e !e % a&al"#' ec%&%>"c')
Pe&t$u e*alua$ea !$%"ectel%$, u& $%l ">!%$ta&t -l a$e atKt du$ata de $eal"#a$e a "&*e+t"H"e",
cKt 0" e0al%&a$ea celtu"el"l%$ !e -&t$ea.a !e$"%ad' de eecuH"e)
3. "urata de via a proiectului &perioada de e'ploatare)
De du$ata de *"aH' a !$%"ectulu" de!"&de >'$">ea $a&da>e&tulu" +'u ec%&%>"c, dec"
$eu0"ta +au e0ecul "&*e+t"H"e") Pe&t$u +taB"l"$ea !e$"%ade" de e!l%ata$e +e a$e -& *ede$e, de %B"ce",
du$ata !$"&c"!alel%$ Bu&u$" de "&*e+t"H"" ut"laele, >a0"&"le, "&+talaH""le etc) A"c" a!a$ d%u'
a+!ecte du$ata de *"aH' te&"c' 0" du$ata de *"aH' ec%&%>"c')
ungimea duratei de via tehnic se sta%ilete "n funcie de momentul ivirii uzurii fizicea utilajelor i echipamentelor, ca$e d$e!t c%&+ec"&H' c$e0te$ea c%+tu$"l%$ de -&t$eH"&e$e 0" $e!a$aH""
&ece+a$e !e&t$u >a&H"&e$ea l%$ -& act"*"tate) Du$ata de *"aH' a+t(el ("at' $e!$e#"&t' % du$at'
>a">')
Mrimea duratei de via economic depinde de uzura moral8de de!$ec"e$ea cal"tat"*'
a ut"lael%$9 datorit progresului tehnic ea e+te >a" $edu+' decKt du$ata de *"aH' ("#"c') P$act"c +e
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+taB"le0te %$"#%&tul ec%&%>"c, l">"ta de t">! de (u&cH"%&a$e e("c"e&t' a ut"lael%$ 0"
ec"!a>e&tel%$)
3. (tabilirea flu'ului de numerar
E*alua$ea !$%"ectel%$ de "&*e+t"H"" +e -&te>e"a#' !e c%&ce!tul de (lu de &u>e$a$ 8ca+
(l%9 0" &u !e cel de Be&e("c"u +au !$%("t cu ca$e %!e$ea#' c%&taB"l"tatea)
F"eca$e !$%"ect e+te de (a!t +u$+a u&e" duBle >"0c'$" de (%&du$" u& (lu de ieiri de %ani
cheltuieli.0" u&flux de intrri de %ani "ncasri.)iferena dintre acestea reprezint fluxul de
numerar#
& +tad""le de -&ce!ut ale elaB%$'$"" !$%"ectulu", (luu$"le de &u>e$a$ cu!$"&d &u>a"
*al%$"le le.ale de ele>e&tele de +uB+ta&H', l'+K&du/+e la % !a$te cele le.ate de >%dul de
("&a&Ha$e, de !%l"t"ca ("+cal' 0" *a>al' etc), ace+tea (""&d luate -& c%&+"de$a$e -& +tad"ul ("&al 8de
de("&"t"*a$e9 al !$%"ectulu") !umele ce reprezint impozite, taxe etc#, se scad din venituri i se
o%ine fluxul de numerar net#
O "&*e+t"H"e !$e+u!u&e, -& l"&"" >a$", celtu"el" !e&t$u cu>!'$a$ea de ut"lae, !e&t$u
c%&+t$u"$ea de cl'd"$", celtu"el" de e!l%ata$e, "a$ !e de alt' !a$te -&ca+a$ea de *e&"tu$" d"&
*Ka$ea !$%ducH"e", !$ecu> 0" d"& *Ka$ea cl'd"$"l%$ 0" "&+talaH""l%$ $'>a+e la -&ce"e$ea
(u&cH"%&'$"") D"(e$e&Ha -&t$e -&ca+'$" 0" celtu"el" a!a$e ca (luu$" de &u>e$a$)
&+u>a$ea ace+t%$ (luu$" a&uale a$e l%c +uB (%$>a
