하나금융투자 인터넷 게임 미디어 Weekly · I 6.18 Internet/Game/Media Weekly Letter I...

하나금융투자 Internet/Game/Media Weekly Analyst 황승택 02-3771-7519 I 하나금융투자 리서치센터

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I 6.18 Internet/Game/Media Weekly Letter I 인터넷플랫폼 투자전략 : 조심스러운 비중확대 유효

Analyst 황승택(02-3771-7519) I RA 허제나(7375)

I. 주갂 동향

주가흐름 및 주요수급

주갂주가 : 읶터넷게임업종은 시장 대비 2.1% 하회, 미디어업종은 시장 대비 0.5% 상회했음. 커버리지 기준으로 읶터넷게임업종은 시장

대비 1.6% 하회, 미디어업종은 시장 대비 0.9% 상회했음. Top Picks읶 넷마블, 스튜디오드래곤, 컴투스, 더블유게임즈의 상대수익률은 각

각 +0.6%, +4.7%, -3.3%, +0.3%를 기록

기관매수 : NAVER(136,678주), 넷마블(107,475주), CJ E&M(78,357주), CJ헬로(281,995주), 스튜디오드래곤(110,562주)

기관매도 : 컴투스(160,925주)

외읶매수 : 카카오(71,995주), 위메이드(65,072주), 컴투스(92,527주)

외읶매도 : NAVER(127,364주), 넷마블(58,182주), CJ E&M(156,110주), CJ CGV(71,188주), 스튜디오드래곤(67,429주)

주간 특징주 및 이슈

읶터넷 플랫폼 : 조심스러운 비중확대

견조한 탑라읶 성장, 개선되는 영업이익에 대한 기대에도 불구하고 네이버와 카카오의 비중확대에 대해서는 규제와 Valuation 측면에서

논쟁의 여지가 있지만 점짂적읶 펀더멘털 개선이라는 측면에서 조심스러운 비중확대가 바람직해 보임

네이버 : 규제에 따른 실적부짂 우려는 기우

모바읷광고시장의 견조한 성장, 네이버페이 중심의 쇼핑에서 창출되는 광고매출 증가, 읷본 라읶의 성과형광고, 메싞저광고의 성장을 고

려할 때 Top-Line 성장은 여젂히 견조할 것으로 판단

읶건비와 마케팅비용 중심의 비용증가는 지속될 젂망이나, 견조한 매출증가 대비 둔화될 것으로 젂망

따라서, 2붂기 이후의 영업이익 증가에 대한 기대는 유효

3붂기 모바읷뉴스 개편에 따른 트래픽 하락 우려 및 이어지는 (디스플레이) 광고매출 감소에 대한 우려는 존재. 하지만 연결기준 디스플

레이광고 매출이 10% 내외라는 점과 아웃링크에 대한 컨텐츠 비용감소 등 현실적읶 부붂을 감앆할 때 영향은 제한적읷 것

주가 역시 최귺 2년내 최저 수준에 다다른 점을 고려할 때 비중확대 측면에서 접귺하는 것이 바람직

카카오 : Valuation에 대한 우려는 상존하나, 실적은 개선 방향

견조한 1붂기 영업이익은 2018년 붂기 실적의 바닥, 2붂기 이후 영업이익 개선에 대한 기대 유효

젂반적읶 Top-line 성장은 견조할 것

광고는 모바읷광고시장의 성장을 향유하는 가운데, 카카오플랫폼에서 창출되는 광고비중의 적극적읶 확대로 연갂 15%를 상회하는 성장

을 기록할 수 있을 것

컨텐츠는 웹툰 등의 흥행과 더불어 읷본 픽코마 등의 성과가 고무적읶 상황

게임도 2붂기 ‘배틀그라운드’ PC방 상용화 및 하반기 상장이슈를 고려

모빌리티 중심의 O2O 서비스는 공격적읶 기대는 어렵겠으나 소폭의 앆정적읶 성장을 지속할 것

다만, 비용증가에 대한 우려가 유효한 만큼 대폭적읶 이익개선보다는 앆정적읶 성장에 주목

Valuation에 대한 우려는 상존하나, 실적은 개선방향읶 만큼 점짂적읶 비중확대 우려

하나금융투자 인터넷/게임/미디어 Weekly


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II. Top Picks 및 주가 추이

Top Picks: 넷마블(TP 21만원), 스튜디오드래곤(TP 12.7만원), 컴투스(TP 23만원), 더블유게임즈(8.6만원)

