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EVALUACIÓN TECNICO FINANCIERA PARA UN PROYECTO

COMERCIAL Y DE REORESTACION CON TECTONA GRANDIS

ALEXANDER RODRIGUEZ GOMEZ

FABAN HUMBERTO GOMEZ PEREZ

UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA

SEDE MEDELLÍN

FACULTAD NACIONAL DE MINAS

ESCUELA DE LA DE LA ORGANIZACIÓN

MEDELLÍN, 2009

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EVALUACIÓN TECNICO FINANCIERA PARA UN PROYECTO COMERCIAL Y

DE REORESTACION CON TECTONA GRANDIS

ALEXANDER RODRIGUEZ GOMEZ

FABAN HUMBERTO GOMEZ PEREZ

Trabajo Dirigido de Grado presentado como requisito parcial para optar al

título de Ingeniero Administrador

ASESOR:

SANTIAGO MEDINA HURTADO

UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA

SEDE MEDELLÍN

FACULTAD NACIONAL DE MINAS

ESCUELA DE LA DE LA ORGANIZACIÓN

MEDELLÍN, 2009

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Nota de aceptación

________________________ ________________________ ________________________ ________________________ ________________________ ________________________

___________________________ Firma del Asesor Metodológico

__________________________ Firma del Asesor Temático

Ciudad: Fecha: Día ____ Mes ____ Año ____

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DEDICATORIA Doy infinitas gracia a Dios, por el camino recorrido… A Dios por ser mi guía, mi maestro y llenarme de bendiciones. A mis padres, por su entrega, amor y apoyo incondicional. A mi hijo, por convertirse en el motor que me impulsa a lograr mis objetivos. A mi novia, compañera fiel y sincera que ha estado en todo momento Y a la vida, por lo enseñado, aprendido y alcanzado. No hay sacrificio más valedero que aquel que se hace por tus Ideales, convicciones y seres amados. Fabián Gómez. Gracias a Dios por sus destellos de luz en todo momento A mi madre, que me ha conducido por la vida con amor y ternura, incentivándome la ilusión y el deseo de perseguir grandes sueños Y a la vida, que en su día día, me ha forjado en el ser y en el hacer

Cuando creí colmada la tarea volví mi corazón a Casiopea... (Silvio Rodríguez)

Alexander Rodríguez Gómez

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AGRADECIMIENTOS

Gracias a todas las personas que directa o indirectamente ayudaron a la realización de este trabajo, a nuestros asesores Santiago Medina y Oscar Andrés Sáenz por su asesoría y dirección en la realización de este trabajo. A mis padres, hijo y novia por comprender mis ideales, tolerar y entender el tiempo que no les pude dedicar. Fabián Gómez.

Gracias a todos aquellos que estuvieron presente de diferentes maneras en el desarrollo de este trabajo, a nuestros asesores Santiago Medina, Oscar Andrés Sáenz y Carlos Andrés. A mi madre, hermano y amigos por su apoyo incondicional, gracias a todos ellos, hoy podemos estregar este trabajo Alexander Rodríguez Gómez

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INTRODUCCIÓN

Actualmente existen especies de árboles que están en vías de extinción por diferentes causas, entre las cuales esta la destrucción de miles de hectáreas de bosques y tala indiscriminada de árboles, que son remplazadas con construcciones urbanas o explotadas mediante la producción agrícola, producción bobina, etc. Es decir, la explotación de los recursos naturales inherentes al mundo capitalista ha llevado al grave deterioro de la naturaleza. A causa de lo anterior, se ha venido creando un el vinculo entre los negocios y medio ambiente, lo cual abre muchas posibilidades relacionadas con el sostenimiento y mantenimiento del medio ambiente y la obtención de recursos económicos (especies comerciales), rompiendo el paradigma de la incompatibilidad de lo económico y ambiental. Las alternativas que actualmente se desarrollan y que tienen como objetivo la conservación del medio ambiente como negocio, se pueden ver reflejadas en el desarrollo de diferentes tecnologías u oportunidades en este ámbito, tales como las siguientes: • Cada vez hay más fabricantes e innovaciones en el campo de las celdas solares, cultivos orgánicos, fungicidas y pesticidas naturales y el turismo ecológico que promulga la conservación del ecosistema. • Modelo en el sector financiero con inversiones, con fondos de inversión enfocados a generar rendimientos económicos a favor del inversionista y del medio ambiente, existen hoy en día en Colombia los CIF (Certificado de Incentivo Forestal) que permite reconocimiento económico para cubrir parte de los gastos del montaje y sostenimiento de plantaciones comerciales o de protección ambiental. Mediante este trabajo se pretende realizar una aproximación financiera para el montaje de una empresa de reforestación comercial y de recursos naturales. Con la especie arbórea Tetones Grandis (Teca), la cual tiene un gran valor comercial, protección ambiental y es propio de los bosques secos tropicales teniendo en cuenta que la investigación se realizara en la región de Mompox-Colombia en la reforestadora San Sebastián.

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RESUMEN

El propósito de este estudio es plantear, analizar y evaluar la viabilidad económica y financiera para un proyecto comercial y de reforestación con recursos naturales, para nuestro caso se utilizara la especia arbórea Tectona Grandis (TECA). Se tuvieron en consideración todas las condiciones necesarias para la siembra, manejo, extracción y aprovisionamiento de esta especie, tomándose una zona que permita la viabilidad del proyecto, como lo es la región seco tropical de Mompox. Para la realización de este trabajo se hace una recopilación de datos de fuentes secundarias, provenientes de investigaciones realizadas a proyectos comerciales y de reforestación con especies arbóreas, por las cuales se opta por trabajar con la especie Tectona Grandis, por su rentabilidad, valor comercial, forestal y ambiental que tiene la TECA, además formar parte de las especies introductorias financiadas por el CIF (Certificado de Incentivo Forestal). En la elaboración del flujo de caja del inversionista, se utilizan datos y variables de la TECA del 2008 que alimentan los egresos e ingresos del proyecto; en el cual se construyen cuatro escenarios: Sin Aclareo y Sin CIF (SASC), Sin Aclareo y Con CIF (SACC), Con Aclareo y Sin CIF (CASC) y Con Aclareo y Con CIF (CACC), determinándose que la opción más rentable para el inversionista es la que arroje una mayor tasa de retorno sobre la inversión (TIR). Finalmente se recomienda, para estos tipos de proyectos que se busque un equilibrio entre la explotación maderera (comercial) y la reforestación o protección del medio ambiente, para obtener mayores rentabilidades con un menor impacto ecológico.

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ABSTRACT The Purpose of the study is to plant, analyze and evaluate the economic and financial viability for a commercial and reforestation project with natural resources, for our cause we utilize a tree species, Tectona Grandis. They have considered all the conditions necessary for planting, driving, and extraction of the species, taking a zone that permits a viable project, like the dry, tropical region of Mompox. To realize this work one has to make a compilation of data from a secondary source, come from of research to realize commercial project and of reforestation arboreal species, which one chooses to work with the specie Tectona Grandis, by profitability, value commercial, forest and environmental have the TECA, also form part of the introductory species to funded by the Certificate Incentive Forest In preparing the cash flow of the investor, data is used and variable of 2008 of the TECA that support them expenditure an income of project. In which are building four scene: without Aclareo and without CIF (SASC), without Aclareo and whit CIF(SACC), with Aclareo and without CIF (CASC), and with Aclareo and CIF (CACC),where are determine that the option most profitability for the investor, is the most rate of return on investment (TIR) Finally we recommend that for these types of projects that seek equilibrium between exploitation timberland (commercial), and reforestation and protection of the environment, to obtain higher profitability by lesser impact ecological

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TABLA DE CONTENIDO

Pág.

INTRODUCCIÓN ......................................................................................................6

1. CONTEXTUALIZACIÓN..................................................................................16

2 PROYECTO DE REFORESTACIÓN LOS ÁLAMOS .....................................17

2.1 CARACTERÍSTICA ............................................................................................17 2.2 RECURSOS GENERALES ..................................................................................17 2.3 GEOMORFOLOGÍA ...........................................................................................19 2.4 CARACTERÍSTICAS FÍSICAS..............................................................................20 SUELOS.................................................................................................................20 HIDROLOGÍA ..........................................................................................................20 2.5 LÍMITES DEL MUNICIPIO....................................................................................21

3 ALTERNATIVAS DE EXPLOTACIÓN ECONOMICAS Y ECOLOGICAS DE LOS RECURSOS....................................................................................................21

3.1 BONOS DE CARBONO.......................................................................................21 3.2 CIF................................................................................................................23 3.3 CERTIFICADOS FORESTAL VOLUNTARIO ...........................................................28

4 ALTERNATIVAS DE EXPLOTACIÓN ............................................................29

4.1 VALORES DE USO INDIRECTO ...........................................................................29 4.2 VALORES DE USO DIRECTO ..............................................................................30

5 . JURÍDICOS Y TRIBUTARIOS ......................................................................31

6 ESPECIE OBJETO DE ESTUDIO Y VALORACIÓN......................................32

6.1 GENERALIDADES DE LA TECA...........................................................................32

7 ESTUDIO FINANCIERO..................................................................................34

7.1 CONCEPTOS BÁSICOS .....................................................................................34 7.2 ESTIMACIÓN DE LA TASA DE DESCUENTO PARA EL SECTOR MADERERO EN COLOMBIA .............................................................................................................35

7.2.1 Criterios para el cálculo de las tasas de descuento .............................36 7.2.2 Capital Asset Pricing Model (CAPM) ....................................................37 7.2.3 Coste medio ponderado del capital (WACC)........................................38 7.2.4 Datos y estimaciones Tasa de Descuento............................................39

7.3 VALOR PRESENTE NETO (VPN) .......................................................................42 7.4 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) ...................................................................42 7.5 LA VERDADERA TASA DE RENTABILIDAD (VTR O TIR MODIFICADA) .....................42

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7.6 SUPUESTOS DEL MODELO ...............................................................................43 7.7 ACLAREO .......................................................................................................44

8 PROYECCIÓN FINANCIERA..........................................................................44

8.1 VARIABLES ASOCIADAS AL MODELO FINANCIERO................................................44 8.2 INGRESOS ASOCIADOS ....................................................................................46 8.3 COSTO ESPECIES E INVERSIONES.....................................................................48 8.4 GASTOS ASOCIADOS DIRECTOS E INDIRECTOS ..................................................49 8.5 INFRAESTRUCTURA .........................................................................................52

9 ANÁLISIS DE LOS ESCENERIOS .................................................................72

9.1 ESCENARIO 1 SIN CIF Y SIN ACLAREO .............................................................72 9.2 ESCENARIO 2 CON CIF Y SIN ACLAREO ...........................................................73 9.3 ESCENARIO 3 SIN CIF Y CON ACLAREO ...........................................................74 9.4 ESCENARIO 4 CON CIF Y CON ACLAREO..........................................................75

10 CONCLUSIONES............................................................................................78

11 RECOMENDACIONES....................................................................................79

12 BLIOGRAFÍA...................................................................................................80

ANEXOS .................................................................................................................82

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LISTA DE TABLAS

Pág. Tabla 1. Especies Autóctonas 25 Tabla 2 Especies introducidas 27 Tabla 3.. Enfoques comunes para estimar las tasas de descuento para las inversiones madereras 37 Tabla 4. Betas del sector forestal en US y países emergentes 40 Tabla 5. Promedio de los 10 últimos años de tasa de retorno del inversionista en América latina 41 Table 6. CAMP para América latina sector forestal 41 Tabla 7 Variables para el cálculo de costos y gastos del proyecto 44 Tabla 8 Variables para el cálculo de ingresos del proyecto TRM 45 Tabla 9. Variables para el cálculo de ingresos del proyecto generales 46 Tabla 10. Programa de aclareos para los ingresos 46 Tabla 11. Proyección de ingresos con aclareo y sin aclareo 47 Tabla 12. Amortizaciones gastos y préstamos 48 Tabla 13a. Egresos y costos directos e indirectos 49 Tabla 13b. Egresos y costos directos e indirectos 50 Tabla 13c. Egresos y costos directos e indirectos 51 Tabla 14a. Escenario 1. Sin Aclareo y Sin CIF (SASC) 52 Tabla 14b. Escenario 1. Sin Aclareo y Sin CIF (SASC) 53 Tabla 14c. Escenario 1. Sin Aclareo y Sin CIF (SASC) 54 Tabla 15a. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 1. Sin Aclareo y Sin CIF (SASC) 55

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Tabla 15b. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 1. Sin Aclareo y Sin CIF (SASC) 55 Tabla 15c. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 1. Sin Aclareo y Sin CIF (SASC) 55 Tabla 16a. Escenario 2. Sin Aclareo y Con CIF (SACC) 57 Tabla 16b. Escenario 2. Sin Aclareo y Con CIF (SACC) 58 Tabla 16c. Escenario 2. Sin Aclareo y Con CIF (SACC) 59 Tabla 17a. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 2. Sin Aclareo y Con CIF (SACC) 60 Tabla 17b. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 2. Sin Aclareo y Con CIF (SACC) 60 Tabla 17c. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 2. Sin Aclareo y Con CIF (SACC) 60 Tabla 18a. Escenario 3. Con Aclareo y Sin CIF (CASC) 62 Tabla 18b. Escenario 3. Con Aclareo y Sin CIF (CASC) 63 Tabla 18c. Escenario 3. Con Aclareo y Sin CIF (CASC) 64 Tabla 19a. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 3. Con Aclareo y Sin CIF (CASC) 65 Tabla 19b. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 3. Con Aclareo y Sin CIF (CASC) 65 Tabla 19c. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 3. Con Aclareo y Sin CIF (CASC) 65 Tabla 20a. Escenario 4. Con Aclareo y Con CIF (CACC) 67 Tabla 20b. Escenario 4. Con Aclareo y Con CIF (CACC) 68 Tabla 20c. Escenario 4. Con Aclareo y Con CIF (CACC) 69 Tabla 21a. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 4. Con Aclareo y Con CIF (CACC) 70

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Tabla 21b. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 4. Con Aclareo y Con CIF (CACC) 70 Tabla 21c. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 4. Con Aclareo y Con CIF (CACC) 70 Tabla 22. Trayectoria del proyecto para el escenario 1 77 Tabla 23. Trayectoria del proyecto para el escenario 2 77 Tabla 24. Trayectoria del proyecto para el escenario 3 77 Tabla 25 Trayectoria del proyecto para el escenario 4 77

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LISTA DE GRAFICAS

Pág. Grafica 1. Escenario 1. VES vs Valor de la tierra 56 Grafica 2 Escenario 2: VES vs Valor de la tierra 61 Grafica 3.Escenario 3: VES vs Valor de la tierra 66 Grafica 4.Escenario 4: VES vs Valor de la tierra 71

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LISTA DE ANEXOS

Pág.

ANEXO 1. Certificado de Incentivo Forestal. 76 DECRETO 900 (Abril 1 de 1997)

ANEXO2. Proceso de Certificación del Manejo Forestal 80

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EVALUACIÓN TECNICO FINANCIERA PARA UN PROYECTO COMERCIAL Y DE REORESTACION CON TECTONA GRANDIS

1. CONTEXTUALIZACIÓN En las zonas calidad y secas existen grandes áreas cuyo uso mas adecuado es el bosque. La mayor parte de ella se encuentra en la actualidad dedicada a la agricultura o la ganadería extensivas; otras se hallan cubierto de bosques degradados esto ha hecho pensar en la reforestación, pero el problema inmediato que ha surgido es la selección de la especie con la que ha de reforestarse. Como una solución parcial a este problema se ha decidido hacer un estudio de las especies de mayor valor comercial y ambiental que pueden ser planteadas en áreas como estas. Como objeto de estudio se ha seleccionado la especie arbórea Teca, ya que en países vecinos y en condiciones similares existe una gran experiencia con esta; además en Colombia ya se han iniciado plantaciones de importancia económica (MOSCOSO, Luis, 1981). Como metodología del proyecto se ha seleccionado y clasificado tanta información como ha sido posible, utilizándose el desarrollo sostenible en pro del equilibrio hombre naturaleza, mediante acciones de conservación de bosque naturales (fauna, flora y microorganismos) y el aprovechamiento de sus productos maderables y no maderables adaptando tecnología limpia para no afectar el medio ambiente que permita la recuperación y aprovechamiento del suelo y de todos los recursos disponibles con un mínimo de perdida o desperdicios. Como política de producción se utilizaran aquellas que sean respetuosas con el medio ambiente y que garanticen la realización y desarrollo del proyecto de reforestación; obteniéndose de esta manera los resultados esperados, con un bajo presupuesto, una cantidad mínima de recursos y una excelente acogida por la región por su alta prestación social. Buscando del aprovechamiento comercial del suelo al sembrar una plantación de Teca (relación costo de oportunidad vs beneficio)

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2 PROYECTO DE REFORESTACIÓN LOS ÁLAMOS

2.1 Característica

El proyecto Los Álamos de la Reforestadora San Sebastián se encuentra ubicado en los municipios de San Sebastián y San Zenón, departamento de Magdalena; Geográficamente, el área de desarrollo del proyecto esta inmersa en lo que se ha llamado la depresión Momposina, específicamente esta asociado el complejo cenagoso de Pijiño; esta es un área bien caracterizada desde el punto de vista geomorfológico en función de las inundaciones a que es sometida por la acción periódica de importantes cauces fluviales que confluyen en esta zona. El complejo cenagoso de Pijiño se encuentra en el departamento del Magdalena, esta formado por 16 cuerpos lénticos que ocupan un área de 3.204 hectáreas. El sistema se comunica con el río Magdalena por el caño de Pijiño que rodea la población de Peñoncito y el caño la Ceiba (REFORESTADORA SAN SEBASTIAN S.A, 2009).

2.2 Recursos generales

El territorio del municipio de San Sebastián de Buenavista, se encuentra localizada en la sub región de la depresión momposina. Un 9.2% de la superficie municipal esta dotada de ciénagas, caños y lagunas. La situación actual del Municipio en materia de humedales es compleja en respuesta a los problemas de sedimentación de ciénagas debido a la erosión en las zonas altas y a la sedimentación del Río Magdalena, el taponamiento de caños naturales, que provoca en la depresión momposina más del 70% de su sedimentación, contribuyendo en la reducción del potencial hídrico existente. (FUNDACIÓN NEOTROPICO, 1994) La cobertura vegetal de tipo boscosa y arbórea ha disminuido notablemente en todo el municipio; visto como una alternativa de sustento por parte de los campesinos, se han reducido los volúmenes de zonas madereras. Descripción Física

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El municipio de San Sebastián de Buenavista está ubicado en la República de Colombia, en la costa caribe colombiana al sur del departamento del Magdalena La cabecera municipal se localiza dentro de las coordenadas geográficas 9° 14” de Latitud norte y 74° 21” de Longitud oeste del meridiano de Greenwich. Su altura sobre el nivel del mar oscila entre los 20 y 100 metros y posee una temperatura promedio de 30ºC. Cuenta con un área total de 413 km2, hace parte de la Depresión Momposina, se encuentra en el piso térmico cálido con temperaturas media mensuales superiores a los 24°C y posee una precipitación anual que oscila entre los 1000 y 2000 mm. San Sebastián está dividido en tres zonas: la primera, compuesta por Troncosito, Troncoso, la vereda Cerro Firme, el corregimiento de Buenavista, El Pital, La Isla, Los Galvis, La Toribia y Juan Alvarez. La segunda zona la componen Indico, Pocobuy y Chimilas. En la tercera, están El Recreo y Tocoy (com. pers. Idolfo Rojas Cañas, jefe de núcleo educativo). La ganadería, la agricultura en pequeña escala, la pesca artesanal en la ciénaga de Carrillo y el trabajo asalariado en la Reforestadora San Sebastián, son las principales alternativas económicas para los residentes de este municipio. Los predios tienen un área total de 4.800 ha, las cuales se encuentran distribuidas en parcelas forestales asociadas de forma natural con el pasto Panicum maximum y con diversas especies de arbustos, los cuales a través de los años, han sido incluidos en los programas de limpieza de la plantación, labores que conllevan a uno de los costos más altos del programa de establecimiento y mantenimiento de la Reforestadota, razón por la cual se necesita de una alternativa económica que optimice el uso del suelo y haga viable el sostenimiento de la reforestadota en el tiempo. (FUNDACIÓN NEOTROPICO, 1994) Vías de comunicación Aéreas: No existen Terrestres: El medio de transporte principal es el terrestre, siendo su arteria de comunicación la Vía San Sebastián Astrea, por donde se moviliza la mayor parte del comercio de la región. En la actualidad ésta se encuentra simplemente embalastrada y compactada presentándose los inconvenientes normales para este tipo de vía en épocas de invierno (FUNDACIÓN NEOTROPICO, 1994). En términos generales las vías se encuentran en regular estado, sin incluir las vías urbanas que presentan el deterioro normal por acción de los agentes climáticos.

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Fluviales: En San Sebastián de Buenavista el transporte por el Río Magdalena era casi obligatorio, pues a través de él, pasajeros y transporte de carga viajaban desde Mompox a El Banco o viceversa, con un flujo de por lo menos 30 embarcaciones diarias. El Magdalena siempre fue la vía obligada para todos, pero múltiples razones atentaron contra la importancia del Río llevándolo a su actual estado de postración y abandono. El transporte fluvial en el Municipio de San Sebastián de Buenavista en caños y ciénagas es nulo (FUNDACIÓN NEOTROPICO, 1994).

2.3 Geomorfología

Es un área estructurada por planicies, que presentan restos de bosque, pantanos y caños que comunican con el brazo de Mompox. Los terrenos del área de desarrollo del proyecto, son geomorfologicamente clasificados como orillares, diques y playones de origen sedimentario cuaternario Orillar, vega o aluvión: son terrenos bajos e inundables localizados entre el río y los caños; está formado por sedimentos recientes dejados por el río en su desplazamiento hacia el Norte. Los suelos son limosos poco compactos, permeables a la infiltración desde el río. El drenaje funciona de la orilla del río hacia el caño. Dique, albardón o loma: es la franja de terreno más alta, 1 m sobre el orillar. Está formada por sedimentos antiguos, limos compacto, poco permeables, depositados por el flujo hacia las ciénagas que impiden o retardan su reflujo; así los caños son secos en verano y activos durante la creciente. El drenaje del dique y de sus caños es hacia el playón al Sur. El límite del dique con el playón está dado por la línea de máxima inundación de las ciénagas, nada fácil de reconocer, pues el terreno no presenta marcas distintivas. Playón o bajo: es una franja de terrenos bajos, mal drenados. El playón está delimitado por las cotas de máxima y mínima inundación. Estos terrenos están formados por los sedimentos más antiguos, transformados en suelos arcillosos por la permanencia de aguas estancadas. Zona de vida: la planicie Aluvial del Magdalena en donde se encuentra el área de desarrollo del proyecto, según el sistema de clasificación de Holdridge, es un

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bosque seco Tropical (bs-T); tierra caliente seca. La temperatura media es superior a los 24 °C, y la lluvia promedia anual está entre 1.000 y 2.000 mm El hábitat de san Sebastián están definidos por la concurrencia de tres factores principales: terrenos bajos impermeables que acumulan agua de desborde, dando origen a ciénagas o pantanos; los terrenos más altos raramente son inundados; mientras que los terrenos más bajos alojan aguas permanentes (FUNDACIÓN NEOTROPICO, 1994).

