El Salvador Informe Macroeconómico. Enero 2019 · 2019-03-29 · Informe Macroeconómico. Enero...
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El Salvador
Informe Macroeconómico.
Enero 2019
San Salvador, marzo de 2019
Informe Macroeconómico. Enero 2019
i
I. Entorno internacional ............................................................................................................................ 2 A. Indicadores Económicos de Estados Unidos .................................................................................... 2
B. Precios de materias primas: Petróleo y café...................................................................................... 4
C. Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI) .......................................................................... 5
II. Entorno Doméstico 2018 ....................................................................................................................... 5 A. Sector Real ........................................................................................................................................ 5
1. Índice de Volumen de la Actividad Económica (IVAE) .............................................................. 5
2. Empleo formal. ............................................................................................................................. 6
3. Evolución de los precios ............................................................................................................... 6
4. Evolución de la demanda a enero de 2019 .................................................................................... 8
B. Sector Externo ................................................................................................................................... 9
1. Remesas familiares. ...................................................................................................................... 9
2. Exportaciones de bienes .............................................................................................................. 10
3. Importaciones de bienes .............................................................................................................. 10
C. Sector Monetario ............................................................................................................................. 12
1. Fuentes y Usos de Fondos de las Otras Sociedades de Depósito (OSD) .................................... 12
2. Captación de depósitos de las OSD. ........................................................................................... 12
3. Cartera de préstamos de las OSD, según residencia y sector económico ................................... 13
4. Evolución de las tasas de interés pasivas y activas ..................................................................... 14
Informe Macroeconómico. Enero 2019
ii
Índice de gráficos y tablas
Gráfico 1. PIB trimestral de Estados Unidos ................................................................................................................. 2 Gráfico 2. Tasa de Desempleo ....................................................................................................................................... 2 Gráfico 3. Tasa de inflación en Estados Unidos (%) ..................................................................................................... 3 Gráfico 4. Índice de Confianza del Consumidor a febrero de 2019. (%) ....................................................................... 3 Gráfico 5. Precio del petróleo WTI ............................................................................................................................... 4 Gráfico 6. Precios Café (NYMEX)................................................................................................................................ 4 Gráfico 7. Spreads del EMBI ......................................................................................................................................... 5 Gráfico 8. Índice de Volumen de Actividad Económica (IVAE) global y sectorial. ..................................................... 5 Gráfico 9. Empleo formal: Sector privado-Público ....................................................................................................... 6 Gráfico 10. Empleo formal en sector privado ................................................................................................................ 6 Gráfico 11. Inflación anual, mensual y subyacente ....................................................................................................... 7 Gráfico 12. Productos con mayor aporte en inflación anual a enero/19 (aportes %) ..................................................... 7 Gráfico 13. Precios de energía eléctrica. ....................................................................................................................... 7 Gráfico 14. Índices de precios de electricidad-Combustibles y precios de petróleo WTI (eje derecho). ...................... 7 Gráfico 15. Precios de referencia de gasolina regular. .................................................................................................. 8 Gráfico 16. Precios de Gas licuado de petróleo. ............................................................................................................ 8 Gráfico 17. Indicadores de demanda a diciembre/2018 ................................................................................................. 8 Gráfico 18. Remesas Familiares. ................................................................................................................................... 9 Gráfico 19. Remesas Familiares mensuales observadas-tendencia-ciclo ...................................................................... 9 Gráfico 20. Exportaciones de bienes. .......................................................................................................................... 10 Gráfico 21. Exportaciones de bienes según país de destino......................................................................................... 10 Gráfico 22. Importaciones de bienes. Enero ................................................................................................................ 10 Gráfico 23. Importaciones de bienes por país de origen. ............................................................................................. 10 Gráfico 24. Importaciones según utilización. Enero .................................................................................................... 11 Gráfico 25. Importaciones de bienes intermedios. ....................................................................................................... 11 Gráfico 26. Factura petrolera. Enero 2019 .................................................................................................................. 11 Gráfico 27. Importaciones de electricidad. Enero........................................................................................................ 11 Gráfico 28. Fuentes y usos de fondos de las OSD ....................................................................................................... 12 Gráfico 29. Depósitos totales y sector privado ............................................................................................................ 13 Gráfico 30 Cartera de préstamos a residentes. OSD ................................................................................................... 13 Gráfico 31. Tasas de interés activas y pasivas ............................................................................................................. 14
Tabla 1. EMBI. Latinoamérica y El Salvador. ............................................................................................................... 5 Tabla 2. Depósitos captados por OSD según clasificación institucional. Saldos en millones de US$ y Var (%) ....... 13 Tabla 3. Cartera de préstamos según residencia. OSD ................................................................................................ 13 Tabla 4. Cartera de préstamos según actividad económica, OSD. ............................................................................... 14
Informe Macroeconómico. Enero 2019
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Resumen Ejecutivo
Durante el año 2018, Estados Unidos experimentó mejoras en sus condiciones económicas y de
empleo; no obstante, el cierre parcial del gobierno ocurrido desde finales de diciembre/18 hasta el
25 de enero del corriente año, impactó desfavorablemente el PIB y otros indicadores económicos.