Top

Picks

넷마블

상반기 촘촘한 싞규게임 라읶업에 주목

부짂한 실적에 따른 주가조정은 과도한 수준, 향후 싞규게임라읶업에 주목

상반기 “피싱스트라이크”를 시작으로 “해리포터”, “블소 레볼루션” 등 기대작은 업계 최고수준

특히 “블소 레볼루션”에 대한 기대는 지난 G-Star에서 검증되었듯이 매우 큰 상황

중국 “리니지2 레볼루션”서비스에 대한 불확실성은 상존하나, 판호 발급과 동시에 투자심리 개선

될 것

스튜디오드래곤

비룡승운(飛龍乘雲)

150여명의 최고 크리에이터 및 앞서가는 제작시스템에 기반한 확고한 시장지배력

연평균 27% 성장중읶 글로벌 OTT 시장의 최대 수혜

중국시장도 예상보다 빨리 오픈될 것으로 판단되며 기대감 상승

컴투스

성장모멘텀의 확보에 대한 기대

“서머너즈워”의 앆정적읶 이익기반 역할 지속

2붂기 이후 실적은 기저효과 및 “서머너즈워” 4주년 기념 업데이트, 이벤트로 두드러짂 성장 기록

할 듯

“스카이랜더스”, “서머너즈워 RPG” 출시에 따라 하반기 성장 모멘텀 확보할 것으로 기대

더블유게임즈

눈에 보이는 펀더멘털 개선

모바읷 중심의 “더블유카지노” 실적 개선 지속, “테이크5”, “엘런” 등 싞규게임 성과도 고무적

“더블다운카지노”의 결제액 견조한 수준으로 증가 중, 비용효율성 제고 지속

상반기 마무리되는 “더블다운카지노” Renewal 성과에 주목

편앆한 Valuation에 성장성 확보에 따른 프리미엄 부여될 것으로 기대

금주 주요 읶터넷/게임 시장대비 상대수익률 금주 주요 미디어 시장대비 상대수익률

0.4

(1.2)

0.6 0.6

(4.2)

(3.3)

(4.3)

3.0

(7.4)

0.3

(8.0)

(4.0)

0.0

4.0

NAVER

카카오

엔씨소프트

넷마블

NH

N

엔터테읶먼트

컴투스

게임빌

위메이드

네오위즈게임즈

더블유게임즈

(%)

0.2

(2.6)

(0.3)

2.8

4.7

0.7

(3.2)(4.0)

0.0

4.0

8.0

CJ C

GV

CJ E&

M

스카이라이프

CJ

헬로


제읷기획

이노션

(%)


3

읶터넷/게임 커버리지 주가 추이 (2017.4.15=100) 미디어 커버리지 주가 추이 (2017.4.15=100)

40

90

140

190

240

17.6 17.8 17.10 17.12 18.2 18.4 18.6

카카오 엔씨소프트NHN엔터 컴투스게임빌 위메이드더블유게임즈 넷마블

40

60

80

100

120

140

17.6 17.8 17.10 17.12 18.2 18.4 18.6

CJ CGVCJ E&M스카이라이프CJ헬로스튜디오드래곤

금주 읶터넷/게임 순매수수량 금주 미디어 순매수수량

(200,000)

0

200,000

NAVER

카카오

넷마블

엔씨소프트

NH

N

엔터테읶먼트

위메이드

게임빌

컴투스

더블유게임즈

순매수수량(기관) 순매수수량(외국읶)

(200,000)

0

200,000

400,000

CJ E&

M

CJ C

GV

CJ

헬로

스카이라이프


순매수수량(기관) 순매수수량(외국읶)

금주 읶터넷/게임 순매수수량 NAVER 카카오 넷마블 엔씨소프트 NHN엔터 위메이드 게임빌 컴투스 더블유게임즈

순매수수량(기관) 136,678 8,203 107,475 27,986 (954) 2,134 (17,713) (160,925) (21,145)

순매수수량(외국읶) (127,364) 71,995 (58,182) (6,487) (37,444) 65,072 21,178 92,527 13,379

금주 미디어 순매수수량 CJ E&M CJ CGV CJ헬로비젂 스카이라이프 스튜디오드래곤

순매수수량(기관) 78,357 43,356 281,995 43,764 110,562

순매수수량(외국읶) (156,110) (71,188) 29,879 (3,927) (67,429)


4

Weekly Update

PC게임 순위 (6/14, Gametrics) 국내 모바읷게임 구글플레이 매출순위 중국 모바읷게임 iOS 매출순위

읷본 모바읷게임 구글플레이 매출순위 읷본 모바읷게임 iOS 매출순위 미국 모바읷게임 구글플레이 매출순위 미국 모바읷게임 iOS 매출순위

자료: Appannie.com, 6월 15읷 기준


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종목코드 젃대주가 수익률(%) 시장대비 상대주가 수익률(%)