2.4 Características Físicas

Suelos En general los suelos del área, presentan un mal drenaje, poco evolucionado, con materiales orgánicos; de utilización agropecuaria sólo en épocas libres de inundación. Hidrología El área cuenta con ciénagas de gran importancia nutricional y económica para las poblaciones ribereñas, que no tienen otro medio para subsistir; Y es parte del complejo cenagoso de la Depresión Momposina. Los ciclos anuales de lluvias y por ende de caudales y niveles de los rios vecinos son bimodales. Se presentan cada año dos pulsos de diferente magnitud, el menor en mayo y el otro en octubre. Pero la predecibilidad intranual de los eventos hidrológicos extremos es baja; en un año típico el estiaje o las inundaciones pueden ocurrir en cualquier mes. Los niveles máximos tienen un período de recurrencia de 5 a 8 años (1970, 1975, 1983 y 1988). Clima El clima es tropical húmedo seco, y se presentan dos estaciones secas: una de diciembre a mediados de abril y otra de julio a agosto conocida como veranillo. Los períodos de lluvia comprenden, uno desde mediados de abril a principios de julio y el otro, desde finales de agosto hasta noviembre. La temperatura promedio es de 29 C, que se mantiene constante en toda la región debido a la influencia de la superficie acuática. Biota La expansión de la hacienda ganadera ha provocado el reemplazo de los bosques por pastizales. En la zona de estudio apenas hay algunas manchas de bosques.

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El remanente de bosque, es semidecíduo en donde menos de la mitad de sus especies pierden el follaje durante la estación seca. Entre las familias de plantas más comunes están: Anacardiaceae, Annonaceae, Arecaceae, Bombacaceae, Cecropiaceae, Lecythidaceae, Sterculiaceae y Palmaeae entre otras. (FUNDACIÓN NEOTROPICO, 1994)

2.5 Límites del municipio

Extensión total: 413 Km2 Extensión área urbana: Extensión área rural: Altitud de la cabecera municipal (metros sobre el nivel del mar): 20 Temperatura media: 30º Cº Distancia de referencia: 315 Km de Santa Marta (FUNDACIÓN NEOTROPICO, 1994)

3 ALTERNATIVAS DE EXPLOTACIÓN ECONOMICAS Y ECOLOGICAS DE LOS RECURSOS

3.1 Bonos de carbono

El aumento de las emisiones de Gases Efecto Invernadero (GEI) ha generado importantes cambios climáticos, suscitando gran atención internacional. Como una forma de reducir las emisiones de GEI, se puede utilizar los Mecanismos de Desarrollo Limpio (MDL), los cuales ofrecen la posibilidad que los países industrializados puedan adquirir certificados de reducción o bonos de carbono en aquellos países en desarrollo que no tienen compromisos de reducción de emisiones, como es el caso de Chile. En este trabajo se presenta una revisión de los aspectos más relevantes del mercado de los bonos de carbono, se revisan algunos estudios.

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Sobre rentabilidad de captura de carbono, se analizan los cambios climáticos en el contexto de un mercado ambiental global y se presentan algunas conclusiones relevantes para Chile, como una nueva oportunidad de negocio. En la actualidad existe la noción de que es posible hacer negocios realizando actividades que generan beneficios para el clima. Y, hasta cierto punto, es una apreciación correcta. No obstante, es importante, y en especial en relación a la “Venta de Oxígeno”, preguntarse ¿qué puede ser vendido?. Si bien es verdad que un bosque genera oxígeno, lo único que puede ser vendido en el contexto de Cambio Climático son Certificados de Carbono. Para certificar el carbono (en términos genéricos) las actividades de proyecto que reducen emisiones de Gases de Efecto Invernadero, como el Dióxido de Carbono o el Metano, o que secuestran carbono, por ejemplo actividades de reforestación, y que así ayudan a mitigar el Cambio Climático, tienen que pasar por procesos que incluyen elementos de diseño de proyecto, análisis, verificación y regulación a nivel nacional e internacional. El más conocido de estos procesos es el Mecanismo de Desarrollo Limpio (MDL) del Protocolo de Kyoto. Los proyectos MDL pueden generar Certificados de Reducción de Emisiones (CER), que pueden ser vendidos en lo que comúnmente es denominado el “Mercado de Carbono”. Las actividades forestales pueden generar beneficios para el clima. No obstante, hay que tener en cuenta que bajo el MDL sólo son elegibles las actividades de reforestación y forestación, que cumplan con las diferentes reglas y modalidades de este instrumento. Es decir, que sólo los proyectos de forestación y reforestación pueden generar Certificados de Carbono. Los proyectos que en cambio frenan la deforestación (por ejemplo los proyectos de conservación de bosques o de manejo forestal) no son elegibles bajo el MDL. Muchas veces “La venta de Oxígeno” ha generado la expectativa de abrir paso a un gran flujo de recursos económicos. Como indicado anteriormente, la venta de oxígeno no existe como tal; lo que tiene validez, en el contexto del MDL, es lo siguiente: los certificados de carbono, debido al volumen en que se generan, no pueden financiar a un proyecto de forestación/reforestación en su totalidad. Es más, deben ser considerados como un ingreso extra que ayuda a mejorar el nivel de ingresos de un proyecto. En esa línea los certificados de carbono pueden servir, por ejemplo, como herramienta para lograr el cierre financiero de un proyecto. (LOBOS y VALLEJOS, 2005 <en línea>)

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3.2 CIF

El Certificado de Incentivo Forestal fue creado por medio de la ley 139 de 1994 y reglamentado mediante el decreto 1824 de 1994. (COLOMBIA AGRICULTURA Y DESARROLLO RURAL, 2007). El CIF es un reconocimiento directo en dinero que hace el gobierno para cubrir parte de los gastos de establecimiento y mantenimiento en que incurran quienes adelantan nuevas plantaciones forestales comerciales y que sean establecidas en un terreno de aptitud forestal con una o más especies arbóreas con fines comerciales o de protección. Del 50% si se plantan especies introducidas y un 75% si se plantan especies nativas. Por los costos totales netos de manejo del segundo hasta el quinto año se reconoce hasta un 50% para ambos casos. A quién está dirigido • A las personas naturales y jurídicas. • Entidades descentralizadas municipales o distritales cuyo objeto sea la

prestación de servicios públicos de acueducto y alcantarillado • A las entidades territoriales que mediante un contrato celebrado con la

Corporación Autónoma Regional de su jurisdicción se comprometan a cumplir un plan de Establecimiento y Manejo Forestal -PEMF-(Proyecto)

Incompatibilidades • No podra acceder al CIF la persona natural o jurídica que haya recibido o

pretendido recibir otro incentivo, cuando este se reconozca sobre las mismas inversiones del proyecto de reforestación objeto del incentivo forestal.

• Transcurridos 20 años del otorgamiento del CIF se podrá solicitar un nuevo incentivo forestal para la misma área, salvo que la plantación previa se hubiera perdido, por razones de fuerza mayor o caso fortuito no imputables al reforestador.

• El CIF no es aplicable en las obligaciones de compensación, mitigación o restauración, que contraigan las personas naturales o jurídicas que trámiten licencias ambientales.

• No podrán acceder al CIF las personas que presenten inhabilidades comtempladas en el articulo 8 de la ley 80 de 1993.

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Otros Beneficios Del CIF • Los ingresos que perciban los reforestadores por concepto del incentivo forestal

no constituyen renta gravable. • Las áreas plantadas beneficiarias del incentivo Forestal no serán objeto de

programas de reforma agraria. A continuación encontrará la lista de las especies nativas e introducidas: • El posible beneficiario debe dirigirse a la respectiva CAR (Corporación

Autónoma Regional) de la jurisdicción del predio que se va a reforestar y presentar el proyecto de reforestación.

• La CAR realizará visita al predio y el beneficiario elaborará el plan de establecimiento y manejo forestal.

• Una vez aprobado el plan de establecimiento y manejo forestal, la CAR solicita a FINAGRO la disponibilidad presupuestal.

• Si FINAGRO cuenta con la apropiación presupuestal se otorga la reserva presupuestal, de lo contrario la solicitud queda en lista de espera hasta que exista dicha apropiación.

• Una vez la CAR recibe la comunicación de disponibilidad presupuestal, procede, dentro de los 15 días hábiles siguientes, a elaborar un contrato de cumplimiento entre esta y el beneficiario, con un plazo mínimo de cumplimiento de 5 años.

• Legalizado el contrato, se debe enviar una copia a FINAGRO, con el cronograma de actividades y fechas programadas, para los desembolsos del incentivo, tanto de establecimiento como de mantenimiento. El beneficiario efectúa la plantación.

• La CAR realiza visita técnica para verificar si la plantación se sembró de acuerdo con el plan de establecimiento y manejo forestal. Para el pago del mantenimiento de los cuatro años siguientes, la CAR debe realizar anualmente, una visita al predio para constatar el mantenimiento que se le ha dado a la plantación.

• La CAR solicita a FINAGRO el pago, para lo cual debe anexar el informe técnico de la visita y certificación bancaria, donde se indique el número de la cuenta del beneficiario.

• FINAGRO realiza el pago del incentivo, siempre y cuando existan los recursos en su tesorería. (COLOMBIA AGRICULTURA Y DESARROLLO RURAL, 2007)

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Especies que apoya el CIF Tabla 1. Especies Autóctonas

Nombre Científico Nombre Común Apeiba Aspera Peine Mono Alnus Jorullensis Aliso Anacardium Excelsium Caracolí Artocarpus Comunis Arbol De Pan Avicenia Nitida Mangle Negro Bertholletia Excelsa Castaño Brosimiun Utile Perillo - Lechero - Sande Burserasimaruba Indio Desnudo Bombacopsis Quinata Ceiba Tolua Caesalpinia Echinata Zapán - Palo Brasil Cariniana Pyriformis Abarco Calophyllum Mariae Aceite María Camnosperma Pamensis Saio Carapa Guianensis Mazábalo Calliandra Cartonífera Carbonero Rojo Cariodendron Orinocensis Cacay - Tacay Catostema Alstonii Arenillo Cedrela Odorata Cedro - Cedro Rosado Cedrela Montana Cedro Monde Chlorophora Tinctorea Dinde Cetrolobium Parense Piñon Ceiba Pentandra Ceiba Bonga Copaifera Sp Canime Cordia Alliodora Pardillo - Nogal Cordia Sp – Gerascanthus Moncoro Croton Cupreatus Candelero Cytharecylum Subflavenscens Cafeto - Cajeto Decussocarpus Rospigliossi Pino Romerón Erythrina Edulis Chachafruto Erythrina Edulis Chachafruto Dalastoma Rebean Molde Dialyanthera Gracilipes Cuángare Didinopanax Morototonil Tortolito Enterolobium Cyclocarpum Orejero Erythrina Fusca Cachimbo Erythrina Edulis Chachafruto Erythrina Poepigiana Barbatusco - Cámbulo Genipa Americana Jagua Guaiacum Officinale Guayacán - Guayaco

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Gliricidia Sepium Matarratón Hevea Brasiliensis Caucho Hymenea Courbaril Algarrobo Hura Crepitans Ceiba Amarilla Jacaranda Caucana Flor Morado - Gualanday Jacarnada Copaia Pavito - Chingalé Junglans Sp – Neotrópica Cedro Negro Laphoensia Speciosa Guayacán - Guayacán Manizalez Laguncularia Racemosa Mangle Negro Licania Tomentosa Oití Machaerium Capote Negrillo Tachuelo Melia Azederach Arbol Del Paraiso Meriania Nobilis Amarabollo Myrica Pubescens Laurel De Cera Myrcianthes Leucoxyla Arrayán Nectándra Sp Amarillo Ochroma Lagopus Balso Ocotea Trianae Laurel - Aguarraz Ocotea Sp Aguacatillo Pachira Acuática Castaño - Cacao De Monte Pithecelobium Dulce Payandé - Chiminango Prioria Copaifera Cativo Platymiscium Pinnatum Trébol Podocarpus Montanus Pino Colombiano Podocarpus Oleifolius Chaquiro - Pino Mulato Real Pollastea Discolor Mulato Prosopis Juliflora Trupillo - Cuji Pseudosamanea Guachapele Igua Quercus Humboldtil Roble Rapanea Ferruginea Cucharo Rhizophora Brevistyla Mangle Rojo Samanea Saman Saman Simarouba Amara Tara - Indio Desnudo Shizolobium Parahybum Tambor - Frijolito Swietenia Macrophylla Candollei Caoba - Orura Tabebuia Rosea Garza - Flor Morado - Guayacán Tabebuia Penthaphylla Cañaguate Tabebuia Chrysantha Guayacán Amarillo Talauma Sp Cobre Tara Spinosa Dividivi - Guarnagó Tecoma Stans Chicalá - Quillotocto Termilalia Catappa – Superba Almendro Trichanthera Gigantea Yatago - Nacedero Weimannia Tomentosa – Pubesans Encenillo

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Xanthoxylum Tachuelo Tachuelo Xylosma Speculiferum Corono

Tabla 2. Especies introducidas

Nombre Científico Nombre Común

Acacia - merasii – mollissima Acacia Acacia melanoxylum Acacia japonesa Acacia decurrens Acacia negro Acacia bracatinga Acacia bracatinga Acacia mangium Acacia Albizzia lophanta Acacia bracatinga Casuarinaequisetifolia Casuarina Cupressus – Lusitanica Ciprés macrocarpa Caesalphinia pelterophoides Acacia rubiña Eucalyptus alba Eucaliptus Eucalyptus camalsulensis Eucaliptus plateado Eucaliptus cinera Eucaliptus Eucaliptus citiodora Eucaliptus Eucaliptus globulus Eucaliptus Eucaliptus grandis Eucaliptus Eucaliptus robusta Eucaliptus Eucaliptus saligna Eucaliptus Eucaliptus urophylla Eucaliptus Eucaliptus tereticornis Eucaliptus Eucaliptus viminalis Eucaliptus Franixinus Chinensis Urapan Macadamia integrigrofilia Macadamia Pinus Caribea Pino Pinus Kesiya Pino Pinus Oocarpa Pino Pinus Patula Pino Pinus Radiata Pino Pinustecunumanii Pino Pinus Taeda Pino Pinos Ayacahuite Pino Pinus elliotti Pino Tectona grandis Teca Gmelina arbórea Melina

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3.3 Certificados Forestal Voluntario

La Certificación Forestal Voluntaria es el proceso por medio del cual el desempeño de las operaciones forestales es evaluado con base en el grupo de estándares determinado por el Consejo de Manejo Forestal (FSC, por su sigla en inglés). Asimismo, los Principios y Criterios del FSC, sirven como la base global para el desarrollo de estándares de manejo forestal específicos para cada región. Las entidades de certificación independiente, acreditadas por el FSC en la aplicación de estos estándares, conducen evaluaciones detalladas e imparciales de operaciones forestales a partir de una solicitud del dueño de la tierra. Si se encuentra que las operaciones forestales cumplen con los estándares del FSC, se expide un certificado que permite al responsable del manejo forestal llevar productos al mercado como "madera certificada", además de usar el logotipo de marca registrada del FSC. El logotipo identifica productos que contienen madera de bosques bien manejados (con sostenibilidad ambiental, que son socialmente benéficos y económicamente viables) de conformidad con los estándares del FSC. Existen dos tipos de certificación: Certificación de Unidad de Manejo Forestal (UMF): mediante ésta se evalúa el plan de manejo, todas las actividades que están relacionadas con el aprovechamiento forestal, desde las técnicas empleadas hasta las relaciones laborales (empresa - trabajador) y la legalidad de las operaciones forestales y de la tenencia de la tierra. Certificación de la Cadena de Custodia (COC): Es un proceso que permite identificar a través de la cadena de mercado que un producto maderable o no maderable, es parcial o totalmente elaborado con materia prima proveniente de un bosque (UMF) certificado. La cadena de custodia es el proceso por el que la fuente de un producto es verificada. Para que los productos provenientes de fuentes certificadas sean elegibles para portar la marca registrada del FSC, la madera tiene que ser seguida desde el bosque y a través de todos los pasos del proceso de producción hasta su llegada al usuario final. Solo cuando este seguimiento ha sido verificado de manera independiente, el producto es elegible para portar la marca registrada del FSC. (CERTIFICACIÓN FORESTAL EN COLOMBIA, 2005)

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4 ALTERNATIVAS DE EXPLOTACIÓN Los bosques tropicales generan un número sustancial de bienes y servicios que benefician al hombre. Estos valores se podrían clasificar en ((BALTEIRO, 1997. <En línea>) • Valores de uso indirecto (intrínseco): surgen de varios servicios del bosque,

como la protección de cuencas hidrográficas y almacenamiento de carbono. • Valores de uso directo: valores que surgen de usos de consumo y de no

consumo, por ejemplo madera, combustible, extracción de material genético, turismo.

4.1 Valores de uso indirecto

Clima Los bosques tropicales producen grandes cantidades de oxígeno a través de la fotosíntesis, pero consumen tanto como producen en la respiración. Ayudan a mantener la temperatura global. Forman grandes masas oscuras que absorben calor del sol y reducen así las temperaturas. Si se talan los árboles, la superficie que queda es más clara (cultivos, suelo desnudo…) y refleja los rayos solares, con lo que el calor vuelve a la atmósfera, generándose un aumento de la temperatura. Estos cambios pueden alterar el clima a escala global. Son grandes reservorios de carbono. Cuando se queman los bosques, o se talan los árboles y se dejan hasta que se degradan, el carbono es liberado a la atmósfera como CO2. Éste es el segundo factor principal en la contribución al efecto invernadero (casi una tercera parte de las emisiones de carbono). Carbono Los bosques tropicales son importantes almacenes para el carbono. Los bosques desempeñan un papel central en el ciclo global del carbono, pues lo capturan de la atmósfera a medida que crecen y lo almacenan en sus tejidos. Debido a su enorme biomasa, los bosques del mundo constituyen una de las más grandes reservas o «sumideros» de carbono.

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Biodiversidad La biodiversidad de los bosques tropicales constituye un bien en sí mismo. Las especies que se encuentran en estos habitas pueden dar origen a nuevos productos y ser fuente de nuevos recursos genéticos y productos forestales no maderables como resinas, frutas, juncos, hongos y pienso para animales. Es más, todos los otros bienes y servicios dependen en cierta medida de la diversidad de las especies del bosque. Es por ello que el estado de su riqueza biológica es un indicador útil de la condición de estos ecosistemas. A pesar que la proporción de superficie que ocupan es pequeña, los bosques tropicales albergan más del 50% de las especies. Cantidad y calidad del agua Los bosques tropicales ofrecen la protección de cuencas hidrográficas: estabilizan físicamente sus partes altas; las raíces de los árboles «bombean» agua desde el suelo para ser utilizada por las plantas, lo que reduce la humedad del suelo y la posibilidad de que se produzcan avalanchas de lodo; y las estructuras de las raíces aumentan la capacidad de agarre del suelo, ayudando así a evitar desprendimientos de tierra. Asimismo los bosques tienden a moderar la tasa de escorrentía proveniente de las lluvias, reduciendo los caudales durante las crecidas y aumentándolos durante las épocas más secas. Los bosques montanos cumplen un papel especialmente importante en los procesos hidrológicos controlando la erosión en las pendientes de montaña y a veces «captando» agua en los bosques nublados. La cubierta forestal también ayuda a mantener el suministro de agua de beber. Cerca del 25% de la población mundial depende de una forma o de otra del agua de los bosques tropicales. El servicio de purificación por sí solo tiene un elevado valor económico en ciertas regiones. ((BALTEIRO, 1997. <En línea>)

4.2 Valores de uso directo

Medicinas Una cuarta parte de las medicinas disponibles en la actualidad provienen de las plantas. Por ejemplo las drogas utilizadas para tratar la Leucemia, la enfermedad de Hodkin y otras drogas usadas en otros tipos de cáncer provienen de plantas tropicales, así como medicinas para tratar enfermedades del corazón, hipertensión, artritis. Sin embargo, sólo un 1% de las especies de bosques tropicales conocidas han sido estudiadas para su posible uso potencial como

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medicamentos. Mientras tanto, el 2% de los bosques tropicales es dañado irreparablemente cada año. Comida Mucha de la comida que hoy comemos tiene su origen en los bosques tropicales: avocado, banana, pimienta negra, nueces de Brasil, cayena, chocolate, canela, clavo, coco, café, maíz, berenjena, higo, jengibre, guava, infusiones (hibisco), jalapeño, limón, naranja, papaya, pimienta, cacahuete, piña, arroz, pimienta dulce, azúcar de caña, tomates, vainilla,…Las cepas silvestres de muchas de estas plantas que aún se encuentran en el bosque tropical, proporcionan. Madera y leña La producción de madera comercial es una de las principales actividades industriales en todo el mundo. Las tres fuentes principales de madera redonda industrial son los bosques primarios, los secundarios y las plantaciones. La leña, el carbón de madera y otros combustibles derivados de ella (conocidos en conjunto como combustibles derivados de la madera —CDM) constituyen la forma más importante de energía no fósil o biomasa, la cual incluye leña, residuos agrícolas y estiércol de animales. La leña es una fuente crítica de energía para un gran porcentaje de la población del mundo pero, a pesar de los esfuerzos realizados por organizaciones como la FAO (Food and Agricultures Organination) Agencia Internacional de Energía, en lo fundamental no se dispone de los datos requeridos para determinar si los ecosistemas van a ser capaces o no de satisfacer una demanda en aumento. (BALTEIRO, 1997. <En línea>)

5 . JURÍDICOS Y TRIBUTARIOS DECRETO 900 En el se reglamenta el Certificado de Incentivo Forestal para Conservación (DECRETO 900, 1997 <En línea>). ARTICULO 1. Contenido. El presente decreto reglamenta el incentivo forestal con fines de conservación establecida en la Ley 139 de 1994 y el parágrafo del artículo 250 de la Ley 223 de 1995, para aquellas áreas donde existan ecosistemas naturales boscosos, poco o nada intervenidos (Ver anexo).

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6 ESPECIE OBJETO DE ESTUDIO Y VALORACIÓN Después de estudiar los aspectos generales donde se realizara el proyecto (Reforestadota los alamos) y analizar las diferentes alternativas económicas y ambientales de financiación y explotación, se escoge como objeto de estudio y valoración la Especie maderera Tectona Gradis (HENAO, 1981).

6.1 Generalidades de la Teca

Teca es el nombre de una de las maderas más valiosas del mundo. Este árbol es natural de la India, Birmania, Tailandia, Indochina y Java, el cual ha sido extensamente sembrado por su madera y por razones ornamentales dentro de su habitat natural y en todas las regiones tropicales del mundo.

• Taxonomía y nomenclatura: La clasificación completa de la teca es: Reino: Vegetal División: Spermatophyta Clase: Angiosperma Orden: Tubiflores Familia: Verbenacae Nombre científico: Tectona Grandis Linn F.

• Descripción dendrológica: La Teca es un gran árbol que crece alto y recto con hojas contrapuestas. Los árboles de Teca de 100 años o más pueden llegar a medir hasta 45 metros de altura en condiciones favorables, pero luego de tan solo 15 años su altura puede haber alcanzado los 20 metros. Este rápido crecimiento inicial lo ha hecho atractiva comercialmente.

A pesar de que el ensanchamiento que ocurre por cada año adicional incrementa el valor de la madera, un producto suficientemente atractivo está disponible luego de 18 a 20 años en los bosques con el clima y condiciones ideales.

• Suelos: El árbol de Teca se adapta bien a gran variedad de suelos pero

crece mejor en suelos profundos, sedimentos arenosos o suelos arcillosos fértiles, bien drenados y con un PH neutro.

• La Madera: La Teca es rica en aceites naturales que la hacen muy duradera, resiste a la humedad y a los efectos de secado cuando es

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expuesta a la intemperie. Las vetas de la madera son generalmente derechas, aunque a veces son onduladas. La albura del árbol de Teca está claramente demarcada con su color amarillo pálido, manteniendo una baja permeabilidad.

• Textura: La textura de la madera es áspera y poco uniforme, con superficie

aceitosa y brillantes depósitos blancos.

• Olor: Recién cortada tiene un olor muy distintivo, similar al del cuero.

