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信息技术行业 2014-02-07

行业研究(行业周报)

长江证券计算机行业周报(2014.02.07) 评级 看好 维持

分析师： 马先文

862765799815

maxw@cjsc.com.cn

执业证书编号：S0490511060001

联系人： 郭雅丽

(027)65799814

guoyl2@cjsc.com.cn

联系人： 杨靖凤

(8621)68751636

yangjf@cjsc.com.cn

相关研究

报告要点

行业重点事件点评

平安付获基金支付牌照：壹钱包或 4 月推理财产品。与微信和来往“从社交切

入金融”的模式不同，壹钱包采取的是“从金融切入社交”，打造“平台支付”

新概念，受益于平安集团的全金融牌照优势，壹钱包将逐步应用于“333”生

活场景。互联网金融的加速发展，将倒逼传统金融机构进行创新，从而加大对

金融 IT 的投入，利好金证股份、恒生电子、信雅达等金融 IT 类厂商。

国家出台暂行规定，加强食品生产企业安全生产监管。近年来食品安全政策不

断加码，全国建立了 40 多个食品质量安全监管系统试点，且取得了一定成效。

目前我国食品安全信息平台、食品安全电子追溯系统建设处于加速起跑阶段，

利好华宇软件等食品安全信息化类公司。

工信部颁发第二批虚拟运营商牌照。虚拟运营商的经营方式是租赁三大运营商

的基础网络，开展自有电信增值业务，从而激发通信行业的竞争活力和创新业

务的发展。但受制于 10%的外资限定和基础网络壁垒，BAT 等巨头无法直接参

与博弈，所以在破除通信行业垄断格局上，仍然路漫漫其修远兮。

重点公司动态

恒生电子：废除股权激励，发布核心员工入股“创新业务子公司”投资与管理

办法；

用友软件：设立中端业务子公司，畅捷通赴香港上市；

数字政通：2013 年归属于母公司的净利润预计同比增长 35%-45%；

银江股份：2013 年归属于母公司的净利润预计同比增长 20%-50%。

市场判断

受众多公司业绩预增及主题驱动影响，春节前一周中信一级计算机板块以 5.8%

的涨幅迎新春，相比大盘实现超额收益 6.25 个百分点。个股方面，2013 年业

绩达预期或超预期个股均有较好表现；主题方面，金证股份、用友软件、上海

钢联等互联网转型主题相关个股受到市场追捧，涨幅均在 20%以上。展望 2014

年，我们仍聚焦于金融 IT、智慧城市、互联网三大高增长能如期兑现的领域。

金融 IT 领域重点推荐恒生电子、聚龙股份、金证股份、新北洋、信雅达；智慧

城市领域重点推荐银江股份、卫宁软件、数字政通；互联网领域重点推荐广联

达、网宿科技、顺网科技、用友软件。

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行业研究(行业周报)

目录

一周资讯概览 ............................................................................................................................... 3

行业新闻 ................................................................................................................................................................. 3

公司新闻 ................................................................................................................................................................. 4

重点公司中标 .......................................................................................................................................................... 5

行业重点事件点评 ........................................................................................................................ 5

平安付获基金支付牌照：壹钱包或 4 月推理财产品 ................................................................................................ 5

国家出台暂行规定，加强食品生产企业安全生产监管 ............................................................................................. 6

工信部颁发第二批虚拟运营商牌照 .......................................................................................................................... 7

重点公司动态 ............................................................................................................................... 7

战略性投资标的 ....................................................................................................................................................... 8

恒生电子 ......................................................................................................................................................... 8

用友软件 ......................................................................................................................................................... 9

机会性投资标的 ..................................................................................................................................................... 10

数字政通 ....................................................................................................................................................... 10

银江股份 ....................................................................................................................................................... 10

市场判断 ..................................................................................................................................... 11

每周知识讲堂——终端安全 ........................................................................................................ 12

终端安全简介 ........................................................................................................................................................ 12

终端安全技术介绍 ................................................................................................................................................. 12

移动终端安全 ........................................................................................................................................................ 13

图表目录

图 1：北信源的终端安全管理体系 .............................................................................................................................. 12

表 1：本周公布的 2013 年业绩预告一览 ....................................................................................................................... 4 表 2：重点跟踪公司本周中标项目 ................................................................................................................................ 5 表 3：近三年我国食品安全政策频加码 ......................................................................................................................... 6 表 4：重点跟踪公司预测 EPS 及 PE............................................................................................................................. 8 表 5：移动终端安全公司的产品和主要功能 ................................................................................................................ 13

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行业研究(行业周报)