Otros eventos con impacto económico en El Salvador son el aumento observado en los precios del
petróleo durante los primeros meses del año ligado a recortes de oferta mundial, así como la recién
anunciada prórroga del plazo de vencimiento del TPS (por sus siglas en inglés) para salvadoreños
(cuatro meses adicionales). Otro aspecto relevante es la estable percepción de los mercados
internacionales durante febrero de 2019, sobre los bonos emitidos por el país (EMBI).
El indicador de volumen de actividad económica de corto plazo a diciembre de 2018 indica una
tasa de crecimiento promedio del año de 2.5%, que está en línea con el aumento en la generación
de empleo formal.
Durante enero de 2019 se observa una reducción en las dinámicas de crecimiento de las remesas
familiares, exportaciones e inversión pública, efectos compensados en parte por el crecimiento del
crédito al sector empresarial. La reducción del valor de las exportaciones obedece principalmente
a desaceleración de las ventas externas de caña de azúcar.
El nivel de precios internacionales de petróleo de enero del corriente año es inferior al de igual
fecha del año previo, facilitando menores costos de producción locales.
Múltiples fuentes de fondos facilitaron cubrir la expansión en la demanda de préstamos, de
financiamiento gubernamental y de Reservas de Liquidez. La dinámica contribuye a explicar, a
partir de diciembre 2016, que la tasa de interés pagada por depósito muestra una suave tendencia
decreciente. Las tasas cobradas por préstamos a menos de un año muestran leves aumentos, ligado
en parte a la evolución de las tasas de interés internacionales.
Informe Macroeconómico. Enero 2019
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I. Entorno internacional
A. Indicadores Económicos de Estados Unidos
En todo el año 2018 el Producto Interno Bruto (PIB) creció 2.9%, su marca más alta desde 2015.
Se atribuye el incremento del año pasado a las contribuciones positivas del gasto de los
consumidores, la inversión fija no residencial y las exportaciones. Durante el último trimestre del
año, el PIB real aumentó en 2.6%, con una suavización respecto a los anteriores periodos, afectado
marginalmente por el cierre parcial del gobierno (ver gráfico 1).
Gráfico 1. PIB trimestral de Estados Unidos
Tasa de variación anualizada respecto al trimestre previo
Fuente: Bureau of Economic Analysis, Department of Commerce
La tasa de desempleo desmejoró en enero/19, al registrar un valor de 4.0%, superior al de los meses
previos, afectado por el cierre parcial del gobierno federal, pero siempre en niveles históricamente
bajos en la economía de EE.UU (ver gráfico 2).
En el caso de los latinos, la tasa de desempleo subió a 4.9%, mayor al de diciembre de 2018 en
cinco décimas.
Gráfico 2. Tasa de Desempleo
(Porcentajes)
Fuente: Bureau of Labor Statistics.
El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (IPC) acumulado para los últimos doce
meses disminuyó en tres décimas, hasta una tasa de 1.6% en enero de 2019 (gráfico 3), tal
comportamiento está relacionado con el precio de la de gasolina, que cayó 10.1%. Al excluir los
precios de energía y alimentos, la inflación núcleo se ubicó en 2.2% a enero de 2019.
