Marchs Actions

07/05/15 Perf. sur la

semaine

Perf. sur le mois

Perf. Depuis le 31/12/14

CAC 40 4954 -1,8% -3,8% 15,9%

Eurostoxx 50 3546 -1,9% -5,9% 12,7%

S&P 500 2080 -0,3% 0,2% 1,0%

Marchs de taux

07/05/15 Sur 1

semaine Sur 1 mois

Depuis le 31/12/14

Eonia* -0,09% -6bp* -1pb -23pb

OAT 10 ans 0,93% n/d n/d n/d

Matires 1res 07/05/15

Perf. sur la

semaine

Perf. sur le mois

Perf. Depuis le 31/12/14

Ptrole (Brent, $/baril)

66 1,9% 14,3% 18,5%

Or ($/once) 1187 0,2% -1,8% 0,4%

Devises 07/05/15 Perf. sur la

semaine

Perf. sur le mois

Perf. Depuis le 31/12/14

EUR /USD 1,13 0,5% 4,3% -6,8%

ACTUALIT DE LA SEMAINE

La victoire des Conservateurs au Royaume-Uni rend probable un rfrendum sur la sortie de lUnion Europenne

La Banque centrale europenne fait pression sur la Grce

ECONOMIE

Zone euro :

Lgre rvision en hausse des prvisions de croissance et dinflation* de la Commission europenne.

Etats-Unis :

Les crations demplois davril rassurent, sans tre exceptionnelles.

MARCHS

Taux : la monte des taux longs se poursuit dans les pays dvelopps.

Actions : nouvelle semaine de consolidation sur les marchs dactions.

NOTRE ANALYSE

Nous ne pensons pas que la forte remonte des taux longs au cours des deux dernires semaines soit lamorce dune nouvelle tendance. Une conjonction de facteurs explique cette remonte : aprs plus de cinq trimestres de baisse des rendements, il est logique dobserver des prises de profits.

La remonte du prix du ptrole, en augmentant les anticipations dinflation (auxquelles sont trs sensibles les rendements obligataires) a t un des dclencheurs. Cependant, il ne faut pas oublier que le programme dachats demprunts dEtat de la Banque centrale europenne nen est qu un peu plus de 10% de sa ralisation (118 milliards deuros dachats raliss sur un total de 1100 prvus). Le flux dachats de titres venir devrait donc de nouveau tre un puissant facteur de baisse des rendements (notamment sur les titres allemands, dont loffre se rarfie).

* Ce terme est dfini dans le lexique

Source: Bloomberg, Stratgie Amundi - Donnes actualises le 07/05/2015 15h

Semaine du 4 au 7 mai 2015

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

ACTUALIT DE LA SEMAINE La victoire des Conservateurs au Royaume-Uni rend probable un rfrendum sur la sortie de lUnion Europenne. Djouant les sondages qui prvoyaient un Parlement sans majorit claire, les Conservateurs britanniques obtiennent la majorit absolue suite aux lections du 7 mai. Ils seront donc en mesure de tenir leur promesse dorganiser un rfrendum sur la sortie de lUnion Europenne, qui pourrait galement tre loccasion de relancer le dossier de lindpendance de lEcosse (les indpendantistes cossais figurent galement parmi les nets vainqueurs de llection). La Banque centrale europenne fait pression sur la Grce. Alors que les discussions entre la Grce et le reste de la zone euro pitinent toujours, la Banque centrale europenne a annonc quelle pourrait, en labsence de progrs lors de la prochaine runion de lEurogroupe* du 11 mai, restreindre laccs des banques grecques laide de liquidit durgence quelle leur a jusqu prsent procure. De plus, si la Grce est parvenue rembourser 200 millions deuros dus au Fonds Montaire International (FMI)* mercredi 5 mai, elle doit faire face un second paiement denviron 750 millions deuros le 12 mai, dans des conditions incertaines.

ECONOMIE Zone euro : Lgre rvision en hausse des prvisions de croissance et dinflation de la Commission europenne. Prenant acte des surprises positives observes sur les chiffres de la zone euro depuis dbut 2015, la Commission europenne rvise la hausse sa prvision de croissance 2015 (+1,5%, contre +1,3% prcdemment), laissant sa prvision pour 2016 inchange +1,9%. Pays par pays, la prvision 2015 concernant lAllemagne passe de +1,5% +1,9%, celle pour la France passe de +1% +1,1%, celle concernant lItalie reste inchange +0,6% et celle concernant lEspagne passe de +2,3% +2,8%. La Commission rvise galement la hausse sa prvision dinflation 2015 de -0,1% +0,1%. Etats-Unis : Les crations demplois davril rassurent, sans tre exceptionnelles. Lconomie amricaine a cr 223 000 nouveaux emplois nets en avril. Le taux de chmage a baiss, pour sa part, 5,4% (contre 5,5% en mars). Cependant, les crations demplois de mars ont t rvises en baisse, un faible niveau de 85 000. Par ailleurs, la hausse des salaires, malgr une lgre acclration en avril (+2,2% sur 12 mois), reste sur le rythme voisin de celui observ au cours des 5 dernires annes.

