eBAN 517 INF 509
97
description
eBAN 517 INF 509. YATIRIM BANKACILIĞI. İhtiyaçlar. Banka Çeşitleri. Merkez Bankası. Ticari Bankalar. YATIRIM Bankaları. BANKALAR. Katılım Bankaları. Kalkınma Bankaları. Özel Amaçlı Bankalar. Off Shore Bankalar. Direkt Finansman. Endirekt Finansman. Endirekt Finansman. - PowerPoint PPT Presentation
Transcript of eBAN 517 INF 509
Banka Çeşitleri
TicariBankalar
YATIRIMBankaları
KalkınmaBankaları
KatılımBankaları
MerkezBankası
Özel AmaçlıBankalar
Off ShoreBankalar
BANKALAR
A PBilanço
F’li AKlar F’li PASlar
F’siz AKlar F’siz PASlar
ÖZKAY
100 100
Gelir Tablosu
Faiz GeliriFaiz Gideri
Net FGF.Dışı GelirF.Dışı Gider
Net FDGVÖK
Vergi Gideri
Net Kar 10
(Adat X % Oranı)
Banka Bilanço ve Gelir Tablosu İlişkisi
+ FAİZ GELİRLERİ(max)
- FAİZ GİDERLERİ(min)
= NET Vergi Öncesi KAR
Net Faiz Geliri Net F.Dışı
Gelir
+ FAİZ DIŞI GELİRLER(max)
- FAİZ DIŞI GİDERLER(min)
Bankalarda Gelir-Gider Çeşmeleri
Yatırım Bankacılığı Ürün ve Hizmetleri
1.Bilanço Yönetimi
*Korunma Hizmetleri(Hedging)
*Hisse ve Borç yeniden yapılandırma
*Borç değiş tokuşu
*Hisse Hakları değişikliği
*Bono Tahvil Hakları değişikliği
3. Danışmanlık
*M&A
*Yeniden Yapılandırma
*Finasman Stratejisi
2.Finasman Yaratmak
*Sermaye bulmak yaratmak
*Borç bulmak yaratmak
*Sendikasyon bulmak yaratmak
*Köprü fnansmanı bulmak yaratmak
*Varlığa Dayalı Menkul Kıymetler bulmak yaratmak
Yatırım Bankaları hangi işlerden para kazanır?
• Birincil Piyasa işlemlerinden– Özel Kurumların finasman işlemleri– Kamu Kurumları finasman işlemleri– Belediyelerin finasman işlemleri– Halka Açılma Hizmetleri (IPO)– Hazine finasman işlemleri– Bakanlıklar finansman hizmetleri – Kamu Ajansları ve Fonları finansman hizmetleri
• İkincil Piyasa işlemlerinden– Dealer işlemlerinden– Borker işlemlerinden
Yatırım Bankaları hangi işlerden para kazanır?
• Ticari işlemler– Arbitraj işlemleri– İnançlı işlemler
• Kurumsal Yeniden Yapılandırma hizmetleri– Şirket Satınalma hizmetleri– Şirket Evlendirme hizmetleri (M&A)– Büyüme– Küçülme– Ortaklık yapısı değişikliği– Ortaklık kontrolu sağlamak
Yatırım Bankaları hangi işlerden para kazanır?
• Finas Mühendisliği işlemleri– Türev ürünleri– Kuponu kuponsuz faizli kağıtlar– İpotekli kağıtlar– Varlığa Dayalı Menkul Kıymetler– Faiz Garantili Kağıtlar– Kar Garantili Kağıtlar– İslami Kağıtlar
Yatırım Bankaları hangi işlerden para kazanır?
• Diğer Gelir Getiren işlemler• Portföy yönetimi hizmeti• Aktif yönetimi hizmeti• Servet yönetimi hizmeti• Risk Sermayi (venture capital) hizmeti• Melek Yatırımcı (angel capital) hizmeti• Özel Bankacılık işlemleri hizmeti• Finasal Danışmanlık hizmetler• İnançlı işlemler hizmetleri• Özelleştirme hizmetleri
1.SERMAYE
2. BORÇ
Direkt Endirekt
ŞİRKETİN FON YARATMA KAYNAKLARI
Melek Yatırımcı
Risk Sermayesi
IPO Halka Arz
Vadeli ÇekSenet, PoliçeBanka KredisiPiyasa KredisiBono, TahvilFinasman Bomosu
Mezanin Borç/Hisse
Destek Borçlanma
Hisseye dönüşüm
Çıkış
BüyümeKarlılıkAz RekabetYönetimİş Ahlakı
Niçin IPO ?