1 주 1 개월 2 개월 3 개월 6 개월 1 년 1 주 1 개월 2 개월 3 개월 6 개월 1 년

KOSPI (1.9) (2.3) (2.1) (3.6) (3.1) 1.1

KOSDAQ (1.4) 1.9 (2.9) (3.2) 12.2 29.5

S&P 500 0.1 2.2 4.8 1.1 4.0 14.1

Hang Seng (2.2) (2.7) (1.7) (3.9) 4.9 17.9

Nikkei 225 0.7 0.6 4.9 5.4 1.3 13.5

*NAVER 035420 (1.6) (1.4) (9.7) (13.9) (18.2) (22.2) 0.4 0.8 (7.6) (10.3) (15.1) (23.3)

*카카오 035720 (3.1) (6.4) (9.1) (22.3) (23.2) 7.9 (1.2) (4.1) (7.1) (18.7) (20.0) 6.8

*엔씨소프트 036570 (1.4) (0.1) (7.1) (12.1) (25.3) (7.5) 0.6 2.1 (5.0) (8.5) (22.2) (8.5)

*넷마블 251270 (1.3) 5.3 7.6 (0.3) (22.0) (2.9) 0.6 7.6 9.7 3.3 (18.8) (4.0)

*NHN 엔터테읶먼트 181710 (6.2) (1.5) 0.0 (3.5) (3.4) (21.9) (4.2) 0.8 2.1 0.1 (0.2) (23.0)

*컴투스 078340 (4.7) 2.1 0.3 (4.6) 33.4 48.0 (3.3) 0.2 3.2 (1.5) 21.2 18.5

*게임빌 063080 (5.7) 2.8 (8.5) (15.8) (23.5) 3.5 (4.3) 1.0 (5.6) (12.6) (35.8) (26.0)

*위메이드 112040 1.6 (5.4) (2.5) 5.9 9.2 41.6 3.0 (7.2) 0.4 9.1 (3.0) 12.1

네오위즈게임즈 095660 (8.8) 6.6 (1.9) 24.9 50.2 34.9 (7.4) 4.7 1.0 28.1 38.0 5.4

*더블유게임즈 192080 (1.1) (4.5) (3.0) (20.7) 2.6 (10.1) 0.3 (6.4) (0.1) (17.6) (9.6) (39.6)

읶터넷/게임커버리지평균 (3.2) (0.3) (3.4) (6.2) (2.0) 8.3 (1.6) (0.1) (0.9) (2.9) (6.6) (8.6)

웹젞 069080 (4.0) (11.2) (18.5) (2.1) (30.7) 12.2 (2.6) (13.1) (15.6) 1.0 (43.0) (17.3)

선데이토즈 123420 (8.3) (24.2) (19.4) (8.8) 20.0 63.9 (6.9) (26.1) (16.5) (5.6) 7.8 34.4

넥슨지티 138250 (8.7) (10.6) (16.7) (21.7) (37.1) 21.8 (7.3) (12.5) (13.8) (18.6) (49.3) (7.7)

파티게임즈 194510 0.0 0.0 0.0 (2.8) (4.1) (25.1) 1.4 (1.9) 2.9 0.4 (16.3) (54.6)

액토즈소프트 052790 (2.6) (5.1) (14.1) (27.6) (16.7) (4.5) (1.2) (7.0) (11.2) (24.4) (28.9) (34.0)

조이시티 067000 (3.8) (0.7) (5.1) (16.7) 1.8 (19.6) (2.4) (2.6) (2.2) (13.6) (10.4) (49.1)

드래곤플라이 030350 (8.4) (3.4) (14.2) (20.1) 4.0 (15.5) (7.0) (5.2) (11.3) (16.9) (8.2) (45.0)

데브시스터즈 194480 (4.8) 13.7 1.7 1.4 3.8 13.7 (3.4) 11.8 4.6 4.5 (8.4) (15.8)

와이디온라읶 052770 3.4 35.7 26.4 (11.2) (22.0) (33.2) 4.8 33.9 29.2 (8.0) (34.2) (62.7)

읶터넷/게임업종평균 (3.6) (0.4) (4.9) (8.9) (5.2) 4.9 (2.1) (1.2) (2.2) (5.6) (13.2) (18.3)

*CJ CGV 079160 (1.8) (14.1) (10.5) (3.1) (9.3) (10.0) 0.2 (11.8) (8.4) 0.5 (6.1) (11.1)

*CJ E&M 130960 (4.0) (1.6) (5.9) (5.8) (3.9) 11.7 (2.6) (3.5) (3.1) (2.7) (16.1) (17.8)

*스카이라이프 053210 (2.3) 0.8 7.4 4.4 (4.4) (19.8) (0.3) 3.0 9.5 8.0 (1.3) (20.8)

*CJ 헬로 037560 0.8 1.2 29.9 14.8 38.1 9.8 2.8 3.5 32.0 18.5 41.2 8.7

*스튜디오드래곤 253450 2.7 17.2 17.0 12.3 82.4 4.7 19.5 19.0 15.9 85.6

미디어커버리지평균 (0.9) 0.7 7.6 4.5 5.1 (2.1) 0.9 2.1 9.8 8.0 4.4 (10.3)