Informe Macroeconómico. Enero 2019
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La inflación anual se mantiene en niveles bajos, a pesar del buen desempeño de la economía y de
las condiciones favorables de empleo (ver gráfico 3). A parte del precio de los energéticos, otro de
los factores que contribuye a moderar el índice de precios es la fortaleza del dólar, que subió 7%
contra una canasta de monedas en 2018.
Gráfico 3. Tasa de inflación en Estados Unidos (%)
Fuente: Bureau of Labor Statistics
La confianza del consumidor en Estados Unidos aumentó en febrero hasta un valor de 131.4
puntos, por encima del dato obtenido en enero/2019 (ver gráfico 4). Según Lynn Franco, Directora
de Indicadores Económicos de The Conference Board, el índice de situación actual mejoró, ya que
los consumidores siguen viendo favorablemente las condiciones del mercado laboral y
empresarial. Las expectativas, que se vieron afectadas negativamente en los últimos meses por la
volatilidad del mercado financiero y el cierre del gobierno, se recuperaron en febrero. De cara al
futuro, los consumidores esperan que la economía continúe expandiéndose.
La evaluación de los consumidores de las condiciones actuales mejoró moderadamente en febrero.
Los que declaran que las condiciones comerciales son "buenas" aumentaron de 36.4 por ciento a
41.2 por ciento, mientras que aquellas que dicen que las condiciones comerciales son "malas" se
mantuvieron sin cambios en 10.8 por ciento.
Gráfico 4. Índice de Confianza del Consumidor a febrero de 2019. (%)
Fuente: The Conference Board
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
E-1
4 M
My Jl S N
E-1
5 M
My Jl S N
E-1
6 M
My Jl S N
E-1
7 M
My Jl S N
E-1
8 M
My Jl S N
E-1
9
Inflación Anual
Inflación Núcleo
1.6
2.2
30
50
70
90
110
130
E-13 M
My Jl
S N
E-14 M
My Jl
S N
E-15 M
My Jl
S N
E-16 M M Jl
S N
E-17 M M Jl
S N
E-18 M M Jl
S N
E-19
Índice131.4
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B. Precios de materias primas: Petróleo y café
El precio del petróleo muestra una tendencia al alza inducida por la restricción de oferta mundial.
La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y sus aliados mantienen un plan para
restringir los suministros mundiales, a pesar de las protestas del Presidente de Estados Unidos,
Donald Trump. También influyó el anuncio de la semana anterior, de una caída en las reservas
petroleras de Estados Unidos.
En general, los precios se han recuperado alrededor del 26 por ciento este año a consecuencia de
que la Organización de Países Exportadores de Petróleo y Rusia organizaron los recortes de
producción y la crisis en Venezuela restringiera la oferta. (ver gráfico 5).
Gráfico 5. Precio del petróleo WTI
US$/barril
Fuente: Bloomberg
La sobreoferta de café influye en reducción de sus precios. El tamaño masivo de la cosecha de café
brasileña ayudó a reducir los precios a un mínimo en 13 años en septiembre 2018. Desde entonces,
los precios han continuado cerca de esos niveles, que están muy por debajo del costo de producción
en muchos países (ver gráfico 6).
Gráfico 6. Precios Café (NYMEX)
S$/quintal
Fuente: Bloomberg
Informe Macroeconómico. Enero 2019
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C. Índice de Bonos de Mercados Emergentes (EMBI)
El EMBI de El Salvador permaneció estable durante febrero de 2019, con similar evolución al de
Latinoamérica. El valor del EMBI de El Salvador al 26 de febrero/19 fue de 444, inferior en 29
puntos base al del mes previo, que muestra la misma dirección del valor reportado por el índice
para Latinoamérica, que se redujo en 13 puntos base. (ver gráfico 7 y tabla 1)
Gráfico 7. Spreads del EMBI
Tabla 1. EMBI. Latinoamérica y El Salvador.
Fuente: Bloomberg - JP Morgan
II. Entorno Doméstico 2018
A. Sector Real
1. Índice de Volumen de la Actividad Económica (IVAE)
El IVAE a diciembre/18 (con ajuste estacional) fue de 2.6%, con promedio anual de 2.5%,
comportamiento generado principalmente en los sectores comercial, profesional, construcción,
financiero e inmobiliario (ver gráfico 8).
