FACULTAD DE INGENIERIA

Curso: ICI-3025Nombre de Curso: Gestión Financiera

Profesor: Branimir Matijevic

Apunte de Clase 3

Problemas de Agencia

• Los intereses de la administración (“management”) de una empresa tienden a desviarse de los intereses de los accionistas de muchas maneras

• El grado de desviación tiende a estar relacionado a varios factores

• Uno de ellos es el tiempo que los administradores llevan en la compañía

• Otro es la cantidad de acciones de las que son dueños

Problemas de Agencia

• Las firmas con propiedad concentrada tienden a estar mejor monitoreadas y por ello mejor administradas

• Todos los accionistas se benefician de una mejor administración, pero sin embargo el costo de monitoreo solo lo incurren los grandes accionistas

Problemas de Agencia (Contd.)

• Los dueños de las empresas pueden obtener un mayor precio por sus acciones si se comprometen a mantener una fracción grande de las acciones de sus compañías

• Los incentivos para quedarse (el diferencial de precio que pueden obtener) es mayor en aquellas firmas con los incentivos más grandes a “consumir en el trabajo”

• El incentivo a tener acciones está relacionado también a la aversión al riesgo

Problemas de Agencia (Contd.)

• Los administradores pueden preferir inversiones que aumentan su propio capital humano y minimizan el riesgo

• Esto implica que:

– Los administradores prefieren firmas más grandes y diversificadas

– Los administradores prefieren inversiones de retorno más rápido que aquellas que maximizarían el valor de las acciones

Problemas de Agencia (Contd.)

• Los problemas de agencia surgen por información incompleta y aversión al riesgo

• Por tanto, los problemas de agencia se pueden reducir mejorando los flujos de información y reduciendo el riesgo

• Por lo tanto, en teoría los contratos de compensación de ejecutivos debieran eliminar la mayor cantidad de riesgo no relacionado a su esfuerzo que sea posible

Compensación de Ejecutivos

• Los contratos de desempeño relativo (aquellos que premian a los ejecutivos por ganarle al mercado o a la competencia), tienen ventajas y desventajas

– La ventaja mayor es que eliminan algunos efectos de los riesgos que son ajenos al control del administrador

– La desventaja es que pueden inducir a competir demasiado agresivamente

Compensación de Ejecutivos

• La compensación basada en acciones también tiene sus ventajas y problemas

• Respuesta en equipos pequeños: monitoreo cercano.

Resumen

• Definición Costos de Agencia

• Formas de Eliminarlos:

-Control

-Incentivos