• Durabilidad: Tiene una altísima resistencia natural al ataque de hongos y termitas debido a su aceite natural, que actúa como repelente natural de insectos. Tiene también una gran resistencia al fuego.

• Resistencia: La madera tiene naturalmente resistencia a la

descomposición. • Secado: El proceso es fácil pero lento. Secada la madera es muy estable

en sus dimensiones y mantiene su forma después de trabajada. • Torno: La Teca es fácil de tornear, perforar, procesar, tallar pegar y

responde bien al afilado de las perforaciones. Generalmente logra un buen lijado, aunque con cambios frecuentes de lija se logra una pulida satisfactoria. Se tiñe bien, aunque los aceites naturales interfieren en el secado y acabado.

• Perfil Ambiental y Perspectivas: El cultivo de la Teca en hábitats

propicios para su desarrollo, fuera de su centro de origen, tiende a representar una línea creciente de auge en el desarrollo de la silvicultura tropical mundial. El rápido crecimiento de esta especie; su inmunidad natural a ataques de insectos y enfermedades, bien crezca en asociaciones puras o no; su facilidad para manejar en viveros; su magnífico porte forestal, y en fin, las reconocidas propiedades cualitativas de su madera, hacen que la Teca aparezca como una de las especies de promisorias posibilidades en el manejo de los bosques tropicales.

• Preservación: La madera es considerada muy difícil de tratar con

inmunizantes. La albura tratada por el sistema vació-presión o inmersión tiene una penetración incompleta y una retención de 50 a 100 Kg./m3 y el duramen es imposible de tratar, cualquiera que sea el método que se utilice.

• Usos actuales: la madera es bien conicidad por su contracción baja y su

excelente estabilidad luego de trabajarla, siendo muy utilizada para cubierta

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de aviones, barcos y otras embarcaciones grandes. Se usa para pisos, ebanistería, pilotes, coches de ferrocarril, construcciones interiores, construcciones pesadas sometidas a la intemperie, marcados de puertas y ventanas, tornería, talla, muebles y papelería. es excepcionalmente apropiada para tanques, tinas, bañeras, cocinas, para bancos de laboratorio y plantas químicas (debido a su alta resistencia a los ácidos) estancotes, armazones de casas y chapas decorativas. La madera no corroe los metales cuando se usa en contacto con ellos.

7 ESTUDIO FINANCIERO

7.1 Conceptos básicos

Turno óptimo: desde un punto de vista económico, el turno óptimo suele definirse como la vida de la masa forestal que maximiza el valor actual neto (VAN) de la inversión subyacente (BALTEIRO, 1997. <En línea>). Von Gehren señala que el valor del bosque es igual a la suma del valor del suelo y del valor del vuelo (madera en pie), y para obtener el valor del bosque aplica la técnica del valor presente neto, capitalizando los ingresos netos del bosque. Cometiendo un grabe error al tratar de determinar el valor del vuelo para restarlo al del bosque y obtener así el valor del suelo, hizo esta determinación a precios del mercado, en vez de utilizar el valor esperado. Martin Faustmann hizo un análisis completo, y expreso la solución en forma algebraica generalizada utilizando también la técnica del valor presenta neto, o flujo de efectivo descontado.(HENAO,1981) El procedimiento aceptado hoy en día para determinar turnos económicamente óptimos, se conoce como el paradigma de Faustmann, Pressler & Ohlin, FPO aunque en muchos otros trabajos se menciona tan sólo como el turno o solución de Faustmann. Dicho paradigma conceptualiza el turno óptimo como aquél que maximiza la siguiente expresión, que corresponde al VAN que subyace a una cadena de infinitos ciclos de plantación:

P representa el precio de la madera, f(t) la función de producción o curva de crecimiento,

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i es la tasa de descuento adoptada, K son los gastos de forestación. Sumando los términos de la progresión geométrica encerrada en el segundo corchete de (1), y efectuando sencillas operaciones, tenemos:

Operando en esta expresión, Samuelson (1976) llega a la siguiente expresión:

Donde V es el valor del suelo obtenido por capitalización de una cadena infinita de inversiones. (DIAZ, <en línea>)

7.2 Estimación de la tasa de descuento para el sector maderero en Colombia

Con base a los diferentes tipos de descuentos “costo de capital” para las inversiones del sector maderero, se hará la estimación de la tasa de descuento para la inversión forestal en Colombia , teniéndose en cuenta a demás supuestos, las especies, la ubicación exacta de la inversión (Mompox), y las variaciones de la tasa de descuento a nivel nacional. La tasa de descuento representa la tasa de rendimiento que un inversor debe de recibir para justificar una determinada inversión o proyecto. Al analizar las posibles inversiones, con otras clases de activos, el problema con los diferentes tipos de descuento es que no son observables directamente. Por el contrario las tasas de descuento deben de ser estimadas. También conocido como el costo del capital o la tasa crítica, los descuentos son "de riesgo ajustado" para tener en cuenta el riesgo y el valor temporal del dinero en el cálculo del valor presente neto (VPN) de las inversiones potenciales. A menudo este ajuste de la incertidumbre asociada a los flujos de efectivo futuros se traduce en el aumento de la tasa de descuento. Sin embargo, existen métodos más precisos y adecuados para estimar el riesgo ajustado de esta tasa, y estos métodos se basan en una comprensión de los puntos clave, tales como:

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• Tasas de descuento que reflejen el riesgo de la inversión en sí, no el conjunto de la cartera de inversiones, ya que pueden tener un diferente perfil de riesgo.

• Riesgo estimado en la tasa de descuento, se refiere al riesgo de la inversión en efectivo corrientes y no el riesgo de la financiación (es decir, bonos) que se utiliza para financiar el proyectos. Aunque la financiación puede afectar a la VPN, no sería correcto simplemente el descuento de flujos de efectivo futuros del tipo de interés de toda la deuda utilizada para financiar el proyecto.

• Tasas de descuento que reflejen únicamente la relación con el mercado, sistemática, con riesgo potencial sobre la inversión, el cual es diversificable (que incluya acciones y bonos) con equilibrio dentro del portafolio de inversiones. Por ejemplo, para una inversión forestal, se supone que el inversor invierte en este activo con un portafolio diversificado que puede incluir acciones y bonos.

Lo anterior se justifica porque los inversores siempre perciben un mayor riesgo para un determinado activo que las inversiones en portafolios diversificados, ya que la inversión diversificada no se preocupa por los activos específicos del riesgo. (COLOMBIA AGRICULTURA Y DESARROLLO RURAL, 2006)

7.2.1 Criterios para el cálculo de las tasas de descuento En general, las tasas de rendimiento esperado o los tipos de descuento representan la suma de una tasa libre de riesgo de referencia y una prima de riesgo, que puede ser dividida en: • Activos de riesgo especifico diversificable • Riesgo del mercado que afecta a todas las inversiones Si bien la mayoría de métodos de estimación de tasa de descuento incluir una referencia o componente libre de riesgo, se diferencian en la forma en que las primas de riesgo y el riesgo de mercado se calcula. Los inversores de riesgo tienden a confiar en uno o más enfoques para el desarrollo de la tasa de descuento de inversiones madereras, que se muestran a continuación. (SEWALL,<en Línea >, 2006)

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Tabla 3. Enfoques comunes para estimar las tasas de descuento para las inversiones madereras ENFOQUE SUPUESTOS BASICOS DATOS REQUERIDOS Estimación de Capital Asset Pricing Model (CAPM)

Recompensas del mercado para los inversores de riesgo, por No Diversificar

Tasa libre de riesgo, índices del retorno histórico apropiado del mercado y de las especificaciones de los activos considerados

Calculo ponderado Average Cost of Capital (WACC)

Proyectos de firma mantiene el mismo nivel de deuda por largo tiempo; empresas con proyecto de similar perfiles de riesgo, coste de capital refleja la costo marginal de la capital.

Empresa con valor de deuda y equilibrio, retornos históricos de equilibrio, costo marginal de la deuda, y costo impositivo aplicable

Encuesta de inversiones en activos

las tasas estimadas independiente, conocidas en el mercado

Los tipos de descuento; especificar si real / nominal, antes / después de impuestos, punto de referencia la tasa libre de riesgo.

Derivados comparados con negocios de madera

Los compradores buscan maximizar los beneficios; oferta ganadora representa el mercado; datos requeridos están disponibles

Precios madereros; de características (tales como la deuda, las especies, hectáreas, volúmenes), los supuestos relativos a el crecimiento del bosque, los ingresos, Mgt. costos.

7.2.2 Capital Asset Pricing Model (CAPM) Proporciona un método para la estimación de tasas de retorno financiero para las inversiones en proyectos. CAPM se basa en el principio de que el mercado premia con riesgo a los inversores, lo que implica que el mercado no recompensa el mantenimiento de las inversiones "ineficiente" el portafolio que se expone a los

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riesgos de no ser diversificado a tiempo. Así, en el riesgo de "prima", CAPM las estimaciones no son una función de un proyecto independiente del riesgo, sino más bien su contribución a una adecuada diversificación del portafolio de inversiones En conclusión la CAPM calcula la prima de riesgo de un activo sobre la base de su rendimiento en relación al mercado global. Esto ayuda a explicar el razonamiento intuitivo de la CAPM, pero tiene un coste restrictivos con respecto a la transacción e información que depende de las estimaciones en relación con el mercado del portafolio que se supone que representan a toda el universo de la "inversión". Parámetros claves para el uso de CAPM: • En caso de EE.UU. y América del Sur las empresas de productos forestales y

los mercados de capitales para la estimación de betas y rendimientos de referencia.

• Es necesario tener en cuenta los riesgos específicos de cada país (Colombia) como lo es el “ tipos de cambio y el riesgo país".

(COLOMBIA AGRICULTURA Y DESARROLLO RURAL, 2006)

7.2.3 Coste medio ponderado del capital (WACC) Es un método frecuentemente utilizado para la estimación de las tasas de descuento para los posibles proyectos de inversión y de las existencias es el coste medio ponderado del capital (WACC), que reconoce la media ponderada del coste de financiación de deuda y capital social. Dado que la estructura de capital y el costo de la recaudación de fondos varían en los diferentes proyectos y empresas, este enfoque tiene una intuitiva apelación en la forma en que se puedan adaptar a las inversiones específicas. En la práctica, el costo marginal de la deuda es relativamente fácil de calcular ya que refleja el inversionista o la empresa de costo actual de la deuda. Los errores se cometen cuando los analistas se basan en los costes históricos de la deuda que pueden tener poca o ninguna relación con los mercados financieros "punto de vista actual de la empresa. Usamos CAPM para estimar un retorno de capital. Shapiro ofrece dos precauciones al aplicar WACC. Uno, utilizar los valores de mercado y usar la medición de los coeficientes de deuda por capital: y dos, hacer caso omiso de los históricos del coeficiente de endeudamiento de la empresa en preferencia por el valor marginal en pesos que reflejan el objetivo de la estructura de capital.

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(COLOMBIA AGRICULTURA Y DESARROLLO RURAL, 2006) El WACC es la tasa de rendimiento de la deuda y la equidad, ponderado por sus proporciones relativas o pesos en el sistema de estructura de capital. La definición de WACC es:

VD

tKVE

KWACC cde )1( −+=

Ke= Costo de los fondos Kd= Costo de la deuda Tc= Costo de impuestos E= Valor en el mercado de los fondos D= Valor en el mercado de la deuda V= E+D Para este caso de estudio resulta difícil trabajar descontando los flujos del proyecto con la metodología del WACC, ya que estos tipos de inversiones son relativamente nuevos y no se cuentan con unas bases de datos, para sus cálculos. Debido a estos se trabajo bajo un proceso de investigación de tasas de descuento para estos tipos de inversiones forestales, que mas adelante se explicaran

7.2.4 Datos y estimaciones Tasa de Descuento Calculamos las tasas de descuento para Colombia, las plantaciones de madera utilizando el CAPM, WACC y derivados enfoque regional informó a los datos de la encuesta. Este análisis se basó en la información disponible a partir del 1 de noviembre de 2006 y recogidos por siempre a partir de: (COLOMBIA AGRICULTURA Y DESARROLLO RURAL, 2006) • Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural y sus representantes; • Gobierno agencia sitios web; • Otros artículos y fuentes, y todos los citados en el texto de referencia, y • Conversaciones con otros profesionales de la inversión forestal.

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7.2.4.1 Calculo CAPM

La fórmula general para el CAPM es (COLOMBIA AGRICULTURA Y DESARROLLO RURAL, 2006):

:

ri = rf + ß(rM-rf),

rf = tasa de retorno libre de riesgo, usada generalmente por el gobierno por medio del cual expide bonos. ß = beta del sector, mide el riesgo sistemático del sector i rM = tasa que se espera de retorno por parte del inversor o tasa de retorno del mercado.

Beta (ß) describe la contribución marginal de que la seguridad del regreso a la desviación estándar de la cartera de mercado de ida y vuelta. La versión beta de un particular, la inversión puede ser estimada por una regresión histórica de mercado sobre los beneficios para el particular, la inversión en el tiempo. Para convertir un activo a un beta se utiliza siguiente fórmula:

)1(ED

AL += ββ

ß L = Beta apalancado ß A =Beta del activo D=deuda E=capital

Como Colombia tiene pocas empresas en el sector forestal como el seguimiento y no existe una disposición de fondos en el sector en este momento. Por lo tanto, para aplicar el CAPM, se tomara como base las estimaciones de EE.UU. y los betas del sector forestal de una versión mercados emergentes en todo el mundo a partir de enero de 2006. (Ver tabla 1) Tabla 4. Betas del sector forestal en US y países emergentes

Mercado Sector # compañías Beta Beta activo EEUU Productos

forestales 22 0.94

Emergentes Reforestación 11 1.59 1.17

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Para el análisis, se utilizara el beta activo para tener en cuenta las consecuencias de la deuda en el capital de estas estructuras de mercados emergentes de empresas forestales, el cual como grupo tiene un beta de 1,17. A continuación, se estima una amplia medida de América Latina de los mercados de valores por un promedio de largo plazo (10 años), que incluyen empresas de Centro y Suramérica y el Caribe (cuadro 2). Los rendimientos promedio para el grupo fueron el 19,8% (tasa de retorno del mercado), y se usara como un indicador de la cartera más amplia del mercado a disposición de los inversionistas de América Latina. Tabla 5. Promedio de los 10 últimos años de tasa de retorno del inversionista en América latina Año Fidelity Latin

America Merrill Lynch Latin America

T. Rowe Price Latin America

Promedio

10-años Promedio

19.79%

21.25%

18.33%

19.79%

Desviación estándar

37.16% 38.52% 37.10%

37.60%

10-años beta 1.46 1.47 1.46 1.46 El CAPM para la estimación de 10 años colombiana "industria forestal" inversiones se resumen en la Tabla 3. Tabla 6. CAMP para América latina sector forestal

Tasa libre de riesgo

Calculo Prima estimada

Nominal DR

Real DR

(8.8% inflación)

14.0% 14.0 + 1.17*(19.8-14.0) 6.79% 20.79% 11.02%

Al evaluar el riesgo de Colombia en relación con los EE.UU. se estima un total de prima de riesgo de 6,60% y el uso de puntuaciones de bonos se propaga por defecto para los cálculos. De esta cantidad, 1,80% está relacionado específicamente con el riesgo país. Este enfoque se basa en el supuesto “libre de riesgo” de bonos de EE.UU., y la capacidad del mercado para determinar un precio nuevo, cuando se añade el riesgo de un bono de un país diferente. Se puede afirmar que si se aplicar la prima de riesgo estimada para el rendimiento nominal y real de las tasas de descuento general a largo plazo, las inversiones en Colombia serian del 20,60% y 10,85% respectivamente.

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7.3 Valor presente Neto (VPN)

Se define como el valor que resulta de restar al valor presente de los futuros flujos de caja de un proyecto, el valor de la inversión inicial. Para calcular el VPN los flujos de caja se descuentan al costo de capital • Cuando el VPN es mayor a cero es porque el proyecto rinde a una tasa

superior al costo de capital, por lo tanto agrega valor. • Cuando el VPN es igual a cero, es porque el proyecto rinde a una tasa de igual

al costo de capital, por lo tanto ni agrega ni destruye valor. • Cuando el VPN es menor a cero, es porque el proyecto rinde a una tasa

inferior al costo de capital, por lo tanto destruye valor. De acuerdo con lo anterior puede concluirse que cuando se utiliza el criterio del VPN para evaluar un proyecto, este es aceptable sólo si el VPN es mayor que cero. (GARCIA, 1999)

7.4 Tasa interna de retorno (TIR)

Se define como la tasa de interés que hace equivalente los ingresos y egresos de un proyecto, entendiendo que la inversión inicial es el primer egreso que se identifica en el proyecto. Se utiliza el criterio de la TIR para evaluar el proyecto cuando este es aceptable, es decir solo si la TIR es mayor a la tasa de descuento. Se puede concluir que la TIR es la rentabilidad que ganan los fondos que permanecen invertidos en un proyecto. (GARCIA, 1999).

7.5 La verdadera tasa de rentabilidad (VTR o TIR modificada)

La TIR asume que los flujos de caja del proyecto se reinvierten a la TIR obtenida. Lo cual es un error, ya que el inversionista tiene diversas alternativas de inversión y la TIR es una característica propia, exclusiva, del proyecto en cuestión y si el proyecto le devuelve flujo de caja al propietario es porque no lo requiere para garantizar su permanencia. Para obviar las inconsistencias de la TIR debe

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asumirse que los flujos de caja se reinvierten en el costo de capital y así obtener un valor terminal que permita encontrar la verdadera tasa de rentabilidad (VTR). Para construir la TIR modificada se parte de la operación financiera de inversión, que tendrá tanto flujos de caja positivos como negativos. Los flujos negativos se descuentan hasta el origen (t=0), a cierta tasa, y los positivos se capitalizan hasta el valor final (t=n), a otro tipo de interés. Los flujos negativos se identifican con gastos del proyecto, que se han de financiar a cierta tasa (tasa de financiamiento), y los flujos positivos se identifican con ingresos, que son susceptibles de ser invertidos en otros proyectos de inversión, obteniéndose por ello una rentabilidad a cierto tipo de interés (tasa de reinversión). Al realizar estos movimientos de capital nos encontramos con una operación simple, donde únicamente tenemos un capital componente de la prestación (en t=0) y un único capital componente de la contraprestación (en t=n). Para calcular la TIR de esta operación se aplica la Ley de Capitalización Compuesta, y despejando el tipo de interés i (GARCIA, 1999).

non iCC )1(* +=

7.6 Supuestos del Modelo

La estructura de financiación del proyecto, es un 70% financiado con un préstamo en FINAGRO con una tasa de crédito de CTD + 7% + 2.5% (2.5 % de comisión anual FAG), con la modalidad de cuotas iguales, para un periodo de 16 años CDT = 5.4% Tasa de crédito = 15.04% ea Los inversionistas año a año, hasta el periodo 16 financian el financiamiento de la deuda, es decir pago de interés y valor de cuotas. Este supuesto, esta bajo el esquema de la protección anual de los flujos de caja de los periodos, evitando que los costos de mantenimiento y costos de financiamiento no afecten significativamente los flujos de caja Los cálculos para los cuatro escenarios se realizaron, con referencia: ingresos, costos y gastos de una plantación de 1 hectárea en los predios de la reforestadora San Sebastian en Mompox

44

7.7 Aclareo

Tratamiento silvícola de regeneración en el cual se extrae gradual y uniformemente la masa en una serie de cortas parciales que se extienden a lo largo del turno. La regeneración se inicia bajo la protección de la masa vieja y finalmente es liberada cuando es capaz de resistir la exposición (HAWLEY,<en línea>,1982)

8 PROYECCIÓN FINANCIERA

8.1 Variables asociadas al modelo financiero

Tabla 7. Variables para el cálculo de costos y gastos del proyecto

Datos sacados del 2008 Variable Valor Jornal $ 19.725 Plantulas $ 350 Plant/ha 1200 Fertilizante NPK $ 60 Bórax $ 31 hidrorretenedor $ 20 Administración 4% Tasa Inversionista 11,2% Impuestos 33% Área(ha) 200 Herramientas (% de mano de obra) 5% Transporte insumos (% insumos). 5% Asistencia Técnica (% de C.D) 10% Imprevistos (% costos totales) 5% Valor de la hectárea $

2.500.000 Flete ($/m3) 33.000

45

Tabla 8. Variables para el cálculo de ingresos del proyecto TRM

TRM OCT-DIC 2008 Fecha (día) OCT NOV DIC

1 2.184,76 2.392,28 2.318,00 2 2.166,05 2.392,28 2.320,12 3 2.192,69 2.392,28 2.315,35 4 2.160,08 2.392,28 2.317,48 5 2.160,08 2.351,56 2.323,28 6 2.160,08 2.327,78 2.333,54 7 2.250,73 2.342,65 2.333,54 8 2.261,96 2.317,34 2.333,54 9 2.326,41 2.317,34 2.333,54 10 2.254,24 2.317,34 2.311,70 11 2.318,63 2.281,24 2.302,93 12 2.318,63 2.281,24 2.278,29 13 2.318,63 2.335,02 2.273,24 14 2.318,63 2.329,82 2.273,24 15 2.223,94 2.308,65 2.273,24 16 2.316,54 2.308,65 2.254,50 17 2.304,68 2.308,65 2.223,30 18 2.271,98 2.308,65 2.173,86 19 2.271,98 2.329,90 2.163,14 20 2.271,98 2.342,18 2.167,35 21 2.243,49 2.359,26 2.167,35 22 2.296,32 2.355,71 2.167,35 23 2.346,47 2.355,71 2.169,83 24 2.361,01 2.355,71 2.180,49 25 2.386,48 2.314,72 2.198,09 26 2.386,48 2.307,37 2.198,09 27 2.386,48 2.324,10 2.204,95 28 2.379,24 2.324,10 2.204,95 29 2.382,31 2.318,00 2.204,95 30 2.374,10 2.318,00 2.234,00 31 2.359,52 2.243,59

Fuente: superfinanciera, 2008 PROMEDIO 2008 OCT - DIC 2.288,86

46

Tabla 9. Variables para el cálculo de ingresos del proyecto generales

TRM $ 2.289 Costos de Aprovisionamiento 40000 $/TONELADA Precios Teca US$ / m3 $/m3 Madera Aserrío: 420 $ 961.320 Madera Estacón: 150 $ 343.329 Madera Vasta: 50 $ 114.443

8.2 Ingresos asociados

Tabla 10. Programa de aclareos para los ingresos

Edad Aclareo años 8 14 %G 25 12 %N 44 28

47

Tabla 11. Proyección de ingresos con aclareo y sin aclareo

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20Área basal 1,46 5,73 9,91 13,46 16,44 18,95 21,09 22,95 24,57 25,99 27,27 28,41 29,44 30,37 31,23 32,01 32,74 33,41 34,03 34,61Volumen 10,75 41,75 73,20 100,89 124,75 145,36 163,31 179,09 193,09 205,61 216,88 227,11 236,43 244,98 252,85 260,12 266,88 273,17 279,05 284,56

Aserrio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00Estacon 0,00 29,14 58,35 83,16 105,78 126,02 141,11 157,60 169,68 180,43 190,06 202,12 210,31 217,80 224,68 231,03 236,91 245,44 250,70 255,62Vasta 9,79 7,58 6,47 6,84 5,96 4,47 6,08 3,86 4,86 5,76 6,72 3,78 4,34 4,83 5,31 5,76 6,20 3,20 3,44 3,68

arb./ha 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 1.200 672 672 672 672 672 672 484 484 484 484 484 484 484Área basal 1,46 5,73 9,91 13,46 16,44 18,95 21,09 17,21 18,84 20,30 21,63 22,83 23,94 21,96 22,91 23,80 24,63 25,41 26,14 26,83Volumen 10,75 41,75 73,20 100,89 124,75 145,36 163,31 134,32 147,78 160,05 171,27 181,59 191,10 175,92 184,11 191,78 198,99 205,78 212,18 218,24

