FINANCIACIÓN INTERNACIONAL:

EL BANCO MUNDIAL Y OTRAS ENTIDADES

Destinado a ≪ayudar a la reconstrucción y fomento de los territorios de los países miembros, facilitando la inversión de capital≫; con un capital autorizado de 10.000 millones de dólares, que se había elevado a 21.000 millones en 1960, y a 22.000 en 1970. Al 30 de junio de 2011, el total de empréstitos en circulación ascendía a 135.000 millones de dólares, suscritos por 187 Estados socios.

El Banco Internacional de Reconstrucción y

Fomento (BIRF) o Banco Mundial (BM)

Se creo por el Convenio del 22 de julio de 1944

El Instituto de Desarrollo Económico (IDE) :

El grupo banco mundial

• Fue creado por el BM en 1955, como centro de formación y perfeccionamiento de funcionarios públicos de los Estados miembros del Banco.

Sede en Washington DC

• Organiza seminarios de seis meses de duración sobre problemas de formulación y ejecución de políticas de desarrollo

La Corporación Financiera Internacional(CFI)

• Además de proporcionar fondos y de ayudar a obtener prestamos, la Corporación realiza esfuerzos para infundir confianza a los inversionistas y promover las oportunidades de inversión en el mundo en desarrollo.

• Utiliza sus propios recursos para ayudar a los inversionistas a reunir el financiamiento, la tecnología y las capacidades organizativas que sean necesarias, la CFI exige que los proyectos objeto de financiación sean rentables.

• Tiene su origen en una propuesta hecha por el presidente Truman en 1950 para facilitar ayuda a los PVD.

20 de julio de 1956

Organismo Multilateral para la Garantía de Inversiones(OMGI) Creado en 1988

• Contribuye a promover la inversión extranjera en los PVD, proporcionando garantías contra perdidas por riesgos no comerciales.

• Presta asistencia técnica para ayudar a los países a difundir información sobre oportunidades de inversión

Fondos Fiduciarios

• Contribuyen a impulsar los programas de reducción de la pobreza con promoción de soluciones novedosas, especialmente en el campo de la iniciativa para la reducción de la deuda de los países pobres muy endeudados.

• Administran recursos distintos de los del Banco, que se obtienen mediante acuerdos entre el Banco y una serie de donantes externos.

La Asociación Internacional de Fomento(AIF)

• Tiene facultad para facilitar recursos ≪en condiciones mas flexibles, a fin de contribuir a impulsar los objetivos de expansión económica del BM y a secundar sus actividades≫.

• Fue creada en 1960, a instancia del BM, por presión de los PVD

SEDE: Washington DC

• La asistencia de la AIF se concentra en los países muy pobres.

El Grupo Consultivo para Investigación Agraria (CGIAR)

• El Grupo Consultivo para Investigación Agraria es el que participa en proyectos para mejoras técnicas en la agricultura, incluidas las de conservación (no laboreo) y precisión (dosificación de esfuerzos en función de suelos, etc.); así como en el tema de los organismos genéticamente modificados (OGM). En el CGIAR participan también la FAO, el PNUMA y el PNUD.

Fondo Especial para reducir las emisiones de carbono

• Su objetivo es paliar los efectos del cambio climático y fomentar el desarrollo sostenible, demostrando las posibilidades que ofrece la colaboración entre el sector publico y el privado, y brindando a las partes interesadas la oportunidad de ≪aprender haciendo≫.

• Se ocupa especialmente de proyectos de energías renovables y de uso eficiente de la energía

Otros organismos y entidades internacionales de asistencia financiera y técnica al desarrollo

Programa de la Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD)

Creado en 1966

• Trabaja en todos los países y territorios menos desarrollados, en sectores económicos y sociales; especialmente en las áreas agrícola y pecuaria, silvicultura, minería, energía, transporte, comunicaciones, vivienda, turismo, salud, educación, desarrollo comunitario, medio ambiente y planificación

Bancos e instituciones regionales y subregionales de desarrollo

• Los integran los países de una misma área geográfica, y sus recursos, aparte del capital que procede de los Estados socios, se obtienen a base de la emisión de bonos que se colocan en los mercados internacionales. Los países de la OPEP han tomado muchas de esas emisiones.