Gráfico 8. Índice de Volumen de Actividad Económica (IVAE) global y sectorial.
Tasas de crecimiento anual (%) serie con ajuste estacional- Aporte (%).
Fuente: Elaboración propia, con base a cifras del BCR
Informe Macroeconómico. Enero 2019
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El sector construcción generó un aporte del 0.3% en el resultado del IVAE, producto del auge de
nuevos proyectos inmobiliarios residenciales, comerciales y corporativos.
El sector financiero generó un aporte similar (0.3%), que también se refleja en el crecimiento de
9.4% en las utilidades de los bancos durante el año 2018, así como el aumento en la cartera de
préstamos neta de 5.5% y de 5.2% en los depósitos, según el documento “Ranking Bancario.
Principales cuentas de balance. Diciembre de 2018”, de la Asociación Bancaria Salvadoreña.
La agricultura registró una variación de -0.7% en diciembre de 2018, lo que significó una
reducción de 3.4 puntos porcentuales respecto a la tasa de 2.6% de diciembre de 2017. La actividad
económica del sector recibió los efectos perjudiciales de la sequía ocurrida en junio y julio, así
como por el exceso de lluvias ocurrido en octubre.
2. Empleo formal.
Durante noviembre de 2018, el empleo formal registró un aumento de 16.4 miles de empleos, con
un dinamismo de 1.9%, generado en el sector privado (16.4 miles); mientras que el sector público
muestra igual número de empleos que el año previo (ver gráfico 9).
Los sectores económicos que mayor generación de empleo mostraron fueron los servicios a
empresas (8.6 miles), comercio, restaurantes y hoteles (3.9 miles), otros servicios (3.0 miles) y la
construcción (1.6 miles). En términos de importancia en la planilla, la industria, electricidad y
agua, así como el comercio, presentan un mayor aporte en la estructura total (ver gráfico 10).
Gráfico 9. Empleo formal: Sector privado-Público
Miles de empleos y tasas de crecimiento.
Fuente: Instituto Salvadoreño del Seguro Social
Gráfico 10. Empleo formal en sector privado
Comparativo noviembre 2018 y 2017
3. Evolución de los precios
La inflación continúa baja y estable, con un leve crecimiento anual de 0.25% (gráfico 11),
influenciado principalmente por los precios de la electricidad y del maíz (ver gráfico 12). Los
productos que mayor aporte realizaron a la variación anual fueron: electricidad, tortilla, tomate,
maíz criollo y pago por servicios de molino
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Gráfico 11. Inflación anual, mensual y subyacente
Gráfico 12. Productos con mayor aporte en inflación
anual a enero/19 (aportes %)
Fuente: Elaboración propia, con base a cifras DIGESTYC
El cambio de precios de electricidad está asociado a sus costos. A partir del 15 de enero de 2019
entró en vigencia el aumento anual de 18.9% en el precio de la energía a trasladar al consumidor
final, ubicándolo en US$147.7 por MWH (ver gráfico 13), lo cual afectó el Índice de precios de
electricidad elaborado por DIGESTYC (ver gráfico 14).
La tendencia del precio del petróleo afectó la evolución del Índice de precios de Combustibles,
mostrando reducciones anual y mensual de 11.6 % y 5.6%, respectivamente (ver gráfico 14).
Gráfico 13. Precios de energía eléctrica.
(US$/mwh y crecimiento anual- trimestral en eje
derecho).
Gráfico 14. Índices de precios de electricidad-Combustibles
y precios de petróleo WTI (eje derecho).
Fuente: Elaborado en base a cifras de SIGET. Fuente: Elaborado en base a cifras de DIGESTYC.
Por otra parte, los precios de gasolinas y gas licuado presentaron niveles inferiores a los del año
previo. Las últimas quincenas se observa una tendencia inversa.
Al finalizar la segunda quincena de enero de 2019, los precios de la gasolina regular (zona central)
continuaron con la tendencia a la baja que inició a finales del mes de octubre del año previo;
posicionándose en un precio de US$2.74 por galón, reflejando una reducción del 12.2% respecto
a similar quincena del año previo. (ver gráfico 15).
