Fudan Presentation on the euro Buti Shangha fin clean - CN-final … · 2016-12-13 · 22222...

欧元的历史欧元的历史欧元的历史欧元的历史、、、、挑战及前景挑战及前景挑战及前景挑战及前景History of the euro, current challenges History of the euro, current challenges

and the road aheadand the road ahead

马科马科马科马科·布提布提布提布提欧洲委员会经济金融事务总司欧洲委员会经济金融事务总司欧洲委员会经济金融事务总司欧洲委员会经济金融事务总司总司长总司长总司长总司长

Marco ButiDirector General for Economic and Financial Affairs

European Commission

Fudan University, 15 October 2012

European Commission, Economic and Financial Affairs European Commission, Economic and Financial Affairs Delegation of the European Union to ChinaDelegation of the European Union to China

22222222

讲座提纲讲座提纲讲座提纲讲座提纲Outline of Presentation

1. 1. 历史地看欧元历史地看欧元历史地看欧元历史地看欧元：：：：背景及第一个十年背景及第一个十年背景及第一个十年背景及第一个十年历史地看欧元历史地看欧元历史地看欧元历史地看欧元：：：：背景及第一个十年背景及第一个十年背景及第一个十年背景及第一个十年

Historical perspective on the euro Historical perspective on the euro –– background background and first ten years and first ten years

2. 2. 欧债危机及前景欧债危机及前景欧债危机及前景欧债危机及前景欧债危机及前景欧债危机及前景欧债危机及前景欧债危机及前景

The euro crisis and the road ahead The euro crisis and the road ahead


33333333

第一部分第一部分第一部分第一部分Part 1

历史地看欧元历史地看欧元历史地看欧元历史地看欧元Historical perspective on the euro


44444444

二战后重建欧洲二战后重建欧洲二战后重建欧洲二战后重建欧洲Rebuilding Europe after World War II


55555555

今日欧盟今日欧盟今日欧盟今日欧盟European Union (EU) today

27国

5亿人口

约占全球GDP的20%


66666666

可比数据可比数据可比数据可比数据Comparative data

2010(11) 欧盟欧盟欧盟欧盟27国国国国欧元区欧元区欧元区欧元区美国美国美国美国中国中国中国中国

人口人口人口人口

（（（（百万百万百万百万））））502 332 312 1340

人均人均人均人均GDP(购买力标准购买力标准购买力标准购买力标准: 以千以千以千以千

欧元计欧元计欧元计欧元计)

24 27 38 5

全球全球全球全球GDP占比占比占比占比(%)

20.7 14.8 19.5 13.6

出口出口出口出口, 货物和服务货物和服务货物和服务货物和服务

(GDP占比占比占比占比)15.5 22.7 12.5 26.4

进口进口进口进口, 货物和服务货物和服务货物和服务货物和服务

(GDP占比占比占比占比)15.9 22.0 15.9 21.8

全球贸易占比全球贸易占比全球贸易占比全球贸易占比

(%)16.4 15.7 13.8 12.3

7777777777777777

欧盟和中国紧密联系欧盟和中国紧密联系欧盟和中国紧密联系欧盟和中国紧密联系The EU and China are closely interlinked

�� 欧盟和中国是世界两大贸易体欧盟和中国是世界两大贸易体 –– 欧盟是中欧盟是中

国最大的出口市场国最大的出口市场

�� 欧元对中国消费者和企业都有益处欧元对中国消费者和企业都有益处

�� 中国投资以欧元计价的金融资产以使外中国投资以欧元计价的金融资产以使外汇储备多样化汇储备多样化（改变美元资产主导现状）（改变美元资产主导现状）


88888888

为何要创建欧元区为何要创建欧元区为何要创建欧元区为何要创建欧元区？？？？Why create the euro area?

�� 经济与货币联盟是经济一体化过程中的重经济与货币联盟是经济一体化过程中的重要阶段要阶段

关税同盟 (1968)

单一市场 (1993)

经济与货币联盟经济与货币联盟经济与货币联盟经济与货币联盟 (1999)

全面经济一体化 … 走向政治一体化



99999999

今日欧元区今日欧元区今日欧元区今日欧元区Euro Area (EA) today

1717个成员国个成员国: : 比利时，德国，爱沙尼亚，比利时，德国，爱沙尼亚，

爱尔兰，希腊，西班牙，法爱尔兰，希腊，西班牙，法

国，意大利，塞浦路斯，卢国，意大利，塞浦路斯，卢森堡，马耳他，荷兰，奥地森堡，马耳他，荷兰，奥地利，葡萄牙，利，葡萄牙，斯洛文尼亚斯洛文尼亚，，斯洛伐克及芬兰斯洛伐克及芬兰