Aserrio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 38,52 40,32 41,96 66,64 69,09 97,95 100,96 103,78 106,42 108,91Estacon 0,00 29,14 58,35 83,16 105,78 126,02 141,11 119,39 132,78 143,70 114,63 122,01 128,81 91,50 97,48 74,13 77,60 82,04 85,24 88,27Vasta 9,79 7,58 6,47 6,84 5,96 4,47 6,08 2,72 1,76 2,34 2,05 2,56 3,04 1,93 1,03 1,88 2,18 1,13 1,32 1,50

Vol. Total 0,00 44,77 69,06Aserrio 0,00 0,00 0,00Estacón 0,00 38,21 126,30Vasta 0,00 1,14 2,91

Sin aclareoEdad

Volumen comercial (m3/ha)

Volumen comercial (m3/ha)

Volumen comercial del aclareo m3/ha

Con aclareo

48

8.3 Costo especies e inversiones

Tabla 12. Amortizaciones gastos y préstamos Tasa del crédito (DTF+7+2.5) 15,04% Plazo 16 % endeudamiento 70% Inflación 7% Inversión 8.648.085 Crédito 6.053.659

Tabla de uso de deuda en corrientesperiodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16interes 0 910.470 894.188 875.456 853.907 829.117 800.599 767.792 730.050 686.633 636.685 579.225 513.123 437.079 349.598 248.960 133.186

amortizacion 0 108.263 124.545 143.277 164.826 189.616 218.134 250.941 288.683 332.100 382.048 439.508 505.610 581.654 669.135 769.773 885.547saldo 6.053.659 5.945.397 5.820.851 5.677.575 5.512.749 5.323.133 5.105.000 4.854.059 4.565.376 4.233.276 3.851.227 3.411.719 2.906.109 2.324.455 1.655.320 885.547 0cuota 0 1.018.733 1.018.733 1.018.733 1.018.733 1.018.733 1.018.733 1.018.733 1.018.733 1.018.733 1.018.733 1.018.733 1.018.733 1.018.733 1.018.733 1.018.733 1.018.733

Tabla de uso de deuda en constantesperiodo 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16interes 0 850.907 781.018 714.633 651.442 591.149 533.473 478.142 424.896 373.483 323.658 275.185 227.833 181.372 135.580 90.235 45.115

amortizacion 0 101.180 108.783 116.957 125.745 135.193 145.352 156.273 168.016 180.641 194.214 208.807 224.497 241.366 259.502 279.001 299.965saldo 6.053.659 5.556.446 5.084.157 4.634.592 4.205.650 3.795.320 3.401.677 3.022.864 2.657.090 2.302.622 1.957.769 1.620.883 1.290.347 964.566 641.961 320.963 0

Aportes de capital cada año 952.087 889.801 831.590 777.186 726.343 678.825 634.416 592.912 554.123 517.872 483.993 452.330 422.738 395.082 369.236 345.0801

49

8.4 Gastos asociados directos e indirectos

Tabla 13a. Egresos y costos directos e indirectos

Concepto Unidad CantidadValor

unitario($) 2008

Valor total

($)Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 Año 6 Año 7

1. Costos Directos1.1 Mano de obra

Ingeniero Residente Año 21.600.000 108.000 108000 $108.000 $108.000 $108.000Técnico Año 12.000.000 60.000 60000 $60.000 $60.000 $60.000 $60.000 $60.000 $60.000 $60.000Total de mano de obra calificada 168.000 $168.000 $168.000 $60.000 $60.000 $60.000 $168.000 $168.000 $60.000

Preparación terreno Jornal 5 19.725 98.625 $98.625Disposición de desechos Jornal 2 19.725 39.450 $39.450Subsolado H/Maq. 1,5 19.725 29.588 $29.588Limpieza química línea de siembra Jornal 1,5 19.725 29.588 $29.588Trazado Jornal 2 19.725 39.450 $39.450Plateo y ahoyado Jornal 3 19.725 59.175 $59.175Transporte plántulas (menor) Jornal 1,5 19.725 29.588 $29.588Siembra Jornal 4 19.725 78.900 $78.900Control fitosanitario Jornal 1 19.725 19.725 19.725 $19.725 $19.725Limpias Jornal 6 19.725 118.350 118350 $118.350 $118.350 $118.350 $118.350 $118.350 $118.350Podas Jornal 6 19.725 118.350 118350 $118.350 $118.350 $118.350Adecuación de caminos Jornal 1 19.725 19.725 $19.725Protección incendios Jornal 1 19.725 19.725 19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725Resiembra Jornal 0,5 19.725 9.863 $9.863Total de mano de obra No calificada 710.100 $710.100 $276.150 $157.800 $256.425 $138.075 $256.425 $138.075 $19.725

TOTAL DE MANOS DE OBRA 878.100 $878.100 $444.150 $217.800 $316.425 $198.075 $424.425 $306.075 $79.725

1.2 Insumos siembraPlántulas + reposición (10%) Plántulas 1200 350 420.000 $420.000Insecticida $/Plántula 31 37.716 $37.716hidroretenedor $/Plántula 20 24.000 $24.000Fertilizante $/Plántula 60 72.000 $72.000Total insumos siembra 553.716 $553.716

1.3 AislamientoEstacones Unid. 8 1.500 12.000 $12.000Alambre de púas m lineal 300 280 84.000 $84.000Grapas Kg 1 3.600 3.600 $3.600Total insumos aislamiento 99.600 $99.600

TOTAL COSTOS DIRECTOS 1.531.416 $1.531.416 $444.150 $217.800 $316.425 $198.075 $424.425 $306.075 $79.725

2. Costos IndirectosHerramientas (% de mano de obra) % 5% 43.905 43905 $22.208 $10.890 $15.821 $9.904 $21.221 $15.304 $3.986transporte insumos (% insumos). % 5% 27.686 $27.686Asistencia Técnica (% de C.D) % 10% 153.142 153141,6 $44.415 $21.780 $31.643 $19.808 $42.443 $30.608 $7.973Total costos indirectos 224.732 $224.732 $66.623 $32.670 $47.464 $29.711 $63.664 $45.911 $11.959

1.756.148 $1.756.148 $510.773 $250.470 $363.889 $227.786 $488.089 $351.986 $91.684Imprevistos (5% costos totales) 5% 87.807 87807,42 $25.539 $12.524 $18.194 $11.389 $24.404 $17.599 $4.584

1.843.956 $1.843.956 $536.311 $262.994 $382.083 $239.176 $512.493 $369.586 $96.268

3. GATOSAdministración % 4% 61.257 61256,64 $17.766 $8.712 $12.657 $7.923 $16.977 $12.243 $3.189

TOTAL GASTOS 61.257 $61.257 $17.766 $8.712 $12.657 $7.923 $16.977 $12.243 $3.189TOTAL EGRESOS 1.905.212 $1.905.212 $554.077 $271.706 $394.740 $247.099 $529.470 $381.829 $99.457

COSTO TOTAL ESTABLECIMIENTO

COSTO TOTAL /ha/PLANTACIÓN

1.1.2 Mano de obra no calificada

1.1.1 Mano de obra calificada

Actividades

50

Tabla 13b. Egresos y costos directos e indirectos

Concepto Unidad CantidadValor

unitario($) 2008

Valor total

($)Año 8 Año 9 Año 10 Año 11 Año 12 Año 13 Año 14

1. Costos Directos1.1 Mano de obra

Ingeniero Residente Año 21.600.000 108.000 $27.000 $27.000Técnico Año 12.000.000 60.000 $60.000 $60.000 $60.000 $60.000 $60.000 $60.000 $60.000Total de mano de obra calificada 168.000 $60.000 $60.000 $87.000 $60.000 $60.000 $60.000 $87.000

Preparación terreno Jornal 5 19.725 98.625Disposición de desechos Jornal 2 19.725 39.450Subsolado H/Maq. 1,5 19.725 29.588Limpieza química línea de siembra Jornal 1,5 19.725 29.588Trazado Jornal 2 19.725 39.450Plateo y ahoyado Jornal 3 19.725 59.175Transporte plántulas (menor) Jornal 1,5 19.725 29.588Siembra Jornal 4 19.725 78.900Control fitosanitario Jornal 1 19.725 19.725Limpias Jornal 6 19.725 118.350Podas Jornal 6 19.725 118.350Adecuación de caminos Jornal 1 19.725 19.725Protección incendios Jornal 1 19.725 19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725Resiembra Jornal 0,5 19.725 9.863Total de mano de obra No calificada 710.100 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725

TOTAL DE MANOS DE OBRA 878.100 $79.725 $79.725 $106.725 $79.725 $79.725 $79.725 $106.725

1.2 Insumos siembraPlántulas + reposición (10%) Plántulas 1200 350 420.000Insecticida $/Plántula 31 37.716hidroretenedor $/Plántula 20 24.000Fertilizante $/Plántula 60 72.000Total insumos siembra 553.716

1.3 AislamientoEstacones Unid. 8 1.500 12.000Alambre de púas m lineal 300 280 84.000Grapas Kg 1 3.600 3.600Total insumos aislamiento 99.600

TOTAL COSTOS DIRECTOS 1.531.416 $79.725 $79.725 $106.725 $79.725 $79.725 $79.725 $106.725

2. Costos IndirectosHerramientas (% de mano de obra) % 5% 43.905 $3.986 $3.986 $5.336 $3.986 $3.986 $3.986 $5.336transporte insumos (% insumos). % 5% 27.686Asistencia Técnica (% de C.D) % 10% 153.142 $7.973 $7.973 $10.673 $7.973 $7.973 $7.973 $10.673Total costos indirectos 224.732 $11.959 $11.959 $16.009 $11.959 $11.959 $11.959 $16.009

1.756.148 $91.684 $91.684 $122.734 $91.684 $91.684 $91.684 $122.734Imprevistos (5% costos totales) 5% 87.807 $4.584 $4.584 $6.137 $4.584 $4.584 $4.584 $6.137

1.843.956 $96.268 $96.268 $128.870 $96.268 $96.268 $96.268 $128.870

3. GATOSAdministración % 4% 61.257 $3.189 $3.189 $4.269 $3.189 $3.189 $3.189 $4.269TOTAL GASTOS 61.257 $3.189 $3.189 $4.269 $3.189 $3.189 $3.189 $4.269TOTAL EGRESOS 1.905.212 $99.457 $99.457 $133.139 $99.457 $99.457 $99.457 $133.139

COSTO TOTAL ESTABLECIMIENTO

COSTO TOTAL /ha/PLANTACIÓN

1.1.2 Mano de obra no calificada

1.1.1 Mano de obra calificada

Actividades

51

Tabla 13c. Egresos y costos directos e indirectos

Concepto Unidad CantidadValor

unitario($) 2008

Valor total

($)Año 15 Año 16 Año 17 Año 18 Año 19 Año 20 TOTAL

1. Costos Directos1.1 Mano de obra

Ingeniero Residente Año 21.600.000 108.000 $108.000 $108.000 $108.000 $702.000Técnico Año 12.000.000 60.000 $60.000 $60.000 $60.000 $60.000 $60.000 $60.000 $1.200.000Total de mano de obra calificada 168.000 $60.000 $60.000 $60.000 $168.000 $168.000 $168.000 $2.070.000

Preparación terreno Jornal 5 19.725 98.625 $98.625Disposición de desechos Jornal 2 19.725 39.450 $39.450Subsolado H/Maq. 1,5 19.725 29.588 $29.588Limpieza química línea de siembra Jornal 1,5 19.725 29.588 $29.588Trazado Jornal 2 19.725 39.450 $39.450Plateo y ahoyado Jornal 3 19.725 59.175 $59.175Transporte plántulas (menor) Jornal 1,5 19.725 29.588 $29.588Siembra Jornal 4 19.725 78.900 $78.900Control fitosanitario Jornal 1 19.725 19.725 $39.450Limpias Jornal 6 19.725 118.350 $710.100Podas Jornal 6 19.725 118.350 $355.050Adecuación de caminos Jornal 1 19.725 19.725 $19.725Protección incendios Jornal 1 19.725 19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $394.500Resiembra Jornal 0,5 19.725 9.863 $9.863Total de mano de obra No calificada 710.100 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $19.725 $2.209.200

TOTAL DE MANOS DE OBRA 878.100 $79.725 $79.725 $79.725 $187.725 $187.725 $187.725 $4.279.200

1.2 Insumos siembraPlántulas + reposición (10%) Plántulas 1200 350 420.000 $420.000Insecticida $/Plántula 31 37.716 $37.716hidroretenedor $/Plántula 20 24.000 $24.000Fertilizante $/Plántula 60 72.000 $72.000Total insumos siembra 553.716 $553.716

1.3 AislamientoEstacones Unid. 8 1.500 12.000 $12.000Alambre de púas m lineal 300 280 84.000 $84.000Grapas Kg 1 3.600 3.600 $3.600Total insumos aislamiento 99.600 $99.600

$0TOTAL COSTOS DIRECTOS 1.531.416 $79.725 $79.725 $79.725 $187.725 $187.725 $187.725 $4.932.516

2. Costos IndirectosHerramientas (% de mano de obra) % 5% 43.905 $3.986 $3.986 $3.986 $9.386 $9.386 $9.386 $170.055transporte insumos (% insumos). % 5% 27.686 $27.686Asistencia Técnica (% de C.D) % 10% 153.142 $7.973 $7.973 $7.973 $18.773 $18.773 $18.773 $340.110Total costos indirectos 224.732 $11.959 $11.959 $11.959 $28.159 $28.159 $28.159 $734.897

1.756.148 $91.684 $91.684 $91.684 $215.884 $215.884 $215.884 $5.667.413Imprevistos (5% costos totales) 5% 87.807 $4.584 $4.584 $4.584 $10.794 $10.794 $10.794 $195.563

1.843.956 $96.268 $96.268 $96.268 $226.678 $226.678 $226.678 $5.950.784

3. GATOSAdministración % 4% 61.257 $3.189 $3.189 $3.189 $7.509 $7.509 $7.509 $136.044TOTAL GASTOS 61.257 $3.189 $3.189 $3.189 $7.509 $7.509 $7.509 $197.301TOTAL EGRESOS 1.905.212 $99.457 $99.457 $99.457 $234.187 $234.187 $234.187 $6.148.085

COSTO TOTAL ESTABLECIMIENTO

COSTO TOTAL /ha/PLANTACIÓN

1.1.2 Mano de obra no calificada

1.1.1 Mano de obra calificada

Actividades

52

8.5 Infraestructura

Tabla 14a. Escenario 1. Sin Aclareo y Sin CIF (SASC) VARIABLES \ AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7

Área basal (m2/ha) 0,00 1,46 5,73 9,91 13,46 16,44 18,95 21,09Volumen total (m3/ha) 0,00 10,75 41,75 73,20 100,89 124,75 145,36 163,31Volumen Comercial (m3/ha)+ Aserrio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00+ Estacon 0,00 0,00 29,14 58,35 83,16 105,78 126,02 141,11+ Vasta 0,00 9,79 7,58 6,47 6,84 5,96 4,47 6,08

+ INGRESOS DE OPERACIÓN -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$

Aclareos $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0Madera (m3/ha) 0 0 0 0 0 0 0 0Venta de madera $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

+ INGRESOS FINANCIEROS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

- COSTOS DE OPERACIÓN $ 0 $ 536.311 $ 262.994 $ 382.083 $ 239.176 $ 512.493 $ 369.586 $ 96.268

Total Costos Directos $ 0 $ 444.150 $ 217.800 $ 316.425 $ 198.075 $ 424.425 $ 306.075 $ 79.725

Total Costos Indirectos $ 0 $ 66.623 $ 32.670 $ 47.464 $ 29.711 $ 63.664 $ 45.911 $ 11.959

Imprevistos (5%) $ 0 $ 25.539 $ 12.524 $ 18.194 $ 11.389 $ 24.404 $ 17.599 $ 4.584

Flete $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE APROVICIONAMIENTO Y EXTRACCIÓN $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- GASTOS ADMINISTRATIVOS DEL PROYECTO $ 0 1,78E+04 8,71E+03 1,27E+04 7,92E+03 1,70E+04 12.243$ 3.189$ - INTERESES CREDITOS RECIBIDOS POR EL PROYECTO $ 0 $ 850.907 $ 781.018 $ 714.633 $ 651.442 $ 591.149 $ 533.473 $ 478.142- DEPRECIACION (activos fijos) $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS GRAVABLES $ 0 -$ 1.404.984 -$ 1.052.724 -$ 1.109.373 -$ 898.540 -$ 1.120.619 -$ 915.302 -$ 577.599

- IMPUESTOS DIRECTOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALORES DE SALVAMENTO GRAVABLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- IMPUESTOS A LA UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESOS NO GRAVABLES POR CIF $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE OPERACIÓN NO DEDUCIBLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR EN LIBROS DE ACTIVOS VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS $ 0 -$ 1.404.984 -$ 1.052.724 -$ 1.109.373 -$ 898.540 -$ 1.120.619 -$ 915.302 -$ 577.599

+ DEPRECIACION $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR DE SALVAMENTO,ACTIVOS NO VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS PREOPERATIVOS -$ 4.405.212 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- CAPITAL DE TRABAJO -$ 4.242.872+ INGRESO POR EMISIONES DE BONOS, ACCIONES DEL PROYECTO $ 0 $ 952.087 $ 889.801 $ 831.590 $ 777.186 $ 726.343 $ 678.825 $ 634.416- DIVIDENDOS PAGADOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ CREDITOS RECIBIDOS $ 6.053.659 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- AMORTIZACIONES DE CREDITOS Y PRESTAMOS -$ 101.180 -$ 108.783 -$ 116.957 -$ 125.745 -$ 135.193 -$ 145.352 -$ 156.273

FLUJO DE FONDOS NETOS -$ 2.594.425 -$ 554.077 -$ 271.706 -$ 394.740 -$ 247.099 -$ 529.470 -$ 381.829 -$ 99.457

VPN $ 0 -$ 1.263.475 -$ 851.343 -$ 806.795 -$ 587.650 -$ 659.074 -$ 484.100 -$ 274.722TIR 13,22%VPN $ 1.785.128

53

Tabla 14b. Escenario 1. Sin Aclareo y Sin CIF (SASC) VARIABLES \ AÑO 8 9 10 11 12 13 14

Área basal (m2/ha) 22,95 24,57 25,99 27,27 28,41 29,44 30,37Volumen total (m3/ha) 179,09 193,09 205,61 216,88 227,11 236,43 244,98Volumen Comercial (m3/ha)+ Aserrio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00+ Estacon 157,60 169,68 180,43 190,06 202,12 210,31 217,80+ Vasta 3,86 4,86 5,76 6,72 3,78 4,34 4,83

+ INGRESOS DE OPERACIÓN -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$

Aclareos $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0Madera (m3/ha) 0 0 0 0 0 0 0

Venta de madera $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESOS FINANCIEROS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE OPERACIÓN $ 96.268 $ 96.268 $ 128.870 $ 96.268 $ 96.268 $ 96.268 $ 128.870

Total Costos Directos $ 79.725 $ 79.725 $ 106.725 $ 79.725 $ 79.725 $ 79.725 $ 106.725

Total Costos Indirectos $ 11.959 $ 11.959 $ 16.009 $ 11.959 $ 11.959 $ 11.959 $ 16.009

Imprevistos (5%) $ 4.584 $ 4.584 $ 6.137 $ 4.584 $ 4.584 $ 4.584 $ 6.137

Flete $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE APROVICIONAMIENTO Y EXTRACCIÓN $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- GASTOS ADMINISTRATIVOS DEL PROYECTO 3.189$ 3.189$ 4.269$ 3.189$ 3.189$ 3.189$ 4.269$ - INTERESES CREDITOS RECIBIDOS POR EL PROYECTO $ 424.896 $ 373.483 $ 323.658 $ 275.185 $ 227.833 $ 181.372 $ 135.580- DEPRECIACION (activos fijos) $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS GRAVABLES -$ 524.353 -$ 472.940 -$ 456.798 -$ 374.642 -$ 327.289 -$ 280.829 -$ 268.720- IMPUESTOS DIRECTOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALORES DE SALVAMENTO GRAVABLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- IMPUESTOS A LA UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESOS NO GRAVABLES POR CIF $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE OPERACIÓN NO DEDUCIBLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR EN LIBROS DE ACTIVOS VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS -$ 524.353 -$ 472.940 -$ 456.798 -$ 374.642 -$ 327.289 -$ 280.829 -$ 268.720

+ DEPRECIACION $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR DE SALVAMENTO,ACTIVOS NO VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS PREOPERATIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- CAPITAL DE TRABAJO+ INGRESO POR EMISIONES DE BONOS, ACCIONES DEL PROYECTO $ 592.912 $ 554.123 $ 517.872 $ 483.993 $ 452.330 $ 422.738 $ 395.082- DIVIDENDOS PAGADOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ CREDITOS RECIBIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- AMORTIZACIONES DE CREDITOS Y PRESTAMOS -$ 168.016 -$ 180.641 -$ 194.214 -$ 208.807 -$ 224.497 -$ 241.366 -$ 259.502

FLUJO DE FONDOS NETOS -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 133.139 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 133.139

VPN -$ 224.277 -$ 181.913 -$ 158.007 -$ 116.537 -$ 91.553 -$ 70.645 -$ 60.790TIRVPN

54

Tabla 14c. Escenario 1. Sin Aclareo y Sin CIF (SASC) VARIABLES \ AÑO 15 16 17 18 19 20

Área basal (m2/ha) 31,23 32,01 32,74 33,41 34,03 34,61Volumen total (m3/ha) 252,85 260,12 266,88 273,17 279,05 284,56Volumen Comercial (m3/ha)+ Aserrio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00+ Estacon 224,68 231,03 236,91 245,44 250,70 255,62+ Vasta 5,31 5,76 6,20 3,20 3,44 3,68

+ INGRESOS DE OPERACIÓN -$ -$ -$ -$ -$ 88.182.024$

Aclareos $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0Madera (m3/ha) 0 0 0 0 0 0

Venta de madera $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 88.182.024

+ INGRESOS FINANCIEROS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

- COSTOS DE OPERACIÓN $ 96.268 $ 96.268 $ 96.268 $ 226.678 $ 226.678 $ 226.678

Total Costos Directos $ 79.725 $ 79.725 $ 79.725 $ 187.725 $ 187.725 $ 187.725

Total Costos Indirectos $ 11.959 $ 11.959 $ 11.959 $ 28.159 $ 28.159 $ 28.159

Imprevistos (5%) $ 4.584 $ 4.584 $ 4.584 $ 10.794 $ 10.794 $ 10.794

Flete $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

- COSTOS DE APROVICIONAMIENTO Y EXTRACCIÓN $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 7.260.343$ - GASTOS ADMINISTRATIVOS DEL PROYECTO 3.189$ 3.189$ 3.189$ 7.509$ 7.509$ 7.509$

- INTERESES CREDITOS RECIBIDOS POR EL PROYECTO $ 90.235 $ 45.115 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- DEPRECIACION (activos fijos) $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS GRAVABLES -$ 189.692 -$ 144.572 -$ 99.457 -$ 234.187 -$ 234.187 $ 80.687.495

- IMPUESTOS DIRECTOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 26.626.873

+ VALORES DE SALVAMENTO GRAVABLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- IMPUESTOS A LA UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

+ INGRESOS NO GRAVABLES POR CIF $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

- COSTOS DE OPERACIÓN NO DEDUCIBLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

+ VALOR EN LIBROS DE ACTIVOS VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS -$ 189.692 -$ 144.572 -$ 99.457 -$ 234.187 -$ 234.187 $ 54.060.621