-2.5
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
E14
M M J S N E15
M M J S N E16
M M J S N E17
M M J S N E18
M M J S N E19
Mensual: -0.05% Anual: 0.25% Subyacente: 0.10%
-0.04
-0.07
-0.08
0.07
0.08
0.09
0.15
0.37
0.25
-0.50 -0.30 -0.10 0.10 0.30 0.50
Queso duro
Huevo de gallina
Patata
Pago por servicio de molino
Maíz criollo
Tomate
Tortilla
Electricidad
Total
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A enero de 2019, el precio del gas licuado de petróleo, reflejó un valor de US$15.5 (tambo de 35
libras), con una reducción de US$1.6 respecto al valor observado en igual fecha del año 2018; El
gobierno de El Salvador mantiene para 2019 el subsidio de US$ 6.0 por cada tambo de gas (ver
gráfico 16).
Gráfico 15. Precios de referencia de gasolina regular.
Zona central (US$/galón)
Gráfico 16. Precios de Gas licuado de petróleo.
Sin subsidio y subsidio (US$/cilindro de 35 libras)
Fuente: Elaboración propia con base a cifras de MINEC
Fuente: Elaboración propia con base en cifras de MINEC.
4. Evolución de la demanda a enero de 2019
Los indicadores de corto plazo de la demanda agregada reportan reducciones en la dinámica de
crecimiento de remesas familiares, exportaciones, importaciones de bienes de capital e inversión
pública, efectos compensados en parte por el crecimiento del crédito al sector empresarial (gráfico
17).
Gráfico 17. Indicadores de demanda a diciembre/2018
Tasas de crecimiento anual
* Dato a noviembre Fuente: Elaboración propia con información de BCR, DIGESTYC, ISSS y SSF.
2.74
2.82
2.90
2.0
2.5
3.0
3.5
4.0
4.5
1 15 29E
12 26F
12 26M
9 23A
7 21MY
4 18JN
2 16 30JL
13 27A
10 24S
8 22O
5 19N
3 17 29D
2018 2019 2017 2016 2015 2014
Informe Macroeconómico. Enero 2019
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B. Sector Externo
1. Remesas familiares.
Durante enero de 2019, las remesas familiares aumentaron en 5.7%, denotando una suavización
respecto al desempeño de los últimos dos años.
El flujo del mes fue de US$406.9 millones, superior en US$22.1 millones respecto al del año
previo (ver gráfico 18). Para similares fechas de los dos años previos, el dinamismo fue de 12% y
12.2%, respectivamente, lo cual también es reflejado en el cálculo de la tendencia-ciclo de la
variable, que registró un crecimiento anual de 5.7% (gráfico 19). La menor dinámica de las remesas
podría estar asociada al endurecimiento de la política migratoria de Estados Unidos.
Gráfico 18. Remesas Familiares.
Flujos mensuales en millones de US$ y tasas de crecimiento
Gráfico 19. Remesas Familiares mensuales observadas-
tendencia-ciclo
Tasas de crecimiento anual
Fuente: Elaborado en base a cifras del BCR. Fuente: Elaborado en base a cifras del BCR.
El valor de las remesas familiares fue originado en 113 países, entre los que destacan: Estados
Unidos con US$379.5 millones (93.3% del total), Canadá con US$3.6 millones (0.9%) e Italia con
US$2 millones (0.5%).
Los receptores de las remesas están ubicados principalmente en San Salvador (que recibieron el
20.2% del total de remesas del país), San Miguel (11.8%), La Unión, Santa Ana y La Libertad con
7.9% cada uno. Los residentes de los departamentos donde menos porcentaje del total de remesas
recibieron fueron San Vicente (3.3%) y Cuscatlán (2.4%).
La remesa promedio de envío global fue US$261.50, sin incluir recargas ni efectivo. Los datos
muestran además que Chalatenango es el departamento con la remesa promedio de envío más alta
con US$351.60 mientras que San Salvador, con US$234.70, reportó la más baja. En tanto, el
departamento que tuvo el mayor crecimiento de los ingresos de remesas fue La Paz, con una tasa
de 9.3%, mientras que el que obtuvo la tasa más baja fue Cabañas con 3.1%.