• Şirketin hızlı büyüme ihtiyacı varsa• Yeni bir büyük yatırım için sermaye ihtiyacı varsa• Büyüme için faizsiz finasman ihtiyacı varsa• Borç/Özkaynak oranı sermeye arttırmayı
gerektiriyorsa• İhtiyaç olan likiditeyi sermaye arttırarak yaratmak
gerekiyorsa• Ortaklar hisselerini satarak ceplerine nakit koymak
istiyorsa
IPOAvantajları
• Sermaye tabanını güçlendirir• Finasman olanaklarını arttırır• Şirket alımı evlenmesi için
zemin yaratır• Ortaklık yapısını yaygınlaştırır• Yönetici Hakları iyileşir• Şirket itibarı, prestiji artar• Kurumsal Yönetişim kabiliyeti
artar
Dezavantajları
• Şirkete kısa vadede büyüme hedefi baskısı getirir
• Şeffaflık, bilgi paylaşımı zorunluluğu getirir
• Halka açılmak için önden ve devamında her yıl yapılması gereken işlerin maliyeti vardır
• Yönetime kıstlamalar, sınırlamalar getirir
• Eski ortakların menfaatlerinde kayıplar olabilir
• Ticaret, Al Sat sınırlamaları gelebilir
IPO Yapacak Yatırım Bankasının Seçimi
• 1. Tecrübesi var mı?• 2. Personeli yeterli, ehil, becerikli mi?• 3. Bu işe konsatre olup, işi önemseyip tüm gücünü bu işe verecek mi?• 4. Araştırma yapma kabiliyeti kaynakları var mı?• 5. Hisseleri satabilecek finasman ilişkileri, piyasa temasları var mı?• 6. Hisselerin hepsi satılamasa kalan hisseleri satın alabilecek mali gücü
var mı? Bunu taahhüt ediyor mu?• 7. Yatırımcıların gözünde itibarı yüksek mi?• 8. Etik ve iş ahlakına saygılı davranıp etik uyulamalar yapabilir mi?• 9. Şirketinuzun vadeli yeni işlerine destek vermek için niyeti ve gücü
var mı? Bunu tahhüd ediyor mu?
IPO Süreci
• 1. IPO Ekibi oluşturmak (Şirket içi ve dışı)• 2. IPO ihtiyacı niçin var? Sonuçlarının Şirkete yararı ne
olacak? Belirlenmesi• 3. IPO sonrası İş Planı ve Mali Yapı analizi,
projeksiyonları yapılmalı• 4. Yönetim Kuruluna IPO Planının onaylatılması• 5. Şirketin son 3 yıllık Mali Tablolarının yeniden gözden
geçirilmesi, SPK kurallarına Uluslararası Muhasebe ve Raporlama Kurallarına uyumun sağlanması
IPO Süreci
• 6. Şirket Mali Tablolarının Bağımsız Dış Denetim Raporlarının hazırlatılması
• 7. IPO aracılık yapacak, underwriting taahhüdü verecek Yatırım Bankası seçimini yapmak. “Niyet Mektubu” imzalamak
• 8. Avukatlık Şirketinin belirlenmesi• 9. Halkla İlişkiler Şirketinin belirlenmesi• 10. Hisse Değerleme çalışması yaptırmak• 11. IPO Prospektüsü ve diğer Dokumanların hazırlanması
IPO Süreci• 12. Due Diligence çalışmasının başlatılması
- Yönetim- Mali Yapı- Muhasebe- Mali Kontrol, İç Kontrol Sistemler,- Operasyon- Rekabet, Piyasa- Üretim- Satış Pazarlama- Teknoloji- Hukuk- Kurumsal Yönetişim- Etik Değerler- Kanun Mevzuat Uyum- Risk Yönetimi
IPO Süreci
• 13. Konsorsyum oluşturma çalışmalarının yapılması
• 14. Tanıtım Pazarlama kampanyasının yapılması(Road Show)
• 15. Hisse Satış Fiyatının tesbit edilmesi• 16. Muhtemel kurumsal alıcılarının belirlenmesi• 17. Satış işleminin başlatılması• 18. IPO işleminin başarısının değerlendirilmesi
IPO Başarısı Nasıl Ölçülür?