一周资讯概览 行业新闻 【我国提出的“OID 在物联网中应用指南”国际标准成功立项】该指南是首个中国提出

的物联网标识国际标准提案，标准中提出了基于 OID 的物联网标识体系总体建设方法，

涵盖标识机制设计、解析系统建设和分布式服务器部署、分层管理机制建立等内容。

【国内 CDN 牌照有可能单独发牌】国内知名 CDN 企业帝联科技表示，国家在 CDN 牌

照方面有长期政策监督规划，其跟 IDC 牌照开放的影响是一样的。

【国家安全生产监督管理总局公告】据《非煤矿山安全生产标准化评审工作管理办法》

规定，金堆城钼业股份有限公司矿冶分公司等 12 个矿山（尾矿库）为非煤矿山安全生

产标准化一级企业（第三批），现予公告。有效期为自公告之日起 3 年。

【“互联网域名管理技术国家工程实验室”成立】由国家发展和改革委员会批复建立，

中国互联网络信息中心(CNNIC)牵头成立，旨在通过互联网域名管理技术研究和成果转

化，加快探索保障基础信息网络安全机制，促进互联网行业良性发展。

【CNNIC 报告：2013 年搜索引擎首选率百度超 85%】至 2013 年 12 月，百度的搜索

引擎整体搜索首选率份额达到 86.7%，排名第一。

【IDC：2014 年全球 IT 业 9 大趋势预测】IDC 发表报告显示，2014 年 IT 业将出现激

烈的竞争和并购潮，9 大趋势：全球 IT 业增长 5%、新兴市场 IT 业增速快、云市场业务

大幅增长、亚马逊和谷歌等爆发云战争、微软面临挑战、大数据增长、社交网技术褪色、

群包软件开发系统、物联网时代到来。

【2013 年安卓全球市场份额达 79%】Strategy Analytics 报告显示，2013 年全球智能

手机出货量创新高达到 9.9 亿台，比上年增长 41%，安卓攫取 79%的市场份额，拉开

了与苹果 iOS、微软 Windows Phone 和其他操作系统竞争对手的差距。

【2013Q3 全球互联网网速增长 29%至 3.6Mbps】云服务提供商 Akamai 发表报告称，

2013 年第三季度全球互联网连接平均速率为 3.6Mbps，环比增长 10%，同比增长 29%。

【中移动今年开通 50 万 4G 基站，占全球 60%】2014 年中国移动将在全国开通 50 万

个 4G 基站，相当于全球总数的 60%以上，并且，今年计划销售 1 亿台以上的 4G 终端。

【移动医疗 App 起步：布局期漫长 普遍巨亏】艾媒咨询预计，到 2017 年底，移动医

疗的市场规模将达到 125.3 亿元，而 2012 年仅为 18.6 亿元，目前国内的移动医疗 App

已达 2000 多款，移动医疗 App 的第一道门槛是漫长的布局期。

【苏宁近千万美元并购满座网】苏宁云商以千万美元 100%收购团购网站满座网，整合

为苏宁本地生活事业部，加速本地生活服务领域发展，推动线上线下融合的 O2O 战略。

【苹果公司或将大举进军移动支付市场】苹果公司凭藉 iPhone 和 iPad 日益庞大的用户

基础，以及与 iTunes 商店绑定的数亿个信用卡帐号，为扩大移动支付服务奠定了基础。

【联想 29 亿美元收购摩托罗拉移动】联想以 29 亿美元的价格收购谷歌旗下的摩托罗拉

移动智能手机业务，预计未来 6-9 个月后才能最终完成。完成后联想将成为全球第三大

智能手机厂商。

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行业研究(行业周报)

【京东提交招股书】京东将在纳斯达克和纽交所之间选择上市，股票代码未定，预计最

高融资 15 亿美元。易观数据显示，2013Q3，京东继续领跑自主销售 B2C 市场，份额

占比达 38.8%，第二位苏宁易购市场份额仅为 9.9%。

公司新闻 本周多家公司公布了 2013 年度业绩预告，其中重点公司银江股份、北信源业绩均符合

预期，保持快速增长。

表 1：本周公布的 2013 年业绩预告一览

公司 归属于上市公司股东净利润 同比

银江股份 13,972.75 万元–17,465.94 万元 增长 20%-50%

北信源 7212.9 万元-8114.51 万元 增长 20%-35%

美亚柏科 5,500 万元-7,150 万元 下降 9%-30%

任子行 1,950.36 万元–2,730.50 万元 下降 30%-50%

同友科技 1,910.77 万元-2,204.73 万元 下降 25%-35%

银之杰 1,500 万元–1,700 万元 下降 5.72%-16.81%

中威电子 1,360.88 万元—2,268.13 万元 下降 50%-70%

飞立信 6,594.34 万元–7,608.86 万元 增长 30%-50%

立思辰 6,053.79 万元–6,519.46 万元 增长 30%-40%

中瑞思创 8,184 万元-8,896 万元 增长 15%-25%

华力创通 459.22 万元-1836.86 万元 下降 60%-90%

汉得信息 148,69.44 万元 增长 23.9%

方直科技 2316 万元～2737 万元 增长 10%-30%

兆日科技 4,755.80 万元~5,548.43 万元 下降 30%-40%

长城信息 8740 万元–10085 万元 增长 30 %-50%

新国都 4,812 万元-5,414 万元 下降 10%-20%

易联众 4000 万元-4650 万元 下降 17.32%-28.88%

浪潮软件 3,950.47 万元。 下降 90%

雷柏科技 3,124 万元-4,091 万元 下降 45%-58%

资料来源：Wind，长江证券研究部

【恒生电子】公司废除原有股权激励方案，并公告核心员工入股“创新业务子公司”，

体现公司“成长与分享”的核心价值观，激发一线核心骨干员工的创业精神和战斗力；

弥补现有激励体制与框架的不足，构建恒生电子多层次的长期激励体系；为引进互联网

人才与创新人才提供理想的创业平台。

【用友软件】公司召开第二次董事会，通过了《公司关于投资设立用友优普信息技术有

限公司的议案》、《公司关于畅捷通信息技术股份有限公司境外上市》等六项议案。

【新大陆】新大陆获得一项二维码解码芯片技术的美国发明专利。截至目前，公司在条

码方面，已经获得 170 项专利，其中发明专利 50 项（包含 4 项美国发明专利）。另有

35 项发明专利正在申请中（包含 5 项欧盟发明专利，2 项美国发明专利）。

【达华智能】公司以自有资金出资 4000 万元，设立子公司中山市诚达小额贷款股份有

限公司，占注册资本总额的 20%，为第二大股东。

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行业研究(行业周报)