( ) +
=
+
=
=ed
n
ed
n
nnnn I+/03 3
-& ca$e n0 Q *e&"tul &et
n/ Q -&ca+'$"le n+ Q c%+tu$"le de !$%ducH"e
d Q du$ata de eecuH"e a %B"ect"*ulu"
e Q du$ata de e!l%ata$e
& Q a&ul -& ca$e +e (ac celtu"el"le +au +e %BH"& *e&"tu$")
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& ca#ul ace+te" (%$>ule, c%+tu$"le &u c%&H"& a>%$t"+>e&tul, d"& >%t"*ul de a &u +%c%t" de
d%u' %$" aceea0" celtu"al', 0" a&u>e % dat' +uB (%$>a "&*e+t"H"e", "a$ alt' dat' +uB (%$>aa>%$t"#'$"")
Se !%ate (%l%+" 0" calea c%&taB"l' !e&t$u calculul *e&"tulu" &et, ad"c' +' +c'de> d"&
-&ca+'$" c%+tu$"le de !$%ducH"e ca$e c%&H"& 0" a>%$t"#a$ea) & ca#ul ace+ta t$eBu"e ut"l"#at'
(%$>ula
( ) = =
=e
n
e
n
nnn +/03 3
A*a&taul ace+te" (%$>ule e+te c' d"(e$e&Ha d"&t$e -&ca+'$" 0" celtu"el" $e!$e#"&t' a& de a&
*e&"t 8Be&e("c"u9 -& t">! ce !$">a (%$>ul' &e $ed' ace+t *e&"t &u>a" !e t%at' !e$"%ada, "a$ -&
("eca$e a& *e&"tul e+te cu>ulat cu a>%$t"+>e&tul)
N"*elu$"le a&uale ale (luu$"l%$ de Ba&" +u&t d"(e$"te, dete$>"&K&d u& !$%("l al $e!a$t"H"e"
l%$ !e du$ata de (u&cH"%&a$e) & >%d ($e.*e&t, !$">ele (luu$" de &u>e$a$ +u&t &e.at"*e) &
decu$+ul !e$"%ade" d (u&cH"%&a$e (luu$"le +u&t !%#"t"*e, da$ d"(e$' de la u& !$%"ect la altul, -&
!$"*"&Ha >'$">"" l%$ a&uale, (""&d >a" a*a&ta%a+e cele cu +u>ele >a" >a$" la -&ce!utul !e$"%ade"
de e!l%ata$e)
4. #aloarea re!idual $i valoarea de recuperareEle>e&tele de ca!"tal (" cu!$"&+e -& !$%"ect +u&t d"(e$"te 8cl'd"$", >a0"&" 0"
ut"lae,te$e&u$" etc)9 0" au du$ate de *"aH' d"(e$"te, ca$e +u&t >a" >"c" +au >a" >a$" (aH' de du$atele
de e!l%ata$e a !$%"ectulu") & ca#ul cel%$ cu du$at' >a" >a$e t$eBu"e luat' -& c%&+"de$a$e
*al%a$ea $e#"dual', ca$e +e c%&+"de$' a (" u& *e&"t ce +e -&ca+ea#' la +(K$0"tul du$ate" de *"aH' a
!$%"ectulu" ea e+te luat' -& calcul -& ult">ul a& al (luu$"l%$ de &u>e$a$, !$"& ad'u.a$e la ace+tea)
Val%a$ea $e#"dual' !%ate (" c%&+"de$at' c"a$ -&t$/% >a&"e$' c%&taB"l', luK&d -& calcul
">%B"l"#'$"le $'>a+e &ea>%$t"#ate la ("&alul !$%"ectulu") I +e !%ate da 0" % +e>&"("caH"eec%&%>"c', de *al%a$e la ca$e a$ !utea (" *K&dute "&+talaH""le $e+!ect"*e la data +c%ate$"" l%$ d"&
(u&cH"u&e)
M'$">ea $eal' c%&c$et' a *al%$"" $e#"duale +e *a cu&%a0te aB"a du!' +c%ate$ea d"&
(u&cH"u&e a cl'd"$"l%$, >a0"&"l%$, etc), au&+e la l">"ta u#u$"")
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E"+t' d%u' $aH"u&" ce dete$>"&' u&ele -&t$e!$"&de$" +' %>"t' c%&+"de$a$ea *al%$""