2 2 个不采用欧元的国个不采用欧元的国家家: : 丹麦及英国丹麦及英国

88个未达标个未达标: : 尚未满足成员国标准的国家尚未满足成员国标准的国家


1010101010101010

经济与货币联盟的预期益处经济与货币联盟的预期益处经济与货币联盟的预期益处经济与货币联盟的预期益处Expected benefits of EMU

�� 消除汇兑成本及货币波动消除汇兑成本及货币波动

�� 价格透明价格透明、、增强可比性增强可比性

�� 价格稳定、利率低价格稳定、利率低

�� 主要国际货币主要国际货币

�� 欧洲身份象征欧洲身份象征


1111111111111111

经济与货币联盟的预期代价经济与货币联盟的预期代价经济与货币联盟的预期代价经济与货币联盟的预期代价Expected costs of EMU

�� 为使用欧元这一新货币而更换为使用欧元这一新货币而更换系统系统

�� 汇率及利率不再是政策工具汇率及利率不再是政策工具


1212121212121212

第一个十年取得的成绩第一个十年取得的成绩第一个十年取得的成绩第一个十年取得的成绩Successes in the first decade

�� 价格稳定价格稳定

�� 就业密集型增长就业密集型增长

�� 金融市场一体化加强金融市场一体化加强

�� 健全的公共财政健全的公共财政

�� 欧元欧元扮演扮演国际货币的角色国际货币的角色


1313131313131313

通胀率趋同通胀率趋同通胀率趋同通胀率趋同Inflation convergence

Euro-area inflation(annual average per decade)

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

1960 1970 1980 1990 2000


1414141414141414

金融市场一体化金融市场一体化金融市场一体化金融市场一体化Financial market integration

10-year yield spreads against the German bund

-2.0

0.0

2.0

4.0

6.0

8.0

10.0

1990

Q1

1991

Q1

1992

Q1

1993

Q1

1994

Q1

1995

Q1

1996

Q1

1997

Q1

1998

Q1

1999

Q1

2000

Q1

2001

Q1

2002

Q1

2003

Q1

2004

Q1

2005

Q1

2006

Q1

2007

Q1

2008

Q1

ppsBelgium

Ireland

Greece

Spain

France

Italy

Netherlands

Austria

Portugal

Finland


1515151515151515

第二部分第二部分第二部分第二部分Part 2

欧债危机及前景欧债危机及前景欧债危机及前景欧债危机及前景欧债危机及前景欧债危机及前景欧债危机及前景欧债危机及前景

��原因原因原因原因原因原因原因原因

��对策对策对策对策对策对策对策对策

The euro crisis and the road ahead The euro crisis and the road ahead �� CausesCauses�� ResponseResponse


1616161616161616

主权债务危机的导火索主权债务危机的导火索主权债务危机的导火索主权债务危机的导火索主权债务危机的导火索主权债务危机的导火索主权债务危机的导火索主权债务危机的导火索Triggers of the sovereignTriggers of the sovereign--debt debt

crisiscrisis危机始于美国。该金融、银行及经济危机导致：

银行业及金融业的问题，包括:

• 金融市场波动• 风险规避，资本外逃• 评级下调• 高借贷成本• 蔓延 – 连锁效应 – 羊群效应• 需要调整资本结构

增长前景趋弱

财政失衡加剧

风险重新评估、风险认知改变


1717171717171717

引发欧元区主权债务危机的问题引发欧元区主权债务危机的问题引发欧元区主权债务危机的问题引发欧元区主权债务危机的问题引发欧元区主权债务危机的问题引发欧元区主权债务危机的问题引发欧元区主权债务危机的问题引发欧元区主权债务危机的问题Problems underlying Problems underlying EAEA‘‘ss

sovereignsovereign--debt crisisdebt crisis

� 欧元区内部制度及管理缺陷

– 不完整的经济与货币联盟不完整的经济与货币联盟不完整的经济与货币联盟不完整的经济与货币联盟

– 防火墙规模不足防火墙规模不足防火墙规模不足防火墙规模不足

– 监管和执行监管和执行监管和执行监管和执行

– 金融业结构性金融业结构性金融业结构性金融业结构性缺陷缺陷缺陷缺陷

� 欧元区内部失衡

– 竞争力及生产力竞争力及生产力竞争力及生产力竞争力及生产力失衡失衡失衡失衡


1818181818181818

出现不平衡出现不平衡出现不平衡出现不平衡出现不平衡出现不平衡出现不平衡出现不平衡Emergence of imbalancesEmergence of imbalances


1919191919191919

欧盟欧盟欧盟欧盟/欧元区面临的主要政策挑战欧元区面临的主要政策挑战欧元区面临的主要政策挑战欧元区面临的主要政策挑战：：：：结束反向经济恶性循环结束反向经济恶性循环结束反向经济恶性循环结束反向经济恶性循环