重点公司中标 表 2：重点跟踪公司本周中标项目

公司 时间 地点 项目名称 状态 价格(万元)

航天信息

20140128 广西 信息系统硬件采购项目 中标 75.23

20140127 湖南 湖南省省市县山洪灾害监测预警信息互联互通系统建设项目 第 1 包 1560

20140125 北京 RFID 感知设备 第 1 包 100.97

银江股份 20140126 湖南 湖南省公安厅交警总队指挥中心建设项目公开招标采购项目 中标 1300

20140124 浙江 锦南新城基础设施一期工程-智能交通工程 中标 449.7922

资料来源：中国采招网，长江证券研究部

行业重点事件点评 平安付获基金支付牌照：壹钱包或 4 月推理财产品 事件：

平安旗下第三方支付公司平安付已经正式获得证监会颁发的基金销售支付结算牌照，随

后平安付将与基金公司合作，通过壹钱包为用户提供理财服务。目前已有多家基金公司

与平安付进行合作洽谈，可能包括平安旗下的大华基金和陆金所。

事件点评：

第一， 与微信、来往等 APP“从社交切入支付”的模式不同，壹钱包采取“从支付

切入社交”，创造“平台支付”新概念。平安在互联网金融的布局可概括为“1333”

战略，即依托 1 个钱包——壹钱包；实现 3 大功能：管理财富、管理健康、管

理生活；覆盖 3 层用户——平安员工、平安客户、社会大众；历经 3 个阶段：

基础整合、金融整合、服务整合。壹钱包作为平安互联网金融链条的首要环节，

其实质是一个平台，在此平台上可实现金融功能（投资、理财、保险等），其

内置的聊天、电话、群活动功能，助其切入社交领域。平安的全金融牌照优势，

将壹钱包逐步应用在 333 项“医、食、住、行、玩”生活场景中，与余额宝的

“理财支付”、微信的“社交支付”不同，壹钱包开创了“平台支付”新概念。

预计 6 月前，壹钱包的用户将突破 4000 万；

第二， 互联网金融“大国崛起”，传统金融机构“不破不立”。余额宝、理财通、现金

宝等 XX 宝频现，掀起了互联网理财大战，互联网金融虽然不能完全替代传统

金融，但其对传统金融的影响是颠覆式的。传统金融机构为应战互联网金融浪

潮的冲击纷纷作出反应，近日五大行宣布上调存款利率，各金融机构纷纷推出

高收益率的理财产品。此次平安利用金融全牌照优势推出壹钱包，抢占互联网

入口，又将互联网金融再次推向了高潮。我们认为，互联网金融已是大势所趋，

未来其生态链将进一步完善；

第三， 互联网金融热潮将刺激金融机构加大对 IT 系统的投入，利好恒生电子、金证

股份等金融 IT 公司。互联网正深入改变金融业态，促使传统金融机构更加重

视产品和业务的创新，这就意味着传统金融机构对 IT 系统会产生新的需求，

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行业研究(行业周报)

利好金融 IT 行业的发展。同时，互联网企业向金融领域的发展，也催生了新

的金融 IT 系统需求，建议关注金证股份、恒生电子等金融 IT 厂商。

国家出台暂行规定，加强食品生产企业安全生产监管 事件：

国家安全生产监督管理总局公布了《食品生产企业安全生产监督管理暂行规定》，对食

品生产企业安全生产的基本要求、作业过程的安全管理、政府部门的监督管理和法律责

任等进行了细化、量化，明确了食品生产企业安全生产应当遵循的基本要求和政府部门

应当承担的监管职责。

事件点评：

第一， 政策驱动下，食品安全生产、监督的信息系统建设力度不断提升。近年来，食

品安全事故频出，我国卫生部、农业部、质检总局等部委在政策上大力推行食

品安全管理，在全国建立了 40 多个食品质量安全监管系统试点，并取得了一

定的成效。安全生产监督除了需要上级部门的强制要求，更离不开信息化监管

系统的建设，我国在建设食品安全信息平台、推进食品安全电子追溯系统建设

方面处于起步阶段，未来在政策驱动及信息化管理水平提升的前提下，我国的

食品安全问题有望逐步得到改善；

表 3：近三年我国食品安全政策频加码

时间 颁发部门 政策名称

2010年7月 国务院 《关于加强地沟油整治和餐厨废弃物管理的意见》

2010年9月 国务院 《关于进一步加强乳品质量安全工作的通知》

2011年2月 质检总局 《关于发布企业生产婴幼儿配方乳粉和企业生产乳制品许可条

件审查细则》

2011年3月 卫生部 《食品安全地方标准管理办法》

2011年3月 国务院 《关于印发2011年食品安全重点工作安排的通知》

2011年4月 卫生部 《关于指定食品添加剂产品标准的有关要求的公告》

2011年4月 国务院 《关于严厉打击食品非法添加行为切实加强食品添加剂监管的

通知》

2011年4月 卫生部 《关于发布<食品添加剂使用标准>等4项食品安全国家标准的

公告》

2011年7月 卫生部 《关于做好食品添加剂生产许可和监管衔接工作的通知》

2012年3月 国家食品药品监管局 《2012年餐饮服务食品安全重点工作安排》

2012年3月 工信部 《2012年食品安全重点工作实施方案》

2012年7月 国务院 《关于加强食品安全工作的决定》

2013年5月 人民法院、检察院 《关于办理危害食品安全刑事案件适用法律若干问题的解释》

2013年9月 国家卫生计委 《关于加强食品安全标准工作的指导意见》，

资料来源：公开资料，长江证券研究部

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行业研究(行业周报)

