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Situación Galicia 1S16
• Españ
Situación
Galicia Situación
1er SEMESTRE
2016
Situación Galicia 1S16
2
El crecimiento se estabilizará en torno al 2,2% anual,
y se crearán 30 mil puestos de trabajo en el bienio
El mundo seguirá creciendo, pero a un ritmo menor
que en el pasado y con más riesgos
La economía gallega inicia 2016 con señales
positivas, aunque las incertidumbres internas y externas
se han elevado
Situación Galicia 1S16
Global
Situación Galicia 1S16
EE. UU. España Eurozona Eagles China
Asia emergente (inc. China)
2017 2016
Mundo
2017 2016 2017 2016
2,7 2,7 1,8 2,0 5,0 4,7 5,8 6,2
2,4 2,5
3,2 3,5 6,0 6,1
Latinoamérica
2017 2016
1,9 -0,9
-
4 Baja Se mantiene o primera previsión 2017 Sube
El mundo
Crecimiento débil y más vulnerable
2017 2016 2017 2016 2017 2016 2017 2016
Fuente: BBVA Research
Cifras del mundo consistentes con el PIB
mundial publicado por el FMI
Situación Galicia 1S16
Fuente: BBVA Research. Evolución observada desde el 01/08/2015 5
Crecimiento global más incierto
Descenso de precios
de petróleo (Brent)
-22%
Dudas sobre China (caída de las reservas)
-10%
Caída en mercados (bolsa mundial MSCI)
-6,5% Ajuste en
emergentes (Aumento de la prima de
riesgo EMBI)
+45pb
Caída en mercados
¿Qué está pasando?
Situación Galicia 1S16
Caída en mercados
¿Qué están viendo los mercados?
Tensiones en los mercados financieros (Indicador BBVA Research de tensiones financieras)
Fuente: BBVA Research 6
1. ¿Subida de tipos de la Fed? No especialmente aunque el rebalanceo
global de flujos es muy importante
3. ¿Mayores riesgos? Expectativas de un ajuste intenso del
crecimiento por agotamiento del
crecimiento de países emergentes, y
bajo crecimiento potencial de países
desarrollados
2. ¿Peores datos recientes? Hay alguna sorpresa negativa, pero
no son dominantes
Lehman
Crisis
Deuda
Europa Dudas
China
-1,5
0,0
1,5
3,0
4,5
Feb-0
8
Feb-0
9
Feb-1
0
Feb-1
1
Feb-1
2
Feb-1
3
Feb-1
4
Feb-1
5
Feb-1
6
Economías Desarrolladas Economías Emergentes
Situación Galicia 1S16
Dudas sobre China
La mayor economía del mundo se frena
China, crecimiento económico (%)
7 Fuente: BBVA Research y China National Bureau of Statistics
China está en un proceso de
cambio inédito en la historia:
• Corrigiendo desequilibrios acumulados
para evitar la crisis de 2008-09
• Dirigiendo su crecimiento hacia el
consumo
• Fortaleciendo el papel del mercado
frente a la planificación
Que todo ello se produzca sin
volatilidad financiera, con
estabilidad cambiaria y con una
desaceleración "suave" sería un
éxito. Y existen dudas
10,3
2000-
2009
10,6
2010
9,5
2011
7,7
2012
7,7
2013
7,3
2014
6,9
2015
6,2
2016
(p)
5,8
2017
(p)
Situación Galicia 1S16
Descenso de precios de petróleo
Es bueno que baje su precio, pero no para todos
Evolución del precio del petróleo (Brent, dólares por barril)
8 Fuente: BBVA Research y Bloomberg
Revisamos a la baja
significativamente la previsión de
precios del petróleo
La caída empezó siendo fruto,
sobre todo, del aumento de la
producción. Las incertidumbres
sobre el crecimiento económico
han cobrado relevancia
Aumenta la renta disponible de
compradores y reduce la
de productores
Actual Previsión Rango
2008 2010 2012 2014 2016 2018
Previsión ant.
