DIAGNOSTIC FINANCIER APPROFONDI Master – ULP Mathias Coiffard.
DIAGNOSTIC FINANCIER DE L'ENTREPRISE
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COURS D’ANALYSE FINANCIERE Comment faire le diagnostic financier de l’entreprise?
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COURS D’ANALYSE FINANCIERE
Troisième mot-clé: Comment (suite) Comment faire le diagnostic financier de l’entreprise?
ANALYSE DES ETATS FINANCIERS:
L’appproche des 4 équilibres
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LES APPROCHES D’ANALYSE OU DE DIAGNOSTIC
LE DIAGNOSTIC FINANCIER DE L’ENTREPRISE SE FAIT SELON 4 APPROCHES COMPLEMENTAIRES:
L’APPROCHE DES 4 EQUILIBRES
L’APPROCHE DES RATIOS
L’APPROCHE DES POINTS D’EQUILIBRE
L’APPROCHE VERTICALE
L’APPROCHE HORIZONTALE
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L’APPROCHE DES 4 EQUILIBRES
L’EQUILIBRE DE LA TRESORERIE
L’EQUILIBRE DE LA STRUCTURE FINANCIERE OU DES CAPITAUX
L’EQUILIBRE DE L’EXPLOITATION OU DANS LA CROISSANCE
L’EQUILIBRE COUT-RENDEMENT
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L’EQUILIBRE DE LA TRESORERIE
LA TRESORERIE DE L’ENTREPRISE EST EQUILIBREE
QUAND SON FONDS DE ROULEMENT EST ADEQUAT, C’EST SUFFISANT POUR FINANCER LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT
FDR>=BFR
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QU’EST CE QUE LE FONDS DE ROULEMENT(FDR)?
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LE FONDS DE ROULEMENT
C’EST LA PARTIE DES CAPITAUX PERMANENTS QUI N’EST PAS INVESTIE A LONG TERME
C’EST DONC UNE RESSOURCE PERMANENTE QUI EST INVESTIE A COURT TERME
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Un exemple
Un entrepreneur veut créer une entreprise. Il dispose d’un capital de DT100,000 (pas de dette). Il investit DT70,000 dans les immobilisations (Immeuble, machinerie, frais d’études, frais de constitution, etc.).
Conclusion?
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Conclusion
L’entrepreneur décide de démarrer avec un FDR de DT30,000, soit la partie de son capital qu’il n’investit pas dans les immobilisations. D’où une première formule du fonds de roulement:
FDR = Capitaux permanents – Actifs à LT
FDR = 100,000 – 70,000 = 30,000
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Présentation du bilan de démarrage de notre entrepreneur
Encaisse 30,000
Immobilisations (ALT) 70,000
Total actif 100,000
Capitaux permanents (CP) 100,000
FDR = CP - ALT 30,000
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Le fonds de roulement est de 30,000 et se trouve dans l’encaisse
Dans ce cas peut-on assimiler le fonds de roulement à l’encaisse?
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Notre entrepreneur achète cash DT10,000 de matières premières. Voyons comment cela affecte son bilan et son FDR
Encaisse 20,000
Stocks 10,000
Total de l’actif à ct 30,000
Immobilisations (ALT) 70,000
Total de l’actif 100,000
Capitaux à ct 0
Capitaux permanents (CP) 100,000
Total des capitaux 100,000
FDR= CP - ALT 30,000
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REMARQUE
Le FDR n’est pas égal, cette fois-ci à l’encaisse, mais à l’actif à court terme.
Dans ce cas, peut-on conclure que le fonds de roulement c’est l’actif à court terme?