• 1. Ortak sayısında artış oldu mu?• 2. Şirketin hisse fiyatını takip eden ve düzenli
raporlayan analist sayısında artış oldu mu?• 3. İtibarlı ve bilinen fon yöneticileri, menkul
değerler şirketleri ve kurumsal portföy yönetim şirketleri hisse senedimizi takibe aldı mı? Yatırımcılarına tavsiye ediyor mu?
IPO Başarısı Nasıl Ölçülür?
• 4. Fiyat/Kazanç oranı (bir hissenin piyasa değeri/bir hisseye düşen yıllık net kar) artıyor mu? Endüstri ortalamasının üzerinde mi?
• 5.Ortalama işlem hacmi tatminkar mı? Normal seyrediyor mu? Anormal bir işlem hacmi söz konusu mu?
• 6. Şirket hakkında bilgi talep edenlerin sayısı ve kalitesi artıyor mu?
IPO Halka Açılmakİhraç Eden Şirket
Aracılık Eden Yatırım BankasıSendikasyona katılan Yatırım BankalarıUnderwriting
Satıcı Gurup
Yatırımcılar
Hisse Değeri Tesbit Etme 5 Yöntem
• 1. Bilançoda görünen Özkaynakların Değeri• 2. Aktiflerin Satış Değerinden Borçların düşülmesi
sonrası geriye kalacak Likit Değer• 3. Net Kar ile yaratılacak gelecek beş yıllık Net
Nakit Girdisinin bugunkü değer formülü ile iskonto edilerek bulunacak değer
• 4. Benzer işlemlere bakıp piyasanın sözkonusu hisseye ödeyebileceği Alıcı Değeri tesbit etmek
• 5. Fiyat/Kazanç Oranı Çarpanı ile değer belirlemek
Bilanço Özkaynak Değeri
AKTİF 100 PASİF 70ÖZKAYNAKLAR 30
100 100
Aktifler - Borçlar = Şirket Değeri
100 – 70 = 30 TL
Bilanço Özkaynak Değeri
AKTİF 100 PASİF 70ÖZKAYNAKLAR 30
100 100Aktiflerin Piyasa Değeri – Borçlar = Şirket Değeri
500 – 70 = 430 TL
Net Karin Nakit Girdilerinin Bugünkü Değeri
2014 Net Kar 100 TL2015 Net Kar 3002016 Net Kar 5002017 Net Kar 8002018 Net Kar 1500 TOPLAM 3200 TL
Bunkü Değeri 1800 TL
Şirket Değeri = 1900 TL
İskonto Oranı:-Sermaye Maliyeti %- Borç Maliyeti %- Alternatif getiri %
Benzer işlemler örnek alınarak
ABC Şirketi Değeri 1000 TLXYZ Şirket Değeri 3000 TLQWA Şirket Değeri 900 TL
Bizim Şirket Değeri 1500 TL
Fiyat/Kazanç Oranı ile Değerleme
Akran Şirket Fiyat/Kazanç Oranı = 1000/5000
5 KATI
Bizim Şirketin Kazancı (Net Karı) = 15000
Bizim Şirketin Hisse Değeri =
15000 X 5 KATI = 75000 TL
M&A Cazibesi
• 1) Ölçek ekonomisi yakalamak• 2) Gelirleri arttırmak• 3) Pazar Payını büyütmek• 4) Çapraz Pazarlama imkanları yaratmak• 5) Teknoloji tamamlamak bütünlemek• 6) Sinerji yaratmak
M&A Cazibesi
• 7) Vergi avantajı sağlamak• 8) Çeşitlendirmek Yaygınlaşmak• 9) Dikey Entegrasyon sağlamak• 10) Yönetici Motivasyonu• 11) İmparatorluk yaratmak• 12) Yönetici Kazanç Pakedini arttırmak
büyütmek
Satınalma Çeşitleri• 1) Friendly (Dostça)• Alan ve Alınan Şirketler birbiriyle dostça ve istekli olarak görüşür ve
anlaşırlar• 2) Hostile (Düşmanca)• Alınmak istenen Şirket satışa karşıdır, Yönetim Kurulu habersizdir
isteksizdir• 3) Reverse Takeover (Ters Alım)• Küçük Şirket Büyük Şirketin kontrolünü eline geçirir ve Küküç Şirket
Adıyla işe devam eder • 4) Reverse Merger (Ters Birleşme)• Halka Açılmış küçük bir Şirketi, Halka Açılmamış Büyük Bir Şirketin
alması
Düşmanca SatınalmaSavunma Taktikleri
