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证券研究报告 | 新三板行业研究

新三板环保行业

新版危废名录实施，关注多类别危废资质企业

2016 年 08 月 10 日 投资要点

分析师：付立春 执业编号：S0300515120001 电话：010-84938897 邮箱：fulichun@lxsec.com

三板做市指数

资料来源：聚源

相关研究

环保行业一周大事件

《国家危险废物名录》(2016版)于 2016年 8月 1日起施行；国家发改委、

水利部、国家税务总局联合发布《关于推进合同节水管理促进节水服务产业

发展的意见》；甘肃省印发《“十三五”节能和应对气候变化规划》；安徽省

印发《关于扎实推进绿色发展着力打造生态文明建设安徽样板实施方案》；

工业和信息化部编制发布了《轻工业发展规划(2016-2020年)》；阿里研究院

和阿里公益联合发布《2016年度中国绿色消费者报告》。

联讯环保创新层行情

相对于基准日 2016年 6月 24日，上周，联讯环保创新层行情涨幅为 4.58%，

创新盈利行情涨幅为 7.41%，创新成长行情涨幅为 11.02%，创新资本行情跌

幅为 2.93%。

新三板环保板块个股涨跌幅与成交表现

据 Choice东财三级行业分类数据，截止 8 月 7日，环保行业挂牌新三板公

司数量为 290家（包括环保设备、水务、环保三部分），其中 69家为做市转

让，221家为协议转让。

做市转让：交易额 4411万元，占环保板块总交易额的 64%。

协议转让：交易额 2457万元，占环保板块总交易额的 36%。

新三板环保板块重要事项公告

上周，新三板环保板块共新增 4 家挂牌、0 家协议转做市。

上周，新三板环保板块有 4 家公司发布定增方案、4 家公司发布中标公告、

9 家公司发布业绩公告。

投资组合

重点挖掘在环保领域商业模式清晰、市场空间大的细分领域投资机会，建议

关注具有显著技术竞争优势与丰富项目建设+运营服务经验的公司。投资组

合包括：金达莱（830777.OC）、星火环境（430405.OC）、中航泰达

（836263.OC）、新安洁（831370.OC）、水治理（831511.OC）。

风险提示

环保执法力度低于预期、项目结算低于预期、地方政府财政紧张。

-27%

-20%

-13%

-6%

1%

15-08 15-11 16-02 16-05 16-08

三板做市

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目 录

一、环保行业一周大事件 ...................................................................................................................................... 3

二、联讯环保创新层行情 ...................................................................................................................................... 3

三、新三板环保板块个股涨跌幅与成交表现 .......................................................................................................... 4

（一）新三板环保公司涨跌幅 ........................................................................................................................ 4

（二）做市转让：交易额 4411 万元，占环保板块总交易额的 64% ................................................................ 5

（三）协议转让：交易额 2457 万元，占环保板块总交易额的 36% ................................................................ 6

四、新三板环保板块重要事项公告 ........................................................................................................................ 7

（一）环保板块新增挂牌公司 ........................................................................................................................ 7

（二）环保板块新增协议转做市股票 ............................................................................................................. 8

（三）环保板块增发融资概况 ........................................................................................................................ 8

（四）环保板块中标公告 ............................................................................................................................... 8

（五）半年报 ................................................................................................................................................ 9

五、投资组合 ..................................................................................................................................................... 10

六、风险提示 ..................................................................................................................................................... 10

图表目录

图表 1：环保行业一周大事件......................................................................................................................... 3

图表 2：联讯环保创新层................................................................................................................................ 4

图表 3：联讯环保创新盈利 ............................................................................................................................ 4

图表 4：联讯环保创新成长 ............................................................................................................................ 4

图表 5：联讯环保创新资本 ............................................................................................................................ 4

图表 6：新三板环保公司上周涨幅前十名 ....................................................................................................... 5

图表 7：新三板环保公司上周跌幅前十名 ....................................................................................................... 5

图表 8：做市转让公司成交量前十名 .............................................................................................................. 5

图表 9：做市转让公司成交额前十名 .............................................................................................................. 6

图表 10：协议转让公司成交量前十名 ............................................................................................................ 6

图表 11：协议转让公司成交额前十名 ............................................................................................................ 7