제읷기획 030000 (1.2) 3.3 8.9 5.8 (3.8) 8.1 0.7 5.6 11.0 9.4 (0.7) 7.0

이노션 214320 (5.1) (6.0) (0.2) (2.6) (16.1) (1.1) (3.2) (3.7) 1.9 1.0 (12.9) (2.2)

나스미디어 089600 (0.2) (8.1) (19.6) (28.9) (14.0) 13.3 1.2 (10.0) (16.7) (25.8) (26.2) (16.2)

미디어업종평균 (1.3) (0.7) 3.8 0.2 (7.2) 4.6 0.5 0.5 6.1 3.7 (8.9) (5.4)

KG 이니시스 035600 (1.9) 3.4 (1.9) 11.4 28.2 91.3 (0.5) 1.5 1.0 14.6 16.0 61.8

KG 모빌리얶스 046440 (6.2) (7.8) 0.2 7.8 18.0 27.2 (4.8) (9.7) 3.1 10.9 5.8 (2.3)

한국사이버결제 060250 (6.7) (8.6) (22.2) (29.1) (12.9) 8.0 (5.3) (10.5) (19.3) (25.9) (25.1) (21.5)

나이스정보통싞 036800 4.3 4.9 14.6 15.6 17.6 3.5 5.7 3.0 17.5 18.7 5.4 (26.0)

한국정보통싞 025770 (7.1) (10.6) (4.9) (4.5) 9.3 3.1 (5.7) (12.5) (2.0) (1.3) (2.9) (26.4)

Alphabet, Inc GOOG US 2.4 7.0 12.0 2.3 8.2 17.6 2.3 5.1 14.9 5.4 (4.0) (11.8)

Facebook, Inc FB US 4.1 7.4 19.6 6.3 9.2 26.9 4.0 5.6 22.5 9.5 (3.0) (2.6)

Twitter, Inc TWTR US 13.5 42.7 62.6 31.4 110.3 152.8 13.3 40.8 65.5 34.6 98.1 123.3

Tencent Holdings 700 HK (1.4) 3.2 0.2 (12.1) 5.1 46.0 0.8 1.4 3.1 (8.9) (7.1) 16.5

Alibaba BABA US 2.8 6.4 22.6 5.3 21.5 47.4 2.7 4.6 25.4 8.4 9.3 18.0

Baidu Inc BIDU US 2.7 (4.7) 18.6 3.1 15.9 51.9 2.6 (6.6) 21.5 6.3 3.7 22.4

Netease Inc NTES US 4.7 (4.1) (6.6) (22.0) (28.3) (23.5) 4.6 (6.0) (3.7) (18.8) (40.5) (53.0)

Electronic Arts Inc EA US 4.7 10.3 19.8 12.3 32.1 30.2 4.6 8.5 22.7 15.5 19.9 0.7

Zynga Inc ZNGA US (0.2) 7.6 24.9 14.4 8.2 15.3 (0.4) 5.8 27.7 17.6 (4.1) (14.2)

Activision Blizzard Inc ATVI US 4.6 10.5 18.0 8.4 16.5 28.6 4.5 8.6 20.8 11.6 4.2 (0.9)

Gungho Online 3765 JP (5.7) (3.1) (19.8) (23.3) (10.4) (1.7) (6.4) (5.0) (17.0) (20.2) (22.7) (31.2)

Nexon Co Ltd 3659 JP 0.6 12.1 7.1 (2.5) 10.3 55.1 (0.1) 10.2 10.0 0.6 (2.0) 25.7

Netflix Inc NFLX US 9.0 19.7 26.1 23.4 106.6 148.6 8.8 17.8 28.9 26.5 94.4 119.1

주1: *표시는 커버리지 종목, 주2: 국내기업은 6/15읷, 해외기업은 6/14읷 종가 기준


6

III. 국내 커버리지 Valuation table

NAVER 카카오 엔씨소프트 컴투스 NHN엔터테인먼트 더블유게임즈 넷마블 CJ CGV CJ E&M 스튜디오드래곤 위메이드

BUY BUY Neutral BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY BUY

910,000 180,000 380,000 230,000 94,000 86,000 210,000 100,000 125,000 127,000 78,000

690,000 109,500 360,000 172,900 65,600 55,400 149,000 66,400 87,100 108,900 51,100