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Supposons naintenant que notre entrepreneur achète à crédit DT15,000 de matières premières additionnelles. Voyons ce qui arrive au bilan et au FDR
Encaisse 20,000
Stocks 25,000
Total de l’actif à ct 45,000
Immobilisations (ALT) 70,000
Total de l’actif 115,000
Dettes à ct 15,000
Capitaux permanents (CP) 100,000
Total des capitaux 115,000
FDR= CP – ALT = 100000-70000 30,000
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Remarques
Le FDR est cette fois-ci différent de l’actif à court terme. Donc,
Le FDR n’est pas l’encaisse
Le FDR n’est pas l’actif à court terme
Le FDR est plutôt l’excédent de l’actif à court terme sur le passif à court terme
FDR = Actif à ct – passif à ct
FDR = 45,000 – 15,000 = 30,000
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Deux formules du FDR
1. FDR= Capitaux permanents - Actifs à LT
2. FDR = Actif à court terme – Passif à court terme
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De ces deux formules découlent 4 définitions du fonds de roulement
FDR
1. La partie des capitaux permanents qui n’est pas investie à LT
2. La partie des capitaux permanents qui est investie à CT
3. La partie de l’actif à court terme qui n’est pas financée par des dettes à CT
4. La partie de l’actif à CT financée par des capitaux permanents
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Eléments de capitaux permanents et d’actif à LT
Capitaux permaments Dettes à long terme
Capitaux propres
Capital actions
Surplus d’apport
BNR
Plus-value constatée par expertise
Actifs à long terme Immobilisations
corporelles
Immobilisations incorporelles
Placements à long terme
Frais reportés à lon terme
Autres actifs à long
terme
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Donc, le BFR se mesure selon 2 approches:
L’approche du cycle d’exploitation, selon laquelle….
BFR = Durée du cycle x dépenses par jour
L’approche du bilan selon laquelle…
BFR = Actifs cycliques – Dettes cycliques
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Quelques examples d’actifs et de dettes cycliques
Exemples d’actifs cyciques
Stocks
CAR
Avances aux fournisseurs
TCA avancée
Frais payés d’avance
Autres avances
Exemples de dettes cycliques
Fournisseurs
Avances des clients
Déductions à la sources à payer
TCA à payer
Frais courus à payer
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La trésorerie est équilibrée si: FDR>=BFR
Le niveau élevé du FDR n’est pas synonYme de trésorerie équilibrée.
Un FDR négatif n’est pas la fin du monde!
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Laquelle de ces 3 entreprises a la meilleure gestion du FDR ou la trésoreie la plus équilibrée
A B C
FDR 4,000,000 3,000 -5,000
BFR 5,000,000 3,000 -6,000
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Laquelle de ces 3 entreprises a la meilleure gestion du FDR ou la trésoreie la plus équilibrée
A B C
FDR 4,000,000 3,000 -5,000
BFR 5,000,000 3,000 -6,000
FDR-BFR = solde de la
trésorerie (ST)
-1,000,000
ST<0
0
ST=0
+1,000
ST>0
Trésorerie
déquilibrée
Trésorerie
équilibrée
Trésorerie
équilibrée
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La trésorerie la plus équlibrée
1. L’entreprise C avec un solde de trésorerie positif de 1000 est la plus équilibrée (en termes de trésorerie)
2. L’entreprise B avec un Solde de trésorerie égal à 0 (non négatif) est aussi équilibrée à la limite. Elle vient après C
3. L’entreprise A a un trésorerie déséquilibrée avec un
solde négatif.
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L’ÉQUILIBRE DE LA STRUCTURE FINANCIÈRE
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C’est quoi la structure financière?
C’est la répartition des capitaux de l’entreprise entre “dettes” et fonds propres.
On dit également “structure des capitaux”
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Quand est-ce que la structure financière est équlibrée?
C’est quand les propres sont à un niveau suffisant ou que les dettes sont maintenues à un niveau ne dépassent leur limite autorisée.