• 1) Golden Parachute (Altın Paraşüt)Şirket satın alınırsa mevcut CEO’ya yüklü prim,
tazminat ödeneceğini Sözleşmesine yazmak• A. Alım maliyetini arttırır, alım cazibesini azaltır• B. CEO Şirketi çok cazip yapıp başkasına satıp çok
para kazanmak için uğraşır• 2) Super Majority (Süper Çoğunluk)• Şirketin satılabilmesi için ortakların %70-%80 onayı
gerekir
Düşmanca SatınalmaSavunma Taktikleri
• 3) Staggered Board of Directors (Yönetim Kurulu Üye Değişikliği Sınırlaması)
• Bazı Üyeler 2, bazıları 4 yılda bir değiştirilebilir diyerek alıcıyı zorlamak
• 4) Dual Class Stock (İmtyiazlı Hisseler)• Eski ortakların Oy Hakları var, Yenilerin Yok veya çok az.• 5) Poison Pill (Zehirli İlaç)• Şirketi alıcılar gözünde az değerli az cazip gösterecek
her türlü operasyon
Düşmanca SatınalmaSavunma Taktikleri
• 6) People Pill (İnsan İlacı)• Üst düzey Yöneticilerin, Şirket alınırsa toplu istifa
edeceğini bildirmesi• 7) Crown Jewels Defense ( Yüzük Taşı Savunması• Şirketin önemli departmanı satış olursa ayrılırız tehdidi• 8) Flip in (Eski OrtaklaraUcuz hisse Satışı)• Herhangi bir ortagın hissesi %20-40 olduğunda eski
ortaklara ucuz hisse satışı taahhüdü. Pahalı Alan yanar.
Düşmanca SatınalmaSavunma Taktikleri
• 9) Jonestown Defense (Şirketi Aşırı Borçlanır)• Alıcıya cazip olmasın diye Şirketi aşırı
borçlandırmak• 10) Lady Macbeth Strategy (Arkadan Vurmak)• Beyaz Şövalye önce Alıcı tarafında görünür daha
sonra Şirketin tarafına geçer• 11) Pac-Man Defense (Seni almak isteyeni sen al)• Birisi seni almak mı istedi taş koy alamasın. sonra
sen onu satın al
Şirket Birleşme ÇeşitleriTicaret Kanunu
• 1. Devralma Yolu ile Birleşme:
• Bir şirketin diğer bir şirketi devralması yoluyla birleşme durumunda, devralınan şirketin tüzel kişiliğinin sona ermesine karşılık, devralan şirketin tüzel kişiliği devam etmektedir.
• Türk hukuku çerçevesinde ticaret ortaklıklarının devralma yolu ile birleşmesi, ‘en az bir ortaklığın, ortaklarının başka bir ortaklığa alınması karşılığında malvarlığı veya işletmesini aktif ve pasifleriyle bir bütün olarak o ortaklığa devrederek tasfiyesiz dağılması’ olarak tanımlanıyor.
• Bu tür birleşmelerde bir şirket sona ererken diğer şirket varlığını sürdürüyor. Bu süreçte devralınan şirketin varlıkları ve borçları devralan şirkete geçiyor ve devralan şirket, devraldığı şirketin hisselerini; kendi hisse senetlerini, tahvillerini vererek veya nakden ödeme yaparak satın alıyor.
Şirket Birleşme ÇeşitleriTicaret Kanunu
• 2. Yeni Şirket Kurulması Yolu ile Birleşme:
• Yeni şirket kurulması yolu ile sağlanan birleşmelerde ise her iki şirketin tüzel kişiliği sona eriyor ve yeni bir tüzel kişilik oluşturuluyor.
• Türk hukuku çerçevesinde yeni ortaklık kurulması yoluyla birleşme, ‘en az iki ortaklığın, ortaklarının yeni kurulan bir ortaklığa alınmaları karşılığında malvarlıkları veya işletmelerini aktif ve pasifleriyle birer bütün olarak bu ortaklığa devrederek tasfiyesiz dağılmaları sonucunda iki veya daha çok ortaklığın tek bir ortaklık durumuna gelmesi’ olarak tanımlanıyor.