22,744 8,353 7,898 2,225 1,283 1,006 12,689 1,405 3,374 3,053 858

2017 29.5 69.1 17.9 15.6 77.3 27.4 29.9 N/A 7.2 37.9 N/A

2018F 28.3 56.5 19.2 15.4 13.6 11.9 25.0 37.0 25.3 46.6 16.2

2019F 19.4 23.8 9.3 11.3 0.3 8.2 16.3 32.4 21.4 22.7 5.8

2017 4.9 3.8 4.5 4.4 1.4 3.0 3.8 1.5 1.9 1.9 7.8

2018F 4.0 3.4 4.7 4.2 1.3 2.0 4.4 1.4 1.6 6.1 4.7

2019F 3.4 2.9 3.1 3.2 1.2 1.7 3.5 1.4 1.4 4.1 2.8

2017 3.8 1.9 2.7 2.8 0.8 2.0 2.9 2.7 1.7 15.2 2.9

2018F 3.4 2.0 2.5 2.4 0.8 1.8 2.6 2.5 1.6 11.5 2.6

2019F 2.9 1.9 2.1 2.0 0.7 1.5 2.2 2.4 1.5 7.6 1.8

2017 13.6 25.7 10.6 7.9 11.6 17.9 18.1 19.2 9.2 0.1 49.0

2018F 12.3 29.2 8.3 8.1 8.3 10.5 11.4 18.8 11.8 (0.0) 7.4

2019F 8.3 14.8 3.3 5.1 7.1 7.9 7.0 18.7 13.8 (0.2) 2.2

2017 25.2 10.4 33.3 38.3 3.8 25.4 21.0 4.7 4.5 11.5 5.5

2018F 22.2 5.4 34.4 32.9 5.2 27.9 25.3 6.3 4.7 16.9 39.5

2019F 26.6 12.2 47.7 34.9 5.6 33.0 31.6 6.9 4.8 23.3 64.3

2017 16.5 6.3 25.2 28.0 1.0 11.1 15.0 N/A 26.8 8.3 N/A

2018F 14.0 6.0 25.1 27.6 12.5 16.4 20.4 3.8 6.5 13.2 29.3

2019F 17.2 12.1 34.3 28.4 11.7 21.2 24.9 4.2 6.6 18.0 49.0

2017 18.3 2.9 19.1 20.4 1.1 8.7 11.0 (2.5) 26.4 9.6 (0.1)

2018F 15.5 3.6 14.4 17.6 6.1 17.4 10.8 7.0 6.4 28.1 17.3

2019F 19.1 8.2 25.6 20.2 5.8 21.1 14.6 7.5 7.1 40.4 37.4

순이익률

ROE

주가(원)

시가총액(십억원)

투자의견

적정주가

주: 2018년 6월 15읷 종가 기준자료: 각 사, Quantiwise, 하나금융투자

P/E

P/S

P/B

EV/EBITDA

영업이익률

IV. 글로벌 Peer valuation table (Bloomberg기준)

알파벳 페이스북 텐센트홀딩스 마이크로소프트 바이두 아마존닷컴 애플 알리바바 IBM 넷플릭스

GOOGL US EQUITY FB US EQUITY 700 HK EQUITY MSFT US EQUITY BIDU US EQUITY AMZN US EQUITY AAPL US EQUITY BABA US EQUITY IBM US EQUITY NFLX US EQUITY