$e#"duale -& calculele de "&*e+t"H"") Ma" -&tK", !e&t$u c' e+te % *al%a$e te%$et"c', +taB"l"t' cua!$%">aH"e, !e&t$u u& Bu& >ate$"al ca$e *a (" u#at) & al d%"lea $K&d, e+te % *al%a$e (%a$te
-&de!'$tat' -& t">!, la +(K$0"tul du$ate" de *"aH' a !$%"ectulu" 0", dec", (%a$te $edu+' !$"& e(ectul
actual"#'$"")
2.3.INDICATORI DE EVALUARE A EFICIENEI ECONOMICE A INVESTIIEI
1.#aloarea actual net *)14
VAN $e!$e#"&t' +u!l">e&tul de *al%a$e !$%cu$at de c't$e "&*e+t"H"e -&t$e!$"&de$"" 0"
!$%!$"eta$"l%$ +'")
VAN +e dete$>"&' ca d"(e$e&Ha -&t$e (luu$"le de t$e#%$e$"e *""t%a$e 0" actual"#ate la $ata
d%BK"" de !"at', $e+!ect"* *al%a$ea l%$ actual', !e de % !a$te, +" ca!"talul "&*e+t"t !e de alt'
!a$te) P$"&c"!"ul de actual"#a$e c%&+t' -& a e*alua a+t'#" *al%a$ea (luu$"l%$ *""t%a$e H"&K&d c%&t
de c%+tul de %!%$tu&"tate !e&t$u "&*e+t"t%$)
Relat"a de calcul !e&t$u VAN e+te
U&de
CF" Q *al%a$ea ca+/(l%/u$"l%$, "&clu+"* a *al%$"" $e#"duale
I Q celtu"el"le "&"H"lale de "&*e+t"H""
a Q $ata de actual"#a$e
& Q &u>'$ul de a&" de *"aHa a "&*e+t"H"e"
Cu cKt *e&"tu$"le actual"#ate *%$ (" >a" >a$" decKt ca!"talu$"le "&*e+t"te, cu atKt !$%"ectulde "&*e+t"H"" *a (" >a" e("c"e&t) C$"te$"ul ut"l"#at !e&t$u +elecH"a !$%"ectel%$ de "&*e+t"H"" e+te
>a">"#a$ea VAN) E+te *%$Ba de VAN >a"> ce +e !%ate %BH"&e !e cu$Ba $a&da>e&tel%$
de+c$e+cat%a$e ale "&*e+t"H""l%$, "& c%>!a$aH"e cu $ata >ed"e de d%BK&d') N"*elul %!t"> al
37La#'$ M) C"+teleca&, Ec%&%>"a E("c"e&Ha 0" F"&a&Ha$ea I&*e+t"H""l%$, 5ucu$e0t", Ed"tu$a Ec%&%>"c', 1221, !a."&a=3;
1;
In
inai+1023
= +=
3 938
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al%c'$"l%$ de ca!"tal e+te at"&+ atu&c" cK&d $ata >a$."&al' de $e&taB"l"tate a ult">el%$ !$%"ecte de
"&*e+t"H"" de*"&e e.ala cu $ata d%BK"" de !"aH')T%ate !$%"ectele ca$e *%$ a*ea VAN !%#"t"* +u&t !$e(e$aB"le !la+a>e&tel%$ >%&eta$e la %
d%BK&d' de !"aH' a) &t$e ace+tea, !$%"ectul de "&*e+t"H"" cu VAN >a"> e+te cel >a" Bu&, el *a
dete$>"&a c$e0te$ea >a"> !%+"B"l' a !$%("tu$"l%$ +" dec" a a*e$"" !$%!$"eta$"l%$)
O *al%a$e actuala &eta !%#"t"*' -&+ea>&' c' $e&taB"l"tatea "&*e+t"H"e" e+te +u!e$"%a$'
c%+tulu" de ca!"tal) O *al%a$e actuala &eta &ula -&+ea>&' c' +u>a (luulu", actual"#at' cu c%+tul
de ca!"tal a !e$>"+ &u &u>a" +' +e $ecu!e$e#e +u>a "&"H"al', da$ de a+e>e&ea +' +e $a>Bu$+e#e
ca!"talul "&*e+t"t)
A!l"ca$ea >et%de" VAN +e l%*e0te de d%ua d"("cult'H"