Main policy challenge facing the EU/EA:

Breaking the negative feedback loop

经济增长主权债务

金融稳定

综合危机应对策略综合危机应对策略综合危机应对策略综合危机应对策略

Comprehensive crisis response strategy

• 为脆弱国家面对的挑战提供果断的应对措施

• 创建欧元区/欧盟金融安全网（防火墙）: 欧洲稳定机制（5千亿欧元）/ 欧洲央行非常规措施

• 通过结构调整促进增长

• 提供健全且完整的经济管理: 走向真正的经济与货币联盟

20

脆弱国家的进展脆弱国家的进展脆弱国家的进展脆弱国家的进展

Progress in vulnerable countries

� 爱尔兰爱尔兰爱尔兰爱尔兰已早于预期重回市场

� 葡萄牙葡萄牙葡萄牙葡萄牙出口增长超过预期，有助于与疲软的国内需求相抵

� 希腊希腊希腊希腊在财政整顿和结构改革方面取得的进展比大众了解的要多

� 西班牙和意大利西班牙和意大利西班牙和意大利西班牙和意大利: 国际投资者重新萌生了购买债券的兴趣。尤其是直接货币交易计划贡献颇多。

21

外部再平衡正取得进展外部再平衡正取得进展外部再平衡正取得进展外部再平衡正取得进展External rebalancing is moving on

欧元区经常欧元区经常欧元区经常欧元区经常项目演变项目演变项目演变项目演变 (GDP占比占比占比占比)

Source: Commission services’ 2012 Spring Forecast

4,44,44,85,14,5

5,3

7,06,3

5,15,2

3,03,3

1,4

0,40,3

0,3

0,9

0,50,3

-1,6-2,4

-3,4-3,7-3,6

-5,1-4,3

-3,8-3,0

-2,0-1,6

-1,3-1,0-1,1

0,41,01,81,20,8

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12* 13*

"Surplus countries" "Deficit countries" Euro area

22

从碎片化到一体化从碎片化到一体化从碎片化到一体化从碎片化到一体化：：：：走向走向走向走向真正的经济与货币联盟真正的经济与货币联盟真正的经济与货币联盟真正的经济与货币联盟 (EMU)From fragmentation to integration:

moving towards genuine Economic and Monetary Union (EMU)

1. 银行业联盟– 欧洲银行的共同监管者欧洲银行的共同监管者欧洲银行的共同监管者欧洲银行的共同监管者 (欧洲委员会欧洲委员会欧洲委员会欧洲委员会9月月月月12日发表的计划日发表的计划日发表的计划日发表的计划)– 可考虑可考虑可考虑可考虑: 共同的存款保险共同的存款保险共同的存款保险共同的存款保险

– 可考虑可考虑可考虑可考虑: 欧盟银行欧盟银行欧盟银行欧盟银行救济机制救济机制救济机制救济机制

2. 财政联盟: 一体化的预算结构3. 经济联盟

– 和谐的和谐的和谐的和谐的经济政策体系进一步发展经济政策体系进一步发展经济政策体系进一步发展经济政策体系进一步发展

4. 政治联盟: 合法性和责任归属

23

24242424242424242424242424242424

危机危机危机危机–既是挑战既是挑战既是挑战既是挑战也是机遇也是机遇也是机遇也是机遇The crisis – both a challenge and an opportunity

�� 欧元区最初欧元区最初1010年年显现显现的问题的问题–– 宏观经济失衡加剧宏观经济失衡加剧–– 对财政对财政整顿整顿及债务削减缺乏决心及债务削减缺乏决心–– 金融业更易受冲击金融业更易受冲击

�� 成员国及欧盟都采取了行动成员国及欧盟都采取了行动–– 加强金融市场监管加强金融市场监管

–– 国家国家实行实行财政紧缩财政紧缩及及改革改革，，以提高竞争力以提高竞争力–– 强化稳定强化稳定与与增长公约增长公约–– 采取采取新措施新措施，，以发现并应对新出现的宏观经济失衡以发现并应对新出现的宏观经济失衡

�� 调整、改革调整、改革及及更好的管理更好的管理–– 以使以使欧洲经济与货币联盟更好的运转欧洲经济与货币联盟更好的运转–– 欧洲欧洲将将在国际货币体系和全球化方面发挥其作用在国际货币体系和全球化方面发挥其作用

我们都我们都置身置身其中其中: : ““如果你想走的快，独自走。如果你想走得如果你想走的快，独自走。如果你想走得远，一起走。远，一起走。””



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ec.europa.eu/dgs/economy_finance/index_en.htmec.europa.eu/dgs/economy_finance/index_en.htmecb.europa.euecb.europa.eu

eueu--inin--china.comchina.com

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