140
120
100
80
60
40
20
0
Situación Galicia 1S16
Crecimiento global más incierto
Revisión a la baja por el ajuste de emergentes
Crecimiento económico global (% a/a. Previsiones basadas en el indicador BBVA GAIN)
9 Fuente: BBVA Research
Crecimientos consistentes con el 90% del PIB mundial
… pero se mantendrá en torno
al 3% en el escenario más
probable
Las perspectivas de crecimiento
de medio plazo son más bajas
que antes de la crisis
El crecimiento global se modera
en el arranque de 2016 … 5,5
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
(p)
PIB
Promedio
2011-15
Promedio
2000-07
Situación Galicia 1S16
¿Cuáles son los riesgos?
Fuente: BBVA Research
Aumenta el riesgo
Se mantiene el riesgo
Baja el riesgo
10
Emergentes
Ajuste adicional
Eventos
Geopolíticos
Europa
Incertidumbre
política
EE.UU.
Parón del
crecimiento
Mercados
Retroalimentación
con ajustes de la
actividad real
China
Aterrizaje
brusco
Situación Galicia 1S16
Galicia
Situación Galicia 1S16
12
Crecimiento
Se estabiliza el crecimiento
Fuente: BBVA Research e INE
2014 2016 (p) 2017 (p)
2,0
2015 (p)
0,4
2,2 2,1
Situación Galicia 1S16
13
Crecimiento trimestral del PIB (%, t/t)
Crecimiento
Se estabiliza el crecimiento
Fuente: BBVA Research, INE y FMI.
* El crecimiento global y de Galicia a lo largo de 2015 es estimado
Global España
El crecimiento de 2015
continúa en el arranque de
2016 a pesar de las
incertidumbres, aunque menos
dinámico que en España
El PIB crecerá un 2,2% en
2016 y un 2,1% en 2017,
entre cinco y seis décimas
por encima de su media
histórica 2T15 3T15
Observado*
1T15 4T15
Previsto
1T16
1,0
0,9
0,8
0,7
0,6
Galicia
Situación Galicia 1S16
Encuesta de Actividad Económica BBVA-Galicia (% saldos de respuestas extremas. Actividad en el trimestre y perspectivas hacia el siguiente trimestre) Recuadro 1
Crecimiento
Se estabiliza el crecimiento
14 Fuente: BBVA Research
60
40
20
0
-20
-40
-60
-80
-60 -20 20 40 Actividad
Expectativas
+
-
+ -
-40
3T11
2T12
4T12 1T13
2T13
3T13
4T13 1T14
3T15 4T14
4T15
1T16: las
perspectivas
continúan siendo
sólidas
-80
4T11
3T12 1T12
2T14
3T14
1T15
Situación Galicia 1S16
15
A favor
Demanda interna: consumo
15
Consumo privado en 2015 (%, a/a)
Indicador Sintético de Consumo Regional ISCR-BBVA El crecimiento se explica por: • Aumento de la renta
disponible (mayor empleo)
• Bajos tipos de interés
• Ausencia de presiones
inflacionistas
El menor dinamismo del
consumo explica una
recuperación de la demanda
interna inferior
Fuente: BBVA Research e INE
España Galicia
2,0
3,1
Situación Galicia 1S16
16
A favor
Exportaciones de bienes
Galicia: crecimiento de las exportaciones y
contribución por sectores (a/a, %)
Las manufacturas de consumo
destacan en un contexto de
mejora generalizada de las
exportaciones
Las inversiones vuelven a
reactivar el sector del
automóvil, apoyando las
perspectivas positivas a medio y
largo plazo
Fuente: BBVA Research a partir de Datacomex
2015 2014
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
Automóvil Alimentos Manufacturas de consumo
Resto Semimanufacturas Crecimiento
Situación Galicia 1S16
17
A favor
Turismo, un año excepcional
17
Indicadores de turismo (crecimiento 2015, %) El turismo ha mostrado un
comportamiento extraordinario,
con un fuerte crecimiento de los
visitantes extranjeros
La celebración del año
Xacobeo augura buenas
perspectivas para 2016
Fuente: BBVA Research e INE
Viajeros entrados
en hoteles Pernoctaciones
6,0
11,8
4,4
8,3
España Galicia España Galicia
Situación Galicia 1S16
A favor
Los vientos de cola se mantienen
18
Bajos precios
del petróleo
Política
monetaria
expansiva
Política fiscal
de neutral a
expansiva
Aceleración del
crecimiento en
Europa
Situación Galicia 1S16
Vientos de cola
Precio del crudo