图表 12：新增挂牌公司详细信息 ................................................................................................................... 7

图表 13：新增定增预案详细信息 ................................................................................................................... 8

图表 14：新三板环保公司中标公告................................................................................................................ 8

图表 15：新三板环保公司 2016 年半年报 ...................................................................................................... 9

图表 16：投资组合 ...................................................................................................................................... 10

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一、环保行业一周大事件

《国家危险废物名录》(2016 版)于 2016年 8 月 1 日起施行；国家发改委、水利部、

国家税务总局联合发布《关于推进合同节水管理促进节水服务产业发展的意见》；甘肃省

印发《“十三五”节能和应对气候变化规划》；安徽省印发《关于扎实推进绿色发展着力

打造生态文明建设安徽样板实施方案》；工业和信息化部编制发布了《轻工业发展规划

(2016-2020 年)》；阿里研究院和阿里公益联合发布《2016 年度中国绿色消费者报告》。

图表 1：环保行业一周大事件

事件 内容

《国家危险废物名录》于 8月 1日起

施行

《国家危险废物名录》(2016 版)于 2016年 8 月 1 日起施行，新版名录调整了危险废物类

别，还增加了《危险废物豁免管理清单》。

关于推进合同节水管理促进节水服

务产业发展的意见

国家发改委、水利部、国家税务总局联合发布《关于推进合同节水管理促进节水服务产业

发展的意见》。《意见》提出，到 2020年，合同节水管理成为公共机构、企业等用水户实施节

水改造的重要方式之一，培育一批具有专业技术、融资能力强的节水服务企业，一大批先进适

用的节水技术、工艺、装备和产品得到推广应用，形成科学有效的合同节水管理政策制度体系。

关于印发甘肃省“十三五”节能和应

对气候变化规划的通知

《规划》提出，到 2020 年，全省实现单位地区生产总值能耗下降 14%、单位地区生产总

值二氧化碳排放下降 17%、能源消费总量不超过 8951万吨标煤目标。

安徽省印发《关于扎实推进绿色发展

着力打造生态文明建设安徽样板实

施方案》

《方案》提出，到 2020年，符合主体功能定位的国土开发新格局基本确立，经济发展质量

效益、能源资源利用效率、生态系统稳定性和环境质量稳步提升，“三河一湖”生态文明建设

安徽模式成为全国示范样板。

《轻工业发展规划（2016-2020年）》

工业和信息化部编制发布了《轻工业发展规划(2016-2020年)》，《规划》提出，“十三五”