2.67
-10
-5
0
5
10
15
20
25
E
11
A J O E
12
A J O E
13
A J O E
14
A J O E
15
A J O E
16
A J O E
17
A J O E
18
A J O E
19
Flujo obs.:5.7% Tendencia-C:5.7%
406.9
282.2
295.0
343.6
384.8
200
250
300
350
400
450
500
550
E F M A M JN J A S O N D
2019 2014 2015 2016 2017 2018
5.7%
12.0%
12.2%
3.8%
4.5%
Informe Macroeconómico. Enero 2019
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2. Exportaciones de bienes
Durante enero de 2019, se observó una reducción en valor de los bienes exportados, principalmente
hacia Estados Unidos, Nicaragua y otros; el principal producto con reducción en ventas fue azúcar.
El valor de las exportaciones fue de US$483.4 millones, inferior en US$16.7 millones al reportado
en igual fecha del año previo (ver gráfico 20). Al revisar las variaciones por producto se observa
una reducción en las exportaciones de azúcar por US$11.0 millones.
A nivel del país de destino, se observaron reducciones en los casos de Estados Unidos, Nicaragua
y otros países con relativamente poco comercio con el país (ver gráfico 21).
Gráfico 20. Exportaciones de bienes.
Enero. Valores y variaciones en millones de US$ y % (en eje
derecho)
Gráfico 21. Exportaciones de bienes según país de destino
Valores y variaciones en millones US$ y participaciones respecto total exportaciones
Fuente: BCR y cálculos propios
3. Importaciones de bienes
Durante enero de 2019 se observó una reducción en la dinámica de crecimiento de las
importaciones, aumentando en US$38.0 millones (4.1%), respecto al año previo, período para el
cual mostró un crecimiento de 9.8% (ver gráfico 22).
Gráfico 22. Importaciones de bienes. Enero
Valores y variaciones en millones de US$ y % (eje derecho).
Fuente: BCR y cálculos propios
Gráfico 23. Importaciones de bienes por país de origen.
Valor y variación en millones de US$ y aporte s/país (%).
301.6
148.1
89.7
67.6 66.624.7
21.9
247.3
292.1
127.6
105.268.2 68.5
19.7
21.9
226.5
9.620.5
-15.5-0.6 -1.9
5.0
0.0
20.9
-25
0
25
50
75
100
125
150
175
200
225
250
275
300
325
EE. UU HON GUAT NICA C.R CAN MEX RESTO
2019 2018 Variación abs
Enero de cada año
Informe Macroeconómico. Enero 2019
11
El aumento en las importaciones provino principalmente desde China (US$20.5 millones), Estados
Unidos (US$9.6 millones) y otros países; se destaca la reducción de importaciones desde
Guatemala por US$15.5 millones (ver gráfico 23).
En enero de 2019, los principales socios comerciales en relación al total de bienes importados
fueron: Estados Unidos (31.2% de las importaciones totales), República Popular de China (15.3%
del total), Guatemala (9.3%) y México (7.3%).
El aumento de importaciones fue destinado principalmente a la compra de bienes de consumo (ver
gráfico 24) y de bienes intermedios. Al interior de la última clasificación, sobresalen la demanda
de bienes intermedios para la industria manufacturera y la construcción (ver gráfico 25).
La evolución de precios internacionales del petróleo facilitó la reducción en el costo local de
combustibles, que registraron una reducción de 27.0%. La cantidad importada aumentó en 38.1%,
generando una factura petrolera de enero de 2019 por US$112.8 millones, similar al pagado
durante enero del año previo. La reducción de precios de los combustibles generó un ahorro de
aproximadamente US$41.9 millones (ver gráfico 26).
Por otra parte, durante el corriente año se observa una menor dependencia de las importaciones de
electricidad, que registraron una reducción (ver gráfico 27).
Gráfico 24. Importaciones según utilización. Enero
Valores y variaciones en millones de US$ y % (eje derecho).
Fuente: BCR y cálculos propios
Gráfico 25. Importaciones de bienes intermedios.