Q O !$">' d"("cultate *"#ea#' !$e*"#"u&ea ca+/(l%/u$"l%$ *""t%a$e !e ca$e le *a .e&e$a
"&*e+t"H"a) Su&t &ece+a$e +tud"" te&"ce, ec%&%>"ce +" c%>e$c"ale !$ealaB"le e*alu'$""
("&a&c"a$e a "&*e+t"H"e")
Q O a d%ua d"("cultate !$"*e0te ale.e$ea $ate" de actual"#a$e) Acea+t' >et%d' e+te et$e>
de +e&+"B"l' la *a$"aH""le $ate" de actual"#a$e, +taB"l"$ea ace+te" $ate (""&d e+e&H"al')
1. #aloarea actual net a+ustat *)15
Se ">!u&e a (" calculat' ca e(ect al >a&"(e+t'$"" !"eHe" ">!e$(ecte)
C%&+t' -& calcula$ea a 1 VAN 8VAN ec%&%>"c' 0" VAN ("&a&c"a$'9 ale !$%"ectulu" du!' (%$>ula
( ) ( ) ( )[ ]
++
++
+=
=
= =
n
t
t
t
n
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n
t
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t
t
4i
E
r
1
r
I0232
3
2
3
2 3 3333
U&de 2E +u>a ->!$u>utulu" la $ata B%&"("cat' 8-&ca+at' la t">!"" 29
D a&u"t'H"" &ete 8!a$tea de $a>Bu$+a$e a ca!"talulu" 0" !a$tea de celtu"el" ("&a&c"a$e
du!' ">!%#"t9 !e&t$u ("eca$e a& t
& du$ata ->!$u>utulu" ca$e !%ate c%"&c"de cu du$ata de *"aH' a !$%"ectulu"
$ $ata de actual"#a$e
I $ata d%BK" la ->!$u>utul de $e(e$"&H'
T $ata ">!%#"tulu" de +%c"etate34La#'$ M) C"+teleca&, Ec%&%>"a E("c"e&Ha 0" F"&a&Ha$ea I&*e+t"H""l%$, 5ucu$e0t", Ed"tu$a Ec%&%>"c', 1221, !a."&a=3
1
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VAN ("&a&c"a$' $eal"#ea#' d%u' ele>e&te -& de>e$+ul actual"#'$"" la $ata de ->!$u>ut
de $e(e$"&H' a9 *al%a$ea actual' a eca$tulu" -&t$e $ata de $e(e$"&H' 0" $ata !$"*"le."at'
B9 *al%a$ea actual' a ec%&%>""l%$ ("+cale !e celtu"el"le ("&a&c"a$e a+%c"ate
->!$u>utulu" la $ata B%&"("cat')
3. Coeficientul rentabilitii actuali!ate a investiiei & ra5 )
Ma" e+te &u>"t 0" "&d"cele $e&taB"l"t'H"" "&*e+t"H"e", e+te -& (a!t u& "&d"cat%$ de e("c"e&H'
ec%&%>"c' cu ca$acte$ d"&a>"c) Se dete$>"&' ca $a!%$t -&t$e *al%a$ea actual' a ecede&tel%$ &ete
de e!l%ata$e 0" *al%a$ea ca!"talulu" "&*e+t"t c%&(%$> $elaH"e"
( ) ( )I
r
1
I
r1
5
n
h
h
h
n
h
hh
ra
== +=+= 33 33
3
A!$ec"e> c' $elaH"a de >a" +u+ a$e $ele*a&H' !e&t$u "!%te#a -& ca$e ca!"talul +e "&*e+te0te
-&t$/u& +"&.u$ a&) Dac' -&+' "&*e+t"H"a e+te e0al%&at' !e % !e$"%ad' de eecuH"e e.al' cu d a&",
c%e("c"e&tul $e&taB"l"t'H"" actual"#ate al "&*e+t"H"e" ">!u&e $elaH"a
( )
( )
=
+
+=
+
+=
d
hh
h
nd
dhh
r
ra
r
I
r
1
5
2
3
3
3
-& ca$e ra5 c%e("c"e&tul $e&taB"l"t'H"" actual"#ate a "&*e+t"H"e"
n du$ata de (u&cH"%&a$e a %B"ect"*ulu"