Fuente: BBVA Research e INE
19
Impacto de la revisión a la baja del precio del crudo en el PIB
(pp de las tasas de crecimiento anual)
La caída de los precios de la energía tiene un impacto positivo para la economía española, que es importadora de crudo
El petróleo por sí solo podría suponer 0,8 puntos porcentuales adicionales de crecimiento en Galicia
2,0
1,5
1,0
0,5
0
Efe
cto
en
PIB
regio
na
l d
e la c
aíd
a
de
un
40
% d
el p
recio
de
l p
etr
óle
o
Peso del gasto en transporte sobre el gasto de los hogares (%)
14 12 10 8
ESP
AND
AST
EXT RIO
MAD
ARA
CAT
MUR VAL
GAL
BAL CYL
CLM
PVA
NAV
CANT
CAN
Situación Galicia 1S16
Riesgo
Impacto de la menor riqueza financiera
Fuente: BBVA Research y Bloomberg
20
Fuente: BBVA Research y Bloomberg
* Incluye datos hasta el 8 de febrero de 2016
Ibex 35 y riqueza financiera neta (Promedios trimestrales, % a/a)
10
0
20
30
-10
-20
-30
-40
2011 2012 2013 2014 2015 2016 (*)
Ibex 35 Riqueza financiera neta
La mejora de la riqueza financiera neta fue clave para explicar las primeras etapas de la recuperación del consumo y la inversión
Una caída trimestral de la riqueza financiera neta del 10% provocaría un descenso acumulado del consumo del 1% durante los siguientes 4 trimestres
Situación Galicia 1S16
Riesgo
Incertidumbre sobre la política económica
21 Fuente: BBVA Research a partir del EPU de Baker et al. (2015)
Índice de Incertidumbre Política Económica: componente idiosincrático a España
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
feb-01 feb-02 feb-03 feb-04 feb-05 feb-06 feb-07 feb-08 feb-09 feb-10 feb-11 feb-12 feb-13 feb-14 feb-15 feb-16
Elecciones generales
Índice de Incertidumbre Política Económica: componente idiosincrático a España
Guerra
de Irak
Situación Galicia 1S16
Riesgo
Incertidumbre sobre la política económica
22 Fuente: BBVA Research. Shock equivalente al observado en enero de 2016
Respuesta del PIB al shock de incertidumbre de política económica observado en enero de 2016
2016
(Desviación respecto a las tasas de crecimiento en el escenario base)
0,00
-0,05
-0,10
-0,15
-0,20
-0,25
-0,30
-0,2 -0,2
-0,1
-0,1
-0,3
2017 2018 2019 2020
El aumento de la incertidumbre de enero le podría restar al crecimiento entre 0,2 y 0,3pp en los próximos dos años
De mantenerse durante los próximos seis meses, los efectos sobre el PIB podrían alcanzar los 0,5pp en 2016 y 1,3pp en 2017
Situación Galicia 1S16
Ocupados (miles de personas, fin de periodo)
Retos
Mercado laboral
Fuente: BBVA Research a partir de INE 23
Galicia habrá recuperado a
finales de 2017 más de un 25%
del empleo destruido durante la
crisis
Crear más y mejor empleo es el
principal reto de Galicia, lo que
requiere de medidas adicionales
que aumenten la eficiencia del
mercado de trabajo
1250
1200
1150
1100
1050
1000
950
04 06 05 08 07 10 09 12 11 13 15 14 17 16
Prev
Situación Galicia 1S16
Galicia: tasas de paro juvenil y de jóvenes
que ni estudian ni trabajan ni han recibido
cursos de formación en los últimos 4 meses (16-24 años; promedio; % del total)
Retos
Mercado laboral
Fuente: BBVA Research a partir de INE 24
Los obstáculos de los jóvenes para
alcanzar un empleo estable
dependen tanto del sistema
educativo como del diseño de las
instituciones del mercado de trabajo
Galicia todavía enfrenta el reto de
la inclusión de los jóvenes en el
mercado laboral
16
51,6 48,4
8,9
22,5
16,6
2007 Máx
2007-2015
2015
Tasa de paro juvenil (16-24) Tasa de jóvenes que no tienen ni
buscan empleo ni reciben recursos
de formación
2007 2015 Máx
2007-2015
Situación Galicia 1S16
Número de empresas exportadoras por
cada mil habitantes y microempresas
sobre el total en 2014 (%)
Retos
Mercado laboral
Fuente: BBVA Research a partir de INE 25
Pese a la relevancia de las
exportaciones en el PIB (32% en