Valor y variación en millones de US$ y (%) en eje
derecho. Enero 2019
Gráfico 26. Factura petrolera. Enero 2019
Valores y variaciones en millones de US$.
Fuente: BCR y cálculos propios
Gráfico 27. Importaciones de electricidad. Enero
Valor y variación en millones de US$ y (%) en eje derecho.
Informe Macroeconómico. Enero 2019
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C. Sector Monetario
1. Fuentes y Usos de Fondos de las Otras Sociedades de Depósito (OSD)
La mayor parte de los fondos recibidos por las OSD fueron canalizados a la expansión de la cartera
de préstamos, inversiones en títulos gubernamentales y al aumento en las Reservas de Liquidez.
El financiamiento fue múltiple, internamente a través de captación de depósitos, emisión de títulos
propios y aumento de patrimonio y externamente a través de préstamos y uso de activos (ver
gráfico 28).
Gráfico 28. Fuentes y usos de fondos de las OSD
Flujos netos en millones de US$. Enero 2019 - Enero 2018
Aumentos de pasivos y reducción de activos constituyen fuentes de fondos, graficados a la izquierda del eje
de las ordenadas (y) para efectos de distinción con el uso de fondos. Fuente: Elaboración propia con base a cifras de SSF.
2. Captación de depósitos de las OSD.
La acumulación de depósitos en el sistema financiero permitió financiar el 79.5% de la expansión
de la cartera de préstamos, proveniente principalmente por depósitos del sector privado.
El aumento anual en la cartera de depósitos fue por US$677.9 millones (5.5% de crecimiento
anual), de los cuales, US$633.3 millones procedieron de empresas privadas y US$26.7 millones
de instituciones financieras no monetarias (gráfico 29 y tabla 2).
La dinámica de los depósitos facilitó a la banca una reducción en los costos de intermediación a
través de menores tasas por depósitos.
Informe Macroeconómico. Enero 2019
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3. Cartera de préstamos de las OSD, según residencia y sector
económico
Durante enero/19 continuó la reactivación de préstamos a residentes iniciada desde principios del
año 2018, principalmente al sector empresarial.
Lo anteriormente explicado se aprecia en gráfico 30, la tendencia de la cartera de préstamos a
residentes muestra continuos aumentos, llegando a crecimientos anuales de 7% en la cartera total
a residentes, de 10.9% al sector empresarial y de 4% a los hogares (Ver tabla 3).
Los sectores económicos que experimentaron mayor dinamismo en la recepción de préstamos
fueron la construcción, electricidad, gas, agua y servicios, agropecuario, transporte y comercio. El
resto de sectores económicos también registraron una expansión en sus préstamos, excepto minería
y canteras (ver tabla 4).
Gráfico 29. Depósitos totales y sector privado
Saldos en millones de US$ y tasas de crecimiento (eje derecho).
Fuente: BCR
Tabla 2. Depósitos captados por OSD según clasificación
institucional. Saldos en millones de US$ y Var (%)
Gráfico 30 Cartera de préstamos a residentes. OSD
Tasa de crecimiento (%)
Tabla 3. Cartera de préstamos según residencia.
OSD
Fuente: BCR
2018 20198 Abs. Rel.
I. Sector Público no Financiero 808.0 825.9 17.9 2.2
1. Gobierno Central 216.2 232.3 16.2 7.5
2. Resto del Gobierno General 122.4 118.5 -3.9 -3.2
3. Empresas Públicas no Finan. 469.4 475.1 5.7 1.2
II. Instituciones Financieras No Monetarias
1. Depósitos 145.5 172.2 26.7 18.4
1.1 A la Vista 26.5 22.4 -4.1 -15.4
1.2 Ahorro y A Plazo 119.1 149.8 30.8 25.8
III.- Depósitos del Sector Privado
1. Depósitos 11,418.9 12,052.2 633.3 5.5
1.1 A la Vista 3,193.1 3,313.2 120.0 3.8
1.2 Ahorro y A Plazo 8,225.8 8,739.0 513.3 6.2
DEPOSITOS TOTALES ( I+II +III) 12,372.4 13,050.3 677.9 5.5
Bancos 11,795.0 12,406.4 611.4 5.2
Bancos Cooperativos 577.4 644.0 66.5 11.5
Total 12,372.4 13,050.3 677.9 5.5
Variación anualEneroTipo de instituciones
ene-17 ene-18 ene-19 Abs Rel.