• Birleşen şirketlerin varlıklarının ve borçlarının tamamının yeni kurulan şirkete devredilmesi sözkonusu.
• Yine, birleşen şirketlerin ortaklarının hakları korunarak, ortağı oldukları şirketin hisselerine karşılık, yeni kurulan şirketin hisselerinden vermek veya başka bir menkul kıymet yahut nakit para ödemek de mümkün oluyor.
Şirket Birleşme Çeşitleri
• 1. Karma Birleşme• A) Saf Birleşme• iki değişik iş kolundaki birbiriyle ilgisi
olmayan iki şirketin birleşmesi• B) Karışık Birleşme• ürün veya piyasa büyütmek için birleşme• Örnek: Walt Disnay ve American Broadcasting
birleşmesi
Şirket Birleşme Çeşitleri
• 2. Yatay Birleşme• Aynı ürünleri üreten iki şirketin birleşmesi• iki rakibin birleşmesi• Coca Cola ve Pepsi Cola şişeleme tesisleri• ölçek ekonomisi, maliyet azaltmak, pazar payı büyütmek
Şirket Birleşme Çeşitleri
• 3. Dikey Birleşme• Tek bir nihayi ürün için iki farklı yarı mamul
üreten iki yan sanayi Şirketinin birleşmesi.• sinerji yaratmak, maliyetleri düşürmek,
karlılığı arttırmak.• otomotiv yan sanayi Şirketleri
Şirket Birleşme Çeşitleri
• 4. Piyasa Büyütme Birleşmesi • aynı ürünü yapan iki şirket iki ayrı piyasada
satış yapıyor. • birleşerek piyasa payı ve müşteri tabanı
artıyor.• Akdeniz Çimento ve Marmara Çimento
Şirket Birleşme Çeşitleri
• 5. Ürün Genişletme Birleşmesi• birbiryle alakalı, ilişkili, birbirini
tamamlayabilecek iki farklı ürün yapan iki Şirketin birleşmesi.
• karlılılığı ve müşteri tabanını arttırmak.
Kaldıraçlı Satınalma Özellikleri
• 1. Büyük meblağlarda Kredi alarak borçlanarak nakit bulup bir Şirketi satın almak.
• 2. Şirketi satın almak için yaklaşık %90 borç %10 özkaynak kullanmak.
• 3. Banka Kredisi, Tahvil İhracı, Sendikasyon Kredisi ile borçlanmak.
• 4. Kredi verecek Banka, satın alınacak Şirketin sermayenin bir bölümüne de katılabilir.
• 5. Verilen Krediden Banka faiz alarak gelirini arttırır.
Kaldıraçlı Satınalma Özellikleri
• 5. Satın almak için alınan Kredinin teminatı olarak Satın Alınan Şirketin Aktifleri Teminat gösterilir. (ipotek, rehin)
• 6. Satın Alınan Şirketin Borç/Özkaynak oranı bozulur.
• 7. Satın Alınan Şirket alınan büyük kredilerin faizlerini ödemekte zorlanır.
Kaldıraçlı Satınalma Modeli
Finansal Destekçi
Özel Hisse Fonu
Banka Kredisi
Mezzanine Kredisi
Özel Hisse
SatınAlınacakŞirket
SatışBedeliNakit
Eski Kreditörler
Hisse SatanOrtaklar
SatışBedeliNakit
Kaldıraçlı SatınalmaFinans Kurumu Alınan Şirket
İştirakler 100
Sermaye 10
Aktif Pasif Aktif Pasif
VerilenKrediler 90
GayrimenkulMakinalar 100
ipotekAlan Şirket (Kişi) Hisse
rehni
AlınanKrediler 90
Kaldıraçlı SatınalmaFinans Kurumu Alınan Şirket
İştirakler 100
Sermaye 10
Aktif Pasif Aktif Pasif
VerilenKrediler 90
GayrimenkulMakinalar 100
ipotekSPV Özel Şirket
Hisserehni
AlınanKrediler 90
Yatırım Bankasının alacağı ücret işlemin büyüklüğüne göre farklılık gösterir. Bu ücret normalde Alıcı tarafça ödenir. Bazen Satıcı taraf da kendini
sattırmak için Yatırım Bankası ile çalışabilir. Bu takdirde ücreti Satıcı öder.Yatırım Bankası a) Retainer Fee ve B) Success Fee olarak iki ayrı fiyatlama
yapabilir. Retainer fee olarak alınacak ücret sabit bir meblağ olabileceği gibi
harcanacak adam saate göre değişken bir meblağ da olabilir. Alım vry< birleşm başarıyla tamamlanmasa dahi Ytırım Bankası harcadığı emek karşılığı bu ücreti alır.