Comité de Ayuda al Desarrollo (CAD) de la OCDE. Fondos de los Países Petroleros (OPEP y OPAEP)

El CAD se creo el 14 de diciembre de 1960

• Ante la presión de los PVD, y sobre todo por el enriquecimiento debido al alza de los precios, los países de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), y dentro de ellos los árabes (Organización de Países Árabes Exportadores de Petróleo, OPAEP), vienen concediendo ayudas similares a las que en el caso del CAD.

Otras clases de ayudas y créditos

En el caso de EEUU la mayor parte de su ayuda se canaliza por las agencias y mecanismos federales con mecanismos que tienen su replica en los restantes países industrializados:

La AIDUn organismo del Gobierno de los EEUU que en forma de prestamos o donaciones financia toda clase de proyectos en PVD.

Ley Publica 480Sistema para la venta de excedentes agrícolas norteamericanos, a precios bajos y con formulas de pago enmoneda nacional y vencimientos aplazados.

Endeudamiento del tercer mundo

La crisis financiera subsiguiente al segundo choque petrolero (1979/1980) origino el problema de la deuda externa de los PVD, que al nivel de finales de 1985, en opinión casi unánime en los medios internacionales, constituía no solo el primero de los problemas económicos de la economía del desarrollo, sino que además bloqueaba casi todas las posibilidades de solución de la mayoría de los frentes de la política económica en el Tercer Mundo.

En el grave problema de la deuda externa, una gran parte de la responsabilidad correspondió, sin duda, a los propios países deudores

Clubes de París y Londres

En las renegociaciones de la deuda externa tiene una gran importancia el Club de Paris, que no es un organismo internacional formalmente constituido, peroque si actúa de manera regular desde mediados de la década de 1950, como foro de encuentro de acreedores públicos, y delegaciones también de ese carácter, de los países deudores con sus acreedores; a fin de renegociar ladeuda a medio y largo plazo (mas de un ano) derivada de prestamos concedidos o garantizados por Gobiernos o por agencias oficiales.

El acuerdo multilateralsobre inversiones

(AMI/MIA)

En el mundo globalizado en que vivimos, cada vez tienen mas importancia los grandes movimientos financieros. En ese sentido, debe hacerse una referencia a las negociaciones para el AMI (MIA en ingles), que se iniciaron por los socios de la OCDE en mayo de 1995, con el propósito de concluirlas para mayo de 1997. Lo cual resulto imposible. La razón de que tales negociaciones se celebraran en el marco de la OCDE fue que sus Estados miembros generan la mayor parte de las inversiones extranjeras directas.

Los fondos soberanosde inversiones

Origen y funcionamiento

Rivalidades por adquisiciones

El primer fondo soberano se creo en 1956

A lo largo de los últimos años, la aparición de un buen número de este tipo de entidades ha venido acompañada de un formidable crecimiento en el volumen de los activos que mantienen bajo gestión, razón por la cual su operativa en los mercados globales no ha pasado desapercibida

El FMI Y LA ESTABILIDAD

FINANCIERA MUNDIAL

1.Del fin del patrón oro a la creación del Fondo Monetario Internacional.Con el definitivo abandono del patrón oro clásico durante el período de entreguerras, 1931/1939, la situación de fluidez en los pagos internacionales cambió radicalmente. Casi todas las monedas –excepto el dólar, y aun así con una serie de limitaciones dejaron de ser convertibles en oro, y el comercio internacional pasó a realizarse en buena parte a través del sistema de clearings, esto es de compensaciones bilaterales.Sistema que, junto con otros factores, comportó una fuerte contracción del comercio internacional (en 1933 del 80 por 100 en términos de valor), así como el uso sistemático de la devaluación o depreciación

2. Las normas fundacionales del FMI.En cuanto al Sistema Monetario internacional (SMI, 1944-1971), tal como se configuró en el Convenio constitutivo, y en sus modificaciones y textos complementarios, consistía en un patrón de cambios oro– dólar cuyas bases se regulaban por normas específicas sobre paridad de las monedas, su modificación devaluaciones o revaluaciones), y especificaciones en lo relativo a las restricciones comerciales y controles monetarios.A continuación nos referimos a cada uno de estos aspectos.

La fijación de la paridad de cada

moneda nacional.

El cambio de paridad, por devaluación o

revaluación.

el artículo VIII del convenio

constitutivo del FMI.