Residentes 12,246.1 12,849.3 13,744.3 895.0 7.0
Empresas 5,257.1 5,562.7 6,166.5 603.8 10.9
Hogares 6,820.5 7,121.4 7,406.3 284.9 4.0
Sector público 168.5 165.2 171.5 6.3 3.8
No residentes 287.5 216.3 173.8 -42.5 -19.7
Total 12,533.6 13,065.6 13,918.1 852.5 6.5
VariacionesSectores
Saldos en Millones de US Dólares
Informe Macroeconómico. Enero 2019
14
Tabla 4. Cartera de préstamos según actividad económica, OSD.
Fuente: En base a cifras de SSF
El Comité de Normas del Banco Central de Reserva (BCR), aprobó en Sesión N° CN-01/2019 del
20 de febrero de 2019 prorrogar las “Medidas Temporales para el Cálculo de la Reserva de
Liquidez” (MTL), hasta el 23 de febrero de 2023, con el objetivo de continuar incentivando a las
instituciones financieras para el otorgamiento de créditos productivos. Las medidas prorrogadas
permiten que las entidades captadoras de depósitos puedan descontarse de la reserva de liquidez
constituida un monto equivalente al 10% de los nuevos créditos productivos en la catorcena
siguiente al desembolso del crédito.
La decisión permitirá potenciar el acceso al financiamiento de las MYPE e incentivar el desarrollo
de las actividades productivas al inyectarles los recursos financieros necesarios para ejecutar sus
proyectos. La decisión está en línea con la labor del Banco Central de Reserva de El Salvador,
como regulador del Sistema Financiero y promotor de las políticas públicas, comprometido con la
promoción de los sectores productivos en beneficio del crecimiento económico del país.
4. Evolución de las tasas de interés pasivas y activas
Desde diciembre 2016, la tasa de interés pagada por depósitos muestra una suave tendencia
decreciente. Tasas cobradas por préstamos a menos de un año muestran leves aumentos asociado
a mayor costo de fondeo externo (ver gráfico 31).
Gráfico 31. Tasas de interés activas y pasivas
Tasas pagadas por depósitos según plazo (%)
Tasas cobradas por préstamos (%)
Fuente: BCR con base a información de bancos comerciales.
DESTINOS ECONOMICOS
ene-17 ene-18 ene-19 Peso
XI. Otras Actividades 153.0 139.9 186.9 1.3
V. Construcción 407.3 446.2 567.7 4.1
VI. Electricidad, gas,agua y servicios 219.4 252.8 298.7 2.1
II. Agropecuario 394.6 407.9 465.9 3.3
VIII. Transporte, almacenaje y comunicac. 251.8 274.5 306.7 2.2
VII. Comercio 1,667.9 1,770.2 1,945.2 14.0
IV. Industría Manufacturera 1,183.8 1,283.9 1,359.1 9.8
XII. Consumo 4,292.8 4,532.7 4,796.5 34.5
X. Instituciones Financieras 424.4 350.0 366.4 2.6
I. Adquisición de Vivienda 2,547.3 2,588.7 2,609.7 18.8
IX. Servicios 993.4 1,013.1 1,012.4 7.3
III. Mineria y Canteras 5.9 5.7 2.9 0.0
TOTAL 12,541.5 13,065.6 13,918.1 100.0
Saldos en Millones de US Dólares
Informe Macroeconómico. Enero 2019
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Durante enero/19, en términos promedio, las tasas de interés por depósitos a plazos de 30, 180 y
360 días, mostraron niveles de 3.5%, 4.3% y 4.6%, respectivamente, niveles inferiores a los
registrados en diciembre de 2016 (gráfico 27).
La tasa de interés cobrada por préstamos a menos de un año y más de un año fueron de 6.55% y
10.1%, respectivamente. En el caso de los préstamos a menos de un año, su dinámica muestra
mayor asociación con los costos en los mercados financieros internacionales.