Marchs Actions

22/05/15 Perf. sur la

semaine

Perf. sur le mois

Perf. Depuis le 31/12/14

CAC 40 5152 3,2% -1,1% 20,6%

Eurostoxx 50 3686 3,2% -1,0% 17,2%

S&P 500 2121 0,4% 1,1% 3,5%

Marchs de taux

22/05/15 Sur 1

semaine Sur 1 mois

Depuis le 31/12/14

Eonia* -0,11% n/d -3pb* -25pb

OAT 10 ans 0,90% n/d n/d n/d

Matires 1res 22/05/15

Perf. sur la

semaine

Perf. sur le mois

Perf. Depuis le 31/12/14

Ptrole (Brent, $/baril)

65 -1,8% 6,7% 15,9%

Or ($/once) 1203 -1,7% 1,3% 1,8%

Devises 22/05/15 Perf. sur la

semaine

Perf. sur le mois

Perf. Depuis le 31/12/14

EUR /USD 1,10 -3,9% 2,6% -9,1%

ACTUALIT DE LA SEMAINE

19/05 : La Banque centrale europenne va acclrer ses achats sur les mois de mai et juin.

ECONOMIE

Zone euro :

Effritement du climat des affaires.

Allemagne :

La croissance tire par la demande interne au premier trimestre.

Etats-Unis :

Forte hausse des permis de construire et des mises en chantiers.

MARCHS

Taux : les taux allemands se stabilisent alors que les taux amricains remontent.

Actions : rebond des marchs dactions

NOTRE ANALYSE

La croissance conomique de la zone euro sera probablement un peu moins forte au 2me trimestre quau 1er, certains facteurs tant devenus moins favorables (rebond du ptrole et de leuro, taux plus levs). Cependant, la poursuite de la reprise nest pas fondamentalement remise en cause.

Aux Etats-Unis, en revanche, la bonne surprise de la semaine concernant les permis de construire et les mises en chantier ne suffit pas confirmer une r-acclration de lconomie aprs un 1er trimestre trs faible.

La remonte des taux depuis prs dun mois nest pas lamorce dune nouvelle tendance : ceux-ci resteront bas sur une priode prolonge. Les dclarations de Benot Coeur ( membre du directoire de la Banque centrale europenne) concernant lacclration des achats dactifs de la Banque centrale europenne en mai et juin ninterviennent pas prsent par hasard. La Banque centrale europenne agira pour borner toute hausse excessive des taux.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises le 22/05/2015 15h

Edition du 26 mai Semaine du 18 au 22 mai 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE 19/05 : La Banque centrale europenne va acclrer ses achats sur les mois de mai et juin. Lors dune confrence, Benot Coeur (lun des membres du directoire de la Banque centrale europenne) a dclar que la violence de la remonte des taux longs allemands tait une source dinquitude pour la Banque centrale europenne . De plus, il a expliqu que la Banque centrale europenne allait acclrer ses achats sur les mois de mai et de juin et les ralentir durant les mois de juillet et aot, lors desquels la liquidit de march est traditionnellement plus faible. Toutefois, la taille du Quantitative Easing * de la Banque centrale europenne resterait inchange.

ECONOMIE Zone euro : Effritement du climat des affaires. Lestimation de lindicateur PMI Composite* montre une lgre dclration de lactivit en zone euro. Il reste cependant sur un niveau qui reste largement compatible avec la poursuite de la reprise. Cest la composante services qui se replie alors que la composante industrielle progresse trs lgrement. Le PMI Composite allemand baisse tandis que celui de la France est en lgre hausse. En Allemagne, lindicateur ZEW* (confiance des investisseurs) se replie nettement en mai. En revanche, lindicateur de confiance IFO* (confiance des entreprises) est presque inchang. Allemagne : La croissance tire par la demande interne au premier trimestre. La progression plus lente du PIB* allemand au premier trimestre. (+0,3%, aprs +0,7% au quatrime trimestre 2014) intgre une forte hausse de la demande interne (consommation prive: +0,6%, consommation publique : +0,7%, investissement des entreprises : +1,5%, construction : +1,7%) compense par une contribution ngative du commerce extrieur et des stocks. Etats-Unis : Forte hausse des permis de construire et des mises en chantiers. Les mises en chantiers dpassent les attentes et progressent trs fortement en avril, touchant un plus haut de 7 ans. Les permis de construire sont galement en forte hausse. En revanche, lindice NAHB* (confiance des promoteurs immobiliers), attendu en hausse, se replie finalement en mai et les ventes de logements existants baissent lgrement en avril. * Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 18 au 22 mai 2015