+ DEPRECIACION $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

+ VALOR DE SALVAMENTO,ACTIVOS NO VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

- COSTOS PREOPERATIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

- CAPITAL DE TRABAJO

+ INGRESO POR EMISIONES DE BONOS, ACCIONES DEL PROYECTO $ 369.236 $ 345.080 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

- DIVIDENDOS PAGADOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

+ CREDITOS RECIBIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

- AMORTIZACIONES DE CREDITOS Y PRESTAMOS -$ 279.001 -$ 299.965 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

FLUJO DE FONDOS NETOS -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 234.187 -$ 234.187 $ 54.060.621

VPN -$ 38.590 -$ 26.449 -$ 16.363 -$ 34.648 -$ 31.158 $ 9.654.071TIRVPN

55

Tabla 15a. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 1. Sin Aclareo y Sin CIF (SASC) VARIABLES \ AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7

Valor Economico del Suelo (VES) -$ 1.411.849 $ 7.420.785 $ 13.670.226 $ 17.419.206 $ 19.999.607 $ 21.199.849 $ 21.493.798

R (Renta de la Tierra) -$ 10.388.207 $ 54.601.191 $ 100.583.779 $ 128.168.298 $ 147.154.556 $ 155.985.790 $ 158.148.627Entradas $ 1.120.126 $ 10.872.345 $ 20.773.693 $ 29.332.222 $ 36.999.718 $ 43.776.185 $ 49.144.119Volumen (m3/ha) 9,79 36,72 64,82 89,99 111,74 130,48 147,19Venta de Madera $ 1.120.126 $ 10.872.345 $ 20.773.693 $ 29.332.222 $ 36.999.718 $ 43.776.185 $ 49.144.119

Salidas $ 2.502.259 $ 2.794.120 $ 4.225.653 $ 5.884.318 $ 7.063.157 $ 8.488.919 $ 9.360.601Egresos $ 1.905.212 $ 554.077 $ 271.706 $ 394.740 $ 247.099 $ 529.470 $ 381.829Flete $ 322.992 $ 1.211.827 $ 2.139.021 $ 2.969.772 $ 3.687.376 $ 4.305.931 $ 4.857.368Total Costo Aprovechamiento y Extracción $ 274.054 $ 1.028.217 $ 1.814.927 $ 2.519.806 $ 3.128.683 $ 3.653.517 $ 4.121.404

Valor de la Tierra $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 Tabla 15b. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 1. Sin Aclareo y Sin CIF (SASC)

8 9 10 11 12 13 14Valor Economico del Suelo (VES) $ 21.669.797 $ 21.001.175 $ 20.097.115 $ 19.039.954 $ 18.164.575 $ 17.004.514 $ 15.842.031Valor Economico del Suelo (VES)R (Renta de la Tierra) $ 159.443.607 $ 154.523.973 $ 147.872.014 $ 140.093.554 $ 133.652.631 $ 125.117.048 $ 116.563.643Entradas $ 54.549.843 $ 58.812.907 $ 62.606.440 $ 66.022.598 $ 69.825.431 $ 72.702.031 $ 75.330.362Volumen (m3/ha) 161,46 174,54 186,19 196,78 205,90 214,65 222,63Venta de Madera $ 54.549.843 $ 58.812.907 $ 62.606.440 $ 66.022.598 $ 69.825.431 $ 72.702.031 $ 75.330.362

Salidas $ 9.948.323 $ 10.746.329 $ 11.457.326 $ 12.136.707 $ 12.659.246 $ 13.192.986 $ 13.680.177Egresos $ 99.457 $ 99.457 $ 99.457 $ 133.139 $ 99.457 $ 99.457 $ 99.457Flete $ 5.328.075 $ 5.759.783 $ 6.144.421 $ 6.493.733 $ 6.794.640 $ 7.083.385 $ 7.346.947Total Costo Aprovechamiento y Extracción $ 4.520.791 $ 4.887.089 $ 5.213.448 $ 5.509.834 $ 5.765.149 $ 6.010.145 $ 6.233.773

Valor de la Tierra $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 Tabla 15c. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 1. Sin Aclareo y Sin CIF (SASC)

15 16 17 18 19 20Valor Economico del Suelo (VES) $ 14.693.422 $ 13.598.043 $ 12.543.101 $ 11.657.705 $ 10.689.384 $ 9.803.195Valor Economico del Suelo (VES)R (Renta de la Tierra) $ 108.112.328 $ 100.052.667 $ 92.290.539 $ 85.775.907 $ 78.651.129 $ 72.130.662Entradas $ 77.747.080 $ 79.978.776 $ 82.047.641 $ 84.634.155 $ 86.466.368 $ 88.182.024Volumen (m3/ha) 229,99 236,79 243,11 248,64 254,14 259,30Venta de Madera $ 77.747.080 $ 79.978.776 $ 82.047.641 $ 84.634.155 $ 86.466.368 $ 88.182.024

Salidas $ 14.162.577 $ 14.543.865 $ 14.929.052 $ 15.266.702 $ 15.736.936 $ 16.051.362Egresos $ 133.139 $ 99.457 $ 99.457 $ 99.457 $ 234.187 $ 234.187Flete $ 7.589.696 $ 7.814.188 $ 8.022.568 $ 8.205.231 $ 8.386.733 $ 8.556.833Total Costo Aprovechamiento y Extracción $ 6.439.742 $ 6.630.220 $ 6.807.027 $ 6.962.014 $ 7.116.016 $ 7.260.343

Valor de la Tierra $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000

56

Grafica 1. Escenario 1. VES vs Valor de la tierra

-$ 2.000.000

-$ 1.000.000

$ 0

$ 1.000.000

$ 2.000.000

$ 3.000.000

$ 4.000.000

$ 5.000.000

$ 6.000.000

$ 7.000.000

$ 8.000.000

$ 9.000.000

$ 10.000.000

$ 11.000.000

$ 12.000.000

$ 13.000.000

$ 14.000.000

$ 15.000.000

$ 16.000.000

$ 17.000.000

$ 18.000.000

$ 19.000.000

$ 20.000.000

$ 21.000.000

$ 22.000.000

$ 23.000.000

$ 24.000.000

$ 25.000.000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Escenario 1. VES vs Valor de la tierra

Valor de la Tierra

Valor Economico del Suelo (VES)

2 per. media móvil (Valor Economico del Suelo (VES))

57

Escenario 2. Sin Aclareo y con CIF Tabla 16a. Escenario 2. Sin Aclareo y Con CIF (SACC)

VARIABLES \ AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7Área basal (m2/ha) 0,00 1,46 5,73 9,91 13,46 16,44 18,95 21,09Volumen total (m3/ha) 0,00 10,75 41,75 73,20 100,89 124,75 145,36 163,31Volumen Comercial (m3/ha)+ Aserrio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00+ Estacon 0,00 0,00 29,14 58,35 83,16 105,78 126,02 141,11+ Vasta 0,00 9,79 7,58 6,47 6,84 5,96 4,47 6,08

+ INGRESOS DE OPERACIÓN -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$

Aclareos $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0Madera (m3/ha) 0 0 0 0 0 0 0 0

Venta de madera $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESOS FINANCIEROS $ 0 $ 0- COSTOS DE OPERACIÓN $ 0 $ 536.311 $ 262.994 $ 382.083 $ 239.176 $ 512.493 $ 369.586 $ 96.268

Total Costos Directos $ 0 $ 444.150 $ 217.800 $ 316.425 $ 198.075 $ 424.425 $ 306.075 $ 79.725

Total Costos Indirectos $ 0 $ 66.623 $ 32.670 $ 47.464 $ 29.711 $ 63.664 $ 45.911 $ 11.959

Imprevistos (5%) $ 0 $ 25.539 $ 12.524 $ 18.194 $ 11.389 $ 24.404 $ 17.599 $ 4.584

Flete $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE APROVICIONAMIENTO Y EXTRACCIÓN $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- GASTOS ADMINISTRATIVOS DEL PROYECTO $ 0 1,78E+04 8,71E+03 1,27E+04 7,92E+03 1,70E+04 12.243$ 3.189$ - INTERESES SOBRE CREDITOS RECIBIDOS POR EL PROYECTO $ 0 $ 850.907 $ 781.018 $ 714.633 $ 651.442 $ 591.149 $ 533.473 $ 478.142- DEPRECIACION (activos fijos) $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS GRAVABLES $ 0 -$ 1.404.984 -$ 1.052.724 -$ 1.109.373 -$ 898.540 -$ 1.120.619 -$ 915.302 -$ 577.599

- IMPUESTOS DIRECTOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALORES DE SALVAMENTO GRAVABLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- IMPUESTOS A LA UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESO NO GRAVABLE POR CIF $ 0 $ 921.978 $ 0 $ 268.156 $ 131.497 $ 191.042 $ 119.588 $ 0- COSTOS DE OPERACIÓN NO DEDUCIBLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR EN LIBROS DE ACTIVOS VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS $ 0 -$ 483.006 -$ 1.052.724 -$ 841.218 -$ 630.385 -$ 989.123 -$ 724.260 -$ 458.011

+ DEPRECIACION $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR DE SALVAMENTO,ACTIVOS NO VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS PREOPERATIVOS -$ 4.405.212 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- CAPITAL DE TRABAJO -$ 4.242.872 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESO POR EMISIONES DE BONOS, ACCIONES DEL PROYECTO $ 0 $ 952.087 $ 889.801 $ 831.590 $ 777.186 $ 726.343 $ 678.825 $ 634.416- DIVIDENDOS PAGADOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ CREDITOS RECIBIDOS $ 6.053.659 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- AMORTIZACIONES DE CREDITOS Y PRESTAMOS $ 0 -$ 101.180 -$ 108.783 -$ 116.957 -$ 125.745 -$ 135.193 -$ 145.352 -$ 156.273

FLUJO DE FONDOS NETOS -$ 2.594.425 $ 367.901 -$ 271.706 -$ 126.585 $ 21.057 -$ 397.973 -$ 190.787 $ 20.131

VPN $ 0 -$ 1.263.475 -$ 851.343 -$ 806.795 -$ 587.650 -$ 659.074 -$ 484.100 -$ 274.722TIR 15,48%VPN $ 3.219.895

58

Tabla 16b. Escenario 2. Sin Aclareo y Con CIF (SACC) VARIABLES \ AÑO 8 9 10 11 12 13 14

Área basal (m2/ha) 22,95 24,57 25,99 27,27 28,41 29,44 30,37Volumen total (m3/ha) 179,09 193,09 205,61 216,88 227,11 236,43 244,98Volumen Comercial (m3/ha)+ Aserrio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00+ Estacon 157,60 169,68 180,43 190,06 202,12 210,31 217,80+ Vasta 3,86 4,86 5,76 6,72 3,78 4,34 4,83

+ INGRESOS DE OPERACIÓN -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$

Aclareos $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0Madera (m3/ha) 0 0 0 0 0 0 0

Venta de madera $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESOS FINANCIEROS- COSTOS DE OPERACIÓN $ 96.268 $ 96.268 $ 128.870 $ 96.268 $ 96.268 $ 96.268 $ 128.870

Total Costos Directos $ 79.725 $ 79.725 $ 106.725 $ 79.725 $ 79.725 $ 79.725 $ 106.725

Total Costos Indirectos $ 11.959 $ 11.959 $ 16.009 $ 11.959 $ 11.959 $ 11.959 $ 16.009

Imprevistos (5%) $ 4.584 $ 4.584 $ 6.137 $ 4.584 $ 4.584 $ 4.584 $ 6.137

Flete $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE APROVICIONAMIENTO Y EXTRACCIÓN $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- GASTOS ADMINISTRATIVOS DEL PROYECTO 3.189$ 3.189$ 4.269$ 3.189$ 3.189$ 3.189$ 4.269$ - INTERESES SOBRE CREDITOS RECIBIDOS POR EL PROYECTO $ 424.896 $ 373.483 $ 323.658 $ 275.185 $ 227.833 $ 181.372 $ 135.580- DEPRECIACION (activos fijos) $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS GRAVABLES -$ 524.353 -$ 472.940 -$ 456.798 -$ 374.642 -$ 327.289 -$ 280.829 -$ 268.720- IMPUESTOS DIRECTOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALORES DE SALVAMENTO GRAVABLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- IMPUESTOS A LA UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESO NO GRAVABLE POR CIF $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE OPERACIÓN NO DEDUCIBLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR EN LIBROS DE ACTIVOS VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS -$ 524.353 -$ 472.940 -$ 456.798 -$ 374.642 -$ 327.289 -$ 280.829 -$ 268.720

+ DEPRECIACION $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR DE SALVAMENTO,ACTIVOS NO VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS PREOPERATIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- CAPITAL DE TRABAJO $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESO POR EMISIONES DE BONOS, ACCIONES DEL PROYECTO $ 592.912 $ 554.123 $ 517.872 $ 483.993 $ 452.330 $ 422.738 $ 395.082- DIVIDENDOS PAGADOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ CREDITOS RECIBIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- AMORTIZACIONES DE CREDITOS Y PRESTAMOS -$ 168.016 -$ 180.641 -$ 194.214 -$ 208.807 -$ 224.497 -$ 241.366 -$ 259.502

FLUJO DE FONDOS NETOS -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 133.139 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 133.139

VPN -$ 224.277 -$ 181.913 -$ 158.007 -$ 116.537 -$ 91.553 -$ 70.645 -$ 60.790TIRVPN

59

Tabla 16c. Escenario 2. Sin Aclareo y Con CIF (SACC) VARIABLES \ AÑO 15 16 17 18 19 20

Área basal (m2/ha) 31,23 32,01 32,74 33,41 34,03 34,61Volumen total (m3/ha) 252,85 260,12 266,88 273,17 279,05 284,56Volumen Comercial (m3/ha)+ Aserrio 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00+ Estacon 224,68 231,03 236,91 245,44 250,70 255,62+ Vasta 5,31 5,76 6,20 3,20 3,44 3,68

+ INGRESOS DE OPERACIÓN -$ -$ -$ -$ -$ 88.182.024$

Aclareos $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0Madera (m3/ha) 0 0 0 0 0 0,00

Venta de madera $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 88.182.024+ INGRESOS FINANCIEROS- COSTOS DE OPERACIÓN $ 96.268 $ 96.268 $ 96.268 $ 226.678 $ 226.678 $ 226.678

Total Costos Directos $ 79.725 $ 79.725 $ 79.725 $ 187.725 $ 187.725 $ 187.725

Total Costos Indirectos $ 11.959 $ 11.959 $ 11.959 $ 28.159 $ 28.159 $ 28.159

Imprevistos (5%) $ 4.584 $ 4.584 $ 4.584 $ 10.794 $ 10.794 $ 10.794

Flete $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE APROVICIONAMIENTO Y EXTRACCIÓN $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 7.260.343$ - GASTOS ADMINISTRATIVOS DEL PROYECTO 3.189$ 3.189$ 3.189$ 7.509$ 7.509$ 7.509$ - INTERESES SOBRE CREDITOS RECIBIDOS POR EL PROYECTO $ 90.235 $ 45.115 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- DEPRECIACION (activos fijos) $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS GRAVABLES -$ 189.692 -$ 144.572 -$ 99.457 -$ 234.187 -$ 234.187 $ 80.687.495- IMPUESTOS DIRECTOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 26.626.873+ VALORES DE SALVAMENTO GRAVABLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- IMPUESTOS A LA UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESO NO GRAVABLE POR CIF $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE OPERACIÓN NO DEDUCIBLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR EN LIBROS DE ACTIVOS VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS -$ 189.692 -$ 144.572 -$ 99.457 -$ 234.187 -$ 234.187 $ 54.060.621+ DEPRECIACION $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR DE SALVAMENTO,ACTIVOS NO VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS PREOPERATIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- CAPITAL DE TRABAJO $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESO POR EMISIONES DE BONOS, ACCIONES DEL PROYECTO $ 369.236 $ 345.080 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- DIVIDENDOS PAGADOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ CREDITOS RECIBIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- AMORTIZACIONES DE CREDITOS Y PRESTAMOS -$ 279.001 -$ 299.965 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

FLUJO DE FONDOS NETOS -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 234.187 -$ 234.187 $ 54.060.621

VPN -$ 38.590 -$ 26.449 -$ 16.363 -$ 34.648 -$ 31.158 $ 9.654.071TIRVPN

60

Tabla 17a. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 2. Sin Aclareo y Con CIF (SACC) 0 1 2 3 4 5 6 7

Valor Economico del Suelo (VES) -$ 470.048 $ 7.420.785 $ 13.891.747 $ 17.516.894 $ 20.127.235 $ 21.271.695 $ 21.493.798Valor Economico del Suelo (VES) -1410837 7429621 13685408 17438484R (Renta de la Tierra) -$ 3.458.554 $ 54.601.191 $ 102.213.707 $ 128.887.071 $ 148.093.630 $ 156.514.423 $ 158.148.627Entradas $ 2.042.104 $ 10.872.345 $ 21.041.849 $ 29.463.718 $ 37.190.759 $ 43.895.773 $ 49.144.119Volumen (m3/ha) 9,79 36,72 64,82 89,99 111,74 130,48 147,19Venta de Madera $ 1.120.126 $ 10.872.345 $ 20.773.693 $ 29.332.222 $ 36.999.718 $ 43.776.185 $ 49.144.119

Salidas $ 2.502.259 $ 2.794.120 $ 4.225.653 $ 5.884.318 $ 7.063.157 $ 8.488.919 $ 9.360.601Egresos $ 1.905.212 $ 554.077 $ 271.706 $ 394.740 $ 247.099 $ 529.470 $ 381.829Flete $ 322.992 $ 1.211.827 $ 2.139.021 $ 2.969.772 $ 3.687.376 $ 4.305.931 $ 4.857.368Total Costo Aprovechamiento y Extracción $ 274.054 $ 1.028.217 $ 1.814.927 $ 2.519.806 $ 3.128.683 $ 3.653.517 $ 4.121.404

Valor de la Tierra $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 Tabla 17b. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 2. Sin Aclareo y Con CIF (SACC)

8 9 10 11 12 13 14Valor Economico del Suelo (VES) $ 21.669.797 $ 21.001.175 $ 20.097.115 $ 19.039.954 $ 18.164.575 $ 17.004.514 $ 15.842.031Valor Economico del Suelo (VES)R (Renta de la Tierra) $ 159.443.607 $ 154.523.973 $ 147.872.014 $ 140.093.554 $ 133.652.631 $ 125.117.048 $ 116.563.643Entradas $ 54.549.843 $ 58.812.907 $ 62.606.440 $ 66.022.598 $ 69.825.431 $ 72.702.031 $ 75.330.362Volumen (m3/ha) 161,46 174,54 186,19 196,78 205,90 214,65 222,63Venta de Madera $ 54.549.843 $ 58.812.907 $ 62.606.440 $ 66.022.598 $ 69.825.431 $ 72.702.031 $ 75.330.362

Salidas $ 9.948.323 $ 10.746.329 $ 11.457.326 $ 12.136.707 $ 12.659.246 $ 13.192.986 $ 13.680.177Egresos $ 99.457 $ 99.457 $ 99.457 $ 133.139 $ 99.457 $ 99.457 $ 99.457Flete $ 5.328.075 $ 5.759.783 $ 6.144.421 $ 6.493.733 $ 6.794.640 $ 7.083.385 $ 7.346.947Total Costo Aprovechamiento y Extracción $ 4.520.791 $ 4.887.089 $ 5.213.448 $ 5.509.834 $ 5.765.149 $ 6.010.145 $ 6.233.773

Valor de la Tierra $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 Tabla 17c. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 2. Sin Aclareo y Con CIF (SACC)

15 16 17 18 19 20Valor Economico del Suelo (VES) $ 14.693.422 $ 13.598.043 $ 12.543.101 $ 11.657.705 $ 10.689.384 $ 9.803.195Valor Economico del Suelo (VES)R (Renta de la Tierra) $ 108.112.328 $ 100.052.667 $ 92.290.539 $ 85.775.907 $ 78.651.129 $ 72.130.662Entradas $ 77.747.080 $ 79.978.776 $ 82.047.641 $ 84.634.155 $ 86.466.368 $ 88.182.024Volumen (m3/ha) 229,99 236,79 243,11 248,64 254,14 259,30Venta de Madera $ 77.747.080 $ 79.978.776 $ 82.047.641 $ 84.634.155 $ 86.466.368 $ 88.182.024

Salidas $ 14.162.577 $ 14.543.865 $ 14.929.052 $ 15.266.702 $ 15.736.936 $ 16.051.362Egresos $ 133.139 $ 99.457 $ 99.457 $ 99.457 $ 234.187 $ 234.187Flete $ 7.589.696 $ 7.814.188 $ 8.022.568 $ 8.205.231 $ 8.386.733 $ 8.556.833Total Costo Aprovechamiento y Extracción $ 6.439.742 $ 6.630.220 $ 6.807.027 $ 6.962.014 $ 7.116.016 $ 7.260.343

Valor de la Tierra $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000 $ 2.500.000

61

Grafica 2. Escenario 2. VES vs Valor de la tierra

-$ 2.000.000-$ 1.000.000

$ 0$ 1.000.000$ 2.000.000$ 3.000.000$ 4.000.000$ 5.000.000$ 6.000.000$ 7.000.000$ 8.000.000$ 9.000.000

$ 10.000.000$ 11.000.000$ 12.000.000$ 13.000.000$ 14.000.000$ 15.000.000$ 16.000.000$ 17.000.000$ 18.000.000$ 19.000.000$ 20.000.000$ 21.000.000$ 22.000.000$ 23.000.000$ 24.000.000$ 25.000.000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Escenario 2. VES vs Valor de la tierra

Valor de la Tierra

Valor Economico del Suelo (VES)

2 per. media móvil (Valor Economico del Suelo (VES))

62

Escenario 3. Con Aclareo y sin CIF Tabla 18a. Escenario 3. Con Aclareo y Sin CIF (CASC)

VARIABLES \ AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7Arb./ha 0.00 1200.00 1200.00 1200.00 1200.00 1200.00 1200.00 1200.00Área basal 0.00 1.46 5.73 9.91 13.46 16.44 18.95 21.09Volumen total (m3/ha) 0.00 10.75 41.75 73.20 100.89 124.75 145.36 163.31Volumen Comercial (m3/ha)Aserrio 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Estacón 0.00 0.00 29.14 58.35 83.16 105.78 126.02 141.11Vasta 0.00 9.79 7.58 6.47 6.84 5.96 4.47 6.08Volumen comercial del aclareo m3/haVol. Total 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Aserrio 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Estacón 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Vasta 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

+ INGRESOS DE OPERACIÓN -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$

AclareosMadera (m3/ha) 0 0 0 0 0 0 0 0

Venta de madera $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESOS FINANCIEROS

- COSTOS DE OPERACIÓN $ 0 $ 536,311 $ 262,994 $ 382,083 $ 239,176 $ 512,493 $ 369,586 $ 96,268

Total Costos Directos $ 0 $ 444,150 $ 217,800 $ 316,425 $ 198,075 $ 424,425 $ 306,075 $ 79,725

Total Costos Indirectos $ 0 $ 66,623 $ 32,670 $ 47,464 $ 29,711 $ 63,664 $ 45,911 $ 11,959Imprevistos (5%) $ 0 $ 25,539 $ 12,524 $ 18,194 $ 11,389 $ 24,404 $ 17,599 $ 4,584

Flete $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE APROVICIONAMIENTO Y EXTRACCIÓN $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- GASTOS ADMINISTRATIVOS DEL PROYECTO $ 0 1.78E+04 8.71E+03 1.27E+04 7.92E+03 1.70E+04 12,243$ 3,189$ - INTERESES SOBRE CREDITOS RECIBIDOS POR EL PROYECTO $ 0 $ 850,907 $ 781,018 $ 714,633 $ 651,442 $ 591,149 $ 533,473 $ 478,142- DEPRECIACION (activos fijos) $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS GRAVABLES $ 0 -$ 1,404,984 -$ 1,052,724 -$ 1,109,373 -$ 898,540 -$ 1,120,619 -$ 915,302 -$ 577,599