3. La actividad financiera del FMI hasta 1969.3.1. El FMI como fuente de recursos ordinarios y de

créditos stand by.Formalmente hasta 1978, pero de hecho sólo hasta 1971, de su cuota, cada país depositaba una cantidad en oro en uno de los cuatro Bancos depositarios del Fondo: el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, el Banco de Inglaterra, el Banco de Francia y el Banco de la India. La cuota-oro equivalía al 25 por 100 de la cuota total; un «tramo-oro» que podía quedar a niveles más reducidos, y concretamente al nivel del 10 por 100 de las reservas de oro y dólares del país en cuestión. El resto de la cuota se depositaba en moneda nacional en una cuenta («cuenta número 1») abierta en el Banco Central del país miembro. En esa cuenta se registraban todas las operaciones relacionadas con el FMI.3.2. Créditos Swap y Club de los Diez.

Los acuerdos bilaterales de crédito o créditos swap (o de dobles) consisten en la compra o venta de divisas al contado contra la venta o compra de esas mismas divisas a un plazo fijo. Son operaciones que se practican exclusivamente entre Bancos Centrales. Concertados por primera vez en 1962, alcanzaron extraordinaria difusión, como línea de liquidez complementaria del FMI.

4. El sistema monetario internacional dirigido: el patrón dólar

Las líneas de liquidez complementarias mencionadas en el apartado 3.2 dotaron al sistema FMI de consistencia suficiente para resistir los embates de desconfianza que desde 1960 se acentuaron por el crecimiento del peso del dólar dentro del Patrón de cambios-oro. Concretamente, entre 1949 y 1968, los dólares-billete, en el exterior de EEUU, pasaron de 6.400 a 35.700 millones, y durante el mismo lapso las reservas oro en poder de EEUU se contrajeron de 24.600 a 10.400 millones de dólares.5. La reforma del FMI. Los derechos especiales de

giro DEG).El punto de arranque de los DEG podría fijarse cronológicamente en las propuestas hechas por el Presidente Kennedy en 1961, sobre aumento de la liquidez a través de algún mecanismo nuevo, lo que marcó la presentación de un cierto número de proyectos de reforma. Entre los cuales destacó Robert Triffin (1962)9. El proyecto de Triffin, siguiendo las proposiciones ya hechas por Keynes en Bretton Woods en 1944, planteaba la transformación del FMI en un auténticobanco central supranacional, en el que se centralizasen las reservas de todos los países; y que tuviese capacidad para crear dinero. Propuesta muy ambiciosa que, a pesar de su gran interés teórico (y práctico a largo plazo), no fue tenida en cuenta.

6. El oro en la crisis monetaria Internacional.

Por primera vez, el 18 de octubre de 1960, en la Bolsa de Londres, el oro se situó por encima de la paridad de 35 dólares la onza –que estaba vigente desde 1944 y en EEUU desde 1933–, llegando a un nivel de 40. Lo cual se debía en parte a que por entonces, las reservas de EEUU, ubicadas en el Fort Knox (Kentucky) se hicieron menores que las responsabilidades exteriores de EEUU, respecto de su garantía de convertibilidad.La circunstancia de que en el mercado libre el oro, para usos industriales y atesoramiento, superase la paridad del dólar en el FMI hizo que los países másinteresados en mantener la estabilidad monetaria llegaran rápidamente a un acuerdo –dentro del mismo mes de octubre de 1960–: el «Pool de Oro», según el convenio de la Reserva Federal y los Bancos Centrales más importantes de Europa; con aportaciones del 50 por 100 por parte de EEUU y del 9 por 100 de Francia, por ser ambos socios los que tenían mayores reservas de metal. El propósito del Pool consistía en vender oro en el mercado libre cuando los precios superasen los 35 dólares la onza, y comprarlo cuando los precios cayeran por debajo de esa cotización; aunque esto último no sucedió prácticamente nunca, por la tendencia alcista que presentaba el mercado.

Coincidiendo con la reunión del «Grupo de los Diez» en Washington, el 18 de diciembre de 1971, EEUU decidió declarar la inconvertibilidad del dólar en oro, y fijar la nueva paridad del dólar en 38 dólares a onza, lo que equivalía a la devaluación de un 7,89por 100. Casi simultáneamente, se produjo una realineación general monetaria con revaluaciones en el caso del DM, del yen y del florín holandés.