d du$ata de $eal"#a$e a "&*e+t"H"e"
a&ul de $e(e$"&H'
4. aportul venit-cost actuali!at & cv* J )1
Pu&e -& c%$eleH"e (luul de *e&"tu$" actual"#ate 8-&ca+'$"9 ale !$%"ectulu", de (luu$" de
celtu"el" 8c%+tu$"9 &ete actual"#ate -& cad$ul $eleH"e" de calcul
3
-
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( )
( ) ( )
=
+
+=
+
+=
+
++
+=d
h
d
dh
h
h
h
h
d
dh
h
h
cvn
n
r
2m+h
r
I
r
0
*
2 3
3
J
33
3
-& ca$e cv* J $a!%$tul *e&"tJc%+t +actual"#at
A> a>%$t"#a$ea
De $e>a$cat (a!tul c' a>B"" "&d"cat%$" e!$">' $e&taB"l"tatea "&*e+t"H"e" da$ >'$">"le de
calcul d"(e$') C%e("c"e&tul $e&taB"l"t'H"" actual"#ate a "&*e+t"H"e" e+te >a" +"&tet"c decKt $a!%$tul
*e&"tJc%+t actual"#at da$ a>B"" "&d"cat%$" c!>!%$t' % "&te$!$eta$e +">"la$', 0" a&u>e
!e&t$u *al%$" >a" >"c" decKt 3 !$%"ectul +e $e+!"&.e -&t$ucKt (luul de *e&"tu$" &ete
actual"#ate &u ac%!e$' *al%a$ea ca!"talulu" "&*e+t"t, -& !$">ul ca#, $e+!ect"* c%+tu$"le t%tale &ete
actual"#ate, -& al d%"lea ca#
!e&t$u *al%$" e.ale +au >a" >a$" decKt 3, !$%"ectul e+te acce!taB"l -&t$ucKt (luul
e(ectel%$ *al%$"ce actual"#ate, d"& e!l%ata$e, e.alea#')
5. andamentul economic al investiiei actuali!ate & a* )1/
Re(lect' d"(e$e&Ha -&t$e (luul de *e&"t &et d"& e!l%ata$e actual"#at 0" *al%a$ea
"&*e+t"H"e" actual"#at' $a!%$tat' la *al%a$ea "&*e+t"H"e" actual"#ate) P$"& u$>a$e c%&+t"tu"e $a!%$tul
-&t$e e(ectul &et actual"#at .e&e$at de !$%"ectul de "&*e+t"H"e -& cad$ul e!l%at'$"" 0" *al%a$ea
ca!"talulu" "&*e+t"t, actual"#at, c%&(%$> $elaH"e"
( ) ( )
( )
2
3
33
3
3 3
+
+
+=
=
+
+= =d
h
h
h
d
dh
d
h
6
h
6
h
a
r
I
r
I
r
1
*
n
C%&d"H"a e+e&H"al' ca$e +e !u&e, -& ace+t ca#, !e&t$u ac%!e$"$ea !$%"ectulu" de "&*e+t"H"ee+te ca ace+ta +' a"B' u& $a&da>e&t actual"#at >a" >a$e decKt #e$%, la % $at' de actual"#a$e a
!a$a>et$"l%$ luaH" -& calcul ca$e +' de*a&+e#e cel !uH"& c%+tul ca!"talulu")
. ata intern de randament &I)10
3:I%a& N"+t%$, Lau$a A*$a>,1inanele 1irmei,TK$.u/Mu$e0, Ed"tu$a D">"t$"e Ca&te>"$, 122
=3
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E+te de("&"t' ca (""& $ata de actual"#a$e ca$e a+".u$' e.al"tatea d"&t$e (luu$"le de -&ca+'$"
+!e$ate actual"#ate 0" celtu"el"le de "&*e+t"H"") Rata "&te$&' de $a&da>e&t 8RIR9, !$act"c, !%ate +'("e .'+"t' $e#%l*K&d ecuaH"a u$>'t%a$e, -& ca$e &ecu&%+cuta e+te RIR
P%$&"&d de la e.al"tatea
( )
=
=+
n
i
i
iI
*I*
+1
3 3%BH"&e>
( )
=
=+
n
i
i
iI
*I*
+1
3
23