- IMPUESTOS DIRECTOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALORES DE SALVAMENTO GRAVABLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- IMPUESTOS A LA UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESOS NO GRAVABLES $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE OPERACIÓN NO DEDUCIBLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR EN LIBROS DE ACTIVOS VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS $ 0 -$ 1,404,984 -$ 1,052,724 -$ 1,109,373 -$ 898,540 -$ 1,120,619 -$ 915,302 -$ 577,599

+ DEPRECIACION $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR DE SALVAMENTO,ACTIVOS NO VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS PREOPERACTIVOS -$ 4,405,212 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- CAPITAL D TRABAJO -$ 4,242,872 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESO POR EMISIONES DE BONOS, ACCIONES DEL PROYECTO $ 0 $ 952,087 $ 889,801 $ 831,590 $ 777,186 $ 726,343 $ 678,825 $ 634,416- DIVIDENDOS PAGADOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ CREDITOS RECIBIDOS $ 6,053,659 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- AMORTIZACIONES DE CREDITOS Y PRESTAMOS $ 0 -$ 101,180 -$ 108,783 -$ 116,957 -$ 125,745 -$ 135,193 -$ 145,352 -$ 156,273

FLUJO DE FONDOS NETOS -$ 2,594,425 -$ 2,255,891 -$ 1,833,742 -$ 1,824,006 -$ 1,549,982 -$ 1,711,769 -$ 1,448,775 -$ 1,055,741

VPN $ 0 -$ 1,263,475 -$ 851,343 -$ 806,795 -$ 587,650 -$ 659,074 -$ 484,100 -$ 274,722TIR 16.02%VPN $ 8,353,732

63

Tabla 18b. Escenario 3. Con Aclareo y Sin CIF (CASC) VARIABLES \ AÑO 8 9 10 11 12 13 14

Arb./ha 672.00 672.00 672.00 672.00 672.00 672.00 484.00Área basal 17.21 18.84 20.30 21.63 22.83 23.94 21.96Volumen total (m3/ha) 134.32 147.78 160.05 171.27 181.59 191.10 175.92Volumen Comercial (m3/ha)Aserrio 0.00 0.00 0.00 38.52 40.32 41.96 66.64Estacón 119.39 132.78 143.70 114.63 122.01 128.81 91.50Vasta 2.72 1.76 2.34 2.05 2.56 3.04 1.93Volumen comercial del aclareo m3/haVol. Total 44.77 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 69.06Aserrio 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Estacón 38.21 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 126.30Vasta 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

+ INGRESOS DE OPERACIÓN 13,128,683.91$ -$ -$ -$ -$ -$ 43,402,306.05$

Aclareos $ 13,128,684 43,402,306.05$ Madera (m3/ha) 0 0 0 0 0 0 0

Venta de madera $ 13,128,684 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 43,402,306

+ INGRESOS FINANCIEROS

- COSTOS DE OPERACIÓN $ 96,268 $ 96,268 $ 128,870 $ 96,268 $ 96,268 $ 96,268 $ 128,870

Total Costos Directos $ 79,725 $ 79,725 $ 106,725 $ 79,725 $ 79,725 $ 79,725 $ 106,725Total Costos Indirectos $ 11,959 $ 11,959 $ 16,009 $ 11,959 $ 11,959 $ 11,959 $ 16,009

Imprevistos (5%) $ 4,584 $ 4,584 $ 6,137 $ 4,584 $ 4,584 $ 4,584 $ 6,137

Flete $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

- COSTOS DE APROVICIONAMIENTO Y EXTRACCIÓN $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

- GASTOS ADMINISTRATIVOS DEL PROYECTO 3,189$ 3,189$ 4,269$ 3,189$ 3,189$ 3,189$ 4,269$

- INTERESES SOBRE CREDITOS RECIBIDOS POR EL PROYECTO $ 424,896 $ 373,483 $ 323,658 $ 275,185 $ 227,833 $ 181,372 $ 135,580- DEPRECIACION (activos fijos) $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS GRAVABLES $ 12,604,331 -$ 472,940 -$ 456,798 -$ 374,642 -$ 327,289 -$ 280,829 $ 43,133,586

- IMPUESTOS DIRECTOS $ 4,159,429 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 14,234,084

+ VALORES DE SALVAMENTO GRAVABLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

- IMPUESTOS A LA UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

+ INGRESOS NO GRAVABLES $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

- COSTOS DE OPERACIÓN NO DEDUCIBLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

+ VALOR EN LIBROS DE ACTIVOS VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS $ 8,444,902 -$ 472,940 -$ 456,798 -$ 374,642 -$ 327,289 -$ 280,829 $ 28,899,503

+ DEPRECIACION $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

+ VALOR DE SALVAMENTO,ACTIVOS NO VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS PREOPERACTIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

- CAPITAL D TRABAJO $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

+ INGRESO POR EMISIONES DE BONOS, ACCIONES DEL PROYECTO $ 592,912 $ 554,123 $ 517,872 $ 483,993 $ 452,330 $ 422,738 $ 395,082

- DIVIDENDOS PAGADOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

+ CREDITOS RECIBIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

- AMORTIZACIONES DE CREDITOS Y PRESTAMOS -$ 168,016 -$ 180,641 -$ 194,214 -$ 208,807 -$ 224,497 -$ 241,366 -$ 259,502

FLUJO DE FONDOS NETOS $ 8,020,006 -$ 846,422 -$ 780,456 -$ 649,828 -$ 555,122 -$ 462,201 $ 28,763,923

VPN $ 5,391,151 -$ 181,913 -$ 158,007 -$ 116,537 -$ 91,553 -$ 70,645 $ 9,757,724TIRVPN

64

Tabla 18c. Escenario 3. Con Aclareo y Sin CIF (CASC) VARIABLES \ AÑO 15 16 17 18 19 20

Arb./ha 484.00 484.00 484.00 484.00 484.00 484.00Área basal 22.91 23.80 24.63 25.41 26.14 26.83Volumen total (m3/ha) 184.11 191.78 198.99 205.78 212.18 218.24Volumen Comercial (m3/ha)Aserrio 69.09 97.95 100.96 103.78 106.42 108.91Estacón 97.48 74.13 77.60 82.04 85.24 88.27Vasta 1.03 1.88 2.18 1.13 1.32 1.50Volumen comercial del aclareo m3/haVol. Total 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Aserrio 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Estacón 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Vasta 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

+ INGRESOS DE OPERACIÓN -$ -$ -$ -$ -$ 135,292,456.97$

AclareosMadera (m3/ha) 0 0 0 0 0 0.00

Venta de madera $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 135,292,457+ INGRESOS FINANCIEROS

- COSTOS DE OPERACIÓN $ 96,268 $ 96,268 $ 96,268 $ 226,678 $ 226,678 $ 226,678

Total Costos Directos $ 79,725 $ 79,725 $ 79,725 $ 187,725 $ 187,725 $ 187,725

Total Costos Indirectos $ 11,959 $ 11,959 $ 11,959 $ 28,159 $ 28,159 $ 28,159

Imprevistos (5%) $ 4,584 $ 4,584 $ 4,584 $ 10,794 $ 10,794 $ 10,794

Flete $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE APROVICIONAMIENTO Y EXTRACCIÓN $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 5,563,050$ - GASTOS ADMINISTRATIVOS DEL PROYECTO 3,189$ 3,189$ 3,189$ 7,509$ 7,509$ 7,509$ - INTERESES SOBRE CREDITOS RECIBIDOS POR EL PROYECTO $ 90,235 $ 45,115 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- DEPRECIACION (activos fijos) $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS GRAVABLES -$ 189,692 -$ 144,572 -$ 99,457 -$ 234,187 -$ 234,187 $ 129,495,220

- IMPUESTOS DIRECTOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 42,733,423+ VALORES DE SALVAMENTO GRAVABLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- IMPUESTOS A LA UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESOS NO GRAVABLES $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE OPERACIÓN NO DEDUCIBLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR EN LIBROS DE ACTIVOS VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS -$ 189,692 -$ 144,572 -$ 99,457 -$ 234,187 -$ 234,187 $ 86,761,798

+ DEPRECIACION $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR DE SALVAMENTO,ACTIVOS NO VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS PREOPERACTIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- CAPITAL D TRABAJO $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESO POR EMISIONES DE BONOS, ACCIONES DEL PROYECTO $ 369,236 $ 345,080 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- DIVIDENDOS PAGADOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ CREDITOS RECIBIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- AMORTIZACIONES DE CREDITOS Y PRESTAMOS -$ 279,001 -$ 299,965 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

FLUJO DE FONDOS NETOS -$ 279,926 -$ 189,687 -$ 99,457 -$ 234,187 -$ 234,187 $ 86,761,798

VPN -$ 38,590 -$ 26,449 -$ 16,363 -$ 34,648 -$ 31,158 $ 15,493,802TIRVPN

65

Tabla 19a. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 3. Con Aclareo y Sin CIF (CASC)

VARIABLES \ AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7Valor Economico del Suelo (VES) -$ 1,410,837 $ 7,429,621 $ 13,685,408 $ 17,438,484 $ 20,021,474 $ 21,223,116 $ 21,517,287

R (Renta de la Tierra) -$ 10,380,759 $ 54,666,202 $ 100,695,486 $ 128,310,139 $ 147,315,455 $ 156,156,984 $ 158,321,456Entradas $ 1,121,117 $ 10,881,964 $ 20,792,071 $ 29,358,171 $ 37,032,450 $ 43,814,913 $ 49,187,596Volumen (m3/ha) 9.79 36.72 64.82 89.99 111.74 130.48 147.19Venta de Madera $ 1,121,117 $ 10,881,964 $ 20,792,071 $ 29,358,171 $ 37,032,450 $ 43,814,913 $ 49,187,596

Salidas $ 2,502,259 $ 2,794,120 $ 4,225,653 $ 5,884,318 $ 7,063,157 $ 8,488,919 $ 9,360,601Egresos $ 1,905,212 $ 554,077 $ 271,706 $ 394,740 $ 247,099 $ 529,470 $ 381,829Flete $ 322,992 $ 1,211,827 $ 2,139,021 $ 2,969,772 $ 3,687,376 $ 4,305,931 $ 4,857,368Total Costo Aprovechamiento y Extracción $ 274,054 $ 1,028,217 $ 1,814,927 $ 2,519,806 $ 3,128,683 $ 3,653,517 $ 4,121,404

Valor de la Tierra $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 Tabla 19b. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 3. Con Aclareo y Sin CIF (CASC)

VARIABLES \ AÑO 8 9 10 11 12 13 14Valor Economico del Suelo (VES) $ 22,276,252 $ 16,394,175 $ 15,968,342 $ 23,705,326 $ 22,514,685 $ 21,225,129 $ 32,321,469

R (Renta de la Tierra) $ 163,905,825 $ 120,626,252 $ 117,493,024 $ 174,420,771 $ 165,660,186 $ 156,171,794 $ 237,817,251Entradas $ 54,467,999 $ 45,828,818 $ 49,649,009 $ 76,689,926 $ 81,014,056 $ 84,981,448 $ 139,180,498Volumen (m3/ha) 122.12 134.54 146.04 155.20 164.89 173.81 160.06Venta de Madera $ 54,467,999 $ 45,828,818 $ 49,649,009 $ 76,689,926 $ 81,014,056 $ 84,981,448 $ 139,180,498

Salidas $ 8,618,252 $ 8,306,542 $ 9,008,026 $ 9,600,339 $ 10,157,532 $ 10,701,928 $ 13,399,618Egresos $ 99,457 $ 99,457 $ 99,457 $ 133,139 $ 99,457 $ 99,457 $ 99,457Flete $ 4,029,808 $ 4,439,899 $ 4,819,390 $ 5,121,600 $ 5,441,254 $ 5,735,763 $ 5,281,967Total Costo Aprovechamiento y Extracción $ 4,488,988 $ 3,767,187 $ 4,089,179 $ 4,345,600 $ 4,616,821 $ 4,866,708 $ 8,018,194

Valor de la Tierra $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 Tabla 19c. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 3. Con Aclareo y Sin CIF (CASC)

VARIABLES \ AÑO 15 16 17 18 19 20Valor Economico del Suelo (VES) $ 20,736,961 $ 22,697,595 $ 21,105,161 $ 19,607,674 $ 18,110,603 $ 16,708,467

R (Renta de la Tierra) $ 152,579,919 $ 167,006,015 $ 155,289,084 $ 144,270,767 $ 133,255,512 $ 122,938,769Entradas $ 100,094,104 $ 119,934,043 $ 124,058,969 $ 128,175,678 $ 131,840,376 $ 135,292,457Volumen (m3/ha) 167.60 173.97 180.74 186.95 192.99 198.68Venta de Madera $ 100,094,104 $ 119,934,043 $ 124,058,969 $ 128,175,678 $ 131,840,376 $ 135,292,457

Salidas $ 10,356,712 $ 10,711,329 $ 11,124,486 $ 11,503,108 $ 12,006,283 $ 12,353,688Egresos $ 133,139 $ 99,457 $ 99,457 $ 99,457 $ 234,187 $ 234,187Flete $ 5,530,785 $ 5,740,849 $ 5,964,360 $ 6,169,188 $ 6,368,511 $ 6,556,451Total Costo Aprovechamiento y Extracción $ 4,692,787 $ 4,871,023 $ 5,060,669 $ 5,234,463 $ 5,403,585 $ 5,563,050

Valor de la Tierra $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000

66

Grafica 3. Escenario 3. VES vs Valor de la tierra

Escenario 3. VES vs Valor de la tierra

-$ 2,000,000-$ 1,000,000

$ 0$ 1,000,000$ 2,000,000$ 3,000,000$ 4,000,000$ 5,000,000$ 6,000,000$ 7,000,000$ 8,000,000$ 9,000,000

$ 10,000,000$ 11,000,000$ 12,000,000$ 13,000,000$ 14,000,000$ 15,000,000$ 16,000,000$ 17,000,000$ 18,000,000$ 19,000,000$ 20,000,000$ 21,000,000$ 22,000,000$ 23,000,000$ 24,000,000$ 25,000,000$ 26,000,000$ 27,000,000$ 28,000,000$ 29,000,000$ 30,000,000$ 31,000,000$ 32,000,000$ 33,000,000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Valor de la Tierra

Valor Economico del Suelo (VES)

2 per. Mov. Avg. (ValorEconomico del Suelo (VES))

67

Escenario 4. Con Aclareo y con CIF Tabla 20a. Escenario 4. Con Aclareo y Con CIF (CACC)

VARIABLES \ AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7Arb./ha 0.00 1200.00 1200.00 1200.00 1200.00 1200.00 1200.00 1200.00Área basal 0.00 1.46 5.73 9.91 13.46 16.44 18.95 21.09Volumen total (m3/ha) 0.00 10.75 41.75 73.20 100.89 124.75 145.36 163.31Volumen Comercial (m3/ha)Aserrio 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Estacón 0.00 0.00 29.14 58.35 83.16 105.78 126.02 141.11Vasta 0.00 9.79 7.58 6.47 6.84 5.96 4.47 6.08Volumen comercial del aclareo m3/haVol. Total 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Aserrio 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Estacón 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Vasta 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

+ INGRESOS DE OPERACIÓN -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$ -$

AclareosMadera (m3/ha) 0 0 0 0 0 0 0 0

Venta de madera $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESOS FINANCIEROS- COSTOS DE OPERACIÓN $ 0 $ 536,311 $ 262,994 $ 382,083 $ 239,176 $ 512,493 $ 369,586 $ 96,268

Total Costos Directos $ 0 $ 444,150 $ 217,800 $ 316,425 $ 198,075 $ 424,425 $ 306,075 $ 79,725

Total Costos Indirectos $ 0 $ 66,623 $ 32,670 $ 47,464 $ 29,711 $ 63,664 $ 45,911 $ 11,959

Imprevistos (5%) $ 0 $ 25,539 $ 12,524 $ 18,194 $ 11,389 $ 24,404 $ 17,599 $ 4,584

Flete $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE APROVICIONAMIENTO Y EXTRACCIÓN $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- GASTOS ADMINISTRATIVOS DEL PROYECTO $ 0 1.78E+04 8.71E+03 1.27E+04 7.92E+03 1.70E+04 12,243$ 3,189$ - INTERESES SOBRE CREDITOS RECIBIDOS POR EL PROYECTO $ 0 $ 850,907 $ 781,018 $ 714,633 $ 651,442 $ 591,149 $ 533,473 $ 478,142- DEPRECIACION (activos fijos) $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS GRAVABLES $ 0 -$ 1,404,984 -$ 1,052,724 -$ 1,109,373 -$ 898,540 -$ 1,120,619 -$ 915,302 -$ 577,599- IMPUESTOS DIRECTOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALORES DE SALVAMENTO GRAVABLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- IMPUESTOS A LA UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESO NO GRAVABLE POR CIF $ 0 $ 921,978 $ 0 $ 268,156 $ 131,497 $ 191,042 $ 119,588 $ 0- COSTOS DE OPERACIÓN NO DEDUCIBLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR EN LIBROS DE ACTIVOS VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS $ 0 -$ 483,006 -$ 1,052,724 -$ 841,218 -$ 767,044 -$ 929,578 -$ 795,714 -$ 577,599+ DEPRECIACION $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR DE SALVAMENTO,ACTIVOS NO VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS PREOPERATIVOS -$ 4,405,212 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- CAPITAL DE TRABAJO -$ 4,242,872 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESO POR EMISIONES DE BONOS, ACCIONES DEL PROYECTO $ 0 $ 952,087 $ 889,801 $ 831,590 $ 777,186 $ 726,343 $ 678,825 $ 634,416- DIVIDENDOS PAGADOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ CREDITOS RECIBIDOS $ 6,053,659 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- AMORTIZACIONES DE CREDITOS Y PRESTAMOS $ 0 -$ 101,180 -$ 108,783 -$ 116,957 -$ 125,745 -$ 135,193 -$ 145,352 -$ 156,273

FLUJO DE FONDOS NETOS -$ 2,594,425 $ 367,901 -$ 271,706 -$ 126,585 -$ 115,602 -$ 338,429 -$ 262,241 -$ 99,457

VPN $ 0 -$ 1,263,475 -$ 851,343 -$ 806,795 -$ 587,650 -$ 659,074 -$ 484,100 -$ 274,722TIR 27.88%VPN $ 17,418,303

68

Tabla 20b. Escenario 4. Con Aclareo y Con CIF (CACC) VARIABLES \ AÑO 8 9 10 11 12 13 14

Arb./ha 672.00 672.00 672.00 672.00 672.00 672.00 484.00Área basal 17.21 18.84 20.30 21.63 22.83 23.94 21.96Volumen total (m3/ha) 134.32 147.78 160.05 171.27 181.59 191.10 175.92Volumen Comercial (m3/ha)Aserrio 0.00 0.00 0.00 38.52 40.32 41.96 66.64Estacón 119.39 132.78 143.70 114.63 122.01 128.81 91.50Vasta 2.72 1.76 2.34 2.05 2.56 3.04 1.93Volumen comercial del aclareo m3/haVol. Total 44.77 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 69.06Aserrio 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Estacón 38.21 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 126.30Vasta 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

+ INGRESOS DE OPERACIÓN 13,128,683.91$ -$ -$ -$ -$ -$ 43,402,306.05$

Aclareos $ 13,128,684 43,402,306.05$ Madera (m3/ha) 0 0 0 0 0 0 0

Venta de madera $ 13,128,684 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 43,402,306+ INGRESOS FINANCIEROS- COSTOS DE OPERACIÓN $ 96,268 $ 96,268 $ 128,870 $ 96,268 $ 96,268 $ 96,268 $ 128,870

Total Costos Directos $ 79,725 $ 79,725 $ 106,725 $ 79,725 $ 79,725 $ 79,725 $ 106,725

Total Costos Indirectos $ 11,959 $ 11,959 $ 16,009 $ 11,959 $ 11,959 $ 11,959 $ 16,009Imprevistos (5%) $ 4,584 $ 4,584 $ 6,137 $ 4,584 $ 4,584 $ 4,584 $ 6,137

Flete $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE APROVICIONAMIENTO Y EXTRACCIÓN $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- GASTOS ADMINISTRATIVOS DEL PROYECTO 3,189$ 3,189$ 4,269$ 3,189$ 3,189$ 3,189$ 4,269$ - INTERESES SOBRE CREDITOS RECIBIDOS POR EL PROYECTO $ 424,896 $ 373,483 $ 323,658 $ 275,185 $ 227,833 $ 181,372 $ 135,580- DEPRECIACION (activos fijos) $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS GRAVABLES $ 12,604,331 -$ 472,940 -$ 456,798 -$ 374,642 -$ 327,289 -$ 280,829 $ 43,133,586- IMPUESTOS DIRECTOS $ 4,159,429 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 14,234,084+ VALORES DE SALVAMENTO GRAVABLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- IMPUESTOS A LA UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESO NO GRAVABLE POR CIF $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE OPERACIÓN NO DEDUCIBLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR EN LIBROS DE ACTIVOS VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS $ 8,444,902 -$ 472,940 -$ 456,798 -$ 374,642 -$ 327,289 -$ 280,829 $ 28,899,503

+ DEPRECIACION $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR DE SALVAMENTO,ACTIVOS NO VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS PREOPERATIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- CAPITAL DE TRABAJO $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESO POR EMISIONES DE BONOS, ACCIONES DEL PROYECTO $ 592,912 $ 554,123 $ 517,872 $ 483,993 $ 452,330 $ 422,738 $ 395,082- DIVIDENDOS PAGADOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ CREDITOS RECIBIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- AMORTIZACIONES DE CREDITOS Y PRESTAMOS -$ 168,016 -$ 180,641 -$ 194,214 -$ 208,807 -$ 224,497 -$ 241,366 -$ 259,502

FLUJO DE FONDOS NETOS $ 8,869,798 -$ 99,457 -$ 133,139 -$ 99,457 -$ 99,457 -$ 99,457 $ 29,035,083

VPN $ 5,391,151 -$ 181,913 -$ 158,007 -$ 116,537 -$ 91,553 -$ 70,645 $ 9,757,724TIRVPN

69

Tabla 20c. Escenario 4. Con Aclareo y Con CIF (CACC) VARIABLES \ AÑO 15 16 17 18 19 20

Arb./ha 484.00 484.00 484.00 484.00 484.00 484.00Área basal 22.91 23.80 24.63 25.41 26.14 26.83Volumen total (m3/ha) 184.11 191.78 198.99 205.78 212.18 218.24Volumen Comercial (m3/ha)Aserrio 69.09 97.95 100.96 103.78 106.42 108.91Estacón 97.48 74.13 77.60 82.04 85.24 88.27Vasta 1.03 1.88 2.18 1.13 1.32 1.50Volumen comercial del aclareo m3/haVol. Total 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Aserrio 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Estacón 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00Vasta 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

+ INGRESOS DE OPERACIÓN -$ -$ -$ -$ -$ 135,292,456.97$

AclareosMadera (m3/ha) 0 0 0 0 0 0.00

Venta de madera $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 135,292,457+ INGRESOS FINANCIEROS- COSTOS DE OPERACIÓN $ 96,268 $ 96,268 $ 96,268 $ 226,678 $ 226,678 $ 226,678