2014), la preponderancia de la
microempresa en Galicia es una
limitación para ampliar la base
exportadora
Políticas encaminadas a facilitar
el crecimiento empresarial
favorecerán el potencial de
crecimiento en la región
95,0 95,5 94,5 96,0 96,5 97,0
% de microempresas
0
1
2
3
4
6
5
Nú
me
ro d
e e
mp
resa
s e
xp
ort
ad
ora
s
po
r ca
da
1.0
00
ha
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s PVA
CATMAD
RIO
VAL
NAVARA
MUR CANCLMANDCYL
BALASTCNT
EXT
ESP GAL
Situación Galicia 1S16
Transformación Digital
Situación Galicia 1S16
Galicia necesita cerrar la brecha cíclica, …
… pero, sobre todo, la estructural, que mantiene en términos de empleo y
productividad con las economías más avanzadas
Y debe hacerlo inmersa en lo que ya se denomina la cuarta revolución
industrial: la transformación digital de la industria y los servicios
Llegamos tarde a las dos primeras revoluciones industriales y debe evitarse que
esto vuelva a suceder ahora
Los retos estructurales de la economía gallega
27
Situación Galicia 1S16
El crecimiento generado por la innovación y la transformación digital tiene
cinco fuentes:
Las cinco fuentes de crecimiento de la era digital
Nuevos
mercados
La introducción
de nuevos
bienes y
servicios
Nuevos
métodos de
producción y
distribución
Cambios en
los factores
productivos
Cambios en la
organización
y gestión de
las empresas
28
Situación Galicia 1S16
Regularidades que se observan en estos indicadores:
Midiendo la transformación digital
Importantes
diferencias entre
países
Diferencias entre
empresas (>3x):
el tamaño importa
Elevada
correlación
entre indicadores
Diferencias entre
usuarios (>3x):
edad, renta,
educación, …
29
Situación Galicia 1S16
Índice de sociedad de la información en Europa
Fuente BBVA Research a partir Eurostat (2016) i INE (2015)
Galicia, cerca de la media
española en cuanto a los
avances en transformación
digital...
Midiendo la transformación digital
30
95
85
75
65
55
45
35
25
R O
T R
B G
I T
M K P L
P T
H R
E L C Y L T
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M T
H U S L
L V
I E
F R
S K
E E
B E DE U K
C H L U
S E F I N O DK N L ?
AT
Situación Galicia 1S16
Índice de sociedad de la información y
competitividad regional en Europa
Fuente: BBVA Research a partir Eurostat (2016), INE (2015) y Annoni y Dijkstra (2013)
... lo que implica un amplio
margen de mejora, que depende
a largo plazo del capital humano
y de la calidad institucional
Galicia, cerca de la media
española en cuanto a los
avances en transformación
digital...
Midiendo la transformación digital
31
-1,0 -0,5 -1,5 0 0,5 1,5
90
80
70
60
50
40
30 Índ
ice
de
so
cie
da
d d
e in
form
ació
n 2
01
4
Índice de competitividad
1,0
GAL
Situación Galicia 1S16
Implicaciones
• Las empresas, trabajadores y países se enfrentan a una nueva revolución
económica, con riesgos pero también con enormes oportunidades
• Aunque es difícil medir los efectos directos e indirectos de esta
transformación digital, las consecuencias son disruptivas
• Stick to the basics: los gobiernos deben apostar por políticas horizontales y
las mejores prácticas con las que aumentar el capital humano, la calidad de
las instituciones y regulaciones, y las infraestructuras tecnológicas
• Cerrar la brecha de productividad y empleo con los países más avanzados
exige que Galicia no se descuelgue de la revolución digital en curso
32
Situación Galicia 1S16
Conclusiones
Situación Galicia 1S16
34
El crecimiento se estabilizará en torno al 2,2% anual,
y se crearán 30 mil puestos de trabajo en el bienio
El mundo seguirá creciendo, pero a un ritmo menor
que en el pasado y con más riesgos
La economía gallega inicia 2016 con señales
positivas, aunque las incertidumbres internas y externas
se han elevado