Alım veya Birleşme başarı ile tamamlandıysa o takdirde Yatırım Bankasına aşağıdaki skalaya uygun ayrıca bir Başarı Pirimi ödenir
5% ilk $1,000,000 den, artı4% ikinci $1,000,000 den, artı3% üçüncü $1,000,000 den, artı2% dördüncü $1,000,000 den, artı1% $4,000,000 üzeri her meblağdan
The Lehman Scale - Ücretlendirme
Yatırım Bankası Faliyet Raporu İçerik
• Bölüm1- Yönetimin Görüşü ve Analizi• Bölüm2- Finasal Raporlamada uygulanan
Dahili Kontrol hakkında Yönetim Raporu• Bölüm3- Bağımsız Dış Denetçi Raporu• Bölüm4- Konsolide Mali Tablolar• Bölüm5- Mali Tablo Dip Notları
Bölüm1- Yönetimin Görüşü ve Analizi
• 1. Yönetici Özeti• 2. İş Ortamı• 3. Muhasebe Prensipleri• 4. Performans Sonuçları• 5. Bilanço Dışı İşlemler• 6. Özkaynaklar• 7. Taahhüt ve Yükümlülükler
Bölüm1- Yönetimin Görüşü ve Analizi
• 8. Risk Yönetimi• a. Piyasa Riski• b. Kredi Riski• c. Türev Ürünleri Riski• d. Likidite ve Fonlama Riski • e. Operasyon Riski • 9. Muhasebe Uygulamalarındaki Yenilikler
Bölüm4- Konsolide Mali Tablolar
• 1. Konsolide Bilanço• 2. Konsolide Gelir Tablosu• 3. Konsolide Nakit Akım Tablosu• 4. Konsolide Özkaynak Hareket Tablosu• 5. Kapsamlı Konsolide Gelir Tablosu
Bölüm5- Mali Tablo Dip Notları
• 1. İş Tanımı• 2. Muhasebe Prensipleri• 3. Mali Enstrumanlar• 4. Aktif Kalemlerin Detayları• 5. Pasif Kalemlerin Detayları• 6. Gelir Kalemleri Detayları• 7. Gider Kalemleri Detayları• 8. Özkaynak Detayları
Bölüm5- Mali Tablo Dip Notları
• 9. Taahhüt ve Yükümlülükler Detayı• 10. Türev Ürünler Detayı• 11. Kıdem Tazminatı Bilgisi • 12. Kurumlar ve Gelir Vergisi Detayı • 13. Alakalı Şirketlerle Yapılmış İşlemler • 14. Bilanço tarihinden sonra meydana gelen
önemli olaylar
1. Konsolide Bilanço - AKTİFLER
• Nakit ve Nakit Benzeri Kıymetler• Yasal Zorunluluklarla Tutulan Nakit ve Meknul Değerler• Geri Satma Vaadiyle Alınan Menkul Değerler• Borç Alınmış Menkul Değerler• Brokerlardan, Dealerlardan, Takas Odalarından Alacaklar• Müşterilerden Alacaklar• Alım Satım için tutulan Menkul Değerler• Diğer Aktifler ve Gelir Reeskont ve Tahakkukları
• = Toplam Aktifler
1. Konsolide Bilanço - PASİFLER• Mevduat• Geri Alma Vaadiyle Satılmış Menkul Değerler• Borç Verilmiş Menkul Değerler• Teminat Verilerek Sağlanan Borçlanmalar• Brokerlara, Dealerlara, Takas Odalarına Borçlar• Müşterilere Borçlar• Teminatsız Kısa Vadeli Borçlar• Teminatsız Uzun Vadeli Borçlar• Diğer Pasifler ve Gider Reeskont ve Tahakkukları• = Toplam Pasifler
1. Konsolide Bilanço - ÖZKAYNAKLAR
• Ödenmiş Sermaye• Net Kar• Kanuni İhtiyatlar• Geçmiş Yıl Karları• Emisyon Primleri• = Toplam Özkaynaklar
2. Konsolide Gelir Tablosu
• Gelirler:• Yatırım Bankacılığı Gelirleri• Alım Satım ve Yatırım Gelirleri• Aktif Yönetimi Gelirleri• Faiz Gelirleri• Toplam Gelirler• (-) Faiz Giderleri• = Net Faiz Sonrası Gelirler
2. Konsolide Gelir Tablosu