第二， 食品安全信息化建设力度加大，利好华宇软件等布局食品安全信息化领域的公

司。对食品安全问题的监管分为生产监督、追溯监管两大部分，前者主要由政

府承建，后者则由企业主导。华宇软件是国内上市公司中涉足食安信息化产品

的代表性企业，其开发的食品安全监管系统包括政府食品安全监督协调系统、

食品安全公众服务系统、食品安全监管系统、市场秩序网格监管系统、网上年

检系统等。随着食品安全信息化建设力度的加大，华宇软件有望受益。

工信部颁发第二批虚拟运营商牌照 事件： 工信部发放了第二批移动通信转售业务试点批文。分别是：爱施德、三五互联、蜗牛数

字科技、国美电器、苏宁云商、中期集团、长江时代通信、远特通信。连同首批获牌的

11 家民营企业，目前已拿到虚拟运营商牌照的企业为 19 家。

事件点评：

第一， 虚拟运营商的实质是租赁三大运营商的基础网络，经营电信增值业务。今年 5

月，工信部正式启动虚拟运营商试点，即申报企业与移动、联通、电信三大运

营商签署移动转手合作协议，由三大运营商向工信部申报牌照，获得牌照后，

申报企业即成为虚拟运营商，然后可以从基础通信企业购买移动通信服务，重

新包装，以自有品牌名义销售给用户。首批 11 家获牌企业均为电信和联通的

合作伙伴，第二批则主要集中在移动的合作伙伴。

第二， 虚拟运营商的加入，将在一定程度上激活运营商市场，但破除垄断还有很长的

路要走。中国通信业一直被三大运营商垄断，运营商牌照向民间资本开放，将

进一步激发我国移动通信市场的竞争活力和创新活力，为广大消费者提供更多

的选择和更好的服务。但打破三大运营商垄断之路仍然很漫长：一是 10%的外

资股权限制将 BAT 等巨头拒之门外，缺少巨头之间的博弈，虚拟运营商对三

大运营商的冲击力将大打折扣；二是通信行业概括起来分为基础网络、业务、

运营三部分，其中基础网络是三大运营商的杀手锏，任何民营企业无法赶超，

虚拟运营商可以做的就是在业务创新、运营模式上做文章；

重点公司动态 我们将跟踪的重点公司分为两类，即：战略性投资标的与机会性投资标的。

战略性投资标的特征可归纳为四点：客户群体广及市场蛋糕大、产业能看远、公司发展

战略清晰、公司竞争力强。我们认为，战略性投资标的可长线持有，不必在乎股价短期

波动。

机会性投资标的特征则主要为：第一，受益于行业投资高峰或短期政策红利；第二，产

业长期增长逻辑并不清晰；第三，市场分散，且公司在市场中并不具有绝对的龙头地位。

我们认为，由于短期内行业景气度高，公司股价仍然存在投机机会，同样应予以关注。

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行业研究(行业周报)

表 4：重点跟踪公司预测 EPS 及 PE

公司名称 2012 EPS 2013 EPS 2013PE（倍）

战略性投资标的

广联达 0.76 0.88 53.07

新北洋 0.34 0.4 32.68

恒生电子 0.35 0.49 44.94

金证股份 0.27 0.42 58.69

信雅达 0.35 0.5 40.00

顺网科技 0.7 0.87 72.26

网宿科技 0.67 1.5 80.19

捷成股份 0.62 0.8 56.13

聚龙股份 0.47 0.85 51.99

卫宁软件 0.49 0.76 121.79

梅安森 0.52 0.6 26.33

机

会

性

投

资标的

银江股份 0.49 0.66 46.48

北信源 0.45 0.63 57.43

数字政通 0.57 0.84 60.12

广联达 0.76 0.88 53.07

资料来源：长江证券研究部

战略性投资标的 恒生电子

事件：

恒生电子发布公告，终止公司股票期权激励计划，并注销已授予的全部股票期权。同时

公告了恒生电子股份有限公司核心员工入股“创新业务子公司”投资与管理办法。

事件点评：

原有股权激励一期和二期均无法行权，已基本失去激励效用，终止是明智之举。

内外部原因共同交织，导致恒生 2012 年和 2013 年业绩均为达到原有股权激励一

期和二期的行权条件，因此无法行权。而展望 2014 年，若要达到原有股权激励三

期行权条件，则 2014 年公司扣非后净利润同比增速要达到 75%左右，行权压力

依然很大。因此原有股权激励已基本失去激励效用，公司能够及时终止是明智之

举。

成立创新业务子公司并实施员工持股计划，表明恒生对互联网金融新业务的战略

定位已经清晰，对新业务而言是重大利好。恒生能否抓住互联网金融发展机遇，

在互联网金融浪潮中快速确立自己的竞争优势，成为市场最为关注的问题。而由

于公司治理结构等众多因素影响，恒生对互联网金融新业务的战略定位始终不够

清晰，从而一度受到市场的质疑。此次恒生决定成立创新业务子公司并实施员工

持股计划，表明恒生已将互联网金融业务提升到与传统业务并重的战略地位，对

互联网金融业务而言是重大利好。

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行业研究(行业周报)