Total Costos Directos $ 79,725 $ 79,725 $ 79,725 $ 187,725 $ 187,725 $ 187,725

Total Costos Indirectos $ 11,959 $ 11,959 $ 11,959 $ 28,159 $ 28,159 $ 28,159

Imprevistos (5%) $ 4,584 $ 4,584 $ 4,584 $ 10,794 $ 10,794 $ 10,794

Flete $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE APROVICIONAMIENTO Y EXTRACCIÓN $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 5,563,050$ - GASTOS ADMINISTRATIVOS DEL PROYECTO 3,189$ 3,189$ 3,189$ 7,509$ 7,509$ 7,509$ - INTERESES SOBRE CREDITOS RECIBIDOS POR EL PROYECTO $ 90,235 $ 45,115 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- DEPRECIACION (activos fijos) $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS GRAVABLES -$ 189,692 -$ 144,572 -$ 99,457 -$ 234,187 -$ 234,187 $ 129,495,220- IMPUESTOS DIRECTOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 42,733,423+ VALORES DE SALVAMENTO GRAVABLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- IMPUESTOS A LA UTILIDAD EN VENTAS DE ACTIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESO NO GRAVABLE POR CIF $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS DE OPERACIÓN NO DEDUCIBLE $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR EN LIBROS DE ACTIVOS VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

GANANCIAS NETAS -$ 189,692 -$ 144,572 -$ 99,457 -$ 234,187 -$ 234,187 $ 86,761,798

+ DEPRECIACION $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ VALOR DE SALVAMENTO,ACTIVOS NO VENDIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- COSTOS PREOPERATIVOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- CAPITAL DE TRABAJO $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ INGRESO POR EMISIONES DE BONOS, ACCIONES DEL PROYECTO $ 369,236 $ 345,080 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- DIVIDENDOS PAGADOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0+ CREDITOS RECIBIDOS $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0- AMORTIZACIONES DE CREDITOS Y PRESTAMOS -$ 279,001 -$ 299,965 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0

FLUJO DE FONDOS NETOS -$ 99,457 -$ 99,457 -$ 99,457 -$ 234,187 -$ 234,187 $ 86,761,798

VPN -$ 38,590 -$ 26,449 -$ 16,363 -$ 34,648 -$ 31,158 $ 15,493,802TIRVPN

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Tabla 21a. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 4. Con Aclareo y Con CIF (CACC) VARIABLES \ AÑO 0 1 2 3 4 5 6 7

Valor Economico del Suelo (VES) -$ 469,036 $ 7,429,621 $ 13,906,929 $ 17,536,171 $ 20,149,103 $ 21,294,962 $ 21,517,287Valor Economico del Suelo (VES)R (Renta de la Tierra) -$ 3,451,106 $ 54,666,202 $ 102,325,413 $ 129,028,912 $ 148,254,529 $ 156,685,616 $ 158,321,456Entradas $ 2,043,095 $ 10,881,964 $ 21,060,227 $ 29,489,668 $ 37,223,492 $ 43,934,500 $ 49,187,596Volumen (m3/ha) 9.79 36.72 64.82 89.99 111.74 130.48 147.19Venta de Madera $ 1,121,117 $ 10,881,964 $ 20,792,071 $ 29,358,171 $ 37,032,450 $ 43,814,913 $ 49,187,596

Salidas $ 2,502,259 $ 2,794,120 $ 4,225,653 $ 5,884,318 $ 7,063,157 $ 8,488,919 $ 9,360,601Egresos $ 1,905,212 $ 554,077 $ 271,706 $ 394,740 $ 247,099 $ 529,470 $ 381,829Flete $ 322,992 $ 1,211,827 $ 2,139,021 $ 2,969,772 $ 3,687,376 $ 4,305,931 $ 4,857,368Total Costo Aprovechamiento y Extracción $ 274,054 $ 1,028,217 $ 1,814,927 $ 2,519,806 $ 3,128,683 $ 3,653,517 $ 4,121,404

Valor de la Tierra $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 Tabla 21b. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 4. Con Aclareo y Con CIF (CACC)

VARIABLES \ AÑO 8 9 10 11 12 13 14Valor Economico del Suelo (VES) $ 22,276,252 $ 16,394,175 $ 15,968,342 $ 23,705,326 $ 22,514,685 $ 21,225,129 $ 32,321,469Valor Economico del Suelo (VES) 22276252 16394175 15968342 23705326R (Renta de la Tierra) $ 163,905,825 $ 120,626,252 $ 117,493,024 $ 174,420,771 $ 165,660,186 $ 156,171,794 $ 237,817,251Entradas $ 54,467,999 $ 45,828,818 $ 49,649,009 $ 76,689,926 $ 81,014,056 $ 84,981,448 $ 139,180,498Volumen (m3/ha) 122.12 134.54 146.04 155.20 164.89 173.81 160.06Venta de Madera $ 54,467,999 $ 45,828,818 $ 49,649,009 $ 76,689,926 $ 81,014,056 $ 84,981,448 $ 139,180,498

Salidas $ 8,618,252 $ 8,306,542 $ 9,008,026 $ 9,600,339 $ 10,157,532 $ 10,701,928 $ 13,399,618Egresos $ 99,457 $ 99,457 $ 99,457 $ 133,139 $ 99,457 $ 99,457 $ 99,457Flete $ 4,029,808 $ 4,439,899 $ 4,819,390 $ 5,121,600 $ 5,441,254 $ 5,735,763 $ 5,281,967Total Costo Aprovechamiento y Extracción $ 4,488,988 $ 3,767,187 $ 4,089,179 $ 4,345,600 $ 4,616,821 $ 4,866,708 $ 8,018,194

Valor de la Tierra $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 Tabla 21c. Análisis de rentabilidad de la tierra, escenario 4. Con Aclareo y Con CIF (CACC)

VARIABLES \ AÑO 15 16 17 18 19 20Valor Economico del Suelo (VES) $ 20,736,961 $ 22,697,595 $ 21,105,161 $ 19,607,674 $ 18,110,603 $ 16,708,467Valor Economico del Suelo (VES)R (Renta de la Tierra) $ 152,579,919 $ 167,006,015 $ 155,289,084 $ 144,270,767 $ 133,255,512 $ 122,938,769Entradas $ 100,094,104 $ 119,934,043 $ 124,058,969 $ 128,175,678 $ 131,840,376 $ 135,292,457Volumen (m3/ha) 167.60 173.97 180.74 186.95 192.99 198.68Venta de Madera $ 100,094,104 $ 119,934,043 $ 124,058,969 $ 128,175,678 $ 131,840,376 $ 135,292,457

Salidas $ 10,356,712 $ 10,711,329 $ 11,124,486 $ 11,503,108 $ 12,006,283 $ 12,353,688Egresos $ 133,139 $ 99,457 $ 99,457 $ 99,457 $ 234,187 $ 234,187Flete $ 5,530,785 $ 5,740,849 $ 5,964,360 $ 6,169,188 $ 6,368,511 $ 6,556,451Total Costo Aprovechamiento y Extracción $ 4,692,787 $ 4,871,023 $ 5,060,669 $ 5,234,463 $ 5,403,585 $ 5,563,050

Valor de la Tierra $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000 $ 2,500,000

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Grafica 4. Escenario 4. VES vs Valor de la tierra

-$ 2.000.000-$ 1.000.000

$ 0$ 1.000.000$ 2.000.000$ 3.000.000$ 4.000.000$ 5.000.000$ 6.000.000$ 7.000.000$ 8.000.000$ 9.000.000

$ 10.000.000$ 11.000.000$ 12.000.000$ 13.000.000$ 14.000.000$ 15.000.000$ 16.000.000$ 17.000.000$ 18.000.000$ 19.000.000$ 20.000.000$ 21.000.000$ 22.000.000$ 23.000.000$ 24.000.000$ 25.000.000$ 26.000.000$ 27.000.000$ 28.000.000$ 29.000.000$ 30.000.000$ 31.000.000$ 32.000.000$ 33.000.000

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Escenario 4. VES vs Valor de la tierra

Valor de la Tierra

Valor Economico del Suelo (VES)

2 per. media móvil (Valor Economico del Suelo (VES))

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9 ANÁLISIS DE LOS ESCENERIOS

9.1 Escenario 1 Sin CIF y Sin Aclareo

Este escenario ofrece un proyecto de inversión, sin las opciones del CIF y sin aclareo, es un escenario pesimista, donde se presentan perdidas en los flujos de efectivo periodo tras periodo Cuando la TIR (13.23% ea) es mayor que la tasa de interés (11.2 %), el rendimiento que obtiene el inversionista realizando la inversión es mayor que el que obtendría en otra alternativa de inversión. Si la vida del proyecto son 20 años durante los cuales se retiran unos flujos de caja determinados, es porque en dichos flujos, una parte corresponde a los rendimientos de la inversión y la otra a la recuperación de capital. Lo que sugiere que en los siguientes años el inversionista mantiene invertidos valores diferentes. Para comprender este concepto se construye la trayectoria del proyecto año a año (ver tabla.22), en donde se descompone cada flujo de caja en la parte correspondiente a rendimientos y la correspondiente a la recuperación de capital. Como lo muestra la tabla, y a pesar de que la TIR dio mayor a la tasa de descuento, este escenario no muestra una recuperación del capital invertido del inversionista. Por estas razones este escenario no es el más conveniente para realizar esta inversión Bajo el criterio del VPN, se observa que esta valor es positivo ($ 1 791 382), indicando que el proyecto genera una rentabilidad superior a la mínima esperada, por lo tanto este proyecto genera valor para el inversionista Al tomar el concepto del valor económico del suelo (VES)

tiVPN

VPNVES −∞ +−==

)1(1, donde i=es la tasa de descuento, para nuestro caso

11.2 y la t=periodo (año). Se observa que finalizando el primer periodo (ver Grafica 1) el Valor Económico del Suelo supera al valor de la tierra, es decir a partir de este periodo el proyecto es económicamente viable, en el cual al inversionista solo le toca esperar un año,

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para que el proyecto genere mayor valor (costo de oportunidad), que el valor de la tierra. De igual forma se puede ver que el punto optimo para la venta de la especie es el año 8, donde el VES=$ 21.669.797, donde se percibirán mayores ingresos para el proyecto por la venta de la especie maderera.

9.2 Escenario 2 Con CIF y Sin Aclareo

Este escenario ofrece un proyecto de inversión, con la opción del CIF y sin aclareo, utiliza como fuente de ingresos, los dineros provenientes de la ayuda del CIF, para soportar en parte, los costos provenientes de los primeros 5 periodos, es un escenario que a pesar de utilizar CIF, presenta perdida en la mayoría de los flujos de caja. Cuando la TIR (15.48%) es mayor que la tasa de interés (11.2 %), el rendimiento que obtiene el inversionista realizando la inversión es mayor que el que obtendría en otra alternativa de inversión. Si la vida del proyecto son 20 años durante los cuales se retiran unos flujos de caja determinados, es porque en dichos flujos, una parte corresponde a los rendimientos de la inversión y la otra a la recuperación de capital en el año 1 y 20. Lo que sugiere que en los siguientes años el inversionista mantiene invertidos valores diferentes. Para comprender este concepto se construye la trayectoria del proyecto año a año (ver tabla.23), en donde se descompone cada flujo de caja en la parte correspondiente a rendimientos y la correspondiente a la recuperación de capital. De la tabla se observa solo una recuperación del capital para el año 1 y para el año 20, a pesar de que presenta una TIR atractiva para el inversionista, este se ve sujetó a un dilema de la recuperación del capital y el de una TIR mayor a la tasa de descuento. Razones por las cuales este escenario no es el más apropiado para los intereses del inversionista Bajo el criterio del VPN, se observa que esta valor es positivo ($ 3.226.149), indicando que el proyecto genera una rentabilidad superior a la mínima esperada, por lo tanto este proyecto genera valor para el inversionista Apoyándonos en el criterio del VES se observa que finalizando el primer periodo (ver Grafica 2) el Valor Económico del Suelo supera al valor de la tierra, es decir a

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partir de este periodo el proyecto es económicamente viable en la cual al inversionista solo le toca esperar un año, para que el proyecto genere mayor valor (costo de oportunidad), que el valor de la tierra. De igual forma se puede ver que el punto optimo para la venta de la especie esta dentro del año 7 y 8 , donde el VES=$ $ 21,693,244, donde se percibirán mayores ingresos para el proyecto por la venta de la especie maderera.

9.3 Escenario 3 Sin CIF y Con Aclareo

Este escenario ofrece un proyecto de inversión, sin la opciones del CIF y con aclareo, utiliza como fuente de ingresos adicional el aclareo en el año 8($ 8.012.231) y 14($ 28.738.220), los cuales presentan flujos de caja positivos, por la venta comercial de esta madera Cuando la TIR (16,01%) es mayor que la tasa de interés (11.2 %), el rendimiento que obtiene el inversionista realizando la inversión es mayor que el que obtendría en otra alternativa de inversión. Si la vida del proyecto son 20 años durante los cuales se retiran unos flujos de caja determinados, es porque en dichos flujos, una parte corresponde a los rendimientos de la inversión y la otra a la recuperación de capital en los años 8, 14 y 20 Lo que sugiere que en los siguientes años el inversionista mantiene invertidos valores diferentes. Para comprender este concepto se construye la trayectoria del proyecto año a año (ver tabla.24), en donde se descompone cada flujo de caja en la parte correspondiente a rendimientos y la correspondiente a la recuperación de capital. De la tabla se puede observar que hay recuperación del capital invertido y sumado a ello la TIR es atractiva para el inversionista ya que está muy por encima de la tasa de descuento, razón por la cual se considera de que este escenario es apropiado para la inversión del proyecto, sin descartar que pueden existir escenarios más convenientes. Bajo el criterio del VPN, se observa que esta valor es positivo ($ 8.335.006), indicando que el proyecto genera una rentabilidad superior a la mínima esperada, por lo tanto este proyecto genera valor para el inversionista

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Al tomar el concepto del valor económico del suelo (VES), se observa que finalizando el primer periodo (ver Grafica 3) el Valor Económico del Suelo supera al valor de la tierra, es decir a partir de este periodo el proyecto es económicamente viable en la cual al inversionista solo le toca esperar un año, para que el proyecto genere mayor valor (costo de oportunidad), que el valor de la tierra. De igual forma se puede ver que el punto optimo para la venta de la especie es el año 14, donde el VES=$ 32.289.857, donde se percibirán mayores ingresos para el proyecto por la venta de la especie maderera.

9.4 Escenario 4 Con CIF y Con Aclareo

Este escenario ofrece un proyecto de inversión con ayuda o financiamiento del CIF y con aclareo el cual se da en el año 8($ 13’128.684) y 14($ 43’402.306), los cuales presentan flujos de caja positivos, por la venta comercial de esta madera Cuando la TIR (27,88%) es mayor que la tasa de interés (11.2 %), el rendimiento que obtiene el inversionista realizando la inversión es mayor que el que obtendría en otra alternativa de inversión. Al comparar la TIR de los 4 escenarios se observa que este modelo es el de mayor rentabilidad para el inversionista, pero todavía no se puede concluir nada hasta ver si coincide la TIR con el VPN. Si la vida del proyecto son 20 años durante los cuales se retiran unos flujos de caja determinados, es porque en dichos flujos, una parte corresponde a los rendimientos de la inversión y la otra a la recuperación de capital en los años 8, 14 y 20 Lo que sugiere que en los siguientes años el inversionista mantiene invertidos valores diferentes. Para comprender este concepto se construye la trayectoria del proyecto año a año (ver tabla.25), en donde se descompone cada flujo de caja en la parte correspondiente a rendimientos y la correspondiente a la recuperación de capital. De la tabla se puede observar que hay recuperación del capital invertido y sumado a ello la TIR es atractiva para el inversionista ya que está muy por encima de la tasa de descuento, razón por la cual se considera de que este escenario es apropiado para la inversión del proyecto. Tomando en cuenta el concepto de la TIR, se puede afirmar que el escenario 4 es el más optimo y conveniente para realizar el proyecto. Bajo el criterio del VPN, se observa que esta valor es positivo ($ 17’418,303), indicando que el proyecto genera una rentabilidad superior a la mínima esperada, por lo tanto este proyecto genera valor para el inversionista. Al igual que en el

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caso de la TIR, el VPN del escenario cuatro es el mayor, por ende es el más valor agrega al proyecto. Analizando la TIR y el VPN de este escenario con la de los otros casos, se puede concluir que este modelo es el más apropiado para el proyecto, ya que arroja una mayor rentabilidad para el inversionista y agrega más valor para el proyecto. Al tomar el concepto del valor económico del suelo (VES), se observa que finalizando el primer periodo (ver Grafica 4) el Valor Económico del Suelo supera al valor de la tierra, es decir a partir de este periodo el proyecto es económicamente viable en la cual al inversionista solo le toca esperar un año, para que el proyecto genere mayor valor (costo de oportunidad), que el valor de la tierra. De igual forma se puede ver que el punto optimo para la venta de la especie es el año 14, donde el VES=$ 32.289.857, donde se percibirán mayores ingresos para el proyecto por la venta de la especie maderera.

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Tabla 22. Trayectoria del proyecto para el escenario 1

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20Capital incial 2.594.425 952.087 889.801 831.590 777.186 726.343 678.825 634.416 592.912 554.123 517.872 483.993 452.330 422.738 395.082 369.236 345.080 0 0 0 0Flujo de caja -$ 2.594.425 -$ 554.077 -$ 271.706 -$ 394.740 -$ 247.099 -$ 529.470 -$ 381.829 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 133.139 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 133.139 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 234.187 -$ 234.187 $ 54.060.621Rendimiento $ 342.971 $ 125.861 $ 117.627 $ 109.932 $ 102.740 $ 96.019 $ 89.737 $ 83.867 $ 78.380 $ 73.252 $ 68.460 $ 63.982 $ 59.796 $ 55.884 $ 52.228 $ 48.811 $ 45.618 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0Recuperacion de capital $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 54.060.621

Tabla 23. Trayectoria del proyecto para el escenario 2

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20Capital incial 2.594.425 952.087 889.801 831.590 777.186 726.343 678.825 634.416 592.912 554.123 517.872 483.993 452.330 422.738 395.082 369.236 345.080 0 0 0 0Flujo de caja -$ 2.594.425 $ 367.901 -$ 271.706 -$ 126.585 $ 21.057 -$ 397.973 -$ 190.787 $ 20.131 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 133.139 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 133.139 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 234.187 -$ 234.187 $ 54.060.621Rendimiento $ 401.514 $ 147.345 $ 137.706 $ 128.697 $ 120.278 $ 112.409 $ 105.055 $ 98.182 $ 91.759 $ 85.756 $ 80.146 $ 74.903 $ 70.003 $ 65.423 $ 61.143 $ 57.143 $ 53.405 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0Recuperacion de capital $ 0 $ 220.555 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 54.060.621

Tabla 24. Trayectoria del proyecto para el escenario 3

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20Capital incial 2.594.425 952.087 889.801 831.590 777.186 726.343 678.825 634.416 592.912 554.123 517.872 483.993 452.330 422.738 395.082 369.236 345.080 0 0 0 0Flujo de caja -$ 2.594.425 -$ 2.255.891 -$ 1.833.742 -$ 1.824.006 -$ 1.549.982 -$ 1.711.769 -$ 1.448.775 -$ 1.055.741 $ 8.012.231 -$ 846.422 -$ 780.456 -$ 649.828 -$ 555.122 -$ 462.201 $ 28.738.220 -$ 279.926 -$ 189.687 -$ 99.457 -$ 234.187 -$ 234.187 $ 86.681.677Rendimiento $ 415.417 $ 152.447 $ 142.474 $ 133.153 $ 124.442 $ 116.301 $ 108.693 $ 101.582 $ 94.936 $ 88.726 $ 82.921 $ 77.496 $ 72.427 $ 67.688 $ 63.260 $ 59.122 $ 55.254 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0Recuperacion de capital $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 7.917.294 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 28.674.960 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 86.681.677

Tabla 25 Trayectoria del proyecto para el escenario 4

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20Capital incial 2.594.425 952.087 889.801 831.590 777.186 726.343 678.825 634.416 592.912 554.123 517.872 483.993 452.330 422.738 395.082 369.236 345.080 0 0 0 0Flujo de caja -$ 2.594.425 $ 367.901 -$ 271.706 -$ 126.585 -$ 115.602 -$ 338.429 -$ 262.241 -$ 99.457 $ 8.862.023 -$ 99.457 -$ 133.139 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 99.457 $ 29.009.380 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 99.457 -$ 234.187 -$ 234.187 $ 86.681.677Rendimiento $ 723.111 $ 265.363 $ 248.003 $ 231.778 $ 216.615 $ 202.444 $ 189.200 $ 176.822 $ 165.255 $ 154.444 $ 144.340 $ 134.897 $ 126.072 $ 117.824 $ 110.116 $ 102.912 $ 96.180 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0Recuperacion de capital $ 0 $ 102.538 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 8.696.768 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 28.899.264 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 0 $ 86.681.677

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10 CONCLUSIONES

• El municipio de Mompox, cuanta con zonas actas para proyectos forestales y explotación de diferentes especies comerciales. En el momento se encuentran explotadas en actividades de ganadería, en la cual se pueden adelantar proyectos de índole forestal y comercial en las grandes zonas de los predios de la reforestadora San Sebastian.

• Llevar a cabo proyectos forestales y comerciales producen un mayor

impacto social, ambiental y económico al realizarse una explotación del suelo controlada con una reforestación periódica, beneficiando a toda la comunidad, al propiciar aire más puro, recuperación de especies en vía de extinción, mayor empleo, crecer la economía del municipio y generar rentabilidad para el inversionista.

• Al analizando la TIR y el VPN de los cuatro escenarios, se puede afirmar

que el escenario 4 Con Aclareo y Con CIF (CACC) es el más apropiado para el proyecto, ya que arroja una mayor rentabilidad para el inversionista (TIR=27,88) y agrega más valor para el proyecto (VPN=$ 17’418,303).

• Realizar un proyecto de índole comercial y de reforestación con la especie TECA es tan rentable, que a pesar de utilizar un escenario pesimista (SASC) da un TIR mayor al costo de capital, un VPN positivo y el Valor Económico del Suelo (VES) supera el valor de la tierra desde el trascurso del primer año.

• Es vital para este tipo de proyecto determinar la rentabilidad y sostenibilidad financiera, ya que se generan indicadores financieros que pueden ser comparados con el rendimiento financiero de otras actividades y obtener criterios de decisión para determinar las opciones rentables y mejores oportunidades de mercado, dar argumentos para solicitar el apoyo financiero a través de incentivos o el pago de servicios ambientales (CIF), informar sobre necesidad de fondos para cubrir costos y conocer con anticipación la pérdida o ganancia de dinero.

• La experiencia de realizar proyectos forestales y comerciales fue muy

enriquecedora, ya que se aprendió a formular proyecto de esta índole, que apenas están en pañales en nuestro país y a hacerle un análisis técnico financiero mediante el flujo de caja del inversionista con endeudamiento para lograr el objetivo esperado: Mostrar la viabilidad y rentabilidad de estos tipos de proyectos.

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11 RECOMENDACIONES

• Colombia es rica en fauna y flora, a pesar de esta riqueza, estos recursos no se gestionan como fuentes de dinero, solo se explotan hasta donde se pueda sacar su máximo provecho y no existe una regeneración de estos que permita la viabilidad ambiental y económica de estos proyectos. Es por esto que este trabajo, tiene como objetivo mostrar que un proyecto forestal es económicamente viable y mas aun, se dejan variables para formular modelos donde se integren otros tipos de ganancias diferentes a las provenientes a la venta de madera, como lo son el ecoturismo, plantas medicinales, emisiones de carbono, etc. Con el objetivo de atraer el interés del inversionista en proyectos ambientales

• Para el escenario 3 y 4 que reciben ingresos adicionales por el aclareo, se

puede pensar en una financiación de menor cuantía y periodo, ya que en el año 8 y 14 hay flujos de caja positivos que permiten al inversionista seguir financiando el proyecto.