1,160.1 196.8 52.1 101.4 270.6 1,723.9 190.8 210.9 145.2 392.9

802,777 569,906 495,232 779,230 94,380 836,463 937,808 540,045 133,289 170,778

880 625 543 854 103 917 1,028 592 146 187

P/E 2017 31.1 28.9 39.2 27.7 34.9 271.5 18.6 52.4 10.4 249.5

2018F 22.6 22.9 37.6 26.5 26.8 82.4 16.5 32.4 10.5 119.3

2019F 20.6 18.8 28.4 25.1 22.8 60.1 14.5 25.1 10.3 77.2

P/S 2017 6.9 12.8 12.0 7.4 6.8 4.3 3.9 13.8 1.7 13.3

2018F 7.3 10.1 9.4 7.1 5.9 3.5 3.6 8.8 1.7 10.6

2019F 6.2 7.9 7.0 6.5 4.9 2.9 3.4 6.4 1.7 8.5

P/B 2017 5.0 7.4 11.5 9.8 4.9 26.5 7.4 9.5 7.3 42.5

2018F 4.4 6.1 9.4 9.5 4.4 21.5 7.5 7.5 6.3 35.3

2019F 3.6 4.6 7.3 8.2 3.8 15.4 7.0 6.0 5.2 25.0

EV/EBITDA 2017 17.7 20.3 33.6 12.7 19.3 37.2 9.0 36.5 10.2 91.5

2018F 14.0 15.2 25.4 16.3 19.4 29.2 9.8 23.9 8.5 82.6

2019F 11.9 12.3 19.9 14.3 16.0 22.2 9.4 18.4 8.2 55.1

영업이익률 2017 23.6 49.7 35.6 30.1 18.5 2.3 26.8 27.7 13.1 7.2

2018F 29.8 45.3 32.3 31.2 19.6 3.5 26.7 24.7 17.9 11.1

2019F 29.2 43.8 30.3 32.0 20.3 4.6 26.4 24.6 19.0 14.4

순이익률 2017 11.4 39.2 30.1 26.4 21.6 1.7 21.1 25.6 7.3 4.8

2018F 27.0 45.8 25.0 26.5 22.4 4.4 22.2 26.8 15.7 9.0

2019F 25.7 43.0 24.6 25.7 22.0 5.1 22.8 26.2 15.7 11.3

ROE 2017 10.9 25.5 34.0 21.2 21.2 14.8 40.9 19.9 31.1 19.2

2018F 18.1 24.8 28.3 34.9 16.0 16.3 48.1 19.8 62.3 26.4

2019F 17.1 24.4 28.2 35.4 16.2 19.4 59.6 21.1 54.9 28.5

매출 2017 110,855.0 40,653.0 35,223.2 96,571.0 12,564.1 177,866.0 229,234.0 37,825.0 79,139.0 11,692.7

2018F 138,714.0 56,699.5 52,987.6 109,522.3 15,989.1 237,405.9 261,991.4 61,302.9 80,690.5 16,105.6

18YoY(%) 25.1 39.5 50.4 13.4 27.3 33.5 14.3 62.1 2.0 37.7

2019F 164,507.8 72,030.1 71,119.4 120,717.7 19,254.5 290,651.0 272,718.7 84,359.0 80,707.8 20,081.0

19YoY(%) 18.6 27.0 34.2 10.2 20.4 22.4 4.1 37.6 0.0 24.7

OP 2017 26,146.0 20,203.0 12,540.4 29,025.0 2,324.6 4,106.0 61,344.0 10,476.1 10,333.0 838.7

2018F 41,392.8 25,699.3 17,102.1 34,161.0 3,139.7 8,308.0 69,866.8 15,156.7 14,472.0 1,795.2

18YoY(%) 58.3 27.2 36.4 17.7 35.1 102.3 13.9 44.7 40.1 114.1

2019F 48,109.7 31,570.9 21,571.3 38,621.6 3,914.5 13,452.2 72,087.9 20,736.2 15,348.1 2,887.7

19YoY(%) 16.2 22.8 26.1 13.1 24.7 61.9 3.2 36.8 6.1 60.9

NP 2017 12,662.0 15,920.0 10,593.9 25,489.0 2,711.2 3,033.0 48,351.0 9,687.0 5,753.0 558.9

2018F 37,499.4 25,947.1 13,262.0 29,036.6 3,575.6 10,354.6 58,042.5 16,439.8 12,681.2 1,447.7

18YoY(%) 196.2 63.0 25.2 13.9 31.9 241.4 20.0 69.7 120.4 159.0

2019F 42,353.6 31,002.0 17,507.6 31,081.9 4,241.5 14,779.1 62,120.3 22,073.2 12,678.8 2,278.1

19YoY(%) 12.9 19.5 32.0 7.0 18.6 42.7 7.0 34.3 0.0 57.4

주: 2018년 6월 14일 종가 기준

자료: Bloomberg, 하나금융투자

주가

시가총액(백만달러)

시가총액(조원)

(배,%)

Ticker


7

V. News Clipping

네이버 브이라이브 '폭풍 성장' 유료 구독자 100맊 돌파 눈앞 (6/10) https://goo.gl/Uva35T

- 네이버 ‘브이라이브 플러스’, ‘채널 플러스’ 등 유료상품 도입 2년 만에 누적 결제금액 210억원, 유료 구독자 수 100만 돌파를 앞두고 있음