核心员工入股“创新业务子公司”，同时解决了公司互联网新业务的“发展基因”

问题和新老业务的员工激励问题。一方面，作为传统软件企业的恒生曾被质疑没

有互联网基因来从事互联网金融业务，此次成立创新业务子公司并实施员工持股

计划，方便未来引入互联网金融相关人才，从而解决了公司互联网新业务的“发

展基因”问题。另一方面，核心员工入股“创新业务子公司”，创新地解决了公司

新老业务人员的激励问题。核心员工入股“创新业务子公司”除对子公司骨干层

形成直接激励外，入股创新业务子公司的员工还包括在恒生电子总部工作的核心

人员，包括高管团队和核心业务骨干，合称为“公司核心层”。公司将“公司核心层”

纳入持股计划的原因有二：一是公司的互联网新业务离不开公司传统业务资源的

支持，因此将“公司核心层”纳入持股计划，能够很好的发挥新业务与传统业务

的协同作用；二是恒生对子公司股份有整体回购计划，这样在一定程度上创新地

解决了传统业务相关人员的激励问题。

维持“推荐”评级。预计公司 13-15 年 EPS 分别为 0.49、0.68、0.90 元，重申强

烈推荐。

用友软件

事件：

用友软件发布公告，公司设立中端业务全资子公司用友优普信息技术有限公司，注册资

本 10000 万元；此外，公司拟申请畅捷通信息技术股份有限公赴香港联交所主板上市。

事件点评：

用友将中端业务分离出来单独成立子公司，有助于业务与资源更为聚焦和专注。

用友自进行战略转型以来，公司对三大主要产品线—NC（针对大中型集团企业）、

U8（针对中型企业）、畅捷通（针对小微企业）分别实施了不同的经营模式：NC

实施分签模式，U8 实施分销模式，而畅捷通由于产品属性的特殊性则一直实施完

全的经销模式。目前，畅捷通早已是通过子公司形式在运作，为了能够更好的促

进中端 U8 业务的发展，使得业务与资源更为聚焦，以独立子公司运作是正确选择。

至此，用友三大主要产品线将全部独立运营：用友软件主要运营 NC 及 UAP 平台

等、用友优普 U8 产品及相关解决方案、畅捷通主要运营 T 系列产品及 CSP 平台。

畅捷通拟香港上市，剑指国际市场及与云服务。以用友现有产品属性来讲，唯一

有可能拓展到国际市场的产品只有针对小微企业的畅捷通系列。此次，用友拟申

请畅捷通赴香港上市，亦是为了利用香港的融资平台和由此带来的品牌效应更好

地开拓国际市场（主要是东南亚市场）。此外，畅捷通上市后也能利用独立的融资

平台，加大对 CSP 云平台的投入，更快地积累用户，加速向平台型企业转变；同

时也能使用友其他业务获得更多的资源，从而取得更好地发展。

用友平台价值亟待重估，维持“推荐”评级。用友目前拥有 UAP 和 CSP 两大平

台，已逐渐由软件产品型企业转变为平台型企业，公司平台价值亟待重估。未来

UAP 平台将作为大中型企业的基础开发平台和 NC、U8 及行业应用产品的底层平

台，用友、系统集成商、第三方应用厂商、企业研发部门均可基于 UAP 平台方便

快捷的进行开发，以满足企业个性化需求，盈利模式也将由 license 模式变为分成

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行业研究(行业周报)