• Operasyon Giderleri:• Personel Giderleri• Komisyon Giderleri• Teknoloji Kominikasyon Giderleri• Amortismak Giderleri• Kira Giderleri• Dışarıdan Alınan Hizmet Giderleri• Toplam Operasyon Giderleri• Vergi Gideri• Net Kar
2008 Yatırım Bankalarının Çöküşü
Lehman Brothers
ABD Konut Sektörünün Çöküşü
Mortage Krizi’nin ArkasIndaki Nedenler
• Hafİfletİlmİş Borç Verme Standartları • FED in Faizleri çok düşürmesi yatırımcıların yeni yatırım aracı
arayışı• Kredİye kolay ulaşılabilmesİ( Düşük faİzler ve artan konut
fİyatlarI)• Yetersiz Fİnansal regülasyon (Fİnans pİyasasındaki
İnovasyonlara ayak uydurulamaması ve kontrolsÜz fİnansal büyüme)
• Komplex Kredİ Türevleri ( CDOs, MBS)• Konut Sektörünün Çöküşü (Konut sektöründekİ arz fazlaSI )
ABD Konut Sektörünün Çöküşü
2008 Kriz Zaman Çizelgesi
Lehman Brothers
Bank of America almadı.
Barclays (İngiliz Bankası, İngiliz Hükümeti satın almayı engelledi)
Hazine & Amerikan Merkez Bankası yardım etmedi
AIG
Battı
Mortgage tabanlı türev ürünlerin sigortalanması – aşırı risk .
Toplam 1,9 trilyon dolarlık sigorta portföyü.
Batmak için çok büyük ( Too Big to Fail )
Kurtarıldı
General Electric
Likidite problemi
Reel sektörün en büyük oyuncularından
Kurtarıldı
Batamayacak Kadar büyük
• 2008 krizinde Amerikan Hazinesi ve Fed bazı finansal kuruluşların batamayacak kadar büyük olduklarına ve bu bankalardan birinin batışının tüm finansal sistemi de beraberinde götüreceğine karar verdi
• Amerika’nın en büyük 10 bankası 2002 yılında toplam bankacılık varlıklarının %55’ini kontrol ederken 2011 yılında bu oran %77’ye ulaştı.
• Kriz sonrası Amerikada bankacılık piyasası daha merkezi ve daha oligopolistik bir piyasaya dönmüş durumda.
• 2009’da 19 bankaya yapılan stress testinde 10 bankanın 74 milyar $ sermayeye ihtiyacı olduğu tespit edildi ama tümü stres testini geçti.
2008 Finansal Kriz ve Sonrası• Ekim ayı sonu itibariyle FED mortgage tabanlı(mortgage-backed securities)
toxic varlıkları piyasadan almaya başladı. İlk parasal genişleme paketi olarak(quantity easing) adlandırılan bu paket 600 milyar dolar değerindeydi.
• Maliye politikası kapsamında ise, 2009 yılında Obama yönetimi ARRA isimli 787 milyar dolar değerindeki canlandırma paketini devreye soktu.
• 2010 yılında 600 milyar dolarlık bir paket daha açıklayan Fed, 12 Eylül 2012’den geçtiğimiz aya kadar her ay 40 milyar dolar değerinde toxic varlık alımını sürdürdü.
• Tüm parasal genişlemelere ve geçen 6 seneye rağmen Amerikan ekonomisi halen potansiyelini yakalayabilmiş değil.
S&P Konut Fiyat Endeksi
• 2006 yılına kadar hızla artan konut fiyatları 2007 yılı itibariyle düşüşe geçiyor.
Borsanın Çöküşü
S&P 500 endeksi 2008-2009 arasında değerinin yarısını kaybetti.
ABD Konut Sektörünün Çöküşü
KRİZİN AKTÖRLERİ
Ben Bernanke FED Başkanı
Richard Paulson Hazine BakanıGoldman Sachs Eski CEO
Richard FuldLehman Brothers CEO
George Walker BushABD Başkanı 2001 - 2009
Barack Hussein ObamaABD Başkanı 2009 - ?