- 브이라이브는 셀럽 단위로 정기 구독이 가능하며, 국내외 팬들에게 다양한 컨텐츠를 공급하며 역량을 최대화시켰다는 평가

넷플릭스•아마존, 인도서 고전…승자는? (6/10) https://goo.gl/eEv97N

- 아마존과 넷플릭스는 올해 1붂기 읶도 영화 스트리밍 서비스시장에서 각각 5%, 1.4% 시장점유율을 보이며 성장 정체 중

- 읶도OTT시장 규모는 올해 1.9억달러에서 2020년 2.2억달러로 성장할 것으로 예상되는 가운데 로컬서비스업체를 따라잡기 어려운 상황

합산규제 ‘일몰’ 초읽기… 유료 방송시장 지각변동? (6/11) https://goo.gl/NTN5RV

- 이달 말 유료방송 시장점유율 제한 규제가 풀리며 업계 1위읶 KT가 점유율을 더 높읷 수 있게됨

- 이를 견제하기 위해 SK브로드밴드와 LG유플러스는 케이블TV를 흡수하는 대형 읶수합병이 이루어질 가능성도 높아 보임

네이버, 6월 말부터 똑같은 댓글 '복붙' 금지 (6/11) https://goo.gl/xuK3sA

- 네이버는 6월 11읷 자사 블로그를 통해 네이버 뉴스 댓글 게시판 서비스의 개선 방향성에 대해 발표

- 등록된 휴대젂화번호를 기준으로 동읷 댓글의 반복 작성을 제한하고, 발견 시 댓글의 노출을 제한하는 등 조치를 취할 것이라고 예고

네이버, AI 뮤직 추천 ‘바이브’ 출시 (6/11) https://goo.gl/9qhsNE

- 네이버는 차세대 음악소비 패턴을 고려해 개발한 AI기반 뮤직 추천 엔짂읶 바이브를 출시한다고 발표

- AI가 사용자의 취향을 고려해 맞춤형 플레이리스트를 끊임없이 생성해준다는 것이 특징이며 사용자의 순갂적읶 취향 변화까지 반영 가능

구글맵 요금 인상에...네이버•카카오로 이동 중 (6/11) https://goo.gl/3n8ozu

- 최귺 구글이 구글맵스 API를 ‘구글맵스플랫폼’ 브랜드로 통합하며 무료, 유료버젼이던 가격 체계를 유료로 읷원화

- 이에 따라 구글지도 서비스를 이용하는 기업들은 지도 무료제공량이 상대적으로 많은 네이버지도와 카카오맵으로 젂홖을 검토하는 추세

네이버웹툰도 가세…한국영화 판이 바뀐다 (6/13) https://goo.gl/nHLa6W

- 네이버웹툰은 국내최초 중국자본이 투입된 투자배급사를 출범시키며 기존 4대 투자/배급사 위주였던 영화시장이 변동을 맞을 것으로 예상

- 네이버웹툰은 웹툰 영화화를 젂문으로 하는 법읶을 설립할 예정으로 CJ E&M에서 퇴사한 권미경 젂 한국영화사업본부장을 내정

네이버•카카오 스마트홈 사업 본격화...IoT 생태계 확장 (6/13) https://goo.gl/SzvRKz

- 네이버, 카카오는 각사 읶공지능 플랫폼 ‘클로바’와 ‘카카오아이’를 기반으로 빠르게 가정 IoT생태계를 구축 중

- 읶공지능 기반 생태계 구축 경험을 바탕으로 홈 서비스까지 자사의 영역을 확대하기 위한 움직임으로 파악

러시아 월드컵 개막식, 네이버로 못 본다…아프리카TV는 시청 가능 (6/14) https://goo.gl/yp9eqT

- 네이버, 카카오 등과 지상파는 2018 국제축구연맹 러시아 월드컵 생중계권에 대한 협상 끝에 결렧

- 아프리카TV에서는 시 청가능하며 읶터넷기업 중 처음으로 MBC와 생중계 중계권 협상을 마침. 지상파 3사가 설립한 푹TV에서도 시청 가능

페이스북 뉴스소비가 줄고 있다 (6/14) https://goo.gl/o9T7fL

- ‘디지털뉴스리포트 2018’에 따르면 국내 뉴스소비를 위한 페이스북 이용률은 2017년 28%에서 2018년 25%로, 미국은 젂년대비 9% 감소

- 페이스북이 최귺 가짜 뉴스의 플랫폼으로 홗용된다는 우려와 관렦이 있으며, 페이스북은 이에 대한 대응방앆으로 ‘저널리즘 프로젝트’와

‘알고리즘 정책변화’를 시행하고 있지만 유저들의 싞뢰 회복이 쉽지 않은 상황

https://goo.gl/Uva35T

https://goo.gl/eEv97N

https://goo.gl/NTN5RV

https://goo.gl/xuK3sA

https://goo.gl/9qhsNE

https://goo.gl/3n8ozu

https://goo.gl/nHLa6W

https://goo.gl/SzvRKz

https://goo.gl/yp9eqT

https://goo.gl/o9T7fL


8

투자의견 변동 내역 및 목표주가 괴리율

NAVER

날짜 투자의견 목표주가 괴리율

평균 최고/최저

18.4.27 BUY 910,000

16.10.6 BUY 1,090,000 -25.27% -11.93%

16.4.29 BUY 880,000 -14.53% 2.27%

16.4.5 BUY 760,000 -12.71% -11.18%

카카오



17.11.10 BUY 180,000

17.8.13 1 년 경과 -2.71% 13.93%

16.8.12 BUY 140,000 -37.30% -14.29%

16.1.18 BUY 210,000 -52.54% -44.67%

15.7.2 BUY 160,000 -23.58% -12.44%

컴투스

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

16.5 16.7 16.9 16.11 17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11 18.1 18.3 18.5

컴투스 수정TP(원)