模式。而用友借助 CPS 平台可以充分挖掘公司近 200 万小微企业用户的价值，通

过提供应用服务积累客户，通过提供数据服务积累数据，然后利用积累的客户和

企业数据提供金融服务和电信增值服务。由此，对用友的估值方式将发生根本变

化，用户及数据价值将成为公司估值核心。预计公司 2013-2015 年的 EPS 分别为

0.53 元、0.67 元、0.87 元，维持“推荐”评级。

机会性投资标的 数字政通

事件：

公司公布 2013 年业绩预告，全年实现归属于母公司所有者净利润为 9,751.04 万元～

10,473.34 万元，对应 EPS0.77～0.83 元，同比增长 35～45%，我们有如下点评：

事件点评：

业绩基本符合预期，并表汉王智通是重要贡献因素。公司业绩如期增长主要有以

下两个方面因素：（1）13 年 90 个国家智慧城市试点启动，推动全国智慧城市投

资热潮升温，数字城管作为可显著改善城市面貌的民生项目建设力度明显加大，

公司市占率超 50%成为最大受益者；（2）并购子公司汉王智通在 13 年并表（比例

为 70%），按照并购的业绩承诺，智通在 13 年实现净利润不低于 2000 万元，刨

除智通并表因素，母公司业绩同比增长约 16%～26%。根据中国采招网统计的数

据（不能代表公司全部订单情况，不考虑汉王智通），公司四季度订单总量为 6900

万元，同比 12 年 Q4 增长 8.78%，全年母公司订单总量同比增长 21.07%。

拓展地下管网信息化业务，开辟数字城管领域新市场。各地地下管网错综复杂，

近年来因暴雨等带来的社会事件层出不穷，导致政府对于地下管网的监测需求大

幅提升。地下管网普查是数字城管从地上向地下的延伸，公司进军该领域具备客

户和经验优势，且公司目前已经具备北京市通州区地下管线项目（金额约 3700 万

元）和长春高新区地下管网综合信息系统（小于 2010 万）两个项目经验。按照通

州区的中标金额测算，我们判断该领域市场容量不亚于各地数字城管建设。

战略定位延伸，从数字城管迈向智慧城市综合解决方案。公司不断强化其传统业

务数字城管的竞争优势，同时积极向上下游的城市三维数据采集和运营服务拓展，

并延伸出数字社管新业务，涉足城市综治办和政法委的维稳工作。此外，公司收

购汉王智通，又增加了平安城市、智能交通两大智慧城市业务板块。我们认为，

目前数字政通已基本实现对汉王智通的整合，数字城管、数字社管、平安城市、

智能交通四大业务线协同效应渐显，而且公司已基本形成以此四大业务为支撑的

智慧城市综合解决方案提供能力，有望切入更大的智慧城市总包项目。

维持“推荐”评级。我们预计 2013~2015 年公司 EPS 0.80、1.13、1.54 元，当

前股价对应 PE 为 61、43、31 倍，维持“推荐”评级。

银江股份

事件：

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银江股份发布 2013 年业绩预告，公司 2013 年归属于母公司的净利润 13,972.75 万元

–17,465.94 万元，同比增长 20%-50%，对应 EPS 为 0.58 元-0.72 元。

事件点评：

业绩增速区间符合预期，增长主要源自智能交通行业的高景气度。银江公告业绩

20%-50%的业绩增速区间，符合市场预期，我们预计落在中位数以上的概率较大。

公司营收增长主要源自智能交通行业的高景气度，目前我国智能交通行业处于一线

城市深化应用、二三线城市加速发展的阶段。

银江历经数年全国市场“跑马圈地”后进入业绩兑现期，亚太安讯 2014 的并表也

将成为公司利润的重要增长点。随着“跑马圈地”的结束，从 2012 年下半年开始

公司开始从单纯重视订单金额转向订单质与量的并重，主动回避了部分风险较大、

利润率较低的招标项目，公司毛利率开始稳步回升。我们认为，未来公司从“重收

入”到“抓质量”的转变将进一步提升项目毛利率，银江也在历经数年的“跑马圈

地”后进入业绩兑现期。此外，亚太安讯 2014 年扣非后净利润 5750 万元（承诺

业绩）的并表也成为公司利润的重要增长点。

智能交通行业将逐步趋向集中，银江作为业内龙头，后续将具备整合产业的能力。

智能交通行业是典型的“大行业小公司”，区域性公司数量可达上千家。随着智能

交通大项目数量越来越多，金额越来越大，甚至以总包项目形式出现，一大批区域

性公司将遭到淘汰，市场集中度有望逐步提升。目前银江已完成全国性布局，从区

域性公司成为全国性领先厂商，且通过收购亚太安讯正式切入轨道交通领域，进一

步丰富公司智能交通产品线，随着公司技术、渠道、产品等竞争力的不断提高，公

司进行行业整合的能力将逐渐显现。

章丘&莱西的智慧城市总包模式将有望在其他二三线城市复制，公司长期空间将打

开。银江先后拿下了章丘&莱西两个智慧城市总包项目，印证了银江作为智慧城市

总包商的实力。我们认为，未来一线城市智慧城市建设总包模式比例或相对较小，

但二三线城市的智慧城市建设采用总包模式或将成为主流，这就给银江这样的智慧

城市总包商提供了良好的发展机遇。银江未来有望通过这两个项目的经验积累，将

该模式复制到其他二三线城市，打开公司长期发展空间。

维持“推荐”评级。预计公司 2013-2015 年 EPS 分别为 0.66、1.00 元、1.37 元，

对应 PE 分别为 43 倍、29 倍、21 倍，维持“推荐”评级。

市场判断 受众多公司业绩预增及主题驱动影响，春节前一周中信一级计算机板块以 5.8%的涨幅

迎新春，相比大盘实现超额收益 6.25 个百分点。个股方面，2013 年业绩达预期或超预

期个股均有较好表现；主题方面，金证股份、用友软件、上海钢联等互联网转型主题相

关个股受到市场追捧，涨幅均在 20%以上。展望 2014 年，我们仍聚焦于金融 IT、智慧

城市、互联网三大高增长能如期兑现的领域。金融 IT 领域重点推荐恒生电子、聚龙股

份、金证股份、新北洋、信雅达；智慧城市领域重点推荐银江股份、卫宁软件、数字政

通；互联网领域重点推荐广联达、网宿科技、顺网科技、用友软件。

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每周知识讲堂——终端安全 本周知识讲堂主要讲解终端安全，我们将从终端安全简介、技术、移动终端安全三个方