要推进智能和绿色制造，优化产业结构，构建智能化、绿色化、服务化和国际化的新型轻工业

制造体系。

阿里研究院和阿里公益联合发布

《2016年度中国绿色消费者报告》

《报告》是国内首份从大数据角度发布的绿色新经济报告，截止到 2015年年底，中国在线

绿色消费者群体已经达到 6500 万人，占淘宝活跃用户的 16%，近四年增长了 14 倍。2015 年

全年阿里网络零售平台累计减少二氧化碳排放约 3000万吨。

资料来源：北极星节能环保网、联讯证券

二、联讯环保创新层行情

相对于基准日 2016 年 6 月 24 日，上周，联讯环保创新层行情涨幅为 4.58%，创新

盈利行情涨幅为 7.41%，创新成长行情涨幅为 11.02%，创新资本行情跌幅为 2.93%。

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图表 2：联讯环保创新层 图表 3：联讯环保创新盈利

资料来源:东财 choice、联讯证券 资料来源:东财 choice、联讯证券

图表 4：联讯环保创新成长 图表 5：联讯环保创新资本

资料来源:东财 choice、联讯证券 资料来源:东财 choice、联讯证券

三、新三板环保板块个股涨跌幅与成交表现

（一）新三板环保公司涨跌幅

据 Choice 东财三级行业分类数据，截止 8 月 7 日，环保行业挂牌新三板公司数量

为 290 家（包括环保设备、水务、环保三部分），其中 69 家为做市转让，221 家为协议

转让。

8 月 1 日-7 日，新三板环保公司中涨幅居于前十位的是：鑫鑫龙鑫（124.14%）、山

川秀美（12.00%）、大地生物（9.04%）、环钻环保（7.78%）、超纯环保（4.84%）、华

江环保（3.98%）、伟力盛世（2.43%）、碧沃丰（2.36%）、力源环保（2.23%）、新安洁

（1.50%）。

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

-10%

-5%

0%

5%

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20%

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0%

5%

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15%

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图表 6：新三板环保公司上周涨幅前十名

资料来源: 东财 choice、联讯证券

新三板环保公司中跌幅居于前十位的是：水治理（-4.75%）、仟亿达（-5.41%）、正

大环保（-5.48%）、华图股份（-8.77%）、创世生态（-8.81%）、深冷能源（-9.61%）、亚

太能源（-15.14%）、景弘环保（-22.01%）、爱芯环保（-40.00%）、赛文技术（-79.00%）。

图表 7：新三板环保公司上周跌幅前十名

资料来源: 东财 choice、联讯证券

（二）做市转让：交易额 4411万元，占环保板块总交易额的 64%

截止 8 月 7 日，新三板环保板块中共 69 家公司的转让方式为做市转让。上周有做

市转让交易的 42 家，总成交量 698.04 万股，总成交额为 4411.41 万元，占环保板块总

成交额的 64.23%。成交量、成交额排名第一的公司均为竹邦能源（430360.OC），成交

量为 511.20 万股，成交额为 1700.80 万元。

图表 8：做市转让公司成交量前十名

代码 简称 上周成交量（万股） 上周成交额（万元）

430360.OC 竹邦能源 511.20 1700.80

833329.OC 利达股份 41.30 1482.35

430159.OC 创世生态 30.60 156.94

0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%

120.00%

140.00%

鑫鑫龙鑫 山川秀美 大地生物 环钻环保 超纯环保 华江环保 伟力盛世 碧沃丰 力源环保 新安洁

-90.00%

-80.00%

-70.00%

-60.00%

-50.00%

-40.00%

-30.00%

-20.00%

-10.00%

0.00%

水治理 仟亿达 正大环保 华图股份 创世生态 深冷能源 亚太能源 景弘环保 爱芯环保 赛文技术

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代码 简称 上周成交量（万股） 上周成交额（万元）

430037.OC 联飞翔 25.60 118.02

830777.OC 金达莱 22.20 516.66

831588.OC 山川秀美 8.30 20.88

831370.OC 新安洁 6.73 52.62

430163.OC 三众能源 5.10 15.11

831999.OC 仟亿达 4.70 36.58

430405.OC 星火环境 4.10 88.59

资料来源：东财 choice、联讯证券

图表 9：做市转让公司成交额前十名

代码 简称 上周成交量（万股） 上周成交额（万元）

