Evaluacin de proyectos

El flujo de fondos nos muestra el comportamiento de los ingresos, gastos, impuestos y utilidad delproyecto.

No obstante el resultado final no nos permite determinar con seguridad si el proyecto o inversininicial vale la pena realizarla y cumplir con algunas premisas de cualquier proyecto: permiterecuperar en forma integra la inversin y generar una ganancia adicional o valor agregadopara el inversionista o quin toma la decisin de realizar dicho proyecto.

La evaluacin de proyectos permite medir el valor, a base de la comparacin de los beneficiosy costos proyectados en el horizonte del proyecto y con el objetivo de medir su valoreconmico, financiero o social.

la evaluacin de proyectos se realiza a travs de ciertos indicadores cuyo resultado permiterealizar las siguientes acciones de decisin:

1. Decisin de aceptar o rechazar un proyecto.

2. Elegir una alternativa optima de Inversin, cuando se tiene una cartera de variosproyectos.

3. Postergar la ejecucin del proyecto, cuando existe limitaciones de capital para suimplementacin.

Los indicadores ms utilizados en la evaluacin de proyectos son el VAN y el TIR adems e otrosque se describen a continuacin:

Valor Actual Neto VAN

Se define como la sumatoria de los flujos netos anuales actualizados menos la Inversin inicial.Este indicador de evaluacin representa el valor del dinero actual que va reportar el proyectoen el futuro, a una tasa de inters y un periodo determinado.

El VAN se determina de la expresin:

Donde:I0 : Inversin inicialBk : Beneficio o ingresos netos del periodo k (ao k)Ck : Costos netos del periodo Ki : tasa de inters (llamada tasa de descuento)n : aos de duracin del Proyecto

La tasa de descuento es aquella medida de rentabilidad mnima exigida por el proyecto y quepermite recuperar la Inversin inicial, cubrir los costos efectivos de produccin y obtener

beneficios. La tasa de descuento representa la tasa de inters a la cual los valores futuros seactualizan al presente.

Un valor significativo se produce para VAN = 0 y que representa que el proyecto cumple con lasexigencias del inversionista, es decir es la alternativa mejor que las del mercado en esemomento.

Los criterios para la toma de decisin son:

VAN > 0, el proyecto es rentable

VAN = 0, es indiferente realizar

VAN < 0, el proyecto no es rentable

Tasa Interna de Retorno TIR

Se define como la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero. La TIR se determinade la expresin:

La TIR muestra al inversionista la tasa de inters mxima a la que puede comprometerprestamos, sin que incurra en futuros fracasos financieros. Para lograr esto se busca aquella tasaque aplicada al Flujo neto de caja hace que el VAN sea igual a cero. A diferencia del VAN,donde la tasa de actualizacin se fija de acuerdo a las alternativas de Inversin externas, aquno se conoce la tasa que se aplicara para encontrar la TIR por definicin la tasa buscada seraquella que reduce que reduce el VAN de un Proyecto a cero.

En virtud a que la TIR proviene del VAN, primero se debe calcular el valor actual neto. La TIR sedetermina mediante aproximaciones sucesivas hasta acercarnos a un VAN = 0.

Los indicadores relevantes son:

TIR > i , el proyecto es rentable

TIR = i, es indiferente su realizacin

TIR < i, el proyecto no es rentable

En general las decisiones no se toman slo con un indicador sino que con ambos y bajo lacondicin:

VAN > 0

TIR > i

otros indicadores se describen a continuacin:

Razn de beneficios a costos B/C

La relacin entre beneficio y costo muestra la cantidad de dinero actualizado que recibir elProyecto por cada unidad monetaria invertida. Se determina dividiendo los ingresos brutosactualizados (beneficios) entre los costos actualizados. Para el calculo generalmente se empleala misma tasa que la aplicada en el VAN.

Este indicador mide la relacin que existe entre los ingresos de un Proyecto y los costos incurridosa lo largo de su vida til incluyendo la Inversin total.

B/C > 1, el proyecto es rentable, ya que el beneficio es superior al costo.

B/C = 1, es indiferente realizar el proyecto, porque no hay beneficio ni perdidas.

B/C < 1, el proyecta no es rentable y debe rechazarse.

Este indicador tiene la desventaja que no considera el tamao del proyecto y en general debeusarse en conjunto con los otros indicadores.

Periodo de recuperacin del capital PRC

Determina los aos requeridos para recuperar el capital invertido.

Donde la expresin a la izquierda de la igualdad representa los flujos actualizados desde el ao0 (donde se realiza la inversin I0) hasta el ao T que hace que el flujo total sea cero. En estecaso se dice que:

T = PRC

ndice de Exceso de Valor Actual Neto IVAN

Se define como la razn entre el VAN y la inversin.

Este indicador muestra la relacin entre la ganancia expresada en el VAN y la inversin inicial.