Niveau d’endettement global <= limite d’endettement autorisée
NEG<=LEA
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Le niveau d’endettement global
Le rapport entre les dettes totales et l’actif total
NEG = Dettes totales / Actif total
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La limite d’endettement autorisée (LEA)
Il peut s’agir d’une limite…
Légalement imposée Règlementairement imposée Statutairement imposée Contractuellement imposée Ou d’une limite sectorielle
Cette limite est généralement établie à 70% pour
les entreprises non financières et à 95% pour les banques commerciales
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Ainsi, une entreprise commerciale ou industrielle dont le ratio d’endettement global est supérieur à 70% est considérée comme surendettée
Elle a donc une structure financière ou des capitaux dElle a donc une structure financière ou des capitaux déséquilibrée
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EQUILIBRE DE L’EXPLOITATION OU DANS LA CROISSANCE
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Quand est ce que l’exploitation est équilibrée?
C’est quand elle arrive à autogénérer les ressources nécessaires pour financer le BFR additionnel résultant de la croissance du chiffre d’affaires
Les ressources autogénérées par l’exploitation s’appelle “Autofinancement”.
Elles s’obtiennent par la formule suivante:
Autofinancement = Bénéfice net + amortissement – Dividendes
A = Bnet + Amort – Div
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L’augmentation du BFR s’obtient par la différence entre le BFR de la fin et du
début de la période.
ΔBFR = BFR2 - BFR1
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L’exploitation est donc équilibrée si:
A >= ΔBFR
Dans le cas contraire, on dit que l’entreprise est prise dans l’effet-ciseaux
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Si l’autofinancement est insuffisant pour financer le BFR, qu’arrivera t’il?
L’entreprise sera obligée de s’endetter, mais: Elle ne trouvera que des emprunts à court terme, si elle est
encore dotée d’un capacité résiduelle d’endettement. Les emprunts bancaires à court terme sous forme de ligne de
crédit pour financer des besoins cycliques, donc permaments ne feront que fragiliser le solde de la trésorerie.
Ces emprunts porteront des intérêts qui réduiront d’avantage l’autofinancement, et creuseront l’écart défavorable existant entre l’autofinancement et le différentiel de BFR. Ce qui va obliger l’entreprise à avoir recours à d’autres emprunts plus élevés. Elle sera donc prise dans une spirale d’endettement, d’où il sera difficile de sortir
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Pour éviter cette situation (effet-ciseaux ) pouvant conduire au surendettement et à une crise de trésorerie, l’entreprise doit donc chercher à autofinancer la
crosissance de son BFR
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L’entreprise peut aussi chercher à s’assurer d’une couverture continue du BFR additionnel par l’autofinancement.
Le seul moyen d’avoir une telle assurance, c’est d’avoir un autofinancement en % des ventes (a) supérieur au BFR en % des ventes (b)
a >=b
Dans le cas contraire, elle doit limiter le taux de croissance du chiffre d’affaire à “c”, tel que c = a/(b-a)
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EQUILIBRE COUT-RENDEMENT DES CAPITAUX L’entreprise doit dégager un taux de
rendement sur ces investissements supérieur au coût moyen pondéré des capitaux
L’entreprise doit dégager un rendement sur fonds propres supérieur au coût d’opportunité de ces derniers
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EQUILIBRE COUT-RENDMENT DES CAPITAUX
ROI >= CMPC
ROE>= COE
A développer plus tard
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Formules
ROI= BAII/Investissement
CMPC = (D*i + E*COE)/(D+E)
D = Dettes
E = Fonds propres
i = Taux d’intérêt sur les dettes
COE = Coût d’opportunité des fonds propres
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Un exemple (#1)
1. L’actif total d’une entreprise est de DT1 000 000. Cette entreprise est financée à hauteur de 600 000 par des dettes et à 400 000 par des fonds propres (actions). Les créanciers exigent un taux d’intérêt de 15% et les actionnnaires exigent un rendement minimum de 30%, représentant le coût d’opportunité de leur capital (COE). Quel est le coût moyen pondéré des capitaux utilisés dans l’entrprise? Commenter le résultat.
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Solution
CMPC = (600000*0.15+400000*.30)/(1000000)
CMPC = 210000/1000000 = 21%
Commentaire: Le rendement de l’entreprise (ROI) est
acceptsable s’il est supérieur ou égal à 21%
A approfondir