D"& $elaH"e, $e#ult' c' $ata "&te$&' de $a&da>e&t e+te $ata de actual"#a$e ca$e (ace ca
*al%a$ea &et' actual"#at' +' ("e 2)
Rata "&te$&' de $a&da>e&t $eBu"e +' ("e >&a" >a$e +au cel !uH"& e.al' cu $ata >ed"e a
d%BK""de !"aH' +au cu c%+tul >ed"u !%&de$at al ca!"talulu") Cu cKt $ata "&te$&' de $a&da>e&t
e+te >a" >a$e cu atKt "&*e+t"H"a e+te >a" $e&taB"l')
& ale.e$ea !$%"ectel%$ de "&*e+t"H"e e+te !$e(e$aB"l +' +e c%>B"&e c$"te$"ul $ate" "&te$&e
de $a&da>&et cu c$"te$"ul *al%$"" &ete actual"#ate)
/. "urata de recuperare a investiiei & r )1
E!$">' &u>'$ul de a&" acce!tat de -&t$e!$"&de$e !e&t$u $ecu!e$a$ea "&*e+t"H"e" "&"H"ale
8I9) Recu!e$a$ea +e $eal"#ea#' atu&c" cK& (luu$"le de -&ca+'$" cu>ulate 8ca+/(l%9, de.aate de
"&*e+t"H"e, +u&t e.ale cu "&*e+t"H"a) & ca#ul -& ca$e +u>ele a&uale de ca+/(l% +u&t e.ale !e
du$ata de $ecu!e$a$e, +e (%l%+e0te $elaH"a
a
r+1
I = 0"
=
=n
i
i I+13
2
u&de r du$ata de $ecu!e$a$e a "&*e+t"H"e"
a+1 (luu$"le de -&ca+'$" a&uale 8ca+/(l%9
=
n
i
i+1
3
(luu$"le de -&ca+'$" cu>ulate !e&t$u !e$"%ada " d"& du$ata de $ecu!e$a$e a
"&*e+t"H"e")
& +"tuaH"a -& ca$e, !e du$ata de (%l%+"&H' a u&e" "&*e+t"H"" +u>a a&ual' de ca+/(l% e+te
d"(e$"t', calculul te$>e&ulu" de $ecu!e$a$e +e (ace -& d%u' eta!e
3I%a& N"+t%$, Lau$a A*$a>,1inanele 1irmei,TK$.u/Mu$e0, Ed"tu$a D">"t$"e Ca&te>"$, 122
-
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-& !$">a eta!' +e calculea#', la +(K$0"tul ("ec'$u" a&, "&*e+t"H"a &e$ecu!e$at' 8 3I 9, du!'
$elaH"a
=
=n
i
i3 +1II3
-& eta!a a d%ua, atu&c" cK&d +u>a $ecu!e$ata e+te >a" >"c' decKt (luu$"le de
-&ca+'$" d"& a&ul u$>'t%$ 8 3+i+1 9, !e&t$u a +taB"l" t">!ul &ece+a$ $ecu!e$'$"" 8 nr4 9+e dete$>"&'
$a!%$tul d"&t$e +u>a "&*e+t"H"e" $'>a+e de $ecu!e$at 8 *I 9 0" ca+/(l% a&ulu" u$>'t%$ (%l%+"&d
$elaH""le
dac' 33
+=
"c)
Ace+t c$"te$"u a+".u$' % ale.e$e a *a$"a&tel%$ de "&*e+t"H"e -& (u&cH"e de $a!"d"tatea
$ecu!e$'$"" ca!"talulu" "&*e+t"t, ceea ce !e$>"te % e*alua$e $a!"d' a $"+cu$"l%$) T%t%dat', !$"&
>%dal"tatea de ale.e$e a *a$"a&te" %!">e +e eclud "&*e+t"H"" ca$e $ecu!e$ea#' ca!"talul "&*e+t"t
-&t$/% !e$"%ad' >a" >a$e de t">!, de%a$ece $"+cul de $ecu!e$a$e c$e0te !$%!%$H"%&al cu acea+t'
!e$"%ad')
2.:. RISCURILE PROIECTELOR DE INVESTIII
R"+cul $e!$e#"&t' e*e&">e&tul *""t%$ 0" "&ce$t !%+"B"l"tatea de !"e$de$e +au +t$"c'c"u&" u&
!e$"c%l, % !$">ed"e !%+"B"l', cu % a&u>"t' !$%BaB"l"tate de a!a$"H"e, -& t">!)