No obstante, esas decisiones desmonetizadoras del oro y devaluatorias del dólar, no resultaron suficientes, pues a lo largo de 1972 prosiguieron la especulación contra el dólar y el déficit de la balanza de pagos de los EEUU Se hizo necesario un nuevo ajuste que se produjo en febrero de 1973, con una segunda devaluación que en este caso fue de un 11,10 por 100, al pasar la paridad de 38 a 42,22 dólares la onza12.

Consecuencia de ello fue la flotación de algunas monedas que por ese procedimiento, antes de fijar una nueva paridad del oro, aspiraron que el mercado fijara el nivel más idóneo en función de las fuerzas de la oferta y la demanda. Y como éste se hallaba absolutamente distorsionado por las ingentes masas de eurodólares en circulación, el resultado no fue sorprendente: aunque los más optimistas pensaban que se trataría de flotaciones de breve duración, lo cierto es que se prolongaron indefinidamente, generalizándose a gran número de países.

7. Las devaluaciones del dólar.

LA REFORMA DEL FMI:EL COMITÉ DE LOS VEINTE (1972-1974)Y LA ASAMBLEA DE NAIROBI (SEPT-1973) En septiembre de 1972, se decidió la creación del llamado

«Comité de los Veinte», al objeto de estudiar efectivamente cuáles podrían ser las bases de un nuevo convenio del FMI.

SERIE DE RECOMENDACIONESUna nueva valoración de los DEG, basada en una cesta de 16 monedas.

Creación de un Fondo dentro del FMI dedicado a los países más pobres. ( Comité de Desarrollo).

Establecimiento de un código sobre la flotación dirigida de los tipos de cambio, con reglas de conducta precisas y detalladas.

Invocación a los países miembros del FMI para no caer en prácticas de discriminación comercial y de proteccionismo.

Creación de un nuevo Comité –el que luego se llamaría Interim Committee

Así las cosas, en la Asamblea del FMI celebrada en Washington del 30 de septiembre al 3 de octubre de 1974, se entró en un análisis del bosquejo preparado por el Comité de los Veinte, que andando el tiempo se traduciría en las Reglas de Jamaica de 1976.

La difícil reforma del sistema monetario internacional no podría

ser realizada «de una vez por todas», sino lentamente, y

configurándola en torno a dos ideas:

La definitiva desmonetización

del oro

Consiguiente fortalecimiento de

los DEG

A partir de las Reglas de Jamaica, los créditos del FMI se conceden en DEG o en la moneda de uno o más países miembros, siempre a cambio de una cantidad equivalente de la moneda del socio que

contrae la deuda.

LAS FLUCTUACIONES DEL DÓLAR(1976-1990)

• La política económica no favoreció la vuelta a la estabilidad en los tipos de cambio y, contribuyó negativamente a la cotización del dólar.

1976

• Con la política económica de Reagan se da impulso a la economía estadounidense originando altos tipos de interés para atraer capitales, y a una progresiva recuperación de la economía norteamericana lo cual supuso una fuerte sobrevaluación del dólar frente a otras monedas.

1981• Desde 1985 el dólar–

ante las incertidumbres originadas por los crecientes déficit comercial y fiscal de EEUU– comenzó un descenso que pronto amenazó con posibles nuevos problemas.1985

Para impedir una posible crisis, con carácter intergubernamental, fueron produciéndose tres acuerdos de apoyo al dólar:

Acuerdo de El Plaza (22 de Septiembre de 1985)

Acuerdo de El Louvre (22 de Febrero de 1987)

El Acuerdo secreto de los Bancos Centrales de Los Siete ( Diciembre de 1987)

EL FUNCIONAMIENTO DEL FMI

DirectorioGerente

•Realiza la labor cotidiana de gestión en el FMI (con 185 Estados miembros en 2009)

Juntade

Gobernadores

•Es la máxima autoridad, en la que están representados todos los socios; cada uno a través de su propio gobernador.

•La Junta se reúne una vez al año, con ocasión de las asambleas anuales del FMI y el BM.

El Directorio Ejecutivo

•Lo forman veinticuatro directores presididos por el Director Gerente, y se reúne habitualmente tres veces por semana en la sede, Washington DC.