430360.OC 竹邦能源 511.20 1700.80

833329.OC 利达股份 41.30 1482.35

430159.OC 创世生态 30.60 156.94

430037.OC 联飞翔 25.60 118.02

830777.OC 金达莱 22.20 516.66

430405.OC 星火环境 4.10 88.59

831370.OC 新安洁 6.73 52.62

831999.OC 仟亿达 4.70 36.58

831713.OC 天源环保 3.28 25.20

430211.OC 丰电科技 3.00 24.41

资料来源：东财 choice、联讯证券

（三）协议转让：交易额 2457万元，占环保板块总交易额的 36%

截止 8月 7 日，新三板环保板块共 221 家公司的转让方式为协议转让。上周发生协

议转让交易活动的共 14 家，总成交量为 532.90 万股，总成交额为 2456.65 万元，占环

保板块总成交额的 35.77%。成交量、成交额排名第一的公司均为西恩科技（832908.OC），

成交量为 411.30 万股，成交额为 2058.50 万元。

图表 10：协议转让公司成交量前十名

代码 简称 上周成交量（万股） 上周成交额（万元）

832908.OC 西恩科技 411.30 2058.50

834468.OC 绿凯环保 32.00 54.76

833662.OC 大地生物 20.40 57.60

832002.OC 赛文技术 19.00 19.95

430312.OC 伟力盛世 17.70 130.13

832095.OC 爱芯环保 12.00 72.00

430283.OC 景弘环保 11.60 24.56

430004.OC 绿创环保 6.10 6.51

834530.OC 鑫鑫龙鑫 0.80 7.76

834961.OC 东和设备 0.60 10.10

资料来源：东财 choice、联讯证券

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图表 11：协议转让公司成交额前十名

代码 简称 上周成交量（万股） 上周成交额（万元）

832908.OC 西恩科技 411.30 2058.50

430312.OC 伟力盛世 17.70 130.13

832095.OC 爱芯环保 12.00 72.00

834468.OC 绿凯环保 32.00 54.76

833662.OC 大地生物 20.40 57.60

430283.OC 景弘环保 11.60 24.56

832002.OC 赛文技术 19.00 19.95

834961.OC 东和设备 0.60 10.10

834530.OC 鑫鑫龙鑫 0.80 7.76

430004.OC 绿创环保 6.10 6.51

资料来源：东财 choice、联讯证券

四、新三板环保板块重要事项公告

（一）环保板块新增挂牌公司

2016 年 8 月 1 日-8 月 7 日，新三板环保板块共新增 4 家公司挂牌，为金孚抑尘

（838471.OC）、同华科技（837899.OC）、轻叶能源（838481.OC）、润蓝环保

（838283.OC）。

金孚抑尘致力于带式输送系统无动力(空气动力学)抑尘设备的研发、制造、销售。公

司的经营范围为环保除尘应用技术开发、咨询、服务;环保除尘设备制造、销售、安装和

维修。公司的产品主要应用于采矿、选矿、煤炭、焦化、冶金、钢铁、化工、发电、码

头、建材、水泥、混凝土搅拌等领域带式输送系统的抑尘。

同华科技是一家提供综合性的环境治理服务及产品的高新技术企业,公司集生活污

水、生活和餐厨垃圾处理设备的研发集成、销售、工程施工及运营于一体,为客户提供环

境保护和治理的整体解决方案。

轻叶能源致力于能源领域内的技术开发、技术推广与服务,包括煤化工领域新型技术

设备的推广、油污泥处理技术推广与服务和废水处理技术推广与服务等。

润蓝环保主营业务是针对农村饮水安全提供工程整体解决方案及相关技术服务,另

外公司在 2015 年新开展了空气净化器研发和销售业务。公司自 2010 年以来一直专注于

农村饮水安全业务领域,在农村特殊水质处理、农村水厂供水自动化和农村水厂信息化等

领域参与了大量项目的解决方案规划和工程建设,参与建设的水厂超过 150 座,解决近

400 万人口的饮水安全问题。公司在农村特殊水质处理领域,尤其是除氟以及除铁锰方面,

拥有自己的核心技术和工艺。公司空气净化设备研发和销售业务,目前处于市场推广阶段,

在公司业务中占比较小。

图表 12：新增挂牌公司详细信息

代码 名称 挂牌日期 最新报表期 营业收入(万元) 净利润(万元) 总资产(万元) 注册资本(亿元)

838471.OC 金孚抑尘 2016-08-05 2015-12-31 1,030.13 305.18 2,120.17 0.14

837899.OC 同华科技 2016-08-04 2014-12-31 6,156.62 1,212.59 6,341.39 0.50

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代码 名称 挂牌日期 最新报表期 营业收入(万元) 净利润(万元) 总资产(万元) 注册资本(亿元)