• Aprovechar todos los recursos naturales disponibles de una manera

racional y sostenida, ya que estas practicas generan recursos que se reinvierten en el proyecto y lo hacen mas rentable, incentivan y aseguran la inversión y la vez atrae capitales.

• Consideramos que los esfuerzos tecnológicos, educativos y económicos de los próximos años se deben centrar en incentivar proyectos de índole Comercial-Forestar, mejorando los métodos educativos, culturales e idiosincráticos de la población. Es necesario que se involucrar la inversión pública y privada con una conciencia ecológica que se preocupe por recuperar los bosques, adicional de que reciben un beneficio económico. Es la única forma en que nuestro planeta sea habitable.

• Cada análisis financiero tiene un flujo de caja y una rentabilidad diferente de acuerdo a las variables del proyecto (especie, sitio, uso, turno, densidad de siembra, rendimientos, mercado, etc.) y condiciones particulares del inversionista (crédito, incentivos tributarios, etc.).

• Buscando la objetiva en la toma de decisiones, es importante realizar un análisis de sensibilidad del proyecto, tomando todos los escenarios pesimistas y optimistas, donde se analice el incremento en el valor de los rubros más importantes de la estructura de costos para verificar el comportamiento de los indicadores financieros.

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12 BLIOGRAFÍA BALTEIRO DÍAZ, Luis. Turno forestal económicamente óptimo: Una revisión. ISSN 1135-6138, Nº. 180, 1997, Págs. 181-224. Disponible en: http://www.invenia.es/oai:dialnet.unirioja.es:ART0000125637 CERTIFICACIÓN FORESTAL EN COLOMBIA. 2005 Disponible en: http://www.fsccolombia.org/que_es.php COLOMBIA AGRICULTURA Y DESARROLLO RURAL .Estimaciones tasas de descuento para inversiones forestales en Colombia. Diciembre del 2006. Disponible en: http://www.forisk.com COLOMBIA AGRICULTURA Y DESARROLLO RURAL. Financiamiento Certificado de Incentivo Forestal - CIF -. 2007. Disponible en: http://www.minagricultura.gov.co/02componentes/06com_03d_cif.aspx DECRETO 900. Colombia, Abril 1 de 1997. Disponible en: http://www.crc.gov.co/files/Normatividad/Forestal/900.pdf FUNDACIÓN NEOTROPICO, 1994. Disponible en: http://www.neotropicos.org/ GARCIA, Oscar. Administración financiera, Fundamentos y aplicaciones 3ra. Edición. Impresores sa Cali _ Colombia 1999. pag 557 -573 HAWLEY y SMITH. Introduction to Silvicultural Systems 1982.. Disponible en: http://www.for.gov.bc.ca/hfp/training/00014/index.htm HEIKKINEN VELI, Pekk. y KANTO Antti. Market Model with Longterm Effects Empirical Evidence from Finnish Forestry Returns. Vol 34. 2000 Disponible en: http://www.metla.fi/silvafennica/full/sf34/sf341061.pdf HENAO T., Iván, Estudio de rendimientos y rentabilidad en una plantación de teca (tectona grandis L.F.). Córdoba, Colombia. 1981, 197 p. Trabajo de grado (Ingeniero Forestal). Universidad Nacional de Colombia – Sede Medellín. Facultad de Agronomía. MOSCOSO HIGUITA, Luis Fernando. Reforestación: un proceso natural. 1ra Edición. Impreso en Colombia. 2005 LOBOS, Germán y VALLEJOS, Oscar. El Mercado de los Bonos de Carbono (“bonos verdes”): Revista Interamericana de Ambiente y Turismo. Vol.1, No. 1 (Agosto 2005) Disponible en: http://riat.utalca.cl/pdf/numero1/pdf6.pdf

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ORGANIZACIÓN INTERNACIONAL DE LAS MADERAS TROPICALES Reseña anual y evaluación de la situación mundial de las maderas. 2006. Disponible en: www.itto.int/direct/topics/topics_pdf.../topics_id=3770700&no=3 PÉREZ CARMONA, Rafael. Diseño de redes hidráulicas y desagües. Santafé de Bogotá. 1996, 160 p. Trabajo de grado (Ingeniero Civil). Universidad Nacional de Colombia – Sede Medellín. Facultad de Minas. Departamento de Hidráulica. REFORESTADORA SAN SEBASTIAN S.A., 2009. Dirección Carrera 42 no 75-83 ITAGUI. Sector: Silvicultura y explotación de la madera. NIT: 890926481 SCHOONENBERG, Taylor. Respuesta a las Lesiones en Especies Arbóreas, Características de un Bosque estacionalmente Seco de Bolivia. ISSN 511-0621-C-00-3027. P 1-23. SIERRA, Mauricio. Metodología de análisis financiero en plantaciones forestales, Proyecto DFID Colombia. Bogotá D. C. Colombia. Disponible en: http://www.elsemillero.net/pdf/metanfinplanfor.pdf SEWALL, James. Discount Rates and Timberland Investments. Vol 8.No 3. 3 cuaderno del 2006. Disponible en: http://www.forisk.com/UserFiles/File/Vol8%20No3.pdf SUPERFINANCIERA. Colombia, 2008. Disponible en: http://www.superfinanciera.gov.co/Cifras/informacion/diarios/tcrm/historia.xls UMPIÉRREZ, Martín. Bosque de teca, inversión fuerte y segura. 2009 [consultado el 16 de marzo de 2009]. Disponible en: http://www.teakecuadorian.com/esp/home.php?pag=1

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ANEXOS

ANEXO 1. Certificado de Incentivo Forestal. DECRETO 900 (Abril 1 de 1997)

Por el cual se reglamenta el Certificado de Incentivo Forestal para Conservación. El presidente de la República de Colombia en ejercicio de sus facultades constitucionales y legales, en especial de las que le confiere el numeral 11 del artículo 189 de la Constitución Política y en desarrollo de la Ley 139 de 1994 y del parágrafo del artículo 250 de la Ley 223 de 1995. DECRETA CAPITULO I CONTENIDO Y DEFINICIONES ARTICULO 1. Contenido. El presente decreto reglamenta el incentivo forestal con fines de conservación establecida en la Ley 139 de 1994 y el parágrafo del artículo 250 de la Ley 223 de 1995, para aquellas áreas donde existan ecosistemas naturales boscosos, poco o nada intervenidos. ARTICULO 2. Definiciones. Para la interpretación de las normas contenidas en el presente decreto se adoptan las siguientes definiciones: Certificado de Incentivo Forestal de Conservación: Es un reconocimiento por los costos directos e indirectos en que incurre un propietario por conservar en su predio ecosistemas naturales boscosos poco o nada intervenidos, cuyo valor se definirá con base en los costos directos o indirectos por la conservación y disponibilidad de recursos totales para el incentivo. Ecosistema natural boscoso: Concepto que comprende un sistema ecológico poco o nada afectado por el hombre, compuesto predominantemente por vegetación arbórea y elementos bióticos y abióticos del medio ambiente que se influencian mutuamente. CAPITULO II Aplicación del certificado de incentivo forestal CIF para conservación ARTICULO 3. Áreas objeto de incentivo: Se otorga el CIF de conservación a las zonas de bosques naturales poco o nada intervenidas ubicadas en las siguientes áreas: 1. Bosque localizado por encima de la cota 2500 m.s.n.m.

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2. Bosque cuya sucesión vegetal se encuentra en estado primario o secundario y que se halle localizado al margen de los cursos de agua y de los humedales. 3. Bosque localizado en predios ubicados dentro del Sistema de Parques Nacionales o Parques Regionales Naturales, siempre y cuando hayan sido titulados antes de la declaratoria del área como parque y cuyos propietarios no estén ejecutando acciones contraviniendo las disposiciones establecidas en las normas vigentes para la administración y manejo de dichas áreas. 4. Bosque que se encuentra en las cuencas hidrográficas que surten acueductos veredales y municipales. No se otorgara el incentivo en áreas de propiedad de la Nación, ni en aquellas en que por disposición legal se obliga a conservar el bosque natural. La autoridad ambiental competente deberá informar a la Unidad Administrativa Especial de Parques Nacionales acerca del otorgamiento del CIF de conservación en áreas que integren el sistema de parques nacionales. ARTICULO 4. Requisitos y procedimiento para el otorgamiento del CIF de conservación. El otorgamiento del CIF de conservación se hará previo al cumplimiento de los siguientes requisitos y procedimiento: 1. La solicitud se deberá realizar ante la autoridad ambiental con jurisdicción en el área donde se encuentre localizado el predio. Esta solicitud deberá contener: a) El nombre, identificación y dirección del solicitante. b) El número de matricula inmobiliaria del predio. c) La descripción, alinderación y extensión del ecosistema natural boscoso poco o nada intervenido. 2. La autoridad ambiental competente verificara los linderos del predio y determinara que dentro de éste se encuentra alguna de las áreas establecidas en el artículo 3, para ser beneficiario del incentivo forestal. 3. La autoridad ambiental competente definirá el monto del incentivo con base en la metodología establecida en los artículos 7 al 11. 4. La autoridad ambiental competente deberá tener certificado de disponibilidad presupuestal y obtener una autorización y certificado de disponibilidad presupuestal de FINAGRO. 5. Previamente al otorgamiento del CIF de conservación, se celebrara un contrato entre el beneficiario del CIF de conservación y la autoridad ambiental competente. De conformidad con lo dispuesto por el numeral 6 del artículo 5 de la Ley 139 de 1994, en dicho contrato se establecerán además de las cláusulas a las que hace referencia la Ley 80 de 1993, las siguientes: a) Las condiciones y obligaciones estipuladas en el acto de otorgamiento del CIF de conservación. b) Las multas y sanciones pecuniarias en caso de incumplimiento parcial o total de las obligaciones a cargo del beneficiario, sin perjuicio de poder exigir el reembolso total o parcial del monto del CIF de conservación, de acuerdo al salario mínimo mensual vigente en la fecha de la devolución.

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c) Las garantías que se consideren indispensables. En todo caso el desembolso anual queda condicionado a la disponibilidad presupuestal correspondiente. 6. La autoridad ambiental competente otorgara mediante acto administrativo motivado el CIF de conservación, bajo las condiciones y obligaciones necesarias para la conservación del ecosistema. PARAGRAFO 1. El certificado de incentivo forestal con fines de conservación se otorgara hasta por un máximo de 50 hectáreas de bosque, sin perjuicio de la extensión del predio donde se encuentre localizado el bosque y del tamaño total del mismo. PARAGRAFO 2. El CIF de conservación se otorgara sin perjuicio de lo dispuesto en el artículo 5 del Decreto-ley 150 de 1997. ARTICULO 5. Actividades y usos permitidos. Se permitirá el desarrollo de las siguientes actividades en el bosque objeto del incentivo: investigación básica y/o aplicada, educación ambiental, recreación pasiva, capacitación técnica y profesional en disciplinas relacionadas con medio ambiente y aprovechamiento domestico del bosque, siempre y cuando no impliquen una alteración significativa del recurso. ARTICULO 6. Seguimiento. La autoridad ambiental competente hará seguimiento al área objeto de conservación con el fin de verificar el cumplimiento de las obligaciones del beneficiario del CIF de conservación. CAPITULO III Calculo del valor del incentivo ARTICULO 7. Valor base del certificado de incentivo forestal de conservación. El valor base del certificado de incentivo forestal de conservación será de 7 salarios mínimos mensuales vigentes por hectárea de bosque y podrá ser ajustado por la autoridad ambiental competente, de acuerdo con los factores establecidos en el artículo 11 del presente decreto para obtener el valor total del incentivo. A juicio de la autoridad ambiental competente, se podrá aumentar el área calificada como ecosistema natural boscoso poco o nada intervenido siempre que exista disponibilidad presupuestal para ello. En ningún caso el área total objeto del incentivo podrá superar el máximo previsto en el Parágrafo 1 del artículo 4 del presente decreto. ARTICULO 8. Valor diferencial del certificado. Se otorgará hasta el 100% del valor base del incentivo para bosque natural primario y hasta un 50% para bosque secundario de mAs de diez años.

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ARTICULO 9. Vigencia del certificado de incentivo forestal de conservación. El CIF de conservación tendrá una vigencia de hasta diez (10) años. ARTICULO 10. Forma de pago del certificado de incentivo forestal de conservación. El valor total del incentivo se pagara hasta en diez (10) cuotas anuales, con base en el salario mínimo mensual vigente para el año del pago. ARTICULO 11. Ajuste del valor base teniendo en cuenta las condiciones regionales. Las autoridades ambientales regionales ajustaran el valor base (VB) del certificado de incentivo forestal, para calcular un valor ajustado (VA), con base en un factor de ajuste regional (FAR). El valor ajustado (VA) para cada área esta dado por: VA = VB x FAR El factor de ajuste regional se establecerá para cada área, con base en el producto de un factor de piso térmico y un factor del tamaño del predio, así: FAR = FPT x FTP a) Factor de piso térmico (FPT). Corresponde al valor asignado en la tabla 1 según el rango de piso térmico, expresado en metros sobre el nivel del mar, m.s.n.m. del área para el cual se define cada Factor de Ajuste Regional (FAR). La autoridad ambiental competente definirá un valor de factor de piso térmico para su jurisdicción como un promedio ponderado de los factores asignados a cada zona susceptible de ser beneficiaria del CIF de conservación, con base en los valores establecidos en la tabla anterior. b) Factor de tamaño (FT). Corresponde al valor de la tabla 2 según el tamaño del predio para la cual se define el Factor de Ajuste Regional (FAR), expresada en porcentaje. ARTICULO 12. Póliza de cumplimiento. El beneficiario constituirá una póliza anual de cumplimiento, equivalente al 10% del valor del incentivo, como garantía de conservación del ecosistema objeto del incentivo forestal, la cual será renovable cada año por todo el tiempo de duración del CIF de conservación, a favor de la autoridad ambiental competente. Sin perjuicio de lo dispuesto en el literal b) del numeral 6 del articulo 4 del presente decreto, dicha póliza se hará efectiva en caso de incumplimiento de las obligaciones establecidas, la tala del bosque respectivo, o de presentación de información falsa para la obtención del incentivo. ARTICULO 13. Distribución de incentivos. El CONPES, anualmente fijara la distribución de los recursos disponibles para otorgar el CIF de conservación. ARTICULO 14. Origen de los recursos. Los recursos del CIF de conservación serán los establecidos en el artículo 7 de la Ley 139 de 1994. ARTICULO 15. Vigencia. El presente decreto rige a partir de su publicación.

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ANEXO 2. PROCESO DE CERTIFICACIÓN DEL MANEJO FORESTAL Paso # 1. Contacto con el certificador. Este primer paso consiste en conocer y contactar las empresas certificadoras que se encuentran avaladas por el FSC (ente acreditador). Dichas organizaciones serán las encargadas de evaluar los bosques y/o cadena de custodia para obtener el respaldo del sello del FSC. Todas las certificadoras avaladas por el FSC pueden ser contactadas, de hecho se sugiere realizar una cotización previa antes de seleccionar alguna. Las empresas de este tipo que han realizado más procesos de certificación en Sur América han sido Imaflora, de la Red de Smartwood, SGS QUALIFOR y GFA Terra Systems. Algunas certificadoras hacen presencia a través de representantes regionales, nacionales o mediante agentes especiales que ofrecen sus servicios en el país. Paso #2. Visita preliminar. Ya realizado el primer acercamiento, la certificadora recibe la solicitud y procede a efectuar la preevaluación; con el fin de conocer y valorar el estado real del área que se desee certificar. Esta evaluación preliminar antecede la evaluación completa y el resultado de la misma no deriva, en la certificación final. La visita preliminar permite: - Identificar obstáculos obvios para la certificación (podrán surgir otros obstáculos durante la evaluación completa). - Ofrecer recomendaciones para superar obstáculos y cumplir con los estándares de certificación. - Brindar insumos para planificar una estrategia de evaluación completa. La visita de preauditoría, la cual oscila entre uno y cuatro días de trabajo de campo, es realizada por un evaluador que se encarga de hacer una breve presentación sobre el tema de certificación al personal clave, familiarizar al responsable del manejo forestal con las normas de certificación, analizar rápidamente el plan de manejo e información de interés, efectuar visitas de campo a sitios representativos y elaborar una lista de personas y organizaciones contacto. Sin embargo, se debe tener en cuenta que esta preevaluación es opcional, debido a que depende del grado de desarrollo del sistema forestal; si este no requiere una preevaluación, se procede directamente a la evaluación principal. Los costos económicos demandados para esta etapa son menores que los requeridos para una evaluación completa. Paso # 3. Informe de preevaluación. Luego de tener los datos relacionados con la preauditoría, el aspirante a ser certificado recibe del evaluador un informe en el que estarán expuestos por temas, sobre la base de las normas de Certificación Forestal, los principales obstáculos y los aspectos que se deben corregir para obtener el sello del FSC.

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Además, se da un primer paso hacia los costos que se deben acarrear para una evaluación completa, la cual tiene que ser asumida por la comunidad o empresa solicitante, e involucra aspectos como borrador del cronograma de actividades y conformación del equipo evaluador. Paso # 4. Preparación para la evaluación completa. Cuando la comunidad o empresa, haya resuelto todas las dificultades relacionadas con el manejo social, económico y ambiental del bosque o plantación forestal, que fueron detectadas en la preevaluación, se procederá con la evaluación completa. Un estudio riguroso y detallado de las prácticas de manejo forestal, de los procedimientos, operaciones e impactos ambientales y sociales que esta conlleva. Paso # 5. Contrato de evaluación para la certificación. Cuando la persona o entidad decide contratar a la certificadora, las partes se comprometen por medio de un contrato que será posteriormente diligenciado para solicitar el sello de certificación al ente certificador. Paso # 6. Evaluación completa La evaluación es asumida por un equipo técnico, acompañado con algunos miembros locales y una tercera parte externa, para asegurar la independencia en el proceso, este grupo de evaluadores es conformado por profesionales (economistas, ingenieros forestales, sociólogos o alguien del área social, quienes realizan una inspección detallada del funcionamiento y desempeño de la operación forestal. Antes de la evaluación se hace una revisión previa del plan de manejo y la documentación de apoyo, además, se realiza una reunión inicial con el personal de la operación postulante y, en ciertas ocasiones después de consultas con otras partes o interesados afectados; esto con el propósito de tener suficiente información y conocimiento sobre las actividades de manejo forestal y procesamiento. El equipo evaluador podrá decidir trabajar en conjunto en todos los aspectos de la evaluación o dividir el tiempo y las responsabilidades para visitar ciertos sitios o entrevistar personas de forma independiente, sin embargo, la discusión, calificación y justificación la trabajan en equipo. El tiempo que se necesita para realizar este ejercicio, casi siempre, se determina por la cantidad de hectáreas a certificar, el acceso a la zona y el número de personas que tienen influencia directa o indirectamente con el bosque y sus alrededores. El proceso de evaluación completa involucra los siguientes aspectos: A. Consulta pública. La certificadora lleva a cabo entrevistas con partes interesadas como su principal método de consulta publica en las evaluaciones. La importancia de este tipo de consultas, radica en que los entrevistados cumplen la función de veedores del proceso. Los grupos de interés consultados pueden ser del orden local, regional, nacional o internacional dependiendo del tipo de operación y pueden hacer parte de organizaciones ambientalistas, gubernamentales o comunitarias.

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En la mayoría de las evaluaciones pequeñas, las entrevistas se efectúan entre el evaluador y el entrevistado; en operaciones grandes o controversiales se pueden convocar foros públicos. Dichas entrevistas se realizan en persona o por teléfono, los comentarios escritos (por carta, fax o correo electrónico) constituyen otra opción. B. Evaluaciones en el campo. Con esta actividad se pretende revisar la coherencia que debe existir entre los Principios y Criterios establecidos por el FSC y las operaciones efectuadas en el bosque. Para el trabajo de campo es importante contar con mapas, fotografías aéreas, datos sobre los rodales y normas de Certificación Forestal. Al final de la evaluación, el equipo evaluador se reunirá con personas claves de la operación postulante para:

• Discutir las conclusiones preliminares, especialmente para identificar las posibles no conformidades y resaltar asuntos que probablemente conlleven a fallas mayores o menores.

• Aclarar cualquier duda sobre el proceso y los pasos restantes para completar la evaluación.

Este proceso de presentación de conclusiones es una especie de chequeo con la realidad inicial de la certificación, pues permite que el equipo evaluador determine si sus opiniones son consideradas validas para la operación forestal. Paso # 7. Informe con resultado de evaluación. Este informe, elaborado por el equipo evaluador, constituye el medio para comunicar las conclusiones de la evaluación al responsable del manejo forestal; es de carácter confidencial pero tendrá un resumen público que puede ser ampliamente difundido. En este documento se presenta la decisión sobre la certificación y una lista de condiciones y recomendaciones para cada criterio con su respectiva calificación. En caso de encontrar fallas mayores, es decir, aspectos que descalificarían para ser certificado, estos se convierten en precondiciones. Las precondiciones o condiciones preexistentes: Son mejoras necesarias que las operaciones postulantes deben cumplir antes de que se otorgue la certificación. Las condiciones o acciones correctivas menores: Son mejoras necesarias que las operaciones postulantes deben implementar en plazos específicos, durante el periodo de cinco años de certificación. Las recomendaciones: Son mejoras voluntarias sugeridas por el equipo evaluador, que no son obligatorias. Paso # 8. Consulta pos evaluación de campo. La certificadora enviará un borrador del informe de evaluación a la operación, solicitando los correspondientes comentarios por escrito. Esta consulta brinda la oportunidad al responsable del manejo forestal, de detectar errores o interpretaciones incorrectas por parte del evaluador, además de expresar sus comentarios en cuanto a las precondiciones, condiciones o recomendaciones;

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teniendo a la vez la posibilidad de discutir cronogramas y detalles necesarios para el cumplimiento de los requisitos de certificación. Paso # 9. Revisión de especialistas. Posterior al estudio en campo, se realiza una consulta más exhaustiva de lo observado en el terreno, para que el proceso tenga un control de diversas partes con visiones diferentes. Es así como otras personas expertas y externas, a la organización certificadora, estudian el informe. Estas personas tienen mucha experiencia en el campo de la certificación y en el manejo forestal y ellos pueden confirmar si la empresa certificadora hizo una buena evaluación del bosque o no. Por último, el organismo certificador revisará el informe y si lo encuentra satisfactorio, confirmará la recomendación de los asesores. Paso # 10. Decisión de certificación. El informe final es revisado por un panel interno de la certificadora y de los expertos o especialistas, con esto, se emite el certificado por cinco años al cabo de los cuales se podrá solicitar una re-certificación. El FSC revisa periódicamente (por lo menos una vez al año), el trabajo realizado por las certificadoras. Paso #11. Visitas de seguimiento. Después de obtener la certificación, se realizaran una serie de visitas anuales de seguimiento y monitoreo, las cuales aseguran que la organización sigue cumpliendo los Principios y Criterios del FSC y que el bosque no sufrirá ningún perjuicio, de este modo se le garantiza al consumidor que la operación forestal se mantiene certificada. El principal objetivo de dichas auditorías es efectuar una revisión, punto por punto, del estado actual de la operación certificada en lo que respecta al cumplimiento de las condiciones de certificación. En estas auditorías también se evalúa la exactitud del informe anual que brinda la operación certificada. En las visitas de seguimiento se tienen en cuenta los siguientes aspectos: - Áreas problemáticas identificadas durante la evaluación principal o auditorías anteriores o aquellas identificadas durante interacciones con los interesados. - Revisar cualquier reclamo, apelación o disputa sobre la operación certificada mediante consulta con interesados u otras partes. - Discutir asuntos potenciales, nuevos o futuros dentro o fuera de la operación certificada, los cuales puedan afectar a su certificación.

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