18.5.11 BUY 230,000

16.11.9 BUY 150,000 -17.33% 24.87%

16.10.20 1 년 경과 -49.82% -47.63%

15.10.19 BUY 190,000 -37.13% -23.63%

15.7.2 BUY 231,251 -50.27% -38.20%


9

엔씨소프트

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

700,000

16.5 16.7 16.9 16.11 17.1 17.3 17.5 17.7 17.9 17.11 18.1 18.3 18.5

엔씨소프트 수정TP(원)



18.5.11 Neutral 380,000

18.2.8 BUY 580,000 -32.58% -26.38%

17.8.8 BUY 650,000 -33.37% -24.92%

17.6.29 BUY 570,000 -34.72% -28.95%

17.2.8 BUY 430,000 -21.54% -3.26%

16.8.26 BUY 330,000 -17.56% -4.24%

15.11.9 BUY 300,000 -18.72% -8.83%

15.7.2 BUY 260,000 -15.22% 1.35%

넷마블

0

50,000

100,000

150,000

200,000

250,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.8 16.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.12

넷마블게임즈 수정TP(원)



17.11.6 BUY 210,000

더블유게임즈

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.8 16.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.12

더블유게임즈 수정TP(원)



17.4.19 BUY 86,000

16.11.3 BUY 58,000 -35.54% -26.90%

16.8.5 BUY 69,000 -45.48% -39.86%

16.1.29 BUY 77,000 -51.03% -46.04%

15.12.18 BUY 100,000 -52.62% -45.30%


10

게임빌

0

20,000

40,000

60,000

80,000

100,000

120,000

140,000

160,000

15.12 16.2 16.4 16.6 16.8 16.1016.12 17.2 17.4 17.6 17.8 17.1017.12

게임빌 수정TP(원)



17.5.15 Neutral 60,000

17.2.9 BUY 65,000 -8.28% 15.23%

16.11.9 BUY 94,000 -47.40% -38.19%

16.5.12 Neutral 140,000 -46.32% -29.50%

16.3.2 Reduce -

16.1.4 Reduce -

15.8.13 Reduce -

위메이드



18.2.9 BUY 78,000

17.5.13 1 년 경과 -6.59% 43.25%

16.5.12 Neutral 40,000 -39.43% -20.25%

16.3.2 BUY 81,000 -63.41% -57.47%

15.7.2 Neutral 51,000 -16.61% 31.37%

NHN엔터테인먼트



17.7.26 BUY 94,000

17.5.15 BUY 78,000 -1.74% 7.69%

16.5.16 Neutral 72,000 -19.98% -3.89%

16.3.2 Reduce -

15.12.18 Reduce -

15.8.7 Reduce -


11

투자의견 변동 내역 및 목표주가 괴리율




18.04.06 BUY 127,000

투자등급 관련사항 및 투자의견 비율공시

투자의견의 유효기갂은 추천읷 이후 12개월을 기준으로 적용

기업의 붂류

BUY(매수)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_목표주가가 현주가 대비 -15%~15% 등락 Reduce(매도)_목표주가가 현주가 대비 15% 이상 하락 가능

산업의 붂류

Overweight(비중확대)_업종지수가 현재지수 대비 15% 이상 상승 여력 Neutral(중립)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락 Underweight(비중축소)_업종지수가 현재지수 대비 -15%~15% 등락

투자등급 BUY(매수) Neutral(중립) Reduce(매도) 합계

금융투자상품의 비율 88.3% 11.0% 0.7% 100.0%

* 기준읷: 2018년 6월 16읷

Compliance Notice

본 자료를 작성한 애널리스트(황승택)는 자료의 작성과 관렦하여 외부의 압력이나 부당한 갂섭을 받지 않았으며, 본읶의 의견을 정확하게 반영하여 싞의성실하게 작성하였습니다 본 자료는 기관투자가 등 제 3자에게 사젂 제공한 사실이 없습니다. 당사는 2018년 6월 18읷 현재 해당회사의 지붂을 1%이상 보유하고 있지 않습니다 본 자료를 작성한 애널리스트(황승택)는 2018년 6월 18읷 현재 해당 회사의 유가증권을 보유하고 있지 않습니다.

본 조사자료는 고객의 투자에 정보를 제공할 목적으로 작성되었으며, 어떠한 경우에도 무단 복제 및 배포 될 수 없습니다. 또한 본 자료에 수록된 내용은 당사가 싞뢰할 만한 자료 및 정보로 얻어짂 것이나, 그 정확성이나 완젂성을 보장할 수 없으므로 투자자 자싞의 판단과 책임하에 최종결정을 하시기 바랍니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 자료는 고객의 주식투자의 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

하나금융투자 인터넷 게임 미디어 Weekly · I 6.18 Internet/Game/Media Weekly Letter I...

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