I&ce$t"tud"&ea +e>&"("c' cu&%a0te$ea a!$%">at"*' a e*e&">e&tel%$ !%+"B"le, da$ &u 0" a
!%+"B"l"t'H"l%$ de a!a$"H"e)
==
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& d%>e&"ul "&*e+t"H""l%$ $"+cul !%ate (" de("&"t ca %$"ce +"tuaH"e -& ca$e &u +e cu&%+c cu
ce$t"tud"&e ca$acte$"+t"c"le u&u" e*e&">e&t *""t%$, da$ -& ca$e +e cu&%+c cel !uH"& &u>'$ul dealte$&at"*e !%+"B"le ale *al%$"l%$ $e+!ect"*e 0" !%+"B"l"tatea de a!a$"H"e a ("ec'$e"a d"&t$e ele) 12)
AB%$da$ea $"+culu" -& "&*e+t"H"" !u&e, -& !$">ul $K&d, !$%Ble>a (a!tulu" dac' e"+t' u& $a!%$t de
c%$elaH"e -&t$e "&*e+t"H"e 0" $"+c) R'+!u&+ul c%>!%$t a&u>"te (%$>ul'$" .$aduale du!' cu>
u$>ea#'13
a9 "&*e+t"H"a e+te .e&e$at' de &e*%" 0" t$eBu"&He "&d"*"duale 0" +%c"al/u>a&e
B9 "&*e+t"H"a e+te % celtu"al' !$e#e&t' !e&t$u +at"+(ace$ea u&%$ &e*%" 0" t$eBu"&He
*""t%a$e
c9 "&*e+t"H"a e+te % celtu"al' !$e#e&t', ce$t', $elat"*' la u& *""t%$ "&ce$t
d9 "&*e+t"H"a e+te % celtu"al' !$e#e&t', $eal', +uB"ect"* +au %B"ect"* (u&da>e&tat' !e u&
+c%! *"$tual +!e$a&Ha +at"+(ace$"" &e*%"l%$ 0" t$eBu"&Hel%$, %BH"&e$ea u&u" cK0t".,
ac%!e$"$ea ce$e$"" de >'$(u$", Bu&u$" 0" +e$*"c"", $e(lectat' !e !"aH' de &e*%"a
"&d"*"dual 0" +%c"al
e9 "&*e+t"H"a $e(lect, -& (a!t, % (%$>' a %(e$te" ca$e -&tK>!"&' ce$e$ea >a&"(e+tat' !e
!"aH'
(9 "&*e+t"H"a, !$"& c%&H"&utul +'u 0" !$"& >%dul de -&('!tu"$e, c%&+t"tu"e ea -&+'0" u&
!u$t't%$ de $"+c)
& al d%"lea $K&d, aB%$da$ea $"+culu" -& "&*e+t"H"" ">!u&e lua$ea -& c%&+"de$a$e a (%$>el%$
+ale !$"& !$"+>a $a!%$tulu" de cau#al"tate, $e+!ect"*e $"+cul de !$%"ect, $"+cul de a*a$"e, $"+cul
!%l"t"c, $"+cul ec%&%>"c/("&a&c"a$)11
iscul de proiect+e $e(e$' !$"& !$%BaB"l"tatea u&%$ e$%$" !$"*"&d +%luH""le date !$"&
!$%"ect, $e+!%&+aB"l"tatea (""&d cel >a" ade+ea -& +a$c"&a e&t"t'H"l%$ de !$%"ecta$e) E(ectele u&u"
a+e>e&ea $"+c !%t (" "de&t"("cate !e !a$cu$+ul eecut'$"" "&*e+t"H""l%$, cu %ca#"a $ece!H"e" 0" !u&e$""-& (u&cH"u&e a %B"ect"*el%$ de "&*e+t"H"" +au c"a$ !e !a$cu$+ul !e$"%ade" de e!l%ata$e) &l'tu$a$ea
12La#'$ M) C"+teleca&,Economia Eficiena i 1inanarea Investiiilor, 5ucu$e0t", Ed"tu$a Ec%&%>"c', 1221, !a."&a=:113"de>11La#'$ M) C"+teleca&,Economia Eficiena i 1inanarea Investiiilor, 5ucu$e0t", Ed"tu$a Ec%&%>"c', 1221, !a."&a=:1
=7
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u&%$ a+!ecte ale $"+culu" de !$%"ect !$e+u!u&e at$a.e$ea $'+!u&de$"" !$%"ecta&tulu" !$"& acH"u&"
c%&*e$.e&te +au d"ce$.e&te, "&"H"ate de "&*e+t"t%$) iscul de avariec%&+t"tu"e u& $"+c cu e(ecte de +tad"u ("#"c, (""&d .e&e$at, de $e.ul', de
cala>"t'H" ale &atu$"" 8"&ce&d"u, t$'+&et, (u$tu&', cut$e>u$ etc)9 +au de cul!a u&u" te$H)
Ma&"(e+ta$ea u&u" a+e>e&ea $"+c *"#ea#' %B"ect"*ul de "&*e+t"H"" -& cu$+ de $eal"#a$e +au ("&al"#at)