•En el (2012), el Directorio lo formaron los directores correspondientes a los cinco países con más poder de voto (EEUU, Japón, Alemania, Francia y Reino Unido); adicionalmente, China, Rusia y Arabia Saudí tienen cada uno su propio director. Los dieciséis directores restantes son elegidos, para períodos de dos años.

En su parte de capital, los recursos del FMI son procedentes de las cuotas suscritas por los paísesmiembros al ingresar en la institución; más las nuevasaportaciones que se hacen al aumentarlas. A EEUU, le corresponde el mayor aporte, el 17,6 por 100 del total.

Recursos

EL FUTURO DEL FMI, EEUUY EL EURO

El Fondo Monetario Internacional fue desde

1944 hasta 1971 el centro del sistema monetario

mundial, y aun después de perdida la vigencia de sus términos convencionales

como resultado de la crisis internacional 1971/74, continuó funcionando

como centro negociador para cuestiones

monetarias y financieras.

Otra constante del FMI es que hasta ahora ha sido utilizado en pro de los

intereses hegemónicos de EEUU Así, mientras el

gobierno de Washington DC tuvo bajo control

stocks suficientes de metal amarillo, el FMI se basó en

el llamado patrón de cambios oro dólar, con plena convertibilidad.

Pero en el momento en que el oro comenzó a

escasear en Fort Knox, y cuando, por consiguiente,

esa convertibilidad empezó a ofrecer dudas a

plazo medio, el oro se desmonetizó y se pasó de

hecho a un patrón fiduciario.

Se creía que la convertibilidad se haría

efectiva nuevamente tan pronto como se superasen

lasdificultades de la balanza de pagos norteamericana.

Tal estado de cosas empezó a cambiar con el nacimiento del euro en 1999, de modo que las

relaciones cambiarias del dólar se concentraron con el nuevo signo monetario europeo, vigente ya para

once países de la UE como moneda escritural desde el

año indicado, y en circulación desde el 1 de

enero de 2002.

El tipo de cambio entre las dos monedas ha

evolucionado hasta ahora según los mercados, con plena libertad, salvo en

breves intervenciones del BCE para frenar la bajada

del euro.

SIMPLIFICACIÓN MONETARIA

Y POSIBLE MONEDA GLOBAL

1. UNIÓN MONETARIA Progresiva globalización 1998, unión monetaria europea,

instituida, preconizada, configurada 1987 y se hizo efectiva 2002, aquí la nueva moneda común entro en plena y definitiva circulación.

En el siglo III aC, cuando se homogeneizaron las acuñaciones de la Liga de Ciudades Griegas.

la unión monetaria que en el siglo III de nuestra Era realizó el emperador Diocleciano para normalizar el circulante en todo el Imperio.

O, ya en la Edad Media,la mas celebrada de Carlomagno, que a caballo entre los siglos VIII y IX materializo una nomenclatura de piezas metálicas que subsistió hasta 1971; cuando en la operación decimalizadora de la libra esterlina se cancelo definitivamente el sistema de una libra igual a veinte chelines de doce peniques cada uno.

La amplia difusión de la plata española durante

los siglos XVI al XIX, en acuñaciones masivas en lascecas de los Virreinatos (México, Zacatecas, Santa Fede Bogotá); fundamentalmente del real de a ocho, quecirculo prácticamente en todo el mundo

Tras las guerras napoleónicas, apartir de 1815, en el contexto de la Pax Británica,Inglaterra difundió el patrón oro, asegurando la plenaconvertibilidad de la libra esterlina, que paso a convertirseen la moneda de referencia de las transacciones internacionales.

la Unión Monetaria Latina (UML), ideada por Napoleón IIIpara compensar políticamente, en el Sur de Europa, lomucho que al Norte significaba la primera reunificaciónalemana del II Reich.

la Unión Monetaria Escandinava, que agrupo a los países nórdicos durante la segunda mitad del siglo xix, hasta la separación de Noruega y Suecia en 1901, una muestra masde los intentos que de una u otra manera fusionaronun largo numero de signos monetarios de los paíseseuropeos.

Ya en el siglo xx y con dos guerras mundiales en su historia, los propósitos de contar con un sistema monetario internacional adquirieron una perspectiva verdaderamente global, que se tradujo en la creación, en 1944, del Fondo Monetario Internacional (FMI), con su patrón de cambios oro/dólar.