838481.OC 轻叶能源 2016-08-03 2015-12-31 5,242.12 175.03 2,489.65 0.15

838283.OC 润蓝环保 2016-08-05 2015-12-31 1,442.01 66.29 1,169.50 0.05

资料来源：东财 choice、联讯证券

（二）环保板块新增协议转做市股票

上周，环保板块新增 0 家公司协议转做市交易。

（三）环保板块增发融资概况

上周，环保板块共 4 家公司披露定增预案公告，分别为益生环保（837324.OC）、柯

立沃特（832476.OC）、东立科技（835193.OC）、天元环保（837180.OC），预计融资

总金额不超过 8,444.00 万元。

图表 13：新增定增预案详细信息

代码 名称 预案公告日 方案进度 增发数量(万股) 募集总额(万元) 增发价格(元) 增发目的

837324.OC 益生环保 2016-08-04 董事会无法表决 1,900.00 3,800.00 2.00 补充流动资金,其他

832476.OC 柯立沃特 2016-08-04 董事会批准 1,564.00 1,564.00 1.00 补充流动资金,其他

835193.OC 东立科技 2016-08-02 董事会批准 2,000.00 2,400.00 1.20 补充流动资金

837180.OC 天元环保 2016-08-02 董事会批准 272.00 680.00 2.50 补充流动资金

资料来源：东财 choice、联讯证券

（四）环保板块中标公告

上周，华安奥特（837717.OC）、佳明环保（837547.OC）、旭日环保（838061.OC）

和汉唐环保（835217.OC）等 4 家公司发布了中标公告。

图表 14：新三板环保公司中标公告

证券代码 证券简称 中标公告

837717.OC 华安奥特 公司与神华神东煤炭集团有限责任公司签订了《关于综采工作工面煤岩识别技术与装置研究项目合

同》，合同总价：肆佰零陆万陆仟肆佰元整（4,066,400元）。

837547.OC 佳明环保

公司于 2016年7月 7日收到中国葛洲坝集团第一工程有限公司出具《中标通知书》，确认公司为海

口市水环境综合整治工程仙月仙河水体治理标段中标单位。该中标情况已于 2016年 7月 11日披露于全

国股转系统指定信息披露平台。就此中标项目，2016年 7月 31日，公司与中国葛洲坝集团第一工程有

限公司在湖北宜昌签订了《海口水环境综合治理工程仙月仙河水体治理标专业工程分包合同》。合同总

价：捌仟叁佰贰拾贰万捌仟伍佰柒拾贰元整(83,228,572.00元)；合同工期:2016年 7月 10日至 2017年

9月 30日，工期共计 448天。

838061.OC 旭日环保 公司于 2016 年 08 月 03 日收到新疆北新路桥集团股份有限公司物资装备部公开招标的“北屯项目

部污水处理设备采购及安装项目”的《中标通知书》。

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证券代码 证券简称 中标公告

835217.OC 汉唐环保

1、公司于 2016年 7月 29日与交城美锦热电有限公司签订《交城美锦热电有限公司 3×130t/h锅炉

烟气脱硫脱硝总承包工程》合同，合同金额 4759万元。

2、公司于 2016年 7月 29日与山西美锦煤焦化有限公司签订《山西美锦煤焦化有限公司 160万吨/

年焦炉烟道气石灰－石膏湿法脱硫除尘工程 EPC总承包合同》，合同金额 1080万元。

3、公司于 2016年 7月 29日与山西美锦煤化工有限公司签订《山西美锦煤化工有限公司 4×72孔

4.3米捣固焦炉烟道废气脱硫除尘工程项目 EPC 总承包合同》，合同金额 1380万元。

4、公司于 2016年 7月 29日与山西美锦焦化有限公司签订《山西美锦焦化有限公司 80万吨/年焦炉

烟道气石灰－石膏湿法脱硫除尘工程 EPC总承包合同》，合同金额 820万元。

5、公司于 2016 年 7 月 29 日与山西隆辉煤气化有限公司签订《山西隆辉煤气化有限公司 90 万吨/

年焦炉烟道气石灰－石膏湿法脱硫除尘工程总承包合同》，合同金额 770万元。

资料来源：东财 choice、联讯证券

（五）半年报

上周，华图股份（831952.OC）、春泉园林（836113.OC）、君和环保（832315.OC）、

达人环保（835206.OC）、清水股份（836016.OC）、乐邦科技（833167.OC）、中航泰

达（836263.OC）、新安洁（831370.OC）、莱茵环保（832371.OC）等 9 家公司发布了

2016 年半年报。其中君和环保、乐邦科技、新安洁、莱茵环保 4 家公司实现归母净利润

同比增长。

图表 15：新三板环保公司 2016年半年报

证券代码 证券简称 2016年半年报与业绩预告

831952.OC 华图股份 公司 2016 年上半年营业收入为 18,183.33 万元，同比下降 23.16%。归属于挂牌公司股东的净利润-623.07

万元，同比下降 1,357.59%。

836113.OC 春泉园林 公司 2016年上半年营业收入为 6,125.83万元，同比下降 19.35%。归属于挂牌公司股东的净利润 208.86万