MARCHS La monte des taux longs se poursuit dans les pays dvelopps. Les taux allemands ont dpass leurs niveaux de dbut danne sur une bonne partie de la courbe (pas sur les maturits les plus longues ni sur les maturits les plus courtes). Les carts de taux entre lAllemagne, dune part, et les pays priphriques de la zone euro, dautre part, sont en hausse sur la semaine mais nont que faiblement augment sur les deux dernires semaines. La courbe amricaine sest lgrement pentifie*. * Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 4 au 7 mai 2015

MARCHS (SUITE) Nouvelle semaine de consolidation sur les marchs dactions, Les indices boursiers poursuivent leur consolidation en dpit de publications de rsultats plutt satisfaisantes. Le ratio de bonnes surprises se situe 72% des 408 socits du S&P 500* qui ont publi ce jour et 57% des 253 socits du Stoxx 600* qui ont fait de mme. Depuis la mi-avril, la consolidation touche logiquement surtout les marchs qui avaient le plus progress, savoir la zone euro (-7%) et en particulier lAllemagne (-8%). En revanche, les Etats-Unis (-1%), le Japon (0%) et les mergents (0%) sont stables.

LEXIQUE Eonia : l'Eonia est l'abrviation d'Euro Overnight Index Average. Il correspond au taux moyen des oprations au jour le jour sur le march interbancaire en Euro, pondr par les transactions dclares par un panel d'tablissements financiers, les mmes que pour l'Euribor.

Eurogroupe : runion mensuelle (et informelle) des ministres des Finances des tats membres de la zone euro, en vue dy coordonner leur politique conomique.

FMI (Fonds Montaire International) : organisation qui regroupe 190 pays et qui a t cre en 1944. Le rle du FMI est de promouvoir la coopration montaire internationale, de garantir la stabilit financire, de faciliter les changes internationaux, de contribuer un niveau lev d'emploi, la stabilit conomique et de faire reculer la pauvret. Lorsqu'un pays est en grande difficult conomique, le FMI peut lui prter de l'argent afin de stabiliser la situation.

Inflation : hausse gnrale des prix des biens et services en circulation dans un pays et sur une priode donne. L'inflation se traduit par un phnomne d'augmentation gnrale des prix et peut ainsi entraner une baisse du pouvoir d'achat et de la monnaie. Au contraire, la dflation est le phnomne d'une baisse gnralise et durable du niveau des prix. Pour mesurer le taux d'inflation, l'Insee s'appuie notamment sur l'Indice des prix la consommation(IPC).

Pentification : sur le march obligataire, la pentification apparat lorsque les taux longs deviennent suprieurs aux taux courts, soit avec la baisse de ces derniers, soit avec la hausse des taux longs. Ce phnomne n'est pas classique, car logiquement les taux longs sont plus levs. Les risques sont plus grands que de prter sur longues priodes et ce risque se doit d'tre rmunr. Toutefois, la courbe des taux peut s'inverser et ainsi un placement court terme peut se rvler plus rentable qu'un placement long terme

PIB : (Produit intrieur brut) : le produit intrieur brut est la somme de la production de biens et services ralise sur le territoire national d'un pays quelle que soit la nationalit des producteurs pendant une priode donne. Le produit intrieur brut ne prend pas en compte les richesses produites par les entreprises du pays sur les marchs. Le produit intrieur brut peut tre calcul par trimestre mais sa priode habituelle de rfrence est annuelle. Le PIB est un indicateur phare de l'activit conomique d'un pays. Il permet de mesurer dune anne sur lautre lvolution conomique dun pays et de comparer limportance et lvolution des pays les uns par rapport aux autres

Pb : pb est labrviation de point de base ; 1 point de base correspond une variation de 0,01%. De fait, 100 points de base correspondent une variation de 1%.

* Ce terme est dfini dans le lexique

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

Semaine du 4 au 7 mai 2015

LEXIQUE (SUITE) S&P 500 (Standard and Poor's Composite Index of 500 Stocks) : Indice reprsentatif des 500 actions les plus importantes du march amricain. A la diffrence du Dow Jones, l'indice SP 500 est reprsentatif de l'volution du march, les valeurs qui le composent reprsentent, en effet, 80% de la capitalisation boursire totale. Il est calcul toutes les 15 secondes.

STOXX Europe 600 : Indice construit partir de 600 valeurs de toutes tailles de capitalisations boursires en terme de flottant, oprant dans 18 pays de lUnion Europenne, auxquels sajoutent la Suisse et la Norvge

AVERTISSEMENT

Achev de rdiger le 07/05/2015 18h

Les informations figurant dans cette publication ne visent pas tre distribues ni utilises par toute personne ou entit dans un pays ou une juridiction o cette distribution ou utilisation serait contraire aux dispositions lgales ou rglementaires, ou qui imposerait Amundi ou ses socits affilies de se conformer aux obligations denregistrement de ces pays. Notamment cette publication ne sadresse pas aux US persons telle que cette expression est dfinie dans le US Securities Act de 1933. Les donnes et informations figurant dans cette publication sont fournies titre dinformation uniquement. Aucune information contenue dans cette publication ne constitue une offre ou une sollicitation par un membre quelconque du groupe Amundi de fournir un conseil ou un service dinvestissement ou pour acheter ou vendre des instruments financiers. Les informations contenues dans cette publication sont bases sur des sources que nous considrons fiables, mais nous ne garantissons pas quelles soient exactes, compltes, valides ou propos et ne doivent pas tre considres comme telles quelque fin que ce soit. Les informations sont invitablement partielles, fournies sur la base de donnes de march constates un moment prcis et sont susceptibles dvolution.

Les prvisions, valuations et analyses ne doivent pas tre regardes comme des faits avrs et ne sauraient tre considres comme des prdictions exactes des vnements futurs.

Cette publication ne peut tre reproduite, en totalit ou en partie, ou communique des tiers sans notre autorisation. Edit par Amundi - Socit anonyme au capital de 596 262 615 euros - Sige social : 90, boulevard Pasteur, 75015 Paris - Socit de gestion de portefeuille agre par lAMF n GP 04000036 - 437 574 452 RCS Paris.

Semaine du 3 au 10 octobre 2014

Semaine du 4 au 7 mai 2015