2. Simplificación monetariay moneda universal

En el proceso de formación de uniones monetarias, el caso mas singular y reciente fue el nacimiento del euro.

En otras palabras, el euro es una moneda que no solo será la de la Eurozona sino que sobrepasara ampliamente ese ámbito. Lo cual apoya todavía mas la idea de que el proceso de convergencia del dólar y el euro, junto con otras monedas, en la senda a una moneda universal,con toda verosimilitud.

Si todo se globaliza en nuestra era, .como no va a suceder lo propio con lo mas importante del entorno económico, que son precisamente los medios de pago? En esa perspectiva, estamos en un claro proceso de simplificación monetaria (Stanley Fischer dixit), vía dolarización y eurizacion.

Clases de dolarización

A. Dolarización

total

B. Dolarización integral

decidida por países del hemisferio occidental

C. Agencia monetaria de Hong Kong

D. La Agencia monetaria de

Argentina

E. Dolarización de hecho

3. G-20 y G-2: Chin-USA• Tanto EEUU como china viven en una simbiosis

económica.• El G-2 dentro del G-20 desde el 2009 ha asumido el papel

de debate de las cuestiones económicas a escala global.• el G-2: Chin-USA (Chimérica) es el dúo político

fundamental para adoptar las decisiones mas importantes a escala planetaria.

• Las anteriores menciones del G-20 y del G-2 no permiten pensar, que el mundo vaya a gobernarse y resolver sus crisis por una especie de acción concertada de los dos países con mayor PIB debido en que de a cuerdo a sus intereses no se contempla un duopolio.

• En conclusión lo que realmente resulta necesario es combinar las estrategias de las dos superpotencias con las de sus respectivas áreas de influencia.

4. Posibles ventajas de la UniónMonetaria Mundial (UMM)Tendencias que presagian la futura

moneda global:

Simplificación monetaria

Perdida de influencia de

EEUU

Experiencia dela

eurozona

Experiencia dela eurozona

Expectativa de la Unión Monetaria Mundial (UMM) basada en 5 movimientos:

Recuperación del enfoque universalista de Bretton Woods-1944

Necesaria finalización de las guerras cambiarias y de las inestabilidades monetarias

Valoración de las ventajas que tendrá la UMM

Idea de que la UMM permitiría un planteamiento definitivamente global de los problemas de deuda

Una visión de futuro

5. La UMM no es una quimeraLa operación expuesta, aunque puede parecer quimérica no lo es. De una u otra forma, la UMM llegara un día (como llego el euro que ahora sufre no pocas desgracias, pero que previsiblemente se superaran para resurgir como ave fénix), por la simplificación monetaria a que ya nos hemos referido; y, en definitiva, por la tendencia a la globalización.

El proceso propuesto, implica otras decisiones de gran alcance, como es la reforma de la Carta de las Naciones Unidas, la consecución de un tratado de desarme nuclear para evitar conflictos futuros, y de un gran convenio para frenar el calentamiento global y el cambio climático.

Robert Mundell en una entrevista que le hicieron en 2009, le preguntaron, ≪¿De que naturaleza es esta crisis?≫dio la siguiente respuesta: Se trata de una crisis muy, pero que muy diferente a la que

siguió a la época del colapso del mercado accionarial en Nueva York en el mes de octubre de 1929 […]. La crisis actual presenta mayores analogías con las crisis del colapso del sistema monetario internacional de comienzos de los setenta. Todo esto tiene que ver con las fluctuaciones del valor cambiario del dólar. Dado que el dólar es, de hecho, la divisa mundial, las profundas fluctuaciones a las que se ve sometido influyen sobre todo el sistema monetario internacional.

Ulteriormente, al interrogarle de ≪.Que hay que hacer para evitar que se vuelva a repetir otra crisis similar?≫, Mundell contesto muy significativamente: Lo mas importante es volver a una versión mejorada del

sistema Bretton Woods de tipos de cambio fijos, es necesario encontrar una unidad de valor global, y la mejor solución seria establecer un conjunto formado por las principales divisas unidas entre si. Idealmente, todo esto debería comenzar con la cooperación entre la FED y el BCE, para estabilizar en el marco de ciertos parámetros al dólar y al euro.

GRACIAS