面介绍。

终端安全简介 简单说来，信息系统可划分为三个部分：网络传输、服务器、终端。在网络传输、服务

器两大部分的安全服务产品有防火墙、IDS、防病毒系统、网管软件、服务器存储备份

类系统等，这些安全服务均属于“隔离式”防护，并未解决最根本的安全问题，因为终

端安全才是信息系统安全的根源。

“SQL 蠕虫”、“熊猫烧香”、“计算机文件泄密”、“硬盘存储设备资料丢失”、“服务器系

统瘫痪”等诸多网络端点安全事件的连续爆发已经成为计算机领域的关注焦点。终端在

整个安全链条中属于比较脆弱的一环，据统计，90%以上的信息安全问题来自于终端，

因此安全防御也由计算机主干防护，逐步转向计算机的每一个终端。

终端安全问题主要包括终端补丁、设备接入、终端非法外联、移动存储、内网多厂家杀

毒软件的统一管理、终端异常流量问题、终端安全策略统一监控、终端资产管理、主动

运维资源的管理等问题。下图是北信源的终端安全管理体系，实现了“资产定义→合同

管理→系统部署→软件分发→漏洞扫描/安全管理 →业务连续性 →监视/跟踪 →问题解

析/管理 →升级/迁移”的全安全链条。

图 1：北信源的终端安全管理体系

资料来源：公开信息，长江证券研究部

终端安全技术介绍 在技术层面，终端安全管理技术主要包括基于个人防火墙技术 、漏洞阻截技术、应用程

序控制技术、前瞻性威胁扫描、终端系统加固：

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个人防火墙技术。个人防火墙能够按程序特征，阻止/容许任何端口和协议进出。

一方面可以防止病毒利用漏洞渗透进入终端，另一方面可以有效地阻断病毒传播

路径，如突发病毒爆发时，统一开放关闭防火墙相应端口。

漏洞阻截技术。类似于“形状正确的钥匙才能打开锁”，通过分析病毒的“形状”，

然后编写阻隔该“形状”的程度，当发现该“形状”的病毒后，可迅速检测到冲

击波蠕虫并立即阻止它。

应用程序控制技术。该技术可在系统中实时监控各程序行为，一旦出现与预定的

恶意行为相同的行为就立即进行阻截，还可以锁定 IE 设置、注册表、系统目录，

当木马或者流氓软件试图更改这些设置时会被禁止。

前瞻性威胁扫描（Proactive Threat Scan）。是一种主动威胁防护技术，可防御

利用已知漏洞的多种变种和潜在的威胁。

终端系统加固。包括补丁安装、口令强度，弥补和纠正运行在终端设备的安全漏

洞，企业级的安全管理需要加强对补丁升级、系统安全配置的管理，以免“因小

失大”。

移动终端安全 随着移动互联网业务的繁荣，移动终端作为移动互联网时代最主要的载体，也面临各种

安全威胁，如恶意订购、自动拨打声讯台、自动联网等，造成用户的损失。目前终端安

全公司正在最大化的构筑安全防护产品链，主要围绕着隐私保护、杀毒、反骚扰、防扣

费等功能展开。

表 5：移动终端安全公司的产品和主要功能

功能 描述

Personal Firewall、Incoming Call

Filter、SMS Antispam 可以过滤垃圾短信、过滤来电以及IP数据包

VPN 支持L2TP/PPTP VPN、SSLVPN、IPSEC VPN

抗病毒 杀毒

防盗 通讯录取回功能、隐私信息远程删除功能、远程控制功能

WAP Push过滤 WAP URL过滤，对通过WAP Push下发的 URL进行过滤，防止

用户下载恶意URL链接。

文件加密 本地文件加密

系统清理，漏洞修复 清理垃圾信息，修复系统和应用软件漏洞

响一声电话提醒 防止用户回拨，恶意扣费

进程拦截、流量监控 进程启动联网时提示，防止进程悄悄联网等行为。对上网流量进

行统计、告警

家长控制 控制移动终端行为如上网网址，用于家长控制小孩安全使用移动

终端，防止访问不健康的信息

端口控制（Port Control）

严格统一管理这些外设，设置其启用或禁用。通过外设安全防护

机制，可以实现对FireWire、Wireless LAN、Bluetooth、SD卡等

外设的控制

增强认证机制 指纹认证等手段，防止移动终端丢失导致信息泄露

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资料来源：公开信息，长江证券研究部

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计算机行业上市公司市场平均预测 EPS 与估值（wind 数据，标红为我们重点关注公司）