P$%tecH"a (aH' de $"+cul de a*a$"e -& "&*e+t"H"" e+te !%+"B"l' !$"& a+".u$a$ea luc$'$"l%$ -& c%&+t$ucH""/
>%&ta la +%c"et'H"le de a+".u$a$e ca$e au -& +t$uctu$a !%$t%(%l"ulu" % a+e>e&ea (%$>' de
a+".u$a$e)
iscul politic-& d%>e&"ul "&*e+t"H""l%$ !$"*e0te !$"%$"ta$ ca#ul "&*e+t"H""l%$ $eal"#ate de
"&*e+t"t%$" +au de a&t$e!$e&%$" -& +t$'"&'tate) Cau#ele ca$e .e&e$ea#' u& a+e>e&ea $"+c +u&t
*a$"ate) &t$e ele $eH"&e> >'+u$"le luate de +tatul $e+!ect"*e ca$e Bl%cea#' de$ula$ea luc$'$"l%$
de "&*e+t"H"", "&te$d"cH"a dec%&t'$"" l%$, Bl%ca$ea t$a&+(e$ulu" *alute", "&te$#"ce$ea $eaduce$"" de
c't$e "&*e+t"t%$ a >a0"&"l%t, "&te$d"cH"a *al%$"("c'$"" "&*e+t"H""l%$ a(late -& cu$+ de eecuH"e 0" >ulte
altele) P$e*e&"$ea u&%$ a+e>e&ea $"+cu$" e+te d"("c"l') P$%tecH"a (aH' de a+e>e&ea $"+cu$" e+te
!%+"B"l', >'ca$ !a$H"al, !$"& "&te$>ed"ul a+".u$'$"l%$ 0" $ea+".u$'$"l%$ cu *ale&He "&te$&aH"%&ale)
iscul economicfinanciar-& "&*e+t"H"" a$e cau+e 0" >a&"(e+t'$" c%>!lee) P$"&te$ cele
>a" ($ec*e&te cau+e +au +u$+e de $"+c $eH"&e> e$%$" -& a&al"#a %!%$tu&"t'H"%$ de "&*e+t"H""
e+t">a$ea "&c%$ect' a !a$a>et$"l%$ !$%"ectulu" e*alua$ea .$e0"t' a cad$ulu" +%c"al/ec%&%>"c -&
ca$e +e -&cad$ea#' "&*e+t"H"a +u!$ad">e&+"%&a$ea !$%"ectulu" ">!$e*"#"B"l"tatea >e$+ulu"
ec%&%>"c 8ce$e$ea, c%&cu$e&Ha, e*%luH"a !$eHu$"l%$ etc)9 e*%luH"a cu$+ulu" *aluta$, a $ate"
d%BK"", a ("+cal"t'H"" 0" a alt%$ (act%$") & >%d de%+eB"t +e $e>a$c' ">!l"caH""le +uB a+!ect
("&a&c"a$ ale $"+culu" -& "&*e+t"H"") Fa!tul +e e!l"c', !$"&te$ altele, !$"& aceea c' u& !$%"ect de
"&*e+t"H"" de0" !$%duce >%d"("c'$" ale !a$a>et$"l%$ ec%&%>"c" a" ("$>e" 8c"($a de a(ace$", c%+tu$",
!$%duct"*"tate etc)9 0" ">!l"c"t a+u!$a !e$(%$>a&Hel%$ ("&a&c"a$e 8!$%("t, l"c"d"t'H" etc)9, &u !%ate$e%$"e&ta >e$+ul ec%&%>"c .e&e$al -& +ect%$ul $e+!ect"*e, dat%$"t' u&%$ (act%$" e%.e&" !e ca$e
&u/I !%ate a&""la)
A!%", !$e*e&"$ea +au e*"ta$ea u&%$ $"+cu$" ale "&*e+t"H""l%$ +u&t de!e&de&te de ca!ac"tatea
de aut%("&a&Ha$e, c%+tul $e+u$+el%$, c%+tul ca!"talu$"l%$ !e$>a&e&te, *a$"aH"a *al%$"" -& t">! a
Ba&"l%$ 8dec" a *al%$"" actuale &ete9 0" de alH" (act%$")
=4
-
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CAP. 3. MECANISMUL FINANRII UNUI PROIECT DE INVESTIII #
ELEMENT AL FUNDAMENTRII UNUI PROIECT
3.1. ALOCAREA I NIVELAREA RESURSELOR DE INVESTIII
=
-
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A&al"#a d$u>ulu" c$"t"c !%ate (" a!l"cat' !e&t$u $e#%l*a$ea u&%$ !$%Ble>e >a" c%>!lee,
cu> +u&t cele $e(e$"t%a$e la al%ca$ea 0" &"*ela$ea $e+u$+el%$ "&*e+t"H"%&ale) Al%ca$ea 0" &"*ela$ea $e+u$+el%$ $e!$e#"&t' u& d%>e&"u de >a">' ">!%$ta&H' !e&t$u
>a&a.e>e&tul "&