MARCHS Les taux allemands se stabilisent alors que les taux amricains remontent Les taux amricains ont surtout remont aprs la publication de chiffres immobiliers meilleurs que prvus avant de reprendre un chemin baissier aprs la publication du compte rendu du dernier comit de politique montaire de la Rserve fdrale amricaine, faisant tat dinquitudes au sujet de la conjoncture conomique. Rebond des marchs dactions La raffirmation du volontarisme de la Banque centrale europenne, la publication dune statistique enfin positive aux Etats-Unis sur les mises en chantiers, et la forte raction la hausse du dollar qui a suivi, a enclench une raction en chaine bien connue. Les marchs dactions de la zone euro surtout mais aussi le march japonais ont t les bnficiaires de ce mouvement alors que le march amricain, au plus haut historique, est demeur plus calme.

LEXIQUE Eonia : l'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements financiers, les mmes que pour l'Euribor.

Indice PMI Composite : Indicateur avanc de lvolution de lactivit conomique.

Indice IFO : (Institut fr Wirtschaftsforschung) Indicateur qui mesure le climat des affaires en Allemagne. Il est calcul chaque mois sur la base de questions poses (production - situation actuelle et perspectives -, carnets de commandes, stocks, utilisation de capacit, etc.) quelques 7 000 entreprises allemandes actives dans la production, la construction, le commerce de dtail et le commerce de gros. L'IFO indique dans quelle mesure elles se montrent confiantes l'gard de la conjoncture conomique et comment elles envisagent l'avenir court terme

Indice NAHB : indice reprsentant la confiance des professionnels de l'immobilier sur les perspectives de leur secteur. L'immobilier tant un des secteurs les plus importants dans le monde. Une baisse de confiance peut ainsi se traduire par un report des investisseurs vers le march actions.

Indice ZEW : Indicateur de mesure des anticipations des analystes et des investisseurs institutionnels sur l'volution de l'conomie allemande. Il correspond un indicateur avanc de la confiance des investisseurs. Il est calcul partir du sentiment d'environ 300 350 spcialistes financiers sur l'volution de l'conomie allemande dans les 6 mois venir. Lindex ZEW est donc suivi avec attention par la communaut financire

PIB : (Produit intrieur brut) : le produit intrieur brut est la somme de la production de biens et services ralise sur le territoire national d'un pays quelle que soit la nationalit des producteurs pendant une priode donne. Le produit intrieur brut ne prend pas en compte les richesses produites par les entreprises du pays sur les marchs trangers. Le produit intrieur brut peut tre calcul par trimestre mais sa priode habituelle de rfrence est annuelle. Le PIB est un indicateur phare de l'activit conomique d'un pays. Il permet de mesurer dune anne sur lautre lvolution conomique dun pays et de comparer limportance et lvolution des pays les uns par rapport aux autres.

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* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

Semaine du 18 au 22 mai 2015

Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de taux de 0,01%. De fait, 100 points de base correspondent une variation de 1%.

Quantitative easing : Dsigne les mesures de politique montaire non conventionnelles prises par la Banque centrale amricaine (FED) aprs la crise financire de 2008. Dans ce cadre, la FED achte des bons du Trsor amricain afin de maintenir les taux dintrt des niveaux faibles ainsi que des titres hypothcaires en vue de faciliter laccs au financement immobilier. Elle peut tre galement amene reprendre les actifs douteux des banques (actifs toxiques) ou les garantir. Les objectifs sont de faire remonter les prix de limmobilier pour crer un effet richesse qui renforce la confiance des mnages, de maintenir des taux de crdit bas pour faciliter les investissements, de contribuer rendre la consommation des mnages plus dynamique afin de soutenir la croissance conomique amricaine. Plusieurs plans de QE ont t mens depuis 2008

AVERTISSEMENT Achev de rdiger le 22/05/2015 18h

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Semaine du 3 au 10 octobre 2014

Semaine du 18 au 22 mai 2015