证券代码 公司简称 股价 市场平均预测 EPS

P/E（X）

2013E 2014E 2013E 2014E

600100.SH 同方股份 10.90 0.37 0.39 29.14 28.12

002230.SZ 科大讯飞 54.30 0.60 0.92 90.99 59.19

300045.SZ 华力创通 24.16 0.15 0.39 166.39 62.48

300202.SZ 聚龙股份 44.19 0.79 1.18 55.77 37.59

300212.SZ 易华录 39.29 0.53 0.94 74.67 42.02

002421.SZ 达实智能 18.47 0.52 0.71 35.70 25.85

002439.SZ 启明星辰 38.00 0.56 0.83 68.26 45.95

300288.SZ 朗玛信息 63.02 0.75 0.96 84.58 65.78

300113.SZ 顺网科技 62.87 0.92 1.34 68.10 46.92

300253.SZ 卫宁软件 92.56 0.76 1.19 121.89 78.05

300017.SZ 网宿科技 120.28 1.36 2.12 88.21 56.83

300177.SZ 中海达 31.35 0.55 0.76 57.11 41.16

300352.SZ 北信源 36.18 0.63 0.85 57.85 42.66

300182.SZ 捷成股份 44.90 0.86 1.32 52.30 34.06

300188.SZ 美亚柏科 21.20 0.46 0.63 46.36 33.81

300168.SZ 万达信息 37.30 0.65 0.88 57.13 42.32

300020.SZ 银江股份 30.68 0.67 0.97 45.87 31.61

300075.SZ 数字政通 50.50 0.87 1.20 58.16 42.14

300229.SZ 拓尔思 18.25 0.48 0.60 38.12 30.45

002405.SZ 四维图新 15.24 0.24 0.31 64.28 49.05

002253.SZ 川大智胜 29.72 0.54 0.70 55.42 42.17

002368.SZ 太极股份 34.85 0.59 0.87 59.10 40.12

600446.SH 金证股份 24.65 0.39 0.54 63.56 45.51

002376.SZ 新北洋 13.07 0.43 0.54 30.71 24.25

002649.SZ 博彦科技 35.75 0.82 1.15 43.74 30.96

600570.SH 恒生电子 22.02 0.49 0.63 45.09 34.70

002063.SZ 远光软件 19.27 0.80 1.04 24.18 18.50

002396.SZ 星网锐捷 28.88 0.74 0.97 39.07 29.90

300074.SZ 华平股份 23.39 0.64 0.95 36.29 24.52

300287.SZ 飞利信 49.96 0.66 1.12 75.39 44.56

300275.SZ 梅安森 15.80 0.60 0.78 26.43 20.34

002331.SZ 皖通科技 11.37 0.37 0.43 30.85 26.63

600571.SH 信雅达 20.00 0.50 0.67 40.18 29.86

300036.SZ 超图软件 19.00 0.42 0.67 45.56 28.34

300166.SZ 东方国信 35.63 0.68 0.99 52.57 36.06

300079.SZ 数码视讯 25.43 0.76 1.08 33.62 23.62

300170.SZ 汉得信息 18.43 0.59 0.77 31.11 23.94

002153.SZ 石基信息 64.00 1.11 1.60 57.68 39.97

300226.SZ 上海钢联 70.10 0.26 0.39 265.83 178.55

002065.SZ 东华软件 39.19 1.13 1.52 34.80 25.80

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行业研究(行业周报)

002474.SZ 榕基软件 13.52 0.38 0.49 35.35 27.67

002308.SZ 威创股份 7.98 0.48 0.61 16.64 13.18

600588.SH 用友软件 19.71 0.53 0.67 37.06 29.26

002410.SZ 广联达 46.70 0.89 1.24 52.39 37.52

600718.SH 东软集团 16.11 0.46 0.59 35.15 27.23

002195.SZ 海隆软件 33.86 0.25 0.52 133.05 64.85

300245.SZ 天玑科技 22.41 0.43 0.55 52.12 40.55

300183.SZ 东软载波 47.80 1.31 1.77 36.49 27.06

300271.SZ 紫光华宇 34.35 0.85 1.10 40.27 31.36

002073.SZ 软控股份 8.91 0.18 0.28 50.71 31.26

300047.SZ 天源迪科 10.11 0.40 0.51 25.56 19.75

300130.SZ 新国都 15.32 0.47 0.62 32.43 24.66

300010.SZ 立思辰 11.88 0.24 0.33 48.63 36.01

000021.SZ 长城开发 6.67 0.16 0.30 42.30 22.01

002177.SZ 御银股份 6.14 0.19 0.28 33.15 21.63

002152.SZ 广电运通 20.74 0.92 1.13 22.59 18.42

600271.SH 航天信息 20.63 1.25 1.44 16.56 14.32

300324.SZ 旋极信息 32.91 0.63 0.89 52.66 36.86

300155.SZ 安居宝 29.05 0.59 0.84 49.45 34.57

002401.SZ 中海科技 13.49 0.27 0.32 50.26 41.62

600728.SH 新太科技 15.22 0.28 0.57 53.76 26.91

资料来源：wind，长江证券研究部

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长江证券研究部

对本报告的评价请反馈至长江证券机构客户部

姓名 分工 电话 E-mail

周志德 主管 (8621) 68751807 13681960999 zhouzd1@cjsc.com.cn

甘 露 副主管 (8621) 68751916 13701696936 ganlu@cjsc.com.cn

杨 忠 华东区总经理 (8621) 68751003 18616605802 yangzhong@cjsc.com.cn

鞠 雷 华南区总经理 (8621) 68751863 13817196202 julei@cjsc.com.cn

程 杨 华北区总经理 (8621) 68753198 13564638080 chengyang1@cjsc.com.cn

张 晖 深圳私募总经理 (0755) 82766999 13502836130 zhanghui1@cjsc.com.cn

投资评级说明

行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：

看 好： 相对表现优于市场

中 性： 相对表现与市场持平

看 淡： 相对表现弱于市场

公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深 300 指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：

推 荐： 相对大盘涨幅大于 10%

谨慎推荐： 相对大盘涨幅在 5%～10%之间

中 性： 相对大盘涨幅在-5%～5%之间

减 持： 相对大盘涨幅小于-5%

无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使

我们无法给出明确的投资评级。

重要声明

长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：Z24935000。

本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。

本报告版权仅仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。

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