Alan Greenspan FED Başkanı Retired Jan 31, 2006
KRİZİN AKTÖRLERİ
Jamie MorganJpMorgan Chase CEO
John MackMorgan Stanley CEO
John ThainMerrilyn Lynch CEO
Lloyd BlankfeinGoldman Sachs CEO
Vikram PunditCitigroup CEO
Richard KovacevichWells Fargo CEO
BankacIlIk Stres Endeksİ
BankacIlIk Sektörü konsantrasyon oranI
• ABD’de en büyük piyasa payına sahip 5 bankanın toplam varlıklardakikriz süresince arttığını görüyoruz.
Fed’İn Bİlançosundakİ Mortage – Backed VarlIklar
• 2008 yılı sonrası Fed’in bilançosundaki toxic varlıklar hızla artıyor. Toplamı 1,4 trilyon dolara ulaşıyor.
Amerika Milli Geliri
• Kriz süresince negatif büyüyen ABD ekonomisi halen potansiyelinin altında.
İşsizlİk OranlarI
• Kriz döneminde tarihi işsizlik seviyelerini gören ABD ekonomisinde, işsizlik oranı doğal oranının oldukça üzerinde.
Doğal İşsizlik Oranı
Kamu MaliyesiKamu Borcunun GDP ye Oranı
• Krizle beraber kamu maliyesindeki Keynezyen politikanın bütçe üzerindeki sonuçlarını görebiliyoruz.
Maastricht Kriteri
Para TabanıEmisyon + TCMB deki Bankaların Reservleri
• FED’in parasal genişlemeleri
QE1
QE2
QE3
Para Çarpanı M1
• Piyasaya enjekte edilen onca likiditeye rağmen para çarpanı düşüyor, bu da enjekte edilen miktarların neden çözüm olamadığını açıklıyor. Yani enjekte edilen paralar reel sektöre kredi olarak yeterli oranda gitmiyor.
QE1
QE2 QE3
ABD Bankacılık SektörüAktif Verimlilik Oranı
Citibank’in eski Başkanı Chuck Prince:
• ‘Müzik durduğunda (likidite bittiğinde), her şey karışacak; ama müzik devam ettiği sürece, ayağa kalkmalı ve dans etmelisiniz. Biz hala dans ediyoruz’.
A.B.D. yatırım bankalarının tanımlamaları ve işlevselliği
• 1933 tarihli Glass-Steagall Act ile düzenlenmiştir• 1999 tarihinde yürürlükten kaldırılmış ve • Gramm-Leach-Bliley düzenlemesi gelmiş• Bankacılık kurumlarının daha geniş perspektif ile hizmet
verebilmesi uygun hale getirilmiştir.• 2000 yılı başından itibaren ,• - Denetimsizlik,• - Para kaynaklarının bolluğu,• - Finansman maliyetinin düşüklüğü,• - Fiktif talepler nedeniyle• Yatırım Bankaları kendilerine elverişli iş ortamları ve
piyasalardaki "sürdürülemez" talep nedeniyle yüksek karlar yazdılar.
McKinsey & Co
• 1. İşten çıkartmalar devam edecek• 2. Gelirlere göre birim maliyetler artacak• 3. Yatırım Bankacılığı gerileyecek• 4. Yönetici kazançları azalacak• 5. Teknolojiye ve Operasyonlara yapılan
harcamalar artacak• 6. Komisyon oranları ve meblağları azalacak• 7. Yatırım Bankaları karlılığı azalacak
McKinsey & Co
• 8. Denetim, gözetim, yasal kurallar artacak• 9. Sermaye gereksinimi artacak• 10. Yatırımcı ilişkileri daha şeffaf, seri, teknoloji
tabanlı, dürüst ve etik olacak• 11. Yatırım Bankalarının Bilançoları küçülecek• 12. Türev ürünleri çeşitleri azalacak, basit,
anlaşılır, denetlenebilir olacak
McKinsey & Co
• 13. M&A, IPO gibi hizmetleri veren daha küçük rakip kuruluşlar çoğalacak
• 14. Büyük bankalar Yatırım Bankacılığından ya çekilecek ya da aktivitelerini sınırlandıracak küçültecekler
• 15. Yatırım Bankacılığının kaybolan güven ve itibarını yeniden inşaa etmesi uzun yıllar alacak