元，同比下降 71.64%。

832315.OC 君和环保 公司 2016 年上半年营业收入为 2,889.95 万元，同比增长 136.61%。归属于挂牌公司股东的净利润 272.16

万元，同比增长 588.94%。

835206.OC 达人环保 公司 2016年上半年营业收入为 2,079.51万元，同比下降 20.06%。归属于挂牌公司股东的净利润 103.13万

元，同比下降 18.28%。

836016.OC 清水股份 公司 2016年上半年营业收入为 161.99万元，同比下降 90.74%。归属于挂牌公司股东的净利润-71.06万元，

同比下降 138.17%。

833167.OC 乐邦科技 公司 2016年上半年营业收入为 538.78万元，同比下降 44.89%。归属于挂牌公司股东的净利润 13.91万元，

同比增长 2.26%。

836263.OC 中航泰达 公司 2016年上半年营业收入为 8,395.79万元，同比下降 18.37%。归属于挂牌公司股东的净利润 2,152.30

万元，同比下降 4.80%。

831370.OC 新安洁 公司 2016年上半年营业收入为 14,291.81万元，同比增长 44.99%。归属于挂牌公司股东的净利润 1,654.61

万元，同比增长 23.78%。

832371.OC 莱茵环保 公司 2016 年上半年营业收入为 3,284.40 万元，同比增长 191.98%。归属于挂牌公司股东的净利润 734.71

万元，同比增长 166.38%。

资料来源：东财 choice、联讯证券

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五、投资组合

重点挖掘在环保领域商业模式清晰、市场空间大的细分领域投资机会，建议关注具

有显著技术竞争优势与丰富项目建设+运营服务经验的公司。投资组合包括：金达莱

（830777.OC）、星火环境（430405.OC）、中航泰达（836263.OC）、新安洁（831370.OC）、

水治理（831511.OC）。

图表 16：投资组合

证券代码 证券简称 投 资

评级

总 市 值

（亿元）

上 周 涨

跌幅（%）

收盘价（元 /股，

2016/08/07）

eps(最新股本

摊薄，元/股)

PE（ TTM，

2016/08/07）

近 2 年归母净利

润 CAGR（%） 推荐理由

830777.OC 金达莱 增持 47.40 -0.21 23.70 1.11 21.31 97.66 专注污水处理与资源化领域，拥

有国内外授权专利 76 项。

430405.OC 星火环境 增持 10.10 -0.47 21.35 0.95 22.53 229.09 拥有 16 种危险废物的处置资质，

处理能力达到 3.6 万吨/年。

836263.OC 中航泰达 增持 11.27 0.00 16.10 0.86 19.16 731.76 为冶金行业提供烟气治理一体化

专业服务,脱硫效率高达 98%。

831370.OC 新安洁 增持 8.60 1.50 8.10 0.33 22.60 38.58 城市道路清扫保洁、城市立面保

洁和城市景观绿化管护。

831511.OC 水治理 增持 3.29 -4.75 4.41 0.30 12.02 10.58 各类水体污染控制和生态系统构

建与恢复。

资料来源：东财 choice、联讯证券

六、风险提示

环保执法力度低于预期、项目结算低于预期、地方政府财政紧张。

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分析师承诺

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。

本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间

接收到任何形式的补偿。

与公司有关的信息披露

联讯证券具备证券投资咨询业务资格。

本公司在知晓范围内履行披露义务。

股票投资评级说明

投资评级分为股票投资评级和行业投资评级。

股票投资评级标准

买入：我们预计未来报告期内，个股涨幅在 15%以上；

增持：我们预计未来报告期内，个股涨幅介于 5%与 15%之间；

持有：我们预计未来报告期内，个股涨幅介于-5%与 5%之间；

减持：我们预计未来报告期内，个股跌幅介于 5%与 15%之间；

卖出：我们预计未来报告期内，个股跌幅在 15%以上。

行业投资评级标准

增持：我们预计未来报告期内，行业整体回报高于基准指数 5%以上；

中性：我们预计未来报告期内，行业整体回报介于基准指数-5%与 5%之间；

减持：我们预计未来报告期内，行业整体回报低于基准指数 5%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比

重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应

阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

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